Fonds des marchés émergents NordOuest NEI - mars 2018

 
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Fonds des marchés émergents
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Rapport annuel de la direction sur le rendement
au 31 mars 2018
Le présent rapport interimaire de la direction sur le rendement du Fonds contient les faits saillants financiers, mais non les états
financiers annuels ou intermédiaires du Fonds d’investissement. Vous pouvez obtenir un exemplaire des états financiers annuels
ou intermédiaires gratuitement, sur demande, en appelant au 1 888 809-3333, ou en nous écrivant à Placements NEI, 151 Yonge
Street, bureau 1200, Toronto (Ontario) M5C 2W7 ou en visitant notre site Web à www.placementsnei.com ou celui de SEDAR à
www.sedar.com. Les porteurs de parts peuvent aussi communiquer avec nous, de l’une ou l’autre de ces façons, pour obtenir un
exemplaire des politiques et des procédures de vote par procuration du Fonds d’investissement, du rapport des votes par
procuration ou de l’information trimestrielle sur les portefeuilles.

Analyse du rendement par la direction
Objectif et stratégies de placement
Le Fonds vise à procurer une plus-value du capital à long terme en investissant son actif principalement dans des titres de
participation de sociétés sur des marchés émergents. Le Fonds pourra effectuer des placements dans n’importe quel secteur et
dans des sociétés à grande et à petite capitalisations.

Risques
Le risque lié au placement dans le Fonds demeure tel qu’il a été exposé dans le prospectus. Le Fonds convient aux investisseurs
dont le niveau de tolérance au risque est de moyen à élevé. Les modifications apportées au Fonds n’ont pas eu de répercussions
sur son niveau de risque global.

Résultats
Pour la période de six mois close le 31 mars 2018, le rendement des parts de série A du Fonds des marchés émergents
NordOuest NEI s’est établi à 24,91%, comparativement à un rendement de 20,77% pour l’indice de référence décrit ci-après.

Contrairement à celui de l’indice de référence, les rendements du Fonds sont établis après déduction des frais et charges payés
par le Fonds. L’écart de rendement entre les séries de parts est principalement attribuable aux frais de gestion imputés à chaque
série. Consultez la section «Rendement passé» pour connaître le détail des rendements par série.

L’indice de référence est l’indice MSCI marchés émergents.

Rapport annuel de la direction sur le rendement                                                                                    1
Fonds des marchés émergents
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Comparaison annuelle des titres en portefeuille
Période comparative - 30 septembre 2017 à 31 mars 2018

Les tableaux qui suivent indiquent les titres ajoutés et les titres liquidés ainsi que les importantes variations au cours de la
période, l’importance des variations étant définie comme 1 % de la valeur liquidative de l’exercice.

                Changements importants                                                       Nouvelles positions
Nom                                             Changements            Nom                                                   % de la valeur
                                                      dans la                                                                   liquidative
                                                propriété des                                                                 pour l’année
                                                    parts (%)                                                                     en cours
Alibaba Group Holding, CAAE                                  1,47      AU Small Finance Bank                                              0,19
Trésorerie et équivalents de trésorerie                      1,73      Azul                                                               0,73
China Merchants Bank                                         1,27      Bajaj Finance                                                      0,52
Itau Unibanco Banco Multiplo                                 1,45      Balkrishna Industries                                              0,29
Tencent Holdings                                             1,03      Ceat                                                               0,37
X5 Retail Group, GDR                                        -1,17      China Construction Bank                                            1,08
                                                                       China Resources Beer Holdings                                      0,59
                                                                       Despegar.com                                                       0,41
                                                                       Dino Polska Spolka Akcyjna                                         0,67
                                                                       Dongbu Insurance                                                   0,31
                                                                       First Quantum Minerals                                             0,54
                                                                       HDFC Standard Life Insurance Company                               0,73
                                                                       InterGlobe Aviation                                                0,77
                                                                       Kruk                                                               0,81
                                                                       Localiza Rent a Car                                                0,43
                                                                       Loma Negra Cia Industrial Argentina, CAAE                          0,65
                                                                       MediaTek                                                           0,68
                                                                       Motilal Oswal Financial Services                                   0,36
                                                                       NCSoft Corp                                                        0,33
                                                                       Novolipetsk Steel, GDR                                             0,72
                                                                       Pagseguro Digital, cat. A                                          1,01
                                                                       Parex Resources                                                    0,70
                                                                       Petronet LNG                                                       0,52
                                                                       PTG Energy                                                         0,40
                                                                       Silergy                                                            0,50
                                                                       Srisawad                                                           0,33
                                                                       Sunny Optical Technology Group                                     0,83
                                                                       TCS Group Holding                                                  0,62

