2020 Sycomore Asset Management
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RAPPORT
D’INVESTISSEUR
2020 RESPONSABLE
SYCOWAY AS AN INVESTOR
SYCOMORE SELECTION CRÉDIT
Rapport publié le 30 juin 2021 portant sur les fonds
Sycomore Sélection Crédit et Sycomore Sélection Crédit SFS
au 31 décembre 2020 et répondant aux exigences
de l’Article 173-VI de la loi n°2015-992 du 17 août 2015
relative à la transition énergétique pour la croissance verte.
INTR
ODU
CTI
ION
Le présent rapport concerne les fonds Sycomore Sélection Crédit et Sycomore Sélection
Crédit SFS, fonds de sélection « développement durable », labélisés Investissement
Socialement Responsable (label ISR créé et soutenu par le ministère français de
l’Economie et des Finances). Il est à lire conjointement avec le rapport d’Investisseur
Responsable de Sycomore AM. Ce rapport détaille les critères de développement durable
pris en compte dans la gestion du fonds et les performances de développement durable de
nos investissements sur l’année 2020.
Le présent rapport répond aux exigences du label ISR en matière de reporting de
performances environnementales, sociales, de gouvernance et de droits humains. Il
complète le Code de transparence AFG-FIR-Eurosif du fonds qui détaille les méthodes et
moyens déployés pour la gestion ISR. Il est également conforme aux exigences de l’Article
173-VI de la loi n°2015-992 du 17 août 2015 relative à la transition énergétique pour la
croissance verte.
Pour plus d’information sur les méthodes et moyens déployés pour l’analyse de
développement durable des entreprises de notre univers d’investissement, consulter le
rapport d’Investisseur Responsable de Sycomore AM.
Le FCP n’offre aucune garantie de rendement ou de performance et présente un risque de perte
en capital. Avant d’investir, consultez le DICI de l’OPCVM disponible sur notre site internet
www.sycomore-am.com. Les indicateurs reposent sur les dernières données publiées par les entreprises
(2020 ou 2019 pour la plupart). Les performances ESG présentées sont celles des entreprises dont les
actions figuraient à l’actif net du fonds au 31 décembre 2020 et ne représentent donc pas une contribution
directe du fonds à ces performances. Le Label ISR, créé et soutenu par le ministère des Finances, permet
l’identification de placements responsables et durables pour les épargnants. Il vise à guider les investisseurs
RAPPORT SYCOMORE
mais n’offre pas de garantie du capital investi et n’atteste pas de la qualité de la gestion mise en œuvre au
2 SÉLECTION CRÉDIT 2020 travers du fonds.
SOM
MAI
RE
01 SYCOMORE SÉLECTION CRÉDIT,
un fonds LABÉLISÉ ISR P4-5
02 La PERFORMANCE de DÉVELOPPEMENT
DURABLE du fonds P6-10
03 Nos ENGAGEMENTS
et nos VOTES en assemblées générales P11-12
04 A la recherche D’IMPACTS P13-14
RAPPORT SYCOMORE
SÉLECTION CRÉDIT 2020 3
01 SYCOMORE SÉLECTION CRÉDIT,
un fonds LABÉLISÉ ISR
Notre
FONDS
UN FONDS LABÉLISÉ ISR, INTÉGRANT DES CRITÈRES
DE DÉVELOPPEMENT DURABLE DANS SES DÉCISIONS
D’INVESTISSEMENT
Créé en 2012, le fonds Sycomore Sélection Crédit(1) est un fonds obligataire de Sycomore AM,
labélisé ISR en 2012.
Les entreprises émettent des obligations notamment pour financer leur développement : à travers ses
investissements, le fonds Sycomore Sélection Crédit contribue au financement du développement
de l’économie. Le fonds cherche à saisir les meilleures opportunités sur les marchés primaire et
secondaire en investissant sur des obligations, sans contrainte de notation (Investment Grade, High
Yield et Non Noté) ou de taille de capitalisation. La sélection vise à conjuguer un rendement attractif
et une performance régulière avec une gestion active de la sensibilité. Les titres éligibles résultent
d’une analyse intégrée qui s’appuie sur notre modèle SPICE décrit dans notre politique d’intégration
des enjeux Environnementaux, Sociaux et de Gouvernance (ESG)(2). Avec une exposition maximale
de 10% au secteur financier, le fonds se concentre sur les entreprises non financières.
(1) P ar souci de simplification, dans l’ensemble du document, les références au fonds Sycomore Sélection Crédit couvrent également le fonds Sycomore
RAPPORT SYCOMORE Sélection Crédit SFS (fonds nourricier).
