Flash d'information financière - HSBC Private Bank
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Flash d’information
financière
Février 2019
ACTUALITÉS DES MARCHÉS ACTUALITÉS ASSURANCE DATES-CLÉS INDICATEURS
Réduction du pessimisme Rendement des actifs généraux
Éditorial
Actions asiatiques : du vent dans les voiles
L’année 2018 a été caractérisée par une forte réduction des valorisations due à une hausse des taux et à une montée sans précédent
des incertitudes.
Notre vision positive pour 2019 s’appuie sur l’arrêt du mouvement de révision à la baisse des On peut également constater cette défiance à travers
un scénario de croissance résiliente malgré les progressions de bénéfices. le comportement boursier des entreprises européennes
turbulences de l’année dernière. La baisse récente ou américaines les plus fortement exposées à la
du prix du pétrole est un soutien qui s’ajoute aux L’évolution des taux d’intérêt est aussi un facteur Chine. Ces titres ont en moyenne sous-performé les
bonnes dynamiques des économies domestiques. positif pour les actions asiatiques cette année. Il y a indices de 20 % l’an dernier.
Nous pensons en particulier que l’économie quelques mois, les investisseurs tablaient sur quatre
chinoise va se stabiliser et nous prévoyons une hausses de taux de la Fed, une seule est prévue à Dans ce contexte, 2018 a été une année record,
croissance de 6,6 % pour cette année. Un facteur présent. Ce changement est favorable aux marchés surpassant 2008, 2013 ou 2015, pour les flux
clé pour ce pronostic favorable est la mise en émergents. Il va permettre aux banques centrales de sortants sur les actions asiatiques. Les investisseurs
place d’une politique budgétaire agressive sous quitter le cycle de resserrement monétaire dans lequel internationaux sont maintenant très sous-investis sur
forme notamment de réduction de la TVA pour certaines s’étaient engagées en 2018. La stabilisation cette zone. Ils devraient la repondérer en 2019. Les
les entreprises. Elle devrait à elle seule assurer du dollar va en outre alléger la pression sur les actions asiatiques devraient pouvoir s’appuyer sur
plus de 1 % de croissance cette année. On peut financements des États en dollars. Enfin, ce nouveau des supports solides cette année : des valorisations
aussi espérer une reprise des investissements contexte va favoriser les flux vers les actifs émergents très attractives, la poursuite de l’amélioration de la
d’infrastructure après le ralentissement de l’année en vue de profiter des rendements supérieurs. profitabilité des entreprises, la détente sur les taux et
dernière. Dans ce contexte, nous constatons Le marché chinois valorise dix fois les profits seulement. donc des conditions favorables au retour des flux.
Actualités des marchés
Réduction du pessimisme Dates-clés
L’ensemble des marchés financiers actions a fortement rebondi en ce début d’année, effaçant États-Unis
en grande partie les pertes du mois de décembre enregistrées dans le cadre de fortes Indicateurs Date Précédent Attendu
turbulences en raison de craintes d’une fin de cycle proche pour l’économie mondiale. Fed : minutes du
comité de politique
20.02
monétaire
Nous pensons que les derniers indicateurs d’activité voir jour avec la matérialisation des premiers effets positifs
signalent un ralentissement de la croissance mondiale, de la politique de relance chinoise et une diminution
La réserve fédérale a modifié son discours sur
et non un effondrement brutal. D’ailleurs nous n’avons des tensions commerciales entre les États-Unis et la Chine. deux points essentiels. Après avoir relevé son
que très légèrement revu à la baisse nos prévisions taux directeur à un rythme trimestriel depuis fin
En termes d’allocation géographique, nous continuons
de PIB mondial, déjà un peu inférieures au consensus, 2017, la Fed marque une pause. C’est le signal
de privilégier les actions américaines. En effet, nous
par rapport au trimestre précédent. Nous attendons d’une fin de cycle de resserrement qui amènera
estimons que la croissance des bénéfices devrait rester le taux directeur à 2,75% (encore une hausse
ainsi une croissance de 2,6 % en 2019 (au lieu de
solide (+10 % estimée pour 2019), profitant toujours prévue pour cette année). Ce sera la première
2,7 %) et à 2,4 % en 2020 (au lieu de 2,5 %), après
de la robustesse de la croissance économique (que fois que le cycle s’achèvera avec un taux si faible.
