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Eté 2010 Le magazine financier
de la Deutsche Bank
Marchés
émergents : la
croissance qui
fait rêver ?
U Les leçons de la crise grecque
U Epargner pour vos petits-enfants
U Quelques conseils pour effectuer vos opérations
en ligne en toute sécurité
DANS CE numéro
Actualité
04 - Quoi de neuf à la Deutsche Bank ?
08 - Marchés : retour de la croissance et des
turbulences
12 - Tendances : les leçons de la crise grecque
16 - Opérations en ligne : la sécurité avant tout
DOSSIER : MARCHÉS ÉMERGENTS
18 - Ces marchés qui n’arrêtent pas d’émerger
20 - L’Afrique du Sud sort le grand jeu
22 - Les BRIC ont le vent en poupe
24 - Investir dans 4 pays qui ont du potentiel
SOUS LA LOUPE
26 - Produits d’investissement : comment ça marche ?
28 - Success Story : Ecover lave encore plus… vert
DIALOGUE
30 - Info produits
31 - Vos questions ? Nos réponses !
EXPERTISE
32 - Comment épargner pour vos petits-enfants ?
Money Expert est un périodique d’information financière publié par la Deutsche Bank S.A., avenue Marnix 13-15, 1000 Bruxelles, R.P.M. Bruxelles BE 0404.474.855. Deutsche Bank S.A.,
intermédiaire en crédits hypothécaires et assurances. N° CBFA 21576-A. L’information contenue dans ce périodique est recueillie aux meilleures sources mais n’engage pas la responsabilité de la
Deutsche Bank S.A. La rédaction de ce magazine a été clôturée le 4 juin 2010. Editeur responsable : Stéphan Salberter, avenue Marnix 13-15, 1000 Bruxelles.
Editorial (In)certitudes « Incertitudes ». On pourrait difficilement passer à côté de ce terme qui fait à nouveau les gros titres de la presse économique. Pour y répondre, les grandes banques traditionnelles parlent désormais de revenir à l’essentiel, de solutions plutôt que de produits, d’écoute, de dialogue, etc. Ce faisant, elles manquent une nouvelle fois l’occasion de se remettre en question. A première vue, ce serait un bon départ, mais ce n’est toutefois pas une réponse concrète aux problèmes actuels. Pourquoi ? Parce qu’elles oublient de placer la satisfaction de leurs clients au cœur de leur démarche. Car, quand on y regarde de plus près, que voit-on ? Que les placements qu’elles conseillent se limitent souvent à une offre de produits « maison », le fameux « produit du « Nous serons mois ». Ce produit est-il bon ? Je ne me permettrais pas d’en douter. Mais un toujours à l’affût seul produit peut-il répondre aux besoins de clients qui expriment des attentes des nouvelles tellement différentes ? Pas certain. tendances. » A la Deutsche Bank, nous préférons nous concentrer sur votre satisfaction. Nous ne prétendons pas prédire l’avenir, mais qui le peut ? Par contre, vous pouvez être certain que nous serons toujours à l’affût des nouvelles tendances. A l’époque, nous étions parmi les premiers en Belgique à vous faire profiter d’une gamme de placements sur le thème des pays émergents. Aujourd’hui, ce sont notamment les « marchés frontières » que nous scrutons attentivement. De même, nous continuerons à vous informer des évolutions susceptibles d’impacter la gestion de votre argent. Soit par l’intermédiaire de votre conseiller financier. Soit grâce à nos bulletins d’information réguliers, au Money Expert, au Money Flash, à nos dossiers thématiques, à notre nouveau site web, etc. Qu’il s’agisse de nouvelles turbulences sur les marchés, comme la récente dégradation de la notation de la dette grecque, ou de phénomènes plus larges comme la recrudescence des tentatives de piratage des données bancaires sur internet, vous disposez ainsi des informations et des outils nécessaires pour prendre les bonnes décisions pour la gestion de votre argent. Lorsque vous rencontrez votre conseiller, vous êtes ainsi en mesure d’engager une relation basée sur l’émancipation, l’information, les conseils personnalisés, proactifs et indépendants. C'est notre façon de gérer les incertitudes. Bonne lecture, Alain Moreau Président du Comité de Direction PS : Vous souhaitez réagir ? N’hésitez pas à m’écrire à l’adresse a.m@db.com.
ACTUALITÉ En bref
Quoi de neuf à la
Deutsche Bank ?
EXPO
La banque se met
au vert
Depuis avril dernier, la Deutsche Bank imprime
la plupart de ses brochures et autres supports de
communication sur du papier disposant du label
FSC. Ce label indépendant garantit le respect de
la biodiversité dans le traitement des ressources
naturelles utilisées dans la fabrication du papier. Il
implique également des techniques d’impression
Wangechi Mutu : plus respectueuses de l’environnement. Prochaine
découvrez l’artiste de étape : le Money Expert qui, dès septembre, sera à
son tour imprimé sur du papier labellisé « vert ». Par
l’année ailleurs, la banque exploite désormais au maximum
les canaux online pour communiquer avec ses
Wangechi Mutu est la lauréate de la première clients.
édition du « Deutsche Bank Artist of the Year ».
Après avoir transité par le Deutsche Guggenheim Plus d’informations : www.fsc.org
de Berlin, son exposition « My Dirty Little Heaven »
1,8
fera escale à Bruxelles, au Wiel’s, du 25 juin au
12 septembre.
