Découvrez l'interview de Pascale DELCOMMINETTE CEO de l'AWEX et de la WBI en page 27 - Webflow
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Photo : Christophe Ketels
Périodique trimestriel
N°6 - Edition Déc. 2020
BELGIQUE-LUXEMBOURG
Découvrez l’interview de Pascale
DELCOMMINETTE CEO de l’AWEX et de la WBI en page 27
Le Cercle Royal Gaulois Artistique et Littéraire
est heureux de collaborer avec
Ecofin Club.
Le Cercle Gaulois est un lieu chargé d’histoire, où se sont rencontrés
les plus grands musiciens, écrivains et poètes de leur temps,
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EN 2021, NOS CERCLES ECOFIN CLUB
CHANGENT DE DÉNOMINATION
BELGIQUE ECOFIN CLUB LIÈGE À L’INTERNATIONAL
ECOFIN CLUB Appel aux candidats
Président, parrain & marraine
BRUXELLES-CAPITALE Didier.roelands@ecofinclub.be
CERCLES
THÉMATIQUES :
Me Franck Debue
Président
Ecofin Start UP BE/LU
Yves Tritar
Président de la Province de
Liège
Sabine Broun PROVINCE DE
Présidente de la Région
Bruxelles-Capitale LUXEMBOURG
Appel aux candidats
ECOFIN CLUB NAMUR Président, parrain & marraine
Didier.roelands@ecofinclub.be Olivier Vincent
Président
Charles Nollet
ECOFIN CLUB Ecofin Immo Club BE
Président
BRABANT WALLON Ecofin Club 45 (investisseurs
Appel aux candidats privés, nouveaux)
Président, parrain & marraine
Didier.roelands@ecofinclub.be
GRAND-DUCHÉ
Georges Devis DE LUXEMBOURG
Président de la Province de
Namur
Frédéric Pirmez
Président
ECOFIN CLUB Ecofin Immo Club LU Me Thierry Litannie
HAINAUT Président
Ecofin Tax Club BE
Vinciane Grevesse
Présidente Ecofin Club
Luxembourg
Stéphanie Bliard
Jean-Jacques Pire Présidente
Coprésident Province de Ecofin Club Art & Finance BE/LU Me Thierry Afschrift
Hainaut (Charleroi) Président
Ecofin Tax Club LU/INTL
André Roelandts
Président honoraire Ecofin Club
Luxembourg
Béatrice Delfin-Diaz
Daniel Brouwez Présidente
Coprésident Province de Ecofin Women Club BE/LU Didier Roelans
Hainaut (Mons-Tournai- Fondateur
Mouscron) Ecofin Club BE/LU/INTL
4 | ECOFINMAG - N°6.12/2020
Sommaire
En 2021, nos cercles Ecofin Club
changent de dénomination . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4
Un « remake » des années 70 ? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6
Que peut-on espérer de 2021 ? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 11
Vers un capitalisme tempéré ? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 13
Temps forts Belgique . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 14-16
Bye bye Philips, welcome Powell ! . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 17
Jobs, Jobs, Jobs… . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 18
Business LINK . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 19
2021 : les limites seront testées . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 21
Les invisibles sont devenus essentiels et les visibles
inutiles ! Serait-ce la leçon de la crise sanitaire ? . . . . . . 22
Rencontre avec la nouvelle présidente
de l’Ecofin Women Club . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 26
INTERVIEW
27
DE PASCALE DELCOMMINETTE
De la nécessité d’investir . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 29
Économie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 30
La nouvelle taxe sur les comptes titres :
impôt déguisé sur la fortune ou pétard mouillé ? . . . . . . 31
Ecofin Club Luxembourg . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 32, 35
La nouvelle vague… . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 36
Quelle justice fiscale ? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 37
Edouard VII et son influence sur la mode masculine . 38
Temps forts Luxembourg . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 40-41
Intérêts composés, intérêts à recomposer . . . . . . . . . . . . 43
Ecofin Club International . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 44
Colophon EN DIRECT DE NEW YORK
45
Editeur responsable : ÉTATS-UNIS : LE V DE VICTOIRE
Didier Roelands, Flexi-Time s.r.l. N’EST PAS GARANTI EN 2021
Rue Gatti de Gamond, 26 bte 11
1180 Bruxelles
Photographie : L’ACTU Nouveaux membres . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 47
Rawpixels, Unsplash, Pixabay,
Pexels, iStock, Freepick
Lay-out :
Alek6 Création
Impression :
Imprimerie Bietlot
ECOFINMAG - N°6.12/2020 | 5
Un « remake »
des années 70 ?
Par Marc Lambrechts, Vous vous souvenez des années 70 ? La grande En guise d’explications, on peut supposer
époque du groupe Queen, le cinéma de Truf- que des forces séculaires sont en action
chroniqueur L’Echo, faut, les exploits d’Anderlecht sur la scène comme la globalisation (des produits moins
animateur des débats européenne, le titre de champion du RWDM chers et des salaires plus bas dans les pays
(petit clin d’œil). C’était le « bon temps »… En émergents) et les développements techno-
Ecofin Club Bruxelles économie, c’est une tout autre histoire. Les logiques (avec l’effet du commerce électro-
budgets dérapaient, l’inflation enregistrait nique). Si à court terme, ces forces désin-
des sommets, la Belgique s’enfonçait. flationnistes ne devraient pas disparaître, à
Aujourd’hui, si les budgets dérapent en- plus long terme, on peut se poser des ques-
core (en raison de la crise du coronavirus), tions, souligne Claudio Borio.