4 SÉLECTION CRÉDIT 2020 (2) Notre Politique d’intégration ESG est disponible sur notre site.
Nos critères de
SÉLECTION
La prise en compte des risques extra-financiers est incontournable pour appréhender l’analyse crédit des
émetteurs dans son ensemble. En cohérence avec l’objectif du fonds, l’univers d’investissement de Sycomore
Sélection Crédit tient compte des filtres suivants :
Des critères d’exclusion afin d’écarter les entreprises présentant des risques en matière de développement durable :
une société est ainsi exclue si elle est impliquée dans des activités exclues mentionnées dans la politique d’exclusions
de Sycomore AM et notre politique d’exclusion ISR pour leurs impacts sociaux ou environnementaux controversés
ou si elle a une note SPICE inférieure à 2 sur 5.
Cinq risques relatifs aux enjeux ESG qui sont particulièrement matériels pour les émetteurs obligataires et
peuvent, en cas de pratiques et performances insuffisantes, remettre en cause la compétitivité des entreprises et
leur capacité à rembourser leur dette :
isque environnemental : prise en compte de l’exposition de l’entreprise aux risques de transition et aux risques
R
physiques liés au dérèglement climatique et maîtrise des risques environnementaux liés à l’activité de l’entreprise.
Risques sociaux :
•
Environnement Happy@Work : prise en compte du cadre de travail dans lequel évoluent les
salariés, évalué à travers la culture d’entreprise, la responsabilisation des salariés, le développement des
compétences, la qualité du dialogue social, la politique salariale, le respect de l’équilibre vie privée/
professionnelle et enfin la promotion de la diversité et de l’équité.
• Image : analyse de la qualité de la marque et du risque de réputation associé aux produits et services
proposés par l’entreprise.
Risques de gouvernance :
• Communication financière et risques comptables : prise en compte de la qualité de la gouvernance à
travers l’évaluation de la transparence et la fiabilité de la communication financière, l’analyse du niveau
d’indépendance des commissaires aux comptes, du comité d’audit et de l’historique des irrégularités
comptables.
• Risque de porteur obligataire : évaluation de la gestion de la structure financière de l’entreprise dans le
respect des intérêts des porteurs obligataires.
ontroverses : analyse des controverses affectant l’entreprise sur l’ensemble des enjeux environnementaux,
C
sociaux et de gouvernance.
Lorsqu’une valeur a une note strictement inférieure à 2 (sur 5) sur l’un des cinq critères ci-dessus, elle est exclue
de l’univers d’investissement du fonds. Ces critères de sélection du fonds réduisent d’environ 30% l’univers
d’investissement.
Pour plus d’information sur la démarche d’exclusion et de sélection du fonds, consulter le Code de transparence.
RAPPORT SYCOMORE
Les principales caractéristiques du fonds sont disponibles sur la page du fonds. SÉLECTION CRÉDIT 2020 502 La performance de développement durable du fonds
SYCOMORE SÉLECTION CRÉDIT
Les
NOTES SPICE
Nous apprécions la performance de développement durable de nos investissements
notamment au travers de notre modèle d’analyse fondamentale SPICE(3).
Au 31 décembre 2020, les notes SPICE pondérées des investissements au sein du fonds Sycomore
Sélection Crédit sont légèrement supérieures à la moyenne et à son indice de référence :
2018 2019 2020
3,2 3,2 3,3
S P I C E
3,1 3,1 3,1
3,2 3,2 3,2
Governance
3,2 3,3 3,2
3,0 3,2 3,2
People
3,1 3,1 3,0
3,1 3,2 3,2
Society & Suppliers
2,6 2,8 2,7
3,2 3,2 3,2
Environment
2,9 3,0 2,9
Sycomore Sélection Crédit Barclays Euro Agg. Corp. X Financials TR
Taux de couverture 2020 (poids) : 9
6% - SSC / 88% - Barclays Euro Agg
Taux de couverture 2020 (nbre) : 96% - SSC / 84% - Barclays Euro Agg
RAPPORT SYCOMORE (3) SPICE pour Society & Suppliers, People, Investors, Clients et Environment. Pour plus d’information sur notre modèle d’analyse fondamentale, consulter
6 SÉLECTION CRÉDIT 2020 notre Politique d’intégration ESG sur notre site. Les notes SPICE sont évaluées sur une échelle de 1 à 5 et sont révisées tous les 2 ans.Nos
INDICATEURS
Cette performance est également appréciée au travers d’indicateurs spécifiques sur les enjeux
sociaux, environnementaux, de gouvernance et de droits humains. Les indicateurs choisis
ne sont pas nécessairement liés aux critères de sélection du fonds et leur résultat peut donc
varier en fonction des entreprises en portefeuille. Les faibles taux de couverture des données
présentées ci-après par rapport à l’indice de référence résultent d’un double biais : la taille moyenne des
entreprises en portefeuille, très inférieure à celle des entreprises de l’indice, et une exposition d’environ un tiers
à des émetteurs non cotés, non soumis aux mêmes exigences en matière de communication.
