BEYOND RISK AU-DELÀ DU RISQUE
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BEYOND
~
RISK AU-DELÀ
DU RISQUE
Fall ~~Winter 2008 Automne~~ Hiver 2008
An Exclusive Interview
with the
Honourable
Jim Flaherty
Minister of Finance
Une entrevue exclusive
avec l’honorable
Jim Flaherty
Ministre des Finances
Canadian Institut
Institute of canadien
Actuaries des actuaires
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LA PUBLICATION OFFICIELLE DE L’INSTITUT CANADIEN DES ACTUAIRES
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BEYOND
RISK~ AU-DELÀ
DU RISQUE
Fall ~~Winter 2008
Table of Contents/ Automne~~ Hiver 2008
Table des Matières
Editorial Éditorial
MICHAEL A. HALE, CIA PRESIDENT 07 MICHAEL A. HALE, PRÉSIDENT DE L’ICA
Catastrophe Modeling Technology Les technologies de modélisation
Pays Great Dividends 08 des catastrophes rapportent gros
Question Period – Période de questions –
Interview with the Honourable Jim Flaherty
MINISTER OF FINANCE 12 Entrevue avec l’honorable Jim Flaherty
MINISTRE DES FINANCES
Enterprise Risk Management for CEOs
19 La gestion du risque d’entreprise pour les chefs
de la direction
Employment Insurance Financing
Going Through Substantial Change 23 Modification prochaine du financement du régime
d’assurance-emploi
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BEYOND RISK ~~ AU-DELÀ DU RISQUE Naylor (Canada), Inc., 100 Sutherland Ave., Winnipeg, MB R2W 3C7
Canadian Institute of Actuaries (CIA)/Institut canadien des actuaires (ICA) Tel./Tél. : 204.947.0222 • Fax/Téléc. : 204.947.2047 • www.naylor.com
President/Président : Michael A. Hale; President-elect/Président désigné : Robert C.W. Howard; Publisher/Éditeur : Robert Phillips; Naylor Editor/Rédactrice (Naylor) : Lilliane Fiola; Proj-
Immediate Past President/Président sortant : James H. Murta; Secretary-Treasurer/Secrétaire-trésorier : ect Manager/Directrice de projet : Kim Davies; Marketing Associate/Adjointe à la commer-
James K. Christie; Executive Director/Directeur général : Daniel Lapointe; Director/Directeur cialisation : Rebecca Wentworth; Account Representatives/Représentants des ventes : Mark
Communications : Les Dandridge; CIA Editor/Rédactrice de l’ICA : Brenda J. Warnes; Contributing Hawkins, Dawn Stokes, Donna Fidelak, Michael Manko, Wayne Jury; Layout & Design/Mise en
Writer/Collaboratrice : Joanne Findlay; Translation Coordinator/Coordonnatrice de la traduction : page et conception graphique : Lexie Smart; Advertising Art/Art publicitaire : Lesley Helash
Josée Racette ©2008 Naylor (Canada), Inc. All rights reserved. The contents of this publication may
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Secretariat/Secrétariat : 800-150 Metcalfe St., Ottawa, ON K2P 1P1, of the publisher.
Tel./Tél. : 613.236.8196 Fax/Téléc : 613.233.4552 • secretariat@actuaries.ca
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Beyond Risk is an official publication of the Canadian Institute of Actuaries and is published 100 Sutherland Ave., Winnipeg, MB R2W 3C7
bi-annually. Your comments and letters are welcomed. Opinions expressed are those of the
authors and not necessarily those of the CIA. All contributions are subject to editing./Au-delà
du risque est une publication officielle de l’Institut canadien des actuaires, et est publié semes-
triellement. Vos commentaires et lettres sont les bienvenus. Les opinions exprimées sont celles Canadian Publication Agreement #40064978
de l’auteur et ne sont pas nécessairement celles de l’ICA. Toute collaboration est sujette aux PUBLISHED OCTOBER 2008/CIA-B0208/7499 ISSN 1911-3412
critères de la rédaction. Le générique masculin est utilisé sans aucune discrimination de sexe.
Beyond Risk ~~ Au-delà du risque | AUTOMNE ~~ HIVER 2008 | 5
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EDITORIAL ÉDITORIAL
Très forte image de
Canadian marque du Canada
Brand
Very Strong LORS D’UNE RÉCENTE ALLOCUTION prononcée devant le Financial Services
Institute, Julie Dickson, surintendante du Bureau du surintendant des insti-
Michael A. Hale tutions financières (BSIF), a insisté sur quelques points importants dont les
President
entreprises canadiennes et étrangères et leurs clients devraient se réjouir.
Canadian Institute IN A RECENT SPEECH to the Financial
of Actuaries Services Institute by Superintendent Julie Elle a mentionné que « [. . .] sur la scène internationale, l’image de marque
Dickson of the Office of the Superintendent canadienne est très solide. Cette allusion repose sur la vigueur perçue des
of Financial Institutions, Ms Dickson focused on a few important principes fiscaux et économiques fondamentaux sous-jacents et sur les faibles
issues about which Canadian and international businesses and their risques associés aux banques et aux secteurs des entreprises et des ménages
customers ought to feel a great deal of comfort. du Canada. » Mme Dickson a poursuivi en ces termes : « L’image de marque
She mentioned that, “internationally, the Canadian ‘brand’ is very du système réglementaire canadien a aussi la cote à l’échelle internationale.
