Dividend Growth Split Corp. Rapport intermédiaire 2021
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TSX: DGS, DGS.PR.A
.
Dividend Growth
Split Corp.
Rapport intermédiaire 2021
Portefeuille composé principalement d’actions de sociétés
canadiennes à grande capitalisation offrant des
taux de croissance des dividendes et des
rendements élevés.
VALUE
INTEGRITY
PERFORMANCE
THE FOUNDATION FOR EXCELLENCEDividend Growth Split Corp. — Rapport intermédiaire 2021
RAPPORT DE LA DIRECTION SUR LE RENDEMENT DU FONDS
Le 18 août 2021
Le présent rapport intermédiaire de la direction sur le rendement de Dividend Growth Split Corp. (le « Fonds ») contient les faits
saillants de nature financière, mais non les états financiers intermédiaires non audités du Fonds, qui sont présentés à la suite de
ce rapport. Il est possible d’obtenir les états financiers annuels audités ou intermédiaires non audités gratuitement en appelant au
1 866 642-6001, en écrivant à Relations avec les investisseurs, Brompton Funds, Bay Wellington Tower, Brookfield Place,
181 Bay Street, Suite 2930, Box 793, Toronto (Ontario) M5J 2T3, ou en consultant notre site Web (www.bromptongroup.com) ou
celui de SEDAR (www.sedar.com). Les actionnaires peuvent également communiquer avec Brompton Funds par l’une des méthodes
susmentionnées pour obtenir un exemplaire des politiques et procédures de vote par procuration du Fonds, des documents
d’information sur le vote par procuration, du rapport du comité d’examen indépendant ou des documents d’information trimestrielle
sur le portefeuille.
LE FONDS
Dividend Growth Split Corp. est une société de placement à capital variable gérée par Brompton Funds Limited (le « gestionnaire »).
Le Fonds a des actions de catégorie A et des actions privilégiées, qui se négocient respectivement à la Bourse de Toronto (TSX) sous
les symboles DGS et DGS.PR.A. Les actions de catégorie A et les actions privilégiées sont admissibles aux REER, RPDB, FERR,
REEE et CELI. Les actions privilégiées sont notées Pfd-3 par Dominion Bond Rating Service Limited (DBRS).
Les actions privilégiées du Fonds donnent droit à des versements trimestriels cumulatifs fixes, habituellement des dividendes
canadiens déterminés qui sont moins imposés que le revenu d’intérêts. Elles ont priorité de rang sur les actions de catégorie A en cas
de dissolution. Toutefois, la valeur liquidative des actions privilégiées n’augmente pas lorsque la valeur des actions sous-jacentes
augmente. Les actions de catégorie A suivent les fluctuations des actions sous-jacentes, mais de façon plus prononcée que
si l’investisseur détenait ces titres sous-jacents directement. Cette accentuation des rendements, connue sous le nom de levier
financier, est offerte par les actions privilégiées.
OBJECTIFS ET STRATÉGIES DE PLACEMENT
Les objectifs de placement du Fonds sont les suivants :
i) verser trimestriellement aux porteurs d’actions privilégiées des distributions en espèces fixes et cumulatives et leur rembourser le
prix d’émission initial de 10,00 $ par action privilégiée à la date d’échéance;
ii) verser mensuellement aux porteurs d’actions de catégorie A des distributions en espèces ciblées à au moins 0,10 $ par action de
catégorie A et leur offrir un potentiel de croissance de la valeur liquidative par action de catégorie A.
Le Fonds investit dans un portefeuille essentiellement composé d’actions de sociétés canadiennes offrant une croissance des
dividendes. Il peut également, au gré du gestionnaire, investir jusqu’à 20 % de son actif total dans des sociétés mondiales offrant une
croissance des dividendes, directement ou indirectement au moyen de fonds négociés en bourse, afin d’accroître sa diversification et
son potentiel de rendement. À l’occasion, des options d’achat couvertes et des options de vente assorties d’une couverture en espèces
peuvent être vendues sur les placements du portefeuille afin d’obtenir un revenu distribuable supplémentaire pour le Fonds et de
réduire la volatilité. Les titres sélectionnés par le gestionnaire seront généralement équipondérés au moment du placement et après
le rééquilibrage, mais le portefeuille peut détenir des positions non équipondérées.
Afin de pouvoir être incluse dans le portefeuille, chaque société offrant une croissance des dividendes doit, au moment du placement
et à chaque rééquilibrage ou recomposition du portefeuille, i) avoir une capitalisation boursière d’au moins 2,0 G$ et
ii) avoir augmenté régulièrement ses dividendes dans le passé ou, de l’avis du gestionnaire, avoir un potentiel élevé de croissance
des dividendes.
Le Fonds couvre également la quasi-totalité de l’exposition aux devises des titres en portefeuille en dollars canadiens, s’il y a lieu.
1Dividend Growth Split Corp. — Rapport intermédiaire 2021
ÉVÉNEMENTS RÉCENTS
Volatilité des marchés et COVID-19
L’apparition de la COVID-19, une maladie respiratoire, a entraîné une hausse de la volatilité et une importante vague de ventes
d’actions en 2020. La mise au point de vaccins efficaces a toutefois permis aux principaux indices boursiers d’effacer la majeure partie
de leurs pertes vers la fin de 2020, après avoir atteint un creux en mars. Au cours du premier semestre de 2021, un assouplissement
progressif des restrictions a débuté dans divers pays. Jusqu’à ce que la pandémie soit maîtrisée, les marchés pourraient rester volatils,
ce qui aurait une incidence sur les titres en portefeuille. La valeur liquidative du Fonds représentant la valeur du portefeuille à la date
d’évaluation la plus récente est indiquée sur le site Web du Fonds (www.bromptongroup.com).
Émission
Le 1er juin 2021, le Fonds a réalisé une émission d’actions de catégorie A et d’actions privilégiées, pour un produit brut total d’environ
34,8 M$. Les actions de catégorie A ont été offertes à un prix de 6,50 $ par action et les actions privilégiées, à un prix de 10,00 $
par action.
Le 20 juillet 2021, le Fonds a réalisé une émission d’actions de catégorie A et d’actions privilégiées, pour un produit brut total
d’environ 62,4 M$. Les actions de catégorie A ont été offertes à un prix de 7,10 $ par action et les actions privilégiées, à un prix de
10,00 $ par action.
RISQUES
Les risques associés à un placement dans des actions du Fonds figurent dans la notice annuelle 2020, disponible sur le site Web
du Fonds (www.bromptongroup.com) ou sur celui de SEDAR (www.sedar.com). Aucun changement de nature à modifier de façon
significative les risques associés à un placement dans les actions du Fonds n’a eu lieu au cours de la période close le 30 juin 2021.