2                                                                                              Rapport annuel de la direction sur le rendement
Fonds des marchés émergents
                                                                                 NordOuest NEI
Positions liquidées
AAC Technologies Holdings                         Advanced Semiconductor Engineering         Aeroflot
AES Tiete Energia                                 AMOREPACIFIC                               ANTA Sports Products
Aspen Pharmacare                                  ASTRA International                        BB Seguridade Participacoes
China Biologic Products Inc                       CHINA MERCHANTS BANK-H (INACTIF)           CIMB Group Holdings Berhad
Clio Cosmetics Co.                                Controladora Vuela Cia de Aviacion, CAAE   Dish TV India
Elite Material Co Ltd.                            Embraer, CAAE                              ENN Energy Holdings
EOH Holdings                                      Gentera S.A.B. de C.V.                     Globant
Grupo Financiero Galicia SA                       GT Capital Holdings                        Hyundai Steel Company
I-Sens                                            ITC                                        Jollibee Foods Corporation owns
Korea Electric Power Corp.                        Krungthai Card                             Largan Precision Co.
LG Uplus                                          LIG Nex1                                   Lotte Chemical Corporation
Magnit PJSC                                       MercadoLibre                               Moscow Exchange MICEX
Bourse de Moscou MICEX-RTS                        My EG Services                             Osstem Implant Co.
Randgold Resources                                Richter Gedeon                             Safaricom Ltd.
Samsung Biologics Co.                             SPAR Group                                 Srisawad Power 1979
Taiwan Paiho                                      Tata Motors                                Telekomunikasi Indonesia Persero
Tullow Oil                                        Vipshop Holdings                           Voltronic Power Technology
Zee Entertainment Enterprises                     Zhuzhou CRRC Times Electric Co

Rapport annuel de la direction sur le rendement                                                                                 3
Fonds des marchés émergents
                                                                         NordOuest NEI
Facteurs ayant influé sur la performance
Pour le semestre clos le 31 mars 2018, le rendement des parts de catégorie A du Fonds des marchés émergents NordOuest NEI
s’est établi à 10,7 %, comparativement à un rendement de 12,3 % pour l’indice de référence (l’indice MSCI Marchés émergents
(rendement net, CAD)). Le rendement du Fonds est établi après déduction des frais et des charges, qui ne s’appliquent pas à
l’indice.

Après avoir atteint plus de 28 % en 2017, les actions des marchés émergents ont poursuivi leur progression en 2018, l’indice
MSCI Marchés émergents ayant enregistré d’autres gains à la fin de janvier. Cette hausse a pris fin avec un pic de volatilité,
l’indice VIX ayant bondi aux États-Unis, et une vague de ventes mondiale. Pendant les dix premiers jours de février, les marchés
émergents ont perdu les gains réalisés en janvier, mais ont ensuite connu une forte remontée de 10 % à la mi-mars. La reprise
qui a suivi la vague de ventes s’est heurtée à deux obstacles : les tarifs douaniers imposés par l’administration Trump et la
première hausse de taux de l’année par la Fed, accompagnée de signes que les hausses seront plus rapides que prévu. Bien que
le conflit commercial soit une menace évidente pour les primes de risque, les effets initiaux pourraient être limités étant donné
que le PIB des deux parties sera peu affecté. Le risque que le conflit ne s’envenime est cependant bien réel et instille une
nervosité sur le marché. Le trimestre a aussi été marqué par la possibilité d’un relâchement des tensions avec la Corée du Nord
et la publication d’excellentes données macroéconomiques en Chine (croissance des exportations et des dépenses
d’investissement de 9,5 % et de 7,9 %, respectivement, en glissement annuel). Les prix du pétrole ont clôturé le trimestre en
force, le cours du brent atteignant les 70 $ pour la première fois depuis le milieu de l’année 2015, tandis que le dollar américain a
poursuivi sa descente.