S ur les enjeux sociaux, l’évolution des effectifs sur 3 ans : la capacité d’une entreprise à générer de l’emploi
est appréciée selon l’évolution, positive ou négative, des effectifs cumulée sur les 3 derniers exercices. Sur la
période 2017-2020, la forte croissance des effectifs (+30% pour le fonds contre +11% pour son indice de
référence) est soutenue par des émetteurs dont les activités sont sur des marchés porteurs comme celui de la santé,
à l’instar de Eurofins Scientific +49% (laboratoires d’analyses) ou Grifols +61% (entreprise pharmaceutique),
mais également le secteur des énergies renouvelables et notamment de l’éolien avec Neoen et Vestas Wind qui
ont vu leurs effectifs augmenter respectivement de +90% et +26% durant la période.
EMPLOI
Evolution des effectifs sur 3 ans
37%
35%
32%
30% 30%
25%
20%
18%
15%
11%
10%
5%
1%
0%
2018 2019 2020
Sycomore Sélection Crédit Barclays Euro Agg. Corp. X Financials TR
Taux de couverture 2020 (poids) : 9
0% - SSC / 88% - Barclays Euro Agg
Taux de couverture 2020 (nbre) : 91% - SSC / 86% - Barclays Euro Agg
RAPPORT SYCOMORE
SÉLECTION CRÉDIT 2020 702 La performance de développement durable du fonds
SYCOMORE SÉLECTION CRÉDIT
ur les enjeux de gouvernance, la féminisation du comité exécutif : l’écart entre la
S
représentation des femmes au sein du comité exécutif et dans l’effectif global est un bon
indicateur de la capacité d’une entreprise à promouvoir la diversité et l’égalité des chances
au sein de l’organisation. Bien que de nombreuses entreprises publient la part des femmes
dans le management, elles le font à des niveaux hiérarchiques différents et la population
de « managers » sous-jacente varie d’une entreprise à l’autre. Afin de disposer de données
plus homogènes, agrégeables au niveau de chaque fonds, nous avons choisi d’utiliser le
pourcentage de femmes dans le comité exécutif. En 2020, le taux de féminisation du comité
exécutif des entreprises du fonds Sycomore Sélection Crédit a augmenté pour s’établir à 18%
et est inférieur à celui de l’indice de référence (39%). Cependant, la part de femmes dans
les effectifs est supérieure dans le fonds (38% pour le fonds contre 32% pour l’indice). Nous
notons une amélioration pour ces deux indicateurs par rapport à l’an dernier tant au niveau
des résultats que sur le taux de couverture ce qui est positif, et reflète l’importance croissante
de la diversité dans les entreprises et des données associées dans leurs reportings.
Ces résultats sont en ligne avec les travaux que nous menons depuis plusieurs années sur le
thème de la diversité(4) et l’engagement pris en 2020 en tant que membre fondateur de l’antenne
française du 30% Club Investor Group(5), une initiative collaborative visant à promouvoir une
meilleure diversité femmes-hommes au sein des instances dirigeantes des sociétés cotées.
DIVERSITÉ HOMMES/FEMMES
Féminisation du comité exécutif
2018 2019 2020
Sycomore 34% 34% 38%
Sélection Crédit 14% 15% 18%
37% 28% 32%
Barclays
14% 15% 39%
Part des femmes dans l’effectif Part des femmes dans l’effectif
Part des femmes dans le comité exécutif Part des femmes dans le comité exécutif
Taux de couverture 2020 (poids) : 7
7% (effectif) et 90% (exécutif) - SSC / 73% et 93% - Barclays
Taux de couverture 2020 (nbre) : 7
7% (effectif) et 91% (exécutif) - SSC / 71% et 92% - Barclays
RAPPORT SYCOMORE (4) Pour plus d’information, consulter le Rapport de notre campagne d’engagement sur le sujet de l’égalité professionnelle entre les femmes et les hommes.
