Solutions d'épargne Financement de l'économie - AFG
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RAPPORT D’ACTIVITÉ 2018 Solutions d’épargne Financement de l’économie
.......................................
Sommaire .. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Profil. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2
Édito. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3
Repères. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4
Axes stratégiques 2018 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6
« Favoriser une finance durable » . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8
« Des épargnants avisés, acteurs de l’économie de demain » . . . . . . . . . . . . . . 9
« Promouvoir résolument la gestion française » . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 10
La France dispose d’atouts majeurs et d’un savoir-faire d’exception . . . . . . . 11
Missions et expertises . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 12
Renforcer l’offre de solutions d’épargne. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 14
Financer l’économie. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 20
Accompagner les sociétés de gestion. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 28
Innover au service des investisseurs. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 34
Affirmer la compétitivité à l’international. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 40
Organisation et missions . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 44
L’AFG au service de ses membres pour fédérer la profession . . . . . . . . . . . . 46
La gouvernance de l’AFG. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 48
L’AFG informe ses membres . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 52
AFG Formation – Former les acteurs de la gestion, un métier phare
de la finance française. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 54
Panorama du marché français . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 56
de la gestion pour compte de tiers
Les grandes étapes de l’industrie de la gestion d’actifs . . . . . . . . . . 60
Les membres de l’AFG. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 62
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Profil ................................................. . ..................................................
Édito .................................................. .
ÉRIC PINON, PRÉSIDENT DE L’AFG
L’Association française de la gestion financière (AFG) représente et défend les repoussée de deux ans pour révision. disruptions, il est essentiel que l’offre
Nos actions concrètes se sont traduites de solutions d’investissement des
intérêts des professionnels de la gestion de portefeuille pour compte de tiers. notamment par une impulsion accrue sociétés de gestion françaises puisse
de la promotion internationale. anticiper l’évolution des besoins des
Créée en 1961, elle réunit tous les acteurs du métier de la gestion d’actifs, qu’elle épargnants, en leur offrant des
La promotion de l’épargne services à un prix adapté. Il nous faut
soit individualisée sous mandat ou collective via les organismes de placement et l’éducation des investisseurs aussi poursuivre notre action de
collectif (OPC). Ses membres sont les sociétés de gestion de portefeuille, L’AFG a œuvré en amont pour que la recherche collective d’économies
loi Pacte, adoptée en avril 2019, d’échelle. Les sociétés de gestion
entrepreneuriales ou filiales de groupes bancaires ou d’assurance, français et contienne des mesures clés pour le devront pouvoir utiliser des techniques
développement de l’épargne salariale de gestion innovantes, avoir un accès
étrangers. Depuis 2009, l’AFG accueille des « membres correspondants » (80 à et de l’épargne retraite – une gestion le plus large possible aux univers
fin 2018) représentatifs de l’écosystème de la gestion : avocats, cabinets de long terme qui fait aujourd’hui défaut d’investissement. Nous devons, enfin,
dans les offres de placement financier renforcer encore notre travail commun
conseil, SSII, fournisseurs de données, succursales. en France. Sur l’éducation financière, en matière d ’ Investissement
A
les réflexions menées en 2018 ont Responsable et durable sous toutes
La gestion d’actifs française représente près de 4 000 milliards d’euros sous u cours des deux dernières conduit à l’élaboration de propositions ses facettes : environnementales,
années, notre Association a concrètes, réunies sous l’égide d’Inès de sociales et de gouvernance.
gestion, soit un quart du marché de la gestion d’Europe continentale. Source su se renouveler pour ren Dinechin dans un Livre blanc que nous
de plus de 85 000 emplois dont 26 000 propres aux sociétés de gestion, elle forcer encore son action au publierons mi-2019, nous positionnant L’action au niveau européen
service de ses membres et faire valoir comme un partenaire des épargnants et international
joue un rôle essentiel dans le financement de l’économie. le rôle capital de la gestion d’actifs en et un accompagnateur des conseillers Le Parlement élu fin mai sera profon
faveur des investisseurs et du finan et des acteurs du patrimoine, les socié dément renouvelé et une nouvelle
L’AFG a pour mission d’informer, d’assister et de former ses membres. Elle cement de l’économie. tés de gestion offrant – plus que des commission se mettra en place cet
Nous avons ainsi pu progresser sur les produits – des solutions d’épargne. automne. De nouveaux textes, en
leur apporte un concours permanent dans les domaines juridique, fiscal, trois axes que j’avais souhaité privilégier particulier sur la finance durable et en
en initiant cette mandature en mai 2017. Afin de poursuivre le travail accompli, matière de retraite individuelle, seront
économique, comptable et technique. trois priorités me semblent à ce jour adoptés tandis que des directives et
Le renforcement de notre compétiti- essentielles et je souhaite que l’AFG règlements fondamentaux pour nous
Elle anime la réflexion de la profession sur l’évolution des techniques de vité, avec la réduction des surtranspo réussisse à les mettre en œuvre au (UCITS, AIFM, MIFID et PRIIPs) seront
sitions réglementaires – dans la pour profit de tous. rouverts. L’AFG, notamment via sa
gestion, la recherche, et la protection et l’orientation de l’épargne. suite de l’esprit du groupe FROG présence permanente à Bruxelles et
AMF-AFG, l’ouverture de nouveaux L’alignement d’intérêts et d’action ses rencontres avec les instances eu
Interlocuteur des pouvoirs publics français, européens et internationaux, champs d’investissement, les mesures avec nos clients ropéennes, renforcera son implication
d’« attractivité » mises en place depuis Nous devons mieux encore faire valoir sur tous les sujets européens, en par
l’AFG contribue activement à l’évolution de la réglementation. Elle définit les dix-huit mois par les pouvoirs publics ce que nous sommes, un pont entre les ticulier dans le contexte du Brexit. Nous
règles de déontologie de la profession et joue un rôle moteur en matière de et qui positionnent la France dans le besoins des investisseurs, particuliers souhaitons que cette nouvelle manda
peloton de tête, notre action de pro et institutionnels, et le financement de ture européenne mette enfin en place
gouvernement d’entreprise. motion internationale, notre présence l’économie. Cela implique un véritable le projet d’Union des marchés de ca
accrue à Bruxelles et les avancées vers dialogue aux côtés des associations pitaux (CMU).
