HSBC RIF SRI DYNAMIC - Euronext Funds360
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HSBC RIF
SRI DYNAMIC
Action A (EUR)
Reporting mensuel
Juin 2021
Allocation stratégique
80% Actions
Ce reporting mensuel n'est pas un document marketing et est exclusivement
réservé aux porteurs de parts et / ou actionnaires du produit susnommé.
Présentation pouvant être destinée à des investisseurs non-professionnels
au sens de la directive européenne MIF
Document non contractuel
HSBC RIF Reporting mensuel
30 juin 2021
Action A (EUR)
SRI DYNAMIC
Données extra-financières au 30/06/2021
Notation ESG
Portefeuille (100,00%)
Univers d'investissement** (98,56%)
(Taux de couverture des entreprises notées, exprimé en pourcentage de l'actif net)
Notes ESG (1) Taux de couverture (1)
ESG E S G
Portefeuille 6.30 7.46 6.03 5.60 100.00%
Univers d'investissement (2) 5.74 6.55 5.65 5.24 98.56%
(1) Source : HSBC Global Asset Management (France)
(2) 20% Bloomberg Barclays Euro Aggregate 500 MM + 75% MSCI EMU + 5% MSCI World
Principales positions dont la note ESG est la plus élevée (3)
Libellé ESG Poids
RELX PLC 8.08 1.44%
METSO OUTOTEC OYJ 7.88 1.61%
CGG 7.85 0.25%
SAP SE 7.56 1.81%
IBERDROLA SA 7.43 2.32%
Principales positions dont la note ESG est la plus faible (3)
Libellé ESG Poids
SEB SA 5.11 1.06%
SIEMENS AG GERMANY 5.30 2.60%
MICHELIN B 5.43 2.28%
TELEFONICA SA - MADRID 5.47 0.89%
GRIFOLS SA 5.49 0.87%
(3) Périmètre des positions notées hors émissions gouvernementales.
Nous attribuons une note: une note Environnementale (E), une note Sociale (S), une note de Gouvernance (G), et enfin une note ESG globale du
portefeuille.
L'échelle de notation varie de 0 à 10, 10 étant la meilleure note.
La note globale est calculée en fonction du poids des piliers E, S et G inhérents à chaque secteur selon notre processus de notation interne.
La note ESG globale du portefeuille est la moyenne des notes ESG pondérée par le poids de chaque valeur notée et de chaque émetteur noté du
portefeuille. La note ESG globale de l'univers d'investissement est la moyenne des notes ESG pondérée par le poids de chaque valeur notée et de chaque
émetteur noté de l'univers d'investissement.
Pour plus de détails sur le portefeuille, les méthodologies employées et la démarche ESG, se référer au code de transparence en cliquant ici. https://services.assetmanagement.hsbc.fr/documents/Code_de_Transparence_HSBC_RIF.pdf
https://services.assetmanagement.hsbc.fr/documents/Code_de_Transparence_HSBC_RIF.pdf
Document non contractuel
HSBC RIF Reporting mensuel
30 juin 2021
Action A (EUR)
SRI DYNAMIC
Intensité Carbone
Intensité Carbone (3) Taux de couverture (4)
Portefeuille 121.1 93.95%
Univers d'investissement (2) 154.2 83.13%
(2) 20% Bloomberg Barclays Euro Aggregate 500 MM + 75% MSCI EMU + 5% MSCI World
(3) Intensité carbone exprimée en tonnes de CO2 / M$ du chiffre d'affaires.
Source : Trucost, leader mondial de la mesure de l’empreinte carbone des entreprises. Trucost est un fournisseur de données extra-financières liées aux
impacts environnementaux et aux émissions de gaz à effet de serre (GES) publiées par les entreprises.
(4) Source : HSBC Global Asset Management (France). Taux de couverture des entreprises avec intensité carbone, exprimé en pourcentage de l'actif net.
