Baloise Market View Attentes économiques actuelles et marchés financiers
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Baloise Market View Attentes économiques actuelles et marchés financiers
Évolution des marchés financiers depuis le début de l'année
L'inflation élevée et la guerre en Europe pèsent sur les marchés
Immobilier et
Actions Obligations FX investissements
alternatifs
Evolution
70% › La correction des marchés boursiers
60% s'est poursuivie, menée par le secteur
50% technologique, qui a un poids important
40% dans l'indice boursier américain, le S&P
30% 500. Le secteur de l'énergie a été le plus
20% touché par cette correction.
10%
0% › Les taux d'intérêt ont certes légèrement
-10% baissé récemment, mais il est encore
-20% trop tôt pour parler d'un changement de
-30% tendance. Les placements obligataires
affichent donc une performance
fortement négative depuis le début de
l'année.
› Le prix du pétrole s'est quelque peu
2022 High
stabilisé par rapport au mois de mars et
2022 Low
s'est négocié entre USD 102 et 112 le
Performance en
ytdmonnaie locale
in local currency
au 20.05.2022 baril au cours des dernières semaines.
Sources : Baloise Asset Management, Bloomberg Finance L.P.
Baloise Market View, 23.05.2022 2Environnement macroéconomique: résumé
La hausse de l'inflation entraîne une augmentation des taux directeurs
Taux d'inflation Cycle économique et inflation
En % par rapport à l'année précédente, les lignes en pointillé
indiquent l'inflation sous-jacente › Comme les prix augmentent plus rapidement que les salaires dans
de nombreuses régions, le moral des consommateurs se détériore à
10
vue d'œil.
ÉTATS-UNIS
› Les indices régionaux des directeurs d'achat montrent que la
8 UE dynamique économique mondiale ralentit. L'activité économique se
CH contracte particulièrement en Chine, en raison de la politique "zéro-
6 covid" du gouvernement, qui a atteint ses limites.
› Le taux d'inflation pour les consommateurs est actuellement de
4 8,3% aux Etats-Unis. En Europe, le taux est de 7,4% pour la zone
euro et de 2,5% pour la Suisse (graphique de gauche).
2 Politique monétaire
› Aux Etats-Unis, le taux directeur se situe dans une fourchette de
0
0,75-1,00%. Une nouvelle hausse du taux directeur de 50 points de
base est attendue pour juin.
-2 › Le taux d'intérêt de la zone euro pour la facilité de dépôt reste à
-0,50%. Les achats d'obligations dans le cadre du programme
d'achat initial (APP) devraient être arrêtés fin juin. Une première
-4
2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022 hausse du taux directeur est donc envisageable dès le mois de juillet.
› En Suisse, le taux directeur de la BNS reste pour l'instant à -0,75%.
Sources : Baloise Asset Management, Bloomberg Finance L.P. au 20.05.2022
Baloise Market View, 23.05.2022 3Marché financier : actions
Le marché boursier américain se prépare à une récession
15% Récession
60%
40%
10%
20%
5%
0%
0%
-20%
-5%
-40%
-10% -60%
2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022
Croissance du PIB américain, en % par rapport à l'année précédente (à gauche)
Actions américaines : cycliques vs. défensives, en % par rapport à l'année précédente, 7 mois d'avance (à droite)
Sources : Baloise Asset Management, Bloomberg Finance L.P.
Baloise Market View, 23.05.2022 4Perspectives de l'économie et des marchés financiers : global
Nos scénarios actuels pour les 12 prochains mois
60% Scénario de base 30% Scénario négatif 10% Scénario positif
› Baisse progressive des prix des matières › Escalade de la guerre en Ukraine avec des sanctions
› La guerre en Ukraine prend fin rapidement, par
Hypothèses
premières économiques supplémentaires
› exemple grâce à un accord diplomatique
› Les pénuries de matériel et de livraison se Les prix des matières premières augmentent à
› Baisse significative des prix des matières premi-
nouveau et les attentes des consommateurs et des
résorbent progressivement vers la fin 2022 ères
investisseurs en matière d'inflation grimpent en flèche
› Conflit prolongé entre la Russie et l'Ukraine, mais › La politique de Corona en Chine pèse sur les chaînes › Les pénuries de matériel et de livraison disparaî-
pas d'escalade significative d'approvisionnement tront en grande partie dès le second semestre 22
› Nette augmentation des taux d'inflation au cours › La persistance d'une inflation élevée entraîne de › L'amélioration des perspectives conduit à un
Conjoncture
des prochains mois, avec un léger tassement vers nouvelles pressions à la hausse sur les taux retour sur la voie d'une croissance économique
la fin de l'année d'intérêt supérieure à la moyenne
› Les contre-mesures prises par la Russie à la › L'inflation montre des signes de normalisation
› Recul de la croissance économique mondiale en suite de nouvelles sanctions ont un impact dès la fin de l'année
raison d'une inflation élevée et de taux d'intérêt négatif sur la croissance économique mondiale
plus élevés (en particulier en Europe).
