Montréal, Toronto et New York - Rapport de Campus 2019 - PolyFinances
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Un parcours financier à Polytechnique Montréal
Montréal, Toronto et
New York
Rapport de Campus
2019
Contributions
Auteurs Collaborateurs
Chloé Gendron Shaban Adouani
Hugo Joemets-Painchaud Laurence Boudrias
Thomas Rochefort-Beaudoin Ghali Bensaid
Alex Caillé
Mise en page Augustin Commun
Philippe De Tilly Chloé Constantineau
Thomas Rochefort-Beaudoin Charles Delisles
Jean-Baptiste Gerbouin
Photographie Éléonore Guy
Gabriel Demange Quentin Hassan
Myriam Émond Éric Li
Massakoro Oularé
Remerciements
Mot du coordonnateur
Ce présent rapport souhaite concrétiser le parcours vécu par d'année en année et pour accroître la collaboration du comité
les étudiants de la huitième cohorte de PolyFinances. Tout au avec l'industrie de la finance à Montréal. Je tiens à remercier
long de l'année scolaire 2018-2019, les membres de l'équipe Philippe A. Tanguy, directeur général de Polytechnique
ont redoublé d'efforts afin de poursuivre la forte croissance Montréal et Michèle Thibodeau-DeGuire, Présidente du
que vit le comité depuis sa création en 2011. Conseil d'administration de Polytechnique Montréal pour
l'appui offert par la direction envers les nombreuses activités
L'étude de l'industrie de l'assurance a notamment permis aux
de PolyFinances.
étudiants de découvrir une sphère de la finance ayant un impact
profond sur le développement social de la communauté. PolyFinances n'aurait bien sûr pas la chance d'exister sans
Les compagnies d'assurances font partie intégrante de la le support incroyable du département de mathématique
croissance de notre société, et ceux-ci se tournent vers et génie industriel de Polytechnique Montréal. Un merci
l'expertise technique qu'apporteront les ingénieurs de demain particulier à Monsieur Michel Gendreau, directeur sortant
afin de répondre aux besoins d'une clientèle de plus en plus du département, pour son aide et sa présence au conseil
connectée. d'administration. Un énorme merci également à Denise
Girard, qui apporte son support constant pour l'organisation
Le campus international a amené les étudiants à New York, de nos nombreux évènements.
capitale mondiale de la finance, afin de rencontrer des acteurs
de l'industrie et ainsi découvrir l'étroite relation entre la À travers l'année, les étudiants ont également la chance de tester
gestion des risques et la technologie. leurs connaissances appliquées en investissement devant un
comité de placement constitué de professionnels qui partagent
Les nombreuses activités du comité ne seraient évidemment généreusement leur temps et leur savoir afin de contribuer à
pas possibles sans le support constant de nos professeurs, l'apprentissage financier des étudiants de PolyFinances. C'est
des membres de notre conseil d'administration, de nos dans cette optique que je souhaite remercier Nathalie Sears,
collaborateurs ainsi que des anciens membres de PolyFinances. Mariane Bastien, Alexis Pouliot-Deschamps et François
Marcoux pour avoir siégé sur le comité de placement de la
J'aimerais premièrement remercier Madame Nathalie de
cohorte 2018-2019.
Marcellis-Warin, professeure titulaire au département de
génie industriel et responsable académique de PolyFinances. PolyFinances est aussi une collaboration avec de nombreux
Je remercie aussi Monsieur Robert Normand, professeur partenaires. Je remercie Polytechnique Montréal, Banque
encadrant du comité, qui nous transmet année après année Nationale, Mouvement Desjardins, Gestion FÉRIQUE,
sa passion pour la finance et la technologie. Votre implication Finance Montréal, CIRANO, Accenture, Le Journal de
et votre énergie à travers les années a permis au comité l'Assurance et l'Aéroport de Montréal pour leur soutien qui
de s'épanouir et de forger sa place dans la communauté permet de financer la mission annuelle du comité.
d'ingénieurs de Polytechnique. Pour cela, nous en sommes
Finalement, je remercie tous les membres de mon équipe
tous extrêmement reconnaissants.
2018-2019. J'espère que l'année passée au travers du parcours
Je tiens également à remercier Madame Fabienne Lacoste, PolyFinances vous servira à transformer le monde de demain.
présidente du conseil d'administration de PolyFinances, ainsi
que tous les membres du conseil qui donnent généreusement Thomas Rochefort-Beaudoin
de leur temps pour soutenir la mission de PolyFinances Coordonnateur PolyFinances 2018-2019
4 // POLYFINANCES 2018-2019
Mot de l'équipe
C'est avec une immense fierté que nous vous présentons ce privilégiés du temps et de l'appui accordé par ces derniers et
rapport qui dresse un portrait des accomplissements réalisés les remercions chaleureusement.
par l'équipe au cours de cette année qui, une fois de plus, fut
des plus remplies. Les 36 conférences se déroulant dans trois En terminant, nous tenons à inviter tous les étudiants de
des villes piliers du monde de la finance, le rendement de l'École Polytechnique de Montréal à s'informer et à interagir
27% des recommandations d'actions des étudiants ainsi que avec le domaine financier. Notre ville est une métropole de
la réalisation de quatre projets académiques d'intelligence classe mondiale et la découverte de ce monde est un véritable
artificielle en lien avec certains enjeux financiers ne sont que trésor dont les ingénieurs ont tout intérêt à découvrir.
des exemples de ce qui a été réalisé. Parmi nos réalisations les N'hésitez pas à nous contacter, participer à nos événements
plus marquantes, notons également l'introduction du projet ou prendre part à la prochaine édition du comité afin de
de rédaction de la toute première politique d'investissement comprendre à votre tour ce domaine fascinant!
responsable du comité, qui a comme objectif de guider les
décisions d'investissement des futures cohortes. Nous souhaitons, chers lecteurs et chères lectrices, que cet
aperçu de nos apprentissages soit des plus enrichissant.
