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C'EST PRÉPARER
2017
Nos stratégies pour appréhender la
volatilité sur les marchés des changes
moving money for better
RISK MANAGEMENT
© 2016 Western Union Holdings, Inc. Tous droits réservés.
Western Union® Business Solutions est une division de The Western Union Company et fournit des services en France par l’intermédiaire de sa filiale en propriété exclusive Western Union International Bank GmbH,
succursale française (désignée « WUBS » ou « Western Union Business Solutions »). Western Union International Bank GmbH, succursale française (RCS Nanterre 750 938 094), ayant son siège à Tour Manhattan,
5-6 place de l’Iris, 92095 Paris La Défense Cedex, France, et est une succursale de Western Union International Bank GmbH (numéro d’immatriculation 256184t), société autrichienne ayant son siège à Schubertring 11,
1010 Vienne, Autriche.
Risque de change en 2017 :
Un air de déjà vu ?
À la même époque l’année dernière, le principal facteur de volatilité
sur le cours EUR/USD demeurait la désynchronisation monétaire entre
l’Europe et les États-Unis. En effet, alors que la Fed se préparait à
annoncer sa première hausse de taux d’intérêt depuis 9 ans, la BCE allait
à nouveau réduire ses taux et réfléchissait à augmenter son programme
d’assouplissement quantitatif (QE).
SOMMAIRE
OCTOBRE 2015 DECEMBRE 2016 ?
Désynchronisation monétaire Que se passera-t-il si la BCE étend
1.18 entre la Fed et la BCE son QE et la Fed remonte ses taux? A quoi doit-on s’attendre en 2017 ? 3
1.16
1.1253 Calendrier des évènements à risque 4
1.14 1.1473
1.12 La BCE peut-elle être encore plus accommodante ? 5
-4.6%
-8%
1.10
Nos scénarios : Plus ou moins
6
1.08 de désynchronisation monétaire ?
1.06 1.0563
1.0734 Projections des cours EUR/USD &
1.04 7
Oct 2015 Janv 2016 Avr 2016 Juli 2016 Oct 2016 Janv 2017 Avr 2017 EUR/GBP (horizon 12 mois)
Source: Reuters and WUBS, Octobre 2016
Définissez votre stratégie de couverture
8
du risque de change pour 2017
* Oxford Economics est un des principaux cabinets de conseil indépendant dans le
monde, produisant des rapports, prévisions et analyses économiques pour 200 Êtes-vous prêt pour 2017 ? 9
pays, 100 secteurs industriels et plus de 3000 villes. Il est également un conseiller
reconnu auprès de responsables institutionnels, financiers et politiques.
À quoi doit-on s’attendre en 2017 ?
Dans ses prévisions pour 2017, le Fonds Monétaire International a alerté les marchés d’une montée de la menace « populiste » qui se traduit par un sentiment grandissant
de rejet des institutions et de la mondialisation. Ces pressions politiques pourraient à termes ; si elles perdurent ; perturber les plans d’action des responsables monétaires
américains et européens.
D’après l’enquête sur les ‘Risques Mondiaux’ menée par Oxford Economics au 3ième trimestre 2016, la montée du populisme est un risque qui inquiète tout autant les marchés
que les élections présidentielles américaines (novembre 2016), et bien davantage que les élections à venir en Allemagne et en France (toutes deux en 2017). On observe que la
Chine reste la principale source d’inquiétude pour les investisseurs. Ci-dessous vous trouverez les évènements à risque en 2017 ciblés par les entreprises interrogées.
