DE LA PHASE D'IDÉATION À L'EARLY-STAGE : LE FINANCEMENT D'UNE START-UP - PWC'S ACCELERATOR FRANCE - PWC FRANCE
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PwC's Accelerator France
De la phase d’idéation à l’early-stage :
le financement d’une start-up
Novembre 2017
Sommaire Introduction L’idéation La création L’amorçage L’early stage Synthèse Annexes Etude sur le financement des start-ups novembre 2017 PwC 2
Introduction Etude sur le financement des start-ups novembre 2017 PwC 3
Présentation de l’étude
Même si certaines start-ups stage. Nous avons ensuite identifié
décident de ne pas avoir recours à tout au long de ce parcours « type »
des financements extérieurs les différents financements
(technique du « bootstrapping »), possibles auxquels une start-up
la plupart des jeunes sociétés peut avoir accès.
innovantes peuvent avoir accès à
L’objectif de cette étude n’est pas de
une multitude de financements
dresser une liste exhaustive de tous
pour soutenir leur croissance
les financements possibles et
(financements dilutifs ou non
acteurs existants, mais de
dilutifs, publics ou privés,
familiariser les start-upers aux
subvention ou levée de fonds…).
différents leviers actionnables pour
A la demande et avec le concours de financer leur entreprise.
nombreuses start-ups et scale-ups
Nous prendrons l’exemple de la
avec lesquelles les équipes du PwC’s
société Grow* et suivrons
Accelerator France travaillent, nous
l’évolution de la structure de son
avons défini un parcours « type »
capital tout au long du parcours
du cycle de vie d’une start-up, de la
« type ».
phase d’idéation jusqu’à l’early
Les auteurs de cette étude, membres de l’équipe du PwC’s Accelerator France :
Philippe Kubisa, Guillaume Jean, Margaux Tiberghien, Najlah Soormally
Etude sur le financement des start-ups novembre 2017
PwC 4
Dans la suite de l’étude, nous suivrons un parcours « type »
du cycle de vie d’une start-up
4 grandes phases et 18 activités associées
Idéation Création Amorçage Early stage
1 3 8 14
L’idée La création d’entreprise Proof of concept L’accélération
2 4 9 15
L’équipe fondatrice Les premiers investisseurs La levée de fonds en amorçage La levée de fonds en série A
5 10 16
L’incubation Le renforcement des fonds propres Le renforcement des fonds propres
Remarques : certaines activités
peuvent être optionnelles ou être 6 11 17
réalisées à d’autres moments que Les premiers salariés Le recrutement des postes clés Le renforcement des équipes
ceux mentionnés dans ce cycle
de vie. 7 12 18
Le crowdfunding en création Les premiers deals commerciaux Le crowdfunding en early stage
Le pivot n’a pas été positionné dans
ce parcours car il peut intervenir à
n’importe quel moment. 13
Le crowdfunding en amorçage
Cette étape n’est cependant pas à
négliger : radical ou léger, la plupart
des start-ups pivotent au cours de
leur cycle de vie.
Etude sur le financement des start-ups novembre 2017
PwC 5
Au cours de leur parcours, les start-ups peuvent faire appel à
deux grandes catégories de financement : le financement non dilutif
et le financement dilutif
Fin. dilutif
Financement non dilutif Financement dilutif
& non dilutif
Invest.
Invest.
business Invest.
Avantages Avance Crowd Crowd Crowd fonds de
Subventions Prêt Love Money angels et fonds
fiscaux Crédit lending giving investing capital-
family d’amorçage
risque
offices
Crowdfunding ou financement participatif
Aides publiques Prêt Don Capital-investissement Autres types d’investissement
Voir le glossaire en
annexe pour les
définitions des
différents types de
financement
Etude sur le financement des start-ups novembre 2017
PwC 6
De l’idée à la création de l’entreprise Etude sur le financement des start-ups novembre 2017 PwC 7
De l’idée à la création de l’entreprise
Idéation Création Amorçage Early stage
1 3 8 14
L’idée La création d’entreprise Proof of concept L’accélération
2 4 9 15
L’équipe fondatrice Les premiers investisseurs La levée de fonds en amorçage La levée de fonds en série A
5 10 16
L’incubation Le renforcement des fonds propres Le renforcement des fonds propres
6 11 17
Les premiers salariés Le recrutement des postes clés Le renforcement des équipes
7 12 18
Le crowdfunding en création Les premiers deals commerciaux Le crowdfunding en early-stage
13
Le crowdfunding en amorçage
Etude sur le financement des start-ups novembre 2017
PwC 8
Vis-ma-vie de start-up !
1 2
L’idée L’équipe fondatrice
Activités
principales • Réflexion sur le besoin, le produit, l’offre, le concept, etc. • Identification et constitution de l’équipe fondatrice
• Analyse de marché • Confrontation de l’idée au terrain
• Travaux sur le business model
• Construction d’un premier business plan
Financement non dilutif Fin. dilutif & non dilutif Financement dilutif
Type de
financement Invest.