on se demande en revanche où est passée Alors imaginez un monde où la dette pu-
l’inflation ? Aux États-Unis, le président de blique augmente (comme c’est le cas au-
la Federal Reserve (Fed) américaine a déjà jourd’hui), où la globalisation est en retrait
dit adieu cet été à la fameuse « courbe de (certaines entreprises veulent désormais ré-
Phillips », qui met en évidence la relation duire leur dépendance vis-à-vis de la Chine)
inverse entre inflation et chômage (Bernard et où l’État prend une place de plus en plus
Keppenne nous en parle dans ce numéro). grande et où l’on se méfie des forces du mar-
Désormais, la Fed ne s’inquiétera plus d’un ché (la pandémie renforce précisément le
chômage trop bas, synonyme d’inflation po- rôle de l’État). Imaginez aussi un monde où
tentielle. Elle s’engage à permettre à l’infla- l’indépendance des banques centrales est de
tion de dépasser le seuil de 2 % sans que cela plus en plus mise à mal. Dans un tel monde,
n’entraîne automatiquement une hausse l’incitation à créer de l’inflation serait plus
de ses taux directeurs. Une petite révolu- grande, notamment pour alléger le poids des
tion. Pour d’aucuns, cette décision de son dettes. Dans un monde plus fermé et moins
président Jerome Powell laissera autant de globalisé, il serait aussi plus aisé de faire
traces dans l’histoire que celle d’un de ses remonter les prix, les firmes récupérant du
prédécesseurs Paul Volcker qui avait anéan- « pricing power ».
ti l’inflation au début des années 80 après la Finalement, ce ne serait pas vraiment dif-
flambée des prix dans les années 70. férent du monde des années 70. Un monde
Pourrait-on revivre cette époque et revenir où le mot globalisation était encore incon-
cinquante ans en arrière ? L’excellent éco- nu. À l’époque, le bloc soviétique et la Chine
nomiste Claudio Borio se demande en tout étaient des planètes à part. Quant aux pays
cas si l’inflation est définitivement morte ou émergents, ils étaient encore fermés. C’était
simplement en hibernation. Le chef du dé- un monde où la répression financière ré-
partement monétaire et économique de la gnait en maître, avec un contrôle strict des
Banque des règlements internationaux (BRI) marchés financiers. Un monde où l’État avait
rappelle que les banques centrales, avec Paul une place primordiale et où les banques cen-
Volcker à leur tête, ont réussi à dompter la trales n’étaient pas indépendantes.
« Grande inflation » des années 1970. Mais Si on en revient à un tel monde, l’inflation
après tout, si les banques centrales ont réus- pourrait alors ressortir de sa boîte. Ce serait
si à apprivoiser l’inflation, elles devraient la fin de son hibernation. On ferait un bond
également pouvoir la booster aujourd’hui. de quelque cinquante ans en arrière dans
Mais force est de constater qu’après la une époque peut-être dorée par certains
crise financière de 2008, tous leurs efforts aspects (musique, cinéma...), mais certaine-
n’offrent aucun résultat probant. ment pas sur le plan économique.
6 | ECOFINMAG - N°6.12/2020
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étudiants partenariats recherche, 3 UMONS U-MULTIRANK 2020, l’UMONS se
internationaux INNOVATION CENTERS et classe dans le top 100
avec 50 pays Mondial pour son orientation
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l’UMONS est deux fois n°1 franco-
phone (et une fois 3e) dans trois
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et ingénierie, Physique et Chimie)
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Enseignants, Mons et Charleroi RANKING», l’UMONS figure parmi
par an les 1002 universités classées (sur
scientifiques, chercheurs
1620 institutions considérées). Elle y
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la plateforme modulaire basée sur des
API destinées aux sociétés et aux pro-
fessionnels financiers, concentre au-
jourd’hui son équipe de Recherche &
Développement sur un nouveau module
visant à tokeniser tout actif et le négo-
Une nouvelle cier sur les marchés secondaires. Notre
conception simple et intuitive associée
avancée révolutionnaire à notre technologie efficace pour four-
nir les données les plus précises sont la
clé du développement de cette nouvelle
pour les actifs financiers : fonctionnalité.
Vous voulez introduire des données dans
La tokenisation Tower pour un bien immobilier toke-
nisé ? Il suffit d’ajouter les principales
données et informations, le prix global
Dans cette période perturbée et sans précédent, nous et le prix tokenisé. Le système créera
voyons que la digitalisation peut jouer un rôle prépondérant. un graphique pour suivre l’évolution du
marché. Le module offrira cette fonc-
En termes de gestion et d’actifs en gestion, la digitalisation tionnalité pour les actions et les œuvres
ne cesse d’élargir son champ d’action et de prendre une d’art. L’ajout de cette nouvelle techno-
place de plus en plus grande. logie offre deux avantages à nos clients
Tower : premièrement, ils montrent ain-
si qu’ils sont à l’affût de nouvelles op-
Si vous travaillez dans le secteur finan- dérivé, les tokens peuvent être vendus
portunités pour les investisseurs finaux
cier, vous devez en entendre de plus en et achetés par le biais d’une blockchain.
et qu’ils les offrent immédiatement de
plus parler, c’est la nouvelle tendance Le principal avantage est que tout bien manière simple, et deuxièmement, ils
dans la valorisation et la négociation des peut être divisé en petits tokens. Ce peuvent élargir leur clientèle, car les prix
actifs. La tokenisation est la création de processus permet de tokeniser non seu- tokenisés sont plus accessibles.