8 SÉLECTION CRÉDIT 2020 (5) Pour plus d’information, consulter le Rapport d’investisseur responsable de Sycomore AM.Sur les droits humains, la part d’entreprises ayant formalisé une politique : l’engagement des entreprises
sur les enjeux de droits humains peut être apprécié au travers de la définition d’une stratégie et de la mise en
place d’une politique. Nous avons à ce titre retenu un indicateur proposé par Bloomberg qui permet d’identifier
les entreprises communiquant sur la mise en place d’une politique en matière de droits humains. A noter que
nous avons fait le choix de ne pas retenir un indicateur qui serait fondé sur les controverses dont l’entreprise fait
l’objet. En effet, nous considérons que le nombre de controverses n’est pas représentatif de l’engagement et
des moyens déployés par l’entreprise pour répondre aux enjeux de droits humains : le nombre de controverses
dépend de la taille de l’entreprise et de son exposition médiatique et ne reflète pas forcément les procédures
mises en œuvre en réponse à l’évènement controversé. En 2020, dans la continuité de notre engagement sur
le sujet, nous avons rédigé et publié notre propre politique Droits Humains. Dans le cadre du déploiement
de cette politique, nous définirons en 2021 un plan d’actions d’engagement visant à accompagner la
progression des entreprises de notre univers d’investissement sur l’identification, la gestion et la réduction
des risques de violation des droits humains.
En 2020, la part des entreprises du fonds ayant formalisé une politique en matière de droits humains a diminué
(74%) et reste inférieure à celle de l’indice de référence (99%). Cet écart peut s’expliquer par la différence de
couverture sur cet indicateur mais également par la taille des entreprises en portefeuille, en moyenne plus petites
que celles de l’indice, et la présence d’émetteurs non cotés qui ont moins tendance à formaliser des politiques sur
les droits humains même si elles peuvent s’engager, dans leurs communications, à respecter ces droits.
DROITS HUMAINS
Part d’entreprises ayant une politique en
matière de droits humains
2018 2019 2020
85% 83% 74%
Sycomore Sélection Crédit
2018 2019 2020
93% 98% 99%
Barclays
Présence de politique Absence de politique
Présence de politique Absence de politique
Taux de couverture 2020 (poids) : 1
00% - SSC / 79% - Barclays
Taux de couverture 2020 (nbre) : 1
00% - SSC / 78% - Barclays
Pour plus d’information sur les méthodes de calculs des indicateurs, consulter le Protocole de reporting de performance ESG RAPPORT SYCOMORE
sur notre site. SÉLECTION CRÉDIT 2020 902 La performance de développement durable du fonds
SYCOMORE SÉLECTION CRÉDIT
Nous apprécions l’alignement de nos investissements à la transition énergétique et écologique
à travers la Net Environmental Contribution. En 2020, la NEC(6) du fonds Sycomore Sélection
Crédit est de +5% contre +0% pour son indice de référence. Cela reflète notre recherche
d’émetteurs vertueux d’un point de vue environnemental, notamment dans les secteurs dont
les activités ont généralement un impact négatif sur l’environnement. Ainsi, dans le secteur de
la construction, nous favorisons des entreprises comme Wienerberger (+22%(7)), entreprise
autrichienne spécialisée dans la production de briques, tuiles et bardages, qui vise à
améliorer sa performance environnementale non seulement en baissant les émissions de
gaz à effet de serre liées à ses opérations mais également en développant des produits
à faible impact environnemental et en travaillant sur le réemploi et le recyclage de ses
produits. Nous sommes également exposés à des secteurs qui proposent des solutions pour
la transition écologique. C’est le cas du secteur de la gestion des déchets dans lequel nous
avons privilégié le groupe Paprec, entreprise française de collecte et recyclage de déchets
industriels et ménagers qui a une NEC à +100%(7).
NET ENVIRONMENTAL CONTRIBUTION
2018 2019 2020
(7)
7%
5%
(7)
5%
(7)
Sélection
2018 2019 2020
Crédit
Barclays (7) (7)
1% 1%
-100% (7) 100%
0%
Taux de couverture 2020 (poids) : 77% - SSC / 75% - Barclays
Taux de couverture 2020 (nbre) : 76% - SSC / 72% - Barclays
(6) Net Environmental Contribution : développée par Sycomore AM avec I Care&Consult et Quantis, la NEC mesure pour chaque activité et sur une
échelle de -100% à +100% le degré d’alignement de son modèle économique avec la transition énergétique et écologique et avec les objectifs
RAPPORT SYCOMORE
10 SÉLECTION CRÉDIT 2020
de lutte contre le réchauffement climatique. Pour plus d’information, consulter notre Stratégie Capital Naturel.
(7) NEC 1.0 calculée par Sycomore AM sur la base de données 2017, 2018, 2019 ou 2020.Nos ENGAGEMENTS
et NOS VOTES en assemblées générales 03
Le
DIALOGUE
Le dialogue avec les entreprises est un élément clé de notre rôle d’investisseur : dans le cadre de nos analyses,
nous attachons une importance particulière aux rencontres avec le management et aux visites de sites. L’objectif est de
connaître au mieux l’entreprise à travers la réalité de ses activités et la vision de ses dirigeants.
Ces échanges sont l’occasion d’identifier et de partager les meilleures pratiques, en particulier sur les enjeux de
gouvernance, de droits humains, sociaux, sociétaux et environnementaux. Nous encourageons les entreprises à
prendre en compte ces enjeux, au cœur de la stratégie de l’entreprise, et à plus de transparence sur les moyens mis
en place et résultats obtenus.