Invest. fonds
Avantages Avance Crowd Crowd Crowd business Invest. fonds
à ce stade Subventions Prêt Love Money de capital-
fiscaux Crédit lending giving investing angels et d’amorçage
risque
family offices
Cas de la
start-up Capital
‘Grow’ Fondateur 1 du 1er fondateur Fondateur 1
100% (20 k€) 100%
Apport et
structure
du capital
Etude sur le financement des start-ups Sources : interviews start-upper, analyses PwC novembre 2017
PwC 9Quelques exemples d’aides financières au
stade « Idéation »
Nature Exemples (non exhaustif)
Avantages
• ACCRE : versement des allocations chômage sous la forme d'un capital
fiscaux
• Prêt à taux zéro NACRE : 1 k€ à 8 k€
• Prêt d’honneur (ex: Scientipôle, Réseau Entreprendre, Initiative France) : jusqu’à
Prêt 60 k€
• Micro-crédit (ex: Adie, Creasol, Réseau Cigale) : 10 k€
• Garantie création BPI : 50 à 60% du prêt bancaire
Etude sur le financement des start-ups novembre 2017
PwC 10Les premiers pas de la start-up Etude sur le financement des start-ups novembre 2017 PwC 11
Les premiers pas de la start-up
Idéation Création Amorçage Early stage
1 3 8 14
L’idée La création d’entreprise Proof of concept L’accélération
2 4 9 15
L’équipe fondatrice Les premiers investisseurs La levée de fonds en amorçage La levée de fonds en série A
5 10 16
L’incubation Le renforcement des fonds propres Le renforcement des fonds propres
6 11 17
Les premiers salariés Le recrutement des postes clés Le renforcement des équipes
7 12 18
Le crowdfunding en création Les premiers deals commerciaux Le crowdfunding en early-stage
13
Le crowdfunding en amorçage
Etude sur le financement des start-ups novembre 2017
PwC 12Vis-ma-vie de start-up !
3 4 5
La création d’entreprise Les premiers investisseurs L’incubation
Activités
principales • Validation du modèle • Love money (famille et amis), donnant • Développement du produit/service
• Dépôt des statuts, obtention d’un numéro lieu ou pas à une prise de capital • Identification des premiers clients
de SIRET potentiels et tests avec les premiers
• Investissement au capital de l’entreprise utilisateurs
Financement non dilutif Fin. dilutif & non dilutif Financement dilutif
Type de
Invest.
financement Invest. fonds
Avantages Avance Crowd Crowd Crowd business Invest. fonds
à ce stade Subventions Prêt Love Money de capital-
fiscaux Crédit lending giving investing angels et d’amorçage
risque
family offices
Love Money Love Money
Cas de la 2%
start-up Fondateur 1 Fondateur 2 2% Fondateur 1
Fondateur 1 Fondateur 2
50% 50% Fondateur 2 49%
‘Grow’ 49% 49%
49%
Capital du 2nd Love money
Apport et
fondateur (20 k€) (25 k€)
structure
du capital
Etude sur le financement des start-ups Sources : interviews start-upper, analyses PwC novembre 2017
PwC 13Quelques exemples d’aides financières au
stade « Création »
Nature Exemples (non exhaustif)
• CIR et CII : crédit d’impôt sur les dépenses de R&D et d’Innovation
• Jeune entreprise innovante : réduction fiscale et charges sociales
Avantages fiscaux
• ACCRE : exonération charges fiscales en année 1
• « Réduction Fillon » : réduction des cotisations patronales
• Bourse French Tech de la BPI : jusqu’à 30 k€ « Il existe tellement de dispositifs de
• Dispositif Partenariats Régionaux d‘Innovation (PRI) faisabilité par la BPI en Bretagne,
financement qu’il est difficile d’y voir clair
Centre-Val de Loire, Pays de la Loire et Provence-Alpes-Côte-d’Azur : jusqu’à 200 k€
• Aide Prestation Technologique Réseau (PTR) : jusqu’à 100k€ pour une start-up, c’est très chronophage »
Subventions
• Programme subvention région type PM’Up, régions : jusqu’à 250 k€ Avis de start-upper
• Aide à la création d’entreprise innovante I-Lab BPI : jusqu’à 450 k€
• 51 concours nationaux / 85 concours régionaux : Défi entreprendre, Concours 100 jours pour
entreprendre, Lyon Start-up, …
Avance • Avances remboursables ou PTZI BPI : jusqu’à 3 M€
• Prêt participatif de développement innovation de Bpifrance : jusqu’à 150 k€
• Prêt d’honneur (ex: Scientipôle, Réseau Entreprendre, Initiative France) : jusqu’à 60 k€
Prêt • Les sociétés de garantie : SIAGI/Bpifrance pour les PME, SACCEF
• Les fonds de garantie liés aux secteurs d’activité, national et régional
• Les fonds de garantie liés au profil de l’entreprise (ex : France Active)
« Certaines start-ups embauchent des
Crédit • Crédit solidaires accordés par l'Adie, la Nef ou les caisses solidaires : jusqu’à 10 k€
stagiaires seulement pour monter des
dossiers de candidature aux aides »
La règle de minimis limite à 200 k€ le montant des aides sur 3 années fiscales excepté
Avis de start-upper
le crédit d’impôt recherche (CIR) et innovation (CII), les exonérations Urssaf du statut
Jeune entreprise innovante (JEI) et les aides à l’innovation de Bpifrance
Etude sur le financement des start-ups novembre 2017
PwC 14Vis-ma-vie de start-up !
