SCPI et OPCI Grand Public : Bilan 2019 - quelles performances attendre pour 2020 ? - IEIF
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Réunion adhérents – 14 Mai 2020
SCPI et OPCI Grand Public :
Bilan 2019 – quelles performances attendre pour 2020 ?
Les
intervenants
Stéphanie Galiègue Pierre Schoeffler Sigrid Duhamel Jean-Christophe
Antoine
DGA en charge de la
Recherche et des
Etudes Senior Advisor Présidente Président
IEIF IEIF BNP PARIBAS REIM ATLAND VOISIN
Rendement, volatilité, liquidité Stéphanie GALIÈGUE
Performances 2019 des actifs : …en trompe l’œil Source : IEIF, d’après sources multiples 4
Performances 2018-2019 des actifs : l’immobilier en bonne place
Immobilier indirect : performances
robustes et volatilité maîtrisée
Source : IEIF, d’après sources multiples 5
Dans le contexte des politiques monétaires accommodantes
Edhec IEIF SCPI
Avec les politiques monétaires accommodantes, des
performances qui s’érodent en tendance à moyen terme
Source : IEIF, d’après sources multiples 6
Capitalisation des véhicules immobiliers destinées aux particuliers
La capitalisation des SCPI et des OPCI Grand Public atteint 83,7 milliards d’euros au 31 décembre 2019,
en constante progression depuis 2008 au rythme de 14% en moyenne par an
Sources : IEIF / Aspim, BVI 7
Collecte des véhicules immobiliers destinés aux particuliers
En 2019 : les SCPI ont enregistré une collecte nette de 8,6 milliards d’euros (Immobilier d’entreprise, résidentiel
fiscal et résidentiel non fiscal) et pour les OPCI GP, les souscriptions nettes se sont élevées à 2,8 milliards d’euros
Sources : IEIF / Aspim, Euronext 8
Carte d’identité des véhicules immobiliers non cotés
Outre des statistiques soulignant la dynamique du secteur, des véhicules dont la morphologie évolue
Sources : IEIF / Aspim 9
Ecart DVM SCPI - taux OAT 10 ans : le plus important depuis 1990
DVM des SCPI Immobilier d’entreprise vs rendement des SIIC, des fonds euros d’assurance vie, des OAT 10 ans
Ecart de 428 bp au 31/12/19 entre le DVM SCPI et le taux 10 ans :
Sources : IEIF, Euronext, FFA, Banque de France 10Des rendements hétérogènes par catégories de SCPI
Dispersion par quartile et moyenne des DVM par catégories de SCPI en 2014 et en 2019
Sources : IEIF 11Tableaux de bord du marché secondaire : aucune tension
Forte activité sur le marché secondaire, au dessus
du milliard d’euros d’échange en 2019
Léger ralentissement par rapport à l’année
précédente
Pourcentage des parts en attente par rapport à la
capitalisation sur ses plus bas historiques : 0,11%
en 2019 et Taux de rotation à moins de 2% depuis
10 ans : 1,49% en 2019
Sources : IEIF/ Aspim 12Classification Priips du risque de marché : Etat des lieux
Répartition des classes de risque assez homogène entre les SCPI investies en bureaux, en commerces ou diversifiées.
Les SCPI investies dans des secteurs thématiques (hôtellerie, résidences santé, résidences étudiantes, etc.), dites SCPI
spécialisées, présentent un profil de répartition nettement plus dispersé
En moyenne les SCPI investies en immobilier résidentiel sont
en classe de risque 3 et les SCPI investies en immobilier
d’entreprise à un niveau un peu supérieur qui, si le
fonctionnement en capital fixe apparaît comme plus naturel à
considérer dans une optique de mesure de risque de marché,
est de l’ordre de la classe de risque 4
La classification Priips du risque de marché positionne
correctement les SCPI par rapport aux actifs financiers,
obligations et actions, et discrimine logiquement les SCPI
selon le type d’immobilier sous-jacent, le type de capital et la
capitalisation
Source : Extraits Etude IEIF « SCPI : État des lieux des classes de risque Priips » réalisée pour le compte de l’ASPIM et de l’AFG, nov 2019 13Performances et volatilités sur un an et sur longue période Les performances des SCPI Immobilier d’entreprise et celles des OPCI Grand Public sur longue période ont pour point commun d’être à la fois peu volatiles et plutôt attractives Sources : IEIF, Edhec, Euronext 14
De l’intérêt d’investir dans les fonds immobiliers non cotés Dans un contexte peu inflationniste et de taux bas, des taux de rendement interne (TRI) 10 ans toujours supérieurs à 5 % pour les OPCI Grand Public sur très longue période et pour les SCPI sauf lors des crises immobilières majeures Sources : IEIF, Edhec, Euronext, Banque de France (les données sur les OPCI GP avant 2008 résulte d’une simulation) 15
Covid-19 Pierre SCHOEFFLER
Que disent les marchés financiers?