L’Association contribue également à la promotion et au rayonnement de la des « sociétés de gestion 3.0 » saisissant d’épargnants, de poursuivre le travail
les opportunités de la révolution digi engagé notamment dans le domaine La compétitivité de la place financière
gestion française (l’une des premières au monde) auprès de l’ensemble des tale. Le Livre blanc, que nous venons de l’épargne salariale ainsi que sur l’ISR/ française est un enjeu majeur, qui s’ins
acteurs concernés : investisseurs, émetteurs, politiques et médias, en France et de publier sous l’égide de Jean-Pierre ESG, et de faire en sorte que les mesures crit dans un ensemble plus important
Grimaud, souligne à la fois les progrès d’application de la loi Pacte permettent encore, celui de la compétitivité euro
à l’international. accomplis et ceux qui restent à réaliser, de proposer des solutions d’épargne péenne, à laquelle nous entendons bien
qui sont importants. adaptées, en lien avec la durée de pla contribuer. Notre profession, qui a su
cement souhaitée par nos clients. faire reconnaître sa capacité d’innova
Le développement du travail collectif tion et d’adaptation dans de nombreux
Le renforcement des liens avec nos Le développement de solutions domaines, prendra toute sa part dans
« associations sœurs » en France et en d’épargne gérée innovantes ce défi, au service des investisseurs et
Europe, comme avec les distributeurs, et durables du financement de l’économie. l
nous a permis en particulier d’obtenir Au moment où les marchés et
que l’extension de PRIIPs aux OPC soit l’épargne connaissent de fortes
2 | AFG | RAPPORT D’ACTIVITÉ | 2018 b RETOUR SOMMAIRE SOLUTIONS D’ÉPARGNE | FINANCEMENT DE L’ÉCONOMIE | 3
.............................................
Repères ............................................. .
La gestion d’actifs en quelques chiffres
633
sociétés de gestion, généralistes ou Plus de 450 Près de 4 000 Mds€ 1
spécialistes (gestion active, gestion
quantitative, performance absolue, gestion
sociétés de gestion entrepreneuriales. sous gestion.
écosystème
riche en métiers et compétences
alternative, capital investissement, gestion
(ex. : 3 dépositaires français parmi
d’actifs immobiliers, ISR…), dont 200 créées
les 10 premiers mondiaux).
ces cinq dernières années.
4
groupes français
85 000emplois dans la gestion
pour compte de tiers,
parmi les 25 premiers groupes
de gestion mondiaux. dont 26 000 propres aux SGP.
Près de
1 re
11 000
Plus de
place européenne continentale
pour la gestion financière
(fonds et mandats).
fonds d’investissement,
dont 30 % d’UCITS/OPCVM
et 70 % de FIA/fonds « alternatifs ».
Plus de 50 %
des SGP distribuent
leurs OPC à l’étranger.
500 Mds€
gérés pour des clients
non-résidents.
4 | AFG | RAPPORT D’ACTIVITÉ | 2018 b RETOUR SOMMAIRE SOLUTIONS D’ÉPARGNE | FINANCEMENT DE L’ÉCONOMIE | 5
2
enjeux majeurs :
– la finance durable ;
1 re
place européenne
continentale pour la gestion
1/4
des actifs de l’UE 27
gérés en France.
– l’éducation financière financière.
des investisseurs.
Axes
stratégiques
2018
Favoriser une finance durable . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . p. 8
Des épargnants avisés, acteurs de l’économie
de demain . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . p. 9
Promouvoir résolument la gestion française .
....................................................................................... p. 10
La France dispose d’atouts majeurs
et d’un savoir-faire d’exception. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . p. 11
6 | AFG | RAPPORT D’ACTIVITÉ | 2018 b RETOUR SOMMAIRE |7
« FAVORISER UNE « DES ÉPARGNANTS AVISÉS, acteurs
finance durable » de l’économie de demain »
développement du rôle de la finance dans la Différentes enquêtes effectuées auprès des
mise en place d’une économie qui servirait aussi particuliers constatent une méconnaissance
les objectifs environnementaux et sociaux. des produits financiers et de grandes difficul
Cette initiative a été suivie de plusieurs consul tés à faire des calculs financiers simples, mais
tations de la Commission européenne et de aussi un intérêt pour la matière financière et
l’ESMA visant toutes à intégrer les critères une volonté d’être mieux informés. Longtemps
ESG dans les processus des investisseurs. habitués à être guidés presque exclusivement
vers des produits garantis et liquides à tout
En 2018, l’AFG s’est fortement mobilisée sur
ces sujets, tant au niveau français qu’au niveau
moment, la plupart des épargnants n’ont pas
aujourd’hui les réflexes de base pour raison
a
L’éducation financière était
européen. Des guides pratiques ont été pu ner en termes d’objectif d’épargne (retraite, également au cœur de nos
bliés, notamment sur l’article 173 de la loi sur étude des enfants…), et comprendre ce qu’un 3es Assises Européennes
la transition énergétique ; des réponses aux placement donné peut rapporter à échéance. de la Gestion qui se sont
consultations européennes ont été formu déroulées le 10 octobre 2018.