1 2
Les premiers salariés Le crowdfunding à ce stade
Activités
principales • Embauche des premiers salariés (dont stagiaire) • Lancement d’une première campagne de crowdgiving
(principalement pour des projets en B-to-C) : dons sans
contrepartie, dons avec contrepartie
• Ou lancement d’une campagne de royalty crowdfunding (plus rare)
Financement non dilutif Fin. dilutif & non dilutif Financement dilutif
Type de
financement Invest.
Invest. fonds
Avantages Avance Crowd Crowd Crowd business Invest. fonds
à ce stade Subventions Prêt Love Money de capital-
fiscaux Crédit lending giving investing angels et d’amorçage
risque
family offices
Cas de la Love Money Love Money
2% 2%
start-up Fondateur 1 Fondateur 1
‘Grow’ Fondateur 2 49% Fondateur 2 49%
49% 49%
Apport et
structure
du capital
Etude sur le financement des start-ups Sources : interviews start-upper, analyses PwC novembre 2017
PwC 15Le crowdfunding « Création » : le crowdgiving
A ce stade, la méthode de crowdfunding privilégiée est le crowdgiving, mais il est également possible de faire
appel à du royalty crowdinvesting si la start-up est capable de générer du chiffre d'affaires rapidement
Don sans récompense Don avec récompense Investissement avec royalties
Moyenne 1,8 k€ levé Moyenne 4,2 k€ levé Moyenne 37,4 k€ levé
Ticket moyen 62 € Ticket moyen 63,4 € Ticket moyen 309 €
La prochaine étude
0€ 20 k€ du PwC’s Accelerator France
sera consacrée au
0€ 10 k€ crowdfunding
Crowdgiving
10 k€ 150 k€
Crowdinvesting
Etude sur le financement des start-ups Source : baromètre du crowdfunding en France 2016, financement participatif France/KPMG novembre 2017
PwC 16L’Initial Coin Offering (ICO), une hybridation entre levée de fonds
et crowdfunding
Mode de Investisseurs Type Contrepartie à Projet financé
financement d’investissement l’investissement
Qu’est-ce que l’ICO ?
Tokens
• Originalement, les Initial ICO
Coin Offerings (ICO) sont Possible dès la Apport en crypto- équivalent à un droit d’usage du Start-up porteuses d’un
des levées de fonds en création monnaie ou fiat, service/produit financé, un moyen
projet ou d’une idée
de paiement … soit une unité de
crypto-monnaies. Particuliers et/ou montants faibles à très valeur dans un écosystème (pas nécessairement lié
Professionnels élevés blockchain bien défini aux blockchains)
• Encore très peu régulées et
parfois décriées, les ICO
permettent à des Startup
innovantes d’accéder à un Levée de fonds
mode de financement auprès de VCs
alternatif. dès l’amorçage Apport financier, peu
de tickets, montants
• En contrepartie du Professionnels élevés Parts au capital Tout type de start-up
financement (en crypto ou
en fiat) des jetons appelés
« tokens » (actifs £ £ £
numériques) sont émis. Crowdfunding £ £
Avec ou sans
• La réglementation de la création à £ £ £ contrepartie
encadrant les ICO est en l’early stage Apport financier, Droit d’usage,
cours de structuration. nombreux tickets, récompense fixe, parts
Particuliers montants faibles au capital … Tout type de start-up
Etude sur le financement des start-ups novembre 2017
PwC 17L’ICO : des avantages et des inconvénients pour les start-upers et
les investisseurs
Quelques chiffres** • Le gain de tokens, revendus à une valeur supérieure à leur
Quels avantages valeur d’achat ou utilisé pour le projet financé
Plus de $1,8 milliards
pour les • Une opportunité d’investissement ouverte à tous, accessible sur
levés via des ICOs Un marché mondial des
de janvier à septembre investisseurs ? internet donc internationalement
tokens estimé à $5 milliards • Faire partie d’une communauté d’early adopters
2017 dont 350 millions € en France
• Un corpus légal et réglementaire encore très instable (KYC,
En France, 4 ICOs réalisées pour 80 millions € Quels AML…)
Montant total au 26 octobre 2017 inconvénients • Le manque d’informations et de connaissances des particuliers,
pour les facilitant les arnaques et les fraudes (cf. ICO de Recoin)
** D’après l’AMF. Ces chiffres sont des conversions du montant en crypto-monnaie qui a été levé. Les initiateurs du investisseurs ? • La volatilité des tokens dont la valeur dépend entièrement du
projet ont le choix entre garder ce stock en crypto-monnaies ou le convertir en monnaies officielles projet financé
Face au flou juridique et réglementaire qui entoure les ICOs, certains pays
• Des montants potentiellement plus élevés qu’en moyenne au commencent à prendre des mesures :
Quels avantages stade de création
pour une • En France, le 26 octobre 2017, l’Autorité des Marchés Financiers (AMF) a
• Pas de commission prélevée par un intermédiaire lancé une consultation concernant le cadre juridique des ICOs et le
start-up ?