Principales positions dont l'intensité carbone est la plus faible (5)
Libellé Intensité Carbone Poids
AXA SA 1.0 2.03%
MUENCHENER RUECK- NOMINATIF 1.6 1.88%
ALLIANZ SE-REG 2.0 2.53%
SOCIETE GENERALE 4.2 1.84%
ING GROEP NV (AMSTERDAM) 4.7 0.97%
Principales positions dont l'intensité carbone est la plus élevée (5)
Libellé Intensité Carbone Poids
CRH PLC ( DUBLIN ) 1 302.1 2.36%
ENEL SPA 870.0 1.77%
OMV AG 414.2 2.19%
IBERDROLA SA 380.2 2.32%
CGG 289.5 0.25%
(5) Périmètre des positions couvertes.
L'intensité Carbone correspond au volume de CO2 émis pour 1 million de dollars de chiffre d'affaires réalisé. Pour calculer cette intensité, nous prenons en
compte non seulement les émissions directes liées aux opérations de l'entreprise (Scope 1) mais également celles liées à la fourniture de l'énergie
nécessaire (Scope 2).
Intensité Carbone d'une entreprise (tonnes de CO2 / M$ de chiffre d'affaires) = (Scope 1 + Scope 2) / M$ du chiffre d’affaires
Scope 1: Émissions de gaz à effet de serre générées par la combustion de combustibles fossiles et processus de production détenus ou contrôlés par
l'entreprise
Scope 2: Emissions de gaz indirectes liées à la consommation d'énergie de l'entreprise
L'intensité carbone globale du portefeuille est la somme des intensités carbone des entreprises multipliée par les montants détenus en portefeuille divisé
par la somme du montant détenu des entreprises ayant des intensités carbone. Les données carbone sont fournies par Trucost, leader dans l’analyse des
risques et des données en matière de carbone et d’environnement et filiale de S&P Dow Jones Indices.
Document non contractuel
HSBC RIF Reporting mensuel
30 juin 2021
Action A (EUR)
SRI DYNAMIC
Performances et analyse du risque Informations pratiques
Performance du fonds en base 100 Performances d'indices de marché en base 100 Actif total
sur la durée de placement recommandée sur un an glissant EUR 40 449 904.54
130 135 Valeur liquidative
Performances en base 100
(AC)(EUR) 119.61
Performances en base 100
130
120
125 Nature juridique
110 120 SICAV de droit français
115 Durée de placement recommandée
100
110 5 ans
90 105
Univers d'investissement
100
80 20% Bloomberg Barclays Euro Aggregate
95
70 500 MM + 75% MSCI EMU (EUR) NR + 5%
90
30/09/19
30/01/20
30/05/20
30/09/20
30/01/21
30/05/21
MSCI World (EUR)
30/06/20
30/08/20
30/10/20
30/12/20
28/02/21
30/04/21
30/06/21
Affectation des résultats
(AC): Capitalisation
(1) (2) (3) *Date de début de gestion
(1) : Bloomberg Barclays Euro Agg. 500
30/09/2019
(2) : MSCI EMU (NR)
Performances nettes glissantes
(3) : MSCI World en EUR (NR) Objectif de gestion
Le compartiment a pour objectif de gestion
1 mois 3 mois 6 mois 1 an 30/09/2019* de maximiser une performance
Fonds 0.01% 3.81% 11.57% 24.92% 19.61% correspondant à un investissement
diversifié fortement exposé au risque
Univers d'investissement** 1.10% 4.59% 11.66% 24.09% 16.76% actions, sur un horizon de placement
Bloomberg Barcl. Euro Agg 500 0.39% -0.40% -2.31% 0.39% -0.63% recommandé d’au moins 5 ans. Cet
MSCI EMU (NR) 1.05% 5.80% 15.27% 30.23% 19.93% investissement est effectué en
MSCI World en EUR (NR) 4.64% 6.78% 16.64% 31.69% 29.97% sélectionnant des titres d’entreprises ou de
pays sélectionnés pour leurs bonnes
**pour information.
pratiques environnementales, sociales,
Indicateurs & ratios gouvernementales et leur qualité financière.
L’allocation stratégique de long terme est
1 an 30/09/2019* composée de 80% d’actions et 20% d’
obligations internationales avec un biais
Volatilité du fonds 13.81% 21.55% euro.
