GPS # 11 - Groupama Assurance-crédit
←
→
Transcription du contenu de la page
Si votre navigateur ne rend pas la page correctement, lisez s'il vous plaît le contenu de la page ci-dessous
Février 2021
GPS # 11
La lettre de conjoncture
de Groupama Assurance-crédit & Caution
2020,
une récession
mémorable
L’année 2020 fera date, avec près de 2 millions de
décès dus à la Covid-19 à travers le monde et une
crise économique d’une violence extrême, ainsi qu'une
chute de - 6,2 % du PIB créé par habitant au niveau
mondial.
Historiquement, il faut remonter à la Seconde Guerre
mondiale pour trouver une contraction supérieure
(-15,4 %) en 1945. Fort heureusement, les plans de
relance astronomiques décidés par la plupart des
gouvernements des grands pays, financés par une
impression monétaire massive et inédite par les
Banques Centrales, sont parvenus à limiter les
dommages.
Si la lumière apparaît désormais au bout du tunnel, le
monde devra bientôt surmonter des effets inquiétants :
une déconnexion entre économie réelle et marchés
financiers à son paroxysme, un endettement public et
privé atteignant des sommets, et une incertitude
grandissante sur la capacité de nombre d’entreprises
à survivre lorsque les mesures de soutien disparaîtront…
groupama-ac.fr dans un contexte international tendu où l’Asie semble
creuser son avance sur le reste du monde.
Groupama Perspectives SectoriellesSommaire
● ● ● Conjoncture
. Zone euro : le soutien sans relâche de l’économie par la BCE en 2021 . . . . . . . . . . . . . p. 2
. États-Unis : la gigantesque relance budgétaire du président Biden . . . . . . . . . . . . . . P. 3
● ● ● Page spéciale : la Chine, un an après le coronavirus
. La Chine, de nouveau moteur de la croissance mondiale avec l’Asie-Pacifique . . . . . . . . p. 4
● ● ● Cours mondiaux des matières premières
. Matières premières non agricoles : la reprise chinoise gonfle les prix . . . . . . . . . . . . . p. 5
. Matières premières agricoles : net rebond depuis la crise . . . . . . . . . . . . . . . . . . . p. 6
● ● ● France : dynamiques sectorielles
. L’agroalimentaire soutient la balance commerciale malgré la crise . . . . . . . . . . . . . . p. 7
● ● ● Conjoncture
ZONE EURO : LE SOUTIEN SANS RELÂCHE DE L’ÉCONOMIE
PAR LA BCE SE POURSUIT EN 2021
Jusqu’à cette date, la BCE qui a déjà augmenté la
Des politiques monétaires et taille de son bilan de 2 300 milliards d’euros en
budgétaires ultra- expansionnistes 2020 (soit 20,7 % du PIB), devrait injecter environ
s’interposent entre la crise et les 90 milliards d’euros par mois de liquidités,
acteurs économiques. principalement sous la forme de rachats
d’obligations. ■
PMI des services en zone euro
Le coronavirus Covid-19 a d’ores et déjà tué plus de 65
750 000 personnes en Europe. Et alors que durent
les programmes de vaccination, l’immunité 55
collective (à 70 % d’individus immunisés) n’est pas
attendue avant la fin du 3ème trimestre 2021 en 45
Europe (mi-septembre).