2,9 % en 2018. D’autre part, la Fed indique que le rythme de
nous estimons à 2,5 % en 2019 après 3 % en 2018) et
En outre, les politiques monétaires restent en soutien. reprises de liquidités (sortie du QE avec 50 md$/
de la poursuite des programmes de rachats d’actions. RETOUR
mois de diminution du bilan de la Fed) pourrait
La Fed a adopté un discours plus modéré prenant en SOMMAIRE
Nous considérons également qu’il existe de vraies être revu à la baisse au cours de cette année.
compte les incertitudes sur l’économie mondiale (pour
notre part, nous n’anticipons qu’une hausse de taux opportunités d’investissements sur les marchés
Europe
cette année). La BCE ne devrait pas augmenter ses émergents qui ont particulièrement souffert en 2018
(ralentissement de l’économie mondiale, force du Indicateurs Date Précédent Attendu
taux en 2019 et les pressions à la hausse des taux au
sein des pays émergents diminuent avec de moindres dollar, tensions commerciales). Leurs fondamentaux Zone euro : nouvelles
de long terme restent sains et ces pays disposent immatriculations (A/A)
pressions inflationnistes (notamment dues à la baisse Janvier 15.02 -8% +
du prix du pétrole, -35 % sur le dernier trimestre 2018). de suffisamment de ressources pour soutenir leurs
Le secteur automobile a été fortement affecté
Nous avons revu à la baisse notre prévision sur le pétrole économies. La Chine a d’ailleurs récemment confirmé par l’instauration des nouveaux contrôles
pour 2019, passant d’une moyenne de 80 $ le baril son engagement pour soutenir la croissance de son anti-pollution l’été dernier. Depuis, le marché
précédemment, à 60 $ dorénavant, sous l’effet de pays par l’adoption de mesures de stimulus monétaire peine à se redresser. Nous estimons cependant
et budgétaire. Nous privilégions les actions asiatiques que l’orientation devrait être meilleure dans
l’abondance des stocks américains et de la production
les prochains mois. Tout d’abord, la hausse
de gaz de schiste, et ce en dépit des baisses de production de qualité et bénéficiant notamment de l’augmentation
des salaires devient plus nette en zone euro.
décidées par l’Opep. des revenus des classes moyennes. D’autre part, les conditions de financement sont
toujours très favorables. Enfin, le prix du baril est
Enfin, les valorisations actuelles des marchés actions Nous ne modifions pas notre vue prudente sur les actions
nettement inférieur au niveau moyen de 2018.
nous semblent trop pessimistes, touchant dans européennes toujours pénalisées par les incertitudes
de nombreux cas des plus bas depuis cinq ans. politiques.
Aussi maintenons-nous notre approche d’investissements Sur les devises, nous pensons que le dollar restera fort,
diversifiés (favorisant les actions) dans l’attente d’une notamment contre l’euro (nous ciblons une parité
stabilisation des données économiques qui devraient euro/dollar à 1,10 fin 2019).Actualités des marchés
Globalement, la faiblesse des rendements explique que paraissent toujours intéressantes, leurs rendements Indicateurs Date Précédent Attendu
nos portefeuilles restent sous-exposés aux marchés restent attractifs surtout comparés à ceux des obligations
de taux et particulièrement à la dette gouvernementale. des pays développés. France :
Nous maintenons notre approche de « buy and hold »
Inflation globale
Février
28.02 1,20% -
Enfin, les fonds alternatifs restent une source de revenus
sur le crédit américain. Les obligations émergentes nous décorrélée et intéressante. L’inflation a été en hausse en 2018 atteignant
un point haut à 2,3% à l’été. Le pouvoir d’achat
des ménages en a été affecté, ce qui a pénalisé
la consommation. Depuis, grâce à la baisse
des prix pétroliers, l’inflation reflue et est
Indicateurs aujourd’hui à 1,2%. Ce mouvement n’est pas
terminé et il est vraisemblable que cette baisse
Actions (31/01/2019) sera inférieure à 1% dans les prochains mois.
Évolution des principales places Évolution des taux gouvernementaux
boursières en devise locale à 10 ans depuis fin 2014 C’est une bonne nouvelle pour les dépenses des
Paris (Cac 40) 4 992,72 (base 100 fin 2014) ménages.