Ratio de Sharpe 1.61 0.49 Le compartiment HRIF – SRI Dynamic n’a
pas d’indice de référence.
Performances nettes civiles HRIF – SRI Dynamic est un compartiment
2021 2020 2019 profilé au sein d’une gamme ISR multi-
Fonds 11.57% 3.73% 3.35% asset composée de plusieurs profils. Avec
une allocation stratégique composée en
Univers d'investissement** 11.66% 0.93% 3.61% moyenne de 80% d’actions, il constitue un
**pour information investissement fortement exposé au risque
Performances nettes mensuelles des marchés actions.
Les sources de performance du
2021 2020 2019 compartiment résident dans : l’allocation
Janvier -0.14% -0.68% tactique des classes d’actifs ; la sélection
Février 1.61% -5.70% de valeurs répondant à des critères extra-
Mars financiers et financiers ; la gestion active du
5.92% -12.88%
risque de taux et de crédit ; la gestion active
Avril 1.15% 5.49% du risque de change et le choix des
Mai 2.63% 3.09% supports d’investissement.
Juin 0.01% 4.41% La sélection ISR s’effectue selon une
Juillet -0.60% approche Best in Class et consiste à
attribuer une note ISR selon des critères E.
Août 2.13% S.G. en classant les valeurs en quartile au
Septembre -1.02% sein de chaque secteur. Les valeurs
Octobre -3.67% 0.42% classées en 1er et 2ème quartiles sont sans
Novembre 14.54% 2.33% restriction, limitées à 15% dans le 3ème
Décembre quartile et exclues pour le 4ème quartile. Le
0.98% 0.57%
compartiment pourra détenir jusqu’à 10%
Les performances présentées ont trait aux années passées et ne doivent pas être considérées comme de valeurs non notées selon des critères E.
un indicateur fiable des performances futures. L'augmentation ou la diminution du capital investi S.G.
dans le fonds n'est pas garantie. Les rendements futurs dépendront entre autres des conditions de
marché, des compétences du gérant du fonds, du niveau de risque du fonds et des commissions. Ce compartiment a adhéré au Code de
Transparence AFG/FIR/Eurosif pour les
OPC ISR ouverts au public. Ce Code de
Transparence est accessible sur le site
internet de la Société de Gestion.
Document non contractuel
HSBC RIF Reporting mensuel
30 juin 2021
Action A (EUR)
SRI DYNAMIC
Analyse des choix de gestion
Composition du portefeuille
31/05/2021 30/06/2021
% Actif Net % Actif Net Variation*
Actions** 81.31% 81.93% 0,00
Europe 77.33% 77.88%
Monde 3.98% 4.05%
Obligations** 12.10% 11.87% 11,87
Europe 12.10% 11.87%
Monétaire & Liquidités 6.60% 6.20%
Total 100.00% 100.00% 0,23
* Il y a variation sur la période si l'écart de pondération est supérieur à 0.5% en valeur absolue.
** L'exposition aux marchés actions et taux via des contrats de produits dérivés est prise en compte.
Obligations: émissions en euro.
Répartition par type d'instruments (1) au 30/06/2021
Actions
Actions 79.28%
OPCVM actions 4.05%
Obligations
OPCVM obligataires 11.87%
Monétaire & Liquidités
OPCVM monétaires 4.42%
Liquidités 0.38%
Total 100.00%
(1) hors engagements des produits dérivés.
