N 59 TENDANCES ÉCONOMIQUES - Analyse et prévisions conjoncturelles - Iweps
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L’Institut wallon de l’évaluation,
de la prospective et de la statistique
TENDANCES ÉCONOMIQUES
2
0
N° 59
Analyse et prévisions 2
conjoncturelles
0COLOPHON
Les Tendances économiques présentées ci-dessous ont
été élaborées par : Sébastien BRUNET
Frédéric CARUSO
Marc DEBUISSON
Matthieu DELPIERRE
Didier HENRY
Evelyne ISTACE
Virginie LOUIS
Olivier MEUNIER
Régine PAQUE
Vincent SCOURNEAU
Sous le conseil scientifique de Vincent BODART, Institut de
recherches économiques et sociales (IRES-UCL)
Éditeur responsable : Sébastien BRUNET
(Administrateur général, IWEPS)
Création graphique : Déligraph
Mise en page : Snel Grafics SA, Vottem
www.snel.be
Dépôt Légal : D/2020/10158/12
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moyennant mention de la source.
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prospective et de la statistique
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2TABLE DES
MATIÈRES
Introduction������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������ 4
Le contexte international������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������6
L’économie mondiale face à la pandémie�������������������������������������������������������������������������������������������������������������6
L’économie européenne en déconfinement��������������������������������������������������������������������������������������������������������9
L’activité économique et l’emploi���������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������11
Une contraction de l’activité sans précédent�����������������������������������������������������������������������������������������������������11
Avec le déconfinement, les premiers signes de reprise économique�������������������������������������������13
La capacité d’adaptation remarquable du monde du travail… ������������������������������������������������������������16
…et le large soutien des pouvoirs publics… �������������������������������������������������������������������������������������������������������� 18
…ont permis d’éviter jusqu’à présent une véritable catastrophe
sur le marché du travail����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 18
Un scénario de reprise graduelle et incomplète alimenté par une demande affaiblie �����������19
Le commerce extérieur�������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������23
Après avoir bien résisté jusqu’au début de cette année, les exportations
wallonnes devraient s’effondrer au deuxième trimestre�������������������������������������������������������������������������23
La reprise des exportations wallonnes ne serait que partielle�����������������������������������������������������������25
Les entreprises��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������27
Les anticipations de demande et les taux d’utilisation des capacités
de production au plus bas �������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 28
L’incertitude au plus haut�������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������29
Des entreprises financièrement exsangues ���������������������������������������������������������������������������������������������������� 30
Une chute de l’investissement en 2020, sans rebond immédiat��������������������������������������������������������31
Les ménages �����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������33
Détérioration forte de la confiance et plus limitée de la situation financière���������������������������33
Entre relâchement des dépenses et prudence��������������������������������������������������������������������������������������������� 34
L’investissement résidentiel plus prompt à redémarrer���������������������������������������������������������������������������36
Annexes�������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������37
Annexe 1 : Nécessité et formes de l’intervention sanitaire���������������������������������������������������������������������37
Annexe 2 : Quelle réponse publique pour lutter contre les conséquences
économiques de la pandémie ?�������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 38
Annexe 3 : Pandémie et économie���������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������39
Annexe 4 : Pandémie et inégalités �������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 42
Bibliographie������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������44
Analyses terminées le 18 juin 2020
3
Tendances économiques no 59Introduction
D’abord circonscrite à la Chine, la progres- Depuis la fin mai, la pandémie apparaît
sion du nombre d’infections au nouveau amorcer un recul dans de nombreux pays,
coronavirus SARS-CoV-2, l’agent patho- notamment en Europe, ouvrant la voie à
gène à l’origine de la Covid-19, s’est trans- une levée progressive des restrictions, de
formée à une vitesse alarmante en une sorte que la dégradation économique au
pandémie, dont le coût humain est d’ores et sein de la Zone euro semble s’être enrayée.
déjà tragique. La pandémie a également En l’absence de nouvelle vague de conta-
assené un choc économique global d’une mination, le déconfinement de la vie éco-
ampleur considérable, conduisant un grand nomique pose la question de la reprise de
nombre de pays à la récession. l’activité. Les économistes distinguent diffé-
rents types de récession économique selon
L’impact économique de la crise sanitaire est l’ampleur et la persistance de l’impact sur
en effet amplifié par les différentes mesures l’activité et l’allure de la reprise, usant
d’endiguement – confinement, fermeture d’acronymes pour la décrire, « en forme de
des écoles et des activités non essentielles, V », de « U », de « L » ou de « W », voire de
fermeture des frontières – imposées par la « Z ». Au-delà de cette soupe à l’alphabet,
plupart des pays pour limiter la propagation la question du caractère durable de l’im-
de la Covid-19 et préserver des systèmes de pact socio-économique de la pandémie est
santé fortement sous tension1. Ce faisant, les désormais essentielle. Au début de la pan-
gouvernements ont mis à l’arrêt de larges démie, les observateurs envisageaient
pans de l’activité économique. À court terme, généralement encore un retour relative-
les efforts pour aplanir la courbe épidé- ment rapide de l’activité économique à son
mique conduisent à accentuer la courbe de niveau d’avant-crise, Il apparaît à présent
récession (Gourinchas, 2020). que la reprise pourrait être beaucoup plus
graduelle, la crise affectant durablement
La dépression économique provoquée par
les différentes composantes de la demande
la pandémie de Covid-19 est singulière en
privée.