ENQUÊTE OXFORD ECONOMICS SUR LES RISQUES ÉCONOMIQUES MONDIAUX
LES TROIS PRINCIPAUX RISQUES GLOBAUX DE RALENTISSEMENT DE L’ÉCONOMIE LORS DES DEUX PROCHAINES ANNÉES
80%
Enquête au T2 2016
70%
Enquête au T3 2016
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
Rebond important des Incertitudes liées à Volatilité resultant Détérioration de la Montée du Craintes de Incertitudes en Défis pour la Zone Tensions Décrochage de
prix du pétrole et des une hausse continue des incertitudes confiance liée aux populisme au ralentissement de la Europe liées au Euro (ex: difficultés géopolitiques (ex: la croissance
matières premières des taux d’intérêt vis à vis des pays politiques monétaires sein de l’Union croissance américaine ‘Brexit’ du secteur bancaire Moyen-Orient chinoise
aux Etats Unis émergents non-conventionnelles Européenne en cas de victoire de italien) / Mer de Chine
Trump méridionale)
OPEC
NOTE : Cette enquête a été menée entre le 26 juillet et le 10 août 2016 auprès de 136 entreprises (vs 133 au T2) qui sont clientes d’Oxford Economics. Les trois principaux secteurs d’activité représentés par cette
étude sont l’immobilier (25%), la finance (23%) et la production industrielle et de matériaux (12%). Source : Oxford Economics Global Risk Survey
Calendrier des évènements à risque
Pour vous aider à appréhender les évènements susceptibles d’influer sur la volatilité des marchés des changes et d’impacter vos bénéfices lors des 12 prochains mois,
nous avons développé un Calendrier des évènements à risque en nous basant principalement sur l’enquête menée par Oxford Economics.
201627 28
NOVEMBRE
29 30 01 02 03 04 05 06
DÉCEMBRE
07 08 09 10 11 12 13 14
30 04 04 08 14
OPEC
Réunion semestrielle Référendum constitutionnel Election présidentielle Conclusions de la réunion Conclusions de la réunion
de l’OPEP en Italie en Autriche monétaire de la BCE monétaire de la Fed
Un accord sur une baisse de la production globale Une victoire du ‘non’ remettrait en cause la Initialement programmée en mai 2016, Malgré une amélioration des fondamentaux, S’il arrive aux investisseurs de se tromper, la
de pétrole ouvrirait la voie à un rebond des prix du légitimité du premier ministre Matteo Renzi. cette élection fut annulée à cause de l’économie de la Zone Euro n’est pas assez solide valorisation actuelle sur les marchés options
baril. Une hausse générale des prix des matières Avec un secteur bancaire toujours fragile, une dysfonctionnements dans le processus de pour sortir indemne d’un éventuel arrêt soudain indique que ces derniers évaluent à 80-90% la
premières permettrait une accélération des nouvelle crise politique pourrait provoquer un vote. Une victoire du parti d’extrême droite des rachats d'actifs (ou QE) de la BCE. Celle-ci probabilité d’une hausse de taux en décembre.
perspectives d’inflation à l’échelle mondiale. sentiment d’aversion au risque en Europe. (FPO) – arrivée en tête du premier tour en avril pourrait annoncer lors de cette réunion une Un facteur favorable au dollar ?
- pourrait renforcer la montée actuelle du « prolongation de ce programme au-delà de son
populisme » à travers le monde, et notamment échéance initiale de mars 2017.
un sentiment anti-européen, en amont des
élections allemandes et françaises de 2017.
2017 JANV FÉVR MARS AVRIL MAI JUIN JUIL AOÛT SEPT OCT
JANVIER-MARS MARS-MAI AVRIL-MAI AOÛT – OCTOBRE
Le Royaume-Uni active l’article 50 Congrès du parti socialiste chinois Elections présidentielle et législative en France Elections fédérales en Allemagne
La première ministre Theresa May a promis d’activer La Banque des règlements internationaux (BIS) a mis Le ‘Brexit’ va-t-il faire des émules ? L’hypothèse d’un ‘Frexit’ A la tête de l’Allemagne depuis 2005, Angela Merkel
l’article 50 ; synonyme de lancement du Brexit ; d’ici la fin en garde les autorités chinoises qu'elles devaient apparait peu probable à ce jour. Cependant la montée a toujours été un élément moteur de l’intégration
du mois de mars. Alors que les marchés spéculent déjà sur impérativement alléger leur problème d’endettement. Le croissante de la popularité du Front National, qui demeure européenne. La baisse récente de sa côte de popularité
les conditions de sortie du Royaume-Uni, cette annonce lourd bilan des entreprises d’Etat menace la pérennité favorable à une sortie de la France de l'UE, pourrait lui pourrait cependant l’empêcher de briguer un 4ième mandat.
pourrait marquer un nouveau pic de volatilité. des banques chinoises, et alimente un secteur bancaire permettre de jouer les premiers rôles lors de cette élection. Angela Merkel demeure un acteur important pour l’UE en
parallèle. marge des futures négociations relatives au Brexit.