Dans son travail, Wangechi Mutu, artiste origi-
naire du Kenya et installée à New York, aborde les
questions liées à l’identité de la femme noire, à la
culture de consommation en Occident, à la politique
africaine et à l'histoire post-coloniale. L’artiste s’est
fait connaître grâce à ses collages qui oscillent entre
beauté et horreur. En utilisant divers matériaux tels
milliard
que paillettes, autocollants ou fourrure animale
qu’elle combine avec des coupures de magazines,
Wangechi crée des images idiosyncrasiques qui
présentent des corps de femme déformés, sédui-
sants ou imposants, en perpétuelle transformation. Le groupe Deutsche Bank a engrangé de
solides résultats au 1er trimestre 2010, en
L'entrée à l'exposition « My Dirty Little Heaven » annonçant un bénéfice net de 1,8 milliard
au Wiel's est gratuite pour tous les clients de d’euros, en augmentation de 50% par rap-
la Deutsche Bank, sur simple présentation de port au 1er trimestre 2009. Le bénéfice brut
votre carte bancaire. Intéressé(e) ? Rendez-vous par action est passé sur la même période
du 25 juin au 12 septembre au Wiel's, Avenue de 1,92 à 2,66 euros.
Van Volxem 354, 1190 Bruxelles.
Plus d'informations : www.wiels.org Plus d’informations : www.db.com
4
Une nouvelle moisson d’Awards
Chaque année, la presse finan- Pourcentage des fonds couronnés disponibles chez...
cière décerne ses « Awards » aux
2010 2009 2008 2007 2006 2005
fonds* les plus performants. Une
fois encore en 2010, la Deutsche Deutsche Bank 69% 46% 53% 55% 50% 54%
Bank arrive en tête du classement (BNP Paribas) Fortis 0% 8% 2% 8% 10% 11%
des banques qui distribuent le plus Dexia 6% 0% 3% 3% 6% 10%
grand nombre de fonds couronnés.
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Un hasard ? Non, c’est simplement
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5
ACTUALITé En bref
Ethias arrête la
commercialisation de ses
produits d’assurances-vie
Vous l’avez sans doute lu dans la presse : la
3 questions sur Commission européenne a récemment va-
lidé le plan de restructuration qu’Ethias doit
l’épargne
adopter en contrepartie du soutien de l’Etat
reçu en 2008. Ce plan prévoit notamment
l’arrêt de la commercialisation de nouveaux
contrats d’assurances-vie individuelles.
Si vous avez souscrit à une assurance-
vie DB First Epargne Pension ou DB First
Fiscal, les exigences de la Commission
européenne n’ont aucun impact sur vos
contrats existants. Les contrats conclus
demeurent inchangés. Les engagements
contractuels consentis seront entièrement
honorés. Vous pouvez donc continuer à ef-
fectuer des versements si vous le souhaitez.
Si vous avez des questions, n’hésitez
pas à appeler nos spécialistes de
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prime de fidélité de 0,40% brut par an*.
e Comment expliquer le niveau L'actualité
actuel des taux des livrets financière sur
d’épargne ? le web
Les taux offerts sur les comptes d’épargne dépendent des taux Toutes les deux se-
en application sur les marchés financiers. Or ceux-ci restent maines, retrouvez
actuellement à des niveaux plancher comme en attestent le le Financial Markets
principal taux directeur de la Banque centrale européenne Bi-Weekly sur notre
(BCE) qui plafonne toujours à 1%, ou encore les taux offerts site www.deutschebank.be. Vous
par les bons d’Etat allemands. C’est une conséquence directe découvrirez l'analyse complète par
de la crise financière qui a amené la BCE à abaisser plusieurs nos spécialistes des dernières évolu-
fois ses taux afin de faciliter la circulation des liquidités sur le tions dans le domaine économique et
marché interbancaire. financier. Vous deviendrez ainsi à votre
tour un expert des marchés !
e La rémunération de l’épargne
dépasse encore les taux en vigueur
sur les marchés. Les taux des livrets
d’épargne pourraient-ils encore
baisser ? DB M@X
Une partie de l’épargne collectée est investie à long terme. Une
partie des placements que nous avions effectués dans le passé Compte à vue 1% brut l’an
à des taux plus élevés arrivent régulièrement à échéance.
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nouveaux placements rapportent moins. Ceci affecte inévi-
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6
Premier vol réussi pour Solar Impulse
Le 7 avril dernier, le prototype Solar Impulse HB-SIA s’est envolé
pour la première fois de l’aérodrome de Payerne, en Suisse.
L’avion solaire, sponsorisé par la Deutsche Bank, s’est lentement
élevé dans le ciel jusqu’à atteindre 1.200 mètres d’altitude. Ce
premier vol, qui a duré 87 minutes, a permis à toute l’équipe de
tester la maniabilité de l’appareil. Il s’agit d’une nouvelle étape
importante, 7 années après le lancement du projet. Depuis lors,
les vols de tests se multiplient, tous avec succès. L’objectif reste
inchangé : réaliser en 2012 le premier tour du monde à bord d’un
avion propulsé à la seule énergie du soleil.
Plus d’informations : www.solarimpulse.org
Le pilote d'essai Markus Scherdel et les deux co-fondateurs du
projet André Borschberg et Bertrand Piccard célèbrent le s uccès
du premier vol de Solar Impulse.
7
ACTUALITé Les marchés
Retour de la
croissance
et des
turbulences
e Plusieurs risques importants pèsent sur
la croissance mondiale.
e Les pays émergents emmènent toujours
le peloton de tête.
e La zone euro alimente de nombreuses
craintes.