Les pays les plus performants pour la période ont été la Thaïlande, le Pérou, la Malaisie, l’Afrique du Sud et la République
tchèque, tandis que les pays les moins performants ont été le Mexique, les Philippines, les Émirats arabes unis, la Pologne et la
Turquie. Les soins de santé, l’énergie et les services financiers ont été les secteurs les plus performants, tandis que les services
de télécommunications, l’immobilier et les biens de consommation discrétionnaire ont été les secteurs les moins performants. La
Chine, le Brésil, l’Afrique du Sud et la Turquie sont les pays qui ont le plus contribué au portefeuille pendant la période, alors que
la Corée du Sud, Taïwan, l’Inde et la Thaïlande ont nui au rendement. Du point de vue sectoriel, les technologies de l’information,
les services financiers, les services de télécommunications et l’immobilier ont ajouté de la valeur au portefeuille, tandis que les
biens de consommation de base, les soins de santé, les industries et les matières premières ont fortement nui au rendement au
cours de la période.

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Fonds des marchés émergents
                                                                        NordOuest NEI
Événements récents
Bien que les fondamentaux sous-jacents des actions des marchés émergents demeurent solides, des événements récents
pourraient peser à court terme sur les marchés. Après cinq années de baisse s’étant terminées en 2016, les résultats des
marchés émergents ont connu une forte hausse en 2017, et les estimations consensuelles placent la croissance du BPA à
environ 20 % pour l’année 2018. Les marges ont aussi enregistré une hausse importante et se situent maintenant à des niveaux
supérieurs à ceux de 2011. Ces dernières années, plusieurs sociétés des marchés émergents ont pris des mesures pour
améliorer leur bilan dans un contexte de baisse des taux d’intérêt mondiaux. Dans les faits, le ratio d’endettement moyen des
sociétés cotées en bourse présentes dans la catégorie « marchés émergents » de MSCI est de moins de 100 %, sauf au Brésil,
au Mexique et en Égypte. Les bilans des pays sont également beaucoup plus robustes qu’ils ne l’étaient lors des événements du
« Taper Tantrum » de 2013. Les valorisations des actions des marchés émergents sont encore intéressantes malgré la forte
reprise en 2017. Le ratio cours/bénéfice prévisionnel moyen pondéré des marchés émergents tourne autour de 12,5 fois, en
comparaison de 17 fois aux États-Unis, 14,3 fois en Europe et 13,3 fois au Japon. Également, les flux de capitaux vers les
marchés émergents ont été importants. Ils se sont élevés à 80 milliards de dollars américains en 2017, et se chiffrent pour le
moment à 42 milliards de dollars américains en 2018, ce qui est largement supérieur en rythme annualisé. Dans ce contexte
positif pour les actions des marchés émergents, les investisseurs doivent tout de même considérer certains risques. Parmi les
risques les plus imminents, mentionnons la hausse des taux d’intérêt et l’amplification des tensions liées au commerce mondial.
En ce qui concerne les taux d’intérêt, le sous-conseiller considère qu’en raison des mesures prises par les sociétés et les États
pour diminuer les risques de leur bilan ces dernières années, une légère hausse serait facilement absorbée. Les risques
augmentent si les hausses des taux sont plus élevées ou si elles ne sont pas annoncées assez tôt. Selon le sous-conseiller, les
tensions commerciales qui se trament depuis le début de mars sont davantage préoccupantes, et il est plus difficile d’en prévoir
l’issue. Tandis que nous sommes présentement au commencement de ce qui pourrait bien être une guerre commerciale, les
investisseurs doivent demeurer vigilants et espérer que le bon sens l’emportera.

Notes complémentaires

TVH
En raison du régime unique d’imposition et de perception d’une taxe de vente harmonisée (la « TVH ») entré en vigueur le 1er
 juillet 2010, les fonds de placement ont dù changer la façon dont les taxes gouvernementales sont imputées aux Fonds. Les
nouvelles régles exigent que la TVH soit calculée et imputée selon un taux de taxe combiné calculé en fonction du lieu de
résidence des porteurs de parts et de la valeur actuelle de leurs parts. Ce taux combiné doit être calculé et mis à jour
périodiquement. Le tableau ci-après présente le taux imputé au Fonds pour la période et le taux établi pour les 12 prochains
mois.

Fonds des marchés émergents NordOuest NEI
                                                                  Exercice clos le
                                                       30 septembre 2016      30 septembre 2017
                        Série A                                   9,25 %                 9,53 %
                        Série F                                  11,22 %               12,01 %

Depuis le 1er avril 2013, la province de la Colombie-Britannique a remplacé la taxe de vente harmonisée (TVH) de 12 % par deux
taxes distinctes : une taxe de vente provinciale (TVP) et la taxe sur les produits et services (TPS). Dorénavant, la TPS applicable
sera de 5 %. L’Île-du-Prince-Édouard a adopté une nouvelle TVH de 14 %.