› Les banques centrales des États-Unis et d'Europe › La politique monétaire des banques centrales est › En raison de la diminution des pressions
politique
Argent-
augmentent leurs taux d'intérêt, la Réserve confrontée à un conflit d'objectifs entre la lutte inflationnistes, les banques centrales ne sont
fédérale américaine étant celle qui augmente le contre l'inflation et l'atténuation de la menace d'un plus autant contraintes de resserrer rapidement
plus ses taux directeurs effondrement de la croissance. leur politique monétaire.
› Dans l'ensemble, un environnement de marché › Forte pression à la hausse sur les taux d'intérêt › Plus qu'une légère hausse des taux d'intérêt à
financier toujours volatil à long terme des États de faible qualité de long terme
financiers
crédit, tandis que les perspectives de croissance
Marchés
› Tendance à une évolution latérale volatile des plus faibles exercent une pression à la baisse sur › Nouvelle baisse des spreads de crédit
marchés d'actions ainsi qu'à une nouvelle les États de haute qualité de crédit.
hausse des taux d'intérêt et des spreads de › Forte augmentation des spreads de crédit et › Les marchés boursiers repartent nettement à
crédit vente sur les marchés boursiers la hausse
Remarque : les scénarios négatifs et positifs sont ceux qui, selon nous, sont les plus probables / ont les plus fortes implic ations pour les marchés financiers. Cela ne
Baloise Market View, 23.05.2022 signifie pas qu'il n'y a pas d'autres risques ou opportunités. Les risques de nature géopolitique peuvent évoluer à tout moment.
5Baloise Market View : 3M
Obligations Actions Immobilier
Investissements
alternatifs
Liquidités
Attrayant ●
Positionnement par rapport au benchmark ●
●
●
Peu attrayant ●
› Actions : Compte tenu des taux d'inflation élevés, les banques centrales se rapprochent de la sortie de leur politique monétaire ultra-
accommodante. Sur les marchés financiers, qui ont été fortement poussés par cette politique au cours de la dernière décennie, on assiste
désormais à une sorte de changement de régime et les investisseurs commencent à se différencier davantage. De plus, la guerre en
Ukraine attise les incertitudes géopolitiques. La volatilité devrait donc rester élevée pour le moment. Dans ce contexte, une orientation
plus défensive ainsi que des couvertures du portefeuille sont indiquées. Nous privilégions donc une quote-part d'actions légèrement
inférieure à la quote-part stratégique. Dans le contexte actuel, nous considérons les hausses de cours comme des opportunités de vente
plutôt que d'achat.
› Obligations : Nous continuons à considérer les obligations comme globalement peu attrayantes. Nous considérons toutefois les
obligations d'entreprises comme un peu plus intéressantes en raison de leurs rendements plus élevés que ceux des obligations d'État.
Pour les prochains mois, nous nous attendons à une nouvelle hausse des taux d'intérêt et des primes de crédit. Dans ce contexte, la
sélection des crédits est essentielle et nous privilégions les obligations d'émetteurs présentant une meilleure qualité de crédit et des
échéances plus courtes.
› Immobilier : Malgré la hausse de ces dernières semaines, les taux d'intérêt en Europe sont encore bas en comparaison historique. C'est
en principe positif pour les marchés immobiliers, même s'il convient de prêter une attention accrue à l'emplacement et au type d'utilisation.
La demande la plus forte concerne toujours l'immobilier résidentiel bien situé. Compte tenu des valorisations souvent élevées, une hausse
des taux d'intérêt plus forte que prévu pèsera sur la classe d'actifs, raison pour laquelle nous adoptons une position neutre.
› Alternatifs : compte tenu de l'incertitude accrue, l'or est particulièrement attractif et contrebalance quelque peu la volatilité accrue des
marchés. Dans le segment des placements alternatifs, il existe encore quelques sources de rendement stratégiques intéressantes par
rapport à d'autres classes d'actifs. Par exemple, en cas de hausse des taux d'intérêt, les Senior Secured Loans (SSL) représentent une
alternative intéressante en raison de leur taux d'intérêt variable par rapport aux High Yield Bonds.
› Liquidités : compte tenu du contexte actuel et des risques qui y sont liés, nous privilégions un ratio de liquidité plus élevé.
Baloise Market View, 23.05.2022 6Baloise Market View : en détail
Positionnement par rapport au benchmark
3 Mois
Peu attrayant Attrayant
Obligations ●
Obligations CHF ●
Obligations d'État, monnaie étrangère, hCHF ●
Obligations d'entreprises, monnaie étrangère, hCHF ●
Obligations EM ●
Actions ●
Suisse ●
Monde ●
Marchés émergents ●
Monde, petite capitalisation ● ◌
Immobilier ●
Suisse ●
Monde ●
Investissements ●
alternatifs
Liquidités ●
Position actuelle ●; Mois précédent ◌
Source: Baloise Asset Management au 20.05.2022
Remarque : les placements alternatifs comprennent les matières premières, l'or, les infrastructures, lessenior secured loans et les obligations convertibles.
"hCHF" signifie couvert en francs suisses, EM / Emerging Markets signifient marchés émergents
Baloise Market View, 23.05.2022 7Baloise Asset Management SA
Aeschengraben 21
CH-4002 Bâle
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Baloise Market View, 23.05.2022 8Vous pouvez aussi lire