ce qu’elle résulte à la fois d’un choc d’offre,
par le biais des fermetures des activités non En mars dernier, à la date habituelle de
essentielles et d’une pénurie de travailleurs notre exercice conjoncturel, le scénario de
qui ne se rendent plus sur leur lieu de travail reprise pour l’économie wallonne que nous
et d’un choc de demande. Les mesures de entrevoyions alors était celui d’un rattra-
confinement et la fermeture de nombreux page relativement rapide, certes encore
magasins et usines contraignent mécani- partiel en 2020, des pertes d’activité atten-
quement la consommation des ménages, dues au cours des premier et surtout deu-
tandis que la fermeture des frontières limite xième trimestres. Ce scénario supposait un
encore les échanges commerciaux. La pan- endiguement de la propagation du virus et,
démie a en outre entraîné une montée en corollairement, la levée progressive des
flèche de l’incertitude, principalement mesures de confinement avant l’été, ce qui
quant à l’ampleur et la durée de la crise semble se vérifier. Nous faisions également
sanitaire et de la récession ou encore à l’ef- l’hypothèse que les mesures publiques de
ficacité des politiques de soutien. Ce choc soutien aux entreprises2, et plus spécifique-
de confiance favorise des comportements ment celles portant sur le maintien de l’em-
attentistes de la part des agents, report des ploi (chômage économique), se révèleraient
dépenses d’investissement des entreprises efficaces, afin de prévenir de trop lourdes
et constitution d’une épargne de précaution pertes nettes d’emplois. Cependant, la
des consommateurs, qui renforcent le repli récession se révèle particulièrement sévère
de la demande (cf. encadré 3 : Pandémie et et la demande pourrait se rétablir moins
attitude face au risque). vite qu’escompté. En l’absence immédiate
1
L’annexe 1 discute de la nécessité et des formes de l’intervention sanitaire.
2
L’annexe 2 dresse un aperçu non exhaustif des mesures de soutien public à l’activité économique adopté dans le cadre de la crise sanitaire.
4
Tendances économiques no 59de vaccin ou de traitement efficace contre le début de la crise dans le cadre de l’Eco-
le coronavirus, une certaine forme de dis- nomic Risk Management Group (ERMG), les
tance sociale sera probablement mainte- entreprises interrogées indiquent ainsi une
nue, imposée ou volontaire, qui réduira l’ac- baisse de leur chiffre d’affaires de l’ordre
tivité économique d’un certain nombre de d’un tiers, par rapport à la la normale, durant
secteurs (commerce, horeca, tourisme, la période de confinement strict. C’est éga-
etc.). Les limites des dispositifs publics de lement ce qui ressort des données de pro-
soutien à l’activité et la fin progressive des duction industrielle ou encore des statis-
mesures de chômage temporaire pour- tiques de la TVA.
raient déboucher sur une détérioration
La levée progressive des restrictions
marquée du marché du travail. Dans ce
semble toutefois s’accompagner ces der-
contexte, il n’est pas clair que les ménages
nières semaines d’un raffermissement
aient la capacité (érodée par les pertes
continu des données d’enquêtes, signe
d’emplois et/ou de revenus) ou soient sim-
d’un redémarrage timide de l’activité éco-
plement enclins, en raison d’une perception
nomique wallonne. L’élaboration des pers-
plus inquiète du futur, à renouer avec leur
pectives économiques de court terme
niveau de consommation passée. Enfin,
constitue le second volet de notre analyse.
dans un climat conjoncturel empreint d’une
Pour autant que la pandémie demeure
grande incertitude, les enquêtes révèlent
contenue, le rebond économique amorcé à
que les entreprises reportent déjà leurs
partir du mois de mai devrait se consolider
projets d’investissement pour plusieurs
au cours des prochains trimestres, sans
mois.
toutefois permettre de compenser la bru-
tale contraction du premier semestre 2020.
Quelle est l’ampleur du repli Plusieurs facteurs entraveraient le rythme
de l’activité en Wallonie et de la reprise. Le contexte économique
quelle sera la voie de la international devrait demeurer moins por-
reprise pour l’économie teur, en raison de la fragmentation des
régionale ? échanges internationaux induite par le
risque épidémique et la faiblesse de la
Le présent exercice conjoncturel intermé-
reprise des économies émergentes. Dans
diaire entend d’abord proposer une pre-
ce contexte, le rebond des exportations
mière analyse chiffrée de l’impact de la
wallonnes serait partiel, tandis que les
crise infectieuse sur l’économie wallonne.
importations seraient freinées par la fai-
En mars, nous faisions le constat d’une
blesse de la demande intérieure. La relance
impossibilité de prévoir l’évolution écono-
des investissements des entreprises serait,
mique en Wallonie dans un contexte à la
quant à elle, entravée par le climat d’incerti-
fois inédit et mouvant. Le confinement
tude actuel et la nécessité d’un certain
venait de se généraliser, de nombreuses
rééquilibrage financier. En revanche, le
mesures se mettaient en place et aucune
déconfinement devrait favoriser un rebond
information fiable ne permettait encore de
de la consommation privée, modéré toute-
saisir l’ampleur de la récession attendue.
fois en raison des inquiétudes liées aux
Aujourd’hui, la progression de la contami-
développements du marché du travail.
nation semble sous contrôle et la publica-
tion d’un certain nombre de données de Ces différents éléments de notre scénario
réalisation ou d’enquêtes permet de mieux sont détaillés dans la suite du document. La
mesurer l’étendue des conséquences éco- présentation du contexte international pré-
nomiques de la crise sanitaire. Le constat, cède la discussion des effets de la pandé-
connu, est sans appel. Le recul de l’activité mie sur l’activité économique et surtout
économique en Wallonie est sans précé- l’emploi. L’évolution attendue des compo-
dent en temps de paix. Selon les nouvelles santes de la demande, commerce exté-
enquêtes hebdomadaires menées depuis rieur, investissements des enreprises et
5
Tendances économiques no 59consommation des ménages clôturent rature sont proposés sous forme d’enca-
classiquement l’analyse. drés, ainsi qu’en annexe. Nous traitons ainsi
L’exercice de prévision que nous avons de l’importance de la sphère du travail : la
mené est singulier. D’une part, il demeure dépendance de certains métiers à la proxi-
soumis à un degré d’incertitude inhabituel. mité physique a été vecteur d’inégalités
Le conjoncturiste qui construit traditionnel- tant en termes de contamination que de
lement son scénario sur les tendances
répercussions économiques. La rareté et
observées récemment est démuni face à
un choc d’une telle importance et qui fragi- l’ampleur de l’événement pandémique ont
lise le résultat des indicateurs de conjonc- également pu affecter la confiance et l’atti-
ture traditionnels. D’autre part, le caractère tude face au risque des entrepreneurs et
particulier de la crise invite à s’interroger des ménages. Enfin, nous abordons l’inter-
plus largement sur ces différents aspects.