8
Evaluée à 4,2% par le FMI pour 2010, la croissance mondiale
reste marquée par une grande disparité entre les continents :
« Trois risques
les pays émergents jouent le rôle de locomotive et les pays
industrialisés tels que les Etats-Unis, et surtout le Japon et la
majeurs pèsent
zone euro, sont à la peine. sur la planète
Dans les pays industrialisés, la croissance reste tributaire des économique : la
soutiens publics alors que le besoin de corriger les déficits
publics engendrés par la crise suscite l'impatience des mar- faiblesse de la
chés. La forte montée des prix des matières premières pourrait
freiner une reprise déjà poussive.
coordination
Au sein de la zone euro, dont la croissance ne devrait pas excé-
en matière de
der 1%, les mesures de réduction des déficits publics excessifs régulation,
de certains pays (Grèce, Portugal, Espagne) risquent de peser
sur la croissance des deux moteurs que sont l'Allemagne et la l'émergence de
France.
bulles spéculatives
Aux Etats-Unis, certains économistes tablent sur une crois-
sance de 3% mais la Réserve fédérale (FED) reste très pru-
et l'ampleur des
dente car l'économie est encore tributaire du soutien public, le
chômage reste très élevé (9,7%), surtout chez les chômeurs de
déficits publics. »
longue durée (44% des demandeurs d'emploi), et le secteur de
la construction continue de montrer des signes de faiblesse.
Dans les pays émergents, les flux de capitaux sont attirés par
les hauts rendements liés aux très bonnes performances éco-
nomiques mais certaines économies sont en surchauffe et doi-
vent agir à la fois sur les taux d'intérêt et de change. La Chine,
dont la croissance a atteint 11,9% au 1er trimestre (2010/2009)
et devrait approcher 9,6% pour l'année 2010, affiche une infla-
tion élevée (2,8% en avril). Des inquiétudes se font jour au sujet
de la qualité des crédits bancaires, de la hauteur de la dette
publique étant donné le nombre de gouvernements locaux
qui ont emprunté et de l'émergence d'une bulle immobilière
potentielle.
Trois risques majeurs pèsent sur la planète économique : la
faiblesse de la coordination en matière de régulation, l'émer-
gence de bulles spéculatives et l'ampleur des déficits publics.
Les faiblesses de la régulation
Le 1er trimestre aura été marqué par des déclarations fracas-
santes, surtout de la part du gouvernement américain qui vou-
lait notamment empêcher les banques recueillant des dépôts
protégés par l'Etat de s’engager dans des opérations de trading
pour compte propre. Les pays européens, qui ont trouvé l’idée
intéressante, comptent sur le Comité de Bâle (Bâle III) pour
mettre en œuvre les politiques empêchant la résurgence des
problèmes nés après la crise financière de 2008. Ils ont par
contre fâché les Etats-Unis avec leur future directive sur la
régulation des investissements alternatifs (hedge funds, entre
9
ACTUALITé Les marchés
autres). Mais son approbation a été reportée après l'inter- Reflet de la santé de la zone euro, la devise européenne est
vention du Royaume-Uni sous l'influence du lobby bancaire victime de la crise que traverse celle-ci, aux prises avec un
londonien qui a mis en avant les risques importants de pertes endettement record, une croissance faible et une gouvernance
de revenus et d’emplois. économique perfectible.
L'émergence de bulles spéculatives C'est par le biais de la Grèce, qui a vécu pendant des années
au-dessus de ses moyens en cachant l'état catastrophique de
Dans les pays émergents, surtout en Chine et en Inde, les prix ses finances publiques, que la crise s'est développée. Le déficit
de l’immobilier ont flambé. En Chine, où la Banque Centrale budgétaire colossal affiché par ce pays et le risque important
a durci les conditions d'octroi des crédits, les statistiques de sévère récession intérieure lié à ses promesses de réduction
officielles font état d’une augmentation annuelle de 12,8% des dépenses ont propulsé le spread entre les taux grec et
(avril 2010/avril 2009) avec des flambées de plus de 50% dans allemand à 10 ans à plus de 1.000 points de base.
certaines régions comme Shanghai. Les plus pessimistes com-
parent la situation actuelle à celle du Japon des années 80 qui Appelés à marquer leur solidarité, les Etats européens n'ont
en avait lourdement payé le prix. pu cacher leurs divisions avant d'adopter un plan de sauve-
tage inédit, la pression sur la dette grecque menaçant l'édi-
Ceci étant, aux Etats-Unis, les dernières statistiques démon- fice global de la zone euro. La Grèce disposera d’un droit de
trent un net ralentissement du marché immobilier, en raison tirage conditionnel de 80 milliards d’euros sur les autres pays
notamment d'un taux de chômage trop élevé et du retrait des de la zone euro et de 30 milliards d’euros auprès du FMI. Sur
incitants fiscaux par l'Etat. C’est le cas également en Europe, pression de l’Allemagne, le taux d’emprunt de ces tirages sera
où les prix sur le marché immobilier espagnol par exemple ont de 5% supérieur aux taux consentis par le FMI dans le cadre de
déjà baissé d’environ 20%. ses plans de soutien.
