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Conjoncture économique et stratégies de placement Webinaire, Septembre 2018 Clément Gignac VP Principal et Économiste en chef
Mise en garde
Les opinions exprimées dans cette présentation reposent sur les conditions
actuelles de marché et peuvent changer sans préavis. Elles ne visent
nullement à fournir des conseils en matière de placement. Les prévisions
données dans cette présentation ne sont pas des garanties de rendement.
Elles impliquent des risques, des incertitudes et des hypothèses. Bien que ces
hypothèses nous paraissent raisonnables, il n’y a aucune assurance qu’elles se
confirment.
Industrielle Alliance, Assurance et services financiers inc.
3
›› Sujets à être abordés
1. États-Unis: Un cycle d’affaires record en longévité
2. Le point sur la « guerre » commerciale en cours!
3. Taux d’intérêt: Une Fed tout proche de son objectif
4. Bourse: Encore du carburant dans le réservoir?
5. Stratégies d’investissement
4
États‐Unis:
Maintenant le plus long cycle économique de la période d’après‐guerre!
États‐Unis: Le plus long cycle économique observé
Durée des cycles économique depuis 1945
5
États‐Unis:
Le plus long cycle… mais également la reprise la plus lente!
États‐Unis: Encore de faible pressions inflationnistes
Inflation de base, %
Source: iA Economics, data via Bloomberg, 31 août 2018
Source: JP Morgan, 30 juin 2018
6
États‐Unis:
Pas de récession sur nos écrans radars avant au moins 2020!
Les indicateurs de
récessions pointent
vers peu de risques
baissiers
Source: Credit Suisse, 31 juillet 2018
7
En plus… Malgré certains vents contraires, la synchronisation
des économies développées se poursuit
Le FMI prévoit une
croissance
mondiale
d’environ 3.8% à
4% en 2018‐19
8
›› Les cycles économiques ne meurent
pas de vieillesse mais …
une erreur de gestion des politiques
macro‐économiques ou un choc
financier peut engendrer sa fin!
9
États‐Unis:
Avertissement de l’ancien président de la réserve fédérale Ben Bernanke
“The economy is already at full
employment.” The stimulus “is
going to hit the economy in a big
way this year and next year, and
then in 2020 Wile E. Coyote is
going to go off the cliff,”
--Ben Bernanke, June 8 2018
10Une première dans l’histoire des Etats‐Unis de l’après Guerre:
Stimulus fiscal lorsque l’économie fonctionne déjà a pleine capacité
Mars 2018
Source: iA Économie, données de Bloomberg, Mars 2018
11Échanges commerciaux :
Guerre commerciale en vue ou stratégie de négociation du Président Trump?
Monde: Record dans le volume des échanges I am very disappointed in China. Our foolish past
Volume des échanges commerciaux internationaux leaders have allowed them to make hundreds of
130 billions of dollars a year in trade, yet they do
125 NOTHING for us with North Korea, just talk. –
120
Donald Trump, July 2017
115
110
105
100
95
90
85
80
75
2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018
Source: FBN Économie et Stratégie
12Facteur de risque:
Une guerre commerciale totale pourrait heurter la croissance mondiale
Plusieurs économistes sont
forcés de retourner à leur
planche a dessin afin de
réévaluer leur perspectives
économiques pour intégrer
l’impact des tarifs.
Juillet 2018
13ALÉNA: Où en sommes‐nous?
• Trump a conclu une entente avec le Mexique, et ajoute que le Canada pourrait
éventuellement s’y ajouter.
• L’administration a 30 jours, à partir de vendredi, 31 août, pour envoyer au
Congrès un texte final sur l’entente.
• Si le Canada souhaite faire partie de l’entente, il doit s’assurer de le faire avant
l’envoi du document au Congrès. Les prochaines semaines sont donc cruciales.
• Le document déposé ne pourra être révisé après son dépôt, et le Congrès
tiendra un simple vote OUI ou NON sur le document.
• Plusieurs membres du Congrès ont annoncé qu’ils ne voteraient que pour une
entente à 3, poussant Trump à mettre en garde le Congrès de ne pas intervenir
dans sa négociation
• Si le congrès vote non, nous retournons à L’ALÉNA 1.0!
