Conjoncture économique et marchés financiers - mai 2016
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Conjoncture économique
et marchés financiers
mai 2016
Page 1 l 10/05/2016
Une croissance mondiale modérée
La croissance aux Etats-Unis a une nouvelle pâti de
conditions climatiques défavorables qui a pesé sur l’activité
au premier trimestre.
La Federal Reserve se montre extrêmement prudente dans
un environnement mondial incertain.
En zone euro, la croissance reste poussive. Mais, le
chômage a amorcé sa lente décrue et l’activité reste bien
orientée.
L’inflation continue de montrer des signes d’inquiétudes en
zone euro.
L’environnement économique en zone euro passe au second
plan. La crise des migrants, le referendum sur le Brexit, les
nouvelles tensions entre la Grèce et la FMI vont continuer
d’être les thématiques qui retiendront l’attention dans un
contexte politique déjà tendu.
La banque du Japon a décidé de ne pas en rajouter
davantage et a ainsi surpris les marchés. Selon le
gouverneur de la BoJ, Haruhiko Kuroda, c’est au tour de la
politique budgétaire de prendre le relais pour soutenir
l’économie nipponne.
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Etats-Unis : une croissance gelée par les intempéries
Scénario privilégié: croissance à +2,2%
en 2016
Le PIB en T1 2016 progresse de 0,5% en
rythme annualisé (ra) en première estimation.
La vague de froid qui s’est abattue sur la côte
Est avec les tempêtes de neige pour les uns et
les vents violents et les inondations pour les
autres a bloqué une partie de l’économie.
La consommation reste dynamique (1,9%
en 2015). L’investissement des entreprises
continue de reculer (-5,8%).
L’ISM manufacturier reste au dessus de
50.
L’inflation sous-jacente atteint 2,2% en mars
(0,9% pour l’inflation globale).
Les créations d’emplois déçoivent avec
160K nouveaux postes en avril. Mais, les
salaires progressent de 2,3% à 2,5% en avril.
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Etats-Unis : un marché de l’emploi toujours bien orienté Page 4 l 10/05/2016
Zone euro : une croissance toujours faible et fragile
Scénario privilégié : croissance de 1,5% en
2016
Le PIB a progressé de 0,6% au premier trimestre
(t/t) – soit de 1,6% sur un an.
La croissance du secteur manufacturier a progressé en
avril pour le deuxième mois consécutif mais à un rythme
qui est resté très faible, en dépit d'une baisse sensible des
prix de vente (PMI manufacturier en avril : 51,7).
Le taux de chômage continue sa décrue à 10,2%
de la population active en mars – son plus bas niveau
depuis août 2011.
Le taux d’inflation marque de nouveau une baisse
à -0.2% en avril. Les prix de l’énergie tirent
l’inflation à la baisse. Avec -8,6% de recul annuel en
avril, le cours de l’énergie pénalise l’ensemble de
l’indice. Hors énergie, l’inflation enregistre une hausse
de 0,7%.
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Zone euro : une inflation négative Page 6 l 10/05/2016
France : une croissance légèrement en hausse
Scénario privilégié: croissance à 1,5% en
2016.
Au premier trimestre 2016, le PIB augmente de
0,5 %, après +0,3 % au quatrième trimestre 2015.
Les dépenses de consommation des ménages se
redressent fortement (+1,2 % après -0,1 %).
L’investissement (FBCF) reste dynamique (+0,9 %
après +0,7 %). FBCF des entreprises non
financières : +1,6%, celle des ménages : -0.2%.
Au total, la demande intérieure finale hors stocks
accélère : elle contribue à la croissance du PIB
pour +0,9 point (après +0,2 point fin 2015).
La confiance des ménages continue de se
replier, sous l'effet des craintes des perspectives
d'évolution du niveau de vie notamment. En
revanche, le climat des affaires se redresse depuis
mars et laisse envisager une poursuite de la
reprise de l’investissement.
L'inflation reste négative à -0,2% en avril
toujours sous l'impact de la chute des prix de
l'énergie (-6,8% sur un an).
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France : la confiance des ménages marque le pas Page 8 l 10/05/2016
Chine : une croissance qui s’essouffle
La croissance du PIB chinois selon les estimations
officielles : 6,9 % en 2015
La croissance chinoise a ralenti à 6,7% au premier
trimestre, son plus bas niveau depuis 2008, mais l'activité
s'est reprise en mars après des mesures prises par les
autorités chinoises pour soutenir notamment les
investissements dans les infrastructures.
Le yuan semble se stabiliser mais les chiffres du commerce
extérieur déçoivent. Les exportations en avril n’ont progressé
que de 4,1% (en ga) contre 18,7% le mois précédent.
Néanmoins, l’excédent commercial progresse de 10 milliards
de dollars en avril et les réserves de changes ont stoppé leur
décrue, ce qui laisse penser que la PBoC n’interviendra pas
pour dévaluer massivement sa monnaie.
Le PMI manufacturier officiel, concentré sur les grandes
entreprises du secteur public reste au-dessus de la barre de
50, soit 50,1 en avril. En revanche, l’indice Caixin-Markit
des directeurs d'achat (PMI) davantage focalisé sur les
PME du secteur privé s'est établi à 49,4 contre 49,7 en
mars.
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Le dollar se déprécie légèrement face aux principales devises Page 10 l 10/05/2016
Le prix du Brent, dans l’espoir d’une stabilisation Page 11 l 10/05/2016
Les prévisions du FMI (janvier 2016) Page 12 l 10/05/2016
Taux courts : La BCE toujours plus combative, la Fed prudente.