L'ampleur des déficits publics
Alors que le FMI souligne la nécessité de conserver un paquet
de mesures de soutien économique en 2010, les marchés
perdent patience devant l’accumulation des dettes publiques
qui dans la zone OCDE atteindront 114% du PIB en 2014. Si Comment reconnaître une bulle ?
ces pays n’atteignent pas un surplus primaire de 5% dans
les cinq années à venir, le rapport dette/déficit se creusera Robert Shiller, professeur à l'université de Yale aux
davantage encore en raison des coûts liés au vieillissement de Etats-Unis, est un expert reconnu en « bullologie ».
la population. Il avait prédit l'explosion de la bulle Internet à la fin
des années 90 et celle de la bulle immobilière amé-
Les investisseurs ont classé ces pays en deux catégories : ricaine dix ans plus tard.
ceux qui affichent des déficits élevés mais ont une économie
capable de les réduire, comme les Etats-Unis, le Royaume-Uni Comment, à ses yeux, reconnaître une bulle ? Les
et le Japon, et ceux dont les perspectives de croissance écono- prix de l'actif concerné augmentent, l'opinion pu-
mique sont faibles en raison de leur appartenance à une zone blique s'enflamme pour cette inflation, les médias
économique à faible croissance (l’Europe) ou d'un manque de en parlent et des histoires commencent à fleurir
compétitivité interne (Grèce, Portugal, Espagne). au sujet de personnes qui auraient fait fortune. On
parle de « nouvelle époque », d’un changement
Pour les pays de la seconde catégorie, la sanction des marchés ou d’une révolution justifiant l'inflation du prix (par
fut immédiate : renchérissement des coûts d’emprunt avec exemple : « le prix des appartements grimpe en
risques d’implosion (voir encadré). Pour faire taire les critiques Chine car la population urbaine et le pouvoir d’achat
dont elles ont fait l’objet depuis l’éclatement de la bulle finan- augmentent »). Au final, la vigilance des banques
cière, les agences de notation sont aussi passées à l’action. chute, on prête en étant de moins en moins exi-
Standard&Poor’s a ainsi tour à tour dégradé les notations geant. La bulle enfle... et finit par exploser.
du Portugal (A-), de la Grèce (BB+) et de l’Espagne (AA). Sa
concurrente Moody’s a averti qu’elle pourrait l’imiter en ce qui
concerne le Portugal et la Grèce.
Zone euro : un début d'année plus
que chahuté
Un peu plus de dix ans après sa naissance, l'euro est confronté
à la plus grande crise de son histoire. Valant 1,51 dollar en
novembre dernier, il est tombé sous le seuil de 1,20 dollar à la
mi-mai 2010, certaines sources pariant déjà sur la parité d'ici la
fin 2010. Comment expliquer cette décrue ?
La notation de la Grèce est tombée à BB+, la catégorie
des investissements spéculatifs (selon S&P).
10L’actu des marchés en bref
Le 9 avril, l’agence Fitch Ratings abaisse la
notation de la dette grecque de BBB à BBB-,
tout en maintenant une perspective négative.
Le 27 avril, Standard&Poor’s dégrade la
notation du Portugal de A+ à A-, avec
perspective négative. En même temps, elle
abaisse la notation de la Grèce de BBB+ à BB+,
la faisant ainsi basculer dans la catégorie des
investissements spéculatifs.
Le 28 avril, l’agence Standard&Poor’s abaisse la
notation de la dette souveraine de l’Espagne de
AA+ à AA. Un mois plus tard, Fitch Ratings lui
Le vice-président de la Commission européenne et commissaire à emboîte le pas et dégrade à son tour la notation
la Concurrence Joaquin Almunia lors de la présentation du plan de de l’Espagne, de AAA à AA+.
sauvetage européen.
Le 9 mai, les pays de l’Union européenne se
mettent d’accord sur la mise en place d’un plan
de secours allant jusqu’à 750 milliards d’euros
pour aider, si nécessaire, les pays de la zone
euro en difficulté.
Sous la pression croissante des marchés, les autorités eu-
ropéennes ont aussi frappé un grand coup en décidant de En mai, l’inflation en Belgique a atteint son
créer un mécanisme européen de stabilisation financière plus haut niveau depuis plus d’un an, à 2,27%
doté de 750 milliards d’euros pour aider les autres pays de par rapport au même mois de l’année dernière.
la zone euro en difficulté. La BCE procèdera de son côté à C'est le sixième mois consécutif de hausse
des rachats d'obligations d'Etat et du secteur privé (pour des prix à la consommation : le taux d'inflation
détendre les taux d'intérêt) et mettra de nouveau des faci- s'était établi à 0,26% sur un an en décembre,
lités de crédits exceptionnelles à disposition des banques. à 0,62% en janvier, 0,70% en février, 1,66% en
mars et 1,80% en avril.
Malgré ces mesures sans précédent, certains experts
continuent à penser que les détenteurs de la dette
grecque devront un jour ou l’autre accepter de recevoir
des remboursements inférieurs à 100%.
La zone euro pourra-t-elle résister à cette crise ? Les plus
pessimistes tablent sur son démantèlement pur et simple,
en raison de l’absence dès sa création d’unité politique
et fiscale. Les plus réalistes pensent que l’euro a un bel
avenir en tant que monnaie de réserve à condition de
créer une nouvelle zone euro qui ne comprendrait plus les
maillons faibles (PIGS). Cette zone euro « reliftée » serait
placée sous le leadership de l’Allemagne, l’élève modèle
de la classe.
Les plus optimistes, enfin, pensent que le cours de
change actuel de l’euro favorisera les exportations vers les
pays émergents dont les perspectives économiques sont
robustes. Ils pensent aussi que la crise suscitera des ré-
formes salvatrices sous la forme de plans de coordination
économique plus crédibles, d'un véritable plan de relance
à 10 ans, d'une meilleure gestion des finances publiques,
ou encore de la création d’un Fonds Monétaire Européen
(FME) pouvant aider les Etats qui auraient des difficultés à
se financer à des conditions raisonnables.