vention publique et ses effets. En particu-
Ce numéro exploite ainsi les nombreuses
analyses économiques publiées au cours lier, nous discutons comment les mesures
de la crise sanitaire et qui contribuent à sanitaires s’inscrivent dans l’arbitrage entre
éclairer ses effets. Des éléments de la litté- santé et économie.
Le contexte international
Début juin, l’Organisation de coopération et crise et la forme que la récession pouvait
de développement économiques (OCDE) a adopter. Même en l’absence d’une seconde
établi une évaluation chiffrée des consé- vague de contagion et en dépit d’un rebond
quences économiques de la crise sanitaire. rapide de l’activité, l’OCDE entrevoit qu’une
Pour ce faire, l’OCDE s'est basée sur les partie de la perte d’activité constatée
détails des calendriers des déconfinements récemment perdurera à moyen terme. La
qui étaient planifiés et les premiers chiffres récente publication de l’OCDE annonce un
enregistrés sur l’ampleur de la crise. L’OCDE recul sans précédent de l’économie de la
a pu ainsi intégrer dans son scénario l’im- Zone euro, de -9,1 % en 2020, suivi d’un
pact économique du confinement décrété rebond partiel en 2021 à +6,5 %, alors que,
dans les différents pays et celui, sans pré- pour rappel, avant la propagation du virus
cédent, des mesures prises par les gouver- en Europe, en février dernier, une crois-
nements pour atténuer les effets de la crise. sance de +1,3 % était encore prévue pour
L’OCDE a construit deux scénarios, « l’un qui 2020 et de +1,4 % pour 2021. En outre, l’am-
voit la pandémie continuer de refluer et res- pleur de la reprise sera très hétérogène
ter sous contrôle, et l’autre qui voit survenir parmi les différentes économies.
une deuxième vague de contagion rapide
vers la fin 2020 ». Ces scénarios appa- L’économie mondiale face à la
raissent plus pessimistes que ceux établis pandémie
un mois plus tôt par la Commission euro-
péenne. Nous retiendrons le premier en Dans son scénario sans seconde vague,
écartant de notre scénario l’éventualité l’OCDE table sur un environnement interna-
d’une seconde vague, qui reste cependant tional qui retrouvera progressivement plus de
un risque important. dynamisme dans les prochains mois, à
mesure de la sortie du confinement des diffé-
Dans notre précédente édition de Ten- rentes zones économiques. Mais l’économie
dances de mars dernier, nous avions dis- mondiale en fin 2021 ne sera pas encore reve-
cuté des scénarios possibles de la sortie de nue à son niveau du dernier trimestre 2019.
6
Tendances économiques no 59Parmi les grandes puissances écono- 2020, le recul du PIB a été de -6,8 % sur un
miques, la Chine sera la première à amorcer an, alors qu’en début d’année, aidés par les
une reprise alors que les États-Unis préaccords commerciaux avec les États-
devraient attendre la fin du deuxième tri- Unis, les signes d’accélération étaient bien
mestre pour la débuter à leur tour. Si des présents. La reprise devrait cependant se
éléments de reprise peuvent en effet déjà poursuivre, durant les trimestres suivants,
être observés pour la Chine, aux États-Unis mais la croissance de la Chine devrait
par contre, l’ampleur de la crise sanitaire demeurer négative sur l’ensemble de l’an-
reste encore une inconnue. née 2020 (-2,6 %), une première depuis 1976,
avant de rebondir à +6,8 % en 2021.
La Chine est ainsi le seul pays où les indica-
teurs conjoncturels sont repartis à la hausse Aux États-Unis, l’épidémie s’est largement
dès le mois d’avril, alors que les indicateurs propagée avec un temps de retard sur celle
en Europe et aux États-Unis n’ont enregistré qui sévissait en Europe, pénalisant forte-
qu’un timide rebond en mai, signalant tou- ment la croissance au deuxième trimestre.
tefois que la phase la plus aiguë de la crise Les politiques monétaires très accommo-
avait été dépassée. La production indus- dantes et le plan de relance d’une ampleur
trielle chinoise a rejoint les 50 points qui historique devraient cependant favoriser
marquent la frontière entre recul et crois- une reprise qui est attendue au second
sance de l’activité par rapport au mois pré- semestre de cette année. Des mesures fis-
cédent, les taux d’utilisation des capacités cales, qui devraient atteindre un montant
de production demeurant néanmoins sous d’environ 2 200 milliards de dollars (environ
leur moyenne de long terme. Dans les ser- 11 % du PIB américain), soutiendront en effet
vices par contre, le rebond n’a pas comblé les entreprises et les ménages, notamment
la chute du début d’année. La distanciation par des extensions à l’assurance-chômage.
sociale obligatoire nuit gravement à l’acti- Ces plans n’empêcheront pas une diminu-
vité dans les secteurs tels que le tourisme tion du PIB de -7,3 % en moyenne en 2020,
et les loisirs, mais aussi, dans une moindre avant que celui-ci ne regagne une partie du
mesure, dans le commerce de détail. De recul en 2021, avec une croissance de +4,1 %
plus, l’économie chinoise est confrontée à sur l’ensemble de l’année. La politique de
une baisse de la demande mondiale, péna- relance américaine creusera le déficit
lisant les exportations, principal pilier de la public, qui atteindra 15 % du PIB en 2020, la
croissance. Dans un contexte de montée du dette s’élevant à près de 130 % du PIB. Le
chômage, des plans de relance ont été une chômage, qui était au plus bas depuis des
nouvelle fois décidés pour stimuler la années (3,7 % en 2019), devrait atteindre
consommation, soutenir l’investissement et 11,3 % sur l’ensemble de l’année 2020 et se
aider les entreprises. Au premier trimestre réduire quelque peu à 8,5 % en 2021.