Le cheminement offert par PolyFinances représente une
occasion exceptionnelle pour les étudiants de s'initier au
secteur de la finance et d'allier leur formation d'ingénieur avec
le domaine des technologies financière. Reconnaissants de Bonne lecture,
l'appui des anciens membres du comité, de la communauté de
l'École Polytechnique et de celle de la communauté financière L'équipe PolyFinances 2018-2019
de Montréal, l'équipe tient aussi à profiter de l'occasion pour
souligner l'importance inestimable des acteurs ayant contribué
à enrichir notre parcours. Nous nous estimons indéniablement
RAPPORT ANNUEL POLYFINANCES // 5
Cohorte 2018-2019
Coordonnateur
Thomas Rochefort-Beaudoin
Baccalauréat - Génie Aérospatial
Vice-Présidente, Communications Vice-Présidente, Financement
Chloé Gendron Laurence Boudrias
Finissante au Baccalauréat - Génie Industriel Finissante au Baccalauréat - Génie Industriel
Vice-Président, Logistique Vice-Président, Mandats
Augustin Commun Phillipe De Tilly
Baccalauréat - Génie Industriel Étudiant à la Maîtrise - Génie Industriel
Vice-Président, Logiciel Vice-Président, Investissement
Shaban Adouani William Chartier
Finissant au Baccalauréat - Génie Logiciel Finissant au Baccalauréat - Génie Logiciel
Trésorier Équipe Financement
Ghali Bensaid Massakoro Oularé
Finissant à la Maîtrise - Génie Industriel Finissant au Baccalauréat - Génie des Mines
Équipe Logistique Hugo Joemets-Painchaud
Charles Delisle Finissant au Baccalauréat - Génie Industriel
Finissant au Baccalauréat - Génie Industriel
Gabriel Demange
Quentin Hassan Omar Finissant à la Maîtrise - Génie Industriel
Finissant au Baccalauréat - Génie Industriel
Équipe Logiciel Équipe Communication
Chloé Constantineau Myriam Émond
Finissante au Baccalauréat - Génie Logiciel Étudiante au Baccalauréat - Génie Biomédical
Éric Li
Baccalauréat - Génie Logiciel
Lea El-Hage
Finissante au Baccalauréat - Génie Logiciel
Avec la participation de:
Alex Caillé (Génie Industriel), Sam Charbonneau (Génie Industriel), Pierre-Olivier Côté (Génie
Informatique), Hélène Delisle (Génie Industriel), Jean-Baptiste Gerbouin (Génie Industriel), Sarah-
Clohé Lacoste (Génie Industriel), Alexandre Lanctot-Laurin (Génie Industriel), Pierre Li (Génie
Biomédical), Hermann Noubissie (Génie Industriel), Mathieu Parizeau (Génie Industriel), Rémi
Rocheleau (Génie Industriel).
6 // POLYFINANCES 2018-2019
Un parcours financier à
Polytechnique Montréal
Depuis sa création en 2011,
PolyFinances contribue à former une
nouvelle génération d'ingénieurs.
Hautement qualifiés sur le plan
technique, les 17 membres du comité
seront aussi en mesure de comprendre
les enjeux financiers d'un projet ainsi
que d'analyser les forces et faiblesses
d'une entreprise technologique en
tenant compte de son environnement
économique et commercial. En se
basant sur des concepts d'économie
industrielle, ils étudient des méthodes
d'évaluation des entreprises menant à
la gestion d'un portefeuille d'actions
d'une valeur de plus de 60 000 $CAN.
LE BLASON POLYFINANCES
Les cours académiques permettent
d'acquérir des connaissances Le blason de PolyFinances symbolise les nouvelles connaissances
théoriques qui seront appliquées financières apprises lors du parcours et qui sont bâties par-dessus de
tout au long de l'année l'expertise d'ingénierie acquise à Polytechnique Montréal.
• IND8115 - Le parcours PolyFinances permet les connaissances financières des
Technologie et la mise en oeuvre d'un projet à étudiants de Polytechnique Montréal
Concurrence caractère pédagogique ralliant permet de développer des ingénieurs
Internationale théorie et pratique. Ce cheminement plus complets, capables de comprendre
• IND8122 - permet de faire le lien entre les le contexte économique et financier des
Analyse Financière aspects économiques et financiers entreprises impliquées dans leur futur
Industrielle des entreprises et les technologies environnement de travail.
• IND6953 - propres à chaque génie. Dans un
Technologies contexte économique dominé par la
Financières pour technologie, l'expertise de l'ingénieur
Ingénieurs est requise à travers toutes les
sphères de l'industrie. Approfondir
RAPPORT ANNUEL POLYFINANCES // 7
UNE THÉMATIQUE ANNUELLE UNIQUE
+ 60 000 $ 3 cours 2 campus au Canada, + 10 collaborations
d'actifs sous gestion académiques 1 à l'international annuelles
Le parcours PolyFinances Les PolyFinanciers suivent Chaque année, les étudiants PolyFinances est aussi en
apporte à ses étudiants les 3 cours d'orientations à sont plongés dans un collaboration étroite avec
connaissances nécessaires à Polytechnique Montréal environnement financier des acteurs de l'écosystème
la gestion d'un portefeuille en finance afin d'ajouter à de renommée mondiale financier et technologique de
de plus de 60 000$ en actions leur bagage d'ingénieur des afin d'étudier la thématique Montréal. Plusieurs mandats
canadiennes, provenant d'un connaissances précieuses pour annuelle et d'obtenir une et activités sont organisés
investissement initial de 50 leur futur carrière. vision plus globale de celle- grâce à leur implication.
000$ canadiens en 2014. ci.
