GUERRE COMMERCIALE: QUE LA FORCE SOIT AVEC VOUS - (EN 2020 ET AU-DELÀ) Alexis Garatti, Directeur de la recherche économique Georges Dib ...
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GUERRE COMMERCIALE: QUE LA FORCE SOIT AVEC VOUS (EN 2020 ET AU-DELÀ) Alexis Garatti, Directeur de la recherche économique Georges Dib, Economiste Commerce International 2020 © Copyright Allianz
LE CÔTÉ OBSCUR PROGRESSE EN 2019, ET 2020 NE
RAVIVERA PAS LA FORCE
Commerce mondial des biens et services, Indice EH du dynamisme commercial (TMI) Croissance du commerce en valeur, et prix
croissance en volume et en valeur (%, y/y) et échanges mondiaux de biens des matières premières
15% 20% 7 Bellwether value (own estimate)
Volume Price Value 20 54 World Trade CPB in value
9.9% Commodity prices (CRB-BLS)
53 15%
10% 15
9.0%
52 10%
10
5% 3.3% 4.0%
3.0% 2.3% 51
2.5% 1.7% 5 5%
2.8% 5.5% 1.5%
2.0% 3.6% 50
0% 0
0%
-1.7% -1.7% 49
-5
-5% 48 -5%
EH TMI (right scale)
-10
47
-10%
-10% -10.3% -15
Volume global Merchandise (goods) 46
trade growth y/y (CPB, left) -15%
-20 45
-15%
13 14 15 16 17 18e 19f 20f -20%
-25 44
07 09 11 13 15 17 19 15 16 17 18 19
Sources: IHS Markit, Euler Hermes Sources: IHS Markit, Bloomberg, Euler Hermes Sources: IHS Markit, Bloomberg, Euler Hermes
En 2019, le volume du commerce Le commerce de B est entré en La croissance en valeur continue de se
mondial de B&S pourrait croître à son récession fin 2018, et en émerge. Le contracter, mais une stabilisation
rythme le plus lent en dix ans (+1,5 %). pire pourrait être derrière nous. Notre récente des prix des produits de base
Pas d’amélioration notable en 2020. TMI a cessé de se détériorer, mais au cours des derniers mois de l'année
© Copyright Allianz demeure en contraction. laisse entrevoir une stabilisation. 2GAGNANTS ET PERDANTS, SITHS CONTRE JEDIS: LE
PIRE EST DERRIÈRE NOUS
Gains et pertes à l'export pour 2019 et 2020 – top 25 (milliards de Gains et pertes à l'exportation par secteur en 2018, 2019 et 2020
dollars USD)
Software & IT Services 62
-80 -30 20 70 120
Agrifood 41
China 90
United States 87 Chemicals 37
Canada 35
United Kingdom 25 Pharmaceuticals 36
Netherlands 21 Textiles 22
Brazil 20
Germany 18 Transport Services 20
Mexico 17 Construction 11
Belgium 16
Nigeria 15 Transport Equipment 10
The resilient nine 2018
United Arab Emirates 14 Paper 6
France 11 2019 2019
Spain 10 2020 Automotive suppliers 2
2020
Switzerland 10 Household Equipment 0
Italy 10
Austria 10 Automotive manufacturers -2
Egypt 10 -13
Computers&Telecom
Singapore 9
Japan 9 Energy -24
Thailand 7
Machinery&Equipment -27
Australia 7
Saudi Arabia 6 Metals -42
Ukraine 6
-47
The damaged eight
Electronics
Hong Kong SAR 6
Israel 5
-400 -200 0 200 400 600
Sources: IHS Markit, UNCTAD, Euler Hermes Sources: IHS Markit, UNCTAD, Euler Hermes
En 2019, la Chine, l'Allemagne et HK ont été les 3 Perdants 2019: l'électronique, les métaux et
principales victimes. En 2020, les plus fortes hausses l'énergie. Perdants 2020: électronique (-47 mds),
des exportations: en Chine (90 mds) et aux États- métaux (-42 mds), machines et équipements (-27
Unis (87 mds)... Seulement ½ des gains de 2018 ! mds). Gagnants: logiciels et services IT,
© Copyright Allianz agroalimentaire, et produits chimiques. 3LES EMPIRES CONTRE-ATTAQUENT: L'EUROPE DANS
LE VISEUR EN 2020?