RÉSULTATS
Distributions
Le Fonds a déclaré des distributions de 0,40 $ par action de catégorie A pour le premier semestre de 2021, ce qui correspond à quatre
distributions mensuelles de 0,10 $ par action de mars à juin. Aucune distribution n’a été versée sur les actions de catégorie A pour
les mois de janvier et de février, car la valeur liquidative par unité (composée d’une action de catégorie A et d’une action privilégiée)
était inférieure à 15 $. Les distributions versées aux porteurs d’actions de catégorie A se sont élevées à 0,20 $ par action pour la
période correspondante de 2020, ce qui correspond à deux distributions mensuelles de 0,10 $ par action pour les mois de janvier et
de février. Les distributions sur les actions privilégiées se sont élevées à 0,275 $ par action pour le premier semestre de 2021, contre
0,275 $ par action pour la période correspondante de 2020. Depuis sa création, le Fonds a distribué 13,89 $ par action de catégorie A et
7,12 $ par action privilégiée.
Il offre un régime de réinvestissement des distributions qui permet aux porteurs d’actions de catégorie A de réinvestir
automatiquement les distributions mensuelles, sans commission, dans des actions supplémentaires de catégorie A du Fonds. Au cours
du premier semestre de 2021, 71 793 actions de catégorie A ont été acquises sur le marché, en vertu du régime de réinvestissement
des distributions, à un prix moyen de 6,42 $.
Variation de l’actif net liée aux activités
Le portefeuille de placements du Fonds a généré des revenus de 0,26 $ par action de catégorie A au cours du premier semestre
de 2021, contre 0,28 $ par action de catégorie A pour la période correspondante de 2020. Les charges pour le premier semestre
de 2021 se sont établies à 0,08 $ par action de catégorie A, contre 0,05 $ par action de catégorie A pour la période correspondante
de 2020. Cette hausse s’explique par des frais d’émission de 0,02 $ par unité, qui sont compris dans le total des charges. Ces frais
ont été payés par les nouveaux souscripteurs d’actions de catégorie A au moyen d’une prime sur la valeur liquidative courante de
ces actions.
Valeur liquidative
La valeur liquidative par action de catégorie A était de 5,79 $ au 30 juin 2021, contre 3,99 $ au 31 décembre 2020. Cette hausse de
45,1 % ou 1,80 $ par action de catégorie A est essentiellement attribuable aux gains sur les placements. La valeur liquidative du Fonds
est établie en déduisant le passif du Fonds de son actif total. À cette fin, les actions privilégiées ne sont pas considérées comme un
passif du Fonds. La valeur liquidative totale du Fonds était de 511,2 M$ au 30 juin 2021, contre 425,6 M$ au 31 décembre 2020.
L’augmentation de 85,6 M$ s’explique par un gain net de placement de 75 M$ et un produit d’une émission d’actions de 34,8 M$,
moins les distributions sur les actions de catégorie A de 12,3 M$, les distributions sur les actions privilégiées de 8,3 M$, les rachats
d’actions de catégorie A et d’actions privilégiées de 2,2 M$ ainsi que les frais d’émission et la rémunération des placeurs pour compte,
qui totalisent 1,4 M$.
2Dividend Growth Split Corp. — Rapport intermédiaire 2021
Portefeuille
Le portefeuille du Fonds comptait, au 30 juin 2021, 39 actions canadiennes et un fonds négocié en bourse géré par le gestionnaire,
comparativement à 34 actions canadiennes et à un fonds négocié en bourse au 31 décembre 2020. Ce fonds négocié en bourse est le
Brompton Global Dividend Growth ETF, qui offre une exposition à des sociétés mondiales offrant une croissance des dividendes.
Le Fonds a enregistré un gain net réalisé et une variation du gain latent de 68,8 M$ au cours du premier semestre de 2021. Les secteurs
qui ont été les plus rentables pour le Fonds sont la finance, l’énergie et l’industrie. Au 30 juin 2021, 11,2 % de la valeur liquidative du
Fonds (qui tient compte de la valeur des actions privilégiées) était investie dans un fonds négocié en bourse (« FNB ») géré par le
gestionnaire du Fonds. Le pourcentage total de la participation du Fonds dans le FNB est d’environ 83,1 %.
Au 30 juin 2021, il y avait 11 options en cours, dont la valeur représentait 3,4 % du portefeuille d’actions. Au cours du premier
semestre de 2021, le Fonds a vendu des options d’achat dont la valeur notionnelle moyenne représentait 2,6 % du portefeuille. Ces
options ont généré des primes de 0,6 M$ et une perte nette réalisée et une variation de la perte latente de 0,6 M$ au 30 juin 2021.
Le montant de la perte équivaut au total des primes reçues, déduction faite du montant payé pour dénouer les options à l’échéance.
Secteurs du portefeuille
Latents
% du portefeuille Réalisés (variation) Total
Gains (pertes) nets par secteur (en millions) au 30 juin 2021 $ $ $
Services de communication 4,0 – 2,1 2,1
Consommation discrétionnaire 10,8 – 6,9 6,9
Biens de consommation de base 0,9 (0,2) 0,3 0,1
Énergie 11,8 0,1 15,1 15,2
Finance 28,1 1,4 22,0 23,4
Industrie 17,5 3,2 8,6 11,8
Technologies de l’information – 0,7 (0,3) 0,4
Matériaux 9,4 0,9 3,3 4,2
Immobilier 4,1 0,1 0,6 0,7
Services aux collectivités 2,2 7,1 (6,6) 0,5
Brompton Global Dividend Growth ETF 11,2 – 4,1 4,1
Options – (0,7) 0,1 (0,6)
Total 100,0 12,6 56,2 68,8
Liquidité
Afin d’en assurer la liquidité, les actions de catégorie A et les actions privilégiées du Fonds sont cotées à la TSX. Les investisseurs
peuvent également demander le rachat de leurs actions à la valeur liquidative, déduction faite des frais applicables, conformément aux
modalités de rachat du Fonds applicables à chaque catégorie.
OPÉRATIONS AVEC DES PARTIES LIÉES
Les opérations avec des parties liées consistent en des services fournis par le gestionnaire en vertu de la convention de gestion. Voir la
rubrique « Frais de gestion » ci-dessous.