lées et notre présence renforcée auprès des La part grandissante des technologies nu Favoriser l’éducation de
parlementaires européens. Des travaux ont mériques dans l’interface entre épargnants l’investisseur, c’est permettre
également été engagés, notamment sur les et acteurs financiers accentue encore la né à un plus grand nombre
indicateurs d’impact, ainsi que la publication cessité de simplifier les échanges. Le rôle des d’épargnants d’accéder à des
de statistiques Investissement Responsable producteurs et des distributeurs de solutions placements qu’ils considèrent
de la gestion d’actifs. d’investissement est donc de présenter leurs incertains, parfois
Philippe Setbon, Inès de Dinechin, offres dans un langage clair et compréhensible. insuffisamment liquides,
vice-président de l’AFG Dans la continuité de ces actions, nous avons membre du Comité stratégique et surtout permettre aux
décidé de rapprocher les comités Investisse de l’AFG et présidente de la mission La mise en œuvre de la mission Éducation fi marchés et aux entreprises
— ment Responsable et Gouvernement d’entre Éducation financière nancière marque la volonté de l’AFG d’apporter d’avoir des partenaires qui les
prise sous une commission faîtière intitulée sa contribution aux initiatives de Place en la accompagnent, sans trop
— s’attacher au court terme.
L’
« Finance durable ». matière, notamment la « stratégie nationale
AFG se mobilise depuis de d’éducation financière » pilotée par la Banque C’est pourquoi nous avions
L’
nombreuses années en faveur de L’année 2019 restera orientée vers la finance de France. Les professionnels de la gestion retenu pour thème de notre
l’Investissement Responsable. Face durable et sera marquée par la publication éducation financière des investisseurs d’actifs entendent participer pleinement à première table ronde
aux évolutions de la réglementation d’un Livre blanc, dont l’ambition est bien de et des intermédiaires tiers est un en cette entreprise collective, facteur clé de la « l’importance de l’éducation
européenne, nous avons décidé de poursuivre porter la parole de la gestion d’actifs française jeu majeur pour le développement qualité du dialogue avec leurs clients et d’une financière », tandis que la
cette action pour nous positionner sur cet en Europe et de peser notamment auprès du d’une épargne utile répondant aux constante adéquation des solutions d’épargne seconde était consacrée au
enjeu majeur qui concerne aujourd’hui Parlement et de la Commission européenne besoins de nos concitoyens et favorisant le qu’ils proposent avec leurs besoins, à toutes rapprochement de l’épargne et
l’ensemble des asset managers. issus des élections de 2019. l bon financement de notre économie. les étapes de leur existence. l de l’économie productive.
En effet, à la suite de la COP 21 en France et La complexification des marchés et des pro
de l’adoption de l’Accord de Paris en 2016, la duits financiers, les nouvelles exigences en
Commission européenne a lancé une vaste ini matière d’information imposées aux acteurs
tiative en matière de développement durable. en application de la directive MIF II renforcent
Elle a tout d’abord créé un groupe d’experts la nécessité de donner aux épargnants des
à haut niveau qui a émis des recommanda clés de compréhension afin de les aider à être
tions en insistant sur l’importance d’une plus davantage acteurs de leur épargne.
grande contribution du système financier à C’est l’objectif de la mission Éducation finan
la croissance durable et incluse et du renfor cière mise en place par l’AFG.
cement de la stabilité financière en intégrant Ce travail de pédagogie se révèle fondamental. La
les critères ESG dans la prise de décisions en période actuelle de taux bas incite à une meilleure
matière d’investissement. « Porter la parole de la gestion d’actifs diversification des placements financiers afin de
pallier la baisse progressive des rendements, et la
La Commission européenne a poursuivi ses française en Europe et peser notamment volonté politique de développement de l’épargne
travaux en publiant en mars 2018 un plan
d’action sur le financement de la croissance
auprès du Parlement et de la Commission retraite – aux niveaux français et européen – re
quiert un accompagnement des épargnants pour
durable, adoptant comme fil conducteur le européenne. » les aider dans leurs engagements à long terme.
8 | AFG | RAPPORT D’ACTIVITÉ | 2018 b RETOUR SOMMAIRE AXES STRATÉGIQUES 2018 | 9
« PROMOUVOIR RÉSOLUMENT LA FRANCE DISPOSE d’atouts majeurs
LA gestion française » ET D’UN savoir-faire d’exception
> Profondeur > Talents
4 000 milliards d’euros gérés à fin 2018 ; six Des ingénieurs, des mathématiciens, des
cent trente sociétés de gestion couvrant commerciaux… un pool de jeunes talents for
toutes les classes d’actifs ; quatre SGP fran més dans des écoles d’excellence (Polytech
çaises figurant dans le top 25 mondial et un nique, EDHEC, HEC, Dauphine, Toulouse…).
fort dynamisme entrepreneurial ; un écosys
Pierre Bollon, tème particulièrement développé avec notam
délégué général ment trois dépositaires faisant partie du top 5
en Europe ; des investisseurs institutionnels « Conforter
— parmi les plus sophistiqués au monde et un
la compétitivité
L
pool de fintech en pleine croissance.
Une forte présence à Bruxelles de la gestion
a compétitivité et l’attractivité sont
des enjeux de Place majeurs que
renforce le contexte de Brexit.