• Pas de dilution de capital programme UNICORN* afin de développer la recherche et de concilier
financements alternatifs et garantie juridique. PwC en est contributeur.
• Un corpus légal et réglementaire encore très instable (KYC, • La Chine et la Corée du Sud ont interdit ce mode de financement
Quels AML…) • La Securities and Exchange Commission (SEC) aux Etats-Unis a considéré
inconvénients • Une volatilité très importante sur des crypto-monnaies dans un cas particulier d’ICO que les tokens constituaient un actif financier et
pour une • Un écosystème potentiellement vulnérable (hacking) devaient donc être régulés à ce titre
start-up ? • Pas d’accompagnement stratégique immédiat de la part • Pour toute question sur les ICO, contacter: marie-line.ricard@pwc.com
d’investisseurs professionnels *Universal Node to ICO’s Research & Network
Etude sur le financement des start-ups novembre 2017
PwC 18De la survie aux premiers succès Etude sur le financement des start-ups novembre 2017 PwC 19
Les étapes du cycle de vie d’une start-up en phase « Amorçage »
Idéation Création Amorçage Early stage
1 3 8 14
L’idée La création d’entreprise Proof of concept L’accélération
2 4 9 15
L’équipe fondatrice Les premiers investisseurs La levée de fonds en amorçage La levée de fonds en série A
5 10 16
L’incubation Le renforcement des fonds propres Le renforcement des fonds propres
6 11 17
Les premiers salariés Le recrutement des postes clés Le renforcement des équipes
7 12 18
Le crowdfunding en création Les premiers deals commerciaux Le crowdfunding en early-stage
13
Le crowdfunding en amorçage
Etude sur le financement des start-ups novembre 2017
PwC 20Vis-ma-vie de start-up !
8 9 10
Proof of concept La levée de fonds en amorçage (seed) Le renforcement des fonds propres
Activités
• Test MVP (minimum viable product) • Première levée de fonds auprès des • Renforcement des fonds propres (par
principales
• Validation de l’offre produit et de l’offre investisseurs seed : Business angels, Family exemple via la BPI)
commerciale offices, Fonds d’amorçage, FCPR*, FCPI*
• Attribution de bons de souscription de parts
de créateur d'entreprise (BSPCE)
Financement non dilutif Fin. dilutif & non dilutif Financement dilutif
Type de
Invest.
financement Invest. fonds
Avantages Avance Crowd Crowd Crowd business Invest. fonds
à ce stade Subventions Prêt Love Money de capital-
fiscaux Crédit lending giving investing angels et d’amorçage
risque
family offices
Cas de la Love Money
2% Investisseur Seed Investisseur Seed
start-up Fondateur 1 Fondateur 1 Fondateur 1
17% Levée 17%
‘Grow’ Fondateur 2 49% 31% 31%
49% BSPCE (entre 100 k€ BSPCE
17% et 1 M€) 17%
Apport et
structure Love money Fondateur 2 Love money Fondateur 2
du capital 4% 31% 4% 31%
Etude sur le financement des start-ups Sources : interviews start-upper, analyses PwC novembre 2017
PwC * Fond commun de placement à risque, Fond commun de placement dans l’innovation 21Les fonds d’amorçage
Catégories et profils d’investisseur
4 catégories de fonds
Fonds d’amorçage Fonds de VC français Fonds de VC européen Fonds de PE
classique avec une activité amorçage investissant en France avec une activité VC
avec une activité amorçage en amorçage
Performance driven
Investisseurs à la recherche de pépite. Forte aversion au risque. Sortie x5
Tax incentives
Investisseurs souhaitant bénéficier de réductions fiscales. Aversion au risque moyenne. Sortie x2-3
5 profils Fonds nationaux d'amorçage (FNA)
d’investisseur créés par l'Etat pour développer le financement en amorçage
Investisseurs Public / régionaux
créés et supervisés par une organisation publique
Investisseurs Corporate
Liés à une entreprise
PE = Private Equity, capital-investissement
VC = Venture-Capital, capital-risque ou capital-innovation
Etude sur le financement des start-ups Source : Serena capital, analyses PwC novembre 2017
PwC 22Les fonds d’amorçage
Panorama non exhaustif des fonds d’investissement impliqués en phase d’amorçage
Fonds d’amorçage Fonds de VC français Fonds de VC européen Fonds de PE
classique avec une activité amorçage investissant en France avec une activité VC
avec une activité amorçage en amorçage
Performance
driven
Tax incentives
Fonds
nationaux
d'amorçage
Investisseurs
Public /
régionaux
Investisseurs
Corporate
Etude sur le financement des start-ups Source : Serena capital, analyses PwC novembre 2017
PwC 23Les business angels en France
Qui sont-ils ? • Personnes physiques Les chiffres en 2016
Que font-ils ? • Prises de parts dans les startups en échange de capital + 10 000 10 k€
• Siège au conseil d’administration et/ou au comité stratégique business angels tickets moyen
• Rôle de conseiller actifs en France
Quelles • Innovantes 47,2 M€ 415
entreprises • Non cotées investis opérations
visent-ils? • Ayant la capacité à adapter son business model à une forte
augmentation de chiffre d'affaires (scalabilité)
Top 3 des secteurs d’investissement des business angels
en 2016
1 2
Top 3 des 1 1 3
business angels
français en 3 Digital Santé
biotech Industrie
2016 Fabrice Grinda Pierre-Edouard
Stérin et chimie
Xavier Niel
Fondateur de Fondateur de Part des montants
Zingly et du site Smartbox et du Fondateur de Free
investis
45% 22% 10%
d’enchères OLX fonds Otium Capital et de l’école 42
Part des entreprises
financées
45,5% 15,2% 13%
50 M€ 50 M€ 35 M€
Etude sur le financement des start-ups Source : France Angels, analyses PwC novembre 2017
PwC 24Les réseaux de business angels
Type Description Exemples (non exhaustif)
Son rôle est de:
• Promouvoir l'investissement par les Business Angels en France
• Représenter les Business Angels auprès des institutions françaises et européennes,
La fédération
publiques et privées
• Fédérer les Business Angels et professionnaliser leur action en favorisant l'échange 10 000 membres fédérés
de « bonnes pratiques » 72 réseaux fédérés en France
Un réseau de Business Angels est une organisation juridiquement formalisée permettant la
mise en relation d'investisseurs potentiels et d’entrepreneurs.