FRAIS DE GESTION
En vertu d’une convention de gestion, le gestionnaire fournit au Fonds des services de gestion et d’administration, et reçoit en
contrepartie des frais de gestion annuels correspondant à 0,60 % de la valeur liquidative du Fonds, taxes applicables en sus. Le Fonds
ne paie aucuns frais de gestion sur ses placements dans des fonds gérés par le gestionnaire. La valeur liquidative du Fonds est établie
en déduisant le passif du Fonds de son actif total. À cette fin, les actions privilégiées ne sont pas considérées comme un passif du
Fonds. Le gestionnaire affecte les frais de gestion qu’il reçoit à l’acquisition des actifs du Fonds, ainsi qu’au règlement de ses charges
administratives et du coût des services de gestion de placement; il réalise également des bénéfices. Au cours de la période close le
30 juin 2021, les frais de gestion se sont établis à 1,3 M$.
3Dividend Growth Split Corp. — Rapport intermédiaire 2021
FAITS SAILLANTS DE NATURE FINANCIÈRE
Les tableaux ci-dessous présentent les principales informations financières du Fonds et visent à aider le lecteur à comprendre le
rendement du Fonds pour les périodes indiquées. Ces informations sont tirées des états financiers intermédiaires non audités et des
états financiers annuels audités du Fonds. Les données figurant dans ces tableaux sont présentées conformément au Règlement 81-106
et, par conséquent, n’ont pas pour fonction d’établir une continuité entre la valeur de l’actif net par action de catégorie A à
l’ouverture et à la clôture des périodes. L’augmentation (la diminution) de l’actif net liée aux activités a été établie d’après le nombre
moyen d’actions en circulation au cours de la période, et toutes les autres données ont été établies selon le nombre réel d’actions en
circulation à la date pertinente.
Actif net par action de catégorie A1
31 décembre
30 juin 2021 2020 2019 2018 2017 2016
Pour la période/l’exercice clos le $ $ $ $ $ $
Actif net à l’ouverture de la période/l’exercice2 3,99 5,20 3,56 7,12 7,10 5,83
3
Augmentation (diminution) liée aux activités
Total des revenus 0,26 0,54 0,57 0,67 0,69 0,69
Total des charges (0,08) (0,10) (0,12) (0,13) (0,30) (0,20)
Distributions sur les actions privilégiées (0,27) (0,54) (0,53) (0,52) (0,56) (0,53)
Gains (pertes) réalisés 0,41 (0,16) 1,10 (0,56) 0,16 0,13
Gains (pertes) latents 1,83 (0,78) 1,48 (2,13) 1,01 2,38
Augmentation (diminution) totale de l’actif net 2,15 (1,04) 2,50 (2,67) 1,00 2,47
liée aux activités
Distributions aux porteurs d’actions
de catégorie A2,4 :
Remboursement de capital s. o. 0,20 0,80 0,90 1,20 1,20
Total des distributions aux porteurs d’actions 0,40 0,20 0,80 0,90 1,20 1,20
de catégorie A
Actif net à la clôture de la période/l’exercice2 5,79 3,99 5,20 3,56 7,12 7,10
1
L’information financière est préparée conformément aux Normes internationales d’information financière.
2
L’actif net par action de catégorie A et les distributions par action de catégorie A sont établis selon le nombre réel d’actions de catégorie A en circulation à la date
pertinente.
3
L’augmentation (la diminution) de l’actif net liée aux activités par action de catégorie A a été calculée d’après le nombre moyen pondéré d’actions de catégorie A
en circulation au cours de la période.
4
Les répartitions aux fins fiscales pour la période close le 30 juin 2021 ne seront disponibles qu’à la fin de l’exercice.
4Dividend Growth Split Corp. — Rapport intermédiaire 2021
Ratios et données supplémentaires (selon la valeur liquidative)
31 décembre
Au 30 juin 2021 2020 2019 2018 2017 2016
Valeur liquidative (en milliers de $) –
incluant les actions privilégiées 511 187 425 565 497 606 499 580 630 968 406 007
Nombre d’actions de catégorie A en
circulation (en milliers) 32 369 30 409 32 728 36 850 36 850 23 739
Ratio des frais de gestion (RFG) –
actions de catégorie A1 13,34 % 17,58 % 12,90 % 12,34 % 14,49 % 12,52 %
2
Ratio des frais d’opérations 0,08 % 0,08 % 0,06 % 0,03 % 0,04 % 0,02 %
3
Taux de rotation du portefeuille 25,44 % 49,40 % 45,08 % 26,32 % 6,44 % 10,41 %
4
Valeur liquidative par unité ($) 15,84 14,04 15,25 13,60 17,17 17,15
Valeur liquidative par action de catégorie A ($) 5,79 3,99 5,20 3,56 7,12 7,10
5
Valeur liquidative par action privilégiée ($) 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00
Cours de clôture – actions de catégorie A ($) 7,38 3,40 5,27 3,61 8,08 7,83
Cours de clôture – actions privilégiées ($) 10,18 10,40 10,30 10,08 10,14 10,14
1.
Le RFG des actions de catégorie A est établi selon les exigences du Règlement 81-106 et comprend le total des charges du Fonds pour la période indiquée,
y compris les distributions sur les actions privilégiées et les frais d’émission, mais exclut les commissions liées aux opérations de placement du portefeuille. Il est
exprimé en pourcentage annualisé de la valeur liquidative moyenne des actions de catégorie A du Fonds pour la période.
2
Le ratio des frais d’opérations correspond au total des commissions et des coûts de transactions exprimé en pourcentage annualisé de la valeur liquidative moyenne
quotidienne du Fonds pour la période.
3
Le taux de rotation du portefeuille du Fonds indique dans quelle mesure le Fonds gère activement les placements du portefeuille. Un taux de rotation de 100 %
signifie que le Fonds achète et vend tous les titres de son portefeuille une fois au cours de l’exercice. Plus le taux de rotation du portefeuille est élevé au cours d’un
exercice, plus les coûts de transactions que doit payer le Fonds sont élevés, et plus les possibilités qu’un investisseur touche un gain en capital imposable sont
grandes. Il n’y a pas nécessairement de lien entre un taux de rotation élevé et le rendement du Fonds. Le taux de rotation du portefeuille est égal au coût des achats,
ou au produit des ventes de titres du portefeuille si celui-ci est moins élevé, exception faite de la trésorerie et des placements à court terme dont l’échéance est de
moins d’un an, divisé par la valeur de marché moyenne de ces placements pour la période.
4
Une unité est composée d’une action de catégorie A et d’une action privilégiée. La valeur liquidative par unité est établie en fonction de la valeur liquidative
du Fonds, pour laquelle les actions privilégiées ne sont pas comptabilisées comme un passif.
5
La valeur liquidative par action privilégiée exclut les distributions à verser sur les actions privilégiées.
Ratio des frais de gestion
Le RFG par action de catégorie A, qui comprend les distributions sur les actions privilégiées et les frais d’émission s’est établi à
13,34 % au cours du premier semestre de 2021, comparativement à 17,58 % en 2020. Cette diminution de 4,24 % du RFG s’explique
par une augmentation de la valeur liquidative moyenne des actions de catégorie A, qui a réduit le coût du levier financier.