Francfort (Dax) 11 173,10 4
150
Londres (FTSE 100) 6 968,85 Paris Londres Tokyo Etats-Unis Allemagne Émergents
New York (S&P 500) 2 704,10 New York Francfort
3 Indicateur Date Précédent Attendu
Tokyo (Nikkei 225) 20 773,49
125 Chine : enquête
Performances en 2
pour les industries
devises locales 2019 2018 (PMI Manuf.) RETOUR
(au 31/01/2019) Février
28.02 49,50% +
1 SOMMAIRE
100
Paris (Cac 40) 5,5% -10,95% Les hausses des droits de douane américains
0
Francfort (Dax) 5,8% -18,26% ont participé au repli de l’enquête auprès des
Londres (Ftse 100) 3,6% -12,48% -1 industriels chinois. Celle-ci est en deçà du
75
New York (S&P 500) 7,9% -6,20% 01.15 06.15 11.15 04.16 09.16 02.17 07.17 12.17 05.18 10.18
12.14 08.15 03.16 10.16 05.17 12.17 07.18 seuil de 50 pointant vers une stagnation de la
Tokyo (Nikkei 225) 3,8% -12,08% production industrielle. Pour autant, l’industrie
chinoise bénéficie des dernières mesures de
Change 2019 2018 Vues au 30 janvier 2019. Les données sont présentées à titre d’illustration seulement soutien. Un redressement progressif est le plus
et peuvent être soumises à des modifications.
1 EUR / USD 1,1448 1,1467 probable au cours des prochains mois.
1 EUR / GBP 0,87321 0,89895 Neutral
Risk aversion Risk appetite
1 EUR / JPY 124,65 125,83
1 EUR / CHF 1,13814 1,12553 Fixed Income Equity
Developed Market Bonds Emerging Market Bonds
Matières premières 31.01.19 31.12.18
Short duration fixed income Long duration fixed income
Pétrole ($ / baril) 53,79 45,41
Sovereign fixed income Corporate fixed income
Or ($ / once) 1321,25 1282,49
Developed Market Equities Emerging Market Equities
Maïs ($ / boisseau) 376,50 375
Blé ($ / boisseau) 516,50 503,25 Large cap equities Small cap equities
Aluminium ($ / tonne) 1910 1846 Defensives Cyclicals
Cuivre ($ / livre) 278,45 263,10 Value Growth
Sources : Bloomberg.Actualités assurance
Rendement des actifs généraux : la baisse moyenne
attendue de -0,15 % se confirme
La campagne d’annonce des rendements 2018 du fonds en euros a débuté ; la baisse moyenne attendue d’environ 0,15 % se confirme.
Compte tenu du poids des obligations en réserve (la provision pour excédent – PPE –) qui l’effet dilutif de la baisse des taux d’intérêt sur le
gouvernementales et d’entreprises dans la composition représente en moyenne 3 % à 3,5 % des encours rendement du portefeuille obligataire.
des actifs généraux (environ 80 %), cette baisse des actifs généraux.
Les écarts constatés entre les compagnies sont
n’est pas une surprise ; les taux d’intérêt étant à un Cette PPE peut être qualifiée de rendement différé. souvent un signe des politiques commerciales
niveau historiquement bas ( 0,70 % OAT 10 ans au Elle est un élément important dans la constitution du souhaitées ; le rendement de l’actif général restant
31 décembre 2018 ). taux servi et de soutien à la performance si nécessaire. « la vitrine » pour nombre d’entre elles.
Cette année encore, les compagnies ont continué à Les rendements s’inscrivent donc en baisse et Les taux bruts ci-dessous peuvent varier selon les
placer une partie du rendement des actifs généraux devront encore l‘être en 2019 compte tenu de contrats d’assurance.
TAUX 2018
Évolution Brut Commentaires RETOUR
SOMMAIRE
AEP 2,60 % baisse de -0,25 % - rendement stable en 2017
2,35 % avec 100 % en fonds €
LMP baisse de -0,15 %
2,65 % si >30 % UC
AXA 2,8 % à 2,85 % selon les contrats baisse de -0,08 à -0,13 %
GENERALI PHI CAPI max : 2,49 % selon les contrats baisse de -0,15 %
GENERALI PHI Vie max : 2,49 % selon les contrats baisse de -0,27 %
GENERALI patrimoine - euro épargne (0,60 %) 2,20 % baisse de -0,33 %
GENERALI patrimoine - AGVV (0,60 %) 2,65 % baisse de -0,21 %
ALLIANZ vie 1,95 % baisse de -0,05 %
ARCALIS - Arcalis valor 2,23 % baisse de -0,13 %
ARCALIS - dédicace 2,04 % baisse de -0,13 %
HSBC assurances : contrats IFA PBFR 2,80 % baisse de -0,12 %
Luxembourg Brut Commentaires
CARDIF LUX 2,35 % baisse de -0,15 %
2,20 % avec 100 % en fonds €
LMEP baisse de -0,15 %
2,50 % si >30 % UC)
AXA LUX 2,65 % baisse de -0,08 %
CNP LUX 2,60 % hausse de 0,05 %