Nos
ENGAGEMENTS
En 2020, nous avons formalisé et partagé 23 axes Sociaux et de Gouvernance (ESG) mais également sur la
d’amélioration (contre 72 en 2019) auprès de 16 gestion des risques environnementaux. En effet, de par son
entreprises en portefeuille (contre 22 à fin 2019). positionnement, Azzurra a aujourd’hui une NEC de -56%
La baisse du nombre d’axes d’amélioration nouvellement et est exposée à des risques de transition (réglementation
communiqués en 2020 s’explique par le choix de du secteur aéronautique, évolution de la demande,
privilégier la continuité avec les dialogues initiés les « flygskam ») mais également à des risques physiques liés
années précédentes et par le déploiement d’actions au dérèglement climatique, les aéroports de Nice et de
d’engagement ciblées, en particulier sur l’équilibre du Cannes-Mandelieu étant tous deux situés dans des zones
partage de la valeur créée entre les parties prenantes à risque d’inondation en cas d’élévation du niveau de la
dans le contexte de crise sanitaire. Par ailleurs, ce contexte mer. Nous avons échangé avec le directeur financier qui
a pu nous amener à moins solliciter les entreprises sur a su adresser nos interrogations à ce sujet et s’est montré
certains sujets plus long terme compte tenu des contraintes réceptif à nos propositions pour améliorer la transparence
opérationnelles auxquelles elles étaient confrontées à du consortium sur les enjeux ESG propres à l’activité
court terme. du Groupe. Il s’est notamment fait l’écho de plusieurs
Parmi les engagements menés en 2020, 10 concernent initiatives pour améliorer la trajectoire des trois aéroports
directement la gouvernance de l’entreprise (pilier I de dans le temps comme la stratégie Net-Zero 2030 qui
l’analyse SPICE). Ces engagements ont lieu majoritairement vise à ce que les opérations contribuent à la neutralité
en amont de la tenue des assemblées générales, période carbone grâce à la réduction des émissions de gaz à effet
privilégiée d’échanges avec les entreprises. Les principaux de serre et à un programme local de compensation des
sujets abordés ont été la rémunération des dirigeants et la émissions restantes. Nous avons également profité de cet
composition des conseils d’administration. échange pour inciter l’entreprise à mieux dialoguer avec
17% des axes d’amélioration communiqués aux entreprises ses parties prenantes et notamment avec les associations
en 2020 ont concerné des enjeux Capital Humain et 13% locales de protection de l’environnement qui s’opposent
des enjeux environnementaux. Nous avons par exemple au projet d’extension du terminal 2 de l’aéroport de Nice.
initié un dialogue avec Azzurra Aeroporti, consortium L’instauration d’un dialogue continu et serein avec toutes
franco-italien non coté qui détient la société Aéroports les parties prenantes est une condition sine qua none de
de la Côte d’Azur, troisième plateforme aéroportuaire la pérennité de la société et donc de notre investissement.
de France et opérateur des aéroports de Nice Côte Nous continuerons donc notre engagement sur ce point en
d’Azur, Cannes-Mandelieu et La Mole-Saint-Tropez. 2021 et espérons voir des améliorations concrètes sur ce
Notre analyse SPICE avait permis d’identifier plusieurs sujet ainsi que sur la structuration de l’approche d’Azzurra
axes d’amélioration en matière de transparence et de sur les sujets ESG et les indicateurs de performance
mesure de la performance sur les sujets Environnementaux, associés.
RAPPORT SYCOMORE
SÉLECTION CRÉDIT 2020 1103 Nos ENGAGEMENTS
et NOS VOTES en assemblées générales
Nos actions d’engagement, menées sur l’ensemble de l’univers d’investissement de
Sycomore AM, sont davantage détaillées dans le rapport d’Investisseur Responsable
de Sycomore AM. En 2020, nous avons démarré une campagne d’engagement
collaboratif portant sur le thème de la diversité dans les organes de direction au sein
du 30% France Investor Club.
La liste des entreprises du portefeuille Sycomore Sélection Crédit avec lesquelles nous
avons engagé un dialogue est disponible en annexe.
NOS VOTES EN ASSEMBLÉES GÉNÉRALES
En tant que porteur obligataire, nous ne sommes pas actionnaire et n’avons pas de
droits de vote associés à nos positions en portefeuille. En 2020, nous avons tout de
même voté à 5 assemblées générales réservées aux porteurs d’obligations, soit 13
résolutions. Aucun vote contre ou d’abstention n’a été exprimé à l’occasion de ces
assemblées générales.