7
Tendances économiques no 59Tableau 1 : Croissance à un an d’écart du PIB mondial et des principales économies
entre 2018 et 2021
2018 2019 2020 2021
Monde 3,4 2,7 -6,0 5,2
OCDE 2,3 1,7 -7,5 4,8
États-Unis 2,9 2,3 -7,3 4,1
Zone euro 1,9 1,3 -9,1 6,5
Royaume-Uni 1,3 1,4 -11,5 9,0
Japon 0,3 0,7 -6,0 2,1
Non-OCDE 4,4 3,5 -4,6 5,6
Chine 6,7 6,1 -2,6 6,8
Inde1 6,1 4,2 -3,7 7,9
Afrique du Sud 0,8 0,2 -7,5 2,5
Argentine -2,5 -2,2 -8,3 4,1
Brésil 1,3 1,1 -7,4 4,2
Commerce mondial 3,9 1,1 -9,5 6,0
Source : OECD, Economic outlook, june 2020.
1
Année fiscale
Les économies avancées ne devraient pas Sur l’ensemble de l’année 2020, le PIB mon-
renouer en fin d’année 2021 avec les niveaux dial devrait se contracter de -6,0 %, recul le
de production d’avant la crise sanitaire, mal- plus important de l’après-guerre. De plus,
gré les plans de soutien puis de relance his- contrairement à la Grande récession de
toriques. Ailleurs dans le monde, les écono- 2008-2009, la pandémie du coronavirus a
mies émergentes, si elles semblent moins entraîné cette fois un recul du PIB dans
touchées par la crise sanitaire, à l’exception toutes les zones de l’économie mondiale.
de l’Amérique latine, restent néanmoins fra- En 2021, la croissance mondiale devrait
gilisées par leur dette élevée en dollars rebondir à +5,2 %, ne permettant pas au PIB
américains, dans un contexte de déprécia- de rattraper son niveau de 2019.
tion de leur monnaie, ainsi que par la chute
de la demande mondiale. De plus, les prix Comme ce fut déjà le cas en 2008, dans
des matières premières, surtout ceux du cette crise, le repli des échanges mondiaux
pétrole, sont en baisse, menaçant les éco- de marchandises est plus sévère que celui
nomies des pays exportateurs de produits de l’activité économique. L’évolution du
de base. De manière générale, la reprise commerce international en temps de crise
des économies en Amérique latine, au est caractérisée par un effet dit « Bullwhip3 »
Moyen-Orient et en Afrique devrait égale- qui affecte les chaînes de valeur internatio-
ment être limitée par leur manque de capa- nales : lorsque la demande finale d’un bien
cité à actionner des politiques de soutien. diminue, cela induit une baisse proportion-
Cependant, vu le potentiel de croissance nellement plus importante de la demande
de ces économies, après avoir reculé de intermédiaire de chaque maillon de la
-4,6 % en 2020, celles-ci devraient en 2021 chaîne de valeur en raison d’un ajustement
combler le recul encouru durant la crise, trop abrupt du niveau de ses stocks. Le
une croissance de +5,6 % y étant attendue. recul du commerce international de mar-
3
Baldwin, R. and Tomiura, E. (2020). 'Thinking ahead about the trade impact of COVID-19'. VoxEU.
8
Tendances économiques no 59chandises apparaît dès lors mécanique- L’économie européenne en
ment plus prononcé que celui du PIB mon- déconfinement
dial. En outre, dans l’épisode actuel de crise
sanitaire, les restrictions aux mouvements D’un autre côté, la demande intérieure des
des biens et des personnes ont particuliè- économies européennes est également
rement pesé sur les échanges commer- très largement touchée par la crise sani-
ciaux et il n’est pas exclu que l’instauration taire, affectant aussi bien l’offre que la
de contrôles à certaines frontières ait pu demande de biens et services.
contribuer à augmenter globalement le prix
La consommation privée, qui avait été le
des marchandises exportées4 .
