MISE À JOUR SUR LE MARCHÉ DES ACTIONS PRIVILÉGIÉES
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MISE À JOUR SUR LE MARCHÉ DES ACTIONS PRIVILÉGIÉES ÉQUIPE DE CRÉDIT SPÉCIALISÉE DYNAMIQUE Septembre 2021 Tempête parfaite La tenue du marché canadien des actions privilégiées a mis en lumière les facteurs suivants : 1. la puissance technique des rachats; 2. les avantages de la « duration négative » de la catégorie d’actif. En fait, même si de nombreux placements risqués ont subi un double coup dur en raison des craintes de contagion des problèmes d’Evergrande et de la hausse des taux d’intérêt, les actions privilégiées canadiennes ont enregistré un très solide rendement de 0,87 %. À notre avis, le marché canadien continuera à bien se comporter dans les prochaines semaines, les rachats se faisant encore abondants en octobre, mais les investisseurs devraient songer à ce qu’il adviendra quand le vent tournera. Figure 1 – Rendements totaux des principales catégories d’actif Asset Class Reference Index 1 Month 3 Months 6 Months YTD 1 Year 3 Year 5 Year 10 Year US T-Bills BofA ML US T-Bill 3 Months 0.00% 0.01% 0.01% 0.03% 0.06% 1.11% 1.10% 0.58% US Treasuries BofA ML TRSY Master -1.20% -0.03% 1.98% -2.71% -3.60% 4.94% 2.24% 2.28% US Investment Grade BofA ML US Corp Master -1.06% -0.06% 3.54% -1.12% 1.84% 7.42% 4.63% 4.93% Canadian T-Bills DEX Capital 91 Day T-Bill 0.03% 0.06% 0.09% 0.12% 0.15% 1.03% 0.94% 0.88% Canadian Investment Grade DEX Universe Corporate Bond Index -1.06% -0.13% 1.14% -2.39% -0.64% 4.97% 3.31% 4.11% Canadian Bond Universe DEX Universe Bond Index -1.40% -0.51% 1.14% -3.95% -3.35% 4.32% 2.29% 3.33% US Municipal Bonds BofA ML Municipal Securities Index -0.76% -0.38% 1.33% 0.98% 3.01% 5.16% 3.31% 4.01% US High Yield BofA ML High Yield Cash Pay 0.02% 0.93% 3.71% 4.55% 11.30% 6.60% 6.33% 7.26% US Leveraged Loans S&P Leveraged Loan Index 0.64% 1.11% 2.60% 4.42% 8.40% 4.14% 4.58% 4.91% Emerging Market Bonds BofA ML USD Emerging Sovereign Plus -2.98% -1.11% 4.38% -0.58% 8.54% 3.20% 2.20% 5.72% US Preferred Shares S&P Preferred Stock 0.01% 0.03% 4.60% 5.41% 12.73% 8.10% 6.13% 7.55% Canadian Preferred Shares S&P/TSX Preferred Share Index 0.87% 2.76% 7.91% 17.45% 26.03% 5.11% 7.28% 3.27% US Equity S&P 500 Composite -4.65% 0.58% 9.18% 15.92% 30.01% 15.99% 16.90% 16.63% Canadian Equity S&P TSX Composite -2.22% 0.17% 8.73% 17.48% 28.02% 11.07% 9.64% 8.84% Sources : Bloomberg et Gestion d’actifs 1832 S.E.C., au 30 septembre 2021
MISE À JOUR SUR LE MARCHÉ DES ACTIONS PRIVILÉGIÉES Écarts de crédit – Les écarts de crédit ont mis fin à leur séquence de 88 jours à 107 ou 108 points de base (pdb)… Quel exploit! Nos lecteurs seront pardonnés si, à la lumière des turbulences qui ont secoué les marchés des placements en septembre, ils s’attendaient à ce que la série se termine par un élargissement des écarts. En fait, ces derniers se sont resserrés pour s’établir à 106 pdb, reflet de la très forte demande de crédit. Nous croyons que le marché du crédit continuera à susciter un vif engouement. Selon nous, il se maintiendra dans une fourchette définie et basse tant que les banques centrales ne limiteront pas leurs interventions visant à réduire la volatilité. Certaines des plus petites banques centrales ont déjà commencé à durcir le ton, mais nous n’avons pas encore vu de grand joueur le faire même si le sujet a soulevé un peu plus de discussions récemment. Figure 2 – S&P/TSX des actions privilégiées et écarts des obligations de sociétés canadiennes de qualité Sources : Bloomberg et Gestion d’actifs 1832 S.E.C., au 30 septembre 2021
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Taux d’intérêt – Les taux ont monté en flèche en septembre, les investisseurs ayant réagi à la position légèrement plus
ferme de la Réserve fédérale américaine (Fed). Nous nous attendons à un mouvement à la hausse persistant à moyen
terme. Néanmoins, les taux progresseront par à-coups, non pas de façon linéaire, à mesure que les banques centrales
normaliseront leur politique monétaire.