Depuis le début de l’année, les marchés financiers ont dans l’ensemble réagi
beaucoup moins violemment que lors de la crise Internet en 2001 ou de la crise
financière globale en 2008
Après une chute initiale de quelques jours, la tendance est légèrement haussière
Les anticipations portent sur les conditions après crise en 2022 : moindre croissance,
inflation faible, forte hausse du taux de défaut des entreprises les plus fragiles
Le secteur de la technologie est très peu impacté
Sur les marchés d’actions, l’indice chinois CSI 300 baisse de 5 %, l’indice S&P 500
de 15 %, l’indice Europe STOXX 600 de 20 %
Sur le marché des dettes souveraines, le taux des emprunts d’état à 10 ans reste
stable en France, baisse de 30 points de base en Allemagne et de 110 points de
base aux USA
Sur le marché des obligations d’entreprise en Europe, le taux des obligations
Investment Grade progresse de 120 points de base en Europe et celui des
obligations High Yield de 430 points de base
L’indice Hedge funds global est en baisse de 10 %, l’or gagne 5 %
17Que dit l’immobilier coté dans le monde ?
La pandémie est mondiale, les marchés mondiaux sont parfaitement synchronisés
18Que dit l’immobilier coté en Europe ?
Le secteur résidentiel est résilient, les secteurs commerce et hôtellerie sont sanctionnés
19Prime de risque locatif en hausse
Sur le segment des bureaux, la hausse du taux de capitalisation implicite
dans la baisse de l’immobilier coté est de l’ordre de 60 points de base
Cette hausse correspond à une augmentation de la prime de risque locatif
Avant la crise du Covid-19, la prime de risque sur les bureaux Prime Paris QCA,
exprimée comme l’écart entre le taux de capitalisation et le taux d’intérêt réel des OAT
à 10 ans, était supérieure de 1% à son niveau moyen observé depuis 1996. Cette
différence pouvait être considérée comme une provision constituée pour se protéger
d’une hausse des taux en cas de normalisation de la politique monétaire. Une telle
normalisation étant maintenant écartée pour longtemps, cette provision peut être
invoquée pour couvrir une hausse du risque locatif
Parallèlement la hausse différentiée depuis le début de l’année entre le taux des
obligations d’entreprise Investment Grade et celui des obligations High Yield témoigne
d’un écartement important de la prime de risque locatif entre les différents niveaux de
risque de crédit des locataires
20Revenus locatifs en baisse
Le revenu locatif en 2020 va être impacté par des franchises ou de reports
de loyers avec des renégociations de baux le cas échéant
Une amputation d’un mois à trois mois de loyers selon les scénarios économiques et
les segments immobiliers semble probable
Les indices d’indexation des baux commerciaux ILAT et ILC vont également
être impactés en 2020 et 2021 par l’effet du confinement sur l’économie.
Selon l’INSEE et la Banque de France, la croissance devrait chuter de 7,5%
en 2020 suivie d’un rebond de 4,5% en 2021 et l’inflation annuelle baisser à
0,2%
L’ILAT devrait baisser de 4,3% entre T4 2019 et T1 2021 pour remonter ensuite de
1,8% jusqu’en T4 2021
L’ILC devrait baisser de 5,6% entre T4 2019 et T1 2021 pour remonter ensuite de 1,9%
jusqu’en T4 2021
21Quelle collecte pour les SCPI ?