//ET BIEN PLUS//
• Développement • Réseautage • Optimisation de • Revues sectorielles
logiciel portefeuille
• Suivi de portefuille • Un réseau de plus de
• Mandats de • + 20 conférences par 100 PolyFinanciers
• 3 comités de
consultation avec des année
placement
partenaires
• Évaluation financière
d'entreprise
8 // POLYFINANCES 2018-2019
Mot de nos accompagnateurs
C 'est toujours un très grand plaisir pour moi de présenter le
rapport annuel de PolyFinances. Ce rapport permet de voir
les accomplissements mais aussi les expériences qu'ont vécues
déjà commencé à faire évoluer le secteur de l'assurance. Nos
étudiants sont donc au cœur de cette transformation. De plus,
de nombreuses compagnies d'assurance ont maintenant leur
nos étudiants tout au long de l'année académique. Ces étudiants, laboratoire de science des données « les data labs ! » pour étudier
tous passionnés par le génie et la technologie, ont choisi pendant le développement de l'IA et ses applications. Par exemple, le
leurs études à Polytechnique d'explorer les horizons de la Finance. DataLab d'Intact assurance « Intact Lab » regroupe des experts
Trois cours sont proposés pour permettre aux étudiants d'avoir en numérique et en recherche et développement provenant de
une formation adéquate en finance d'entreprises et finance de différents secteurs de l'entreprise. Tous les experts en digital de
marché, gestion de portefeuille, stratégies d'entreprises, etc. Ils ses filiales y sont regroupés. Une belle façon de mesurer la valeur
ont aussi l'occasion de mettre en pratique leurs enseignements en ajoutée pour un ingénieur qui favorise la collaboration et les
gérant un protefeuille d'une valeur de plus de 60 000$. échanges.
PolyFinances est un parcours bien établi à Polytechnique Je souhaite remercier les membres qui composent le CA de
Montréal mis en place il y a plus de huit ans et qui a depuis ses PolyFinances et qui nous aident en nous ouvrant leur carnet
débuts tissé des liens très étroits avec le monde de la FinTech de contacts. Une chance exceptionnelle pour nos étudiants!
de Montréal mais aussi avec le secteur financier en général. Car Beaucoup de ces membres sont des anciens de Polytechnique
même si PolyFinances étudie un thème précis chaque année, nous Montréal qui sont maintenant dans le secteur financier et qui
souhaitons que les étudiants découvrent l'industrie de la Finance sont des modèles et des mentors pour nos étudiants. Merci aussi
et le rôle des places financières. à nos partenaires qui non seulement soutiennent financièrement
PolyFinances mais qui proposent de plus en plus des mandats
La cohorte 2018-2019 a parcouru 3 « campus » : Montréal, ou des stages. Les anciens membres de PF nous aident aussi
Toronto et New York. Les étudiants ont rencontré de nombreuses beaucoup pour établir des contacts avec leurs organisations. Un
entreprises et professionnels. Ils ont pu bien comprendre les grand merci à tous!
enjeux et opportunités des secteurs de la Finance et de l'Assurance
et explorer un peu mieux les opportunités de carrières. J'en profite aussi pour remercier Robert Normand qui enseigne
les cours Analyse financière industrielle et Finance et Technologie
Tout d'abord à Montréal, les nombreuses visites d'entreprises et à Polytechnique et qui a mis en place avec les étudiants de
de conférences ont permis aux étudiants de bien appréhender Polyfinances un comité de placement pour la gestion du
le rôle de Montréal comme place financière. Je remercie tous portefeuille de PolyFinances. Son implication va bien au delà
les conférenciers qui ont pris de leur temps pour rencontrer nos de ses cours! Il dirige des stages au CIRANO des étudiants de
étudiants pour partager leur expérience. Ils sont une véritable Polytechnique sur différents projets avec des partenaires. Une
source d'inspiration pour nos futurs diplômés. belle façon de montrer comment la théorie peut devenir réalité!
Puis cet hiver, nos étudiants sont partis à la découverte de Toronto, Je veux finir en félicitant nos étudiants de la cohorte 2018- 2019.
la capitale financière du Canada. Cela leur a permis d'aller PolyFinances ce sont des étudiants qui sont excellents dans leur
rencontrer les sièges sociaux des grandes banques canadiennes génie mais aussi en gestion de projet, en financement de projet, en
comme par exemple la Banque de Montréal. Cela leur a permis logistique et en édition. Travailler en équipe toute au long d'une
aussi de comparer deux écosystèmes financiers et aussi Fintech. année peut présenter aussi des défis mais qui sont très formateurs.
Chacun a fait de cette mission un succès !
Enfin, nous nous sommes rendus à New York. C'était la deuxième
fois que j'accompagnais une cohorte de PolyFinances dans la Avec ce parcours qui s'étale sur une année à Polytechnique
première place financière au monde et l'expérience a été cette fois Montréal, les « PolyFinanciers » seront d'excellents candidats
encore à la hauteur des attentes ! Visiter la bourse de New York a pour les entreprises technologiques, de génie-conseil, les
été une expérience extraordinaire pour nos étudiants. Ce qui a été banques d'affaires, les banques d'investissement et les firmes de
marquant aussi dans ce campus c'est que nous avons rencontré les consultation. Je souhaite donc beaucoup de succès à cette nouvelle
responsables de bureaux à New York d'entreprises ou d'institutions génération d'ingénieurs qui font la fierté de notre marque à
financières canadiennes. Cela a permis de montrer à nos étudiants Polytechnique Technique : « l'ingénieur global » !
que la mobilité internationale est aussi une possibilité pour eux
dans ce secteur. Réaliser que l'on peut travailler à New York au Respectueusement,
bureau de la Banque Nationale du Canada ou dans les bureaux de
la CDPQ ou de Axium Infrastructure sont des opportunités qui
attirent beaucoup nos étudiants.