35
Une récession majeure 25
Comme partout, l’économie de la zone euro a
beaucoup souffert de la crise. Dès le début de 15
l’année 2020, le PIB réel a diminué de - 4 % (T1 en
variations trimestrielles). Mais l’aggravation 5
janv.-18 juil.-18 janv.-19 juil.-19 janv.-20 juil.-20 janv.-21
considérable, celle qui restera dans les esprits, est France Allemagne Italie Zone euro
survenue au printemps : 12 % au T2. Si, en été, la
Sources : PrimeView, FactSet
zone euro a ensuite pu bénéficier d’une respiration
(+ 13 % au T3), celle-ci a été trop courte et toute Augmentation annuelle de la taille du bilan de la BCE
relative (- 0,7 % au T4). 25 (% du PIB)
20
Soutien public et solidarité sont de mise
15
Alors qu’il devient urgent de soutenir la
consommation des ménages, le fonds de relance de 10
l’UE de 750 milliards d’euros tarde à se concrétiser
en ce début d’année. Et la réponse immédiate à la 5
crise pourrait être surtout monétaire. Assurément,
Christine Lagarde l’assume : un « ample stimulus » 0
demeure nécessaire. A cet effet, la politique
monétaire de soutien de l’économie de la BCE, -5
initiée en mars 2020 et nommée PEPP (Pandemic
Emergency Purchase Programme), vient ainsi d’être -10
'00 '01 '02 '03 '04 '05 '06 '07 '08 '09 '10 '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17 '18 '19 '20
prolongée jusqu’au 1er trimestre 2022.
Sources : PrimeView, FactSet
2 Groupama Perspectives Sectorielles – Février 2021ÉTATS-UNIS : LA GIGANTESQUE RELANCE BUDGÉTAIRE
DU PRÉSIDENT BIDEN
Le retour à une politique de grands travaux
Nouvellement élu, le président Biden a
Le nouveau président américain souhaite également
dévoilé un très vaste plan de soutien de
rénover et accroître les infrastructures
l’économie de 1 900 milliards de dollars. (aménagement, transports, communication, etc.).
S’il est approuvé, ce plan s’ajoutera aux A cet effet, Joe Biden envisage un projet de loi
plus de 3 000 milliards déjà votés par d’infrastructures de l’ordre de 1 000 à 2 000
milliards de dollars. Mais attention, le nouvel
l’organe législatif américain pour lutter occupant de la Maison Blanche devra
contre la crise du coronavirus. continuellement veiller à ne pas rendre sa politique
trop inflationniste (l’endettement public s’élève à
près de 130 % du PIB). Or, deux rebonds de
Une relance budgétaire très sociale l’inflation anticipée ont déjà pu être observés lors
de son élection et de son investiture… ■
En mettant fortement l’accent sur la dimension
sociale de son plan, Joe Biden entend lutter contre Décomposition du plan de relance de J. Biden
la dégradation du capital humain des États-Unis. 500
(en milliards de dollars)
Pour cette raison, la majeure partie des fonds sera 465
à destination des ménages (cf. décomposition du 450
plan ci-contre) et le secteur privé en bénéficiera par 400
le canal de la consommation. 350
350 350
Cette relance apparaît comme une nécessité pour 300
une société qui comptabilise 440 000 morts du 250
coronavirus, qui a été fracturée par les élections, et 250
dont le taux de chômage recalculé (avec les temps 200
170
partiels et les chômeurs découragés) est très élevé 150
160
à près de 14,5 %. 120
100
50
0
Chèque de relance Aide aux autorités Extension de Fonds de Fonds de dépistage, Extension du crédit Autres réformes
aux particuliers à locales et nationales l'allocation chômage réouverture des traçage et d'impôts pour les
concurrence de d'urgence de 400 écoles et des vaccination contre enfants à charge
