Conjoncture économique et stratégies de placement - Webinaire, Septembre 2018 Clément Gignac VP Principal et Économiste en chef - Industrielle ...

 
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Conjoncture économique
et stratégies de placement

 Webinaire, Septembre 2018

 Clément Gignac
 VP Principal et Économiste en chef
Mise en garde

    Les opinions exprimées dans cette présentation reposent sur les conditions
    actuelles de marché et peuvent changer sans préavis. Elles ne visent
    nullement à fournir des conseils en matière de placement. Les prévisions
    données dans cette présentation ne sont pas des garanties de rendement.
    Elles impliquent des risques, des incertitudes et des hypothèses. Bien que ces
    hypothèses nous paraissent raisonnables, il n’y a aucune assurance qu’elles se
    confirment.

    Industrielle Alliance, Assurance et services financiers inc.

3
›› Sujets à être abordés
    1.   États-Unis: Un cycle d’affaires record en longévité
    2.   Le point sur la « guerre » commerciale en cours!
    3.   Taux d’intérêt: Une Fed tout proche de son objectif
    4.   Bourse: Encore du carburant dans le réservoir?
    5.   Stratégies d’investissement

4
États-Unis:
    Maintenant le plus long cycle économique de la période d’après-guerre!
               États-Unis: Le plus long cycle économique observé
               Durée des cycles économique depuis 1945

5
États-Unis:
    Le plus long cycle… mais également la reprise la plus lente!
                                               États-Unis: Encore de faible pressions inflationnistes
                                               Inflation de base, %

                                                Source: iA Economics, data via Bloomberg, 31 août 2018
             Source: JP Morgan, 30 juin 2018
6
États-Unis:
    Pas de récession sur nos écrans radars avant au moins 2020!

      Les indicateurs de
     récessions pointent
     vers peu de risques
           baissiers

                               Source: Credit Suisse, 31 juillet 2018
7
En plus… Malgré certains vents contraires, la synchronisation
des économies développées se poursuit

    Le FMI prévoit une
        croissance
        mondiale
     d’environ 3.8% à
      4% en 2018-19

8
››   Les cycles économiques ne meurent
               pas de vieillesse mais …
         une erreur de gestion des politiques
           macro-économiques ou un choc
           financier peut engendrer sa fin!

9
États-Unis:
Avertissement de l’ancien président de la réserve fédérale Ben Bernanke
                                              “The economy is already at full
                                              employment.” The stimulus “is
                                              going to hit the economy in a big
                                              way this year and next year, and
                                              then in 2020 Wile E. Coyote is
                                              going to go off the cliff,”
                                                      --Ben Bernanke, June 8 2018

10
Une première dans l’histoire des Etats-Unis de l’après Guerre:
  Stimulus fiscal lorsque l’économie fonctionne déjà a pleine capacité

Mars 2018
                                              Source: iA Économie, données de Bloomberg, Mars 2018

11
Échanges commerciaux :
 Guerre commerciale en vue ou stratégie de négociation du Président Trump?

 Monde: Record dans le volume des échanges                               I am very disappointed in China. Our foolish past
 Volume des échanges commerciaux internationaux                          leaders have allowed them to make hundreds of
 130                                                                     billions of dollars a year in trade, yet they do
 125                                                                     NOTHING for us with North Korea, just talk. –
 120
                                                                         Donald Trump, July 2017
 115

 110

 105

 100

 95

 90

 85

 80

 75
       2004      2006       2008      2010   2012   2014   2016   2018

        Source: FBN Économie et Stratégie
12
Facteur de risque:
     Une guerre commerciale totale pourrait heurter la croissance mondiale

Plusieurs économistes sont
forcés de retourner à leur
planche a dessin afin de
réévaluer leur perspectives
économiques pour intégrer
l’impact des tarifs.

                                        Juillet 2018
13
ALÉNA: Où en sommes-nous?
     • Trump a conclu une entente avec le Mexique, et ajoute que le Canada pourrait
       éventuellement s’y ajouter.
     • L’administration a 30 jours, à partir de vendredi, 31 août, pour envoyer au
       Congrès un texte final sur l’entente.
     • Si le Canada souhaite faire partie de l’entente, il doit s’assurer de le faire avant
       l’envoi du document au Congrès. Les prochaines semaines sont donc cruciales.
     • Le document déposé ne pourra être révisé après son dépôt, et le Congrès
       tiendra un simple vote OUI ou NON sur le document.
     • Plusieurs membres du Congrès ont annoncé qu’ils ne voteraient que pour une
       entente à 3, poussant Trump à mettre en garde le Congrès de ne pas intervenir
       dans sa négociation
     • Si le congrès vote non, nous retournons à L’ALÉNA 1.0!