Cette année, le focus était sur l'InsurTech, un mélange d'assurance, NATHALIE DE MARCELLIS-WARIN, PHD
de sciences des données et l'intelligence artificielle (IA). Est-ce que Professeure titulaire à Polytechnique Montréal
la transformation numérique et l'IA vont révolutionner le monde Responsable académique de PolyFinances
l'assurance ? Les secteurs touchés par la révolution numérique Présidente-directrice générale du CIRANO
sont nombreux. L'industrie des technologies financières a Visiting Scholar, Harvard T. Chan School of Public Health
RAPPORT ANNUEL POLYFINANCES // 9
L 'intelligence artificielle (IA) et les données massives font partie
des développements technologiques les plus passionnants de
notre temps. Pourtant, ces domaines ne sont pas nouveaux mais en
raison de la puissance des capacités de traitement et la disponibilité de
l'information, ils sont désormais plus prédominants que jamais. Face à
ces avancées, toutes les industries sont en mutation à divers degrés. Le
secteur financier est une des industries où la transformation se vit en
accéléré étant donné la disponibilité des données et la standardisation
des processus d'affaires.
Il n'y a pas une seule source d'IA dans les écosystèmes financiers mais
plutôt une panoplie de processus différents dont les objectifs sont
de fournir de meilleurs services à la clientèle, augmenter l'efficience
des institutions financières ou réduire les risques traditionnels ou
nouveaux tels la cybersécurité.
La demande d'ingénieurs pour induire ou piloter ces changements
a fortement augmenté au cours des dernières années. On retrouve Nathalie De
désormais de nombreux ingénieurs oeuvrant au sein des institutions Marcellis-Warin
financières ou bien dans les entreprises de consultation. Cette demande
ira probablement en croissance au cours des années à venir. Ainsi,
la numérisation des processus entraîne une révision des structures
organisationnelles et une redéfinition des firmes. À cet égard, un
des dirigeants d'une institution financière rencontrée lors du dernier
campus a mentionné que son organisation ne se définissait plus comme
une banque d'affaires mais plutôt comme une société financière qui
offrait des solutions technologiques à ses clients.
PolyFinances s'insère dans cette tendance et vise à fournir une base au
étudiants-ingénieurs dans le domaine de la finance et de l'analyse de
marché. L'expérience ne se vit pas en vase clos mais tente d'approcher
ces changements dans une approche dynamique où les étudiants(es) Robert Normand
sont au cœur de l'action. Qu'on pense aux 3 campus et au rapport de
mission, au développement de logiciels de gestion de portefeuille, à
la gestion d'un portefeuille avec un ''vrai'' comité de placements, aux
notes sectorielles et j'en passe. Tous ces dossiers sont pilotés par les
membres de PolyFinances. Vous pouvez en être fier.
La réussite de PolyFinances s'appuie sur un réseau de professionnels
dévoués qui partagent leur expérience. Il faut remercier les membres
du conseil d'administration de PolyFinances, les membres du comité
de placements et les instances de l'École Polytechnique. Il faut
également remercier les partenaires industriels et universitaires qui
par leurs mandats ou leur soutien financier permettent la tenue des
campus ou autres activités de PolyFinances. Enfin, il faut remercier la
solidarité entre les différentes cohortes de PolyFinances. Votre appui à
la cohorte actuelle et aux autres à venir est essentiel au développement
de PolyFinances.
La remise du rapport clos une année fertile de rencontres et
d'apprentissages qui, je l'espère, auront comblé vos attentes. Nous ne
sommes pas à la fin de cette révolution technologique mais bien au
tout début. Tout au long de cette année, vous avez été des témoins
privilégiés de cette transformation.
ROBERT NORMAND
Chargé de cours, Polytechnique Montréal
Conseiller spécial du Comité de placement PolyFinances
10 // POLYFINANCES 2018-2019
Merci à tous nos
partenaires!RAPPORT ANNUEL POLYFINANCES // 11
TABLE DES MATIÈRES
14 THÉMATIQUE 2019
18 CHAPITRE 1. LES PILIERS DE LA FINANCE
26 CHAPITRE 2. ÉCONOMIE
34 CHAPITRE 3. LA PLACE DE L'INGÉNIEUR EN
FINANCE
42 CHAPITRE 4. LES FONDS D'INVESTISSEMENT
52 CHAPITRE 5. L'ASSURANCE ET LA RÉASSURANCE
58 CHAPITRE 6. INSURTECH: ALLIER TECHNOLOGIE ET
ASSURANCE
76 CHAPITRE 7. LES STARTUPS
84 CHAPITRE 8. CULTURE D'AFFAIRES
88 CAMPUS 202014 // POLYFINANCES 2018-2019
THÉMATIQUE 2019
L'INSURTECH : LA RÉVOLUTION TECHNOLOGIQUE DE L'ASSURANCE
Après deux années à s'intéresser technologique important dans
au monde de la FinTech et leur industrie. La clientèle des
de l'intelligence artificielle, années 2000 requiert une rapidité
PolyFinances s'est penché sur de service et une utilisation du
l'InsurTech au courant de l'année numérique qui ne rejoint pas
2018-2019. les méthodes traditionnelles
d'évaluation de risques. L'industrie
L'assurance ne fait pas partie fait ainsi face à un besoin croissant
a priori du champ d'intérêt de d'innovation, lequel nos étudiants
l'étudiant typique en ingénierie. ont étudié en combinant leur
Pourtant, cette industrie est l'un expertise d'ingénieur à leurs
des piliers du monde financier et connaissances en finances.
génère annuellement à l'échelle
mondiale au-dessus de 4 trilliards
$US en prime.
Alors que certains sont maintenant
âgés de plus de trois siècles, les
assureurs abordent un virageRAPPORT ANNUEL POLYFINANCES // 15
En 2018: NEW YORK: UNE CAPITALE DE
L'INSURTECH
3.18 Milliards $US • New York décroche le titre de capitale de
l'InsurTech en hébergeant un total de 66
Investis en InsurTech startups en assurance. Londres suit de
dans le monde près avec 65 startups.