Les distributions sur les actions privilégiées, en pourcentage de la valeur liquidative moyenne des actions de catégorie A, ont été plus
faibles en 2021 qu’en 2020. Compte non tenu des distributions sur les actions privilégiées et des frais d’émission, le RFG par action de
catégorie A s’est établi à 2,18 % au cours du premier semestre de 2021, contre 2,81 % en 2020. Cette diminution de 0,63 % s’explique
par la hausse de la valeur liquidative moyenne et son incidence sur l’absorption des coûts fixes. Le RFG par unité, compte non tenu
des distributions sur les actions privilégiées et des frais d’émission, s’est établi à 0,75 % au cours du premier semestre de 2021,
comme en 2020. Ce ratio rend davantage compte de l’efficacité actuelle de l’administration du Fonds.
5Dividend Growth Split Corp. — Rapport intermédiaire 2021
RENDEMENT PASSÉ
Le graphique et le tableau suivants illustrent le rendement passé du Fonds. Le rendement passé du Fonds n’est pas nécessairement
représentatif de son rendement futur. Les renseignements indiqués sont fondés sur la valeur liquidative par action de catégorie A et par
unité (chaque unité étant composée d’une action de catégorie A et d’une action privilégiée) et supposent que les distributions versées
par le Fonds sur les actions de catégorie A et sur les unités au cours des périodes indiquées ont été réinvesties (respectivement, à la
valeur liquidative par action de catégorie A et par unité) dans des actions de catégorie A et des unités supplémentaires du Fonds.
Le graphique ci-après illustre le rendement d’une action de catégorie A et d’une unité du Fonds pour les périodes closes du
31 décembre 2011 au 30 juin 2021. Il indique le pourcentage de variation de la valeur d’un placement dans une action de catégorie A
et dans une unité entre le premier et le dernier jour de chaque période.
Rendements annuels
Catégorie A
1
Pour la période du 1er janvier 2021 au 30 juin 2021.
Unités
1
Pour la période du 1er janvier 2021 au 30 juin 2021.
6Dividend Growth Split Corp. — Rapport intermédiaire 2021
APERÇU DU PORTEFEUILLE
Au 30 juin 2021
Valeur liquidative totale1 511 187 142 $
% du % de la valeur
Composition du portefeuille portefeuille liquidative
Finance 28,0 28,1
Industrie 17,5 17,6
Énergie 11,8 11,8
Fonds négocié en bourse mondial de dividendes 11,1 11,2
Consommation discrétionnaire 10,7 10,8
Matériaux 9,3 9,4
Immobilier 4,1 4,1
Services de communication 4,0 4,0
Services aux collectivités 2,1 2,2
Biens de consommation de base 0,9 0,9
Trésorerie et placements à court terme 0,5 0,5
Autres passifs nets (0,6)
Total 100,0 100,0
1
La valeur liquidative du Fonds tient compte de la valeur des actions privilégiées.
% du % de la valeur
25 principaux titres portefeuille liquidative
Brompton Global Dividend Growth ETF 11,1 11,2
TFI International Inc. 4,8 4,8
Chemin de fer Canadien Pacifique Limitée 4,8 4,8
Banque Nationale du Canada 4,4 4,4
Magna International Inc. 4,4 4,4
Banque Canadienne Impériale de Commerce 4,3 4,3
Banque de Montréal 4,2 4,2
Canadian Natural Resources Ltd. 4,1 4,1
Banque Royale du Canada 4,1 4,1
Financière Sun Life inc. 3,8 3,8
Nutrien Ltd. 3,8 3,8
Société Financière Manuvie 3,4 3,5
Compagnie des chemins de fer nationaux du Canada 3,4 3,4
Tourmaline Oil Corp. 2,9 2,9
La Société Canadian Tire Limitée 2,3 2,3
Brookfield Infrastructure Partners LP 2,1 2,2
7Dividend Growth Split Corp. — Rapport intermédiaire 2021
APERÇU DU PORTEFEUILLE (suite)
% du % de la valeur
25 principaux titres (suite) portefeuille liquidative
SmartCentres Real Estate Investment Trust 2,1 2,1
Restaurant Brands International Inc. 2,1 2,1
BCE Inc. 2,0 2,0
Telus Corp. 2,0 2,0
La Banque Toronto-Dominion 2,0 2,0
Enbridge Inc. 1,9 1,9
CCL Industries Inc. 1,8 1,9
Stantec Inc. 1,8 1,8
Corporation TC Énergie 1,8 1,8
Total 85,4 85,8
La composition du portefeuille peut changer en raison des opérations courantes du Fonds. Des mises à jour trimestrielles sont
disponibles sur le site Web du Fonds (www.bromptongroup.com) dans les 60 jours suivant la fin de chaque trimestre.
GESTIONNAIRE/GESTIONNAIRE DE PORTEFEUILLE
Fondé en 2000, Brompton est un gestionnaire de fonds de placement expérimenté qui offre des solutions de placement axées sur le
revenu, notamment des fonds négociés en bourse (FNB) et d’autres fonds d’investissement inscrits à la TSX. L’équipe de gestion
de Brompton, spécialisée dans les actions canadiennes et mondiales, est un chef de file en matière de stratégies de vente d’options
d’achat couvertes au Canada.
RAPPORT DU GESTIONNAIRE DE PORTEFEUILLE
Juillet 2021
Analyse des marchés canadiens
La réouverture des économies reste sur la bonne voie, en raison de l’accélération du déploiement des vaccins. Somme toute, les
marchés ont enregistré de solides rendements au cours du trimestre, en particulier les secteurs procycliques, dont plusieurs ont affiché
des rendements dans les deux chiffres. L’indice MSCI Monde a gagné 13,3 %, notamment grâce à l’énergie, qui a enregistré la
meilleure performance du premier semestre de 2021 avec une croissance de 33,2 %; la finance s’est classée au deuxième rang pour la
performance, surpassant l’indice de 7,8 %. En Amérique du Nord, l’indice S&P 500 a gagné 15,2 %, sous l’impulsion du secteur
de l’énergie. L’indice composé S&P/TSX s’est apprécié de 17,3 %, avec l’énergie et la finance comme moteurs. En Europe,
le STOXX 600 a gagné 15,8 % sur le semestre. La France et l’Italie sont les pays qui ont favorisé le plus la performance, les indices
CAC 40 et FTSE MIB ayant progressé de 19,5 % et de 14,7 %. Le DAX allemand a augmenté de 13,2 %. L’Espagne et le Royaume-
Uni ont aussi affiché une solide croissance au premier semestre, comme le montrent les hausses de 10,5 % et de 10,9 % de l’IBEX 35
et du FTSE 100.