14
Renouvellement de l’ALÉNA: Les enjeux

15     Mars 2018
Banque du Canada :
   Sur les lignes de côté à court terme en attendant plus d’éclaircissements sur l’ALENA

                                                               Cible été 2019:
                                                                                                                                           Cible été 2019:
                                                               - US 2.75%
                                                                                                                                           82-84 cts USD$
                                                               - CA 2.50%

Source: IA Économie, données via Bloomberg, 3 septembre 2018
                                                                                 Source: IA Économie, données via Bloomberg, 3 septembre 2018

  16
La Réserve Fédérale continuant son cycle de
 hausses de taux et … de façon très graduelle

17
Normalisation des taux d’intérêt:
 Au tour des banques centrales d’outre mer d’emboîter le pas en 2019?
                                        Taux directeurs: États-Unis, Allemagne et Japon
                                        (%)

     Source: JP Morgan, 30 juin 2018
                                       Source: iA Économie, données via Bloomberg, 25 juillet 2018
18
Avant de partager nos vues sur les
     ››
             marchés et notre stratégie
       d’investissement, faisons le point sur
        la performance récente des marchés
        financiers depuis le début de l’année

19
Tour d’horizon de la performance des marchés
 financiers et des fonds diversifiés iA en 2018
     Performance des classes d’actifs depuis le début de l’année
     Au 6 septembre 2018
     Obligations canadiennes                                   Fonds diversifiés* CAN:
        ►     FTSE TMX Univers : + 0,7%                        ►    Diversifié (FU040) :            + 2,3% à ce jour en 2018
     Actions (rendement total)                                 ►    Diversifié sécurité (FU240) :   + 1,7% à ce jour en 2018
        ►     S&P/TSX :           - 0,7 %                      ►    Diversifié opportunité (FU250): + 2,6% à ce jour en 2018
        ►     S&P 500 (USD) :     + 9,1 % (+ 14,0 % en CAD)    ►    Diversifié revenu (FU501):      + 2,5% à ce jour en 2018
        ►     EAEO (USD) :        - 4,6 % (- 0,3 % en CAD)    *: Rendements bruts (avant frais)

        ►     MÉ (USD) :          - 10,5% (- 6,4 % en CAD)
     Autres
        ►     CAD/USD:           - 4,3%
        ►     EUR/USD            - 3,2%
        ►     Pétrole (WTI)      + 12,2%

20      ►     Or                 - 7,9%
Bourse :
 Le cycle haussier le plus long de l’histoire…

21          Source: Strategas, 3 septembre 2018
… mais loin d’être le plus impressionnant au plan des
 rendements annuels observés

22
S&P 500:
 Correctement évalué après la correction précédente cette année

            Source: JP Morgan, 30 juin 2018
23
S&P 500:
 L’aplatissement de la courbe signale des rendements boursiers plus modestes

 États-Unis: Courbe des taux d’intérêts (10 ans - 2 ans)
 en %

               Source: iA Economics, données via Bloomberg, 5 septembre 2018   Source: Credit Suisse, Janvier 2018

24
Marchés émergents sous pression
En recul de plus de 20 % depuis le récent sommet

     Source : WSJ                             Source : Alpine Macro
25
S&P/TSX :
      Un niveau de valorisation attrayant sur une base relative !

Source : iA Économie, données via Bloomberg, 31 août 2018   Source : iA Économie, données via Bloomberg, Août 2018

 26
Allocation d’actifs
 Nos fonds sont bien positionnés pour faire face à ce retour de la volatilité
                iA Diversifié Sécurité

                                                            Stratégies de réduction de la volatilité

                                                            •   Gestion active des devises
                                                            •   Options de vente sur indices
                                                                  • Protéger le « tail risk »
                                                            •   Or et aurifères
                                                                  • Corrélation négative avec les
                                                                       actions en période « risk-off »
                                                            •   Actions privilégiées
                                                                  • Surperformance en périodes de
                                                                       hausses des taux courts
          Classe d’actifs   Poids neutres   Poids actuels

          Encaisse              5%             8.1 %
          Obligations           65 %           50.8 %

          Actions               30 %           39.1 %

27        Ressources            0%             1.0 %                                          Source: IAGP, 6 septembre 2018
Conclusion :
 Big picture et stratégie de placement
     • Malgré quelques vents contraires provenant du protectionnisme, le cycle actuel
       devrait se prolonger pour encore plusieurs trimestres.
     • La normalisation des taux est déjà bien amorcée en Amérique du Nord, tandis
       que la ECB mettra fin à son programme d’assouplissement quantitatif en 2018.
     • Avec des banques centrales devenant moins accommodantes et les risques
       entourant les tensions commerciales, on s’attend à des marchés boursiers plus
       volatils cette automne.
     • La croissance des bénéfices demeure forte au sein du marché boursier
       américain. Cependant, sur une base risque/rendement, nous continuons de
       privilégier les marchés canadien et outre-mer.
     • La renégociation de l’ALÉNA continue de faire couler beaucoup d’encre.
       Cependant, la force de l’économie canadienne nous incite à rester partiellement
       couvert sur le CAD/USD.

28
Pour nous joindre: www.ia.ca/economie

29
››   Foire aux questions

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