11ACTUALITé Tendances investissements
e La crise grecque éclipse les bons
indicateurs économiques.
e La diversification est plus que jamais
à l’ordre du jour.
e Deux thèmes semblent intéressants :
l’Allemagne et certaines devises.
La crise
grecque
illustre le
besoin de
diversifier
12La crise grecque, qui monopolise l'attention, ne doit pas oc-
culter la forte progression des marchés d'actions depuis plus
d'un an. Sous l'effet des mesures prises par les autorités pour
limiter les conséquences de la crise financière et remettre la
croissance économique mondiale sur les rails, les indicateurs
économiques se sont redressés et ont dépassé les attentes.
Les résultats des entreprises, qui ont fortement réduit leurs
coûts et bénéficient de la reprise à l'échelle mondiale, ont « Le danger de cette
dépassé les attentes des analystes. crise grecque réside
essentiellement dans le
Comment interpréter la crise grecque, dans ce contexte ? risque de contagion. »
Celle-ci est avant tout causée par des problèmes structurels
inhérents à la Grèce qui a vécu pendant des années au-dessus
de ses moyens, en creusant son déficit budgétaire (13,6% du
PIB) et en accentuant le poids de sa dette (115% du PIB), tout
en manipulant les chiffres afin de cacher l'état catastrophique
de ses finances publiques. Victime de la perte de confiance
des investisseurs quant à sa capacité à rembourser ses dettes,
la Grèce a subi une envolée des taux d'intérêt exigés par les U L'Etat allemand a négocié avec les partenaires
investisseurs, forçant dans la foulée les Etats de la zone euro à sociaux des accords salariaux orientés sur la sau-
adopter un plan de soutien inédit afin d'éviter une contamina- vegarde de l'emploi et a subventionné dès le début
tion de cette crise à la totalité de la zone euro. de la crise des mesures de chômage partiel afin de
limiter les effets négatifs de la baisse de conjonc-
Le danger de cette crise grecque réside en effet essentielle- ture sur l'emploi.
ment dans le risque de contagion, les marchés craignant que
d'autres pays se retrouvent dans une situation comparable U Le marché de l'emploi bénéficie aussi d'une
comme le Portugal, l'Italie, l'Irlande ou surtout l'Espagne dont flexibilité accrue grâce aux réformes Hartz portant
le poids est beaucoup plus important que la Grèce au sein de notamment sur les indemnités de chômage, la lutte
la zone euro. Le danger réside aussi dans le fait que les Etats contre le chômage volontaire et divers incitants en
européens, dont les finances publiques se sont détériorées vue de favoriser la formation professionnelle. Les
ces deux dernières années pour limiter les conséquences de conventions de travail ont aussi été modernisées.
la crise financière, vont pour la plupart devoir prendre des me-
sures afin de réduire leurs déficits budgétaires, ce qui pourrait Une économie solide et tournée vers les
casser une croissance économique pourtant déjà très faible exportations
par rapport aux autres grands blocs économiques.
U L'économie allemande a été durement frappée
Si l'on se place du point de vue de l'investisseur, quel compor- par la crise mais elle s'est assez rapidement redres-
tement faut-il dès lors adopter ? Le maître-mot est assurément sée : elle affiche une croissance positive depuis le 2e
la diversification. Parmi les thèmes que nous privilégions trimestre 2009. La croissance attendue en 2010 est
figurent l'Allemagne et les devises, en particulier les couronnes de 2% pour l'Allemagne contre 0,9% pour la zone
suédoise et norvégienne. euro, et en 2011 de 1,3% contre 1%.
L'Allemagne U Les entreprises allemandes sont restées finan-
cièrement très solides. Le ratio de rentabilité pour
L'Allemagne est non seulement le poids lourd de la zone euro les sociétés financières est plus élevé en Allemagne
mais aussi l'un des pays qui a le mieux résisté aux effets de que dans les autres pays de la zone euro.
la crise bien que la croissance de son PIB ait été fortement
affectée en 2009. L'économie allemande est celle qui pourrait U L'Allemagne bénéficie d'une économie très
afficher la plus forte croissance de la zone euro dans les deux ouverte fortement tournée vers l'exportation. Elle
prochaines années, en raison notamment des réformes entre- a dès lors pu bénéficier à plein de la reprise écono-
prises de longue date pour renforcer son marché de l'emploi, mique globale, notamment dans les pays émer-
de la vigueur de ses exportations qui devrait être renforcée par gents. En 2009, l'export allemand atteignait près
la faiblesse de l'euro, et de l'importance relativement moindre de 1.200 milliards de dollars (contre 1.500 milliards
sur sa croissance de la consommation intérieure, qui pourrait en 2008), de sorte que l'Allemagne partage avec
quant à elle être affectée par la faiblesse de l'euro (inflation la Chine le podium des plus grands exportateurs
importée). mondiaux.
Un marché de l'emploi résistant U Selon nos estimations, le surplus de la balance
courante dépassera les 6% en Allemagne en 2010
U Le marché de l'emploi allemand a mieux résisté à la crise et 2011 (proche de 0% dans la zone euro).
que celui des autres pays de la zone euro. Le taux de chômage
est resté quasiment stable (en hausse de 0,5% à 8%), alors U Les ajustements structurels dans le secteur im-
que la crise a plus durement frappé cette économie, dont le mobilier, qui ont notamment durement frappé l'Es-
PIB a chuté de 5% en 2009, que l'ensemble de la zone euro, en pagne, n'ont que peu touché l'économie allemande
baisse de 4%. où seulement 5% de la population active travaillent
dans la construction (15% en Espagne).
