L'Euro, l'Europe et votre argent - La crise de l'euro ? Conférence-débat 3 avril 2012 - La finance pour tous

L’Euro, l’Europe et
   votre argent.
 La crise de l’euro ?
              Conférence-débat 3 avril 2012

              Pascale Micoleau-Marcel
              Déléguée Générale de l’IEFP –
              La finance pour tous

Sommaire

 1/ De quoi parle-t-on ?

 2/ Pourquoi cette crise ?

 3/ Les solutions possibles

De quoi parle-t-on ?
- L’euro, l’Union Européenne, l’Europe
- Une brève chronologie de l’euro
- Qu’est ce qui ne va pas?

 De quoi parle-t-on?   L’Europe

De quoi parle-t-on?

De quoi parle-t-on?

De quoi parle-t-on?

De quoi parle-t-on?

Une brève chronologie de l’euro (1/3)
                         Février 1992 : Signature du traité de Maastricht - l’UEM est lancée
De quoi parle-t-on?

                         Décembre 1995 : Conseil de Madrid – adoption du nom de la monnaie unique

                         Juin 1997 : Pacte de stabilité et de croissance (critère du déficit maxi de 3 % et
                          de la dette publique maxi de 60 % PIB).

                         Juin 1998 : création de la BCE et du Système européen des banques centrales

                         1er janvier 1999 : l’euro devient la monnaie unique de 11 Etats-membres
                          –   rejoints le 1er janvier 2001 par la Grèce,
                          –   le 1er janvier 2007 par la Slovénie,
                          –   le 1er janvier 2008 par Chypre et Malte,
                          –   le 1er janvier 2009 par la Slovaquie
                          –   et le 1er janvier 2011 par l’Estonie.

                         1er janvier 2002 : mise en circulation de l’euro

                         Mars 2005 : Assouplissement du pacte de stabilité et de croissance

Une brève chronologie de l’euro (2/3)
                         Octobre 2008 : Plan européen anti-crise
De quoi parle-t-on?

                         Novembre 2009 – mai 2010. Les débuts de la crise grecque: novembre 2009,
                          annonce d’un déficit de 12,7 % au lieu de 5,7 %. Avril 2010: 1er plan d’aide à la
                          Grèce (30 milliards). Mai 2010 (plan porté à 110 Milliards, création du Fonds
                          européen de stabilité financière)

                         Mai 2010 : la crise s’étend à d’autres pays d’Europe. Italie, Espagne, Portugal,
                          Irlande. Les banques centrales rachètent de la dette publique. Plans d’austérité

                         Mars 2011 : Mécanisme européen de stabilité et pacte pour l’euro plus.

                         21 juillet 2011 : plan de sauvetage de la Grèce et des autres pays de la zone.

                         Septembre-octobre 2011. Adoption du « six pack » pour une meilleure gouvernance
                          économique

Une brève chronologie de l’euro (3/3)
De quoi parle-t-on?

                         26 Octobre 2011 : Nouvelles mesures pour rétablir la confiance.

                         Novembre - Décembre 2011 : Démission des chefs de gouvernement grec et italien.
                          Nouvelles élections en Espagne. Plans d’austérité

                         21 février 2012 : nouveau plan de sauvetage de la Grèce

                         1er mars 2012 : Traité sur la stabilité, la coordination et la gouvernance dans l’UEM

Qu’est-ce qui ne va pas?
                         La zone euro dans son ensemble ne va pas si mal

                              Déficit public/      Dette publique/     Déficit privé/PIB   sans couv
De quoi parle-t-on?

                                PIB 2011             PIB 2011                               sociale
                      Japon           8,9 %             241 %
                      RU              9,4 %                                 210 %
                      USA             10 %              108 %               145 %             6,3 %
                      Zone euro        4%                91 %                125 %            4,2 %

                         Ce n’est pas à ce stade une crise de l’euro
                         Mais une évolution récente négative, et une crise de la dette dans certains pays
                         Une crise de la notation des Etats qui renchérit le coût de l’endettement des Etats
                         Idée qu’un (ou plusieurs) Etat européen peut faire faillite
                         Une difficulté plus grande qu’ailleurs à sortir de la crise économique
                         Une crise de la zone euro et de la gouvernance européenne, qui conduit à
                          s’interroger sur la viabilité de l’euro.

