Financial Engineering - Finalité spécialisée du Master en ingénieur de gestion Master en ingénieur de gestion
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Master en ingénieur de gestion Financial Engineering Finalité spécialisée du Master en ingénieur de gestion
Introduction
Les métiers de la finance sont, à la lumière des deux crises de 2008 et
2011, fortement mis sur la sellette par nos concitoyens, souvent à raison
mais parfois à tort. En effet, la fonction financière demeure plus que jamais
cruciale dans nos économies afin de l’irriguer et d’orienter les ressources
efficaces, et il est très important que des diplômés responsables et compé-
tents prennent le leadership dans l’avenir afin que les débordements obser-
vés par le passé et le présent puissent être contrôlés. HEC-ULg, à travers la
finalité Financial Engineering, a l’ambition de former ces futurs cadres pour
qu’ils soient très compétents et très responsables, et ainsi réconcilier la po-
pulation avec les techniciens de la finance.
C’est pourquoi la finalité Financial Engineering, de nature très quantitative,
vise à former des diplômés ayant une compétence importante dans la modéli-
sation des instruments et marchés financiers, tout en gardant un regard lucide
sur les excès à ne pas commettre et la maîtrise « end-to-end » des processus de
transmission de la finance vers l’économie.
Finalité dispensée entièrement en anglais.
3Objectifs
Le but est de fournir à l’étudiant les méthodes et techniques nécessaires
afin de participer activement à la création, la gestion et le contrôle de pro-
duits et services financiers à haute valeur ajoutée scientifique et technique.
L’accent est mis sur la maîtrise des concepts et techniques et la possibilité
de les utiliser dans un cadre innovant.
Cette spécialisation s’adresse aux étudiants attirés par des métiers de
pointe de la Finance et ouverts à renforcer leurs connaissances par des for-
mations complémentaires dans les domaines de la finance mathématique
ou l’actuariat.
Elle n’a à ce jour pas d’équivalent dans les programmes de Master. Les
étudiants qui choisissent cette direction se placent délibérément dans un
contexte international.
Les compétences que l’étudiant pourra acquérir à travers cette spécialisation
se déclinent comme suit :
• la compréhension approfondie des méthodes de valorisation et de gestion
des actifs financiers simples et complexes ;
• une connaissance détaillée des institutions, marchés et actifs financiers,
de leurs principes de fonctionnement et/ou d’utilisation;
• la maîtrise des concepts et des problématiques spécifiques à l’asset ma-
nagement et au risk management.
• l’identification des mécanismes de formation des prix et de survenance
des risques permettant de maîtriser les aspects conceptuels et tech-
niques de la finance de marché et bancaire
• la maîtrise de la technicité des opérations financières à travers l’élabo-
ration de procédures innovantes en matière de calcul et d’optimisation.
• une mise en application des outils et techniques développés au cours de
leurs études, dans les aspects quantitatifs et méthodologiques, à travers
des projets et applications réalisés individuellement ou en groupe.
4Débouchés
Cette spécialisation permet de préparer les étudiants à travailler entre
autres dans les départements quantitatifs des institutions financières,
dans le risk management, dans les départements techniques des compa-
gnies d’assurances, dans les fonds de pension, ou encore dans les fonc-
tions de structuration au sein des salles de marché ou des gestionnaires de
fonds d’investissement, y compris les hedge funds.
L’étudiant qui sortira de cette filière pourra donc prétendre à :
• les métiers de l’asset management (gestion des mutual funds/ pension
funds / hedge funds…) dans une optique de structuration de portefeuille;
• les métiers de modélisation et de gestion des risques complexes (usage
des dérivés, liquidité, crédit, opérationnels) dans le secteur financier;
• les métiers de l’investment banking liés à la préparation et à l’opérationna-
lisation de stratégies complexes dans l’origination, l’évaluation et l’échange
de titres financiers, y compris dans le contexte des fusions et acquisitions.
Points forts
• La proximité du terrain, avec de nombreuses collaborations avec des services
de structuration de portefeuille, d’asset management, de risk management et
des consultants spécialisés dans le domaine de la modélisation financière;
• La compétence technique d’un corps professoral multidisciplinaire combinant
la maîtrise de l’économie financière, l’économétrie, la statistique et les sciences
de l’ingénieur;
• La disposition d’une salle de marchés avec des outils permettant de procéder
en live à la mise à l’essai des techniques de modélisation et leurs conséquences
de marchés;
• Un milieu international, aussi bien des étudiants que des enseignants, avec une
forte ouverture vers l’extérieur;
• La collaboration avec des entreprises partenaires fortement impliquées dans le
cadre des Chaires (voir page 10) et de la proximité avec la spin-off Gambit, active
dans la mise au point de systèmes de pointe en matière de profilage d’investis-
seurs et d’optimisation et de diagnostic de portefeuille.
5Programme
La finalité spécialisée en Financial Engineering s’appuie sur un tronc commun en
ingénieur de gestion (55 crédits). L’étudiant choisit ensuite 6 cours spécialisés (5
crédits chacun) parmi une offre de 8 cours et des ateliers de portfolio de compé-
tences (5 crédits). Il réalise un stage (10 crédits) et un mémoire (20 crédits), le tout
réparti sur deux ans.