Au premier semestre de 2021, les économies ont continué de se redresser. L’indice des directeurs des achats du secteur manufacturier
américain était de 60,6 au début de juin, après avoir touché un sommet (64,7) en avril. Le taux de chômage a continué de diminuer,
atteignant 5,9 % en juin. Aux États-Unis, les marchés des actions avaient inscrit de nouveaux records vers la fin du semestre, grâce
aux efforts importants déployés par le président Biden concernant la vaccination et au soutien budgétaire sans précédent mis en place.
Les courbes des taux ont été en général contenues au deuxième trimestre et se sont aplaties en juin, l’écart entre les taux des valeurs du
Trésor des États-Unis à 5 ans et à 30 ans étant tombé au niveau d’août 2020. La courbe des taux britannique a suivi une trajectoire
similaire à celles des États-Unis. Cette conjoncture a amené les investisseurs à se détourner des titres de valeur au profit des titres de
croissance le mois dernier. Au premier semestre, la remontée du marché des actions a été tirée par les secteurs cycliques, en particulier
l’énergie, l’industrie et la finance, même si cette dernière a pâti de l’aplanissement de la courbe des taux en juin. Les titres des
8Dividend Growth Split Corp. — Rapport intermédiaire 2021
technologies de l’information ont faibli au premier trimestre, car les investisseurs avaient délaissé les titres de croissance de sociétés à
grande capitalisation. Ils se sont toutefois appréciés à partir de la mi-mai, les investisseurs ayant pris leurs bénéfices sur certains titres
afin d’acheter à nouveau des titres à forte croissance, ce qui a propulsé les indices S&P 500 et NASDAQ à de nouveaux sommets en
juin. Les investisseurs gardent une préférence pour les titres procycliques, et leur appétit pour le risque devrait soutenir une ascension
des titres de croissance.
Au deuxième trimestre, plusieurs banques centrales des marchés développés ont amorcé une réorientation graduelle de leur politique
en raison d’inquiétudes grandissantes au sujet d’une potentielle poussée d’inflation. Au Canada, le PIB a progressé de 1,4 % en
glissement annuel au premier trimestre. Il s’agit du troisième trimestre de croissance consécutif. Cette progression s’explique en
grande partie par l’ascension des prix des produits de base, l’amélioration du marché de l’emploi et le nouveau bond des
investissements immobiliers résidentiels. La Banque du Canada (BdC) a laissé son taux cible du financement à un jour inchangé à
0,25 % en juin et a affirmé qu’elle ne l’augmenterait pas avant que les conséquences de la pandémie ne soient totalement effacées.
Elle a toutefois été la première des banques centrales des économies avancées à prendre le virage du durcissement de sa politique. Elle
a en effet réduit son programme d’achats d’actifs et prévoit un nouveau tour de vis le 14 juillet.
À la fin du deuxième trimestre, plus de 183 millions de cas d’infection avaient été confirmés à travers le monde, soit environ 2,15 fois
le chiffre enregistré à la fin de 2020. D’un autre côté, le déploiement mondial des vaccins va bon train, 47 % de la population
américaine et 36 % de la population canadienne étant adéquatement vaccinées. Selon la mise à jour des perspectives de l’économie
mondiale publiée par le Fonds monétaire international (FMI) en avril 2021, l’économie mondiale devrait croître de 6 % en 2021, alors
que la mise à jour précédente prévoyait plutôt une croissance de 5,2 %. La contraction de 2020 a aussi été moins importante que ce qui
avait été anticipé dans les projections précédentes. Cela s’explique par la croissance exceptionnelle observée au second semestre,
favorisée par l’allégement des mesures de confinement. L’incertitude demeure néanmoins élevée quant aux perspectives de
l’économie mondiale. Elle découle des interrogations sur l’efficacité des vaccins actuels contre les nouveaux variants de la
COVID-19, la capacité d’adaptation des économies et l’impact des politiques à l’échelle mondiale.
Nous nous attendons à ce que l’économie canadienne soit encore soutenue, pour le reste de 2021, par la rapidité des campagnes de
vaccination, les mesures de soutien budgétaire considérables et l’abondance de l’épargne des ménages. Les prévisions tablent sur un
pourcentage de 80 % de Canadiens de douze ans et plus adéquatement vaccinés d’ici la fin du mois d’août. La hausse des prix des
produits de base devrait continuer de stimuler le marché des actions. La BdC a commencé une réduction de ses achats d’obligations; si
elle relève son taux directeur avant la Fed, le dollar canadien pourrait s’apprécier davantage face à la monnaie américaine.
Analyse du portefeuille
Les unités de Dividend Growth Split Corp. (composées d’une action de catégorie A et d’une action privilégiée) ont affiché une
croissance de 17,9 % au cours du premier semestre de 2021. En comparaison, l’indice composé à dividendes élevés S&P/TSX a
avancé de 25,6 % durant la même période.
La surpondération des secteurs de la consommation discrétionnaire et des matériaux a le plus favorisé le rendement du Fonds.
Au cours du semestre, Magna International et Canadian Tire ont affiché une excellente performance. La demande pour les automobiles
demeure solide en cette période de régression de la pandémie, ce qui devrait soutenir l’accélération de la croissance des bénéfices de
Magna, tout comme l’engouement pour les véhicules électriques. La forte demande des utilisateurs finaux et les perturbations des
chaînes d’approvisionnement ont porté les prix des produits de base à de nouveaux sommets au deuxième trimestre. Les titres liés aux
métaux de base ont tendance à dépasser les attentes lorsque l’optimisme règne sur les marchés.
La sous-pondération des services aux collectivités et de l’immobilier a toutefois annulé une partie des gains des secteurs
susmentionnés. L’optimisme des investisseurs a stimulé les actions du secteur de l’énergie renouvelable au premier trimestre, mais
celles-ci ont faibli durant le trimestre suivant, lorsque les investisseurs se sont mis à privilégier les secteurs cycliques. Les segments
des services aux collectivités et de l’immobilier sont sous-pondérés en ce début de troisième trimestre. Nous avons identifié des
segments intéressants dans le secteur de l’immobilier, notamment les FPI axées sur le commerce de détail et les FPI résidentielles.
La réouverture des économies devrait augmenter l’achalandage dans les centres commerciaux pendant l’été, ce qui devrait entraîner
une hausse du taux d’occupation et des loyers. Nous continuons de surveiller ce secteur de près et de saisir les opportunités quand elles
se présentent.
Au deuxième trimestre, nous avons accru la part des secteurs cycliques en augmentant la pondération de l’énergie et en réduisant celle
des services aux collectivités. Concernant le secteur de l’énergie, nous sommes optimistes à l’égard du segment exploitation et
production, car la remontée du prix du pétrole WTI a eu un effet positif sur le levier d’exploitation des sociétés du secteur.
