ARGOS INDEX The mid-market reference
←
→
Transcription du contenu de la page
Si votre navigateur ne rend pas la page correctement, lisez s'il vous plaît le contenu de la page ci-dessous
1 ER TRIMESTRE 2021 ARGOS INDEX® The mid-market reference
1 ER TRIMESTRE 2021 ARGOS 11,3x INDEX® The mid-market reference L’Argos Index® mid-market mesure l’évolution de la valorisation des PME non cotées de la zone euro. Cet indice a été lancé fin 2006 par Argos Wityu et Epsilon Research, plateforme en ligne pour la gestion des opérations de fusions-acquisitions non cotées. Publié chaque trimestre, il recense les acquisitions des sociétés du secteur mid-market au cours des trois derniers mois.
« L’Argos Index® est né de la volonté de définir « Si l’Argos Index® est aujourd’hui une référence
un référentiel pour le marché du non-coté en Europe, c’est parce que nous utilisons des
qui soit à la fois robuste d’un point de vue données fiabilisées issues de notre base EMAT
méthodologique et pertinent dans la qualité (Epsilon Multiple Analysis Tool). L’histoire de
de l’information retenue. Cette notion de l’indice est assise sur cette méthodologie.
robustesse est l’essence même de l’Index. » Nous procédons à un travail minutieux,
LOUIS GODRON transaction par transaction, afin de récupérer
les documents, traiter les rapports annuels,
reconstituer les opérations et établir
« Lorsque le PDG d’une entreprise se demande
des hypothèses. »
si c’est le bon moment pour vendre, l’Argos
GRÉGOIRE BUISSON
Index® lui fournit une aide à la décision et des
informations essentielles sur l’évolution des cycles
économiques. La longévité et l’indépendance
de l’Argos Index® lui confèrent une grande
légitimité.»
FRANK HERMANNPrincipales
FORTE HAUSSE DES MULTIPLES PAYÉS PAR LES FONDS
D’INVESTISSEMENT
Les multiples payés par les fonds d’investissement poursuivent leur très forte
conclusions
progression à 12.7x l’EBITDA, un niveau qui n’avait jamais été atteint depuis des
débuts de l’Argos Index® en 2004.
Les multiples sont tirés par la forte concurrence avec les acquéreurs
stratégiques, le niveau sans cesse croissant d’investissement dans le private
equity (alimenté par le niveau élevé de dry powder) et l’accès à faible coût à la
dette d’acquisition (lié aux politiques des banques centrales).
POURSUITE DE LA HAUSSE DE L’ARGOS INDEX® À 11,3X Ils présentent par ailleurs ce trimestre une plus grande homogénéité que ceux
payés par les industriels et donc une augmentation des multiples dans toutes
L’EBITDA les industries : les écarts-type relatifs sont de 25% vs. 40%. Le profil des sociétés
L’Argos Index® atteint 11,3x l’EBITDA, une fois encore son plus haut historique. reprises par les fonds est plus homogène : des sociétés de qualité, peu affectées
Il est tiré ce trimestre par le haut du mid-market (valeur des fonds propres de 150 par la crise. Les industriels font davantage d’acquisitions d’opportunité, sur des
à 500M€) et par les fonds d’investissement dont les multiples atteignent un niveau cibles moins bien valorisées (les cinq multiples les plus faibles de l’échantillon,
record. inférieurs à 7.5x l’EBITDA, sont tous liés à des acquisitions stratégiques).