Figure 3 – S&P/TSX des actions privilégiées et rendements des obligations d’État canadiennes à 5 ans
Sources : Bloomberg et Gestion d’actifs 1832 S.E.C., au 30 septembre 2021
Mouvements de capitaux – Les mouvements de fonds ont principalement dicté l’évolution du marché cette année, et rien
n’indique que les choses vont changer dans les mois à venir. Les rachats ont servi de catalyseur, mais les entrées dans
les produits gérés jouent maintenant un rôle elles aussi.
1. Offre négative – En septembre, trois actions privilégiées ont fait l’objet d’un rachat pour un total de 975 millions $ :
Financière Sun Life (SLF.PR.A et SLF.PR.B) et Brookfield Infrastructure Partners (BIP.PR.C). Des rachats encore
plus importants de 1,3 milliard $ sont à prévoir en octobre.
2. Entrées de capitaux – Une portion des capitaux provenant des rachats est redéployée dans le marché des
actions privilégiées par le truchement des produits gérés. Voilà qui amène de l’eau au moulin, les gestionnaires
d’actions privilégiées se retrouvant avec plus d’argent à investir grâce aux placements directs et aux entrées
indirectes.MISE À JOUR SUR LE MARCHÉ DES ACTIONS PRIVILÉGIÉES Figure 4 – S&P/TSX des actions privilégiées et mouvements de capitaux dans les FNB d’actions privilégiées Sources : Bloomberg et Gestion d’actifs 1832 S.E.C., au 30 septembre 2021 Catégorie de rendement d’actions privilégiées Dynamique À la fin de septembre, les volets canadien et américain accaparaient environ 95 % et moins de 1 % de l’actif, dans l’ordre, le reste, soit quelque 5 %, se composant de liquidités et d’équivalents. Durant le mois, nous avons vendu des positions qui se négociaient au-dessus du pair pour investir dans des actions privilégiées offrant encore un potentiel d’appréciation en raison des rachats imminents. Le fonds a surpassé son repère en septembre, les titres de série F ayant rapporté 1,11 %, contre 0,87 % pour le S&P/TSX des actions privilégiées. Ce résultat supérieur est surtout attribuable à notre sélection d’actions privilégiées à taux rajusté. Nous vous remercions de votre soutien indéfectible. L’équipe de crédit spécialisée Dynamique
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Rendements composés (%) au 30 septembre 2021
1 mois 3 mois 6 mois CA 1 an 3 ans 5 ans Depuis la création
Catégorie de rendement d’actions privilégiées Dynamique
Série A 1,0 3,1 10,0 24,2 36,5 5,9 7,9 4,3
Série F 1,1 3,3 10,5 25,0 37,6 6,8 8,8 5,2
S&P/TSX des actions privilégiées* 0,9 2,8 7,9 17,4 26,0 5,1 7,3 2,7
Date de création : 10 avril 2013
Source : Morningstar Direct. Rendements mensuels, au 30 septembre 2021. * Les rendements indiciels sont fournis à titre d’information
seulement. Ils ne tiennent pas compte des frais de gestion, des coûts de transactions ou des charges. Les indices ne sont pas gérés; on ne
peut pas investir directement dans un indice. Les rendements passés ne sont pas garants des résultats futurs.
conseiller.dynamique.ca
Les titres de série A de la Catégorie de rendement d’actions privilégiées Dynamique sont offerts à tous les épargnants, tandis que ceux de
série F ne sont généralement accessibles qu’aux épargnants qui participent à un programme de rémunération à honoraires ou de comptes
intégrés admissible auprès de leur courtier inscrit. Les écarts de rendement entre les séries sont principalement attribuables aux différences
dans les frais de gestion et d’administration à taux fixe. Les rendements des titres de la série F peuvent sembler plus élevés que ceux de la
série A, car les frais de gestion ne comprennent pas la commission de suivi.
Les placements dans les fonds communs et les fonds négociés en bourse (FNB) peuvent entraîner des commissions, des commissions de
suivi, des frais de gestion et des charges. Prenez connaissance du prospectus avant d’investir. Les taux de rendement indiqués correspondent
aux rendements totaux historiques, composés chaque année. Ils incluent la variation de la valeur des titres et le réinvestissement de toutes les
distributions. Ils ne tiennent pas compte des commissions de souscription et de rachat, des frais optionnels ni des impôts payables par un
porteur de titres, qui auraient pour effet de réduire le rendement. Les titres de fonds communs et de FNB ne sont pas garantis; leur valeur
change fréquemment et le rendement antérieur est susceptible de ne pas se répéter. Les points de vue exprimés au sujet d’une entreprise,
d’un titre, d’une industrie ou d’un secteur du marché en particulier reflètent l’opinion du rédacteur du présent document. Ils ne doivent pas être
considérés comme une recommandation d’achat ou de vente ni comme des conseils en placements. Ils ne dénotent par ailleurs aucune
intention d’achat ou de vente des gestionnaires de Gestion d’actifs 1832 S.E.C. Ces points de vue peuvent changer à tout moment, selon
l’évolution des marchés et d’autres facteurs. Nous déclinons toute responsabilité quant à la mise à jour du présent contenu.
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