13ACTUALITé Tendances investissements
Une croissance plus élevée à l'avenir En bref
Nous pensons que l'évolution économique mondiale devrait Actions
favoriser l'Allemagne, qui devrait afficher le taux de croissance
le plus élevé de la zone euro dans les années à venir. La crois- U La croissance des bénéfices des sociétés (entre
sance de l'économie allemande est en effet davantage soute- 25% et 30%) reste largement supérieure aux at-
nue par les exportations que par la consommation intérieure, le tentes, pourtant déjà élevées (entre 20% et 25%).
mouvement étant amplifié par la faiblesse de l'euro qui favorise Les sociétés ont fortement réduit leurs coûts et
les exportations mais entraîne une hausse de l'inflation impor- affichent des ventes en hausse.
tée, pénalisante pour les économies qui dépendent davantage U Les valorisations restent attractives : les rapports
de leur consommation intérieure. cours/bénéfices sont en dessous des moyennes
historiques (11,5 en Europe, 12 dans les pays émer-
Les devises gents et 14 aux Etats-Unis).
U Les anticipations inflationnistes sont faibles : les
L'affaiblissement de l'euro ne semblant pas être de courte taux d'utilisation des capacités de production (73%)
durée, le thème des devises peut être envisagé au titre de sont en dessous de la moyenne historique (+/- 80%)
diversification. et les tensions salariales sont faibles (taux de chô-
mage généralement élevés).
U La zone euro restera confrontée dans les prochains mois à
une croissance économique faible et à un endettement glo- Obligations1
balement élevé. Dans ce contexte, la Banque centrale euro-
péenne (BCE) devra maintenir aussi longtemps que nécessaire U Les obligations indexées offrent peu d'intérêt en
sa politique monétaire accommodante, ce qui privera l'euro raison d'anticipations inflationnistes peu élevées et
d'un facteur de soutien important. par ailleurs déjà intégrées dans les cours.
U Les obligations d'Etats sont peu intéressantes,
U Le dollar a fortement progressé ces derniers mois, dé- en raison de la situation des finances publiques des
passant notre objectif de cours. Son potentiel de hausse est Etats qui engendrent des taux élevés et pèsent sur
moindre à court terme, mais cette devise reste une source les cours.
intéressante de diversification à long terme. U Les obligations de sociétés continuent d'offrir des
rendements plus intéressants bien que peu excep-
U Les couronnes suédoise et norvégienne ont notre préfé- tionnels, les spreads étant revenus à leurs niveaux
rence. d'avant la crise.
La couronne suédoise Investissements alternatifs
U La Suède présente des finances publiques très solides. Le U Les compartiments à rendement absolu2 sont
taux d'endettement public du pays représente à peine 42% du intéressants en période de forte volatilité sur les
PIB et la Suède affichait en 2009 le déficit budgétaire le plus marchés, étant donné leur capacité à générer des
bas d'Europe. Les exportations du pays connaissent en outre performances dans un contexte de hausse comme
un cycle favorable. de baisse.
U Les matières premières ont vu leurs cours forte-
U Le rally de la couronne suédoise ces 12 derniers mois s'est ment augmenter ces derniers mois mais continuent
produit alors que la Riksbank (la banque centrale) avait adopté de bénéficier d'une demande mondiale structurel-
une politique monétaire très accommodante. Un éventuel lement élevée. Il est conseillé d'y investir via des
changement de cette politique (hausse des taux) ne pourrait fonds diversifiés.
avoir qu'un effet bénéfique sur l'évolution de la monnaie, sans U L'or, qui continue de profiter d'un environnement
impact néfaste sur la situation économique du pays étant caractérisé par une forte aversion au risque, reste
donné son excellente santé financière et l'absence d'urgence à attractif à long terme.
adopter des politiques d'austérité budgétaire.
La couronne norvégienne
U La Norvège bénéficie elle aussi de finances publiques saines
avec un taux d'endettement public de l'ordre de 60% du PIB.
Le pays, dont la prospérité repose en grande partie sur ses
richesses en pétrole et en gaz, connaît une forte croissance et
le taux de chômage y est faible.
U La Norges Bank (banque centrale) a, dans ce contexte,
déjà remonté ses taux d'intérêt à 2% mais le mouvement de
resserrement de la politique monétaire devrait se poursuivre,
continuant de la sorte à apporter du soutien à l'appréciation de Les informations techniques relatives aux compar-
la couronne norvégienne. timents de sicav ou fonds communs de placement
repris dans cet article sont disponibles en fin de
magazine.
14Les exportations allemandes devraient profiter de la faiblesse de l'euro.
Notre sélection de compartiments de sicav3 :
Actions Energies DWS Invest New Resources
Allemagne Fidelity Funds Germany
Marchés émergents JP Morgan Funds Africa Equity Funds
Marchés émergents JP Morgan Funds Emerging Markets Equity Fund
Marchés émergents FTIF4 Templeton Frontier Markets Funds
Obligations1 Marchés émergents Schroder International Section Fund Emerging Markets Debt Absolute Return
Fonds mixtes 5
DWS FlexPension II 2019
Private Invest Best Managers
Investissements alternatifs Matières premières DB Platinum Commodity Euro
Compartiments à rendement absolu 2
Parworld Quam 10
Notre sélection de compartiments de fonds communs de placement3 :
Actions Carmignac Investissement
Ces informations ne constituent pas une recherche en investissements. Elles n’ont pas été élaborées conformément aux dispositions arrêtées pour promouvoir l’indépendance de la re-
cherche en investissements, de même qu’elles ne sont soumises à aucune interdiction prohibant l’exécution de transactions avant la diffusion de la recherche en investissements.