Année 1 Année 2
Tronc commun en Tronc commun en
ingénieur de gestion ingénieur de gestion
(45 crédits) (10 crédits)
Financial Engineering Financial Engineering
(15 crédits) (50 crédits)
•Empirical Methods in Financial Mar- • Financial Mathematics and Stochastic
kets Calculus
• Financial Derivatives • Stage (10 crédits)
• Investments and Portfolio Manage- • Travail de fin d’études (20 crédits)
ment • Portfolio de compétences (5 crédits)
2 cours à choisir parmi :
• Droit et fiscalité des institutions finan-
cières
• Financial Economics
• Financial Modeling and IT
• Financial Risk Modeling
Le contenu des cours spécialisés est brièvement présenté dans les pages qui
suivent. Les engagements pédagogiques complets sont disponibles sur le site de
l’ULg (http://progcours.ulg.ac.be/cocoon/programmes/TUR_GMINGGES.html) et
sur l’interface Lol@ utilisée par HEC-ULg (http://lola.hec.ulg.ac.be/).
61er Master : 3 cours obligatoires
FINA0060-1 Empirical Methods in Financial Markets (obligatoire)
Course contents :
The financial world shows a deeper and deeper interest for quantitative forecasting methods. For the
broker, having good approximations of future values of his equity portfolio is essential. A financial ana-
lyst should always anticipate as well as possible the behaviour of firms in which his clients are likely
to invest. In this framework, this course develops different existing methods to treat those problems.
Its content heavily depends on students’ interests and their professional expectations. Among others,
topics in the sequel can be involved.
- Forecasting of seasonal data
- Risk management
- Causality
- Autoregressive moving average models (ARMA models)
- Generalized autoregressive conditional heteroscedasticity models (GARCH models)
- Kalman filter
- ...
FINA0052-1 Financial Derivatives (obligatoire)
Course contents :
Over the last two decades, firms have been increasingly challenged by financial price risks due to unpre-
dictable movements in exchange rates, interest rates and commodity prices. The financial markets have
responded to this increase in volatility by continuously developing a range of financial instruments, cal-
led derivatives, as well as strategies combining these with other traditional financial instruments. As a
result, derivative markets have been rapidly increasing in volume for the last twenty years and are today
recognised as a corporate finance tool. Not only the officially exchange traded instruments are very
popular as hedging or speculative devices, but also privately arranged or Over The Counter contracts
attract a wide variety of customers. Any student in Financial Economics should at least have some basic
knowledge of the possible uses, users, and pricing of the most important derivative instruments. In this
course we aim to provide such knowledge.
FINA0053-1 Investments and Portfolio Management (obligatoire)
Course contents :
(1) Underlying Philosophy
The course is following the whole process of investment, from the investor profiling to the final invest-
ment portfolio recommendation.
(2) Organization and Content
This course is composed of 6 theoretical parts, practical application and group work. The theoretical
parts are:
Part I : The investment background (Measures of return and risk, security-market indices,...)
Part II: Developments in investment theory (Efficient markets, CAPM, APT, ...)
Part III: Valuation principle and practices(Analysis of financial statements, financial ratios, introduc-
tion to security valuation, ...)
Part IV: Analysis and management of common stocks (Industry analysis, company analysis, technical
analysis,...)
Part V: Analysis and management of bonds (Bonds fundamentals, analysis and valuation of bonds,
bond ptf management strategies,...)
Part VI: Specification and evaluation of asset management (Professional Money management, alter-
native assets, and industry ethics; evaluation of ptf performances)
72ème Master : 1 cours obligatoire et 2 cours à choisir parmi 4
MQGE0007-1 Financial Mathematics and Stochastic Calculus (obligatoire)
Course contents :
The bases of probability theory and stochastic processes are introduced. Then, two famiiles of applica-
tions are presented : - Continuious time stochastic finance (stochastic calculus, option pricing models,
interest rate models) ; - Risk theory in non-life insurance (compound Poisson process, collective risk
process, ruin probability, tarification principles).
DROI8026-1 Droit et fiscalité des institutions financières
Contenus du cours :
1. Sens du cours
Ce cours a pour objectif d’initier les étudiants à la législation et la fiscalité des banques et des com-
pagnies d’assurance, dans une optique d’approche des problèmes que connaissent ces institutions au
niveau juridique d’une part, et quant à la fiscalité de leurs produits d’autre part, l’analyse de ces produits
étant limitée à ceux relevant de l’épargne et du placement.
2. Contenus abordés
a. Introduction. Banques et assurances. Bancassurance, assurfinance et bancassurfinance. Le contrôle
prudentiel (CBFA). Le secret bancaire. La directive européenne sur la fiscalité de l’épargne. Les « méca-
nismes particuliers ». Le blanchiment.
b. L’univers bancaire. (i) Les produits bancaires pour les particuliers. Intérêts, dividendes, plus-values
et placements collectifs. (ii) Les produits bancaires pour les entreprises. (iii) Le régime de taxation des
OPC.
c. L’univers des assurances. Introduction. IARD et assurance-vie. (i) L’assurance-vie et l’impôt sur le
revenu. Les trois piliers. (ii) L’assurance-vie et les droits de succession.