• New York est la troisième ville
49.2% d'importance dans le monde en
Investis en matière d'investissement en InsurTech,
présentant plus de 2 milliards de dollars
Amérique du Nord américains en 2018.
> 4 Trilliards $US • L'engouement pour New York peut
s'expliquer par la présence de très
En primes d'assurances importants joueurs de l'industrie de
dans le monde l'assurance tels que les 3 plus grands
assureurs américains: MetLife,
Prudential Financial et NewYork Life.16 // POLYFINANCES 2018-2019
CHAPITRE 1.
LES PILIERS DE LA FINANCE
Certaines composantes doivent être réunies pour venus fixes et des obligations à haut rendement, le
favoriser l'efficacité de la finance de marché. À ce tout donnant ainsi un portrait de différents secteu-
titre, un lieu où se transigent les différentes actions, rs dans lesquels il est possible de se spécialiser.
obligations et autres produits financiers s'avère être
l'une de ces composantes essentielles. Ces canaux Pour réaliser des transactions, les acteurs du milieu
de transactions sont encadrés par des structures financier se réfèrent à une multitude de données
organisationnelles formelles qui réunissent des sur les entreprises listées en bourse. Il est primor-
acheteurs et des vendeurs dans un lieu commun. dial que les données utilisées soient les plus vastes
Ces zones d'échange sont communément appe- possible et varient en temps réel selon les différen-
lées « bourse ». Les échanges qui historiquement tes nouvelles survenues au cours d'une journée. En
s'effectuaient en personne ont évolué vers des tran- effet, avec le développement des technologies, la
sactions davantage contemporaines régies par des vitesse faramineuse à laquelle l'information circule
interfaces électroniques. Cependant, persistent des influence presque instantanément la variation des
zones d'échange physique dans des régions défi- titres boursiers. Différentes entreprises se posi-
nies (exemple : bourse de Montréal) où certaines tionnent donc sur ce créneau en offrant un accès à
exigences minimales doivent être respectées pour une multitude de données à leurs clients en échan-
y être inscrits. ge d'un montant forfaitaire. Ces compagnies vont
souvent élargir leurs secteurs d'activités en propo-
Ainsi, ce contexte financier fort intéressant a orien- sant également d'autres produits, complémentaires
té notre visite à la bourse de New York, qui s'avère aux données. Par exemple, certaines d'entre elles
être un pôle boursier d'envergure. En effet, le New vont aussi fournir des plateformes d'analyses et des
York Stock-Exchanges (NYSE) compte le plus terminaux permettant d'effectuer directement des
grand nombre de transactions au monde et s'avère transactions.
être l'une des dernières bourses où des échanges
peuvent encore être effectuées sur le parquet de la À la lumière de l'importance des données dans le
bourse. La visite du NYSE nous a également permis secteur financier, l'équipe a spécialement apprécié
de mieux cerner le rôle des teneurs de marchés qui la rencontre avec plusieurs membres d'un acteur
assure une liquidité aux titres transigés à la bourse. majeur dans ce domaine : Refinitiv. Cette entrepri-
se agit comme fournisseur de données en temps
On associe parfois, à tort, la bourse uniquement réel et de données historiques dans l'objectif de
aux marchés des équités. Or, plusieurs types de répondre aux besoins spécifiques de leurs clients.
produits financiers sont en fait transigés régulière- Refinitiv offre également la plateforme Eikon, con-
ment, tels que les titres à revenus fixes (obligations), sidérée comme l'une des principales concurrentes
les devises ou encore les produits de bases (exem- du terminal Bloomberg.
ple: pétrole, or, électricité, etc). Certains de ces pro-
duits financiers nous ont été présentés lors de notre Bon nombre des ratios de performance essentiels à
rencontre dans les bureaux de la Banque National l'analyse de la profitabilité, de l'efficacité, de la sol-
du Canada (BNC) à New York. Effectivement, plu- vabilité et de la liquidité des entreprises sont direc-
sieurs employés de la BNC nous ont présenté leurs tement compris dans ces plateformes. Afin d'utili-
rôles et leurs fonctions dans l'équipe des marchés ser efficacement ses ratios, il est impératif de bien
des capitaux, des prêts de titres financiers, des re- comprendre ce que ceux-ci impliquent et ce qu'ilRAPPORT ANNUEL POLYFINANCES // 17 représente à l'échelle comptable sur les états finan- ciers. Nous avons pu explorer ces connaissances de base en technique d'évaluation d'entreprise chez la Banque Royale du Canada (RBC). Cet apprentissa- ge s'est conclu par un aperçu de deux techniques de valorisation : la méthode d'évaluation relative et la méthode d'évaluation intrinsèque. LA BOURSE DE NEW YORK..........P.18 REFINITIV.......................................P.19 BNC..................................................P.20 RBC..................................................P.22
18 // POLYFINANCES 2018-2019
Bourse de New York
11 Wall Street, le coeur de la finance
L'équipe a été accueillie par M. Ned Zelles, directeur des services corporatifs de la firme GTS Securities, un des cinq
teneurs de marchés autorisés de la bourse de New York. Nous avons eu la chance de visiter le parquet, où toute la frénésie
et l'énergie de la mythique bourse prennent vie.
Par : Thomas Rochefort-Beaudoin
New York
La bourse de New York est la plus grande bourse au monde. Elle Les teneurs de marchés sont obligées
est une des dernières bourses à ne pas être opérée entièrement de garantir un flux de capital pour une
de manière électronique, dépendant encore sur un plancher série de titres assignés. Ainsi, lorsqu'un
d'échange et sur des ordres passés à la criée. La bourse est déséquilibre apparaît entre le nombre
opérée par l'entreprise Intercontinental Exchange. Celle-ci d'acheteurs et le nombre de vendeurs,
détenait précédemment une place boursière spécialisée dans le teneur de marché vient combler le
les produits dérivés. manque en venant prendre la position
d'acheteur ou de vendeur directement.