Les valorisations bénéficient des perspectives de retour de la croissance en zone
euro, grâce aux avancées de la vaccination, du maintien de taux d’intérêt bas à long
terme, et de la hausse continue des marchés action. VALEUR D’ENTREPRISE / EBITDA HISTORIQUE
Le niveau des multiples s’explique également, comme pour le 2 semestre 2020, ème 12,7 x
par la composition de l’échantillon. Près de 50% des opérations référencées 12 x — Fonds d’investissement — Acquéreurs stratégiques
dans l’Argos Index® au 1er trimestre le sont dans les secteurs de la santé et de la
technologie (bien qu’en baisse par rapport au trimestre précédent). 11 x 10,8 x
10 x
ARGOS INDEX® MID-MARKET
9x
MULTIPLE MÉDIAN EV/EBITDA SUR 6 MOIS GLISSANTS
11,3 x
11 x 11,1 x 8x
10,3 x
10 x 9,9 x
10,1 x
9,5 x
9,1 x 9,1 x 9,2 x 9,8 x 10,0 x 7x
9x 9,1 x 9,2 x
8,3 x 8,4 x
8,3 x
8 x 7,5 x 7,7 x 7,7 x 8,5 x 8,5 x 6x
7,9 x
7,2 x
7x
6,6 x 6,7 x 5x
6x 6,3 x 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2017 2018 2019 2020 2021
6,1 x
5,7 x
5x
Source : Argos Index© mid-market / Epsilon Research
2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2017 2018 2019 2020 2021
Source : Argos Index© mid-market / Epsilon ResearchLA PART DES MULTIPLES > 15X RESTE ÉLEVÉE, LES SOCIÉTÉS COTÉES SONT RESTÉES ACTIVE
AUTOUR DE 16% DES OPÉRATIONS SUR LE MID-MARKET, PORTÉES PAR LA HAUSSE
CONTINUE DES MARCHÉS ACTION
PART DES OPÉRATIONS AUX MULTIPLES >15X L’EBITDA Les grandes sociétés cotées sont restées actives sur le mid-market, représentant
ÉCHANTILLON ARGOS INDEX™ au 1er trimestre 2021 - comme au 2nd semestre 2020 - près de 75% des acquéreurs
stratégiques. Elles continuent de bénéficier de l’accès au financement à coût
réduit, qui leur permet d’effectuer des acquisitions opportunistes. Elles bénéfient
20% 19% également de la hausse continue des marchés actions1 et du niveau élevé de leurs
11%
propres multiples, stables ce trimestre à 10,1x l’EBITDA2.
16%
15%
COMPARAISON ENTRE LES MULTIPLES MID-MARKET COTÉS
14%
13% ET NON COTÉS (PAYÉS PAR LES ACQUÉREURS STRATÉGIQUES)
12% 12 x
10,8x
11 x — Sociétés cotées zone Euro mid-market
— Argos Index® / acquéreurs stratégiques
10,1x
10 x
9x
11%
8x
6%
7x
4% 4%
2% 2% 2%
6x
S1 2018 S2 2018 S1 2019 S2 2019 S1 2020 S2 2020 S2 2021
5x
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
Incl. > 20x 15x-20x
Source: Argos Index© mid-market / Epsilon Research / InFront Analytics
Source: Argos Index© mid-market / Epsilon Research
1 EURO STOXX® TMI est en hausse de 9.5% au Q1 2021, et de plus de 50% sur un an
2 EV/LTM EBITDA de 10,1x, Euro Zone sociétés cotées mid-market (source: smallcaps.infrontanalytics.com)L’ACTIVITÉ M&A MID-MARKET PROGRESSE TAILLE
350 MOYENNE DES OPÉRATIONS DIVULGUÉES
M&A ZONE EURO MID-MARKET
EN VALEUR, NON EN VOLUME
300
Au 1er trimestre 2021, l’activité M&A mid-market progresse fortement en valeur
(déclarée), de 18% par rapport au trimestre précédent et de 43% par rapport 250
au 1er trimestre 2020. Mais le nombre d’opérations recule d’environ 20% par
rapport au trimestre précédent. 200
L’activité M&A reprend mais reste concentrée ce trimestre sur les plus grosses
opérations et sur les secteurs moins touchés par la crise du Covid-19. 150
100
ACTIVITÉ MID-MARKET DE LA ZONE EURO (15M€ - 500M€)
EN VOLUME ET VALEUR 50
9000 300
0
8000
Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1
250
2019 2020 2021
7000
Source : Epsilon Research / MarketIQ
6000 15M€ - 150 M€ 150 M€ - 500M€
200
5000
LE BENELUX EST LA RÉGION DE LA ZONE EURO
LA PLUS ACTIVE EN TERMES D’ACQUISITION DE PME
150
4000
CE TRIMESTRE, PASSANT DEVANT L’ALLEMAGNE
3000 100
30
Le marché M&A midcap se rétablit mieux dans les pays du nord de l’Europe,
2000
moins perturbés par la crise du Covid-19, que dans les pays du sud.
50
NB : les pays couverts par Argos Wityu (Allemagne, France, Benelux et Italie) couvrent 65% des opérations de la zone euro.