FINA0062-1 Financial Economics
Course contents :
This course provides an overview of the interactions between financial markets and financial institu-
tions with an emphasis on the analysis of the recent economic and financial crisis.
The first (theoretical) part of the course studies the main aspects of financial risk and returns at rational
expectations equilibrium and the sources of deviation from this equilibrium. Students’ participation is
solicited through group works on the analysis of research papers on this topic.
The second (applied) part begins with a review of the concept of interest rates and the different theo-
ries on the term structure of interest rates. An application in interest-rate risk management is covered
with exercise sessions in the trading room.
A second part is dedicated to financial institutions and the economic analysis of financial crisis and the
recent subprime meltdown. Banking and the management of financial institutions as well as their regu-
lation is detailed with a particular focus on monetary policy and the role of Central Banks during the
financial crisis.
Finally, the course prioritizes contacts with market professionals as selected guests intervene during
some sessions.
8FINA0063-1 Financial Modeling and IT
Course contents :
This course introduces the foundations for financial models and their applications using IT solutions. It
emphasizes three aspects of each model: its set of assumptions, its specification and its applications.
Its primary goal is to demonstrate how various financial models can be practically incorporated into
companies’ strategic decision making and risk management.
Organization and Contents
A. MATLAB, Excel… for financial modeling
B. Financial statement forecasting
1. Review of theory and concepts
2. Modeling examples
C. Time Value of Money
D. Bond models
3. Modeling the term structure
4. Duration
5. Bond pricing
E. Equity models
6. Simulating stock prices
F. Portfolio models
7. Efficient portfolios
8. Estimating betas (+Kalman filter)
9. Black-Litterman
10. Value-at-Risk
G. Option-pricing models
11. Binomial option pricing
12. Black-Scholes model
13. Option Greeks
14. Portfolio insurance
FINA0064-1 Financial Risk Modeling
Financial Risk Modeling is divided in two parts. The first part of the course reviews credit risk models as
implemented in major financial institutions and discusses the improvements that have been made (or
could be made) in light of the financial crisis. Particular emphasis is given on the mathematical develop-
ment of these models as well as on the foundations required to build the models.
The second part of the course focuses on market and liquidity risk. It provides a detailed introduction
on how risk, return, and price behavior of securities may be analyzed in competitive markets and how
risk may be characterized. The course focuses moreover on how investors and fund managers manage
their myriad risk exposures. Key potential areas of model improvements as well as back / stress testing
mechanisms are discussed in an interactive way.
It should be stressed that across both parts of the course participants will be continuously challenged
via live case studies.
9Partenariats
Les professeurs en charge de l’animation de cette finalité disposent d’une
force de frappe considérable à travers trois Chaires leur permettant de
disposer des ressources et de bénéficier d’une collaboration étroite avec
leurs mécènes :
La Chaire Ethias en Asset & Risk Management est attri-
buée à Aline Muller, titulaire d’un PhD de la Maastricht
University et précédemment professeur de finance à
l’Université de Nimègue. Depuis son arrivée en 2006,
elle a établi des collaborations de recherche mais éga-
lement des programmes de formation avec les dépar-
tements d’Ethias concernés par le contenu de la Chaire
dédiée à la gestion d’actifs et à la gestion des risques
financiers.
La Chaire KBL en Industrie des Fonds d’Investisse-
ment est attribuée à Danielle Sougné. Aussi bien le pro-
gramme pluriannuel de recherche que le portefeuille
de cours pris en charge par sa titulaire s’inscrivent dans
la problématique de l’industrie des fonds d’investisse-
ment, ce qui permet depuis plusieurs années de nouer
des collaborations étroites avec KBL et de bénéficier
dans ce cadre de la précieuse expertise accumulée par
la banque dans ce domaine.
La Chaire Deloitte en Gestion et Performance de Por-
tefeuille est attribuée à Georges Hübner. Dans le cadre
de cette collaboration qui dure depuis plus de 10 ans,
l’expertise conjointe de Deloitte Belgique, Deloitte
Luxembourg et de HEC-ULg est rassemblée afin de pro-
céder à des avancées importantes dans le domaine de
l’asset management et de la gestion privée, afin d’amé-
liorer la compréhension des processus de gestion et
d’infléchir les processus de contrôle de la performance
financière.
10Notes
11Contact et informations Responsable de la finalité : Professeur Georges HÜBNER CARM (Centre for Asset and Risk Management) +32 4 3667428 G.Hubner@ulg.ac.be Pilotes opérationnels : Sylvie BORRAS +32 4 232 73 43 sylvie.borras@ulg.ac.be Marie-Gabrielle BOXUS +32 4 232 73 07 marie-gabrielle.boxus@ulg.ac.be http://progcours.ulg.ac.be/cocoon/programmes/TUR_GMINGGES.html
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