2D#PORTFOLIO#TEST COHERENCE#DE#L'EXPOSITION#DU#PORTEFEUILLE#L'IRCANT EC#AVEC#LE#SCENARIO#2D# ...
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2D#PORTFOLIO#TEST
COHERENCE#DE#L’EXPOSITION#DU#PORTEFEUILLE#L’IRCANTEC#AVEC#LE#SCENARIO#2D#
DE#L’AIE#ET#CONSIDÉRATIONS#SUR#L’EXPOSITION#AU#RISQUE#LIÉ#À LA#TRANSITION
STAN#DUPRE,#CEO#
Ircantec,#Paris,#Oct 2016
QUELQUES#
REFLEXIONS#
PREALABLES…
2
MESURE'DU'RISQUE'FINANCIER'
1 INTENSITE#CARBONE#N’EST#PAS#UN#PROXY#POUR#
L’EXPOSITION#AU#RISQUE#D’UNE#ENTREPRISE BESOIN#D’ANALYSE#
Bien'd’autres'facteurs'entrent'en'compte'tel'que'le'pricing power,+la+capacité+ FINANCIERE#A#PARTIR#
d’adaptation…et' en'pratique'(analyse'statistique) DE#SCENARIOS
2 L’EVALUATION#NE#PEUT#SE#FAIRE# NECESSITE#D’UTILISER#
A#PARTIR#DE#DONNEES#CONSOLIDEES DES#DONNEES#PAR#
Les'risques'sont'spécifiques'par'pays/région'et'ligne'de'produit USINE/PRODUIT
3 LE#RISQUE#N’EST#PAS#AUTOMATIQUEMENT# BESOIN#D’ANALYSER#
L’HORIZON#TEMPOREL
PORTÉ#PAR#L’INVESTISSEUR
Exposition'au'risque'totalement'différente'en'fonction'de'la'maturité,'
de'la'rotation'des'portefeuilles…
MESURE'DU'RISQUE'FINANCIER':'LE'CARBONPFOOXIT
« Static disclosures of+current carbon
footprints are+not+sufficient to+reveal a+
company’s climate;related financial risks ...
A+mix+of+forward;looking,+and+sufficiently
granular,+qualitative+and+quantitative+
information+is needed. »
MARK'CARNEY,'BERLIN'SEPTEMBRE'2016
4
MESURE'DE'LA'CONTRIBUTION'CLIMAT
1 L’INTENSITE#CARBONE#N’INDIQUE#PAS# BESOIN#D’ANALYSE#
L’ALIGNEMENT#AVEC#LES#OBJECTIFS#CLIMAT TECHNOLOGIQUE
Problème'de'scope,'données'passées,'solutions'vertes'non'valorisées,'
tous'les'investissements'ne'se'valent'pas'(PE/coté,'mature/innovant,),'etc.'
2 LE#REEQUILIBRAGE#DES#PORTEFEUILLES#N’A#PAS# UN#INDICATEUR#
D’EXPOSITION#NE#
D’EFFET#SUR#LE#COÛT#DU#CAPITAL RENSEIGNE#PAS#SUR#
Le'mouvement'divestment n’a'pas'd’effet'prix'sur'les'actions,'l’engouement'
LA#CONTRIBUTION
pour'les'green+bonds+ne'change'pas'le'coût'du'capital'pour'les'émetteurs
3 A#CE#STADE#l’ENGAGEMENT# L’EXISTANCE#DE#
DONNEES#
N’A#PAS#D’IMPACT#SUR#LES#EMISSIONS PERMETTANT#UN#
La'frontière'actuelle'se'heurte'à'la'demande'd’information…inutile.'
Pas'de'consensus' pour'seulement'demander'une'analyse'de'risque'
ENGAGEMENT#PAR#
(Cf.'cas'Exxon) OBJECTIF#PEUTMELLE#
CHANGER#LA#DONNE?
DEBUT#DE#REPONSE#:
COMPARER#LES#ACTIFS#
REELS#AUX#SCENARIO
SEI#METRICS#PROJECT
PRINCIPES#CLES
500# IEA#2°C#Szenario EQUITY#PORFOLIO
Additional#CO2#emissions#
400# ~50%#probability
in#billion#tons
300#
2°C
200#
100#
M
33% 50% 66% 90%
Probability#of#achieving#2°C
STOCK'TICKERS
CO2
LISTED'PARENT'COMPANIES
Translation+ into
CO2 Budget OWNERS
Translation+ into+
assets+&+investments
CLIMATE'SCENARIOS DATA#ON#PHYSICAL#ASSETS
7
CAPACITE#DE#PRODUCTION#ELECTRIQUE#vs.#SCENARIO#2°
OCDE#UNIQUEMENT
Plans#d’investissement
Plans#d’investissement
RENEWABLE#
COAL#POWER POWER
CHANGES#IN# EMISSIONS# CAPEX REVENUE
CAPACITY BEYOND#BUDGET vs.#NEEDS GAP
(MW) (Kt of'CO2e'next 5'years) ($M'next'5'years) ($M'next'5'years)
SITUATION#PAR#ENTREPRISE OCDE#UNIQUEMENT
PRODUCTION#AUTO#vs.#SCENARIO#2°
Plans#
d’investissement
Cible 2°C
Plans# Plans#
d’investissement d’investissement
PRODUCTION# EMISSIONS# CAPEX REVENUE
PLANS BEYOND#BUDGET vs.#NEEDS GAP
(MW) (Kt of'CO2e'next 5'years) ($M'next'5'years) ($M'next'5'years)SITUATION#PAR#ENTREPRISE
VISION#AU#NIVEAU#DU#PORTEFEUILLE
OCDE#UNIQUEMENT ANALYSE#PAR#REGION#(NOUVEAU)
2°C
5°CCOMPARAISON#AVEC#TOP#1.000#FONDS#ACTIONS#
EXEMPLES#POUR#2#TECHNOLOGIES,#OCDE#UNIQUEMENT,#DONNEES#MORNINGSTAR/2Dii
100
100 BELOW#2°C