Elle peut être: 200 membres +100 membres
Les réseaux • Géographique (région)
• Spécialisée dans un secteur d’activité
• Culturelle (liée à un réseau d’anciens élèves)
300 membres 160 membres
Un réseau a le statut d’association ou de SIBA (Société d'Investissement de Business Angels)
Service de mise en relation payante sous forme de :
Les plateformes • Plateforme de crowdinvesting
• Réseau ou club d’investisseurs
Différences entre plateforme de business angels et plateforme de crowdinvesting
• Les investisseurs en crowdfunding investissent des tickets moins importants que les business angels
• Les investisseurs en crowdfunding investissent toujours à travers une plateforme
• Les business angels rencontrent et accompagnent les start-up, ce qui n’est pas le cas des investisseurs en crowdfunding
Etude sur le financement des start-ups novembre 2017
PwC 25Les family offices en France
3 types de family offices
Mono-family office Multi-family office indépendant Multi-family office bancaire
+ de 30 structures existantes ~ 30 structures existantes ~ 10 structures existantes
• Modèle le plus répandu • Plusieurs familles • Société de gestion
• Une seule famille • Patrimoine de plus de 15-20 M€
• Patrimoine de plus de 100 M€
Exemples : Exemples : Exemples :
Holdings des grands groupes industriels • Intuitae (20 collaborateurs) • Rothschild et Cie
familiaux comme Bettencourt, Mulliez, Wendel, • Agami Family Office (18 collaborateurs) • Neuflize OBC
Dassault, etc. • MJ &Cie (12 collaborateurs) • Meeschaert
1
2 3
Entre 2013 et 2017, la part des Family offices dans les
levées de fonds est passée de 9 à 17% (source AFIC)
Top 3 des types
La majorité des membres de l’Association Française du
d’investissement Placement Family Office (AFFO) considère que la part des
des family office immobilier Actions côtées placements immobiliers et du Private Equity devrait
en 2016 Private equity largement augmenter dans leur choix d’allocation
d’actifs (baromètre AFFO)
Part des
montants 30% 23% 17%
investis
Etude sur le financement des start-ups novembre 2017
PwC 26Quelques exemples d’aides financières au
stade « Amorçage »
Nature Exemples (non exhaustif)
• Aides pour le développement de l’innovation : 200 à 300 k€
• CIR et CII : crédit d’impôt sur les dépenses de R&D et d’Innovation
Avantages
fiscaux • Jeune entreprise innovante : réduction fiscale et charges sociales
• Zone Franche Urbaine – Territoire Entrepreneur (ZFU-TE) : exonération d’impôts
selon certaines conditions
• Prêt participatif d’amorçage (creadev, BPI France) : entre 75 k€ et 150k€
Prêt • Prêt innovation FEI : jusqu’à 5M€
• Apports de France Active : 1 k€ à 1,5 M€
Avance • Avances et prêts BPI : jusqu’à 300 k€
Subventions • Concours de création d’entreprises de technologie innovante : max 450 k€
La règle de minimis limite à 200 k€ le montant des aides sur 3
années fiscales excepté le crédit d’impôt recherche (CIR) et
innovation (CII), les exonérations Urssaf du statut Jeune entreprise
innovante (JEI) et les aides à l’innovation de Bpifrance
Etude sur le financement des start-ups novembre 2017
PwC 27Vis-ma-vie de start-up !