strong. This is based on the perceived strength of underlying fiscal and Le BSIF a joué des rôles de premier plan au sein du Comité de Bâle et de
economic fundamentals, and the lower risks associated with Canadian l’Association internationale des contrôleurs d’assurance. »
banks, the corporate sector and the household sector.” Ms Dickson went Cette haute estime dont jouit le Canada à l’échelle internationale
on to say, “The Canadian regulatory brand is also extremely strong inter- s’applique à d’autres domaines qui ne sont peut-être pas aussi bien connus.
nationally, with OSFI playing leading roles on the Basel Committee and Prenons, par exemple, les Normes de pratique actuarielles, qui sont décrites
the International Association of Insurance Supervisors.” comme constituant le consensus de la profession actuarielle quant à la façon
The high regard with which Canada is held internationally extends into d’effectuer les travaux se rapportant aux problèmes auxquels font face les
other areas, perhaps not as well known. Take, for example, actuarial Stan- régimes de retraite, les organismes gouvernementaux de réglementation, les
dards of Practice. These are described as the consensus of the actuarial sociétés d’assurances (assurance-vie et assurances IARD), les programmes so-
profession on how work should be done. This work has to do with prob- ciaux ainsi que les particuliers.
lems faced by pension plans, government regulators, insurance companies Ces normes s’appuient sur un processus disciplinaire rigoureux et indépen-
(both Life and Property/Casualty), social programs and individuals. dant, et c’est pourquoi, dans de nombreux projets de loi et règlements, on
These standards are bolstered by a rigorous and independent dis- reconnaît que les actuaires qualifiés (Fellows de l’Institut canadien des ac-
cipline process and as a result, in many government Bills and regula- tuaires ou FICA) exercent un rôle exclusif. La Loi sur les sociétés d’assurances
tions, qualified actuaries (Fellows of the Canadian Institute of Actuar- et le Code criminel du Canada en sont deux exemples qui viennent tout de
ies or FCIAs) have been recognized with reserved roles. Two examples suite à l’esprit.
that come immediately to mind are the Insurance Companies Act and À titre de président de l’Institut canadien des actuaires, j’ai rencontré
the Criminal Code of Canada. plusieurs dirigeants d’associations actuarielles de par le monde, et je me
As president of the Canadian Institute of Actuaries, I have met suis fait dire que le Canada figurait au nombre des chefs de file en matière
with heads of actuarial associations from around the world, and I have de normalisation, et que les normes canadiennes suscitaient l’envie d’autres
been told that Canada is among the leaders in developing standards pays. Étant donné que notre profession s’autoréglemente, il est encourageant
that are the envy of other countries. As a self-regulating profession, it d’entendre de pareils commentaires. Je suppose que la mise en œuvre, il y a
is heartening to hear such comments. I imagine that the profession’s deux ans, d’un processus indépendant de normalisation a permis de renforcer
implementation of an independent standard-setting process two years la crédibilité de la profession au Canada et à l’étranger.
ago has helped to enhance the profession’s credibility both inside and La création, dans l’intérêt public, du Conseil des normes actuarielles et du
outside the country. Conseil de surveillance des normes actuarielles a constitué une grande réali-
Creating the Actuarial Standards Board and the Actuarial Standards sation, mais la profession intervient aussi dans les discussions portant sur les
Oversight Council in the public interest were solid accomplishments, travaux liés aux Normes internationales d’information financière (IFRS) et aux
but the profession is also helping shape the discussions around the normes actuarielles internationales.
work being done on the International Financial Reporting Standards Enfin, les réalisations que l’Institut a accomplies en matière de perfec-
and on international actuarial standards. tionnement professionnel continu, qui visaient à ce que les connaissances
Finally, the Institute’s progress on continuing professional devel- des FICA soient à jour, de même que les travaux qu’il a réalisés relativement
opment – making sure that FCIAs are as up-to-date as possible – and aux nouveaux modèles de formation s’adressant à la prochaine génération
its work on new educational models for the next generation of actu- d’actuaires, ont permis d’opérer une évolution, voire une révolution, pour
arial professionals, complete an evolution, if not a revolution for the ces spécialistes généralement reconnus qui travaillent étroitement avec les
widely-recognized experts that work closely with the county’s regula- organismes de réglementation canadiens, et ont donc contribué de façon im-
tors, contributing heavily to “Brand Canada.” portante au renforcement de « l’image de marque du Canada ».
Beyond Risk ~~ Au-delà du risque | AUTOMNE ~~ HIVER 2008 | 7
Catastrophe
Modeling
Technology
Pays Great Dividends
OVER THE LAST decade, catastrophe modeling technology Catastrophe models allow companies to make informed de-
has become a fundamental tool for quantifying, managing, and cisions about protective strategies and have proven to be an
transferring risk. Tools and software systems that help to man- effective and efficient tool. “Catastrophe modeling offers enor-
age risk associated with natural and human-made catastrophes mous value that continues to increase as the technology con-
have enabled companies to identify, quantify, and plan for tinues to evolve. It enables proactive decision-making and stra-
the financial consequences of catastrophic events. Whether tegic planning and is an essential component of any company’s
it’s a hurricane, earthquake, winter storm, tornado, wildfire, efforts to manage enterprise-wide risk. However, to fully realize
hailstorm, flood or terrorism, models have become a business the value it offers, the analysts running the models and the
necessity. actuaries and underwriters making risk management decisions
David Lalonde, senior vice president of AIR Worldwide – one must thoroughly understand how the models work and how to
of the world’s premier risk modeling and technology firm – has interpret their output. The models are one piece of information
been extensively involved in helping clients utilize, interpret to assist in the overall risk management strategy.”