De plus, à travers les fonds actions de Sycomore AM, nous sommes actionnaire
de certaines des entreprises auxquelles le fonds Sycomore Sélection Crédit est
exposé et pouvons donc participer aux assemblées générales à ce titre.
Notre politique de vote et notre rapport d’exercice des droits de vote 2019 sont
disponibles sur notre site Internet.
RAPPORT SYCOMORE
12 SÉLECTION CRÉDIT 2020A la recherche D’IMPACTS(8) 04
Les
CONTRIBUTIONS
Au-delà de la performance, notre souhait est de rendre compte de la contribution de nos investissements à une
économie durable, notamment en publiant des informations sur la contribution des entreprises en portefeuille aux
Objectifs de Développement Durable (ODD) de l’Organisation des Nations Unies.
A travers ses investissements en obligations émises par les entreprises pour financer leur développement, le fonds
Sycomore Sélection Crédit contribue au développement de l’économie. En lien avec les critères de sélection du
fonds, nous publions, sur l’année 2020, des informations spécifiques sur la contribution au développement durable
des entreprises auxquelles le fonds est exposé.
NOUS PRÉSENTONS, CI-APRÈS, TROIS EXEMPLES D’ENTREPRISES PRÉSENTES DANS LE PORTEFEUILLE EN
2020 QUI CONTRIBUENT AUX ODD.
Lenzing AG fabrique des fibres de cellulose à partir de bois de hêtre. L’entreprise produit
environ 960 000 tonnes de fibres textiles et de fibres non tissées chaque année. Elle détient
21% du marché mondial des fibres cellulosiques à base de bois. Ses fibres tissées sont vendues à
l’industrie textile et les fibres non tissées sont utilisées pour fabriquer des produits de nettoyage et
des produits d’hygiène féminine.
Le groupe Lenzing, grâce à sa politique d’approvisionnement durable et à ses produits, contribue à l’ODD n°12 :
Consommation et production durable.
Il contribue tout d’abord à la cible 12.2 qui vise, d’ici 2030, à parvenir à une gestion durable et à une utilisation
rationnelle des ressources naturelles. En effet, 99% du bois et de la pulpe utilisés par Lenzing sont soit certifiés
FSC® et PEFC™, soit inspectés conformément à ces normes. Tous les sites de production du groupe Lenzing sont
par ailleurs certifiés FSC® CoC (chain of custody). Enfin, le produit fini, les fibres de cellulose, offre de nombreux
avantages environnementaux par rapport à d’autres fibres textiles comme le coton : une faible empreinte hydrique,
pas de concurrence avec les terres arables puisque les hêtres sont cultivés en forêt uniquement et, enfin, une fibre
qui est compostable et biodégradable, ce qui limite ses impacts en fin de vie.
Lenzing contribue également à la cible 12.5 : « réduire considérablement la production de déchets par la prévention,
la réduction, le recyclage et la réutilisation ». Il le fait grâce à ses produits innovants, à l’image de REFIBRA™, une
fibre de cellulose composée de chutes de coton et de bois, la première
à inclure des matériaux recyclés (vêtements usagés ou déchets de coton
de pré-consommation). Actuellement les quantités de vêtements usagés
jetés chaque année sont estimées à 50 millions de tonnes. Grâce à
cette technologie, Lenzing participe directement au développement de
l’économie circulaire dans l’industrie de la mode(9).
(8) Le fonds, à travers son processus d’investissement responsable sélectif, vise à investir dans des sociétés contribuant à des impacts environnementaux
et/ou sociaux positifs. Il ne peut néanmoins qualifier d’ « impact investing ». RAPPORT SYCOMORE
(9) Données publiées par Lenzing AG dans son Rapport Annuel 2020. SÉLECTION CRÉDIT 2020 1304 A la recherche D’IMPACTS
Iqvia est née de la fusion, en 2016, de Quintiles, spécialiste de la recherche
clinique sous contrat (CRO) pour le compte de sociétés pharmaceutiques,
et d’IMS Health, fournisseur de données, d’informations et d’analyses aux
sociétés pharmaceutiques et biotechnologiques. Ayant conservé ces deux
métiers, Iqvia développe des solutions technologiques pour permettre à
ses clients d’accélérer le développement clinique et la commercialisation de traitements
médicaux innovants qui améliorent les résultats de santé des patients. Ce faisant, l’entreprise
contribue à la réalisation de l’ODD n°3 : Bonne santé et bien-être. En 2020, Iqvia a
particulièrement œuvré dans la lutte contre la pandémie de la COVID-19 en recrutant
près de 100 000 patients pour mener plus de 300 essais cliniques afin de travailler au
développement des traitements et du vaccin contre le virus(10). A ce titre, elle a participé
à l’atteinte de la cible 3.3 qui vise, d’ici 2030, à mettre fin au sida, à la tuberculose,
au paludisme, aux maladies tropicales
négligées et combattre l’hépatite,
les maladies transmises par l’eau et
d’autres maladies transmissibles.