Le 1er janvier 2013, la province de Québec a fait passer le taux combiné de TPS-TVQ sur les services imposables de 14,95 % à
14,975 % en haussant la TVQ.

Rapport annuel de la direction sur le rendement                                                                                       5
Fonds des marchés émergents
                                                                                            NordOuest NEI
Changements liés aux IFRS
Les états financiers ont été préparés conformément aux Normes internationales d’information financière (« IFRS ») applicables à
la préparation d'états financiers. Les Fonds ont adopté cette méthode de présentation en 2015 tel que requis par les Autorités
canadiennes en valeurs mobilières et le Conseil des normes comptables du Canada.

Opérations entre apparentés
Placements NordOuest & Éthiques S.E.C. (« PNESEC ») est le gestionnaire, le fiduciaire, le gestionnaire de portefeuille et l’agent
chargé de la tenue des registres du Fonds. La Fédération des caisses Desjardins du Québec (« Fédération ») détient une
participation indirectement de 50 % dans PNESEC et l’autre participation de 50 % est détenue par cinq centrales de coopérative
d’épargne et de crédit provinciales.

PNESEC impute des frais d’administration fixes aux Fonds au lieu de certaines charges variables. En contrepartie, PNESEC
s’acquitte de toutes les charges d’exploitation des Fonds, à l’exception de certains coûts spécifiques (par exemple les frais et les
charges liés au comité d’examen indépendant, les taxes, les impôts et les commissions de courtage), y compris les paiements
versés aux apparentés dans lesquels la Fédération possède une participation importante. Ces services sont offerts dans le cours
normal des activités et sont évalués à une valeur d’échange similaire à celle utilisée pour les autres parties indépendantes.

Le tableau ci-dessous présente un sommaire des frais à payer aux parties liées à la fin de la période et, s’il y a lieu, les montants
reçus des fonds sous-jacents au cours de la période.

                                                                                                                  sept. 2017                     Mars 2018
                              Les frais à payer aux parties liées                                                        9 233                        12 952

Les sous-conseillers peuvent confier certaines des opérations du Fonds à des sociétés de courtage affiliées à PNESEC, à
condition que les compétences de ces sociétés affiliées en matière d’exécution d’opérations et leurs coûts soient semblables à
ceux de sociétés de courtage admissibles non affiliées.

Les parts du Fonds sont distribuées par Credential Asset Management Inc., Credential Securities Inc., Valeurs mobilières
Desjardins inc., Desjardins Cabinet de services financiers inc., Desjardins Sécurité financière Investissements inc. et Gestions
SFL inc., et par d’autres courtiers non apparentés. Les courtiers mentionnés ci-dessus sont apparentés à PNESEC par le biais
d’une propriété commune. PNESEC paie à ces apparentés des frais de placement et de service calculés selon un pourcentage
de la valeur liquidative quotidienne moyenne des parts de chaque Fonds détenues par les clients des courtiers et, dans certains
cas, selon la valeur de l’achat initial.
Le présent document comporte des énoncés prospectifs. Ces énoncés se caractérisent par l’utilisation d’expressions comme « planifier », « prévoir », « avoir l’intention de »,
« s’attendre à », « estimer » et d’autres expressions semblables. Les énoncés prospectifs comportent des risques et des incertitudes connus et inconnus ainsi que d’autres
facteurs qui pourraient faire en sorte que les résultats réels, les niveaux d’activité et les réalisations diffèrent grandement de ceux formulés, implicitement ou explicitement,
dans ceux-ci. Ces facteurs comprennent notamment la conjoncture économique, les conditions commerciales et de marché, la fluctuation du cours des titres, des taux d’intérêt
et des taux de change, ainsi que les mesures prises par les autorités gouvernementales. Il se peut que les événements futurs et leurs effets sur le Fonds ne soient pas les
mêmes que ceux que nous avions prévus. Les résultats réels peuvent différer grandement des résultats projetés dans ces énoncés prospectifs. Nous ne prenons pas
l’engagement de mettre à jour ou de revoir tout énoncé prospectif en fonction de nouveaux renseignements, de faits nouveaux ou d’autres facteurs, et nous nous libérons
expressément de toute obligation à cet effet.