and integrate catastrophe modeling technologies into effective Like most technology, the models are only as good as the
risk management programs. “Catastrophe models are complex data that are provided to them. “Catastrophe models can pro-
computer programs that provide mathematical representation vide highly detailed results on damage probabilities and esti-
to the physical phenomena of catastrophe events. Key among mated losses, but only if the exposure data entered are of high
the modeled variables are annual frequency, location and sever- quality and detail. In late 2005, as part of an intensive effort
ity. Large catalogues of simulated events are generated, which to discover why some companies’ modeled losses for Katrina
are then overlaid on client exposure data. The intensity of an differed from actual losses, our company conducted an analysis
event, which may be expressed in terms of wind speed, ground (continued on page 10)
shaking, or the impact energy of hailstones, is estimated at
each affected location and the effects of that intensity on the
built environment are calculated.”
Catastrophe models are not a new phenomenon and they
continue to reinvent themselves. “In 1987, AIR developed the /
first commercial probabilistic catastrophe model for hurricane RISQUE
risk, for use by the insurance industry. The model relied on
sophisticated simulation techniques and powerful computer
programs of how natural catastrophes behave. Today, we offer
/ /
models for 50 countries and a wide variety of perils. Like most
technology, catastrophe modeling is not static and the models GÉNÉRATION D’ÉVÉNEMENT CALCUL D’INTENSITÉ LOCALE
themselves continue to evolve in terms of detail, realism and
accuracy. Over the course of the last 20 years, models have
undergone a continual process of review, refinement, enhance-
ment and validation. New models continue to be developed for /
new perils and regions of the globe. Ongoing research ensures DONNÉES D’EXPOSITION /
that the models incorporate the latest advances in the science
and engineering.”
8 | Beyond Risk ~~ Au-delà du risque | FALL ~~ WINTER 2008
Les technologies
de modélisation
des catastrophes
rapportent gros David Lalonde
Senior Vice-President/
Vice-président principal
AIR Worldwide
AU COURS DE LA DERNIÈRE décennie, les technologies de modélisa- d’événements simulés sont créés pour être ensuite intégrés aux don-
tion des catastrophes sont devenues un outil fondamental pour la nées du client sur l’exposition. L’intensité d’un événement, qui peut
quantification, la gestion et le transfert des risques. Grâce à des s’exprimer en fonction de la vitesse du vent, de l’ébranlement du sol
outils et à des systèmes logiciels qui facilitent la gestion des ris- ou de l’énergie d’impact des grêlons, est estimée pour tous les lieux
ques liés aux catastrophes naturelles et aux catastrophes causées touchés, et les effets de ces intensités sur le milieu bâti sont ensuite
par l’homme, les entreprises ont été en mesure de cerner, de mesurer calculés. »
et de prévoir les conséquences financières d’événements catastrophi- Les modèles de simulation de catastrophes ne sont pas une inven-
ques. Qu’il s’agisse d’ouragans, de tremblements de terre, de feux de tion nouvelle, et ils ne cessent d’évoluer. « En 1987, AIR a mis au point,
forêt, de tempêtes de grêle, ou d’inondations ou de terrorisme, ces à l’intention du secteur des assurances, le premier modèle probabiliste
modèles sont devenus essentiels aux entreprises. commercial de simulation de catastrophes applicable au risque d’oura-
David Lalonde, vice-président principal d’AIR Worldwide – une des gans. Le modèle repose sur des techniques de simulation perfectionnées
plus importantes entreprises de technologies et de modélisation des ris- et de puissants programmes qui modélisent le comportement des évé-
ques à l’échelle mondiale – a joué un rôle très actif pour ce qui est d’aider nements catastrophiques. À l’heure actuelle, nous offrons des modèles
les clients à utiliser les technologies de modélisation des catastrophes adaptés à une cinquantaine de pays et à un large éventail de risques.
et à interpréter leurs résultats, et de les aider à intégrer ces technologies Comme c’est le cas de la plupart des technologies, les techniques de
dans des programmes efficaces de gestion des risques. « Les modèles de modélisation des catastrophes ne sont pas fixes et continuent d’évoluer
simulation de catastrophes sont des programmes complexes qui donnent sur le plan de l’exhaustivité, du réalisme et de l’exactitude. Au cours des
une représentation mathématique du phénomène physique que sont les 20 dernières années, les modèles n’ont cessé de faire l’objet d’analyses,
événements catastrophiques. Les principales variables de modélisation de perfectionnements, d’améliorations et d’essais de validation. Nous
sont la fréquence annuelle, le lieu et la gravité. D’importants fichiers continuons à élaborer de nouveaux modèles afin qu’ils soient adaptés
aux nouveaux risques et à d’autres régions du globe. Grâce à la recher-
che continue, nous sommes certains que les modèles tiennent compte
des tout derniers progrès scientifiques et techniques. »
La modélisation des catastrophes permet aux entreprises de prendre
des décisions informées en matière de stratégies de protection, et s’est
avérée un outil efficient et efficace. « La modélisation des catastrophes
/ procure une valeur inestimable qui ne cessera de croître au fur et à me-
INGÉNIERIE sure de l’évolution des technologies. Elle facilite la prise de décision et
/ la planification stratégique proactives et constitue une composante es-
FINANCIER sentielle des efforts que déploient les entreprises pour gérer les risques
/ à l’échelle de l’organisation. Cela dit, afin de pouvoir profiter de tout
le potentiel qu’elle offre, les analystes chargés d’appliquer les modèles
ESTIMATION DES DOMMAGES ainsi que les actuaires et les tarificateurs qui prennent des décisions en
/
matière de gestion des risques doivent très bien comprendre la façon
CALCUL DU SINISTRE ASSURÉ dont les modèles fonctionnent et la manière d’interpréter les résultats.