Notre équipe de Bruxelles désormais ren
forcée donne l’impulsion à nos activités de
a d’actifs. »
Une offre compétitive,
Mettant en exergue la solidité et conviction auprès des instances européennes un régulateur
le dynamisme de l’industrie française de et accroît la visibilité de la gestion française,
la gestion, la mobilisation résolue de notre qui occupe la première place en Europe business friendly
profession et des autorités publiques – sous continentale. En comparaison de celle
l’impulsion notamment de l’AMF, de la direction Le Comité stratégique de l’AFG s’est ré des autres principaux hubs
générale du Trésor et du ministère de l’Europe uni à Bruxelles pour la deuxième fois en financiers, l’offre de fonds
et des Affaires étrangères –, a confirmé en 2018 novembre 2018 pour rencontrer les insti français est très « sûre »,
la dynamique enclenchée l’année précédente et tutions européennes ainsi que l’EFAMA et compétitive en termes de
constitue une fenêtre d’opportunité historique PensionsEurope et pour définir en amont coûts et s’appuie sur un pool > Innovation
pour renverser les idées préconçues, fédérer les priorités européennes de l’AFG sur la remarquable de talents. La gestion d’actifs française est reconnue
les énergies et changer en profondeur l’image période 2019-2024 qui suivra les élections L’AMF est un atout de pour sa capacité à développer des stratégies
de notre pays et de notre Place financière, en européennes et la mise en place d’une compétitivité important d’investissement particulièrement innovantes
lien étroit avec Paris-Europlace. nouvelle Commission. Une conférence sur pour la Place de Paris, avec comme l’Investissement Responsable, les
ce thème clé a été organisée avec succès, un fast track de dix-sept jours portefeuilles low carbone et impact inves-
Une promotion accrue avec la participation de Sven Gentner, chef pour l’enregistrement des > Présence internationale ting, le private equity, le financement des
à l’international d’unité Gestion d’actifs de la DG FISMA de fonds (quatre-vingt-dix jours Plus de 500 milliards d’euros gérés par les infrastructures, le smart beta, l’investissement
Dans ce contexte favorable, nous avons ren la Commission européenne, Alain Lamas pour les autres grandes Places) sociétés de gestion françaises pour des multifactoriel, etc.
forcé notre action pour mieux faire connaître soure, député européen, et Steven Maijoor, et de deux mois pour clients internationaux. Plus des deux tiers Ces approches ont été développées en col
nos atouts auprès des clients internationaux président de l’ESMA (European Securities les sociétés de gestion, des sociétés de gestion françaises ont des laboration avec des centres de recherche
et ceux de Paris comme centre leader de and Markets Authority). l avec une forte disponibilité clients internationaux. Près de 20 % des académique français parmi les meilleurs au
gestion en organisant des événements en pour accueillir les nouveaux fonds de l’UE 27 sont de droit français. monde.
Europe (Royaume-Uni, Luxembourg…) et en entrants dans un contexte Un quart des actifs de l’UE 27 sont gérés par
accentuant notre présence dans les confé de Brexit. L’AMF est aujourd’hui des sociétés de gestion françaises.
rences internationales. blockchain ready.
10 | AFG | RAPPORT D’ACTIVITÉ | 2018 b RETOUR SOMMAIRE AXES STRATÉGIQUES 2018 | 11
125
milliards d’euros d’encours
pour l’épargne salariale.
Plus de 70
milliards d’euros investis
en fonds immobiliers.
1 081
milliards d’euros d’encours
pour la gestion Investissement
Responsable.
Missions
et expertises
Renforcer l’offre de solutions d’épargne . . . . . . . . . . . p. 14
Financer l’économie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . p. 20
Accompagner les sociétés de gestion . . . . . . . . . . . . . p. 28
Innover au service des investisseurs . . . . . . . . . . . . . . . . p. 34
Affirmer la compétitivité à l’international . . . . . . . . p. 40
12 | AFG | RAPPORT D’ACTIVITÉ | 2018 b RETOUR SOMMAIRE | 13
MISSIONS ET EXPERTISES
324 000 ENTREPRISES SONT ÉQUIPÉES D’UN DISPOSITIF
D’ÉPARGNE SALARIALE (en milliers d’entreprises)
Le montant des rachats est en baisse à 315 324
297 305
13,7 milliards d’euros (– 12 %). Ainsi, hors effet 270 279 288
de marché, la collecte nette est positive sur 260
243
230
l’année 2018 et s’affiche à 1,7 milliard d’euros 211
190
165
Le nombre d’entreprises équipées progresse 146
128
de 3 % à 324 000, dont 319 000 PME de moins
de 250 salariés souscripteurs d’épargne sala
riale (cf. graphique ci-contre).
> Pacte – Partager la valeur et réforme de
l’épargne retraite 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Pacte, le Plan d’action pour
Source : AFG.
la croissance et la trans
formation des entreprises,
place l’épargne salariale
au cœur des actions pour Pacte vise également à renforcer l’attractivité
améliorer le partage de des produits d’épargne retraite auprès des épar
valeur au sein des entreprises. Si 87,4 % des gnants. De nombreux dispositifs coexistent déjà :
salariés ont accès à au moins un dispositif de le PERP, le PERCO, le contrat Madelin ou le PERE
partage de la valeur dans les entreprises de 50 ainsi que d’autres produits destinés à certains
RENFORCER L’OFFRE DE
salariés et plus, seulement 16,5 % des salariés régimes (PREFON, COREM…). L’objectif fixé par La semaine de
des entreprises de 1 à 49 salariés sont couverts le Gouvernement est de développer l’épargne l’épargne salariale
L’AFG s’est associée à
d’épargne
par au moins un dispositif (source : DARES retraite en la rendant plus attractive pour les
2015). L’intéressement des salariés aux per épargnants : l’initiative de l’AMF en
formances de l’entreprise est insuffisamment • liberté de choix à la sortie pour la partie de faveur d’une semaine
SOLUTIONS
développé dans les entreprises de moins de 250 l’épargne qui provient de versements volon dédiée à la promotion
salariés. Le taux de couverture atteint 3 % dans taires ; les versements obligatoires de l’entre de l’épargne salariale
les entreprises de moins de 50 salariés et 25 % prise seront toujours soumis à une sortie en auprès des salariés et
dans les entreprises de 50 à 249 salariés. Afin rente ; des entreprises.