la représentation numérique d’un ac- lement les actifs traditionnels négo-
tif sur une blockchain. À l’origine, c’est ciés, comme les actions, les obligations, La tokenisation des actifs financiers est
une unité ou jeton numérique que vous les fonds d’investissements et biens en train de transformer la manière dont
pouvez acheter pour recevoir un service d’autres, mais aussi des actifs non li- les investisseurs abordent la gestion du
ou un bien. Par exemple, les jetons sont quides, comme les biens immobiliers ou patrimoine et notamment des actifs non
traditionnellement utilisés pour parier les œuvres d’art. Avec les tokens, vous liquides comme les œuvres d’art et les
biens immobiliers. La digitalisation des
dans les casinos. Aujourd’hui, ce dispo- pouvez acquérir une partie numérique
actifs financiers permettra de donner
sitif est lié à la technologie et fait par- d’un chef-d’œuvre ou même une par-
aux investissements privés un formi-
tie du vocabulaire de la blockchain. Les tie d’un bâtiment en les représentant
dable coup d’accélérateur. Elle permet-
tokens ou jetons numériques peuvent sous la forme de jetons numériques sur
tra d’assurer une plus grande diversifi-
être utilisés pour échanger des produits une blockchain. Ce nouveau processus
cation des investissements pour une
et services, pour obtenir des droits ou ouvre la porte à des millions de nouveaux
base plus large de clients. Participer à
pour être utilisés comme garantie. investisseurs qui n’ont pas encore pu in- cette tendance est un choix stratégique
La tokenisation pour les actifs finan- vestir dans ces actifs. Une nouvelle ère posé par Techrules. C’est une nouvelle
ciers représente l’inscription d’un actif s’ouvre ainsi pour les actifs financiers : ère qui s’ouvre, et nous avons choisi d’y
et de ses droits sur un token pour en leur digitalisation. Certes, nous sommes participer pleinement.
permettre la gestion et l’échange en au début de cette ère et les autorités
peer-to-peer sur une blockchain. Cela de régulation devront se pencher sur la Prenez soin de vous et des vôtres.
a lieu d’une manière instantanée et sé- question mais le mouvement est lancé
curisée. Nous sommes convaincus que et offre de grandes possibilités aux mar-
ce concept aura un impact au niveau chés d’étendre leur base d’investisseurs.
international et contribuera à rendre les Les avantages de ce nouveau concept
marchés des capitaux plus efficients et Sabine Broun
sont multiples. Il offre une sécurité
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couronnées de succès. La blockchain mérique et de supprimer l’utilisation de
a déjà vu son application dans plusieurs papier et il entraîne enfin une réduction
systèmes financiers en raison de sa sé- des coûts liés à ces transactions car les
curité renforcée dans les transactions et processus demandent moins d’intermé-
les enregistrements. En tant que produit diaires. Ce concept permet de tokeniser
8 | ECOFINMAG - N°6.12/2020
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LA LÉGÈRE REPRISE DU TROISIÈME TRIMESTRE EST BALAYÉE, LE RALENTISSEMENT DE L’ACTIVITÉ
EST DÉJÀ UNE RÉALITÉ, LA CONFIANCE DES ACTEURS ÉCONOMIQUES EST PLOMBÉE.
L’
étude conjoncturelle de l’Union Wallonne (fin mars à octobre), l’activité des entreprises
des Entreprises (UWE) livre des résultats wallonnes a diminué en moyenne de 25% !
sans appel : activité, investissement, La pandémie a comprimé l’offre et la
embauche et exportations ont atteint leur demande à des niveaux inédits. Elle a eu un
niveau le plus bas depuis près de 20 ans. Avec effet dévastateur sur le commerce international
déjà 14.000 emplois perdus (confirmant les et a bridé l’investissement privé. Toutefois, la
perspectives de-35.000 à 50.000 d’ici fin 2021), situation aurait pu être pire encore sans les
une diminution des exportations de 18,5%, une réponses apportées massivement par l’ensemble
faillite très probable ou probable pour 13% des des pouvoirs publics.
employeurs sondés, en quelques semaines à
Pour Olivier de Wasseige, “les soutiens publics
peine l’urgence s’est accentuée : la Wallonie doit
devront continuer, pendant de longs mois, car
à présent réussir le difficile exercice de protéger
notre point conjoncturel montre clairement que la
simultanément son système de soins (et les gens
reprise est lointaine, sans retour à la normale en
qui le composent) et son tissu économique.
2021, puisque la prévision moyenne de perte de
Financer les soins de santé est notamment chiffre d’affaires sur 2021 est de 11%. Soutiens à la
possible grâce à la valeur ajoutée créée par les
solvabilité, à l’emploi, à la R&D, à l’innovation et à
entreprises. Faire fonctionner des entreprises
l’exportation seront des clés pour la relance socio-
est notamment possible grâce à la présence
économique, sans oublier les nécessaires soutiens
de leurs collaborateurs, en bonne santé.
au secteur des soins, en termes d’infrastructures,
Le bon fonctionnement de ces deux
d’équipements, mais aussi de reconnaissance
écosystèmes est donc étroitement lié.
du travail du personnel de ce secteur, que nous
La responsabilité des entreprises, c’est remercions d’ailleurs pour son dévouement sans
de tout faire pour maintenir leur activité faille et sans relâche pendant cette crise sanitaire”.
et les emplois, sans faire la moindre
concession en matière de santé. LA WALLONIE N’A PLUS DE JOKER !
La récession que nous vivons est La Wallonie ne peut donc plus se permettre
la plus profonde depuis la d’attendre, d’hésiter et de tergiverser. Elle doit
seconde guerre mondiale. solidifier son tissu économique. L’UWE rappelle
Un chiffre résume avec force combien le besoin de réformes
la situation : structurelles est urgent. Elle a proposé 8 axes
sur l’ensemble pour de vrais résultats sur notre bien-être à
de la période tous (www.uwe4wallonia.be). Il est urgent
monitorée de sortir des sentiers battus !