Principaux taux directeurs des banques
centrales Taux US (Fed): La Fed a de nouveau
repoussé la seconde hausse de ses taux
directeurs. Le mois de juin reste une
possibilité mais le marché ne l’anticipe plus
vraiment.
Taux euro: L’accélération des actions de la
BCE sera effective à partir de juin 2016.
Les mesures visant à soutenir la croissance
et l’inflation: baisse des taux directeurs,
augmentation du volume des ses achats
mensuels qui passent de 60 à 80 mds€ avec
élargissement à des obligations d’entreprises
(hors banques), et second TLTRO avec des
taux d’emprunts pour les banques
potentiellement négatifs.
La Banque du Japon poursuit ses achats
d’actifs pour l’équivalent de 58mds$
Prévisions monétaires mensuels. L’inflation japonaise reste nulle.
Les taux courts européens vont persister en
EURIBOR 3m EONIA
territoire négatif.
Fin avril 2016 -0,25% -0,33%
Juin 2016 (p) -0,30% -0,40%
Page 13 l 10/05/2016Taux longs : le début de la hausse est déjà compromis
Taux de marché à 10 ans
Les taux sont toujours sous la
coupe des interventions des
banques centrales. L’activisme
de la BCE pourrait encore tirer
les rendements vers le bas.
La volatilité persiste toutefois,
liée aux trop nombreuses
incertitudes: géopolitiques,
pays émergents, pétrole…
Les obligations d’entreprises
ont surperformé les obligations
d’Etats, tirées par la recherche
de rendement.
Prévisions pour l’OAT à 10 ans
Fin avril 2016 0,63%
Juin 2016 (p) 0,70%
Page 14 l 10/05/2016Marchés Actions : Recul de 7,3% de l’EuroStoxx50 depuis
le début d’année
Performances du 31-déc-15 au 29-avr-16
Chine - Shanghai -17,0
Net recul de l’EuroStoxx depuis le début de l’année :
Tokyo -12,4 • EuroStoxx 50 : -7,3% YTD
USA - Nasdaq -4,6 • S&P500 : +1,05% YTD
• Nikkei 225 : -12,44% YTD
Londres 0,0 • Shanghai : -16,98% YTD
MSCI World 1,0
Forte hausse des prix du pétrole qui franchit le seuil
USA - S&P 500 1,0 des 40$ en mars pour atteindre 48$ fin avril. Le baril de
Paris (CAC 40) -4,5 pétrole a augmenté de plus de +70% depuis son plus bas
le 20 janvier
Madrid -5,4
Francfort -6,6 Faiblesse inattendue du dollar face à l’euro, même si
dans l’absolu une parité à 1,15$/€ reste avantageuse pour
Zone Euro (Estoxx 50) -7,3 l’Europe
Milan -13,2
Quelques bons chiffres en Chine qui laissent présager
un léger mieux, 1ère estimation du PIB chinois au T1 à
Volatilité des marchés actions zone Euro 6,7% conforme aux attente
52
Fed : faible probabilité pour une hausse des taux en Juin
42
La BOJ marque une pause dans sa politique ultra
32 accommodante
22
12
janv.-11 janv.-12 janv.-13 janv.-14 janv.-15 janv.-16
Page 15 l 10/05/2016Essoufflement du rebond
Indice EuroStoxx 50
3 850
3 650
3 450
3 250
3 050
2 850
2 650
déc.-14 févr.-15 avr.-15 juin-15 août-15 oct.-15 déc.-15 févr.-16
Page 16 l 10/05/2016Surperformance des pétrolières Page 17 l 10/05/2016
Rebond des « value » en avril
Marché: toujours en net recul depuis le début de l’année malgré le
Performances du 31-déc-15 au 29-avr-16 rebond, (EuroStoxx 50 -7,3%)
Matières premières 10,6 Secteurs: bonne résistance des matières premières (+10,6%), du
pétrole (+5,5%), de la construction (+0,4%) et du luxe (0%)
Pétrole 5,5
Construction 0,4 Pétrolières : surperformance des pétrolières (+8,6% en avril) sur
fond de rebond des prix du pétrole, et ce, malgré l’échec de la
Luxe et conso. 0,0
réunion de l’OPEP à Doha
Industries -0,8
Services Collectifs -2,2 Financières : en net recul depuis le début de l’année (-13,9%) :
Agro-alimentaire -3,7 Banques (-16,3% YTD) : rattrapage en avril des banques
Chimie -4,4 jugées les plus fragiles, mais toujours en net recul depuis
le début de l’année, (Banco Popolare -51,9%, Unicredit -
Media -4,9
34,3%, Deutsch Bank -26,9% depuis le début de l’année)
Distribution -5,5
EuroStoxx 50 -7,3 Assurances (-12,4% YTD) : après une hausse de 16% en
2015, (Generali -21,3%, AXA -12,7% depuis le début de
Santé -7,4 l’année)
Telecoms -8,7
Technologies -9,0
Automobiles (-13,1% YTD), craintes sur le ralentissement
chinois et américain après une année record en termes de ventes,
Assurance -12,4 (Daimler -21,8%, BMW -17,5%, VW –5,5% depuis le début de
Automobile -13,1 l’année)
Banques -16,3 Contreperformance des télécoms en avril (-4,7%) avec l’échec
de la fusion Orange – Bouygues
Page 18 l 10/05/2016Vous pouvez aussi lire