14Renouvellement de l’ALÉNA: Les enjeux 15 Mars 2018
Banque du Canada :
Sur les lignes de côté à court terme en attendant plus d’éclaircissements sur l’ALENA
Cible été 2019:
Cible été 2019:
‐ US 2.75%
82‐84 cts USD$
‐ CA 2.50%
Source: IA Économie, données via Bloomberg, 3 septembre 2018
Source: IA Économie, données via Bloomberg, 3 septembre 2018
16La Réserve Fédérale continuant son cycle de hausses de taux et … de façon très graduelle 17
Normalisation des taux d’intérêt:
Au tour des banques centrales d’outre mer d’emboîter le pas en 2019?
Taux directeurs: États-Unis, Allemagne et Japon
(%)
Source: JP Morgan, 30 juin 2018
Source: iA Économie, données via Bloomberg, 25 juillet 2018
18Avant de partager nos vues sur les
››
marchés et notre stratégie
d’investissement, faisons le point sur
la performance récente des marchés
financiers depuis le début de l’année
19Tour d’horizon de la performance des marchés
financiers et des fonds diversifiés iA en 2018
Performance des classes d’actifs depuis le début de l’année
Au 6 septembre 2018
Obligations canadiennes Fonds diversifiés* CAN:
► FTSE TMX Univers : + 0,7% ► Diversifié (FU040) : + 2,3% à ce jour en 2018
Actions (rendement total) ► Diversifié sécurité (FU240) : + 1,7% à ce jour en 2018
► S&P/TSX : - 0,7 % ► Diversifié opportunité (FU250): + 2,6% à ce jour en 2018
► S&P 500 (USD) : + 9,1 % (+ 14,0 % en CAD) ► Diversifié revenu (FU501): + 2,5% à ce jour en 2018
► EAEO (USD) : - 4,6 % (- 0,3 % en CAD) *: Rendements bruts (avant frais)
► MÉ (USD) : - 10,5% (- 6,4 % en CAD)
Autres
► CAD/USD: - 4,3%
► EUR/USD - 3,2%
► Pétrole (WTI) + 12,2%
20 ► Or - 7,9%Bourse : Le cycle haussier le plus long de l’histoire… 21 Source: Strategas, 3 septembre 2018
… mais loin d’être le plus impressionnant au plan des rendements annuels observés 22
S&P 500:
Correctement évalué après la correction précédente cette année
Source: JP Morgan, 30 juin 2018
23S&P 500:
L’aplatissement de la courbe signale des rendements boursiers plus modestes
États-Unis: Courbe des taux d’intérêts (10 ans - 2 ans)
en %
Source: iA Economics, données via Bloomberg, 5 septembre 2018 Source: Credit Suisse, Janvier 2018
24Marchés émergents sous pression
En recul de plus de 20 % depuis le récent sommet
Source : WSJ Source : Alpine Macro
25S&P/TSX :
Un niveau de valorisation attrayant sur une base relative !
Source : iA Économie, données via Bloomberg, 31 août 2018 Source : iA Économie, données via Bloomberg, Août 2018
26Allocation d’actifs
Nos fonds sont bien positionnés pour faire face à ce retour de la volatilité
iA Diversifié Sécurité
Stratégies de réduction de la volatilité
• Gestion active des devises
• Options de vente sur indices
• Protéger le « tail risk »
• Or et aurifères
• Corrélation négative avec les
actions en période « risk‐off »
• Actions privilégiées
• Surperformance en périodes de
hausses des taux courts
Classe d’actifs Poids neutres Poids actuels
Encaisse 5% 8.1 %
Obligations 65 % 50.8 %
Actions 30 % 39.1 %
27 Ressources 0% 1.0 % Source: IAGP, 6 septembre 2018Conclusion :
Big picture et stratégie de placement
• Malgré quelques vents contraires provenant du protectionnisme, le cycle actuel
devrait se prolonger pour encore plusieurs trimestres.
• La normalisation des taux est déjà bien amorcée en Amérique du Nord, tandis
que la ECB mettra fin à son programme d’assouplissement quantitatif en 2018.
• Avec des banques centrales devenant moins accommodantes et les risques
entourant les tensions commerciales, on s’attend à des marchés boursiers plus
volatils cette automne.
• La croissance des bénéfices demeure forte au sein du marché boursier
américain. Cependant, sur une base risque/rendement, nous continuons de
privilégier les marchés canadien et outre‐mer.
• La renégociation de l’ALÉNA continue de faire couler beaucoup d’encre.
Cependant, la force de l’économie canadienne nous incite à rester partiellement
couvert sur le CAD/USD.
28Pour nous joindre: www.ia.ca/economie 29
›› Foire aux questions 30
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