GENERALI Luxembourg 2,40 % baisse de -0,15 %Note à l’attention du lecteur du présent document. Ce document est publié par HSBC France à titre d’information uniquement et ne revêt aucun caractère contractuel. Les informations contenues dans ce document ne constituent ni un conseil en investissement, ni une offre d’achat ou de vente d’un produit ou d’un service financier et ne doivent pas être interprétées comme tels. En outre, ces informations sont uniquement destinées aux ressortissants de pays où leur utilisation n’est pas contraire aux lois ou réglementations locales en vigueur. Il relève de la responsabilité de chaque investisseur de se conformer aux lois ou réglementations locales qui lui sont applicables. Si vous avez des questions concernant les informations figurant dans le présent document, nous vous invitons à contacter votre interlocuteur privilégié ou, le cas échéant, à prendre avis auprès de vos conseils habituels. La teneur du présent document repose sur des informations obtenues auprès de sources considérées comme fiables mais non contrôlées de manière indépendante. Bien que ces informations aient été préparées de bonne foi, aucune déclaration ni garantie, expresse ou tacite concernant leur exactitude ou leur exhaustivité, n’est ou ne sera faite et aucune responsabilité n’est ou ne sera acceptée par HSBC France ou le Groupe HSBC ou par aucun de leurs dirigeants, employés ou salariés respectifs. Les informations sont communiquées, les opinions sont formulées et les estimations sont faites sur la base de nos connaissances au moment de la publication du présent document et peuvent faire l’objet de modifications sans préavis, sous réserve de dispositions légales ou réglementaires contraires. Avant d’investir dans un Organisme de Placement Collectif (OPC) de droit français ou étranger ou dans un support en unité de compte adossé à un OPC de droit français ou étranger pour les contrats d’assurance-vie et/ RETOUR ou de capitalisation, vous devez prendre connaissance impérativement et attentivement de la version française du Document d’Information Clé pour l’Investisseur (DICI) et de son prospectus, documents réglementaires SOMMAIRE disponibles sur demande ou sur www.hsbcprivatebankfrance.com ainsi que pour les contrats d’assurance-vie et / ou de capitalisation de la Notice d’Information / des Conditions Générales, et de l’annexe « Supports financiers » présentant les supports disponibles sur ces contrats et les frais applicables. 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Nous vous rappelons que selon la réglementation en vigueur, les personnes physiques, associations et sociétés n’ayant pas la forme commerciale, domiciliées ou établies fiscalement en France, sont tenues de déclarer, lors de leur déclaration de revenus ou de résultats, les comptes ouverts, utilisés ou clos à l’étranger ainsi que les revenus afférents. En outre, concernant les personnes physiques, dès la perception de revenus mobiliers par l’intermédiaire de ces comptes, ces dernières doivent s’acquitter des prélèvements sociaux et, le cas échéant, d’un acompte d’impôt sur le revenu. Enfin, sous certaines conditions, la fraction de la valeur représentative d’actifs immobiliers de parts ou actions de sociétés ou organismes détenus sur ces comptes doit être déclarée à l’impôt sur la fortune immobilière si les titulaires concernés en sont redevables. Par ailleurs, selon la réglementation en vigueur, les personnes physiques domiciliées fiscalement en France, sont tenues de déclarer, lors de leur déclaration de revenus, certaines informations relatives aux contrats de capitalisation et placements de même nature, et notamment aux contrats d’assurance-vie, souscrits auprès d’organismes établis hors de France et, le cas échéant, les produits générés sur ces contrats lors d’un rachat total ou partiel. En outre, ces dernières doivent s’acquitter, dès le versement des revenus, des prélèvements sociaux exigibles au titre de leur contrat. Enfin, la valeur de rachat des contrats d’assurance rachetables et des bons ou contrats de capitalisation à hauteur de la fraction de leur valeur représentative des unités de compte composées d’actifs immobiliers imposables doit être déclarée à l’impôt sur la fortune immobilière si les titulaires concernés en sont redevables. En cas de non-respect de ces obligations, les personnes concernées s’exposent à des rappels d’impôts et à l’application de sanctions. Pour plus de précisions concernant les obligations déclaratives et fiscales vous incombant, nous vous recommandons de vous rapprocher de vos conseils indépendants. Conformément aux dispositions du Règlement Général sur la Protection des Données Personnelles (UE) 2016/679 du 27 avril 2016 toutes les données à caractère personnel sont collectées, traitées et conservées conformément à la Charte de Protection des Données Personnelles, consultable à l’adresse suivante : https://www.hsbc.fr/1/2/hsbc-france/charte-de-protection-des-donnees et disponible sur simple demande auprès votre interlocuteur habituel chez HSBC France-HSBC Private Banking. 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