soutien principal de la croissance en
Dans ce contexte, le commerce mondial Europe ces dernières années, devrait plon-
devrait se réduire de -9,5 % en moyenne ger de -9,9 % en 2020 et rattraper partielle-
cette année et retrouver un rythme plus ment son retard en 2021 avec une hausse
soutenu en 2021, avec une croissance de de +8,6 %. Un regain progressif de la
+6,0 %. Le rebond des échanges internatio- confiance des ménages est attendu avec le
naux ne serait ainsi que très partiel en 2021, déconfinement, malgré un pouvoir d’achat
traduisant le fait qu’une partie de la rupture réduit par les réductions d’emploi et d’acti-
des chaînes de valeur internationales sera vité. Bien que des mesures gouvernemen-
plus durable. La lenteur du rebond sera en tales aient été prises pour limiter les pertes
partie liée aux calendriers différenciés de d’emplois, le chômage devrait en effet
levée des mesures de confinement dans repartir à la hausse. Ces dernières années,
les différentes économies. Dès lors, le la bonne tenue de l’emploi avait soutenu la
rétablissement complet des chaînes de confiance des ménages et alimenté leur
valeur, qui avaient eu tendance à s’allon- pouvoir d’achat. Après avoir atteint un plan-
ger au cours des deux dernières décen- cher de 7,6 % en décembre 2019, le taux de
nies, prendra du temps, ce qui pénalise chômage dans la Zone euro devrait s’éle-
l’activité industrielle de la Zone euro fort ver en 2020 à 9,8 % et se maintenir encore à
imbriquée dans ces chaînes au niveau 9,5 % en 2021, le marché du travail pénali-
international. Dans un contexte empreint sant davantage les jeunes à la recherche
de fortes incertitudes, la demande glo- de leur premier emploi et les contrats pré-
bale de biens de capital, dont le contenu caires. En raison des contraintes imposées
en importation est relativement élevé, aux ménages durant la phase de confine-
sera particulièrement faible dans la phase ment, le taux d’épargne devrait atteindre
de reprise. des niveaux historiques en 2020, avant de
Dès lors, les exportations européennes, diminuer sensiblement en 2021. La
qui souffraient déjà en 2019 de la faiblesse confiance des ménages mettra du temps à
des échanges internationaux, se contrac- se rétablir, maintenant dès lors une épargne
teront très sensiblement cette année. La de précaution légèrement plus élevée
reprise de la demande extérieure ne se fera qu’avant la crise. Durant la phase de reprise,
que progressivement à mesure de la nor- la consommation privée sera aidée par la
malisation des niveaux de production des faible hausse des prix. Les prix du pétrole,
pays partenaires et de la reconstitution des comme ceux des autres matières pre-
chaînes d’approvisionnement. En raison mières, ont chuté avec la réduction de la
d’une baisse moins prononcée des impor- demande. Malgré une hausse temporaire
tations en 2020, le commerce extérieur de de certains prix, due à la rupture des
la Zone euro devrait peser de -1,3 point sur chaînes d’approvisionnement, l’inflation ne
la croissance contre -0,5 point en 2019, tan- devrait pas dépasser +0,4 % cette année et
dis qu’en 2021, il apportera une légère +0,5 % l’année prochaine, la détérioration
contribution positive à la croissance (+0,1 du marché du travail empêchant notam-
point). ment toute forme de tension sur les salaires.
4
Spring forecast 2020, European Commission, p. 49.
9
Tendances économiques no 59Les investissements des entreprises souf- Au total, sur l’ensemble de l’année 2020,
fraient déjà en fin d’année 2019 de la conjonc- selon le scénario de l’OCDE sans seconde
ture dégradée dans l’industrie. La crise sani- vague, le PIB de la Zone euro devrait recu-
taire a fait plonger la confiance des entreprises ler de -9,1 %. Selon Eurostat, au premier tri-
à des niveaux historiquement bas. Celles-ci mestre de cette année, le PIB a reculé de
doivent faire face à un choc sans précédent -3,6 % par rapport au dernier trimestre
sur l’offre et la demande, fragilisant leurs 2019. Toujours d’après le scénario de crois-
finances et limitant leur capacité d’autofinan- sance établi par l’OCDE, le PIB enregistre-
cement. De plus, les incertitudes sur les rait une chute de -14,8 % au deuxième tri-
ventes à venir et les faibles taux d’utilisation mestre, tandis que la fin de l’année devrait
des capacités freineront également leurs connaître un important rebond de l’acti-
investissements. Cette situation devrait per- vité : +8,9 % au troisième trimestre et +3,9 %
durer même après le déconfinement et la au quatrième. L’année 2021 ne devrait enre-
reprise des activités. En 2020, les investisse- gistrer qu’un rebond partiel, avec une
ments devraient se contracter sensiblement croissance de +6,5 %. Dès lors, le niveau du
sur l’ensemble de l’année (-12,6 %). En 2021, un PIB devrait encore rester en fin de période
rétablissement graduel d’une situation éco- sous le niveau qui était le sien au dernier
nomique normale permettra un retour pro- trimestre de 2019, soit juste avant le
gressif de la confiance des entreprises et la déclenchement de la crise (cf. graphique 1).
restauration de leur équilibre financier. En Notons que l’ampleur du recul et du
outre, la politique monétaire très accommo- rebond différera sensiblement d’un pays
dante de la BCE devrait garantir l’accès au à l’autre. Parmi les quatre plus grandes
financement externe. Une reprise de la crois- économies, la différence la plus notable
sance des investissements est dès lors atten-
opposera l’Allemagne d’un côté et l’Italie
due l’année prochaine, ceux-ci ne regagnant
de l’autre (la France et l’Espagne s’inscri-
cependant qu’une partie du terrain perdu
vant dans une position intermédiaire). En
(+8,1 % en 2021).
effet, l’Allemagne, moins touchée par le
Parmi la demande intérieure, seule la virus, possédant des marges budgétaires
consommation publique connaîtra cette importantes et affichant avant la crise un
année une hausse liée aux politiques taux de chômage plancher, ne devrait
déployées de soutien et de relance. Elle enregistrer qu’une baisse de son PIB de
devrait enregistrer une hausse dans la Zone -6,6 % cette année et rebondir de +5,8 %
euro de +2,4 % avant de ralentir quelque peu l’année prochaine. A contrario, l’Italie, plus
en 2021 avec +1,1 % selon l’OCDE. Parallèle- affectée sur le plan sanitaire par l’épidémie,
ment, les déficits publics vont se creuser présentant au préalable des finances
passant de -0,7 % en 2019 à -9,2 % en 2020 publiques dans le rouge, un marché du tra-
et à -5,1 % en 2021. Le ratio de la dette de la vail peu dynamique et reposant plus large-
Zone euro, qui se réduisait depuis 2014, ment sur son secteur touristique, accusera
devrait atteindre 103,0 % en 2020 et se une diminution du PIB de -11,3 % en 2020,
maintenir à 102,1 % en 2021. suivi d’une croissance de +7,7 % en 2021.