1
Une obligation est un titre de créance négociable représentant une fraction d’un emprunt émis par une société privée, par une entité du secteur public ou par un Etat étranger.
2
Les compartiments à rendement absolu visent une évolution positive à moyen terme, indépendamment des conditions de marché et sans garantie de rendement.
3
Les OPC existent sous la forme d’une sicav (société d’investissement à capital variable) ou d’un fonds commun de placement. Dans la plupart des cas, un OPC est créé par une institution
financière mais constitue une entité indépendante d’un point de vue juridique. Une part d’un OPC donne droit à une partie du résultat obtenu, en fonction du montant investi. Le capital
investi peut également diminuer de valeur. En investissant dans un OPC, on peut étaler le risque de placement et on a plus aisément accès aux Bourses et marchés étrangers. Les place-
ments dans des OPC sont couverts par le fonds de protection des dépôts et instruments financiers. Cela signifie qu’il est possible d’obtenir une intervention d’un montant maximum de
20.000 EUR auprès de ce fonds de protection si une institution de crédit ou une société de Bourse détient les droits de participation d’OPC pour le compte de ses clients et qu’elle ne peut
pas les délivrer ou les rendre à leurs propriétaires légitimes. Remarquons toutefois que la perte éventuelle de valeur d’un OPC par rapport à son prix d’achat n’est pas couverte par le fonds
de protection.
4
FTIF : Franklin Templeton Investment Funds.
5
Par investissements mixtes, nous entendons les OPC qui investissent en actions et en obligations.
15ACTUALITé Internet
10 conseils
pour concilier
banque en ligne
et sécurité
e Les données bancaires sont
régulièrement la cible des cybercriminels.
e Les techniques utilisées sont de plus en
plus sophistiquées.
e La vigilance reste la meilleure des
protections.
Il n’y a pas que les systèmes de sécurisation des banques
qui se perfectionnent. Les cybercriminels sont, eux aussi,
très imaginatifs quand il s’agit de développer des nouvelles
techniques pour tromper l’internaute inattentif. En voici
quelques exemples non exhaustifs :
U un e-mail soi-disant envoyé par la banque et qui vous
demande de réintroduire plusieurs fois des codes secrets
(une pratique appelée phishing ou hameçonnage),
U une fausse page de login Online Banking qui vous de-
mande plusieurs de vos codes ou l'ensemble de ceux-ci,
U un virus qui s’introduit dans votre ordinateur et qui vole
tous vos mots de passe à votre insu (Cheval de Troie),
U un script modifiant les onglets ou marque-pages de cer-
tains navigateurs web pour rediriger l’internaute vers une
Votre accès privilégié
fausse page d’identification, aux infos utiles
U de faux e-mails soi-disant envoyés par les sociétés qui
gèrent les cartes de crédit (Visa, MasterCard...), souvent Récemment, quelques-uns de nos clients ont été
bourrés de fautes d’orthographe et de syntaxe, et qui vous la cible de tentatives de hameçonnage (phishing
invitent à cliquer sur un lien pour réactiver votre carte. en anglais) de leurs données Online Banking.
Le but étant de subtiliser vos données (n° de carte, date Même si aucune tentative n’a eu d’impact pour
d'expiration, etc.). les clients concernés, la Deutsche Bank a immé-
diatement informé tous les clients disposant d’un
Important à retenir : jamais la Deutsche Bank ne vous accès à la banque en ligne, et ce via différents
demandera de communiquer votre nom d’utilisateur, canaux.
votre mot de passe ou les codes de vos cartes bancaires
oralement, par courrier, par e-mail ou via une fenêtre Pour que vous bénéficiiez immédiatement de
« pop-up ». ces informations utiles, il est essentiel que nous
disposions de vos données de contact les plus
Face aux tentatives de fraude, des gestes simples à réaliser récentes : numéro de téléphone, GSM, adresse
vous-même peuvent vous permettre d'augmenter la confi- postale, adresse e-mail. Vous souhaitez nous les
dentialité de vos informations bancaires et la sécurité de communiquer ou les mettre à jour ? Contactez
vos transactions. Nous les avons regroupés en 10 conseils notre Service Clients au 078 155 150, nous nous
pratiques. occupons du reste !
16Nos 10 conseils en matière de sécurité
1. Ne communiquez jamais votre nom d’utilisateur 8. Si vous utilisez une connexion internet sans fil
et mot de passe et ne les inscrivez nulle part. De (WiFi), veillez à ce qu’elle soit sécurisée par un
même, ne confiez jamais votre Code Card à un code d’accès.
tiers. Ne cliquez pas sur des liens si vous n’êtes
pas certain de la provenance de l’e-mail ou de la 9. Votre système d’exploitation (Windows,
page internet. Mac OS), ainsi que votre navigateur internet
doivent être mis à jour régulièrement.
2. Ne choisissez pas un mot de passe trop évident.
10. Installez un anti-virus, un firewall (pare-feu)
3. Pensez à régulièrement changer votre mot de ainsi qu'un logiciel « spyware » mis à jour
passe (au moins 2 fois par an). régulièrement.