En revanche, nous demeurons généralement prudents concernant le secteur des services aux collectivités, car le manque de flux
financiers ralentira la remontée des actions.
Stratégie sur options
Au premier semestre de 2021, nous avons effectué en moyenne des ventes d’options de vente couvertes sur environ 2,6 %
du portefeuille, et le prix d’exercice moyen était environ de 104,3 %. La volatilité a diminué depuis son sommet de mars 2020 et a
terminé la période à un creux inégalé depuis le début de la pandémie.
9Dividend Growth Split Corp. — Rapport intermédiaire 2021
ÉNONCÉS PROSPECTIFS
Certains des énoncés compris dans le présent rapport, notamment des prévisions financières et commerciales et des perspectives
financières, peuvent être des énoncés prospectifs qui reflètent les attentes de la direction à l’égard des plans et des intentions futurs,
de la croissance, des résultats, de la performance ainsi que des possibilités et des perspectives commerciales. Les termes « pouvons »,
« devrions », « pourrions », « anticipons », « croyons », « prévoyons », « avons l’intention de », « planifions », « potentiel » ou
« continuons » et d’autres expressions similaires ont été utilisés pour identifier les énoncés prospectifs. Ces énoncés reflètent
l’opinion actuelle de la direction et sont fondés sur les informations dont celle-ci dispose actuellement. Les énoncés prospectifs sont
assujettis à des risques et à des incertitudes importants. Les résultats réels pourraient différer considérablement des résultats exposés
dans les énoncés prospectifs en raison de certains facteurs, notamment les changements dans la conjoncture économique et les
conditions de marché ainsi que d’autres facteurs de risque. Bien que les énoncés prospectifs figurant dans le présent rapport soient
fondés sur des hypothèses que la direction estime raisonnables, nous ne pouvons garantir que les résultats réels seront conformes à
ces énoncés prospectifs. Les investisseurs ne doivent pas se fier indûment aux énoncés prospectifs. Ces énoncés prospectifs sont faits à
la date des présentes et nous ne nous engageons pas à les mettre à jour ni à les modifier pour tenir compte de faits nouveaux ou de
nouvelles circonstances, sauf si la loi l’exige.
10Dividend Growth Split Corp. — Rapport intermédiaire 2021 ÉTATS DE LA SITUATION FINANCIÈRE (non audité) Au 30 juin 2021 31 décembre 2020 Actif Actif courant Placements 511 597 946 $ 420 753 219 $ Trésorerie 2 674 982 4 746 768 Revenu à recevoir 2 051 789 1 668 242 Charges payées d’avance 19 515 41 342 Total de l’actif 516 344 232 427 209 571 Passif Passif courant Options vendues, à la juste valeur (note 9) 137 234 176 029 Distributions à payer aux porteurs d’actions rachetables (note 6) 4 688 282 1 440 214 Dettes et charges à payer 331 574 28 253 Actions de catégorie J (note 4) 200 200 Actions privilégiées (note 4) 323 693 760 304 092 010 Total du passif, hors actif net attribuable aux porteurs d’actions rachetables de catégorie A 328 851 050 305 736 706 Actif net attribuable aux porteurs d’actions rachetables de catégorie A 187 493 182 $ 121 472 865 $ Actions rachetables en circulation (note 4) Actions privilégiées 32 369 376 30 409 201 Actions de catégorie A 32 369 376 30 409 201 Actions de catégorie J 150 150 Actif net attribuable aux porteurs d’actions rachetables, par action Action privilégiée ($) 10,00 10,00 Action de catégorie A ($) 5,79 3,99 Action de catégorie J ($) 1,33 1,33 Les notes annexes font partie intégrante des présents états financiers. 11
Dividend Growth Split Corp. — Rapport intermédiaire 2021
ÉTATS DU RÉSULTAT GLOBAL (non audité)
Pour les semestres clos les 30 juin 2021 2020
Revenu
Revenu tiré du prêt de titres (note 10) 3 724 $ 11 381 $
Gain (perte) net de change sur la trésorerie (40 040) 4 767
Gain (perte) net sur les placements et les dérivés :
Revenus d’intérêts à distribuer – 860
Dividendes 7 931 922 8 973 122
Gain (perte) net réalisé à la vente de placements (note 8) 13 282 816 (6 321 469)
Variation nette du gain (de la perte) latent sur les placements 56 124 454 (57 385 645)
Gain (perte) net réalisé sur les options (note 8) (725 828) 467 607
Variation nette du gain (de la perte) latent sur les options 78 697 115 543
Total du gain (de la perte) net sur les placements et les dérivés 76 692 061 (54 149 982)
Total des revenus (pertes), montant net 76 655 745 (54 133 834)
Charges
Frais de gestion (note 7) 1 314 442 1 275 808
Honoraires d’audit 17 943 23 610
Frais du comité d’examen indépendant (note 7) 9 917 9 946
Droits de garde 22 374 29 264
Frais juridiques 778 991
Frais de communication de l’information aux porteurs d’actions 24 458 26 910
Autres frais d’administration 100 800 96 100
Rémunération des placeurs pour compte et frais d’émission liés aux actions privilégiées,
montant amorti (note 4) 729 872 –
Coûts de transactions 129 549 33 617
Total des charges avant retenues d’impôts 2 350 133 1 496 246
Retenues d’impôts 307 –
Revenu (perte) net de placement compte non tenu des distributions sur les
actions privilégiées 74 305 305 (55 630 080)
Distributions sur les actions privilégiées (note 6) (8 332 549) (8 863 211)
Augmentation (diminution) de l’actif net attribuable aux porteurs d’actions
rachetables de catégorie A 65 972 756 $ (64 493 291) $
Augmentation (diminution) de l’actif net attribuable aux porteurs d’actions
rachetables de catégorie A, par action1 2,15 $ (1,98) $
1
Selon le nombre moyen pondéré d’actions de catégorie A en circulation pendant la période (note 4).