Les modèles constituent un élément d’information qui vient faciliter
l’établissement d’une stratégie globale en fait de gestion des risques.»
/
CONDITIONS DU CONTRAT (suite à la page 10)
Beyond Risk ~~ Au-delà du risque | AUTOMNE ~~ HIVER 2008 | 9
(continued from page 8) (suite de la page 9)
“THE INTENSITY OF AN EVENT, WHICH MAY BE Comme c’est le cas de la plupart des technologies, la qualité des
modèles dépend de la qualité des données à l’entrée. « Les modèles de
EXPRESSED IN TERMS OF WIND SPEED, GROUND
simulation de catastrophes peuvent produire des résultats très précis
SHAKING, OR THE IMPACT ENERGY OF HAILSTONES, sur les probabilités de sinistre et les pertes estimées, mais seulement
si les données d’entrée sur l’exposition sont de bonne qualité et très
IS ESTIMATED AT EACH AFFECTED LOCATION AND
détaillées. Vers la fin de 2005, cherchant par tous les moyens à savoir
THE EFFECTS OF THAT INTENSITY ON THE BUILT pourquoi certaines pertes produites par les modèles des entreprises
dans le cas de Katrina différaient des pertes réelles, notre entreprise
ENVIRONMENT ARE CALCULATED.”
s’est livrée à une analyse des données sur l’exposition des entreprises,
lesquelles représentaient plus de la moitié de l’ensemble du marché
of exposure data from companies representing more than half de l’immobilier aux États-Unis. L’analyse a mis au jour d’importantes
of the total U.S. property market. The analysis revealed signifi- lacunes sur le plan de la qualité et de l’exhaustivité des données, plus
cant problems with data quality and completeness, especially particulièrement en ce qui concerne l’immobilier commercial. »
for commercial properties.” Pour bon nombre des clients d’AIR, la gestion des risques d’origine
Managing risk and developing models due to human-made per- humaine et l’élaboration de modèles connexes revêtent une grande im-
ils is also of great importance to many of AIR’s clients. “Soon portance. « Au lendemain du 11 septembre, les clients nous ont de-
after September 11th, clients began asking our company for help mandé de les aider à estimer les pertes qu’ils avaient subies à la suite de
in estimating their losses from the attack on the World Trade l’attaque du World Trade Center. À ce moment-là, il n’existait aucun mo-
Center. There were no credible, commercially available terrorism dèle commercial crédible concernant l’évaluation des pertes découlant
loss assessment models at the time, but we had a very detailed du terrorisme, mais nous disposions d’une banque de données sectoriel-
industry exposure database, therefore, we were able to quickly les sur l’exposition, ce qui nous a permis de produire rapidement des
generate scenarios and overlay them onto the detailed industry scénarios et de les intégrer à la banque de données. Les entreprises ont
exposure database. Companies were able to utilize the results of été en mesure d’utiliser les résultats afin de constituer des provisions.
this analysis to set up reserves. « Par la suite, soit en 2002, nous avons lancé le premier modèle
“We subsequently released the first commercially available probabiliste commercial propre au terrorisme. Notre modèle prévoit un
probabilistic terrorism model in 2002. The AIR terrorism model éventail de scénarios, allant de cibles potentielles situées dans de pe-
captures scenarios ranging from potential targets in commercial tites zones commerciales présentant de faibles possibilités de pertes
areas that are small with little potential for damage, to down- matérielles, aux centres-villes de forte densité susceptibles d’influer
town cores with high density that can greatly affect the distribu- fortement sur la répartition des sinistres. »
tion of damage.” Les modèles de simulation de catastrophes fournissent l’infor-
Catastrophe modeling provides the kind of detailed infor- mation détaillée que nécessitent les compagnies afin de prendre une
mation that companies need to make informed decisions. It is décision éclairée. Voilà une technologie que toutes les compagnies
a technology that all companies should consider. devraient considérer.
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HIVER 2008
9:44:54| AM
11Question Period Période de questions
AN INTErviEW
WITH THE
FEDER AL
MINISTER
OF FINANCE,
JIM
FLAHERTY
Entrevue avec
l’honor able
Jim Flaherty
Ministre
des Finances
12 | Beyond Risk ~~ Au-delà du risque | FALL ~~ WINTER 2008Beyond Risk: What are the most important reasons for estab- Au-delà du risque : Quels sont les plus importants motifs de l’établissement
lishing a single securities regulator? d’un organisme de réglementation des valeurs mobilières unique?
Jim Flaherty: First, a common securities regulator would help Jim Flaherty : D’abord, un organisme de réglementation unique con-
establish a Canadian advantage in global capital markets by tribuerait à établir un avantage canadien dans les marchés mondiaux
improving investor protection, cutting red tape, reducing com- des capitaux en accroissant la protection des investisseurs, en réduisant
la bureaucratie, en réduisant les coûts afférents à la conformité et en
pliance costs and strengthening Canada’s capacity to work with
renforçant la capacité du Canada à collaborer avec nos partenaires
our international partners.
internationaux.