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Fonds des marchés émergents
                                                                                                          NordOuest NEI
      Faits saillants financiers
      Les tableaux ci-dessous présentent les principales données financières concernant le Fonds et ont pour objet de vous aider à
      comprendre les résultats financiers du Fonds pour chacun des cinq derniers exercices, le cas échéant.

 Actif net par part(1)
                                                 Augmentation (diminution) liée aux activités                                                          Distributions
                                                                                           Commissions Augmentation
                                                                                            de courtage (diminution)      Revenu de                                                                          Actif net
                               Actif net                             Gains          Gains      et autres       totale     placement               Provenant de                  Rembour-       Distrib-       à la fin
                              au début     Total des   Total des   (pertes)       (pertes)     coûts de     liée aux         (sauf les   Divid-    fonds sous-         Gains      sement         utions         de la
Série            Period   de la période     revenus     charges    réalisés   non réalisés transaction(2) activités(3)   dividendes)     endes        jacents(6)   en capital   de capital   totales(4, 5)   période

 A       Mars 2018              6,85         0,03      -0,10       0,06           0,72           N/A           0,71           0,00       0,00           0,00         0,00          0,00         0,00          7,58
         Sept. 2017             5,88         0,09      -0,18       0,30           0,69           N/A           0,90           0,00       0,00           0,00         0,00          0,00         0,00          6,85
         Sept. 2016             5,20         0,09      -0,19       -0,02          0,78           N.A.          0,66           0,00       0,00            N/A         0,00          0,00         0,00          5,88
         sept. 2015             5,42         0,12      -0,21       -0,07          0,01           N/A         -0,15            0,00       0,00            N/A         0,00          0,00         0,00          5,20
         sept. 2014             4,87         0,08      -0,16       0,03           0,69         -0,02           0,61           0,00       0,00            N/A         0,00          0,00         0,00          5,42
         sept. 2013             4,83         0,14      -0,15       0,35          -0,17         -0,04           0,13           0,00       0,02            N/A         0,00          0,00         0,02          4,87
 F       Mars 2018            14,06          0,09      -0,14       0,13           1,14           N/A           1,22           0,00       0,00           0,00         0,00          0,00         0,00         15,64
         Sept. 2017           11,96          0,20      -0,25       0,61           1,54           N/A           2,10           0,00       0,00           0,00         0,00          0,00         0,00         14,06
         Sept. 2016           10,47          0,19      -0,25       -0,03          1,63           N.A.          1,54           0,00       0,03            N/A         0,00          0,00         0,03         11,96
         sept. 2015           10,78          0,25      -0,27       -0,09         -0,29           N/A         -0,40            0,00       0,00            N/A         0,00          0,00         0,00         10,47
         sept. 2014             9,53         0,22      -0,20       0,08           1,28         -0,05           1,32           0,00       0,00            N/A         0,00          0,00         0,00         10,78
         sept. 2013             9,49         0,23      -0,20       0,80           0,79         -0,07           1,55           0,00       0,18            N/A         0,00          0,00         0,18          9,53
  I      Mars 2018            12,27          0,05      -0,02       0,11           1,32           N/A           1,46           0,00       0,16           0,00         0,00          0,00         0,16         13,59
         Sept. 2017           10,39          0,19      -0,05       0,53           1,56           N/A           2,23           0,00       0,10           0,00         0,00          0,00         0,10         12,27
         Sept. 2016             9,07         0,17      -0,06       -0,02          1,39           N.A.          1,48           0,00       0,16            N/A         0,00          0,00         0,16         10,39
         sept. 2015             9,30         0,22      -0,06       -0,10         -0,21           N/A         -0,15            0,00       0,13            N/A         0,00          0,00         0,13          9,07
         sept. 2014             8,13         0,14        0,00      0,09           0,96         -0,04           1,15           0,00       0,02            N/A         0,00          0,00         0,02          9,30
         sept. 2013             8,16         0,17        0,00      -0,52         -0,76         -0,06         -1,17            0,00       0,37            N/A         0,00          0,00         0,37          8,13