«
GTS Securities : le leader des teneurs de marchés
La GTS Securities est le plus grand des cinq teneurs de
LES TENEURS DE MARCHÉ
marchés qui opèrent au New York Stock Exchange (NYSE),
assurant un apport de liquidité pour 1200 titres boursiers (Designated Market Maker)
échangés aux États-Unis, tels que Disney, Berkshire Hathaway sont mandatées par la bourse
et AT&T. Ceci représente 35% des titres échangés sur la NYSE. de New York afin de garantir
une liquidité pour les titres
auxquels ils sont assignés.
Ceux-ci sont récompensés
pour le risque supplémentaire
que cette obligation implique
»
en profitant de l'écart entre le
prix demandé et le prix offert
(Bid-ask spread).RAPPORT ANNUEL POLYFINANCES // 19
Refinitiv
L'importance des données dans le monde de la finance
PolyFinances s'est rendu dans les bureaux de Refinitiv pour en apprendre davantage sur l'importance des données dans le
domaine financier ainsi que sur les différents facteurs contribuant au succès d'une compagnie dans un environnement où
la concurrence est très présente. Nous avons été reçus par Bryan Labelle (Director Trading Capabilities), Phil DeFrancesco
(Global Head of Trading), Michael Rude (Head of Buy-Side Trading), Brian Mullane (Director of Product Management),
Rishi Nangalia's (Global Head of Buy-Side Trading), Erika Vujnovich (Senior Marketing Manager) ainsi que Derek
Schure (Head of Sales) .
Par : Shaban Adouani
New York
La valeur des données en 2019 Il est souvent difficile pour les entreprises
L'intelligence artificielle et l'apprentissage machine financières de collecter des données à une
commence tranquillement à prendre une place d'envergure multitude d'endroits, ceux-ci pouvant
dans l'industrie financière et de nombreuses entreprises provenir d'échanges, de courtiers, d'API
ont commencé à développer et à intégrer des solutions et de nombreuses autres sources de
d'intelligence artificielle dans leurs activités. Pour alimenter données du monde entier. À une époque
ce virage technologique, Refinitiv propose des solutions de où la majorité des transactions sont
données et des outils financiers aux « traders ». automatisées et exécutées à une fréquence
élevée, les « traders » sont appelés à réagir
L'intelligence artificielle se promet d'être une ressource pour de manière rapide et précise. Les produits
la prise de décision financière. Cependant, pour y parvenir, de Refinitiv fournissent donc une
les données sont essentielles afin d'assurer l'efficacité et la plateforme centralisée où ces multitudes
performance de diverses solutions. Elles agissent comme de données peuvent être consultées.
piliers sur lesquels les divers algorithmes d'intelligence
artificielle se basent. Refinitiv est un fournisseur de données Eikon, produit phare de Refinitiv
en temps réel et de données historiques pouvant répondre La plateforme Eikon de Refinitiv
aux besoins spécifiques de leurs clients. Les données peuvent figure parmi les meilleures plateformes
ainsi être fournies de manière brute (où aucune démarche de négociation sur le marché et est
de « nettoyage » n'a été effectuée), mais également traitées, considérée comme le principal concurrent
permettant de réduire considérablement la charge de travail du terminal Bloomberg. La société est
pour le « trader ». également reconnue pour sa flexibilité
dans la livraison de leurs systèmes.
Le client peut ainsi choisir d'utiliser
l'ensemble du système, ou il peut choisir
de ne conserver que les fonctionnalités
dont il a besoin. Par exemple, un client
peut choisir d'utiliser seulement le back-
end du système et laisser ses propres
développeurs se charger de l'interface
utilisateur ou de son propre système
quantitatif qui lui convient.20 // POLYFINANCES 2018-2019
Banque Nationale du Canada
Les activités d'une banque canadienne à New York
Le 8 mai dernier, nous avons eu la chance d'être accueillis par madame Anik Lapointe, Directrice générale du bureau
de la Banque Nationale du Canada à New York. Madame Lapointe est diplômée de l'Université du Québec à Montréal
(UQAM) en administration publique, titulaire d'un MBA de l'Université Paris Dauphine ainsi que d'une formation en
gestion de risque de l'Université Harvard. Elle dirige depuis janvier 2017 le bureau de New York et nous a permis de
rencontrer plusieurs membres de son équipe.
Par : Thomas Rochefort-Beaudoin
New York
Marché des Capitaux d'Emprunts Prêt/Emprunt de titres financiers
Robert D. Miller, responsable de l'équipe des marchés des Steven Scholl est responsable de l'équipe
capitaux d'emprunts américains (US debt capital markets) de prêts de titres financiers (securities
nous a d'abord fait une rapide introduction sur le travail que lending) depuis 2013. Son équipe offre
son équipe effectue au sein du bureau de New York. Celle-ci aux clients de la banque l'opportunité
est responsable d'aider ses clients afin de lever de la dette pour d'emprunter un produit financier pour
financer des acquisitions (achat par effet de levier), refinancer une période déterminée. L'emprunteur
une dette existante ou bien restructurer une dette. Cette effectue généralement une vente à
équipe représente donc un mélange entre des courtiers et des découvert et espère pouvoir racheter le
banquiers d'investissement. titre à plus bas prix afin de faire un profit
lorsque vient le moment de rembourser le
prêteur.RAPPORT ANNUEL POLYFINANCES // 21
Revenu fixe
«
Paul Badeski, responsable de l'équipe
revenu fixe (fixed income) est également L'ACHAT PAR EFFET DE LEVIER
venu présenter le travail de son équipe.