10
Tendances économiques no 59Graphique 1 : Évolution de la croissance trimestrielle de la Zone euro en 2019-2021
et 2008-2010 selon le scénario de l’OCDE sans deuxième vague (juin 2020) et de la
Commission européenne (mai 2020) (indice 100 : période 0)
105
100
95
90
85
Grande récession 2008-09 période 0 = 2008.I
80 Prévision mai 2020 de la Commission européenne : période 0 = 2019.IV
Prévisions automne 2019 de la Commission européenne : période 0 = 2019.IV
Prévision juin 2020 de l'OCDE sans 2e vague : période 0 = 2019.IV
75
periode 0 trim. I trim. II trim. III trim. IV trim. V trim. VI trim. VII trim. VIII
Source : OECD, Economic outlook, june 2020. European Commission, European Economic Forecast, spring 2020, Institutional Paper 125/May 2020
L’activité économique et l’emploi
Une contraction de l’activité pas lourd face à l’envergure du choc
sans précédent observé, mais il a sans doute permis de
soutenir la situation financière des consom-
En combinant les comptes nationaux et les mateurs et des entreprises de la région au
chiffres d’affaires régionaux, nous estimons début de cette année.
que le PIB wallon a crû de +1,6 % l’année
Depuis la mi-mars, l’épidémie de corona-
passée. Cette progression, plus rapide
virus et la mise en place de mesures de
qu’en Belgique (+1,4 %) et que dans la Zone
confinement qui en a découlé ont provoqué
euro (+1,2 %), serait liée à la bonne tenue
une paralysie étendue de l’activité écono-
relative de l’industrie exportatrice wallonne mique en Belgique et en Wallonie. Les
tout au long de l’année (cf. notre précédente observations statistiques se font aujourd’hui
édition et la section commerce extérieur). de plus en plus nombreuses pour mesurer
Cet avantage à l’entame de la crise du coro- l’ampleur de ce choc initial et permettent
navirus, accompagné d’une croissance de même d’en percevoir les évolutions, à la
l’emploi qui demeurait élevée (+1,4 %) et suite des mesures progressives de déconfi-
d’un taux de chômage au plus bas, ne pèse nement.
11
Tendances économiques no 59Le chiffre d’affaires des entreprises wal- estimation du recul global de l’activité
lonnes témoigne d’une baisse du volume apparaît très proche en Flandre et en Wal-
de l’activité de l’ordre de 3 à 4 % au premier lonie. La faible représentativité régionale de
trimestre de 2020, un recul à peine inférieur ces nouvelles enquêtes ne permet malheu-
à celui observé dans les comptes au niveau reusement pas d’affiner l’analyse régionale.
belge. Sur le plan sectoriel, on observe que Cependant, il fait peu de doute que face au
le repli est globalement moins marqué dans choc rencontré l’angle sectoriel prime très
l’industrie, même s’il est important dans probablement sur l’angle régional.
certains secteurs comme la métallurgie. On
constate aussi qu’aucun recul n’est même Sur la base des statistiques de la TVA, il est
observé dans la construction sur l’ensemble néanmoins possible de donner une vue
du trimestre. C’est dans le commerce, de plus exhaustive et spécifique à la région de
gros et de détail, que la baisse du chiffre la baisse d’activité liée au début du confine-
d’affaires est la plus forte, puis dans les ser- ment, les observations étant encore limi-
vices marchands de manière générale, en tées au mois de mars. Le graphique 2 repré-
particulier, dans les transports et l’horeca. sente ainsi la baisse de chiffres d’affaires du
En moyenne de trimestre, le choc sur la mois de mars qui a été multipliée par deux
production, qui intervient fin mars, n’est pour la transposer en mois « plein » de
donc encore que modéré, le pire étant crise et rapportée ensuite à la moyenne des
attendu au trimestre suivant. trois mois précédents qui font figure de
situation d’avant-crise. Cet exercice, bien
Selon les nouvelles enquêtes hebdoma- qu’imparfait, laisse à voir l’étendue du recul
daires menées depuis le début de la crise d’activité dans les secteurs tant du secon-
dans le cadre de l’Economic Risk Manage- daire que du tertiaire en Wallonie5 .
ment Group (ERMG) par diverses fédérations
professionnelles et par la BNB, la perte de On estime ainsi le recul, très généralisé, à
chiffre d’affaires liée au coronavirus était -21 % en Wallonie, une contraction moins
estimée dès la fin mars aux environs de forte qu’à l’échelle du pays, qui serait d’envi-
34 % par rapport à la normale et est demeu- ron -27 %. Les écarts globaux entre régions
rée relativement stable durant la période s’estompent cependant nettement en pon-
de confinement strict jusque fin avril. En ne dérant les différents secteurs de chaque
tenant compte que des effets de structure région par leur poids dans la valeur ajoutée
du tissu sectoriel de chaque région, cette régionale totale6.
5
Seules les déclarations mensuelles ont donc été retenues, excluant les plus petits déclarants qui n’ont qu’une obligation trimestrielle. Ces derniers sont
notamment présents dans des secteurs du commerce ou de l’horeca ou encore de la construction dans lesquels l’ampleur de la crise, illustrée par ailleurs,
ne fait pas de doute. Cela dit, les déclarations mensuelles représentaient en 2019 88% de l’information totale de chiffre d’affaires.
6
La composition sectorielle mesurée en termes de valeur ajoutée diffère en effet largement de celles des ventes (le poids du commerce, particulièrement
présent à Bruxelles, est par exemple plus bas), ventes qui ne sont pas toujours mesurables via la TVA (intermédiation financière, agriculture, etc…).
12
Tendances économiques no 59Graphique 2 : Baisse mensuelle du chiffre d’affaires (en %) pour la période de
début de confinement
10%
0%
-10%
-20%
-30%
-40%
-50% Wallonie
-60% Belgique
-70%
-80%
-90%
-100%
Textile
Chimie
Pharmaceutique
Métal
Extraction
Electricité & gaz
Alimentation
Horeca
Média
R&D
Produits non métalliques
Produits électroniques
Equipements électiques
Machines
Véhicules
Autres industries
Eau & déchets
Arts & spectacles
Autres services
Serv. administratifs
Bois & papier
Transports
Juridiq. & gestion & techniq.