Olivier de WASSEIGE,
Administrateur délégué UWE
THÉÂTRE DE LIÈGE
PREMIÈRE SCÈNE DE WALLONIE
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locations d’espaces, formules diner-spectacle et VIP à la carte.Il n’était pas facile, en novembre 2019, de pré- un formidable optimisme à l’humanité toute
voir l’année 2020. Et tous ceux qui s’y sont entière.
risqués, ont rarement évoqué les risques
On pourrait profiter de cela pour repenser
Que
d’une pandémie, qui, en un an, contaminerait
sérieusement nos organisations, et se prépa-
plus de 55 millions de personnes, tuerait plus
rer aux pandémies suivantes mieux qu’on ne
de 1,5 millions de personnes, provoquerait la
peut-on
s’est préparé à celle-là. C’est d’ailleurs l’objet
pire crise économique de l’histoire humaine,
d’une décision très importante, et passée re-
ferait réapparaitre la famine là où elle avait
lativement inaperçue, du G20 qui vient de se
espérer disparu, ruinerait un très grand nombre d’ar-
tisans, de commerçants, de restaurateurs,
tenir à Ryad. On pourrait en particulier relan-
cer la construction d’un multilatéralisme rai-
de 2021 ?
d’hôteliers, et tant d’autres.
sonnable, qui renforcerait l’Accord de Paris
D’autres crises, moins planétaires qui sur le Climat, et le rôle des principales orga-
n’avaient pas été prévues, ont eu lieu, en par- nisations internationales : l’ONU, l’UNESCO,
ticulier entre l’Arménie et l’Azerbaïdjan. En- l’OMS, la FAO, qui ont fait cruellement défaut
fin, peu de gens avaient prévu il y a un an que dans la gestion de la crise en 2020.
le président Trump serait battu aux élections Bien sûr, les dangers qui pèsent sur 2021
présidentielles et moins encore qu’il ferait restent gigantesques :
Par Jacques Attali tout pour rester au pouvoir, même de façon
Écrivain, inconstitutionnelle. On pourrait découvrir que les vaccins contre
l’actuelle pandémie ont été autorisés trop
éditorialiste D’autres risques avaient été décrits mais ne tôt, sous pression politique, et qu’ils ont des
aux Échos, se sont pas matérialisés : une guerre dans le effets secondaires désastreux, ce qui condui-
Golfe Persique, une autre en mer de Chine, rait à interrompre leur usage, et ramènerait
président une explosion de la bulle financière aux le monde à l’obligation du confinement, pour
de la Fondation Etats-Unis, une explosion de l’union Euro- des années encore.
péenne.
Positive Planet, On pourrait aussi voir se matérialiser une
De plus, bien des choses ont évolué positive- des crises qui menaçaient au début de 2020
du Groupe A&A
ment : l’Union Européenne s’est renforcée. et qui n’ont pas encore eu lieu :
L’Afrique subsaharienne a connu une crois-
sance inégalée, en particulier dans sa partie Une invasion de Taiwan par la Chine, une
francophone. La Corée du Sud et le Japon ont guerre entre l’Iran, la Turquie et leurs alliés,
démontré, avec quelques autres démocraties contre leurs autres voisins.
d’Asie, une formidable capacité à répondre Une crise politique mondiale quand on aura
aux menaces du nouveau virus. Partout dans vraiment compris que les 1 % les plus riches
le monde, la mobilisation a été générale, pour possèdent une part sans cesse croissante de
la production de masques, de tests, et d’ins- la richesse mondiale, que les pauvres ne sor-
truments médicaux. En un temps record, plu- tiront pas de la pauvreté, et que les classes
sieurs vaccins qui semblent fiables, ont été moyennes se prolétariseront.
rendu disponibles sur le marché.
Une crise financière aux États Unis, dont
À cette occasion, le monde entier a compris l’imminence ne fait que grandir avec la crois-
que certains secteurs économiques étaient sance spéculative de la valeur boursière de
bien plus importants que d’autres et méri- nombre d’entreprises.
taient d’être développés ; ce sont ceux qui
forment ce que je nomme « l’économie de la Une crise politique en Europe, si la Hongrie et
vie » : la santé, l’hygiene, l’éducation, la re- la Pologne continuent d’exiger d’avoir le droit
cherche, l’alimentation, l’eau potable, l’agri- de ne pas respecter les règles communes,
culture, le digital, la culture, la sécurité, les bloquant la mise en œuvre du plan de sau-
énergies propres, la gestion des déchets, la vegarde, pourtant absolument vital pour eux.
distribution, la logistique, le logement, l’as- D’autres crises encore sont possibles : une
surance, le crédit, la culture. En particulier, autre pandémie venue d’un moustique, d’un
le monde a compris l’importance de la réduc- poulet ou d’un cochon ou d’un autre animal
tion des émissions de gaz à effet de serre. pourrait s’ajouter celle du Covid-19. Une crise
Le Japon, la Chine et l’Union Européenne se climatique aiguë en Afrique Subsaharienne
sont engagés à ne plus émettre de carbone en est possible. Des attaques terroristes de
2050. Et l’administration Biden va rejoindre grande ampleur, utilisant des armes sophis-
ce consensus. tiquées, tels que des drones armés, ou des
armes chimiques, ou des armes bactériolo-
Tout cela pourrait nous annoncer une année
giques sont toujours à craindre.
2021 bien meilleure que 2020 : si les vaccins
se révèlent efficaces et sans contrindications, A tout cela, bien des solutions existent. Mais
cette pandémie pourra être derrière nous au qui, dans le monde, s’y prépare sérieuse-
plus tard à la fin de l’été prochain, redonnant ment ?
ECOFINMAG - N°6.12/2020 | 11CROWDLENDING
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BeeBonds est une plateforme de financement alternatif agréée par la FSMA.Vers un capitalisme
tempéré ?
Par Prof. Dr. Bruno La crise du Covid suscite un foisonnement de té retire d’immenses avantages, mais qui sont
réflexions. À mes yeux, il n’y a pas de contra- néanmoins de nature à ne pouvoir être entre-
Colmant, membre diction entre la réhabilitation d’un État-stra- pris ou entretenus par un ou par quelques par-
de l’Académie tège et providentiel et un capitalisme équili- ticuliers, attendu que, pour ceux-ci, le profit ne
bré et contenu. Ceci ramène à la dissociation saurait jamais leur en rembourser la dépense ».