Celle-ci est chargée de vendre, d'échanger (Leveraged Buyout) consiste en une acquisition
et de s'informer sur les nombreux titres
»
financée principalement par du capital de dette. Cette
d'obligations s'échangeant sur le marché option peut s'avérer intéressante lorsque le coût de
américain. Il faut rappeler que le marché la dette est plus faible que les revenus générés par la
des obligations aux États-Unis est nouvelle acquisition.
gigantesque, totalisant environ 40 trillions
de dollars américains, soit le double des
20 trillions investis dans le marché des
actions.
Obligations à rendement élevé
«
Finalement, opérant sous l'équipe de
revenu fixe, Westley MacDonald-Nixon
est gradué de l'Université de Waterloo et LA VENTE À DÉCOUVERT
a rejoint le bureau des obligations à haut
rendement (high-yield bonds) en novembre (Short Selling) permet de spéculer sur la baisse
»
prochaine d'un titre. Une position est ouverte en
2018. Les obligations à rendement élevé empruntant un titre et en le vendant immédiatement.
diffèrent des obligations par le risque de Le titre est ensuite racheté à un prix plus bas si la
défaut plus élevé de l'émetteur. Considéré prévision était correcte et l'investisseur profite de la
comme un produit « spéculatif », ceux- différence entre la vente et le rachat.
ci offrent des rendements généralement
1,5% à 3% supérieur aux obligations de
catégories « investissement » à plus faible
risque.
Le marché des obligations à haut
rendement est moins liquide, amenant
son lot d'opportunités et de risques, alors
que les investisseurs les plus informés
sont ceux qui performent le mieux.
L'équipe du bureau d'obligations à haut
rendement fait l'intermédiaire entre
l'acheteur et le vendeur de la transaction,
mais peut parfois présenter le titre au
bureau de vente afin que la banque prenne
directement possession du titre. L'équipe
doit donc mixer la vente et la gestion des
risques dans ses opérations.22 // POLYFINANCES 2018-2019
Banque Royale du Canada
Introduction aux techniques d'évaluation d'entreprise
Le jeudi 28 février 2019, les membres de PolyFinances ont été accueillis dans les bureaux de RBC Capital Markets dans
le cadre d'une conférence portant sur les techniques d'évaluation d'entreprises. L'équipe a été accueillie par Jérémie
Duchesneau Allali, Steven Chung ainsi qu'Ivanna Biloshytska. La première partie de la rencontre portait sur les métiers
de la banque d'investissement et des rappels de base de comptabilité. Par la suite, diverses méthodes d'évaluations
d'entreprises ont été présentées.
Par : Ghali Bensaid
Montréal
Conférenciers Introduction aux métiers d'une
Jérémie Duchesneau Allali a gradué d'un baccalauréat en banque d'investissement
ingénierie de Polytechnique Montréal et possède une maîtrise La conférence a commencé par une courte
en ingénierie financière de l'Université de Toronto. Il est présentation sur le rôle et les missions d'une
présentement Vice-Président chez RBC Capital Markets. banque d'investissement. Cette dernière a
pour rôle d'accompagner les entreprises à
Steven Chung est analyste au sein de RBC Capital Markets. travers divers services financiers tels que :
Après avoir terminé ses études au baccalauréat en génie l'arrangement d'opérations financières (ex:
mécanique à l'Université McGill, Steven s'est lancé dans le les fusions & acquisitions), les émissions
monde de la finance en 2016 en joignant d'abord la Banque de titres boursiers, les augmentations
Scotia en tant que chercheur sur le marché des actions. de capital ou encore l'organisation de
marché sur les instruments financiers,
Ivanna Biloshytska est aussi analyste au sein de RBC Capital dérivés ou non. De plus, les banques
markets. Après avoir complété un baccalauréat en finance à dites d'investissement peuvent aussi faire
l'Université de Concordia ainsi que deux stages dans le monde office de sociétés de courtage pour leurs
de la finance; Ivanna a rejoint l'entreprise en janvier 2019. clients. En conclusion, cette branche de
la finance est très différente de celle des
banques commerciales, qui consistent
essentiellement à gérer les comptes de
dépôts de particuliers ou d'entreprises.
Techniques d'évaluation
d'entreprises
Le thème principal de la rencontre
portait sur les différentes techniques de
valorisation d'entreprise utilisées dans le
monde de la finance. La valorisation est ici
l'estimation à partir de critères financiers
et économiques objectifs de la juste valeur
marchande de l'entreprise.
L'évaluation d'entreprise peut être utile à
des fins transactionnelles, de fiscalité ou
servir en stratégie de base de référence dansRAPPORT ANNUEL POLYFINANCES // 23
un projet de valorisation d'entreprise. le remboursement de la dette et le retour sur investissement
Durant la présentation, différentes requis par l'apporteur de capitaux.
techniques de valorisation ont été
présentées, divisées en deux catégories, Évaluations relatives
soit les types de méthodes d'évaluation En outre, deux méthodes d'évaluations relatives nous ont été
intrinsèque, ainsi que les types de présentées. En premier lieu, la méthode de l'analyse des sociétés
méthodes d'évaluation relatives. Ces deux comparables cotées en bourse a été exposée. Dans ce cas-là,
types de méthodes comprennent chacun la valeur de l'entreprise est basée sur la valorisation boursière
deux méthodologies qui leur sont propres. d'entreprises comparables tout en utilisant des facteurs de
comparaison. Cette méthode peut varier grandement d'une
Valorisations intrinsèques industrie à une autre selon les multiples utilisés.