Document non contractuelHSBC RIF Reporting mensuel
30 juin 2021
Action A (EUR)
SRI DYNAMIC
Allocation d'actifs Répartition géographique***
au 30/06/2021 au 30/06/2021
Actions 81,93% Europe 95,87%
Obligataire & Monétaire 18,07% Monde 4,13%
Total : 100,00% Total : 100,00%
***hors liquidités
Poche Actions Poche obligataire
Répartition géographique Allocation par stratégie d'investissement
au 30/06/2021 au 30/06/2021
Europe 95,05% Ethique 100,00%
Monde 4,95% Total : 100,00%
Total : 100,00%
Document non contractuelHSBC RIF Reporting mensuel
30 juin 2021
Action A (EUR)
SRI DYNAMIC
Principales lignes
Performances Contribution à la
Classes d'actifs Poids mensuelles* performance**
1 HSBC SRI EURO BOND Obligations 11.87% 0.48% 0.06%
2 HSBC MONETAIRE ETAT Monétaire & Liquidités 4.42% -0.05% 0.00%
3 HSBC SRI GLOBAL EQUITY Actions 4.05% 4.32% 0.17%
4 KERING SA Actions 3.06% -1.51% -0.05%
5 SCHNEIDER ELECTRIC SE Actions 2.64% 2.53% 0.07%
Total 26.04%
* La performance mensuelle des fonds sous-jacents est calculée en Euro à partir des inventaires de HSBC RESPONSIBLE INVESTMENT FUNDS - SRI
DYNAMIC aux 30/06/2021 et 31/05/2021 suivant la formule : valorisation fin de mois ÷ valorisation mois précédent - 1.
** La contribution à la performance est obtenue en pondérant cette performance : performance mensuelle x poids moyen mensuel.
Principaux choix de gestion du mois
Entrées Classes d'actifs Zones géographiques
TELEFONICA SA - MADRID Actions Europe
AKZO NOBEL NV Actions Europe
Sorties
SOLVAY SA Actions Europe
DEUTSCHE TELEKOM AG Actions Europe
Renforcements
CARREFOUR Actions Europe
SAP SE Actions Europe
TELEPERFORMANCE SE Actions Europe
MICHELIN B Actions Europe
RELX PLC Actions Europe
Allègements
HSBC MONETAIRE ETAT Monétaire & Liquidités Europe
KERING SA Actions Europe
SAINT-GOBAIN Actions Europe
OMV AG Actions Europe
STMICROELECTRONICS (PARIS) Actions Europe
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30 juin 2021
Action A (EUR)
SRI DYNAMIC
Poche Actions: La valeur du mois
RELX
RELX est un fournisseur mondial d'outils d'analyse et de décision basés sur le traitement de
l'information à destination des entreprises. RELX associe des contenus et des données de premier
plan à de puissantes plateformes technologiques afin de créer des outils d'analyse et de décision
sophistiqués pour ses clients.
L’entreprise intervient sur quatre grands segments de marché (Scientifique, Technique et Médical -
Risque - Juridique - Expositions) et répond aux besoins d’un large éventail de secteurs (santé,
assurance, logistique, divertissement, ingénierie, etc.).
En 2020, RELX a généré un chiffre d’affaires de 7,1 milliards de livres sterling et un bénéfice net de 1,2
milliard de livres sterling. La société est présente dans 40 pays mais son principal marché est
l'Amérique du Nord, où elle génère 61% de ses revenus. Elle emploie plus de 33 000 personnes dans
le monde.
Pilier Environnemental
En ce qui concerne le pilier environnemental (20 % de sa note totale), l’entreprise obtient une note de
10,0 contre 9,0 pour le secteur. Les outils d'analyse et de décision fournis par RELX ont un impact très
limité sur l'environnement. En 2020, en raison de la pandémie et de la fermeture de nombreux sites, les
émissions carbone, la consommation d'eau, les déchets produits et la consommation d’énergie ont
fortement diminués.
Les émissions nettes de carbone étaient nulles en 2020 grâce à la réduction des émissions et à l'achat
de Certificats (CER), le solde étant compensé par des crédits VCS (Verified Carbon Standard) dans le
cadre d'un projet de séquestration du carbone REDD+. Les émissions ont diminué de 45 % entre 2019
et 2020, avec un objectif de réduction des émissions (scope 1 et 2) de 46 % d’ici 2025 (base 2015).
L'entreprise a lancé des projets d’optimisation de l’efficience énergétique de ses centres de données
en transférant du contenu vers les services cloud de prestataires extérieurs. RELX a aussi réduit sa
consommation totale d'énergie de 19 % par rapport à 2019 et veut réduire cette consommation de 30
% d'ici 2025 (base 2015).