25
1000
0 0 ACTIVITÉ
30
20
MID-MARKET DES PRINCIPAUX PAYS
Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 DE LA ZONE EURO EN VOLUME
2019 2020 2021
25
15
Valeur
15M€ des
- 150 M€opérations mid-market
150 M€ - 500M€ Nombre estimé d’opération mid-market
divulguées (€15-500m) (€15-500m)
20 France
10
Source : Epsilon Research / MarketIQ
Allemagne
15
5 Italie
S1 S2 S1 S2 S1 S2 S1 S2 S1 S2 S1 S2 S1 S2 Q1
2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
10
Espagne
Le contraste est net depuis la mi-2020 entre la hausse de l’activité en valeur Portugal
France Allemagne Italie Espagne-Portugal Benelux Autre Euro Zone
et la baisse des volumes, dont témoigne la hausse de la taille moyenne des Benelux
5
opérations à un niveau record de 138 M€ au 1er trimestre 2021. S1 S2 S1 S2 S1 S2 S1 S2 S1 S2 S1 S2 S1 S2 Q1
2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 Autre Euro Zone
France Allemagne Italie Espagne-Portugal Benelux Autre Euro Zone
24% 15% 26% 7% 7% 21%
Source: Epsilon Research / MarketIQ
24% 15% 26% 7% 7% 21%Tout sur
l’Argos Index®
L’ARGOS INDEX® MID-MARKET ARGOS WITYU EPSILON RESEARCH
L’Argos Index® mid-market mesure l’évolution de la valorisation des PME Argos Wityu est un fonds Epsilon Research a développé la
non cotées de la zone euro. Cet indice a été lancé fin 2006 par Argos Wityu d’investissement européen première plateforme en ligne pour
et Epsilon Research, plateforme en ligne pour la gestion des opérations indépendant qui accompagne la gestion des opérations M&A non
de fusions-acquisitions non cotées. Publié chaque trimestre, il recense les la transmission d’entreprises. cotées à l’attention des professionnels
acquisitions des sociétés du secteur mid-market au cours des trois derniers mois. Avec plus de 80 entrepreneurs – conseils M&A, fonds d’investissement,
Référence pour tous les acteurs du non-coté, sa réalisation repose sur une accompagnés, Argos Wityu axe évaluateurs, entreprises. La Plateforme
méthodologie rigoureuse et une analyse individuelle détaillée des transactions : sa stratégie d’investissement Epsilon inclut des données, rapports
structure de l’opération, activité de la société (informations financières retraitées) sur des opérations complexes d’analyse, outils logiciels et services
et multiples de transaction. L’indice est calculé à partir des données de la base privilégiant la transformation et la indispensables à l’évaluation et à la
EMAT (Epsilon Multiple Analysis Tool) d’Epsilon Research, qui s’appuie sur des croissance et une forte proximité gestion des investissements dans le
rapports d’analyse de plus de 8 000 opérations de M&A. avec les équipes dirigeantes. Argos non coté : (1) EMAT, première base de
Wityu privilégie les prises de multiples de transactions européennes,
Chaque trimestre, Epsilon Research analyse en détail et sur la base d’informations
participations majoritaires et peut avec les rapports d’analyse de 7.500+
financières fiables environ 25% des transactions qui respectent les critères
investir entre 10 et 100 millions opérations M&A d’une valeur de 1 M€ à
pour être retenues dans l’indice (acquisition d’une participation majoritaire
d’euros par transaction. Fort d’un 500 M€ sur tous secteurs d’activité ; (2)
dans une société de la zone euro dont la valeur des fonds propres est comprise
milliard d’euros sous gestion et de Indices et études publiés régulièrement
entre 15 et 500 M€).
30 ans d’expérience, Argos Wityu par Epsilon, dont l’Indice Argos ; (3)
est présent à Bruxelles, Francfort, Logiciels Cloud pour la gestion de
Genève, Luxembourg, Milan et Paris. contacts et projets M&A (« M&A CRM
Suite ») ou de projets d’évaluation
comparables, participations des fonds
de Private Equity).Contacts
Louis Godron France
François Becque 112, av. de Wagram
Argos Wityu 75017 Paris
lgo@argos.fund +33 1 53 67 20 50
fbe@argos.fund
+ 33 1 53 67 20 50 Italie
Piazza Diaz 5
20122 Milan
Coralie Cornet +39 02 00 660 700
Directrice de la Communication
ccc@argos.fund Allemagne
+ 33 1 53 67 20 63 Neue Mainzer Str. 52-58
60311 Frankfurt am Main
+49 69 5977217 30
Grégoire BUISSON
Epsilon Research Suisse
gregoire.buisson@epsilon-research.com 114 rue du Rhône
+33 1 47 70 30 24 1204 Genève
+41 22 849 66 33
Belgique
Av. Louise – Bt. 2
1050 Bruxelles
+32 2 554 12 40
Luxembourg
1-B rue Jean Piret
2350 Luxembourg
+352 2484 01 60
argos.wityu.fundVous pouvez aussi lire