BELOW#2°C
80
80
ELECTRIC#VEHICLE
%#misalignment#with#2°C#benchmark
60 60
%#misalignment#with#2°C#benchmark
40 40
20 20
0 0
M20 M20
M40 M40
M60 M60
RENEWABLE#
M80 POWER M80
M100 TOWARDS#5°C M100
TOWARDS#5°C
16PRINCIPALES#LIMITES
COUVERTURE'SECTORIELLE'LIMITEE
• Power,'energy,' transport,' ciment,'…
• Bâtiments,'autoroutes,' agriculture…'
Coal Gas Hydro Nuclear Renewables
database#over#the# next#10#years
%#of#total# planned# additions# in#
100%
80%
VISIBILITE'LIMITEE 60%
5P7'années'd’investment outlook 40%
20%
0%
2016 2018 2020 2022 2024
150#
IEA#2DS
Renewable#additions#
AMBITION'LIMITEE'A'COURT'TERME Utilities#
100# actual
(GW)
IEA'2D'scenarios'fondé'sur'plans'd’investissement…' plans
50#
IEA'2DS'='seulement' 50%'de'chances'd’arriver'à'2°C M
2016 2018 2020 2022 2024UN#PAS#VERS#L’ANALYSE#
DU#RISQUE#:#QUANTIFIER#
LA#TRAGEDY#DE#L’HORIZON
TRAGEDY#OF#THE#HORIZONPROBLEME#:#RISQUE#CONCENTRÉ#SUR#LE#LONG#TERME
2015M2020 2020M2025 2025M2030 2030M2035 2035M2040 Post#2040
IEA#450#Scenario#retirements
Real+economy+
Natural#coal#capacity#retirements#(by# time+horizon
Retirement+gap
age)
Electric#Utilities# NPV#(cash#flow#by#
period)
Analysts+
horizon
Equity'research'analyst
Analysis+ gap
19PROBLEME#:#RISQUE#CONCENTRÉ#SUR#LE#LONG#TERME
2015M2020 2020M2025 2025M2030 2030M2035 2035M2040 Post#2040
IEA#450#Scenario#retirements
Real+economy+
Natural#coal#capacity#retirements#(by# time+horizon
Retirement+gap
age)
Electric#Utilities# NPV#(cash#flow#by#
period)
Analysts+
horizon
Equity'research'analyst
Analysis+ gap
20PROBLEME#:#RISQUE#CONCENTRÉ#SUR#LE#LONG#TERME
2015M2020 2020M2025 2025M2030 2030M2035 2035M2040 Post#2040
IEA#450#Scenario#retirements
Real+economy+
Natural#coal#capacity#retirements#(by# time+horizon
Retirement+gap
age)
Electric#Utilities# NPV#(cash#flow#by#
period)
Analysts+
horizon
Equity'research'analyst
Analysis+ gap
21PROBLEME#:#RISQUE#CONCENTRÉ#SUR#LE#LONG#TERME
2015M2020 2020M2025 2025M2030 2030M2035 2035M2040 Post#2040
IEA#450#Scenario#retirements
Real+economy+
Natural#coal#capacity#retirements#(by# time+horizon
Retirement+gap
age)
Electric#Utilities# NPV#(cash#flow#by#
period)
Analysts+
horizon
Equity'research'analyst
Analysis+ gap
100%'turnover' of'
22
the'portfolioEXPOSITION#TEMPORELLE#DU#PORTEFEUILLE#IRCANTEC
$4 000 000
IRCANTEC#Portfolio#NPV#Breakdown#by#Year#
Breakdown#of#Net#Present#Value#of#Key#
Sectors#in#IRCANTEC#Portfolio#by#Time#Period# (Source:#Morningstar#DCF#Models#2016)#
$3 500 000
(Source:#Morningstar#DCF#Models#2016)
100% Consumer#Discretionary Consumer#Staples
$3 000 000 Energy Financial#Services
90% Health#Care Industrials
$2 500 000 Materials Real#Estate
80%
Free#Cash#Flow
Technology Utilities
70%
$2 000 000
60%
50% $1 500 000
40%
30%
$1 000 000 Discount
20% $500 000
10%
$0
0% 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51
Auto# Chemicals Oil#&#Gas# Pharmaceutical#
Manufacturers Drilling Retailers
23PROCHAINE#ETAPE#:#
TEST#DE#SENSIBILITE
2D#VALUE#AT#RISK
ET#RISK#PROJECTTRADUCTION#DES#SCENARIOS#
EN#PARAMETRES#DE#RISQUES
TAXES'SUR'CARBURANTS
STANDARD'D’EFFICACITE
ENERGETIQUE
IMPACT#SUR#LES#
OBJECTIFS'NEGOCIES' MORE CASH#FLOWS
AVEC'LA'CE
TAXES'SUR'LES'
VEHICULES
LESS
PEAGES'URBAINS
PARAMETRES' RESULTAT'SUR'LA'NPV'DE'
RESULTAT'DANS'LE'SCENARIO'2D
« RISQUES » L’ENTREPRISEPRINCIPAUX#OBSTACLES
CHOIX'ARBITRAIRES
Répartition'des'efforts,' technologies,' …
LIEN'AVEC'LES'AUTRES'FACTEURS'MACRO
Impact'de'l’intelligence' artificielle,' inflation,' taux'd’intéret…
PROBABILITE'DU'SCENARIO
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