11 12 13
Le recrutement des postes clés Les premiers deals commerciaux Le crowdfunding à ce stade
Activités
principales • Recrutement des salariés clés avec prise de • Signature des premiers deals • Appel à des fonds participatifs via une
capital ayant des profils complémentaires commerciaux campagne de crowdinvesting :
à ceux des fondateurs ou spécifiques au • Augmentation significative du chiffre − Investissement avec royalties
marché de l’entreprise d'affaires − Investissement au capital
Financement non dilutif Fin. dilutif & non dilutif Financement dilutif
Type de
Invest.
financement Invest. fonds
Avantages Avance Crowd Crowd Crowd business Invest. fonds
à ce stade Subventions Prêt Love Money de capital-
fiscaux Crédit lending giving investing angels et d’amorçage
risque
family offices
Cas de la Investisseur Seed Investisseur Seed Investisseur Seed
start-up Fondateur 1 Fondateur 1 Fondateur 1
17% 17% 17%
31% 31% 31%
‘Grow’
BSPCE BSPCE BSPCE
17% 17% 17%
Apport et
Love money Fondateur 2 Love money Fondateur 2 Love money Fondateur 2
structure
4% 31% 4% 31% 4% 31%
du capital
Etude sur le financement des start-ups Sources : interviews start-upper, analyses PwC novembre 2017
PwC 28Le crowdfunding « Amorçage » : le crowdinvesting
A ce stade, les méthodes de crowdinvesting peuvent potentiellement amener à une dilution du capital
La prochaine étude
du PwC’s Accelerator France
sera consacrée au
crowdfunding
Investissement avec royalties Investissement avec prise de participation au capital
Moyenne 37,4 k€ levés Moyenne 411 k€ levés
Ticket moyen 309€ Ticket moyen 6 343€
10 k€ 150 k€
100 k€ 2,5 M€
Etude sur le financement des start-ups Source : baromètre du crowdfunding en France 2016, financement participatif France/KPMG novembre 2017
PwC 29Le grand saut Etude sur le financement des start-ups novembre 2017 PwC 30
Les étapes du cycle de vie d’une start-up en phase « Early Stage »
Idéation Création Amorçage Early stage
1 3 8 14
L’idée La création d’entreprise Proof of concept L’accélération
2 4 9 15
L’équipe fondatrice Les premiers investisseurs La levée de fonds en amorçage La levée de fonds en série A
5 10 16
L’incubation Le renforcement des fonds propres Le renforcement des fonds propres
6 11 17
Les premiers salariés Le recrutement des postes clés Le renforcement des équipes
7 12 18
Le crowdfunding en création Les premiers deals commerciaux Le crowdfunding en early-stage
13
Le crowdfunding en amorçage
Etude sur le financement des start-ups novembre 2017
PwC 31Vis-ma-vie de start-up !
14 15 16
L’accélération La levée de fonds en série A Le renforcement des fonds propres
Activités
• Structuration des processus commerciaux • 2ème levée de fonds auprès des investisseurs déjà • Renforcement des fonds propres (par exemple
principales
• Préparation aux phases de croissance rapide présents au capital, de nouveaux investisseurs via la BPI)
et à la levée de fonds privés, des fonds de capital risque
• Réflexion sur la structuration de la future • Avec possibilité d’être accompagné par un
équipe leveur de fonds
Financement non dilutif Fin. dilutif & non dilutif Financement dilutif
Type de
Invest.
financement Invest. fonds
Avantages Avance Crowd Crowd Crowd business Invest. fonds
à ce stade Subventions Prêt Love Money de capital-
fiscaux Crédit lending giving investing angels et d’amorçage
risque
family offices
Cas de la Premiers salariés BSPCE Premiers salariés BSPCE
Investisseur Seed Fondateur 1 10% Love money 10% Love money
start-up 4% 4%
17% 31%
‘Grow’ Invest. Série A 2% Levée Invest. Série A 2%
BSPCE 28% (entre 500 k€ 28%
17% Fondateur 1 Fondateur 1
Apport et Invest. Seed et 5 M€) Invest. Seed
23 % 23 %
structure Love money Fondateur 2 10% Fondateur 2 10% Fondateur 2
4% 31% 23 % 23 %
du capital
Etude sur le financement des start-ups Sources : interviews start-upper, analyses PwC novembre 2017
PwC 32Les fonds de capital-risque (VC)
Catégories et profils d’investisseur
3 catégories de fonds
Fonds de PE avec une activité VC Fonds de VC français Fonds de VC européen investissant
en France
Performance driven
Investisseurs à la recherche de pépite. Forte aversion au risque. Sortie x5
Tax incentives
Investisseurs souhaitant bénéficier de réductions fiscales. Aversion au risque moyenne.