Historiquement la principale variable explicative de l’évolution de la
collecte des SCPI est l’évolution de l’écart entre le rendement des
dividendes et le taux des contrats d’assurance-vie en euros
La deuxième plus importante variable est l’évolution de la conjoncture immobilière à la
fois en termes de prix et en termes de prime de risque par rapport au taux réel des
OAT 10 ans
L’évolution du PIB et du revenu des ménages, et par conséquent de l’épargne, vient en
troisième position
Avec le scénario de l’INSEE et de la Banque de France, la collecte des SCPI
devrait croître de 7% en 2020 et de 17% en 2021
L’incertitude de la simulation est élevée, de l’ordre de 20%
22SCPI et OPCI Grand Public : Bilan 2019 - quelles performances attendre pour 2020 ? Jean-Christophe ANTOINE
Les jeudis de l’IEIF SCPI ET OPCI GRAND PUBLIC : BILAN 2019 - QUELLES PERFORMANCES ATTENDRE POUR 2020 ? 14 MAI 2020
Les jeudis de l’IEIF
1ÈRE PARTIE
LES PRÉSENTATIONS2003 ATLAND VOISIN, FILIALE
Création
d’ATLAND
DE FONCIÈRE ATLAND
Foncière ATLAND est un opérateur global qui conçoit et gère des produits
d’investissement immobilier pour les clients particuliers et les professionnels.
Foncière ATLAND est une Société d'Investissement Immobilier Cotée (SIIC) à la
200 M€ Bourse de Paris. Elle intervient sur les marchés de l’immobilier d’entreprise et du
logement.
Chiffre Foncière ATLAND
d'Affaires REIM
ATLAND Voisin
ATLAND Voisin FUNDIMMO
consolidé 2019
Développement Gestionnaire
Financement participatif
immobilier d’entreprise de fonds
Crowdfunding
pour compte propre SCPI, OPCI
170 ATLAND
Résidentiel
ATLAND
Rénovation
collaborateurs Promotion Rénovation
logements logements
neufs anciens
CONFIDENTIEL - NE PAS DIFFUSER
Le présent document est à l’usage exclusif d’interlocuteurs professionnels. Il ne peut en aucun cas être diffusé en qualité de support commercial à un souscripteur 3
éventuel. Le respect de cette interdiction de diffusion est de la responsabilité du destinataire. Il ne constitue ni une offre commerciale ni un conseil en investissement.3 SCPI ET 2 OPPCI
1,7 MDS€ SOUS GESTION
3 SCPI – 1 280 M€ 2 OPPCI – 430 M€ 2 bureaux
sous gestion sous gestion 50 collaborateurs
@PARIS
SCPI à capital variable Direction Générale
Diversifiée/ France Externalisation de Investissements
1 000 M€ de dépôts de bus en Equipe commerciale et
capitalisation Europe marketing
130 M€ de patrimoine, RCCI
200 M€ à terme
SCPI à capital fixe
Bureaux/ métropoles
230 M€ de DUMOULIN @DIJON
capitalisation
Opérations à valeur Relations Clients
ajoutée en immobilier Gestion d’actifs
d’entreprise en IDF Gestion locative
SCPI à capital fixe Gestion technique
300 M€ de patrimoine
Commerces/ France Comptabilité
55 M€ de
capitalisation
Chiffres au 31 décembre Chiffres au 31 décembre
2019 2019
CONFIDENTIEL - NE PAS DIFFUSER
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éventuel. Le respect de cette interdiction de diffusion est de la responsabilité du destinataire. Il ne constitue ni une offre commerciale ni un conseil en
investissement.GROS PLAN SUR NOS TROIS
SCPI
(Au 31 décembre 2019) Épargne Pierre Immo Placement (fixe) Foncière Rémusat (fixe)
(variable)
Répartition sectorielle Bureaux 66%, Bureaux 65%, Commerces 90% (dont
commerces 26%, 2% commerces 30%, 30% alimentaires ou
de commerces activités 5% non frappés de
alimentaires, activités fermeture)
6% bureaux/autres 10%
Répartition Métropoles et leurs régions 75% à 90%
géographique Île de France 10 à 25%
Mutualisation 175 actifs & 410 207 actifs & 450 45 actifs & 83 locataires
locataires locataires
Résultat par part 12,59 € (12,33 € en 48,38 € (47,28 € en 55,34 € (55,45 € en
2018) 2018) 2018)
Taux DVM 5,85% 5,51% 5,31%
Capitalisation 1 000 M€ 230 M€ 55 M€
EndettementLes jeudis de l’IEIF
2ÈME PARTIE
PERSPECTIVES 2020Côté immobilier