En 2020, 100 % de l'électricité utilisée provenait de sources renouvelables et le total des déchets
produits a diminué de 43 % par rapport à 2019, tandis que le taux de recyclage de ces déchets était de
73 % (2019, 50 %). La société a obtenu la certification ISO 14001 pour son système de gestion
environnementale (SGE) pour 55 % de ses activités.
Pilier Social
S’agissant du pilier social (40 % de sa note totale), l’entreprise obtient une note de 7,6, supérieure à
celle du secteur (5,7). RELX dispose d'effectifs importants, dont près de la moitié est basée en
Amérique du Nord. Sur l'ensemble de la main d'œuvre, 51 % sont des femmes et 49 % des hommes.
RELX interdit strictement toute discrimination fondée sur la race, la couleur, la religion, l'origine
nationale, le sexe, l'orientation sexuelle, etc. En 2020, RELX a investi environ 11 millions de dollars
dans la formation pour développer les compétences de ses employés. En 2020, le taux de rotation total
était de 11,3 %, dont 6,7 % liés à des départs volontaires, et l’ancienneté moyenne était de 7,6 ans.
RELX applique des pratiques strictes en matière de confidentialité et de protection des données.
L'entreprise a mis en place un système de protection avancé contre les menaces qui bloquent 10 000
menaces par jour. Des équipes spécialisées dans la confidentialité des données sont formées pour
assurer la conformité aux nouvelles réglementations et normes en matière de protection des données.
L'entreprise dispense une formation obligatoire sur la protection de la vie privée aux employés ayant
accès à des données personnelles ou réglementées.
Pilier Gouvernance
Concernant le pilier de la gouvernance (40 % de sa note totale), RELX obtient une note de 7,7,
supérieure à celle du secteur (6,5). Le conseil d’administration est composé en majorité de membres
indépendants (81,8 %). La société a scindé les rôles de Directeur général et de président, ce dernier
étant totalement indépendant. L'entreprise est aussi bien placée en matière de diversité des sexes
avec 45,5 % de femmes au sein du conseil d’administration (5 membres féminins sur 11).
Les principaux comités, dont celui de l'audit et de la rémunération, sont entièrement indépendants.
RELX a mis en place une politique salariale claire, avec des rémunérations variables alignées sur la
stratégie et les indicateurs clés de performance financière.
Des règles de conformité ont été mis en place pour prévenir la corruption et les pots de vin. Toute
violation de ces règles est passible de sanctions sévères, de suspension ou même de poursuites
pénales. RELX met à la disposition de ses employés une ligne de communication intégrée pour
signaler toute violation de son Code de déontologie et de conduite des affaires.
Ces signalements font l'objet d'une enquête rapide et des démarches de remédiation sont entreprises
par les équipes en charge de la Conformité. En 2020, RELX a reçu 327 signalements de violations
présumées du Code et 51 % ont été corroborés.
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30 juin 2021
Action A (EUR)
SRI DYNAMIC
RELX se classe dans le premier quartile de son secteur (avec la meilleure note) et est donc éligible au
fonds. Ce classement favorable résulte des notes élevées obtenues au sein de chacun des trois piliers
ESG.
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30 juin 2021
Action A (EUR)
SRI DYNAMIC
Poche obligataire: La valeur du mois
EVONIK
Evonik est une société de chimie allemande issue d'une succession de fusions et acquisitions
d'anciennes filiales ou sociétés, notamment Degussa, Steag et RAG Immobilien. Degussa était
légalement (via sa filiale Degesch, dont elle détenait 42% des actions) le fabricant principal et le
distributeur du produit chimique Zyklon B, mais aussi une société très active dans l'élaboration des
métaux non-ferreux.
Avec une présence dans plus de 100 pays, un chiffre d’affaires de €15.8 milliards et un EBITDA de
€1.9 milliards en 2020, Evonik compte parmi les leaders mondiaux dans le domaine de la chimie de
spécialité, produisant une très large variété de composants chimiques, qui trouvent des applications
dans diverses industries, et entrent dans la composition de nombreux produits finis comme les pneus,
les isolants, les détergents, les matelas, les médicaments, ou encore l’alimentation animale.