Second, in today’s rapidly evolving global capital markets, Can-
Deuxièmement, compte tenu de l’évolution rapide des marchés de capitaux
ada must have a regulatory structure that can effectively re-
mondiaux, le Canada doit être doté d’une structure réglementaire qui soit
spond to changing circumstances. Our current system is too en mesure de s’adapter efficacement aux circonstances changeantes. Notre
cumbersome and slow as it takes agreement from 13 regulators système actuel est trop lourd et trop lent; pour modifier les règles natio-
to make changes to national rules. nales, il faut l’accord de 13 organismes de réglementation.
There are still 13 securities regulators, 13 Securities Acts and Il y a toujours 13 organismes de réglementation des valeurs mobilières, 13
13 sets of fees. Currently, Canada is the only country with- lois sur les valeurs mobilières et 13 structures tarifaires. À l’heure actuelle,
out a national regulator. A common securities regulator would le Canada est le seul pays qui ne soit pas doté d’un organisme de réglemen-
deliver clear accountability, more responsive decision-making tation national. Un organisme de réglementation commun favoriserait la
and strengthened enforcement, which are key to the regula- transparence en matière de reddition de comptes, une plus grande ouver-
ture dans la prise de décisions et une application des règles renforcée,
tion of capital markets today including protection of Canadian
lesquelles sont aujourd’hui essentielles à la réglementation des marchés de
investors.
capitaux, notamment pour la protection des investisseurs canadiens.
Beyond Risk: How has being the Finance Minister for Ontario
Au-delà du risque : De quelle façon vos fonctions de ministre des
and now for Canada changed or supported your views on the
Finances de l’Ontario, puis du Canada ont-elles modifié ou renforcé votre
single securities regulator? opinion au sujet d’un organisme de réglementation unique?
Jim Flaherty: As Minister of Finance of Ontario, I was responsible Jim Flaherty : À titre de ministre des Finances de l’Ontario, j’étais respon-
for security market regulation in Ontario including the effective sable de la réglementation du marché des valeurs mobilières en Ontario, y
functioning of markets on Sept. 11, 2001 and the days thereafter. I compris du fonctionnement efficace des marchés le 11 septembre 2001 et
also worked with other provincial and territorial ministers respon- les jours qui ont suivi. J’ai également collaboré avec d’autres ministres provin-
sible for securities regulation. These experiences made clear to ciaux et territoriaux chargés de la réglementation des valeurs mobilières.
me not only the importance of efficient and effective functioning Ces expériences m’ont démontré clairement l’importance que revêt l’effica-
of capital markets, including in times of crisis, but also the dis- cité et l’efficience du fonctionnement des marchés de capitaux, y compris
advantages to our country and to Canadian investors of multiple en temps de crise, mais aussi les désavantages occasionnés par l’existence
regulators in multiple Canadian jurisdictions. d’organismes de réglementation différents dans les diverses administrations
à l’intérieur de notre pays et pour les investisseurs canadiens.
As the Minister of Finance of Canada, I am responsible for ef-
En tant que ministre des Finances du Canada, je suis responsable de
fective and efficient functioning of capital markets and our
l’efficacité et de l’efficience du fonctionnement des marchés de capitaux et
relationship with capital markets outside Canada. The asset-
de notre relation avec ces marchés à l’étranger. Les questions concernant
backed commercial paper (ABCP) issues in 2007 and 2008 and le papier commercial adossé à des actifs (PCADA) soulevées en 2007 et en
our efforts internationally to accomplish mutual recognition 2008 et les efforts que nous avons déployés sur la scène internationale
of securities regulators have reinforced my view that Canada pour en arriver à une reconnaissance mutuelle des organismes de régle-
and Canadians would be better served by a common securities mentation des valeurs mobilières m’ont convaincu encore davantage que la
regulator. mise en place d’un organisme unique servirait mieux les intérêts du Canada
et des Canadiens.
Beyond Risk: The Crawford Panel published a report on June
7, 2006, Blueprint for a Canadian Securities Commission. Do you Au-delà du risque : Le 7 juin 2006, le Groupe Crawford a publié un rap-
support the content of that report? port intitulé Ébauche d’une Commission canadienne des valeurs mobilières.
Appuyez-vous le contenu de ce rapport?
Jim Flaherty: Yes, I support a common securities regulator for
Canada. Jim Flaherty : Oui, je suis en faveur d’un organisme unique de réglemen-
tation des valeurs mobilières pour le Canada.
The Panel’s report made a critical contribution to the national
Le rapport du Groupe a fourni un apport crucial au débat national sur
debate on the best securities regulation for Canada. It pro-
la meilleure réglementation possible des valeurs mobilières pour le Ca-
posed a “made in Canada” model of collaborative securities
nada. On y proposait un modèle de réglementation collaborative des valeurs
regulation.
mobilières « fabriqué au Canada ».
(continued on page 16) (suite à la page 17)
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(continued from page 13)
I announced on February 21, 2008 the that participating provinces and terri- Jim Flaherty: I continue to believe that
establishment of an Expert Panel on Se- tories could adopt to affect proposed a collaborative approach is the prefer-
curities Regulation to advise on enhancing changes to the content, structure and able approach.
the content, structure and enforcement of enforcement of regulation.
I am looking forward to working col-
securities regulation in Canada. The Panel The Panel will deliver a final report and a laboratively with provinces and terri-
has consulted with a broad range of mar- model common securities Act, to me and tories to modernize Canada’s securities
ket participants, including investors and to the provincial and territorial minis- regulatory framework for the benefits
their representative groups. ters responsible for securities regula- this would bring to our investors, our
The Terms of Reference of the Expert tion by the end of 2008. companies, our financial sector, and our
Panel include providing a transition economy, including by way of stronger
Beyond Risk: What would you do with
path, including key steps and timelines, international engagement.
reluctant provinces?