Les notes annexes font partie intégrante des présents états financiers. 12Dividend Growth Split Corp. — Rapport intermédiaire 2021
TABLEAUX DES FLUX DE TRÉSORERIE (non audité)
Pour les semestres clos les 30 juin 2021 2020
Flux de trésorerie liés aux activités d’exploitation :
Augmentation (diminution) de l’actif net attribuable aux porteurs d’actions rachetables
de catégorie A liée aux activités 65 972 756 $ (64 493 291) $
Ajustements aux fins du rapprochement des flux de trésorerie nets liés aux activités :
(Gain) perte net réalisé à la vente de placements (note 8) (13 282 816) 6 321 469
Variation nette (du gain) de la perte latent sur les placements (56 124 454) 57 385 645
(Gain) perte net réalisé sur les options (note 8) 725 828 (467 607)
Variation nette (du gain) de la perte latent sur les options (78 697) (115 543)
Augmentation (diminution) des distributions à payer aux porteurs d’actions privilégiées 11 130 (83 105)
Diminution (augmentation) du revenu à recevoir (383 547) 66 134
Diminution (augmentation) des charges payées d’avance 21 827 (12 742)
Augmentation (diminution) des dettes et charges à payer 303 321 (2 489)
Achat de placements et d’options (note 8) (139 096 229) (32 655 316)
Produit tiré de la vente de placements et d’options (note 8) 116 972 846 49 812 457
Entrées (sorties) de trésorerie liées aux activités d’exploitation (24 958 035) 15 755 612
Flux de trésorerie liés aux activités de financement :
Rémunération des placeurs pour compte et frais d’émission liés aux actions rachetables
de catégorie A (note 4) (613 683) –
Produit de l’émission d’actions rachetables de catégorie A 13 712 888 –
Produit de l’émission d’actions privilégiées rachetables 21 096 750 –
Distributions aux porteurs d’actions rachetables de catégorie A (note 6) (9 077 910) (9 818 261)
Montants payés pour le rachat d’actions rachetables de catégorie A (note 4) (736 796) (1 261 260)
Montants payés pour le rachat d’actions privilégiées rachetables (note 4) (1 495 000) (3 909 550)
Entrées (sorties) de trésorerie liées aux activités de financement 22 886 249 (14 989 071)
Augmentation (diminution) nette de la trésorerie (2 071 786) 766 541
Trésorerie à l’ouverture de la période 4 746 768 1 229 059
Trésorerie à la clôture de la période 2 674 982 $ 1 995 600 $
Distributions sur les actions privilégiées rachetables (note 6) ($) 8 321 419 8 946 316
Information supplémentaire1 :
Dividendes reçus ($) 7 548 068 9 039 041
Intérêts reçus ($) – 1 075
1
Incluse dans les flux de trésorerie liés aux activités d’exploitation.
Les notes annexes font partie intégrante des présents états financiers. 13Dividend Growth Split Corp. — Rapport intermédiaire 2021
ÉTATS DE L’ÉVOLUTION DE L’ACTIF NET ATTRIBUABLE AUX PORTEURS D’ACTIONS RACHETABLES
DE CATÉGORIE A (non audité)
Pour les semestres clos les 30 juin 2021 2020
Actif net attribuable aux porteurs d’actions rachetables de catégorie A à l’ouverture
de la période 121 472 865 $ 170 331 027 $
Activités :
Augmentation (diminution) de l’actif net attribuable aux porteurs d’actions rachetables
de catégorie A 65 972 756 (64 493 291)
Distributions aux porteurs d’actions rachetables de catégorie A (note 6) :
Distributions aux porteurs d’actions rachetables de catégorie A (12 314 848) (6 545 507)
Opérations sur actions rachetables de catégorie A :
Produit de l’émission d’actions rachetables de catégorie A (note 4) 13 712 888 –
Rémunération des placeurs pour compte et frais d’émission liés aux actions rachetables
de catégorie A (note 4) (613 683) –
Rachat d’actions rachetables de catégorie A (note 4) (736 796) (1 261 260)
Augmentation (diminution) nette résultant des opérations sur actions rachetables
de catégorie A 12 362 409 (1 261 260)
Augmentation (diminution) nette de l’actif net attribuable aux porteurs d’actions
rachetables de catégorie A 66 020 317 (72 300 058)
Actif net attribuable aux porteurs d’actions rachetables de catégorie A à la clôture
de la période 187 493 182 $ 98 030 969 $
Les notes annexes font partie intégrante des présents états financiers. 14Dividend Growth Split Corp. — Rapport intermédiaire 2021
INVENTAIRE DU PORTEFEUILLE (non audité)
Aux 30 juin 2021 et 2020
Nombre
d’actions Coût Valeur comptable % du
ou d’unités $ $ portefeuille
Services de communication
BCE Inc. 170 800 9 878 796 10 441 004
Telus Corp. 363 472 6 848 158 10 104 522
16 726 954 20 545 526 4,0
Consommation discrétionnaire
La Société Canadian Tire Limitée 60 000 9 804 432 11 769 600
Dollarama inc. 95 000 4 787 899 5 390 300
Les Vêtements de Sport Gildan Inc. 100 000 4 304 720 4 574 000
Magna International Inc. 195 000 17 189 217 22 380 150
Restaurant Brands International Inc. 132 000 9 873 720 10 542 840
45 959 988 54 656 890 10,8
Biens de consommation de base
Alimentation Couche-Tard inc. 97 000 4 571 387 4 418 350
4 571 387 4 418 350 0,9
Énergie
Canadian Natural Resources Ltd. 465 700 16 897 033 20 956 500
Enbridge Inc. 198 684 9 741 664 9 860 687
Compagnie Pétrolière Impériale Ltée 150 000 6 243 495 5 667 000
Corporation TC Énergie 151 538 8 126 752 9 295 341
Tourmaline Oil Corp. 425 000 10 597 640 15 057 750
51 606 584 60 837 278 11,8
Finance
Banque de Montréal 170 800 16 673 075 21 701 848
La Banque de Nouvelle-Écosse 63 000 5 104 789 5 079 060
Banque Canadienne Impériale de Commerce 155 200 15 653 086 21 900 272
Société Financière Manuvie 725 300 15 929 636 17 697 320
Banque Nationale du Canada 245 400 11 346 470 22 765 758
Power Corporation du Canada 100 000 4 003 000 3 918 000
Banque Royale du Canada 166 627 12 679 607 20 926 685
Financière Sun Life inc. 307 800 12 597 687 19 674 576
La Banque Toronto-Dominion 116 046 7 714 851 10 080 916
101 702 201 143 744 435 28,1
15Dividend Growth Split Corp. — Rapport intermédiaire 2021
INVENTAIRE DU PORTEFEUILLE (non audité) (suite)
Aux 30 juin 2021 et 2020
Nombre
d’actions Coût Valeur comptable % du
ou d’unités $ $ portefeuille
Industrie
Compagnie des chemins de fer nationaux du Canada 134 200 17 168 631 17 552 018
Chemin de fer Canadien Pacifique Limitée 257 500 16 469 964 24 544 900
Finning International Inc. 279 000 9 059 449 9 053 550
Stantec Inc. 170 000 9 499 958 9 402 700
TFI International Inc. 220 000 14 212 476 24 897 399
Industries Toromont Ltée 45 000 4 911 946 4 860 000
71 322 424 90 310 567 17,5
Matériaux
CCL Industries Inc. 139 000 8 549 429 9 489 530
Franco-Nevada Corp. 25 000 4 542 593 4 497 250