La BCE peut-elle être encore plus accommodante ?
Compte tenu du fait que les taux d’intérêt de la BCE sont déjà à un niveau historiquement bas, voire Les trois raisons expliquant une potentielle
négatifs pour certains d’entre eux, et que la taille de son bilan approche désormais les €3500Mds suite à limite d’intervention de la BCE en 2017.
son programme de rachat d’actifs, les leviers d’actions de la banque centrale apparaissent pour beaucoup
1
d’observateurs de plus en plus réduits. Les effets néfastes des taux négatifs sont
désormais visibles. En 2016 les journaux
Pour vous aider à mieux comprendre les enjeux de l’évolution de la parité EUR/USD, les deux prochaines ont à plusieurs reprises fait leur titre sur
pages traiteront des sujets clés qui devraient guider le cours de change en 2017, et notamment du retour les difficultés des banques européennes
sous les projecteurs du thème de la désynchronisation monétaire. (banques italiennes, Deutsche Bank).
Une nouvelle baisse de taux risquerait de
Que s’est-il passé en 2016 ? déstabiliser davantage ce secteur clé.
2
Après une intervention massive en mars dernier – baisse simultanée des taux directeurs et hausse des Si la BCE a les capacités de modifier la
volumes de rachat d’actifs (QE) - la BCE a adopté une position d’observation. Malgré une relative résilience réglementation de son programme QE
de l’économie de la Zone Euro aux incertitudes provoquées par le Brexit et un essoufflement graduel de la pour assurer son extension, la liquidité
menace de déflation, les marchés anticipent l’annonce d’une extension du QE au-delà de mars 2017. sur les marchés s’est considérablement
réduite (taux long des obligations
souveraines déjà très bas, voire négatifs).
À quoi doit-on s’attendre en 2017 ? Disposant d’un volume réduit d’actifs à
Les effets indésirables liés au lancement du processus de sortie du Royaume-Uni, ainsi que la potentielle acheter, la BCE pourrait rencontrer des
inertie de l’économie de la Zone Euro en marge des élections générales des deux principales économies de difficultés à prolonger ce programme sur
la région (France et Allemagne), nécessitent de maintenir une vigilance de rigueur. Dans ce contexte, la BCE une longue durée.
3
pourrait annoncer dès la réunion de décembre 2016 une extension d’au moins 6 mois de son programme QE.
L'amélioration de la santé de l’économie
Ce type d’annonce est généralement un facteur baissier pour l’euro.
européenne et la faible valeur actuelle de
l’euro face au dollar – résultant d’une forte
probabilité d’une hausse de taux aux Etats
Prochaines réunion de la BCE (avant l’échéance finale du programme QE)* Unis en décembre - pourrait pousser la
BCE à opter pour une politique monétaire
07-08 décembre 2016 expansionniste plus souple.
18-19 janvier 2017
Si ces limites se matérialisent et limitent les
08-09 mars 2017 capacités d’intervention de la BCE, dans un
contexte de rebond lent mais graduel de
l’économie, le potentiel baissier de l'euro pourrait
*Source: https://www.ecb.europa.eu/press/calendars/mgcgc/html/index.en.html être modeste.Pour vous aider à comprendre les répercussions que pourraient provoquer les prochaines
Plus ou moins de décisions des autorités monétaires américaines et européennes sur les marchés des changes,
vous trouverez ci-dessous les scénarios de volatilité établis par notre analyste FX.
désynchronisation monétaire ? Veuillez noter que nos projections découlent de l’environnement économique et monétaire
actuel (fin novembre 2016), ce qui signifie que, toute chose égale par ailleurs, certains
nouveaux évènements pourraient potentiellement modifier ces scénarios.