Beyond Risk: Who has jurisdiction over
securities regulations, federal or provin-
cial governments?
Jim Flaherty: I have chosen not to en-
gage in jurisdictional turf battles.
I have been very clear that I advocate
a common, not a federal regulator. The
The Art
of the Science
Speech from the Throne stated that this
government wants to respect the juris-
diction of each level of government. I
note that the Quebec Minister herself has
advocated one common structure, specif-
ically a common securities tribunal.
Beyond Risk: What are the pressures
The greatest scientists are coming from other national regulators,
always artists as well. particularly the SEC, and what are the
risks of delaying or not moving to a sin-
Albert Einstein gle regulator with respect to them?
Jim Flaherty: The case for improving
Canada’s securities regulatory framework
is even stronger against the backdrop of
current market fluctuations and efforts
by other jurisdictions, notably the United
Offering excellence in actuarial and consulting services
States, to rethink their financial regula-
tory structures. In an increasingly global-
At Eckler Ltd. our exceptional professionals ized world, companies have the ability to
combine technical excellence with decide where to raise capital. There is in-
creasing consolidation and globalization
aggressive listening and visionary thinking.
in the securities sector as well.
The result is inspired solutions to our clients’ business challenges.
On August 25, 2008, the Securities and
Exchange Commission (SEC) and the
Australian Securities and Investments
Commission (ASIC) signed a mutual rec-
ognition agreement for securities regu-
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lation between the two countries. This
agreement affords investors and com-
Vancouver • Winipeg • Toronto • Montreal • Quebec City
Halifax • Barbados • Jamaica panies in each country increased access
to the securities market of the other –
A M E M B E R O F A B E L I C A G L O B A L
(continued on page 18)
16 | Beyond
396687_eckler.indd 1 Risk ~~ Au-delà du risque | FALL ~~ WINTER 2008 8/15/08 10:19:17 AM(suite de la page 13)
Le 21 février dernier, j’annonçais la mise sur pied Je me réjouis à la perspective de travailler en naux, en particulier la Securities and Exchange
d’un Groupe d’experts sur la réglementation des collaboration avec les provinces et les terri- Commission, exercent-ils et quels sont les
valeurs mobilières chargé de formuler des conseils toires pour moderniser le cadre réglementaire risques que ces pressions retardent ou em-
sur l’amélioration du contenu, de la structure et des valeurs mobilières du Canada compte tenu pêchent l’adoption d’un organisme unique?
de l’application de la réglementation sur les des avantages que cette démarche entraînerait
Jim Flaherty : Les arguments en faveur de
valeurs mobilières au Canada. Le Groupe d’experts pour nos investisseurs, nos entreprise, notre
l’amélioration du cadre réglementaire des
a consulté un vaste éventail d’intervenants du secteur financier et notre économie, y compris
valeurs mobilières au Canada sont encore plus
marché des valeurs mobilières, notamment des un engagement international plus robuste.
percutants compte tenu du contexte actuel des
investisseurs et leurs représentants.
Au-delà du risque : La réglementation fluctuations des marchés et des efforts déployés
Le mandat du Groupe d’experts comprend des valeurs mobilières relève-t-elle de la par d’autres territoires, notamment les États-
l’élaboration d’un cheminement de transition, y compétence du gouvernement fédéral ou des Unis, pour repenser leur structure réglementaire
compris les principales étapes et les principaux provinces? dans le secteur financier. Dans un contexte de
échéanciers, que les provinces et territoires par- mondialisation croissante, les entreprises ont
Jim Flaherty : J’ai décidé de ne pas m’engager
ticipants pourraient adopter afin d’apporter les la possibilité de choisir l’endroit où elles sou-
dans des batailles de compétence.
changements proposés au contenu, à la struc- haitent réunir des capitaux. La consolidation et
ture et à l’application de la réglementation. J’ai été très clair sur le fait que je défends la mondialisation sont également en croissance
l’établissement d’un organisme commun et non dans le secteur des valeurs mobilières.
D’ici la fin de 2008, le Groupe d’experts pré-
d’un organisme fédéral. Le discours du Trône
sentera, à moi-même et aux ministres provin- Le 25 août dernier, la Securities and Exchange
énonçait que le gouvernement actuel souhaite
ciaux et territoriaux responsables de la réglemen- Commission et l’Australian Securities and In-
respecter la compétence de chacun des ordres
tation des valeurs mobilières, un rapport final et vestments Commission ont conclu un accord
de gouvernement. Je fais remarquer que la
un modèle de loi sur les valeurs mobilières. de reconnaissance mutuelle de la réglementa-
ministre du Québec elle-même s’est dite en
tion des valeurs mobilières entre les deux pays.
Au-delà du risque : Comment aborderiez-vous faveur d’une structure commune, en particulier
Cette entente accorde aux investisseurs et aux
l’éventuelle réticence de certaines provinces? un tribunal des valeurs mobilières commun.
entreprises de chacun des pays un accès accru
Jim Flaherty : Je demeure convaincu qu’une ap- Au-delà du risque : Quelles pressions les
proche collaborative est préférable. autres organismes de réglementation natio- (suite à la page 18)
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opinions. Credit ratings issued by Ratings Services are solely statements of opinion and not statements of fact or recommendations to purchase, hold, or sell any securities or make any
other investment decisions. Accordingly, any user of credit ratings issued by Ratings Services should not rely on any such ratings or other opinion issued by Ratings Services in making any
investment decision. Ratings are based on information received by Ratings Services. Other divisions of Standard & Poor’s may have information that is not available to Ratings Services.