Neoen est un producteur indépendant français d’énergies exclusivement
renouvelables. Il se concentre sur trois technologies matures et sans
carbone : le solaire, l’éolien et le stockage. La mission de l’entreprise est
de concevoir et de mettre en œuvre les moyens de produire, durablement
et à grande échelle, l’électricité renouvelable la plus compétitive. Avec
une capacité totale en opération et en construction supérieure à 4,1 GW en 2020, Neoen
a pour objectif d’atteindre plus de 10 GW à fin 2025 et contribue à l’ODD n°7 : « Energie
propre et d’un coût abordable », et, plus spécifiquement à la cible 7.1 : « garantir l’accès de
tous à des services énergétiques fiables, durables et modernes, à coût abordable ».
Au-delà du projet d’entreprise autour des énergies renouvelables, Neoen est engagé dans
une démarche environnementale sur l’ensemble de sa chaîne de valeur avec une prise
en compte des impacts totaux des projets tout au long de leur durée de vie (biodiversité,
recyclabilité, production d’énergie) et des problématiques annexes (intermittence, stockage,
etc). La NEC de Neoen reflète cet engagement et s’établit à +82%. C’est pour cette raison
que nous avons participé à l’émission d’une obligation verte de 170 M€ en mai 2020. Il
s’agissait de la toute première émission d’obligations convertibles vertes en Europe et son
objet est de flécher les financements vers le développement de projets solaire ou éolien
qui répondent à certaines exigences environnementales détaillées dans son Green Bond
Framework. Ainsi, sont éligibles uniquement les installations dont les émissions sur le cycle
de vie sont inférieures à 100gCO2e/kWh au moment du lancement (en cohérence avec
le seuil retenu par la taxonomie verte) et diminueront jusqu’à 0gCO2e/kWh d’ici 2050.
A noter que ce seuil sera réduit tous les 5 ans en fonction d’une trajectoire de zéro CO2e
net en 2050 et que pour les activités qui vont
au-delà de 2050, il doit être techniquement
possible d’atteindre un niveau de CO2 nul.(11)
RAPPORT SYCOMORE (10) Données issues du Rapport de développement durable 2020 d’Iqvia.
14 SÉLECTION CRÉDIT 2020 (11)Données issues du Green Bond Framework de Neoen.INVENTAIRE DU FONDS SYCOMORE
Annexe 1 SÉLECTION CRÉDIT AU 31 DÉCEMBRE 2020
Entreprises investies Poids en % Entreprises investies Poids en %
AB Sagax 0.82 Crown European
Holdings SA 0.40
Abertis Infraestructu-
ras Finance BV 0.31 Danone SA 0.93
Accor SA 0.23 DEMIRE Deutsche
Mittelstand Real 0.96
Adevinta ASA 0.50 Estate AG
Adient Global
Holdings Ltd. 0.23 Deutsche Post AG 0.49
ADLER Real Estate AG 0.79 DKT Finance ApS 0.15
AKKA Technologies eircom Finance DAC
0.14 0.73
SE
Altarea SCA 1.08 El Corte Ingles SA 0.83
Ardagh Packaging Elia Group SA/NV 0.55
Finance PLC 0.38
Elis SA 1.77
Arena Luxembourg
Finance SARL 0.51
ELM BV 0.56
ARYZTA Euro Finance
DAC 0.24 Enel SpA 0.25
Avantor Funding, Inc. 0.32 Eramet SA 0.15
Azzurra Aeroporti Eurofins Scientific
SpA 0.51 0.28
Societe Europeenne
Banijay Evoca SpA 0.09
Entertainment SAS 0.60
Faurecia SE 1.13
Banijay Group SAS 0.37
Fiat Chrysler
Belden Inc. 0.56 0.35
Automobiles NV
Beni Stabili SpA SIIQ 0.45 Fnac Darty SA 1.21
BFF Bank SpA 0.92 Fraport AG Frankfurt
Catalent Pharma Airport Services 0.32
Solutions, Inc. 1.01 Worldwide
Cellnex Telecom SA 0.51 Gestamp Automocion
S.A. 0.24
CHEPLAPHARM