4. Contrôlez sur la page « login » si la connexion
entre la banque et votre ordinateur est Et si, malgré cela, une transaction devait se
sécurisée : l’adresse internet du site doit dérouler d’une manière inhabituelle (écran normal
commencer par https (où le « s » signifie sensiblement modifié, messages inattendus, erreurs
« sécurisé »). Cliquez ensuite sur l’icône d’orthographe et/ou de syntaxe, fenêtre « pop-
représentant un cadenas pour vérifier si la up » vous demandant de confirmer par votre code
certification du site internet est bien au nom de personnel…), déconnectez-vous immédiatement de
la Deutsche Bank. l’Online Banking et avertissez-nous sans tarder au
02 551 98 17 ou via l’adresse e-mail
5. Contrôlez régulièrement l’historique et les service.clients@db.com.
opérations futures déjà enregistrées de vos
transactions afin de vous assurer qu’il n’y a pas
de transactions douteuses qui y figurent.
6. Ne laissez jamais votre ordinateur sans
surveillance et déconnectez-vous de votre
application Online Banking lorsque vous quittez
votre ordinateur.
Vous voulez en savoir plus et télécharger notre
7. Déconnectez-vous systématiquement en cas de brochure pratique ? Consultez notre page
déroulement inhabituel lors de la connexion ou https://www.deutschebank.be/fr/online-
pendant votre session Online Banking. banking-securite.html
17DOSSIER Marchés émergents
Ces
marchés qui
n’arrêtent
pas
d’émerger
e Les Marchés émergents ont traversé la
crise sans trop d’encombres.
e La Chine poursuit sa croissance galopante.
e Derrière les BRIC, d’autres pays présentent
des perspectives intéressantes.
La notion de « Marchés émergents » est apparue il y a environ pays dit « développé ». Selon les dernières prévisions du FMI, le
30 ans. Ce concept s’applique aux pays dont le Produit inté- PIB du Brésil devrait croître de 5,5% en 2010, celui de la Russie
rieur brut (PIB) par habitant est inférieur à la moyenne de celui de 4%, celui de l’Inde de 8,8% et celui de la Chine de 10% !
des pays développés, mais qui présentent des perspectives de
croissance économique qui convergent vers les niveaux des A côté des BRIC, d’autres pays présentent des qualités qui sé-
pays industrialisés. Pour l’investisseur, ces marchés peuvent duisent les investisseurs : l’Afrique du Sud (lire l’article en page
présenter des opportunités intéressantes… qu’il convient de 20), la Turquie, l’Indonésie, etc. Il est également intéressant
tempérer en fonction de certaines instabilités politiques et de noter que la Corée du Sud, autrefois considérée comme
sociales, et des craintes de formation de bulles spéculatives. un marché émergent, est aujourd’hui la 13e puissance écono-
mique mondiale !
Aujourd’hui : les BRIC
Demain : les marchés frontières
Les quatre moteurs des Marchés émergents sont plus connus
sous l’acronyme de BRIC : le Brésil, la Russie, l’Inde et la Chine. En 2008, le célèbre gestionnaire de fonds Mark Möbius a
Ces quatre pays représentent ensemble 40% de la population lancé un nouveau concept, celui des « marchés frontières ».
mondiale et déjà 3.000 milliards de dollars de réserves de Il désigne par là ces pays qui présentent des caractéristiques
change, soit un tiers des réserves mondiales ! semblables à celles des marchés émergents traditionnels
lorsque ceux-ci se trouvaient encore à l’aube de leur essor
Malgré un léger tassement en 2009, les économies des pays économique. Autrement dit, on retrouve dans cette catégorie
émergents ont relativement bien traversé la crise et affichent de les Marchés émergents de demain. Cette classification s’ap-
nouveau des taux de croissance qui feraient rêver n’importe quel puie sur plusieurs critères (le potentiel macroéconomique, le
18« Malgré un léger tassement
en 2009, les économies des pays
émergents ont relativement bien
traversé la crise. »
44%
des Américains pensent
que la Chine est la première
économie mondiale.
Le saviez-vous ?
La paternité du terme « Marchés émergents »
est souvent attribuée à l’économiste néerlandais
Antoine van Agtmael qui y fit référence une
première fois en 1981. Il voulait ainsi distinguer
niveau de vie de la population, le développement des marchés les pays encore dits « du Tiers-Monde »
financiers et la stabilité politique). On y retrouve ainsi tradition- engagés sur la voie de l’industrialisation, de la
nellement des pays tels que le Vietnam, le Nigeria, le Pérou, modernisation juridique et de l’ouverture aux
l’Egypte ou le Kazakhstan. produits, services et capitaux internationaux.
Diversification avant tout
Dans un contexte de croissance économique mondiale, les
pays BRIC sont attractifs en termes de potentiel de croissance
et de rendement. Ils sont accessibles à des niveaux de valorisa-
tion attrayants qui ne reflètent pas leurs bonnes perspectives
de croissance à plus long terme. Leurs capitalisations bour-
sières devraient donc mieux refléter leur importante croissance
sur le plan économique. Il y a bien sûr des risques à ce que Intéressé(e) ?
la croissance de ces pays ne soit pas aussi forte qu’espérée, Retrouvez en pages 15 et 24 notre sélection
notamment en cas de récession des pays industrialisés. Une de solutions de placement sur ce thème. Vous
aversion au risque élevée est aussi de nature à les mettre sous voulez en savoir plus ? Appelez nos spécialistes
pression. Cependant, l’importance du marché des pays BRIC de Télé-Invest au 078 156 157 ou découvrez
ne peut plus être niée. Le Brésil, la Russie, l’Inde et surtout la notre gamme complète sur notre site
Chine devraient continuer à jouer un rôle économique de pre- www.deutschebank.be
mier plan au cours des années et des décennies à venir.
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