Le type de méthode d'évaluations La deuxième méthode de valorisation relative présentée
intrinsèque le plus populaire est la méthode repose sur l'analyse de transactions passées. La valeur est ici
Discounted Cash Flow Analysis (DCF), basée sur les multiples payés pour des sociétés comparables
qui représente la valeur intrinsèque d'une dans des transactions de vente passées. Cette méthodologie
entreprise à travers la génération de flux inclut également un contrôle de prime.
monétaires. La DCF requiert une variété À l'aide d'exemples concrets sur des entreprises fictives, les
de suppositions sur plusieurs aspects, tels membres de notre comité ont pu se familiariser avec les
que le niveau de dette, la hausse des revenus quatre méthodes présentées ci-dessus.
et la marge de revenu. Les prévisions sont
présentées sur des prévisions financières
détaillées, habituellement sur une durée
approximative de 5 ans. Généralement,
cette méthodologie est la plus détaillée
et la plus intensive des méthodologies à
déployer.
Toujours dans le type de méthodes
d'évaluation intrinsèque, on retrouve la
méthode du Leveraged Buyout qui est
la variation d'une DCF avec plusieurs
suppositions. Dans le cadre de ce type de
valorisation, la valeur de l'entreprise est
basée sur les flux monétaires, mais aussi24 // POLYFINANCES 2018-2019 CHAPITRE 2. ÉCONOMIE Les domaines de la finance et de l'économie sont tout de même certains signes macroéconomiques distincts, mais sont convergents en bien des éga- peu favorables comme l'inversement de la courbe rds par le lien étroit et l'influence mutuelle qu'ils des taux obligataires survenue à quelques reprises entretiennent. En effet, l'économie s'intéresse à depuis le début de 2019. la performance des pays, des régions et des mar- chés en termes de production, de distribution et Le contexte économique est également une compo- de consommation. Elle se recoupe en deux bran- sante pouvant influencer les échanges commerciaux ches: la microéconomie et la macroéconomie. La en ayant des répercussions sur les performances microéconomie aborde les marchés et les prises de financières des entreprises. Dans cette optique, la décision économique, alors que la macroéconomie Délégation générale du Québec à New York inter- prend racine dans la microéconomie et réfère aux vient afin d'informer, d'outiller et d'encourager les quantités économiques globales telles que le revenu entreprises québécoises à exporter leurs produits et national. Une analyse conjointe de ses deux bran- services vers les États-Unis. ches d'économie s'avère essentielle pour bien sai- sir l'environnement qui influence les performan- ces des entreprises, leur risque et leur potentiel de rendement. Les analystes financiers doivent donc porter une attention particulière aux cycles écono- miques et aux tendances de marché afin d'anticiper les risques potentiels sur leurs secteurs d'activités. Lors du passage du groupe de PolyFinances à New York, certains signes alarmants laissaient d'ailleurs présager qu'un phénomène de récession, terme ré- férant à deux trimestres consécutifs de croissance négative de produit intérieur brut d'un pays, étaient perceptibles et maintenait les marchés financiers en alerte. Pour Monsieur Georges Ugeux, auteur du livre « La descente aux enfers de la finance » et ancien vice-président exécutif du NYSE, une crise économique mondiale est à prévoir de façon imminente en raison de la hausse des dettes astro- nomiques des États. D'un autre côté, Lotfi Karoui, GALILEO ADVISORS.................... P.26 Stratège en chef du crédit chez Goldman Sachs, GOLDMAN SACHS......................... P.28 adoptait un ton moins alarmiste. Il reconnaissait DÉLÉGATION GÉNÉRALE.............P.30
RAPPORT ANNUEL POLYFINANCES // 25
26 // POLYFINANCES 2018-2019
Galileo Global Group
Crise financière imminente, mythe ou réalité?
Lors du Campus de New York 2019, les étudiants de PolyFinances ont eu la chance d'aller visiter les bureaux de Galileo
Global Group et de rencontrer plusieurs membres de l'entreprise. Celle-ci regroupe une équipe de professionnels diversifiée
possédant des décennies d'expérience dans les domaines des fusions et acquisitions, de la mobilisation de fonds et du
conseil stratégique. Les étudiants ont également eu la chance de rencontrer, une sommité du monde de la finance et ex-
Vice-président de la bourse de New York, M. George Ugeux, PDG et fondateur de Galileo.
Par : Quentin Hassan
New York
Aperçu de la compagnie Galileo est divisé en deux entités. La
Après une décennie à la Bourse de New York, M. Georges première, Galileo Global Group, est
Ugeux a constaté un manque de confiance entre les banques responsable de fournir des conseils
d'investissement et leurs clients. C'est ainsi qu'à vu le jour stratégiques aux entreprises, d'apporter
Galileo Global Group le 1er octobre 2003. un support dans leur restructuration
financière et d'accompagner les
Galileo et ses partenaires agissent en tant que conseillers entreprises dans leur processus de
sur des questions internationales, utilisant leur expérience, fusions et acquisisitions ou de levée de
leurs connaissances et leurs réseaux pour trouver des capitaux. La deuxième, Galileo Global
solutions aux défis de leurs clients. Galileo propose aux Securities, offre aux clients un service
chefs de la direction, aux conseils d'administration et aux de courtiers afin de mettre de l'avant des
gouvernements des informations sur le développement des investissements dans des entreprises avec
affaires internationales, la restructuration, la conformité et un champ d'activité en énergie, services
les marchés financiers. Au fil du temps, Galileo a développé TI, immobilier ou en agriculture. Cette
une expertise dans les secteurs de l'énergie, de la finance, de division s'assure de surveiller l'actualité
l'industrie et dans les technologies de l'information. des différents programmes de capital
de risques disponibles sur le marché et
d'être à jour sur les tendances en matière
de placement et des rendements espérés
associés à ceux-ci.
La descente aux enfers de la finance
Lors de la conférence, en plus d'avoir une
présentation sur les principales activités
de Galileo, les étudiants de PolyFinances
ont également eu la chance de s'entretenir
avec M. Ugeux à propos de la publication
de son livre intitulé « La descente aux
enfers de la finance ».
Dans ce livre, M. Ugeux présente sa thèse
selon laquelle une crise économique
mondiale serait imminente en raison de
la croissance des dettes astronomiques
des états envers les banques centrales. EnVous pouvez aussi lire