Standard & Poor’s has established policies and procedures to maintain the confidentiality of non-public information received during the ratings process.
367852_Standard.indd 1 Beyond Risk ~~ Au-delà du risque | AUTOMNE ~~2/19/08
HIVER 11:59:30
2008 | AM
17(continued from page 16) (suite de la page 17)
increasing opportunities and helping to lower the cost of au marché des valeurs mobilières de l’autre, ce qui accroît les débouchés
capital. et contribue à réduire le coût du capital.
Canada has expressed, on a number occasions, its interest À plusieurs occasions, le Canada a exprimé son intérêt à l’égard d’une
in a mutual recognition agreement with the United States. entente de reconnaissance mutuelle avec les États-Unis. Des discussions
There have been constructive discussions between the Can- constructives ont eu lieu entre les Autorités canadiennes en valeurs
adian Securities Administrators and the Securities and Ex- mobilières et la Securities and Exchange Commission. En dépit de la colla-
change Commission. Despite the close cooperation between boration étroite établie entre les organismes de réglementation du
securities regulators in Canada and the United States, and the Canada et des États-Unis et des liens étroits qui existent entre nos
close interlinkages between our securities markets, Australia marchés des valeurs mobilières, l’Australie a été le premier choix de la
was selected first by the Securities and Exchange Commission. Securities and Exchange Commission. Le fait que le Canada ne soit pas
I believe that Canada’s lack of a common securities regula- doté d’un organisme de réglementation commun a constitué, à mon avis,
tor was likely a determining factor in why the Securities and un facteur déterminant dans le choix de l’Australie comme premier can-
Exchange Commission chose Australia as its first candidate, and didat, et explique également pourquoi les discussions entre la Secur-
why discussions between the Securities and Exchange Commission ities and Exchange Commission et les organismes de réglementation des
and Canadian securities regulators are proceeding more slowly. valeurs mobilières du Canada sont au ralenti.
Beyond Risk: Would the single regulator have to be a national Au-delà du risque : L’organisme unique devrait-il constituer une entité
entity or could it be a joint body? nationale ou pourrait-il s’agir d’un organe conjoint?
Jim Flaherty: I have always maintained that Canada needs a Jim Flaherty : J’ai toujours soutenu que le Canada devait se doter d’un
common securities regulator and my approach is a collabora- organisme de réglementation des valeurs mobilières commun et mon ap-
tive one with the provinces and territories. proche avec les provinces et les territoires est collaborative.
The Expert Panel will provide to me and to provincial and Le Groupe d’experts me fournira, ainsi qu’aux ministres provinciaux et
territorial ministers responsible for securities regulation ad- territoriaux responsables de la réglementation des valeurs mobilières,
vice on what the best model should be for Canada’s securities des conseils sur le modèle d’organisme de réglementation qui serait opti-
regulator. mal pour le Canada.
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| Beyond Risk 1 ~~ Au-delà du risque | FALL ~~ WINTER 2008 7/16/08 5:02:22 PMEnterprise
Risk Management
for CEOs
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RISK MANAGEMENT EXPERTS cite is the process of holistically assessing the portunities when risk management is done
shareholder value protection, sustainable risks and their correlation in order to iden- responsibly and effectively. Using a proac-
earnings and enhanced transparency as tify and take advantage of risk concentra- tive approach is the key to good risk man-
some of the key benefits of Enterprise Risk tion and diversification across the various agement. Strategic risk, that is, the risk of
Management (ERM). While Risk management lines of business of an organization. This is selecting the right/wrong corporate strate-
focuses on strategies to avoid, manage and analogous to an investment manager con- gies or of successfully/not successfully im-
reduce risk, ERM focuses on holistic exami- structing and managing a portfolio of secu- plementing them is becoming more critical
nation of all risks to optimize the long- rities from different asset classes with vari- in the current business environment; stra-
term value of an organization. ous degrees of risk and correlation attached tegic risk ensures the success or downfall
Managing risk within an organization to them in order to maximize risk-adjusted of an organization, so such risks need to be
has always been, and will continue to be return expectations.” measured, analyzed, aggregated and man-
good business practice; however, creating Specifically defined, the Casualty Ac- aged in the same way as financial, legal,
an ERM framework is becoming a preferred tuarial Society (CAS) describes Enterprise hazard and other similar risks.
approach of managing risk at an enterprise Risk Management as, “. . . the discipline Every organization, large or small, has
level. Rating agencies, security exchanges by which an organization in any industry to take risk whether implicit or explicit. The
and stakeholders have determined that ERM assesses, controls, exploits, finances and process of ERM is one that flows throughout
capability in any organization is indicative monitors risk from all sources for the pur- the organization and encompasses identi-
of quality management practices and credit- pose of increasing the organization’s short- fication of risk, quantification of risk, and
worthiness, as well as a driver to best achiev- term and long-term value to its stakehold- most importantly the optimization of risk
ing business and financial objectives. ers” (Enterprise Risk Management Specialty across all lines of business.
André Choquet, chairperson of the Guide; Society of Actuaries Joint Risk Man- ERM has been implemented in the
Canadian Institute of Actuaries ERM Appli- agement Section; May 2006). financial services industry and today
cations Committee explains: “There is an The word “risk” is usually associated ERM practices are found in a number of
important aspect of ERM that differentiates with negative consequences; however, risk industries and government. Organizations
it from traditional Risk Management; ERM can also result in positive outcomes and op- (continued on page 22)
Beyond Risk ~~ Au-delà du risque | AUTOMNE ~~ HIVER 2008 | 19Gain Insights.