Royale de Belgique qu’il me semble important d’opérer entre le
Le capitalisme n’aura pas d’aboutissement
capitalisme, en tant que modalité factuelle,
et la morale. Le capitalisme fonde la création dans ce que certains qualifient de « théorie
de richesse, tandis que le modèle politique – du choc », à savoir l’élimination de la sphère
qui doit lui être congruent – assure réparti- étatique, une répartition sociale homéopa-
tions et redistributions nécessaires. thique et une liberté d’entreprendre débri-
dée. Selon la « théorie du choc », élaborée en
Le capitalisme n’est pas synonyme de li- 2007 par la journaliste Naomi Klein (1970-),
béralisme, même si les deux phénomènes tout événement fractal, à l’instar de cette
s’entretiennent mutuellement, par une affi- vague néo-libérale, doit être exploité pour
nité réciproque. Le capitalisme est un état dissoudre les structures collectives et soli-
de l’économie, tandis que le libéralisme est daires.
une école de pensée postulant que les liber-
tés économiques (libre-échange, liberté d’en- A mon sens, il faut plutôt évoluer vers un
treprendre, libre choix de consommation, de capitalisme de coordination qui se situe
travail, etc.) sont nécessaires en matière éco- entre les modèles rhénan et anglo-saxon. Il
nomique et que l’intervention de l’État doit faudra que l’État reformule son rôle dans
être limitée. une perspective de stratège. Le sauvetage
de la tempérance politique européenne doit
Contrairement à certaines thèses contempo-
impérativement passer par la réhabilitation
raines, le capitalisme ne coïncide pas avec un
d’États-stratèges avec un projet européen
pouvoir public chétif. Adam Smith n’a jamais
stabilisé par de nouveaux équilibres sociaux
rien écrit de tel. Au contraire, celui-ci gagne
et fiscaux. Le roulement de l’économie re-
en importance dans un modèle économique
qu’on veut voir dépouillé de monopoles et quiert d’ailleurs que le marché et la règle de
d’oligopoles. L’État doit s’inscrire dans une droit soient l’avers et le revers d’une même
logique à la fois régulatrice et protectrice. réalité. Au cœur de nos communautés, c’est
ainsi le postulat de la nécessité de liberté in-
Dans le livre V de la Richesse des nations, dividuelle qui fonde à la fois le marché et la
Adam Smith définit les fonctions d’un État démocratie, dans une dialectique de renfor-
en charge de l’intérêt général. Adam Smith cement mutuel.
ne s’est pas contenté d’établir que la main in-
visible du marché transformait en optimum Ceci ramène à un des grands défis de nos
général des comportements individuels. Il communautés européennes : la répartition
souligne aussi qu’il existe trois biens ou des des richesses, c’est-à-dire l’alignement des
services auxquels la main invisible ne saurait intérêts privés et des bénéfices sociaux. Dans
pourvoir. Ils sont donc à la charge du Souve- ce domaine, il faut d’abord accepter que la
rain ou de la République. Les deux premiers recherche de la prospérité fonde le progrès.
d’entre eux sont la défense et la justice. Mais Il convient ensuite que les pouvoirs publics
Adam Smith ajoute que : « Le troisième et der- guident la répartition de cette prospérité, in-
nier devoir du souverain ou de la république et suffisamment mise en œuvre dans les pays
celui d’élever et d’entretenir ces ouvrages et ces anglo-saxons et trop souvent postulée avant
établissements publics dont une grande socié- sa création dans les pays européens.
ECOFINMAG - N°6.12/2020 | 13Temps forts Belgique en
présentiel et visioconférence
MARDI 15/09/2020 MARDI 22/09/2020 CHEZ CAR AVENUE
VISIOCONFÉRENCE 1ER ECOFIN CLUB | PROVINCE DE LUXEMBOURG
Gaëlle Haag à Marche-en-Famenne
CEO & founder chez STARTALES Olivier de Wasseige
Administrateur délégué de l’Union
Thème : Wallonne des Entreprises (UWE)
Réduire les inégalités patrimoniales
entre hommes et femmes Thème :
L’économie wallonne suite à la crise
Covid : état des lieux et perspectives
JEUDI 24/09/2020
ECOFIN CLUB | HAINAUT
VENDREDI 25/09/2020 VISIOCONFÉRENCE
Mathieu Cheval
Luigi Chiavarini
Architecte Financier au sein de
Membre fondateur du think tank Harmonia
Armoni Financial Architects scrl
Marc Chesney
Thème : Professeur à l’Université de Zurich et promoteur
Les 4 piliers de la planification finan- de la mise en
cière : les revenus, le patrimoine, la place de la vo-
pension et la succession tation relative
au micro Impôt
en Suisse
MARDI 29/09/2020 AU CERCLE GAULOIS Thème :
ECOFIN CLUB | RÉGION BRUXELLES- La micro-taxe…
CAPITALE
Vincent Juvyns
Global Market Strategist
J.P. Morgan Asset Management JEUDI 06/10/2020 1IÈRE À L’UMONS
Roland Gillet
Thème :
Professeur (agrégé des universités)
Perspectives économiques
d’économie financière & professeur
et financières
ordinaire à l’ULB (Solvay)
Thème :
Entreprendre et investir dans un
monde post-covid
JEUDI 08/10/2020 AU CERCLE MUNSTER
ECOFIN CLUB | LUXEMBOURG & BSPK
Philippe B.Aton
MARDI 27/10/2020
ex GIGN
VISIOCONFÉRENCE
Frédéric Pierucci
ex Vice-Président d’Alstom Nadia Delhaye
Kyoomihealth
Thème :
Les CEO face à l’Analyse Thème :
de Risques et de la Prise de Facilitez vos réunions
Décision avec les Processus délégués
14 | ECOFINMAG - N°6.12/2020Temps forts Belgique en
présentiel et visioconférence
MERCREDI 28/10/2020 VISIOCONFÉRENCE JEUDI 18/11/2020 VISIOCONFÉRENCE
1ER ECOFIN CLUB | INTERNATIONAL Thierry Litannie
Marco Hellemans Spécialiste agréé en droit fiscal,
Cultural Intelligence Maker, Pro- Managing Partner - LawTax Avocats
fesseur à l’Irish College Leuven,
créateur et CEO de Dynamite Thème :
Taxation des comptes titres et
Thème : disparition annoncée de la loi sur la
45 minutes pour réussir ses premiers régularisation fiscale : la fin d’une
contacts à l’international époque ?