UN IMPACT
PRÉVISIONNEL DE ~10%
SUR LA PERFORMANCE
Impact immédiat : demandes d’annulation par les locataires
frappés par l’arrêté de fermeture (5,15%*) et demandes de
report (1,95%*)
Impact différé : conséquences de la récession économique
(défaillances d’entreprises, hausse de l’offre, effet négatif de
l’indexation des loyers, équilibre offre/demande)
* Proportion du loyer annuel
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commerciale ni un conseil en investissement.Côté immobilier
315 M€ SIGNÉS OU EN
COURS DE SIGNATURE
37 actifs 99 locataires
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cas être diffusé en qualité de support commercial à un souscripteur éventuel. Le respect de cette
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commerciale ni un conseil en investissement.Côté immobilier
LES CONSÉQUENCES
SUR L’INVESTISSEMENT
• Réduction des volumes
• La recherche de la sécurité maintiendra la concurrence sur le
Core
• La fin de l’homogénéisation des taux de rendement
• Le renchérissement des conditions de crédit et raréfaction du
volume de crédit
• Une anticipation à l’ajustement des valeurs locatives qui se
répercutera sur les rendements souhaités
• Une prime de risque élevée par rapport à l’OAT 10 ans
• Une capacité de négociation favorable aux acquéreurs
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commerciale ni un conseil en investissement.Côté client et
CGP UNE COLLECTE EN
HAUSSE AU 1T (+32%)
ET RÉSILIENTE EN AVRIL
Collecte nette Épargne Pierre (M€)
2019 27 36 41 34
2020 48 44 46 25
Janvier Février Mars Avril
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commerciale ni un conseil en investissement.Côté client et
CGP
AUCUN SIGNE DE
RISQUE DE LIQUIDITÉ
Collecte Retraits
48 M€ 46 M€
44 M€
25M €
10 M€
€23 370 €341 940 €126 280 €420 455 €13 325
Janvier Février Mars Avril Mai (12 mai)
Les retraits constatés restent à leurs niveaux habituels (Les jeudis de l’IEIF
3ÈME PARTIE
ENSEIGNEMENTS ET INTERROGATIONSENSEIGNEMENTS (À
CE JOUR)
Côté épargne
• Les clients et les CGP maintiennent leur confiance. Selon nous
car ils ont bien compris l’essence du produit : long terme,
complément de revenus, attrait du profil rendement risque
• Les investissements dans le numérique, en plus d’être des
vecteurs de qualité de service, se sont révélés être des vecteurs
de résilience (continuité de l’activité, communication)
Côté immobilier
• La crise se manifeste surtout dans les relations avec les
locataires ; les comportements de certaines grandes entreprises
ne sont pas à leur avantage (par rapport aux « petits » locataires)
• Des opportunités d’acquisition
• L’intégration des critères ESG
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interdiction de diffusion est de la responsabilité du destinataire. Il ne constitue ni une offre
commerciale ni un conseil en investissement.INTERROGATIONS
• L’effet du renchérissement du crédit et la maturité de la dette
des SCPI
• Le niveau de la reprise économique et les interrogations quant
au plan de relance européen
• L’équilibre de l’offre et de la demande immobilière et le niveau
de vacance future ?
• Vers une révision de la fiscalité de l’épargne ?
• Des vendeurs forcés (covenants) ?
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commerciale ni un conseil en investissement.SCPI et OPCI Grand Public : Bilan 2019 - quelles performances attendre pour 2020 ? Sigrid DUHAMEL
Les prochains rendez vous de l’IEIF
28 Mai 2020
Quel scénario de reprise ?
L’exemple des pays d’Asie du Sud-Est
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webinaires
adhérents 4 Juin 2020
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allocations d’actifs ?
11 Juin 2020
En route vers le label ISR immobilierMERCI
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