Pourquoi cette crise ?

 - L’enchaînement des faits
   qui ont mené à la crise
 - Les défauts de fabrication de l’euro

L’enchaînement des faits
                            Crise des subprimes
Pourquoi cette crise ?

                            Pertes des banques et réduction des crédits accordés

                            Sauvetage des banques + plans de relance = déficits publics

                            Absence de reprise suffisante : déficits s’installent et surtout la dette augmente

                            Remise en cause du caractère soutenable de la dette dans certains pays (Grèce) :
                             notation et spreads. Non Européens quittent Grèce puis Europe.

                            Contagion. Crise de la dette publique dans la zone euro

                            Plans successifs non convaincants aggravent la situation

                            A nouveau crise bancaire compte tenu de l’interdépendance banques/Etats

                            Phase de rémission ?

Les défauts de fabrication de l’euro
                            Une politique monétaire commune avec une BCE cantonnée à la stabilité monétaire
Pourquoi cette crise ?

                             (dogme de l’inflation et pas de prêts directs aux Etats).

                            Pas de politique budgétaire, économique, fiscale commune. Au contraire,
                             déréglementation et concurrence fiscale. Pas non plus de vraie coordination

                            Pas de spécificité de la zone euro dans le fonctionnement général de l’Union
                             européenne

                            Pas de solidarité

                            Mécanismes de discipline nationale frustes.

                            Crise contenue dans les atouts mêmes de l’euro, à savoir crédibilité de la politique
                             monétaire et disparition de taux de change

                         Résultat : divergence au lieu de convergence qui aboutit à deux
                         Europes (nord/sud)

Divergence des Taux d’intérêt
Pourquoi cette crise?

Taux de chômage au sein de la zone euro
Pourquoi cette crise?

                                                        Source : Eurostat - OCDE

Balance courante
                        au sein de la zone euro
Pourquoi cette crise?

VA dans le secteur manufacturier
                            au sein de la zone euro
Pourquoi cette crise?

Pourquoi cette crise ?
                         Dette publique

Interdépendance et intégration
Pourquoi cette crise ?

                         Attention ! La divergence n’exclut pas l’interdépendance et l’intégration.
                         Au contraire celle-ci s’est renforcée.

                            Importance de l’intégration économique et financière

                            Effet de contagion (endettement et déficit).

Les solutions possibles

 - Et si l’euro éclatait ?
 - Le dispositif mis en place suffit
 - Plus d’Europe pour sauver l’euro

Et si l’euro éclatait?
Les solutions

                   Les raisons de sortir de l’euro : la Grèce peut-elle s’en sortir autrement ? Si un pays
                    sort, y a-t-il éclatement ?

                   Les tentatives de chiffrage des conséquences d’un éclatement de l’euro

                   Beaucoup estiment que l’éclatement de l’euro est mauvais pour tous les pays de la
                    zone.

Le dispositif mis en place suffit

                Pour certains le dispositif mis en place suffit. En quoi consiste-t-il ?
Les solutions

                    Le Mécanisme Européen de Stabilité pour empêcher la contagion

                    La politique non conventionnelle de la BCE pour soutenir les banques, réduire le
                     spread et financer de l’économie

                    Les réformes européennes pour la stabilité financière (Bâle III, CERS, agences de
                     notation…)
                    Les réformes institutionnelles récentes : traité sur la stabilité, la coordination et la
                     gouvernance

Plus d’Europe pour sauver l’euro
Les solutions

                   Pour d’autres, le dispositif ne suffit pas, notamment car pas assez de croissance.
                    Problème de l’acceptation sociale et politique des plans. Rejet de l’Europe à force
                    de discipline.

                   Pour régler l’insuffisance de convergence, le plan actuel ne suffira pas. Nécessité
                    d’avoir une vraie intégration. Solidarité entre les Etats (cf Exemple de l’Allemagne
                    et de ses länder). Responsabilité des pays excédentaires.

                   Mais question du passager clandestin et des contrôles…

                   Facteurs d’optimisme : la France ne s’est pas faite en un jour. Français favorables à
                    plus de contrôle de l’UE et rapprochement des fiscalités