MERCREDI 01/12/2020
MERCREDI 24/11/2020
VISIOCONFÉRENCE
VISIOCONFÉRENCE
Etienne de Callataÿ
Bruno Colmant
Fondateur d’Orcadia
Professeur d’économie (UCL, ULB,
Asset Management
et Vlerick & membre de l’Académie
et professeur à l’UNamur
Royale de Belgique
Thème :
Thème :
En quel état sortirons-nous
Après les élections américaines
de la pandémie ?
MERCREDI 08/12/2020 JEUDI 10/12/2020
VISIOCONFÉRENCE VISIOCONFÉRENCE
Maître Thierry Afschrift Marie-Pierre Fivet
Avocat spécialisé en droit fiscal Data Scientist & Project Manager -
chez Afschrift GEIE Luxembourg OptiProData
Thème : Thème :
Le maintien du principe du libre choix Pourquoi et comment la data est si
de la voie la moins imposée importante aujourd’hui ?
LUNDI 14/12/2020 VISIOCONFÉRENCE
Éric Dor
Directeur des Études Économiques
IESEG School of Management Université Catholique de Lille
Thème :
Les réponses à la crise actuelle : où en est-on ?
Que peut-on attendre en 2021 ?
Débat animé par Marc Lambrechts
ECOFINMAG - N°6.12/2020 | 15Temps forts – Events et à venir
VENDREDI 02/10/2020 À HULENCOURT MERCREDI 16/10/2020 AU PARC PAIRI DAIZA
1ER ECOFIN CLUB TROPHY JOURNÉE NETWORKING
Merci aux participants Marco Hellemans
et à nos partenaires Cultural Intelligence Maker,
Professeur à l’Irish College Leuven,
créateur et CEO de Dynamite
Thème :
45 min pour réussir ses premiers pas
à l’International
SCANNEZ POUR VOIR
LA VIDÉO
DE L’ÉVÉNEMENT SAVE THE DATE
DU 2 OCTOBRE 2020 vendredi 24
& samedi 25 septembre 2021
SAVE THE DATE plus d’info fin janvier 2021
2 ECOFIN GOLF TROPHY
ième
Vendredi 11 juin 2021 à Hulencourt
EVENTS À VENIR
Info & inscription :
www.ecofinclub.be MARDI 02/02/2021
ECOFIN IMMO CLUB BE
Stéphan Sonneville
Save the date CEO d’Atenor
IMMO VISION DAY Thème :
Les bureaux de demain : pour qui,
Jeudi 18/03/2021 pour quoi ?
à Bruxelles
JEUDI 11/03/2021
ECOFIN CLUB | PROVINCE DE LUXEMBOURG
à Marche-en-Famenne
Roland Gillet
Professeur (agrégé des universités)
d’économie financière & professeur
ordinaire à l’ULB (Solvay)
Thème :
À déterminer
16 | ECOFINMAG - N°6.12/2020Byebye Philips,
welcome Powell !
Bernard Keppenne En annonçant le 27 août dernier que la FED nées, la Fed ne devrait pas augmenter ses
allait inverser ses priorités en mettant da- taux d’intérêt tant que l’inflation n’aura pas
Chief economist vantage l’accent sur le renforcement du mar- dépassé son objectif de 2 % pendant un cer-
ché du travail et moins sur les craintes d’une tain temps. En agissant de la sorte, la FED
CBC Banque & inflation trop élevée, Jerome Powell, le pré- escompte que comme les ménages et les en-
Assurances sident de la Réserve Fédérale Américaine, a-t- treprises sont convaincus que l’inflation va
il mis fin à une théorie économique majeure ? augmenter, avec comme conséquence une
Jusqu’à présent, tout le monde en avait fait le réduction de leur pouvoir d’achat futur, ils
constat, mais personne n’avait jamais osé en- prendront alors des mesures pour emprun-
visager de mettre entre parenthèse cette théo- ter, dépenser et investir leur argent plus ra-
rie, qui semblait jusqu’ici inébranlable, comme pidement. Et que ces dépenses permettront
vient de le faire Powell. Cette théorie est celle alors de créer des emplois et de soutenir la
de la fameuse courbe de Phillips, ou le concept demande, ce qui permettrait à l’économie de
selon lequel l’inflation a tendance à augmenter sortir plus rapidement du marasme.
lorsque le taux de chômage baisse et vice versa. UN VIRAGE À TENEUR SOCIALE
UNE THÉORIE MISE À PLAT Cette annonce est tout sauf marginale et est
Cette relation entre l’inflation et l’emploi a un véritable changement de paradigme pour
été avancée par A.W. Phillips, un économiste la FED, mais aussi un coup de grâce pour la
originaire de Nouvelle-Zélande, et a servi théorie économique de Philips. Car en met-
de base à la majorité des banques centrales tant un nouveau poids sur le renforcement
pour définir leur politique monétaire. Mais du marché du travail et moins sur l’inflation,
ces dernières années, cette théorie s’est éro- promettant de viser une inflation de 2 % en
dée car le lien entre inflation et chômage moyenne sur une période de temps plutôt
n’était plus du tout aussi évident. que d’utiliser ce chiffre comme un objectif
annuel ferme, la FED abandonne le concept
Selon une analyse de la Brookings Institution
qu’elle avait appliqué depuis 2012.
basée à Washington en 2018, entre 1960 et
1985, une baisse d’un point de pourcentage de Conséquence non négligeable de ce change-
l’écart entre le taux de chômage et ce que les ment, la FED pourrait donc laisser ses taux
économistes considèrent comme le niveau bas pendant de très longues périodes. Mais le
de chômage à long terme, entraînait une aug- message est particulièrement délicat à faire
mentation de l’inflation de 0,18 point de pour- passer dans le contexte actuel d’une forte
centage. Pour la période de 1986 à 2007, cet hausse du chômage avec un risque de voir l’in-
effet a été réduit à moins de la moitié de son flation repartir à la hausse. En agissant de la
impact précédent et il a pratiquement dispa- sorte, elle met totalement de côté cette théo-
ru après 2008, d’après cette analyse. rie de la courbe de Philips, mais n’apporte pas
de réelles réponses sur la manière de recréer
UNE APPROCHE NOVATRICE de l’inflation même en cas de chômage bas.