        (1) Toutes les données par part présentées en 2018, se rapportent à l’actif net établi conformément aux IFRS et proviennent du rapport financier annuel audité du Fonds pour la
        période close le 31 mars 2018. L’actif net par part au début de la période pour 2015 et l’actif net par part pour les périodes antérieures proviennent des états financiers annuels
        audités, préparés conformément aux PCGR canadiens définis dans la Partie V du Manuel de CPA Canada pour les périodes antérieures. (2) À partir de la période 31 mars 2015,
        commissions de courtage et autres coûts de transaction sont inclus dans total des charges. (3) L’actif net et les distributions sont fonction du nombre réel de parts en
        circulation au moment considéré. L’augmentation ou la diminution attribuable à l’exploitation est fonction du nombre moyen pondéré de parts en circulation au cours de la
        période à l’étude. (4) Les distributions ont été payées en trésorerie ou réinvesties en parts additionnelles du Fonds. (5) Les distributions (le cas échéant) qui auraient pu être
        effectuées et qui reflétaient un remboursement de capital excédant les gains à court terme visaient à réduire toute perturbation et à procurer de la stabilitéaux investisseurs qui
        ont choisi de recevoir leurs distributions en espéces, comme il est indiquédans le prospectus simplifié. Ces montants sont passés en revue à la fin de chaque année civile. Les
        membres de la direction et le sous-conseiller en discutent dans le but de déterminer la stratégie la plus appropriée à l’avenir et ils prennent les mesures nécessaires pour
        assurer la stabilité à long terme du Fonds. (6) Les distributions provenant des fonds sous-jacents au 30 septembre 2016 sont présentées séparément. Auparavant, ces
        montants étaient répartis en fonction du type de revenu. Le revenu et les gains (pertes) réalisés ont été révisés en conséquence, le cas échéant.

      Rapport annuel de la direction sur le rendement                                                                                                                                                         7
Fonds des marchés émergents
                                                                                                NordOuest NEI

Ratios et données supplémentaires
                                                                                                  Ratio des frais de
                                                               Nombre            Ratio des            gestion avant                                    Taux de                Valeur
                                       Valeur                 de parts            frais de         renonciations et         Ratio des frais         rotation du          liquidative
                            liquidative totale           en circulation            gestion        prises en charges          d’opérations           portefeuille            par part
    Série            Period (en milliers de $)             (en milliers)              (%)(1)                     (%)                 (%)(2)                (%)(3)                 ($)
     A          Mars 2018               5 702,32                 752,18                2,52                       2,96                  0,18               32,09                7,58
               Sept. 2017               4 353,67                 635,93                2,52                       2,95                  0,36               74,72                6,85
               Sept. 2016               4 417,98                 751,23                2,97                       2,97                  0,18             112,29                 5,88
                sept. 2015              4 308,72                 828,20                2,98                       2,98                  0,10             114,27                 5,20
                sept. 2014              5 331,76                 983,25                2,98                       2,98                  0,43               73,96                5,42
                sept. 2013              6 421,32               1 321,64                2,98                       2,98                  0,00             174,52                 4,86
     F          Mars 2018                  763,55                  48,81               1,51                       1,79                  0,18               32,09               15,64
               Sept. 2017                  346,57                  24,65               1,51                       1,78                  0,36               74,72               14,06
               Sept. 2016                  257,29                  21,52               1,74                       1,80                  0,18             112,29                11,95
                sept. 2015                 209,56                  20,01               1,74                       1,80                  0,10             114,27                10,47
                sept. 2014                 212,41                  19,70               1,92                       1,92                  0,43               73,96               10,78
                sept. 2013                 197,07                  20,73               2,00                       2,00                  0,00             174,52                 9,51
      I         Mars 2018            133 191,50                9 801,02                 N/A                        N/A                  0,18               32,09               13,59
               Sept. 2017            113 039,14                9 211,30                 N/A                        N/A                  0,36               74,72               12,27
               Sept. 2016              59 123,00               5 692,60                 N/A                        N/A                  0,18             112,29                10,39
                sept. 2015             42 904,37               4 732,14                 N/A                        N/A                  0,10             114,27                 9,07
                sept. 2014             32 339,91               3 476,97                 N/A                        N/A                  0,43               73,96                9,30
                sept. 2013             25 226,34               3 111,54                 N/A                        N/A                  0,00             174,52                 8,11