EUR/USD 2017 MATRICE DE SCÉNARIOS – by Guillaume Dejean Analyste FX EMEA (November 15, 2016)
FORTE DIVERGENCE (reprise des hausses de taux aux E-U, BCE plus accommodante) FAIBLE DIVERGENCE (hausses de taux freinées, BCE moins accommodante)
• États-Unis: Allègements fiscaux (baisses d’impôts) et discours adouci de la •États-Unis: Trump multiplie les communications prônant une remise en
part de Trump sur les thèmes de l’immigration et du commerce international. cause des traditionnelles relations commerciales et un durcissement de la
Politique • Europe : La montée du populisme fait planer au-dessus des prochaines Politique législation de la politique d’immigration.
élections (Allemagne, France, Italie,...) la menace de nouveaux troubles • Europe : Une défaite des partis populistes lors des prochaines élections
politiques. renforcerait la confiance globale envers l’Union Européenne.
• États-Unis: Les craintes émanant de la politique fiscale conservatrice
• États-Unis: La hausse du pouvoir d’achat des ménages américains stimule
et des décisions prises en matière de politique étrangère relancent les
la consommation domestique
Economie • Europe : Potentielle inertie de l’économie en marge des futures élections
Economie incertitudes autour des perspectives économiques.
• Europe : Les signes de rebond observés au second semestre 2016 se
générales programmées en 2017.
confirment en 2017.
• États-Unis: La Fed remonte ses taux en décembre et évalue l’idée • États-Unis: Les nouvelles incertitudes économiques poussent la Fed à
d’accélérer le rythme de normalisation de sa politique monétaire. opter pour une remontée des taux plus graduelle.
Monétaire • Europe : La BCE prolonge son QE de 6 à 12 mois et ouvre la porte à de Monétaire • Europe : La BCE prolonge son QE pour une période de temps relativement
nouvelles réductions de ses taux d’intérêt. limitée.
Face à une divergence monétaire moins importante que dans le passé,
Les investisseurs pourraient accroître leurs positions courtes
Tendance du marché (vendeuses) sur l’euro. Tendance du marché les investisseurs pourraient réduire leurs importantes positions longues
(acheteuses) sur le dollar américain.
EUR/USD $1,05-$1,08 EUR/USD $1,11-$1,14
Projections EUR/GBP £0,88-£0,91
Projections EUR/GBP £0,90-£0,93
(à horizon 3-6 mois) EUR/CHF ₣1,0750-₣1,0900 (à horizon 3-6 mois) EUR/CHF ₣1,0900-₣1,1050
Remarque importante
Les facteurs externes tels qu’un décrochage de la croissance chinoise, des conflits géopolitiques, ou une sortie brutale du Royaume-Uni hors de
l’UE pourraient également impacter les politiques monétaires américaine et européenne.Projections des cours EUR/USD & EUR/GBP (horizon 12 mois) Compte tenu des facteurs multiples qui influent sur le marché des changes, il est très difficile de prédire avec précision les niveaux des cours de change à court et moyen terme. De ce fait, il est important pour vous d’avoir une vision d’ensemble de la manière dont votre activité pourrait faire face à d’éventuels pics de volatilité et l’impact que ceux-ci auraient sur votre marge. Prédictions à horizon 6 mois (Mars 2017) Les graphes ci-dessous indiquent les projections sur le cours EUR/USD et EUR/GBP établies par plusieurs grandes banques d’investissement internationales. Source: Bloomberg Poll Octobre 2016
Définissez votre stratégie de couverture du risque de change pour 2017
Le contexte actuel des marchés financiers complique la tâche de nombreuses entreprises à l’heure de définir une stratégie pour 2017.
Pour autant, planifier ses paiements, gérer son exposition au risque de change et protéger ses marges n’est pas un exercice qui se doit
d’être compliqué.