d’encourager le développement de l’épargne • simplification et harmonisation en créant une Cette action, qui a
salariale et des mécanismes de partage de la enveloppe commune à ces dispositifs : le Plan mobilisé du 26 au
ÉTENDRE LE BÉNÉFICE DE L’ÉPARGNE aux salariés de faire face aux aléas de la vie, de valeur, le projet de loi Pacte prévoyait de sup d’épargne retraite ; 30 mars 2018 les
SALARIALE AU PLUS GRAND NOMBRE se constituer un apport pour l’acquisition de primer le forfait social dans les entreprises de • transférabilité entre les différents produits teneurs de comptes
DE SALARIÉS leur logement ou de préparer leur retraite. moins de 50 salariés pour l’intéressement, la d’épargne retraite : l’épargne accumulée sur un d’épargne salariale,
Avec un encours de près de 125,5 milliards participation et l’abondement, et dans les entre dispositif pourra être transférée vers un autre les pouvoirs publics
Au cœur du dialogue social, l’épargne salariale d’euros, l’épargne salariale est fortement prises de moins de 250 salariés pour l’intéres et suivra la carrière professionnelle de l’épar et les associations
couvre aujourd’hui près de onze millions de per- orientée vers le financement de l’économie sement. L’abondement de l’entreprise fléché gnant ; professionnelles
sonnes, salariés et retraités, soit 60 % des sala et majoritairement investie en actions grâce, vers les fonds d’actionnariat salarié bénéficie • enfin, il est prévu que l’épargne placée dans ces (Medef, CIES, ANDRH,
riés du secteur privé dans 324 000 entreprises d’une part, à l’actionnariat salarié et, d’autre également d’une baisse du forfait social de 20 futurs plans soit investie par défaut en gestion Fondact…), a connu un
au 31 décembre 2018. Cette épargne permet part, au PERCO. à 10 % pour toutes les entreprises au-delà de 50 pilotée de façon à dynamiser la gestion selon vrai succès. Cette
salariés. Afin d’accélérer le développement des l’horizon de placement. initiative de Place à
> Des versements en nette progression mécanismes, ces dispositions initialement inté vocation pédagogique
ÉVOLUTION DES ACTIFS EN ÉPARGNE SALARIALE
(en Mds€)
Au 31 décembre 2018, les flux d’investissement grées dans le projet de loi Pacte ont été reprises vise à permettre
131,5 125,5 dans les PEE et PERCO connaissent une hausse dans la loi de financement de la Sécuritésociale ÉPARGNE RETRAITE une meilleure
117,5 122,5
104,4 109,9
significative de plus de 5 %. pour 2019 et sont applicables depuis le 1er jan compréhension
94,6 Les versements ont en effet dépassé 15,4 milliards vier 2019. > Accélérer le développement des PERCO de l’épargne salariale
82,4
87,6 84,8 88,6 85,3 d’euros en 2018 (+ 800 millions d’euros par La loi Pacte doit permettre d’encourager l’ac • 16,6 milliards d’euros d’encours (+ 4,3 % sur et de ses atouts par
69,1 71,4
56,8
rapport à 2017). tionnariat salarié en autorisant le versement un an) ; les salariés et par les
• 3 ,9 milliards d’euros au titre de la participa d’un abondement unilatéral de l’entreprise • 2,6 millions d’adhérents (+ 9 % sur un an) ; entreprises.
tion (+ 2,0 %) ; sur le PEE pour acquérir des titres de l’entre • 217 000 entreprises équipées (+ 2 % sur un an).
• 5 ,2 milliards d’euros au titre de l’in té
res prise. La décote dans le cadre d’opérations
sement (+ 5,8 %) ; d’actionnariat salarié passerait de 20 à 30 % à Retrouvez les
• 2,9 milliards d’euros au titre des versements 5 ans, et de 30 à 40 % sur 10 ans. Ces mesures informations sur le site
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 volontaires des salariés (+ 9 %) ; propices au développement de l’actionnariat https://www.
• 3 ,2 milliards d’euros au titre de l’abondement salarié entreront en vigueur après l’adoption epargnesalariale-
Source : AFG.
des entreprises (+ 6,1 %) ; de la loi Pacte. lll france.fr/
14 | AFG | RAPPORT D’ACTIVITÉ | 2018 b RETOUR SOMMAIRE | 15
MISSIONS ET EXPERTISES
lll Le nombre d’entreprises équipées et le nombre Le taux d’équipement des entreprises en PERCO ENCOURS DES PERCO (en Mds€)
de salariés détenteurs d’un PERCO continuent « Plus », permettant de bénéficier d’un forfait 18
de progresser. La progression des encours s’ex social allégé à 16 % tout en dirigeant une part 16
plique principalement par le bon niveau des importante de l’épargne vers l’investissement 16,6 milliards d’euros à fin 2018 (+ 4,3 % sur un an)
versements nets qui atteignent 1,9 milliard d’eu productif, atteint 63 % (+ 22 % sur un an). Les 14
ros (contre 1,7 milliard en 2017). Les versements encours des PERCO « Plus » représentent plus de 12
bruts atteignent 2,9 milliards d’euros sur un an 28 % des encours du PERCO (+ 38 % sur un an)
10
(+ 7 %). Les rachats se sont élevés à 1 milliard s’établissant à 4,7 milliards d’euros dont 1 milliard
d’euros. investi sur les FCPE « 7 % PME-ETI ». 8
6
4
REGARDS CROISÉS | Commission Épargne salariale et épargne retraite 2
0
Juin 04
Janv. 05
Août 05
Mars 06
Oct. 06
Mai 07
Déc. 07
Juil. 08
Févr. 09
Sept. 09
Avril 10
Nov. 10
Juin 11
Janv. 12
Août 12
Mars 13
Oct. 13
Mai 14
Déc. 14
Juil. 15
Févr. 16
Sept. 16
Avril 17
Nov. 17
Juin 18
Déc. 18
Xavier Collot, gies de « décumulation » qui permettront aux épargnants
président de continuer à faire fructifier leur épargne.