          (1) Le ratio des frais de gestion est établi d’après le total des charges (compte non tenu des commissions et des autres coûts liés aux transactions de portefeuille, ainsi
          que des retenues d’impôt) de la période indiquée et est exprimé en pourcentage annualisé de la valeur liquidative quotidienne moyenne au cours de la période.
          (2) Le ratio des frais d’opérations représente le total des commissions de courtage et autres coûts de transaction et est exprimé en pourcentage annualisé de la valeur
          liquidative moyenne quotidienne au cours de la période.
          (3) Le taux de rotation du portefeuille du Fonds indique dans quelle mesure le conseiller en valeurs du Fonds gére activement les placements de celui-ci. Un taux
          de rotation de 100 % signifie que le Fonds achète et vend tous les titres de son portefeuille une fois au cours de la période. Plus le taux de rotation au cours de la
          période est élevé, plus les frais d’opérations payables par le Fonds sont élevés au cours de la période, et plus il est probable qu’un porteur réalise des gains en
          capital imposables au cours de la période. Il n’y a pas nécessairement de lien entre un taux de rotation élevé et le rendement d’un fonds.

8                                                                                                                          Rapport annuel de la direction sur le rendement
Fonds des marchés émergents
                                                                                               NordOuest NEI
  Frais de gestion
  Le gestionnaire est responsable de la gestion, de la supervision et de l’administration du Fonds. En contrepartie de ces services,
  il reçoit des frais de gestion du Fonds, calculés quotidiennement en fonction de la valeur liquidative du Fonds, avant la taxe de
  vente harmonisée.

  Les frais de gestion comprennent les frais de conseils en placement, de vente, de marketing et de distribution du Fonds. De plus,
  le gestionnaire verse une commission de suivi aux courtiers à même ces frais de gestion. La commission de suivi est calculée
  selon un pourcentage de la valeur quotidienne moyenne des parts du Fonds détenues par les clients du courtier.

  Le tableau ci-dessous présente les principaux services rétribués à même les frais de gestion, exprimés en pourcentage des frais
  de gestion des parts des séries:

                                                                                                       Frais de conseils en
                                                                       Frais de gestion             placement et autres frais           Commisions de suivi
                                            Série A                        2,15 %                               80,9 %                           19,1 %
                                            Série F                        1,15 %                               100,0 %                          N/A(1)
                              (1) Aucune commission n de suivi n’est payee relativement aux parts de série F du Fonds

  Rendement passé
  Les tableaux et graphiques suivants présentent le rendement passé de chaque Série de parts du Fonds et ne sont pas
  nécessairement représentatifs du rendement du Fonds dans l’avenir. Les données présentées supposent que toutes les
  distributions versées par le Fonds au cours des périodes indiquées ont été réinvesties dans des parts additionnelles des séries
  pertinentes de celui-ci. Ces données ne tiennent pas compte des frais d’achat, de rachat, de distribution ou d’autres frais
  facultatifs qui auraient pour effet de réduire le rendement.

  Performance Annuelle

  Les diagrammes suivants font état du rendement annuel de chaque Série de parts du Fonds pour chaque exercice indiqué et
  illustrent les écarts de rendement du Fonds d’un exercice à l’autre. Les diagrammes montrent les variations à la hausse ou à la
  baisse du rendement d’un placement entre le premier et le dernier jour de chaque exercice.

Série A                                                                                          Série F
 30                                                                                                30
                                                                                                                                                                                  26,15
                                                                                24,92

 20                                                                                                20                                                                     17,60
                                                                        16,42
                                                                                                                                                                  14,41
                                                               13,07                                                                              13,11
                                              11,29
 10                                                                                                10

       s.o.   s.o.   s.o.   s.o.     s.o.                                                                s.o.     s.o.    s.o.   s.o.     s.o.
  0                                                                                                 0
                                                                                                                                                          -2,86
                                                      -4,03

-10                                                                                               -10
      Sep-09 Sep-10 Sep-11 Sep-12 Sep-13 Sep-14 Sep-15 Sep-16 Sep-17 Mar-18                             Sep-09 Sep-10 Sep-11 Sep-12 Sep-13 Sep-14 Sep-15 Sep-16 Sep-17 Mar-18

  Rapport annuel de la direction sur le rendement                                                                                                                                  9
Fonds des marchés émergents
                                                                                        NordOuest NEI
Série I
 30                                                                       28,05

                                                                  19,38
 20
                                                          16,44
                                          14,64

 10

       s.o.   s.o.   s.o.   s.o.   s.o.
  0
                                                  -1,17

-10
      Sep-09 Sep-10 Sep-11 Sep-12 Sep-13 Sep-14 Sep-15 Sep-16 Sep-17 Mar-18

  10                                                                                Rapport annuel de la direction sur le rendement
Fonds des marchés émergents
                                                                                             NordOuest NEI
Rendements annuels composés
Le tableau suivant présente les rendements annuels composés des parts du Fonds. Tous les rendements sont exprimés en
dollars canadiens, en fonction du rendement total, et aprés déduction des charges.