Pertes annuelles attendues à l'exportation (droits de douane Pertes annuelles attendues sur la croissance des pays de
américains sur les importations de voitures européennes) l’UE
0 -0.2 -0.2 -0.1 -0.1 -0.1 -0.1 -0.1 -0.1 0.0
-0.8 -0.4 0.0%
-0.1 -0.1
-1.8 -0.9 -0.5 -0.4 -0.3 -0.2 -0.2 -0.2 -0.1
-1.6 0.0%
-2 -4.0 0.0%
0.0%
0.0%
-0.1%
-3.8
-4 -0.1%
-0.1% -0.1%
-0.1%
-6 -0.1%
-0.1%
-0.1%
Additional losses if tariffs are hiked to 25%
-8
-8.5
Export losses i tariffs are hiked to 10% -0.2%
-0.2%
-10 -0.2% Additional GDP growth losses if tariffs are hiked to 25%
-12 GDP growth loss due to 10% tariff
-0.3%
-14
Sweden
Finland
Germany
Belgium
Spain
Slovakia
Netherlands
Austria
Hungary
Italy
France
European Union (28)
United Kingdom
EU
Netherlands
Sweden
Germany
Finland
Spain
Belgium
United Kingdom
Italy
Slovakia
Austria
France
Hungary
Sources: ITC, Euler Hermes Sources: ITC, IHS Markit, Euler Hermes
Il est probable que les États-Unis se tournent vers Impact de -0,1pp sur la croissance de l’UE.
l'Europe, car le président Trump a critiqué à plusieurs Allemagne = la plus durement touchée en termes de
reprises la politique de la BCE, l'Allemagne et l'UE pertes à l'exportation. Le total des pertes à
dans son ensemble. l'exportation pour l'UE s'élèverait à 4 milliards d'EUR
© Copyright Allianz par an. 4LES EMPIRES CONTRE-ATTAQUENT: QUERELLE
COMMERCIALE PROLONGÉE
Scénarios Euler Hermes de l’évolution des tensions commerciales
Two-year cumulated end-of-period impact Avg. US tariff 01/01/18 3.5%
Global trade growth
4.0%
Milestone
Chinese imported products: 4.0%
USD50bn at 25% tariffs
Negligible on global trade & 25% import tariffs on steel
Trade game US real GDP growth cut by -0.1pp; negligible impact on US inflation imports
(35%) Europe’s ongoing recovery not impacted & 10% import tariffs on aluminum
China remains on soft landing trajectory imports
Milestone
Chinese imported products:
2.0% USD50bn at 25% tariffs & 6.0%
Global trade slows down (-2pp) USD200bn at 10% tariffs We
US growth cut by -0.5pp are
Trade feud or
We US inflation durably up by +0.1 pp here
are (55%) Europe growth cut by -0.6pp Chinese imported products: USD at end
here China growth cut by -0.3pp, CNY depreciation similar to 2015 (-10%) 50bn at 25% tariffs Nov
&
US automotive imports:
USD200bn at 25% tariffs
0.0%
Global trade contracts (-6pp) Milestone
US growth cut by -1.7pp 2 out of 3 events to trigger trade
Trade war US inflation durably up by +0.4pp war:
Europe growth cut by -1.9pp
(10%) China growth cut by -1pp only on the back of stabilizing policies;
25% tariffs on cars imported in the
CNY depreciation (-20%) US (USD200bn) 12%
EM broad recession 25% tariffs on remainder of US
imports from China
Mexico tariffs progressively hiked to
Source: Euler Hermes scenarios 25% on all imports (USD370bn)
© Copyright Allianz 5DÉTOURNEMENT DES ÉCHANGES: LES JEUNES
PADAWANS GRANDS VAINQUEURS
Part de marché des importations américaines en 2018 par Part de marché des importations chinoises en 2018 par
rapport à l'évolution de cette part de marché en 2019 rapport à l'évolution de cette part de marché en 2019
34%
30%
Viet Nam
Change in market share in U.S. imports between 2019 and 2018
Saudi Arabia
Change in market share in China's imports between 2019 and
24% Australia
20%
Netherlands
Taiwan Malaysia
14% Singapore
France 10%
India Canada Russian Federation
South Korea Indonesia Brazil
Italy United Kingdom