La société emploie plus de 33,000 personnes et opère au travers de 3 principaux segments : 1/
Specialty Adhesives: activités liées aux adhésifs de haute performance et autres agents chimiques,
avec des applications notamment dans les industries de la construction, les énergies renouvelables, l’
automobile et les biens de consommation durables.
2/Nutrition & Care: composants chimiques pour des applications dans les produits alimentaires
(principalement animal), ou encore les produits cosmétiques et pharmaceutiques, 3/Smart Materials:
produits chimiques de synthèse innovants pour des applications dans les domaines de la préservation
des ressources, l’environnement, l’urbanisation, la mobilité et la santé.
Malgré une exposition à un certain niveau de cyclicité de ses marchés finaux, le positionnement de
leader d’Evonik sur des produits innovants, sa plateforme technologique de pointe et la diversité des
applications de ses produits, assurent la stabilité de l’activité, ainsi que des perspectives de croissance
pour la société.
Pilier Environnemental
Sur le plan environnemental (40% de la note), la performance absolue du groupe est au-dessus de
celle de ses pairs, avec une politique exhaustive de suivi concernant la dangerosité des produits
chimiques, notamment pour identifier les risques les plus importants et trouver des alternatives. Le
groupe s’efforce également de réduire son empreinte carbone, qui était encore un peu supérieure à
celle de ses pairs en 2019.
L’objectif actuel est de diviser par deux les émissions scope 1 et scope 2 entre 2018 et 2025, en
particulier grâce à l’utilisation accrue des énergies renouvelables. La réduction de la consommation d’
eau fait aussi l’objet d’un plan d’action. De manière générale, la vente de l’activité methacrylate en
2019 a été positive pour le groupe sur le plan environnemental, à la fois en réduisant le stress hydrique
et en contribuant à diminuer les émissions d’oxydes de soufre et d’oxydes d’azote.
A noter qu’Evonik consacrait en 2019 7% de ses revenus à l’activité « recherche et développement", à
comparer à 5,1% pour la moyenne de l’industrie.
Pilier Social
Sur le plan social/sociétal (30% de la note), la performance absolue du groupe est moyenne. Les
risques que font poser les industries chimiques étant particulièrement préoccupants, le groupe est
exposé à un renforcement de la règlementation. Sur le plan de la gestion du personnel, les salariés
sont largement couverts par des conventions collectives mais tous ne bénéficient pas d’une
rémunération non salariale.
Pilier Gouvernance
Sur le plan de la gouvernance (30% de la note), la performance absolue du groupe est supérieure à la
moyenne de l’industrie. L’indépendance de la majorité des membres du Conseil d’Administration est
largement établie et les rôles de Directeur Général et de Président du Conseil d’Administration sont
bien distincts. Toutefois, ce dernier n’est pas un membre indépendant.
Si le nombre de femmes (7) siégeant au Conseil est satisfaisant, on déplore un nombre trop important
d’administrateurs. Il en résulte un risque de lourdeur dans les prises de décision, et une dispersion des
énergies. Le groupe a bien un comité d’audit indépendant, mais ce n’est pas le cas du comité de paye.
De manière générale, le droit des actionnaires semble bien respecté. A noter également que le groupe
a mis en place une politique anti-corruption robuste.
La société est éligible au fonds ISR de notre gamme, grâce à de bonnes pratiques en matière
environnementale et sur le plan de la gouvernance. Il convient néanmoins de poursuivre les efforts de
réduction de l’empreinte carbone du groupe et de rester vigilent face à la dangerosité potentielle des
produits chimiques de spécialité. Positivement, aucune controverse n'a été récemment relevée.
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30 juin 2021
Action A (EUR)
SRI DYNAMIC
Commentaires du gérant 350 1
Environnement économique
Malgré les nouveaux variants, les vaccins ont prouvé leur efficacité pour ré-ouvrir les économies. En
juin, les marchés actions internationaux se sont bien comportés (le MSCI ACWI NR performe de +4.