Source : AFG.
Cette flexibilité doit inciter les épargnants à davantage pré-
Arnaud Jacoulet, parer leur retraite !
AFG
Comment l’épargne salariale renforce-t-elle la cohésion
au sein de l’entreprise ? Quelles mesures doivent INVESTISSEMENT RESPONSABLE :
être prises pour renforcer son développement dans L’AFG POURSUIT SA MOBILISATION Label ISR
La loi Pacte : une révolution pour l’épargne retraite ? les TPE-PME ? Lancé début 2016 par
La loi Pacte est un big bang pour le marché de l’épargne L’épargne salariale est un moyen d’associer les salariés à la En 2018, l’AFG a poursuivi sa mobilisation en les pouvoirs publics,
retraite en France. La loi prévoit en effet une harmonisation performance de leur entreprise et au partage de la valeur faveur de l’Investissement Responsable en se le label ISR rencontre
des différents dispositifs d’épargne retraite collectifs et ajoutée dans l’entreprise. L’intéressement, la participation concentrant notamment sur la promotion du un véritable succès. Au
individuels. Les règles applicables à ces produits seront ou encore l’actionnariat salarié sont des dispositifs que la loi label ISR, la mise en œuvre de l’article 173 de la 31 décembre 2018, cent
harmonisées à l’entrée, en cours de vie et à la sortie, lors du Pacte entend développer. Si aujourd’hui les grandes entre- loi sur la Transition énergétique, la publication soixante-dix-huit fonds
départ à la retraite. prises sont bien équipées, ce n’est pas le cas des TPE-PME des premiers résultats statistiques de la gérés par trente-neuf
La réforme permettra de proposer des solutions souples, où seulement 16,5 % des entreprises de moins de 50 salariés collecte, les indicateurs de performance ESG sociétés de gestion,
transmissibles et permettant une sortie en capital ou frac- sont couvertes par au moins un dispositif. et les réponses aux consultations européennes totalisant un encours
tionnée. Ces paramètres nouveaux et alignés favoriseront Pour remédier à cette situation, le forfait social a d’ores et sur la finance durable. de plus de 42 milliards
un décollage certain de l’épargne de capitalisation dans les déjà été supprimé pour les entreprises de moins de 50 sala- d’euros, ont obtenu le
prochaines années. riés sur l’intéressement, la participation et l’abondement. Il > Les indicateurs de performance ESG Ce guide a été conçu selon deux objectifs : label ISR. Preuve de ce
est également supprimé pour les entreprises de moins de Dans le cadre du label ISR, les sociétés de gestion • identifier les bonnes pratiques relatives aux succès : les sociétés de
Quelles sont les principales avancées ? 250 salariés qui versent de l’intéressement à leurs salariés. ont proposé une liste de leurs principaux indi modalités de reporting article 173 ; gestion étrangères sont
La portabilité est l’une des clés du nouveau plan d’épargne L’actionnariat salarié n’est pas en reste, le forfait social sur cateurs de performance ESG au Comité scien • proposer des recommandations pour construire de plus en plus
retraite. Demain, l’épargne retraite suivra la vie des salariés l’abondement de l’employeur pour acquérir des actions de tifique chargé de dresser un état des lieux et de le reporting ESG et climat 2018 dans une nombreuses à demander
et s’adaptera à la diversité des parcours professionnels. Un son entreprise est abaissé à 10 %. proposer des pistes d’amélioration. optique de voie de progrès et de conformité la labellisation.
indépendant qui serait amené à travailler au sein d’une entre- Ces mesures doivent inciter les chefs d’entreprise à mettre En 2018, l’AFG a présenté – aux côtés du Medef et avec l’esprit de la loi. L’AFG et le FIR – Forum
prise pourra transférer son épargne retraite sur le dispositif en place des dispositifs d’épargne salariale et ainsi dévelop- de la Fédération Française des Assureurs (FFA) – de l’Investissement
collectif que propose son employeur. Cette transférabilité est per l’épargne via le partage de la valeur créée au sein de une initiative commune pour intégrer les risques > Enquête Investissement Responsable Responsable –,
capitale dans la réussite de la réforme pour simplifier l’entreprise. et opportunités liés au changement climatique Pour la première année, l’AFG a collecté auprès organismes de promotion
l’épargne retraite et donner la possibilité aux épargnants de dans les politiques et le reporting des entreprises de ses membres, les sociétés de gestion de por du label ISR, ont poursuivi
prendre part à la construction de leur retraite. Quels sont les défis à relever en 2019 ? et des investisseurs. Ces travaux se poursuivront tefeuille, des informations sur leurs activités de leurs actions de
Ensuite, la gestion pilotée – allocation prédéterminée à 2019 sera une année de concrétisation législative et régle- en 2019. gestion d’Investissement Responsable (IR), en communication en 2018.