Commerce
Informatique
Total
Construction
Télécommunications
Activités spécialisées
Source : Statbel. Estimations IWEPS
Notes : Branches A38 de la NACE-Rev.2, pertinentes pour la TVA (hors agriculture, immobilier, secteurs financier et non marchand) et dépassant
100 millions de valeur ajoutée en Wallonie (hors cockéfaction et raffinage). Données positives tronquées à 10 %. Considérant que la crise est inter-
venue mi-mars, la différence de chiffre d’affaires entre mars et les trois mois qui précèdent (données cvs-cjo). a été multipliée par deux.
Les indices de la production industrielle ont ensuite les biens intermédiaires (-28 %) et
eux aussi enregistré la nette contraction de les biens de consommation (-24 %). Ces
l’activité en Wallonie. Limités au secteur impacts plus prononcés en termes de pro-
secondaire, ils sont cependant disponibles duction que de chiffre d’affaires suggèrent
pour le mois d’avril. Pour l’ensemble de l’in- également qu’une partie de la demande a
dustrie (hors énergie), le repli de l’indice pu être rencontrée par un écoulement des
déjà enregistré en mars s’est accentué en stocks.
avril, pour atteindre quelque -32 % en l’es-
pace de deux mois (différence entre février Avec le déconfinement, les
et avril). Cette baisse sensible est plus forte premiers signes de reprise
en Wallonie que dans le reste du pays (-26 % économique
en moyenne). Cette statistique montre en
outre que la production de biens d’investis- Selon les enquêtes menées dans le cadre
sement a le plus souffert, se réduisant de de l’ERMG, l’important écart d’activité
plus de moitié au cours de ces deux mois observé durant la phase de confinement
(-52 %), ce qui illustre la faiblesse singulière strict (de plus de 30 %, cf. supra) tendait à se
de la composante investissements dans la réduire ensuite, d’abord légèrement durant
demande intérieure et extérieure. Viennent la première quinzaine du mois de mai, puis
13
Tendances économiques no 59un peu plus en fin de mois, atteignant toute- autant permis au climat des affaires de se
fois encore 24 % le 9 juin dernier. redresser franchement en Wallonie après un
plongeon historique en avril. Globalement,
Si le déconfinement mis en place par étape les indicateurs de la confiance en léger pro-
depuis le mois de mai suscitait des attentes grès quoiqu’encore faibles témoignent d’une
et a effectivement réduit une partie des reprise qui s’annonce graduelle dans les dif-
pertes de chiffre d’affaires, il n’a pas pour férentes branches d’activité.
Graphique 3 : Indicateurs de la confiance des entreprises par secteur en Wallonie
GR3 - GR 2 Confiance 4 secteurs eis.xlsx (21/06/20)
(moyennes centrées réduites)
3,0
2,0
1,0
0,0
-1,0
-2,0
-3,0
-4,0
-5,0 Industrie manufacturière Construction
Commerce Services aux entreprises
-6,0
-7,0
2008.01 2009.01 2010.01 2011.01 2012.01 2013.01 2014.01 2015.01 2016.01 2017.01 2018.01 2019.01 2020.01
Source : BNB. Calculs IWEPS Graph
Dans l’industrie manufacturière, le recul de d’affaires globalement moins prononcée (cf.
la confiance s’est révélé du même ordre de supra), même si les situations varient entre
grandeur que celui enregistré lors de la industries. Malgré tout, les prévisions de la
récession de 2009, soit un recul substantiel, demande ne se sont pas redressées en mai,
mais moins marqué que dans les services. en particulier à l’export, et le sentiment des
Bien que la crise ait une dimension mon- chefs d’entreprises ne s’est guère amélioré.
diale, entravant les flux de commerce inter-
national qui constituent une large part de Dans le secteur de la construction, le recul
ses débouchés, l’activité industrielle a pro- de l’activité a été plus prononcé, en raison
bablement moins été gênée par les impé- de la mise à l’arrêt de nombreux chantiers
ratifs de distanciation sociale. L’indice de la en mars et en avril, et le regain de confiance
confiance reflète ainsi la perte de chiffre reste encore aujourd’hui très limité. Pour-
14
Tendances économiques no 59tant, selon les enquêtes hebdomadaires de Le rebond encore très partiel enregistré au
l’ERMG, le secteur envisageait un « degré mois de mai tend néanmoins à confirmer
de retour à la normale » plus élevé que la que le pire est passé et qu’un redressement
moyenne de l’économie et il a effective- s’amorce. Néanmoins, les niveaux d’activité
ment vu ses pertes de chiffre d’affaires attendus restent très faibles et les
réduites de -40 % à -20 % de la normale au embauches ne sont pas à l’ordre du jour.
début du mois de juin. La bonne nouvelle
dans les enquêtes d’opinions menées L’ampleur du choc subi en Wallonie a inévi-
auprès des entrepreneurs du bâtiment vient tablement bouleversé le marché du travail
en fait de leurs intentions d’embauche qui régional, comme on peut aussi le mesurer
ont repassé rapidement leur moyenne de au travers de différents indicateurs statis-
long terme le mois dernier. tiques récents. Les effets économiques et
sanitaires de la pandémie et des interven-
C’est indéniablement dans le secteur ter- tions non pharmaceutiques sont d’ailleurs
tiaire que la détérioration du climat des étroitement liés à la sphère du travail,
affaires a été la plus forte, tant dans le com- comme le soulignent plusieurs auteurs (cf.
merce que dans les services aux entreprises. encadré 1 Pandémie et travail).