Labrador Iron Ore Royalty Corp. 120 000 4 769 388 5 636 400
Lundin Mining Corp. 375 000 4 148 866 4 192 500
Nutrien Ltd. 260 000 17 640 613 19 528 600
Wheaton Precious Metals Corp. 87 000 5 089 025 4 753 680
44 739 914 48 097 960 9,4
Immobilier
Allied Properties Real Estate Investment Trust 110 000 4 976 477 4 955 500
Fonds de placement immobilier 90 000 5 177 201 5 230 800
d’immeubles résidentiels canadiens
SmartCentres Real Estate Investment Trust 360 000 9 785 189 10 573 200
19 938 867 20 759 500 4,1
Services aux collectivités
Brookfield Infrastructure Partners LP 160 000 6 698 061 11 011 200
6 698 061 11 011 200 2,2
Fonds de placement
Brompton Global Dividend Growth ETF 2 700 000 53 376 795 57 216 240
53 376 795 57 216 240 11,2
Commissions intégrées des courtiers (199 596)
Total des placements 416 443 579 511 597 946 100,0
NOTES ANNEXES
16Dividend Growth Split Corp. — Rapport intermédiaire 2021
NOTES ANNEXES (non audité)
30 juin 2021 et 2020
1. ACTIVITÉS
Dividend Growth Split Corp. (le « Fonds ») est une société de placement à capital variable constituée sous le régime des lois de
la province d’Ontario le 25 septembre 2007. Brompton Funds Limited (le « gestionnaire ») est responsable de la gestion des affaires,
du portefeuille et du programme d’options du Fonds. La Compagnie Trust CIBC Mellon est le dépositaire des actifs du Fonds
et procède à l’évaluation hebdomadaire du Fonds. Le Fonds est inscrit à la Bourse de Toronto et est entré en activité le
3 décembre 2007. L’adresse du siège social du Fonds est Bay Wellington Tower, Brookfield Place, Suite 2930, 181 Bay Street,
Toronto (Ontario) M5J 2T3.
Le Fonds investit, sur une base presque équipondérée, dans un portefeuille essentiellement composé d’actions ordinaires de sociétés
canadiennes offrant une croissance des dividendes. Le Fonds peut également investir jusqu’à 20 % de son actif total dans des sociétés
mondiales offrant une croissance des dividendes afin d’accroître sa diversification et son potentiel de rendement. Les titres
sélectionnés par le gestionnaire seront généralement équipondérés au moment du placement et après le rééquilibrage, mais
le portefeuille peut détenir des positions non équipondérées.
Les présents états financiers ont été approuvés par le conseil d’administration de Dividend Growth Split Corp. le 9 août 2021.
2. MODE DE PRÉSENTATION
Les présents états financiers intermédiaires ont été établis conformément aux Normes internationales d’information financière (IFRS)
publiées par l’International Accounting Standards Board (IASB) applicables à l’établissement d’états financiers intermédiaires, dont
IAS 34 Information financière intermédiaire. Ils doivent être lus en tenant compte des états financiers annuels pour l’exercice clos le
31 décembre 2020, qui ont été établis conformément aux IFRS. Les états financiers ont été préparés selon le principe du coût
historique, sauf en ce qui concerne la réévaluation à la juste valeur par le biais du résultat net des actifs et des passifs financiers
(y compris les instruments financiers dérivés).
3. PRINCIPALES MÉTHODES COMPTABLES
Les principales méthodes comptables utilisées pour préparer les présents états financiers sont résumées ci-après. Ces méthodes ont été
appliquées uniformément.
a) Instruments financiers
Le portefeuille de placements du Fonds est géré et sa performance est évaluée d’après la méthode de la juste valeur. Le Fonds se
concentre principalement sur la juste valeur et utilise ces données pour évaluer la performance des actifs et prendre des décisions.
Il n’a pas fait le choix de désigner irrévocablement les actions comme étant à la juste valeur par le biais des autres éléments du résultat
global (JVAERG). Les titres de créance du Fonds dont les flux de trésorerie contractuels sont constitués uniquement de capital et
d’intérêts ne sont pas détenus à des fins de perception des flux de trésorerie contractuels ni à des fins de perception des flux de
trésorerie contractuels et de vente. La perception des flux de trésorerie contractuels n’est qu’accessoire à l’atteinte de l’objectif du
modèle économique du Fonds. En conséquence, tous les placements sont évalués à la juste valeur par le biais du résultat net (JVRN).
Les actifs et les passifs dérivés sont aussi évalués à la JVRN.
Les obligations du Fonds au titre de l’actif net attribuable aux porteurs d’actions rachetables de catégorie A, d’actions privilégiées et
d’actions de catégorie J sont évaluées en supposant le rachat des actions à la valeur liquidative à la date d’évaluation. Tous les autres
actifs et les passifs financiers sont initialement comptabilisés à la juste valeur, puis au coût amorti. Selon cette méthode, les actifs et
les passifs financiers reflètent les montants à recevoir ou à payer, actualisés s’il y a lieu selon le taux d’intérêt effectif de l’instrument
financier. Les méthodes comptables utilisées pour l’évaluation de la juste valeur des placements et des dérivés sont identiques aux
méthodes utilisées pour évaluer la valeur liquidative publiée. La valeur comptable des actifs et des passifs financiers du Fonds qui ne
sont pas comptabilisés à la JVRN avoisine leur juste valeur en raison de leur échéance à court terme.
b) Évaluation de la juste valeur
La juste valeur s’entend du prix qui serait reçu pour la vente d’un actif ou payé pour le transfert d’un passif lors d’une transaction
normale entre des intervenants du marché à la date d’évaluation. La juste valeur des actifs et des passifs financiers négociés sur des
marchés actifs (comme les titres négociables cotés) est fondée sur le cours de clôture des marchés à la date d’évaluation. Le Fonds
utilise le dernier cours pour les actifs et les passifs financiers lorsque ce cours s’inscrit dans l’écart acheteur-vendeur du jour. Lorsque
le dernier cours ne s’inscrit pas dans l’écart acheteur-vendeur, le gestionnaire détermine le point de l’écart acheteur-vendeur qui est le
plus représentatif de la juste valeur compte tenu des faits et circonstances en cause. La politique du Fonds consiste à comptabiliser les
transferts d’un niveau à l’autre de la hiérarchie des justes valeurs à la date de l’événement ou du changement de circonstances à
l’origine du transfert.
Les placements dans les fonds sous-jacents sont évalués à la valeur liquidative par unité qu’ils présentent.
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