France
-5% 0% 4% 5% Japan 10% Mexico 15% 20% 25%
Thailand Brazil 0%
Germany 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12%
2018
Singapore Canada
Japan
Malaysia
Germany Taiwan
Israel -6%
-10% South Korea
United States of
Viet Nam America
China
-16% -20%
Switzerland
-26% -30%
2018 market share in total China. imports
2018 market share in total U.S. imports
Sources: ITC, Euler Hermes Sources: ITC, Euler Hermes
Face à l'escalade des tensions commerciales entre USA, l'Allemagne, le Japon sont les principaux
les États-Unis et la Chine, ce sont les petits partenaires d'importation de la Chine et ont vu leur
exportateurs agiles qui ont le plus profité du part de marché se contracter. Les petits partenaires
détournement des échanges. (France, R-U, Indonésie, Russie, Canada, Malaisie)
© Copyright Allianz ont enregistré des gains supérieurs à la moyenne. 6LA MENACE DU COMMERCE FANTÔME CRÉE DE
FAUX GAGNANTS
Commerce fantôme avec le Japon de machines et Commerce fantôme avec Taiwan de machines et
d'appareils mécaniques d'appareils mécaniques
220
Exports from Japan to the U.S. Exports from Taiwan to the U.S.
130
Imports of Japan from China Imports of Taiwan from mainland China
Imports of U.S. from China 200 Imports of U.S. from mainland China
125
120 180
115 160
110
140
105
120
100
Implementati
on of List 3 100 Implementation
95 tariffs by the of List 3 tariffs by
U.S. the U.S.
90 80
Feb-18 May-18 Aug-18 Nov-18 Feb-19 May-19 Feb-18 May-18 Aug-18 Nov-18 Feb-19 May-19
Sources: ITC, Euler Hermes Sources: ITC, Euler Hermes
Le commerce fantôme (les entreprises qui expédient Le commerce fantôme gonfle aussi artificiellement
leurs marchandises vers un marché tiers avant les chiffres du commerce. Notre analyse préliminaire
d'exporter vers la destination finale) dévoile des montre que le Japon et Taïwan pourraient être
mécanismes de contournement de droits de douane.. utilisés comme marchés de ré-export pour les
© Copyright Allianz entreprises chinoises de certains secteurs. 7LE RETOUR DES JEDIS : BILATÉRALISME ET
ARSENAL DE POLITIQUE COMMERCIALE
Nombre d’accords commerciaux régionaux en vigueur Capacités et irritabilité des marchés clés dans un contexte
de tensions commerciales
Number of Regional Trade Agreements (RTAs) 900
currently in force, by year of entry into force (rhs)
1.6% 350 US
Yearly growth of RTAs (lhs) 800
1.4% 300 700
1.2%
Total protectionist measures
600
250 India
Equipped but
Irritable and
not irritable
1.0% 500 equipped
200 Russia
0.8% 400 Germany
UK
150
0.6% 300 Italy
Brazil
France China
100
0.4% 200 Canada Indonesia
Japan
Turkey
South Africa
Australia
0.2% 50 100 Mexico
Not equipped South Korea Irritable but not
and not irritable Saudi Arabia
equipped
0.0% 0 0
-15% -10% -5% 0% 5% 10%
00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19
Change in REER in 2019
Sources: WTO, Euler Hermes Sources: WTO, Euler Hermes
Entre 2017 et 2019, les pays ont signé trois fois Les Ewoks (ni irritables, ni équipés). Les
moins de grands accords commerciaux régionaux Stormtroopers (irritables mais non équipés) comme
(ACR) qu'entre 2015 et 2017. Celles-ci stagnent en la France. Les Jedis, à la fois irritables et très
effet aux alentours de 300 ACR. capables comme les États-Unis, la Chine, l'Inde et la
© Copyright Allianz Russie. Les Yodas (équipés mais non irritables). 8TECH ET ENVIRONNEMENT: UN NOUVEL ESPOIR OU
UNE ÉTOILE DE LA MORT ?