Sortie x2-3
4 profils
d’investisseur
Investisseurs Public / régionaux
créés et supervisés par une organisation
publique
Investisseurs Corporate
Liés à une entreprise
PE = Private Equity, capital-investissement
VC = Venture-Capital, capital-risque ou capital-innovation
Etude sur le financement des start-ups Source : Serena capital, analyses PwC novembre 2017
PwC 33Les fonds de capital-risque (VC)
Panorama non exhaustif des fonds d’investissement impliqués en phase early stage
Fonds de PE avec une activité VC Fonds de VC français Fonds de VC européen investissant
en France
Performance
driven
Tax incentives
Investisseurs
Public /
régionaux
Investisseurs
Corporate
Etude sur le financement des start-ups Source : Serena capital, analyses PwC novembre 2017
PwC 34Quelques exemples d’aides financières au
stade « Early stage »
Nature Exemples (non exhaustif)
Avantages • CIR et CII : crédit d’impôt sur les dépenses de R&D et d’Innovation
fiscaux • Jeune entreprise innovante : réduction fiscale et charges sociales
Subventions • Horizon 2020 (Union Européenne), BPI : de 50 k€ à 2,5 M€
• Avances et prêts BPI : jusqu’à 800 k€
Prêt
• Prêt export BPI : 30 k€ à 5 M€
La règle de minimis limite à 200 k€ le montant des aides sur 3
années fiscales excepté le crédit d’impôt recherche (CIR) et
innovation (CII), les exonérations Urssaf du statut Jeune entreprise
innovante (JEI) et les aides à l’innovation de Bpifrance
Etude sur le financement des start-ups novembre 2017
PwC 35Vis-ma-vie de start-up !
17 18
Le renforcement des équipes Le crowdfunding à ce stade
Activités
principales • Embauche de nouveaux salariés pour renforcer les équipes et • Campagne de crowdlending : appel à des fonds participatifs (prêt
accompagner le développement de l’entreprise rémunéré, prêt non rémunéré, prêt avec obligations, minibons)
• A ce stade il est également possible de réaliser une campagne de
crowdinvesting si non réalisée en amorçage
Financement non dilutif Fin. dilutif & non dilutif Financement dilutif
Type de
financement Invest.
Invest. fonds
Avantages Avance Crowd Crowd Crowd business Invest. fonds
à ce stade Subventions Prêt Love Money de capital-
fiscaux Crédit lending giving investing angels et d’amorçage
risque
family offices
Cas de la Premiers salariés BSPCE Premiers salariés BSPCE
start-up 4% 10% Love money 4% 10% Love money
‘Grow’ Invest. Série A 2% Invest. Série A 2%
28% 28%
Apport et Fondateur 1 Fondateur 1
Invest. Seed 23 % Invest. Seed 23 %
structure 10% Fondateur 2 10% Fondateur 2
du capital 23 % 23 %
Etude sur le financement des start-ups Sources : interviews start-upper, analyses PwC novembre 2017
PwC 36Le crowdfunding « Early Stage » : le crowdlending (voire le
crowdinvesting)
A ce stade, la start-up peut faire appel à du crowdlending et du crowdinvesting si elle ne l’a pas déjà fait en
amorçage
Prêt non rémunéré Prêt obligations Investissement avec prise de
Montant moyen levé 592€ Montant moyen levé 411 k€ participation au capital
Ticket moyen 66€ Ticket moyen 3 622€ Montant moyen levé 411 k€
Ticket moyen 6 343€
Prêt rémunéré
Montant moyen levé 133
k€ Ticket moyen 415€ La prochaine étude du
PwC’s Accelerator France sera
Prêt en minibons consacrée au crowdfunding
Montant moyen levé 176 k€
Ticket moyen 631€ 100 k€ 2,5 M€
60 k€ 2,5 M€
60 k€ 2,5 M€
10 k€ 1 M€
0€ 1 M€
Etude sur le financement des start-ups Source: Baromètre du crowdfunding en France 2016, Financement participatif France/KPMG, analyses PwC novembre 2017
PwC 37Synthèse Etude sur le financement des start-ups novembre 2017 PwC 38
En synthèse : les financements « types » d’une start-up de l’idéation
à l’early-stage
Cycle d’investissement Capital propre ou non dilutif Capital dilutif
1 à 5 M€
Fonds de capital risque
500 k€ à 3 M€
Fonds d’amorçage
50 à 500 k€
Business Angels / Family offices
10 k€ à 2,5 M€
Crowdinvesting
10 à 50 k€
Love Money
10 k€ à 2,5 M€
10 à 20 k€
Crowdlending
Crowdgiving 10 à 50 k€
Structures d’accompagnement
10 k€ à 2M€
Aides financières
Croissance de l’entreprise 10 à 50 k€
Seed Série A
Tour de table Apport initial 100 k€ à 1 M€ 500 k€ à 5 M€
Maturité de l’entreprise Idéation Création Amorçage Early stage
~0 à 2 ans ~ 2 à 4 ans
Etude sur le financement des start-ups Source: Serena capital, BPI, analyses PwC novembre 2017
PwC 39Annexe Etude sur le financement des start-ups novembre 2017 PwC 40
Glossaire (1/2)
Avantages fiscaux compétences, son expérience, ses réseaux fondamentale et de développement
Avantages accordés par les services des relationnels et une partie de son temps expérimental peuvent bénéficier du CIR
impôts aux entreprises, ou par l’URSSAF, Crowdfunding en les déduisant de leur impôt sous
sous conditions strictes, ils permettent de Mécanisme qui permet de collecter les certaines conditions. Le taux du CIR varie
réduire la fiscalité, voire dans certains cas apports financiers - généralement des selon le montant des investissements
de percevoir de l’argent de l’Etat sous petits montants - d'un grand nombre de Crédit d’Impôt Innovation (CII)
forme de crédits d’impôts particuliers au moyen d'une plateforme Mesure fiscale réservée au PME. Ces
Avance remboursable sur internet - en vue de financer un projet dernières peuvent bénéficier d’un crédit