Arzneimittel GmbH 0.30 Gestamp Funding
Luxembourg SA 0.73
CORESTATE Capital
Holding SA 0.47 Getlink SE 0.50
Coty Inc. 0.49 Grifols, S.A. 0.79
Covivio Hotels SCA 0.20 Groupama
Assurances Mutuelles 1.07
Credit Agricole 0.10 SA
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SÉLECTION CRÉDIT 2020 15INVENTAIRE DU FONDS SYCOMORE
Annexe 1 SÉLECTION CRÉDIT AU 31 DÉCEMBRE 2020
Entreprises investies Poids en % Entreprises investies Poids en %
IHO Verwaltungs Naturgy Finance BV 0.23
GmbH 0.50
Iliad Neoen SA 0.28
0.97
IMMOFINANZ AG 0.76 Newco Sab Midco
SAS 0.93
Infineon Technologies
AG 0.62
Nexans SA 1.19
Ingenico Group SA 0.81 Nexi SpA 0.86
Intermediate Capital
Group plc 0.46 Nexity SA 0.77
IPD 3 BV 0.22 NH Hotel Group SA 0.15
Ipsen SA 0.03 Nidda Healthcare
Holding GmbH 1.05
Ipsos SA 0.56
IQVIA Inc. 1.38 Nokia Oyj 0.88
Kapla Holding SAS 0.32 OI European Group
BV 0.62
Kedrion S.p.A. 0.03
Korian SA 1.70 Orange SA 0.98
La Mondiale Orpea SA 0.57
Participations 0.91
Orsted A/S 1.20
Lenzing AG 0.92
Paprec Holding SA 0.45
LHC3 PLC (Jersey) 1.17
Limacorporate SpA 0.22 Parts Europe SA 1.04
LKQ European Peugeot Invest SA 0.92
Holdings BV 0.77
Piaggio & C. S.p.a. 0.15
Lorca Telecom Bondco
SA 0.19
Picard Groupe SAS 1.29
LOXAM SAS 2.19 Pierre & Vacances SA 0.19
Maisons du Monde
SA 0.57 Plastic Omnium SE 0.34
Marcolin S.p.A. 0.76 Prysmian S.p.A. 1.56
Matterhorn Telecom
0.08 Q-Park Holding I BV 0.68
SA
Merck KGaA 0.05 Quadient SA 1.42
MERLIN Properties RCI Banque SA 0.79
SOCIMI SA 0.16
RCS & RDS S.A. 0.37
MPT Operating
Partnership, L.P. 0.69 Renault SA 1.82
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16 SÉLECTION CRÉDIT 2020INVENTAIRE DU FONDS SYCOMORE
Annexe 1 SÉLECTION CRÉDIT AU 31 DÉCEMBRE 2020
Entreprises investies Poids en % Entreprises investies Poids en %
Rexel SA 0.98 United Group BV 1.43
Rossini SARL 1.42 Verisure Holding AB 1.37
Royal KPN NV 0.84 Vestas Wind Systems
A/S 0.16
S.P.C.M. SA 0.61
Samhallsbyggnads- Viajes El Corte Ingles,
1.82 Inc. 0.08
bolaget I Norden AB
SCOR SE 0.70 Vonovia Finance BV 1.41
Senvion Holding Wendel SE 0.16
GmbH 0.00
WEPA
SES SA 0.87 Hygieneprodukte 0.48
Sixt Leasing SE GmbH
0.45
Smurfit Kappa 0.57 Wienerberger AG 0.82
Sofima Holding SpA 0.34 WMG-Acquisition
Corp. 0.93
Solvay SA 0.53
ZF Finance GmbH 0.49
SPIE SA 0.63
[Cash] 7.33
Stellantis N.V. 0.14
SUEZ SA /Old/ 0.48
Summer (BC)
0.21
Holdco B SARL
SYNLAB Bondco PLC 0.93
Tamburi Investment
Partners S.p.A. 0.46
TDC A/S 0.74
Telecom Italia S.p.A. 2.02
Telefonica Europe BV 1.42
TenneT Holding BV 1.20
Tereos Finance
Groupe I SA 0.60
Tikehau Capital SCA 1.29
Trivium Packaging
Finance BV 0.55
Unibail-Rodam-
co-Westfield SE 0.46
Unilabs
Subholding AB 0.77
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SÉLECTION CRÉDIT 2020 17LISTE DES ENTREPRISES DU FONDS SYCOMORE
Annexe 2 SÉLECTION CRÉDIT(12) AUXQUELLES NOUS AVONS
PROPOSÉ DES AXES D’AMÉLIORATION EN 2020
Society
Entreprises & Suppliers People Investors Clients Environment
Azzurra Aeroporti 2 1
Banca
Farmafactoring 1
Bureau Veritas 1
Elis 1
Enel 1
Grifols 1
Heidelberg Cement 1
Ipsos 1
Korian 1 1
Nexi SpA 1
Nexity 1
Orsted 1
Prysmian 2
Spie 2 1
Telefonica 1 1
(12) NB : Certaines de ces entreprises ont pu être en portefeuille au cours de l’année 2020 sans être investies au 31.12.2020.
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