Deux impacts majeurs des nouvelles technologies sur le Impacts du passage à un modèle de commerce plus durable sur
commerce mondial les flux commerciaux et les entreprises
SECTOR Means of trade – Direct Trade Emissions Goods traded – Indirect Trade Emissions
IMPACT TECHNOLOGY REGULA 1/ Cut ship Sulphur emissions by adding scrubbers on existing boats Carbon Border Adjustments (BCA), compensate carbon
TION (IMO 2020 regulations) tax and ETS by adding tariffs on industries with high
Reduce trade-related costs Blockchain technology E-commerce platform 2/ Change the type of fuel vessels use, from 3.5% of Sulphur to 0.5%. carbon intensiveness.
(transportation, transaction Logistics industry Platform marketplace 3/ Speed limit of boats – slow steaming
and logistic costs) Smart contract helps Strong growth in emerging markets IMPACT Positive Impact Negative Impact Positive Impact on Trade Negative Impact on
streamline 12% of global retail sales as of 2019 ON Trade
administrative process Digital sales estimated to exceed TRADE A speed limit for boats 1/ One scrubber is worth between USD 5 1/ Within an area where carbon
and avoid delays $3.5 trillion by next year tends to decrease and 10 million. They don’t have value added regulations are similar, industrial BCA is a new tariff, in
Reduce transportation costs operating costs: cutting for customers. Companies can either lose production tends to go in the a cliff edge way in
by up to 20% the speed limit for profitability, and this will create tensions in a regions where carbon intensity is the EU, it can cover
Increase global flows of good ships by 10% would sector which suffers from low margins, or low. Thus, within an area with more than USD
result in -13% of GHG increase their prices; this could have a slight similar carbon regulations, trade 2,000bn of goods. A
by 8-10%
emissions. It can help negative impact on trade. Maersk, for tends to stand for sustainable BCA tariff of 1%
shipping company instance, is investing USD 263m in goals and carbon taxes increase could create a drop
decrease their prices scrubbers. The main negative impact will be trade. of EU imports of
Alter production process and Additive manufacturing (3D Printing) and thus act positively on on shipping companies capital expenditures USD 7bn, affecting
location Shortening of global value chains, reducing operational risks for trade. (Maersk 2018 annual report). 2/ New regulations increase the mostly Russian
companies CMA CGM said that, demand for environmentally- exports (-1.6bn), U.S.
Decline in international trade of final products during the economic 2/ According to Wood Mackenzi1, the spread related goods: the OECD states exports (-0.8bn) and
Products are manufactured closer to end consumers, especially in crisis of 2009, the between fuel with 3.5% sulphur and 0.5% that trade of those goods Chinese exports (-
advanced economies reduction of their can reach a peak of $350/mt. A super reached USD 1,300bn in 2016, 0.5bn).
boats speed of 12% tanker can consume 60 to 70 metric tons of with an average growth rate of
Reduce global flows of goods
resulted in a drop of fuel per day. Maersk stated in its last annual 7.5% since 2003 (higher that
Increase flows of data and services in design, education and software
27% in their fuel costs. report that extra fuel costs because of the trade growth).
new regulation could exceed USD 2bn per
year.
Sources: Sources: WTO, IMO, Maersk, CMA CGM, EU Commission, the OECD, IBM, AAEI
© Copyright Allianz 9MERCI! QUESTIONS? Alexis Garatti, Directeur de la recherche économique Georges Dib, Economiste Commerce International 2020 © Copyright Allianz
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