Encadré 1 : Pandémie et travail
Les effets économiques et sanitaires de la vée que professionnelle. Concernant la
pandémie et des interventions non phar- sphère privée, il utilise la matrice des
maceutiques sont étroitement liés à la contacts sociaux qui donne des indica-
sphère du travail. tions sur la fréquence et l’intensité des
contacts usuels par pays. Pour le travail, il
Le lieu de travail s’est en effet révélé être exploite une classification des professions
un des principaux lieux de contamination. en fonction de l’intensité et de la fréquence
Almagro & Orane-Hutchinson (2020) étu- des contacts physiques. La distribution
dient les déterminants de la contamina- des professions par pays lui permet
tion à New York. Leurs statistiques des- ensuite de reconstituer les contacts
criptives révèlent d’importantes disparités sociaux relatifs à la sphère profession-
entre quartiers de résidence et selon l’ori- nelle. Ces données sont combinées avec
gine ethnique, le genre et le niveau de des informations relatives aux mesures
revenus. Cependant, l’essentiel de ces dif- publiques de confinement telles que les
férences s’explique par la profession. En fermetures d’écoles et des lieux de travail
d’autres termes, les foyers de contamina- de manière à isoler l’effet causal du travail.
tion ne semblent pas s’enraciner dans les L’effet se révèle important et les travail-
lieux de résidence mais bien dans les lieux leurs en position de faiblesse sur le mar-
de travail. Les inégalités raciales et de ché du travail sont plus exposés que la
revenus face au virus sont donc majoritai- moyenne. Pour l’Allemagne, Fadinger &
rement attribuables aux professions exer- Schymik (2020) estiment l’impact du télé-
cées majoritairement par les différents travail sur le risque de contamination et
groupes de population. Les inégalités sur l’output. Ils montrent que les régions
dans l’exposition des travailleurs au virus dans lesquelles la distribution des profes-
sont aussi documentées par Lewandowski sions est plus favorable au télétravail ont
(2020). Sur la base de données internatio- expérimenté un taux de contamination
nales, cet auteur tente de mesurer la inférieure et une perte économique
contribution du travail au développement moindre.
de l’épidémie. Pour ce faire, il rassemble
des informations sur les contacts phy- On le comprend, l’exposition au virus
siques potentiels tant dans la sphère pri- dépend fortement du poste de travail. Et
15
Tendances économiques no 59les disparités entre secteurs d’activité sont réactions intersectorielles. Cela leur per-
importantes (Barrot et al., 2020 ; Koren & met de mettre en évidence que les sec-
Peto, 2020 ; Boeri et al., 2020). En d’autres teurs les plus touchés, outre ceux qui le
termes, les fonctions « télétravaillables » sont de manière directe, se situent le plus
sont inégalement réparties entre secteurs. en amont des chaînes de production,
c’est-à-dire au plus loin de la demande
Koren & Peto (2020) mesurent la dépen- finale. La distanciation physique au travail
dance des secteurs d’activité aux États- a donc eu des effets en chaîne, au-delà de
Unis à la proximité physique et aux l’effet statique sur les secteurs directe-
contacts interpersonnels. Sans surprise, le ment touchés, sur les secteurs qui en
commerce de détail, l’horeca, les arts et dépendent de manière indirecte. La dis-
divertissement et l’enseignement en sont tanciation physique a amené à une chute
le plus dépendants. Barrot et al. (2020) de l’output qui doit être quantifiée en pre-
produisent un exercice similaire pour la nant en compte tant la propension à tra-
France. En outre, dans leur analyse des vailler à domicile que les interdépen-
effets du confinement sur la valeur ajou- dances sectorielles (Barrot et al., 2020 ;
tée, ils incorporent la chaîne causale des Fadinger & Schymik, 2020).
La capacité d’adaptation d’œuvre dans le secteur privé en Belgique,
remarquable du monde du ce qui semble s’approcher de la limite maxi-
travail… mum théorique de la proportion de postes
sujets au télétravail telle que renseignée
Cette crise a mis en évidence la capacité dans la littérature internationale (cf enca-
d’adaptation remarquable du monde du tra- dré 2 Estimation de la part potentielle des
vail ainsi qu’un large soutien public aux entre- postes « télétravaillables » dans l’écono-
prises et à l’emploi ; ce qui a permis d’éviter mie). La généralisation à grande échelle de
une effusion des pertes d’emplois malgré les ce mode particulier de prestation du travail
mesures sanitaires drastiques qui ont entravé a ainsi vraisemblablement permis d’éviter
gravement l’activité économique. un effondrement plus abrupt encore de
D’une part, lorsque les conditions le per- l’activité économique en Wallonie que ce
mettaient, la continuité de l’activité écono- qui a pu être constaté. Cependant, cer-
mique en période de confinement a en effet taines fonctions et/ou activités sont par
pu être assurée en partie par le recours au nature beaucoup moins propices à ce type
télétravail, un dispositif qui a été largement de mode de prestation. Au-delà des sec-
encouragé par les pouvoirs publics. Les teurs dit « essentiels », où la poursuite des
résultats des enquêtes mensuelles de la activités était jugée par les autorités comme
BNB menées dans le cadre de l’ERMG nécessaire et qui ont continué à fonctionner
tendent à montrer que le recours à ce dis- selon le schéma classique (commerces ali-
positif a été très répandu dans l’économie mentaires notamment), dans les secteurs
belge (cf. graphique 4), en particulier au sein qui se prêtaient le moins au télétravail, les
d’un grand nombre de sous-secteurs de la mesures de confinement ont imposé l’arrêt
catégorie des services professionnels (ser- quasi-complet de l’activité. C’est en particu-
vices financiers, activités de conseil, infor- lier le cas du secteur de l’hébergement et
mation et communication…). En moyenne, de la restauration ainsi que celui des arts et
au cours des quatre premières semaines de spectacles, qui ont davantage fait appel
confinement, le recours au télétravail aurait aux dispositifs de soutien tels que le chô-
concerné de l’ordre de 30 % de la main mage temporaire (cf. graphique 4).
16
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