Prêt à des conditions avantageuses Crowdgiving d’impôt relatif aux dépenses nécessaires à
(exemples : taux zéro, différé de 3 ans, Type de crowdfunding qui permet à une la conception et/ou à la réalisation de
remboursement sur 5 à 8 ans, etc.) start-up de collecter des dons auprès prototypes ou d’installations pilotes d'un
accordé par un organisme public (qui d’internautes sans récompense ou avec produit nouveau, au sens de la définition
peut être associé à d’autres organismes), récompense (en général, le produit ou le fiscale. Sous certaines conditions, les
dont le remboursement intégral n’est service vendu par la start-up bénéficiant PME peuvent bénéficier du
exigé que si le projet rencontre un du don remboursement anticipé de leur CII
débouché commercial. Il existe souvent Family office
un minimum à rembourser même en cas Crowdinvesting
Organisation de personnes au service
d’échec, ce minimum constituant une Type de crowdfunding qui permet à une
d'une ou plusieurs familles, qui offre un
dette vis-à-vis de l’Etat exigible en cas de start-up d’attirer les investissements
conseil aux familles au service exclusif de
liquidation, mais reste une part faible de d’internautes en échange de royalties ou
leurs intérêts patrimoniaux
l’aide accordé (Glossaire (2/2)
FCPI ICO organisme public, en général contre
Fonds communs de placement dans Initial Coin Offerings : levées de fonds garantie par une banque pour tout ou
l’innovation : organisme de placement basées sur la technologie blockchain qui partie, d’un montant compris entre 10 k€
collectif en valeurs mobilières (OPCVM) permettent à des porteurs de projets et 30 k€ par dirigeant. Il est la plupart du
de droit français agréé par l'Autorité des innovants d’émettre des jetons appelés temps accordé lors de la création ou juste
marchés financiers (AMF). Il a vocation à « tokens » (actifs numériques) en après la création d’une entreprise, mais
favoriser le renforcement des fonds échange de crypto-monnaies, sans peut intervenir dans d’autres cas
propres des PME françaises dites cession de capital
Prêt
"entreprise innovante"
Love money Transaction financière dans laquelle une
Fonds National d’amorçage Capitaux propres apportés à la création entité financière ou un particulier prête
Fonds qui finance des fonds d’amorçage d'une entreprise par les amis et la famille un montant fixe d'argent à un autre
dans le cadre du Programme ("friends and family") qui permet de particulier. Le prêt est intégralement
d’Investissements d’Avenir (PIA), géré lancer l'entreprise et de lui donner les remboursable, et en cas d’échec le
par Bpifrance Investissement qui opère moyens de concevoir, tester et lancer son principal et intérêts constituent une dette
les investissements en fonds propres de concept/produit/service avant d'attirer exigible. Les montants peuvent être
Bpifrance en cas de succès des financement de potentiellement très élevés (pas de limite
fonds de capital risque. Les sommes supérieure), mais il existe cependant des
Fonds d’investissement
concernées sont en général de quelques prêts à des conditions très avantageuses
Fonds (private equity) qui ont pour
dizaines ou centaines de milliers d'euros (taux zéro, remboursement différé),
objectif d'investir dans des sociétés qu'ils
accordés dans des cas précis
ont sélectionnées selon certains critères. PIA
Ils sont le plus souvent spécialisés suivant Programme d’Investissement d’Avenir : Statut JEI
l'objectif de leur intervention : fond de programme destiné à financer les projets Statut Jeune Entreprise Innovante qui
capital-risque, fond de capital de recherche et d’innovation. Sur le volet permet de réduire considérablement les
développement, fonds de LBO, … qui entreprise, le PIA3 prévoit un charges patronales pendant une longue
correspondent à des stades différents de investissement de 2,1 Md€ pour accélérer période (jusqu’à 8 ans)
maturité de l'entreprise la croissance des start-ups, PME et ETI
Subventions
via les concours d’innovation et le fonds
Incubateurs Montant accordé par un organisme
national d’amorçage notamment.
Structure d'accompagnement de projets n’exigeant aucun remboursement. En
de création d'entreprise Prêt d’honneur général les subventions sont accordées à
Prêt accordé à un ou des dirigeants des entreprises jeunes (- d’un an
fondateurs d’une entreprise par un d’existence)
Etude sur le financement des start-ups novembre 2017
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L’équipe du PwC’s Accelerator accompagne les jeunes sociétés
Vos contacts
en hypercroissance pour leur accélération en France et à
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l’international. Quelques exemples d’accompagnements : Associé Responsable
PwC’s Accelerator France
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Organisation de voyages Accompagnement lors du
International
Financement
exploratoires à processus de levée de
l’international et fonds en prévision d’une
Guillaume Jean
accompagnement dans le internationalisation Membre de l’équipe
PwC’s Accelerator France
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Définition de la stratégie Mise en relation avec le
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