L’indice de référence est l’indice MSCI marchés émergents.

L’indice MSCI marchés émergents est un indice de capitalisation boursière fondé sur le flottant qui est conçu pour mesurer la
performance des actions sur les marchés émergents à l’échelle internationale.
Même si le Fonds utilise l’indice de référence à des fins de comparaison du rendement à long terme, il ne cherche pas à reproduire la composition de l’indice. Par conséquent,
il peut y avoir des périodes pendant lesquelles le rendement du Fonds ne correspond pas à celui de l’indice, et l’écart peut être positif ou négatif. Veuillez vous reporter à la
rubrique « Résultats » du présent rapport pour obtenir des précisions sur les résultats les plus récents.

                                                                                                                                                                 Depuis
Group/placement                                                                                1 An          3 Ans          5 Ans         10 Ans             la création
MSCI EM NR USD                                                                                20,77           9,46                                                  10,25
Fonds des marchés émergents NordOuest NEI, série A                                            24,91           8,10                                                    7,49
Fonds des marchés émergents NordOuest NEI, série F                                            26,14           9,31                                                    8,80
Fonds des marchés émergents NordOuest NEI, série I                                            28,04          11,09                                                  10,55

Rapport annuel de la direction sur le rendement                                                                                                                                11
Fonds des marchés émergents
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Aperçu du Fonds à 31 mars 2018

Valeur liquidative totale: 139 657 364 $

25 principaux titres (positions acheteurs)                                         %
 1        Alibaba Group Holding, CAAE                                               6,1
 2        Tencent Holdings                                                          5,8
 3        Samsung Electronics                                                       5,0
 4        Trésorerie et équivalents de trésorerie                                   4,5
 5        Naspers                                                                   3,9
 6        Taiwan Semiconductor Manufacturing                                        3,5
 7        Sberbank, CAAE                                                            2,6
 8        SK Hynix                                                                  2,3
 9        Ping An Insurance Group Co of China                                       2,3
 10       Itau Unibanco Banco Multiplo                                              2,1
 11       Industrial & Commercial Bank of China, H                                  2,1
 12       New Oriental Education & Tech. Group, CAAE                                1,5
 13       Petroleo Brasileiro, C.A.A.E.                                             1,5
 14       China Merchants Bank                                                      1,4
 15       Bank Central Asia                                                         1,4
 16       Yandex                                                                    1,4
 17       Eicher Motors                                                             1,3
 18       KB Financial Group                                                        1,3
 19       PT Bank Rakyat Indonesia                                                  1,3
 20       UPL                                                                       1,1
 21       POSCO                                                                     1,1
 22       China Construction Bank                                                   1,1
 23       Grupo Financiero Banorte, cat. O                                          1,0
 24       AIA Group                                                                 1,0
 25       Kasikornbank Public Company                                               1,0

          Total                                                                    57,4

Il n’y a aucune position à découvert dans ce Fonds.
La catégorie ‘‘Autres’’ inclut tous les pays qui représentent moins de 5 % de la valeur
liquidative du Fonds.
L’aperçu du Fonds peut changer en raison des opérations effectuées par le Fonds.

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Fonds des marchés émergents
                                                                NordOuest NEI

Répartition de la valeur liquidative détaillée     %
 Actions étrangères                                93,1
 Trésorerie et équivalents de trésorerie            4,5
 Actions américaines                                1,2
 Actions canadiennes                                1,2

 Total                                            100,0

Répartition sectorielle détaillée                  %
 Services financiers                               29,2
 Technologies de l’information                     33,6
 Biens de consommation discrétionnaire             10,7
 Biens de consommation de base                      4,0
 Télécommunications                                 0,6
 Trésorerie et équivalents de trésorerie            4,5
 Industries                                         3,6
 Soins de santé                                     3,7
 Énergie                                            4,7
 Services publics                                   0,8
 Matières premières                                 4,1
 Titres garantie par une hypothèque                 0,6

 Total                                            100,0

Répartition géographique détaillée                 %
 Autres                                            93,1
 États-Unis                                         1,2
 Canada                                             5,7

 Total                                            100,0

Rapport annuel de la direction sur le rendement                            13
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