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2009 Society of Actuaries’
Educational Events:
March 1-4
ReFocus2009 Las Vegas, NV
March 30-31
Investment Symposium New York, NY
LIMRA-LOMA Life Insurance March 30-April 1
Conference Lake Buena Vista, FL
LIMRA-LOMA Retirement April 1-3
Conference Lake Buena Vista, FL
April 29-May 1
ERM Symposium Chicago, IL
May 18-19
Life Spring Meeting Denver, CO
June 8-10
Health Spring Meeting Toronto
June 29-30
Product Development Symposium Los Angeles, CA
September 24-25
Valuation Actuary Symposium Anaheim, CA
October 25-28
SOA 09 Annual Meeting & Exhibit Boston, MA
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d’entreprise
pOUR les chefs À PRIME ABORD, LA MISE EN
de la direction
ŒUVRE PEUT SEMBLER UNE
TÂCHE IMPOSSIBLE; CEPENDANT,
UNE FOIS LES PREMIÈRES
ÉVALUATIONS ACHEVÉES, LES
LES SPÉCIALISTES DE LA gestion du risque ailleurs la réalisation des objectifs financiers ENTREPRISES S’ÉTONNENT DE
citent la protection de la valeur pour les et commerciaux.
CONSTATER QU’UNE GR ANDE
actionnaires, la durabilité des bénéfices André Choquet, président de la Commis-
et l’augmentation de la transparence sion de l’Institut canadien des actuaires, des L’INSTITUT CANADIEN DES
au nombre des principaux avantages applications en gestion du risque d’en-
ACTUAIRES PARTIE DE CETTE
qu’offre la gestion du risque d’entreprise treprise, en donne cette explication :
(GRE). Bien que la gestion du risque soit « Il existe un aspect important de la GRE qui MISE EN ŒUVRE PEUT ÊTRE
axée sur les stratégies visant à éviter, la distingue de la gestion traditionnelle du
EFFECTUÉE PAR LE PERSONNEL EN
à gérer et à atténuer les risques, la GRE risque; la GRE est un processus d’évaluation
porte principalement sur l’examen global globale des risques et de leurs corrélations, PLACE AVEC LA COLLABOR ATION
de tous les risques, l’objectif étant de qui permet de déterminer la concentration et EXTER NE D’EXPERTS-CONSEILS
maximiser la valeur à long terme de la diversification des risques à l’échelle des
l’entreprise. secteurs d’activité de l’entreprise et d’en tirer ET D’ACTUAIRES.
La gestion du risque dans une organisa- parti. Il s’agit d’un processus analogue à celui risque que pose le choix des stratégies ou
tion a toujours été et continuera d’être une auquel font appel les gestionnaires de place- leur mise en œuvre, prend de plus en plus
bonne pratique de gestion; toutefois, la créa- ments afin de créer et de gérer un portefeuille d’importance dans le contexte commercial
tion d’un cadre de GRE est en voie de devenir de valeurs mobilières appartenant à diverses d’aujourd’hui. S’agissant d’un facteur déter-
l’approche privilégiée en matière de gestion catégories d’actifs et se caractérisant par di- minant dans la réussite ou l’échec d’une en-
du risque à l’échelle de l’entreprise. Les agen- vers niveaux de risque et de corrélation dans treprise, ce risque doit être mesuré, analysé,
ces de notation du crédit, les bourses de va- le but de maximiser les rendements ajustés agrégé et géré de la même manière que le
leurs mobilières et les parties intéressées ont en fonction des risques. » sont les dangers, les risques financiers et ju-
déterminé que les compétences d’une orga- Plus particulièrement, la Casualty Actua- ridiques et autres risques semblables.
nisation en matière de GRE sont révélatrices rial Society définit la GRE comme étant [tra- Toute entreprise, quelle que soit son
d’excellentes pratiques de gestion et d’une duction] : « [. . .] la discipline par laquelle envergure, doit prendre des risques, qu’il
bonne solvabilité et qu’elles favorisent par une organisation évalue, contrôle, mesure, s’agisse de risques implicites ou explicites.
exploite, finance et surveille les risques de Le processus de GRE en est un qui fait in-
toute provenance afin d’accroître sa valeur à tervenir toutes les unités de l’organisation,
court et à long terme pour les parties pre- englobant la détermination et la quantifica-
nantes. » (Joint Risk Management Section, tion des risques et, chose plus importante
Society of Actuaries. Enterprise Risk Manage- encore, l’optimisation des risques à l’échelle
ment Specialty Guide, mai 2006.) des secteurs d’activité.
Le terme « risque » revêt habituellement La GRE a été mise en œuvre dans le sec-
une connotation négative; toutefois, le ris- teur des services financiers. Aujourd’hui,
que peut également entraîner des résultats plusieurs industries et ordres de gouverne-
positifs et des possibilités lorsque la gestion ment ont adopté des pratiques propres à la
du risque est assurée de façon responsable et GRE. Les entreprises qui ont le mieux réussi à
efficace. Le recours à une démarche dynami- mettre en pratique la GRE ont créé un poste
que constitue la clé d’une saine gestion du de cadre de direction, à savoir un poste de
risque. Le risque stratégique, c’est-à-dire le (suite à la page 22)
Beyond Risk ~~ Au-delà du risque | AUTOMNE ~~ HIVER 2008 | 21Vous pouvez aussi lire