Notre guide en 4 étapes préparé par nos spécialistes, ainsi que l’utilisation de notre plateforme WU® EDGE, vous permettront de définir
au mieux votre stratégie et de vous assurer que votre société n’est pas exposée au risque de change pour les mois à venir.
1. IDENTIFIEZ ET QUANTIFIEZ 2. DÉFINISSEZ VOS 3. DÉVELOPPEZ VOTRE 4. METTEZ EN ŒUVRE
VOTRE RISQUE DE CHANGE OBJECTIFS COMMERCIAUX STRATÉGIE DE COUVERTURE VOTRE PLAN
La plateforme WU® EDGE peut vous 3 éléments clés pour gérer votre Nos spécialistes peuvent élaborer Choisissez les produits qui sont en accord
aider à : risque de change : une stratégie sur mesure pour votre avec vos objectifs :
• Obtenir une meilleure visibilité • Protéger vos profits contre les société : • Contrats à terme – Pour se protéger en
bloquant un taux sur une période donnée
sur vos décaissements et fluctuations de change défavorables • Identifiez votre cours budgétisé et
encaissements futurs votre exposition sur le marché du • Options de change* – Pour se protéger
• Participer aux mouvements
et profiter des mouvements de marché
• Identifier votre risque de change favorables et ainsi améliorer votre change
• Paiements au comptant – Pour payer
en un clin d’œil rentabilité • Comprenez les conditions du
immédiatement au taux en vigueur
• Simuler la volatilité et son impact • Améliorer ou atteindre un cours marché ainsi que les opportunités
• Ordres cibles – Pour cibler un taux
sur vos marges. plus ambitieux que le marché ne et risques associés
préférentiel auquel le paiement sera
peut vous proposer • Etablissez un seuil de couverture déclenché
HOMEPAGE BUSINESS PLANNING HEDGING 101 PRODUCTS HOMEPAGE BUSINESS PLANNING HEDGING 101 PRODUCTS HOMEPAGE BUSINESS PLANNING HEDGING 101 PRODUCTS
What are your business goals? Understanding hedging Choosing the right product
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50% Minimum Hedge
Protection 75 FORWARDS OPTIONS
50
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30% (unhedged risk) 25
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0
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20% 1-3 months 3-6 months
75% hedged 50% hedged
* Ces produits alternatifs de couverture vous permettent de définir un cours de protection pour sécuriser vos profits tout en vous donnant la possibilité de bénéficier des mouvements favorables du marché. Il convient de tenir
compte de certains inconvénients, comme par exemple un cours de protection légèrement inférieur par rapport à un contrat à terme comparable en cas de non-utilisation d’un effet de levier. Vous pouvez en discuter avec nos
experts en couverture pour mieux comprendre les avantages, qui peuvent varier en fonction de chaque stratégie en options. La majorité des stratégies sont proposées à prime nulle.Êtes-vous prêt pour 2017 ?
La plupart des entreprises sont préparées à accepter la volatilité des devises
comme un risque inhérent au commerce international. Sans un plan solide et
une stratégie efficace, les mouvements de marché peuvent impacter
négativement vos marges.
Pas de plan = Une décision risquée Planifiez 2017 avec WU® EDGE
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• Planification difficile sécurisation de vos futurs profits
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Ne soyez pas pris de court.
inquiétudes quant aux fluctuations négatives • Aucune inquiétude liée aux fluctuations
pour votre activité du marché pour vous permettre de vous Bénéficiez d’un avantage concurrentiel grâce à :
concentrer au maximum sur votre activité
Flux de trésorerie Flux de trésorerie
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Téléphone : 0 805 980 233
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risques et gagnez en visibilité à l’aide de la plateforme WU® EDGE. Ce
document vous permettra de détenir toutes les clés pour développer une
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Ce document a été préparé exclusivement à des fins d’information et ne crée en aucune manière une obligation contraignante pour l’une ou l’autre partie. Les relations entre WUBS et vous-même seront régies par les conditions
générales applicables. Aucune déclaration, garantie ou condition d’aucune sorte, expresse ou tacite, n’est formulée ou donnée dans ce document. RM-161101
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