DE L’INFLATION
Cependant, par ce changement, la Fed sou-
Powell a donc annoncé une inversion, non ligne l’importance sociale d’une telle approche
pas de la courbe, mais des priorités dans la parce que ce sont surtout les groupes socia-
politique de la FED. Pour atteindre cet « ob- lement plus faibles qui profitent davantage
jectif général et inclusif » de plein emploi, la d’une telle politique de plein emploi. Et donc
FED va adopter une nouvelle stratégie basée en inversant la donne, une banque centrale
sur une forme souple de ciblage de l’inflation veut montrer que la politique monétaire peut
moyenne, selon laquelle la FED viserait à contribuer en premier lieu à l’amélioration du
compenser les périodes où l’inflation est trop contexte social. Sans doute, pas à une réduc-
faible en autorisant les périodes où l’infla- tion des inégalités, car le maintien de taux
tion est trop élevée. Avec un objectif qui se- d’intérêt bas pendant une période prolongée
rait d’avoir une inflation de 2 % en moyenne. tend à faire monter les cours des actions, ce
Cela signifie concrètement que comme l’in- qui profite peut-être davantage aux Améri-
flation est inférieure à 2 % depuis des an- cains les plus riches qu’aux moins favorisés.
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18 | ECOFINMAG - N°6.12/2020NEW
Business LINK
ECOFINMAG - N°6.12/2020 | 192021 :
les limites seront testées
Par Philippe Ledent, On le sait, la deuxième vague de la pandémie Lorsqu’un vaccin sera disponible et distri-
a testé les limites du système de santé belge. bué à grande échelle, l’économie belge de-
Expert Economist En même temps, cette deuxième vague a un vrait progresser plus rapidement, grâce no-
ING Belgium parfum d’échec collectif, car elle démontre tamment à la consommation des ménages.
l’incapacité à maîtriser l’épidémie par des Selon la Banque nationale, une réserve de
mesures partielles. Le gouvernement a 20 milliards € a été constituée par les mé-
donc dû se résoudre à imposer un lockdown nages par l’épargne forcée compte tenu des
presque complet, bien que laissant plus de différentes restrictions en 2020. Celle-ci
latitude à l’activité économique. Ceci aura sera en partie la clé de la relance post-covid.
des conséquences sur l’activité du qua- Restons néanmoins prudents par rapport à
trième trimestre, qui devrait se solder par cette réserve. N’oublions pas qu’un nombre
une croissance négative. Pour l’ensemble non négligeable de ménages devront utiliser
de l’année 2020, la contraction du PIB serait la réserve constituée pour adoucir le choc
d’au moins 7,5 %. de la perte d’un emploi. Nous prévoyons en
effet la perte de près de 100.000 emploi d’ici
Il est fort probable que l’année 2021 sera en- la fin de l’année 2021, ce qui fera grimper le
core marquée par des restrictions partielles, taux de chômage à près de 7,5 % de la popu-
car une troisième vague serait intenable lation active.
pour l’économie et les soins de santé. Les
L’autre clé de la relance post-covid sera la
limites financières de bon nombre d’entre-
capacité des autorités à définir un plan de
prises seront donc testées jusqu’à l’arrivée
relance cohérent. Clairement, la crise ac-
d’un vaccin : elles devront faire face à la pru-
tuelle a montré certaines limites du système
dence des consommateurs et à des règles
fédéral belge, par des voix parfois discor-
sanitaires strictes, entravant parfois leur
dantes dans la gestion de la crise (il n’y a pas
fonctionnement. Il faut dès lors s’attendre à
moins de 9 ministres responsables de la san-
une forte hausse des faillites dès que les me-
té au travers des différentes entités belges).
sures de report de crédit et que le moratoire
Une meilleure coordination des différents
sur les faillites seront levées. niveaux de pouvoir sera nécessaire pour
Pour limiter les dégâts de la crise, le gou- réussir la relance.
vernement fédéral et les gouvernements ré- En conclusion, l’année 2021 pourrait donc
gionaux multiplient les mesures de soutien être une année paradoxale, où on fêtera
aux acteurs économiques : suspension des l’arrivée de vaccins, où l’on retrouvera de
cotisations sociales, report de paiements, l’optimisme et de la croissance, mais aus-
augmentation des allocations aux indépen- si où les dégâts de la crise montreront
dants. Un refinancement des soins de santé leur vrai visage. Les limites de l’économie
est également prévu. Ceci devrait amortir le belge n’ont donc pas fini d’être testées.
choc, mais cela va dégrader encore plus les
finances publiques. Le déficit public devrait
dépasser 9,5 % en 2020 et le taux d’endet-
tement public pourrait culminer à 115,5 %
l’année prochaine, ce qui n’est pas loin de
la limite supportable pour l’économie belge
(120 %) selon une récente étude de la banque
nationale.