vingt ans minimum – comme c’est déjà le cas sur les PERCO, mentaire. Une fois la loi Pacte votée, les ordonnances per- distinguant les offres ISR et les autres approches Après avoir ciblé dans un
sera généralisée. La gestion pilotée est une stratégie de mettant l’application des nouvelles mesures seront prises. > Reporting ESG et climat ESG. La publication des résultats consolidés a premier temps les
placement qui tient compte de l’horizon de placement de À cette occasion, la profession doit être vigilante sur les des sociétés de gestion : l’AFG été réalisée par l’AFG en collaboration avec le conseillers en gestion de
l’épargnant. Lorsque le départ à la retraite est éloigné, mesures techniques mises en œuvre. publie dix recommandations Forum pour l’Investissement Responsable (FIR). patrimoine – via les
l’épargne est fortement investie en actions, source de ren- La question de la fiscalité entre les dispositifs assurantiels L’AFG a publié dix recommandations pour aider L’échantillon était composé de quarante-huit réseaux sociaux et des
dement sur moyen et long termes, puis rebalancée vers des et la gestion d’actifs sera au cœur du débat pour que le les sociétés de gestion à établir leur reporting SGP gérant ensemble 3 450 milliards d’euros, campagnes radio sur
supports moins risqués (obligataires et monétaires) à marché de l’épargne retraite s’ouvre à la gestion d’actifs. sur les enjeux environnementaux, notamment répartis à parts égales entre les OPC et les man France Info, notamment –
mesure que l’épargnant se rapproche de l’âge de départ à Enfin, la simplification des offres et des services offerts aux climatiques, sociaux et de gouvernance, des dats. L’étude ne comprend pas les stratégies la campagne de
la retraite. épargnants sera la clé pour conquérir les TPE-PME. Nous investissements qu’elles réalisent pour le compte d’exclusion seule. promotion s’est adressée
Enfin, les salariés auront demain la possibilité de sortir en devons nous appuyer sur la loi Pacte pour créer des solu- de leurs clients. Ces recommandations sont En tenant compte de ces dernières, l’encours IR aux particuliers.
rente ou en capital sur tous les produits d’épargne retraite. tions accessibles afin que les salariés puissent préparer détaillées dans un guide établissant un bilan de s’établirait à 1 848 milliards d’euros.
Cette liberté de choix entraînera la mise en place de straté- leurs projets et leur retraite. l’application de l’article 173, publié par l’AFG en
février 2018. lll www.lelabelisr.fr
16 | AFG | RAPPORT D’ACTIVITÉ | 2018 b RETOUR SOMMAIRE | 17MISSIONS ET EXPERTISES
lll contributeurs du GIEC (Groupe d’experts inter des cash-flows récurrents qu’ils génèrent (4,35 %
RÉPARTITION DES ENCOURS SOUS GESTION IR (en milliards d’euros) gouvernemental sur le changement climatique) en 2018 pour les SCPI immobilier d’entreprise et
Selon les résultats de cette enquête : Mandats ISR qui a obtenu le Prix Nobel de la paix en 2007. 1,2 % pour les OPCI grand public, performance
• l’encours de la gestion Investissement Res- 154 moindre en raison de la structure de leur porte
ponsable en France s’établit à 1 081 milliards > Épargne collective en immobilier : feuille, investi pour partie en actifs financiers,
d’euros, dont 310 milliards d’euros en ISR et
14 % une collecte toujours soutenue en 2018 notamment en immobilier coté). Ils demeurent
OPC ISR
771 milliards d’euros en autres approches ESG 156 Le placement immobilier intermédié – tant sous néanmoins des outils de diversification et par là
Mandats ESG
(hors stratégies d’exclusion seule) ; 497 forme d’OPCI – Organisme de placement collectif même de risques pour les investisseurs.
15 %
• confirmant le caractère à prédominance ins 1 081 Mds€ 46 % immobilier – que de SCPI – Société civile de pla
à fin 2017
titutionnelle de ce marché, les mandats de cement immobilier – a conservé en 2018 son statut
gestion représentent 60 % (soit 651 milliards de valeur refuge, statut que l’environnement finan
d’euros) des encours, contre 40 % (soit cier offert à la même période n’a pu que conforter.