38% en euro) contrairement à la zone euro (MSCI EMU NR +0.49%) restée en retrait en raison d’un
dollar US qui s’est fortement apprécié au cours du mois.
Avec la réouverture rapide des économies, la demande a très vite rebondi. Des pénuries sont apparues
sur l’approvisionnement en matières premières, en biens intermédiaires et dans les moyens de
transports, entrainant des tensions sur les chaines de production. Si une partie de l’inflation ainsi
générée est donc logiquement transitoire, un scénario de retour à terme de celle-ci semble être intégré
par les marchés et les Banques centrales.
Certains gouverneurs de la Fed évoquent un premier relèvement des taux directeurs de l’institut dès
2023. Les discussions sur une réduction progressive du montant des achats pourraient intervenir fin
août/septembre.
Les taux se sont repliés de 10bps sur le mois, la tendance étant la même en Europe. L’annonce de la
Banque centrale américaine au milieu de mois a permis aux bons du trésor 10 ans américains de
monter brièvement à plus de 1.59% avant de finir le mois à 1.44%. En Europe, l’OAT 10 ans s’est
détendue à 0.12%, tout comme le 10 ans allemand à -0.20%.
Les secteurs les plus performants au cours du mois ont été la technologie et la santé, portés par l’
appétit des investisseurs pour des valeurs de croissance. De l’autre côté, ceux qui l’ont été le moins
sont ceux des matériaux et des valeurs financières.
Analyse ESG-Climat
L’intégration des critères extra-financiers dans la sélection de titres se traduit par un positionnement
significativement supérieur à l'univers d'investissement sur les critères d’intégration ESG (6.3 contre
5.74). L’écart est particulièrement important sur les deux piliers E (7.46 contre 6.55) et G (5.6 contre
5.24). En terme d’empreinte carbone, le fonds est en dessous de son univers d'investissement.
Performance & positions actuelles
La performance est positive en absolue mais négative en relatif par rapport à l’univers d’
investissement. Notre surexposition aux marchés d’actions est positive dans l’absolu et en relatif. Sur la
partie obligataire, notre sous exposition a eu peu d’effet positif du fait d’une stagnation des taux d’
intérêt. La préférence pour le crédit a une influence positive.
La sélection de valeurs internationales a eu impact positif sur le mois notamment grâce l’allocation
sectorielle privilégiant le secteur des semi-conducteurs. La sélection de valeur Euro a été défavorable à
la fois liée à l’allocation sectorielle et aux choix de valeurs.
Nos choix de valeurs ont contribué négativement à la performance relative du fonds, notamment dans
la consommation durable (Kering), les équipements de santé (Philips), la distribution spécialisée
(Inditex), la distribution alimentaire (Carrefour), les telecoms (Kpn, Orange) et les services aux
collectivités (Enel, Iberdrola).
Au sein des obligations, nous avons maintenu une sur exposition modeste sur les obligations du
secteur privé, ce qui permet au fonds de bénéficier d'un rendement courant supérieur à celui de
l'univers d’investissement.
Perspectives
Les records successifs franchis par les marchés actions nous incitent à modérer notre exposition à
cette classe d’actifs depuis quelques semaines. Notre allocation géographique donne une préférence
marquée pour l’Europe qui est plus en retard dans sa phase de reprise. A contrario, les Etats-Unis
semblent approcher un pic du cycle de reprise.
Nous maintenons sur la poche obligataire une préférence pour le crédit, plus attractif. Les obligations d’
état, particulièrement celle des pays les plus sûrs nous paraissent chèrement valorisées.
Fourni à titre illustratif, les commentaires et analyses du gérant offrent une vue globale de l’évolution
récente de la conjoncture économique. Il s’agit d’un support qui ne constitue ni un conseil
d'investissement ni une recommandation d’achat ou de vente d'investissement à destination des
lecteurs. Ce commentaire n’est pas non plus le fruit de recherches en investissement. Il n’a pas été
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