ECOFINMAG - N°6.12/2020 | 21Les invisibles sont devenus essentiels : le per- seront cruciaux dans les prochains mois,
sonnel soignant, aides-soignants, éboueurs, sommes-nous prêt ? les infrastructures et for-
Les assistantes sociales, infirmières, postiers,
livreurs, personnels d’entretiens, routiers,
mateurs sont-ils prêt ou tout au moins iden-
tifiés ?
invisibles
transporteurs,… se sont révélés être des ac- La croissance de long terme ne sera plus de
teurs capitaux pour la continuité de la vie. mise, il y a également de la destruction de
Ne devrait-il pas y avoir une corrélation entre capital, les modèles d’actions d’actif devront
sont l’utilité sociale d’un métier et le salaire qui lui
est attribué ?
être revu car les modèles qui prévalent en
situation de croissance ne marchent plus,
devenus
Il va falloir changer nos habitudes d’avant en effet, les taux long sont bas et pour long-
2020. Au même titre que les tremblements de temps. Il y a décorrélation flagrante entre les
terre, les épidémies font partie des conditions fondamentaux des modèles financiers et les
essentiels de vie sur terre que nous ne pouvons éviter.
L’Europe a du vivre avec la peste de 1342 à
marchés. Plutôt que relocaliser, comme cela a
été dit au début de la crise, il y aura probable-
et les
1722. ment une délocalisation des entreprises dû
Ce que révélé la pandémie ce n’est pas telle- aux impôts élevés, à la revue des coûts et aux
ment la menace de mort qu’elle véhicule, mais compétences aux rabais des pays Européens.
visibles le manque de moyen dont notre société « dé-
veloppée » ne s’est pas dotée pour y faire face.
Un tsunami social est à craindre entre ceux
qui ont un emploi qualifié et ceux qui n’en
inutiles ! Elle nous a également montrer les limites de
la mondialisation effrénée de ces dernières
décennies
n’ont pas, entre les détenteurs de patrimoine
et ceux qui n’en n’ont pas car le prix des actifs
va être de plus en plus élevé du fait de la de-
Serait-ce Le chaos national, mais aussi Européen, nous
révèle que notre organisation politique mul-
mande croissante. Le filet de sécurité sociale
ne marche plus pour certaines catégories :
la leçon ticouche avec plusieurs niveaux de pouvoir les intermittents, les CDD, les petits boulots
n’est pas l’outil le plus pertinent pour faire d’appoints mais essentiels pour certains. La
face à une crise comme celle que nous traver- pauvreté va continuer à augmenter significa-
de la crise sons.
Notre rapport au temps a changé, nous avons
tivement dans les catégories de populations
moins protégées. L’investissement massif
sanitaire ? pris conscience de la valeur du temps. Il n’a dans l’intégration et l’éducation est essentiel
de valeur que si il est altruiste. la jouissance pour l’équilibre de la communauté .
égoïste est suicidaire, le narcissisme, l’égocen- Il faut un plan de relance concret et inno-
trisme n’a plus de place dans l’avenir. vant pour palier à ce futur état de fait, il
Les confinements successifs incitent à col- faut de nouvelles industries dans celles qui
sont identifiées comme porteuses et définies
Par Luigi Chiavarini, laborer davantage en dehors de toute hié-
comme « L’économie de la vie » : la santé, l’hy-
rarchie: entre élèves à l’école, entre salariés
membre fondateur dans l’entreprise, entre membres d’associa- giène, le numérique, la distribution, l’agricul-
tions et de partis sans les dirigeants , entre ture de proximité, l’éducation, l’information,
du groupe de la culture sont voués à se développer rapide-
citoyens dans le pays. De cette nouvelle proxi-
réflexion Harmonia mité numérique bien de choses pourraient ment comme le souligne Mr. Attali dans son
surgir d’une formidable créativité collective. ouvrage sur le sujet.
micro taxe. Salaire gelé en perspective pour les salariés
Macro économiquement, tout va bien, les
états ont compensés par du déficit public et patrimoine en hausse pour les détenteurs
(Dettes) la diminution de la perte de PIB. La d’actifs, la fracture sociale est là. Ne faudra-
situation macroéconomique est donc sous t-il pas faire participer le salarié à l’action-
contrôle grâce aux soutiens des banques cen- nariat de son entreprise afin qu’il profite de
trales prêtent à racheter la dette des pays, la l’augmentation des actifs ?
question demeure néanmoins latente, jusque Pour les jeunes , étudiants ou temporaire-
quand ? ment désœuvré, ne faudrait ‘il pas envisager
Micro économiquement, cela se présente un revenu universel le temps qu’ils puissent
moins positivement, les entreprises, particu- se lancer dans la vie ?
liers, indépendants, salariés, les métiers du Favoriser les partenariats entre l’état et les
tourisme, voyage, immobilier de bureau, hô- jeunes entreprises innovantes afin de pallier
tellerie, production avion et automobile sont aux problèmes de trésorerie inhérente à toute
voués à aller durablement mal. Les restaura- jeunes sociétés.
teurs, commerçants de quartier, métiers des Autant de chantiers qui hurlent à un finan-
soins corporels sont aussi temporairement cement différent, qui n’en appelle pas encore
impactés et peut être définitivement si leurs uniquement au portefeuille du travailleur, de
trésoreries s’avèrent précaires. Les sociétés l’indépendant, de la PME, de l’entreprise, du
« zombie » vont être effacées du paysage éco- consommateur, de l’épargnant. Une fiscalité
nomique avec les conséquences sociales que revisitée, adaptée au temps présent beaucoup
nos représentants doivent anticiper, le font- plus équitable est nécessaire.
ils ? L’e-shopping aura-t-elle raison de nos Cette solution existe, c’est la micro taxe sur
échoppes ? toutes les transactions démonétisées. Une so-
Dans ce contexte, l’éducation et le recyclage lution promue par notre groupe de réflexion
des citoyens qui vont perdre leurs emplois FB: Harmonia micro taxe. www.micro-tax.org
22 | ECOFINMAG - N°6.12/2020Vous pouvez aussi lire