430 milliards d’euros) pour les fonds d’inves OPC ESG
274
25 % Auprès des particuliers, la collecte est demeurée
tissement ; en effet soutenue (+ 7,2 milliards d’euros portant
• l’encours des gestions IR représente près du les encours sous gestion à plus de 70 milliards
tiers des encours gérés en France par les Source : AFG – Enquête Investissement Responsable – octobre 2018. d’euros) même si elle accuse un repli par rapport à
répondants à l’enquête. Plus spécifiquement, l’année 2017, particulièrement exceptionnelle. Côté
le poids des gestions ISR atteint presque un investisseurs professionnels, il n’existe pas encore
dixième de leurs encours. les critères extra-financiers à la base de la création de données disponibles mais tout laisse à penser
de valeur dans les entreprises. La Chaire FDIR une progression des actifs sous gestion. Pour 2019,
> Chaire Finance durable et Investissement démarre en 2019 un nouveau cycle de trois ans. et même si les prévisions à la baisse du rendement
Responsable : un nouveau cycle en 2019 La Chaire FDIR développe des recherches autour des entreprises réduisent les perspectives pour
Créée au printemps 2007 sous l’impulsion de de trois grands thèmes : l’investissement immobilier en Europe et no
l’AFG par des sociétés de gestion et investisseurs • la performance et les risques ESG de long terme ; tamment en France, la tendance devrait rester
institutionnels, la Chaire FDIR s’appuie sur les • la gouvernance des entreprises ; identique. Les fonds immobiliers constituent en
équipes des chercheurs de l’École Polytechnique • l’engagement actionnarial. effet des produits de rendement attractifs du fait
et de l’Université Toulouse 1 Capitole (TSE et TSM). Membres contributeurs de cette Chaire, Jean
Elle a pour objectif de faire émerger de nouvelles Les travaux de la Chaire Tirole a reçu en 2014 le Prix de la Banque de
méthodologies de recherche afin d’objectiver, sont disponibles sur le Suède en sciences économiques en mémoire
mesurer, puis intégrer dans les analyses financières site http://fdir.idei.fr/ d’AlfredNobel et Christian Gollier est un des REGARDS CROISÉS | Commission Fonds immobiliers
REGARDS CROISÉS | Comité Investissement Responsable Jean-Marc Coly,
président
• l’élaboration d’une trame type de DIC – Document d’infor-
mation clé – pour les SCPI, de manière à homogénéiser leur
présentation entre les acteurs et répondre aux dernières
Alix Guérin, questions ;
Marie-Pierre risques de durabilité dans les OPCVM et les FIA et au niveau AFG • le projet de nouveau Règlement général de l’AMF et le
Peillon, présidente de la directive MIF II ont suivi. Enfin, un groupe d’experts projet d’instruction pour les SCPI, SEF – Sociétés d’épargne
nommé par la Commission européenne (TEG) travaille sur forestière – et GFI – Groupements forestiers d’investis
Audrey Hyvernat, la taxonomie et publie régulièrement des consultations. sement, soumis à consultation à la fin de l’été et publiés au
AFG Cette année a également été marquée par la publication Par leur capacité à mobiliser de l’épargne, les véhicules courant du premier trimestre 2019 : ils apportent une cer-
pour la première fois par l’AFG, en partenariat avec le FIR, immobiliers participent au financement de l’économie. Ils taine modernisation des dispositions encadrant ces pro-
des statistiques d’Investissement Responsable de la ges- permettent de créer et maintenir un parc immobilier de qua- duits, notamment par la prise en compte d’une certaine
tion d’actifs française. lité au profit des utilisateurs directs et indirects (entreprises, dématérialisation des relations avec les associés… ;
L’année 2018 a été une année très riche en matière de Cette publication qui était particulièrement attendue a per- commerçants, gérants d’établissement de santé, particu- • la rédaction d’un guide sur le reporting ex post MIF II pour les
finance durable. Nous avons assisté à une véritable prise de mis de révéler qu’au 31 décembre 2017, l’Investissement liers, salariés…). Ils contribuent, par ailleurs, à l’irrigation des SCPI compte tenu de leurs particularités de fonctionnement.
conscience des investisseurs et des sociétés de gestion de Responsable représentait en France 1 081 milliards d’euros. économies sur l’ensemble du territoire à une époque où les En 2019, avec les discussions en cours tant au plan interna-
l’importance de ce sujet. Les sociétés de gestion françaises répondantes géraient investissements publics tendent à diminuer. La transition tional qu’européen autour du levier, des stress tests, de
En France, elle s’est manifestée notamment avec l’applica- donc pour le compte de leurs clients près d’un tiers de leurs énergétique des bâtiments constitue désormais une préoc- PRIIPs…, les fonds immobiliers seront amenés à défendre
tion de l’article 173 de la loi sur la Transition énergétique et actifs en prenant en compte des critères ESG. cupation de plus en plus prégnante parmi les gestionnaires. leur modèle sur des points clés. En particulier, la réouver-
écologique et l’organisation de différents événements liés 2019 sera définitivement orientée vers la finance durable ; les L’émergence d’un label d’État adapté à l’actif immobilier ture des discussions sur PRIIPs sera de nouveau l’occasion
au climat. travaux vont se poursuivre au niveau européen et viendront devrait renforcer encore davantage ce mouvement, en outre de rappeler que dans une logique de level playing field
En Europe, cette prise de conscience s’est matérialisée avec ensuite compléter la réglementation française. Au niveau pleinement en phase avec les objectifs de la Commission entre les fonds d’investissement, les frais liés au sous-jacent
la publication en mars 2018 d’un plan d’action sur le finan- français, les sociétés de gestion vont poursuivre leur européenne en faveur de la finance durable. immobilier n’ont pas à figurer.
cement de la croissance durable suivie par la mise en démarche avec de nouveaux défis à relever. L’AFG va lancer En 2018, les principaux dossiers traités ont porté sur : En matière fiscale, l’AFG poursuivra ses actions pour lever
consultation de trois propositions de règlements euro- plusieurs groupes de travail en 2019 : sur l’évolution du cahier • le reporting IFI du fait de l’instauration de cet impôt et des un certain nombre de freins à la commercialisation des
péens : sur la transparence, sur la mise en place d’une taxo- des charges du label ISR et sur les indicateurs ESG avec trois nombreuses interrogations pratiques suscitées par les fonds immobiliers face à la concurrence internationale
nomie des activités et sur la création d’indices bas carbone. focus particuliers : climat, qualité des informations ESG des nouvelles obligations déclaratives des SGP vis-à-vis de (couponnage des revenus de SPPICAV pour éviter les
Plusieurs autres consultations sur la prise en compte des émetteurs et ODD (objectifs de développement durable). leurs clients, susceptibles d’être concernés par cet impôt ; doubles impositions des investisseurs étrangers…).
18 | AFG | RAPPORT D’ACTIVITÉ | 2018 b RETOUR SOMMAIRE | 19Vous pouvez aussi lire