1400 dollars chacun dollars par semaine universités le coronavirus
Sources : PrimeView, FactSet
France Allemagne Royaume- Italie Espagne Zone euro
Uni
Croissance du PIB
(% variations annuelles) -3,9 -4,0 -8,6 -5,0 -9,0 -4,3 T3 2020
Consommation des ménages
(% variations annuelles) -1,3 -3,8 -10,1 -7,4 -10,5 -4,6 T3 2020
Investissement global
-4,8 -3,9 -11,3 0,7 -9,1 -4,3 T3 2020
(% variations annuelles)
Inflation totale 0 -0,7 0,3 -0,3 -0,6 -0,3 Déc. 2020
(% variations annuelles)
Inflation sous-jacente 0,2 -0,1 1,1 0,4 -0,1 0,2 Déc. 2020
(% variations annuelles)
Taux à 10 ans -0,31 % -0,54 % 0,26 % 0,64 % 0,07 % -0,54 %
26/01/21
(variation depuis un trimestre) (+ 0 pb) (+ 4 pb) (+ 7 pb) (+ 9 pb) (+ 3 pb) (+ 4 pb)
Taux de chômage (%) 8,9 4,4 4,9 10 16,3 8,5 T3 2020
Dette publique (% du PIB) 116,5 70,0 101,0 154,2 114,1 97,3 T3 2020
Dette privée des entreprises
84,7 44,1 62,0 68,2 69,1 67,2 T2 2020
non-financières (% du PIB)
Stock de crédits aux
entreprises non financières 3 856,1 2 123,1 1 666,1 1 236,1 1 203,0 13 097,1 T2 2020
(en milliards d'unités
monétaires nationales)
Sources : PrimeView, FactSet, EuroStat, Banque mondiale, BIS, Banque de France
Février 2021 – Groupama Perspectives Sectorielles 3● ● ● Page spéciale : la Chine,
1 an après le coronavirus
LA CHINE, DE NOUVEAU MOTEUR DE LA CROISSANCE MONDIALE
AVEC L’ASIE-PACIFIQUE Exportations - Chine (%, variation annuelle)
50
40
Un an après l’apparition de la Covid 19 sur
30
son sol, la Chine a su rebondir. Associée à
14 pays, elle compte désormais reprendre 20
le leadership mondial.
10
0
La Chine n’a connu qu’une très courte période de
récession avec une croissance du PIB réel à - 6,8 %
-10
au 1er trimestre 2020 et à - 1,6 % au 2ème
trimestre. Elle renoue avec la croissance après cela,
-20
au moment même où le reste du monde s’enlise
quant à lui dans la crise.
-30
Une sortie rapide de la crise économique '16 '17 '18 '19 '20
Sources : PrimeView, FactSet
Dès le mois de juin, les exportations chinoises ont
repris leur expansion : elles ont même connu un pic Ventes de détail - Chine (%, GA moyenne mobile 3 mois)
au mois de novembre à + 21,1 %, soit leur plus forte 20
évolution sur les deux dernières années. Même si la
reprise de la consommation a été légèrement plus
15
lente (les ventes de détails ne sont réellement
reparties qu’au dernier trimestre 2020), la Chine ne
sera pas restée longtemps dans le marasme.
10
Une nouvelle zone de libre-échange
gigantesque, le RCEP
5
En intégrant le Partenariat régional économique
global (ou « RCEP », Regional Comprehensive
Economic Partnership) en novembre dernier, la 0
Chine s’est donnée accès au plus grand marché
mondial. Cette nouvelle zone de libre-échange de
l’Asie-Pacifique (qui comprend avec la Chine : le -5
Japon, la Corée du Sud, l’Australie, la Nouvelle-
Zélande et les 10 pays de l’ASEAN) comptabilisait
en effet 2,25 milliards d’habitants en 2019 (soit -10
'11 '12 '13 '14 '15 '16 '17 '18 '19 '20
29,3 % de la population mondiale) et leurs PIB
cumulés s’élevaient déjà à 39 274 milliards de Sources : PrimeView, FactSet
dollars (soit 30,2 % du PIB mondial). Ventes de détail - Chine (%, GA moyenne mobile 3 mois)
20
Un potentiel de croissance intact
Affranchis de la plupart des taxes douanières, les
pays du RCEP devraient capitaliser sur une meilleure 15
gestion de la crise sanitaire qu’en Occident. La
Chine obtiendrait alors un avantage important
10
dans la lutte qui l’oppose aux États-Unis pour le
leadership mondial. ■
5
0
-5
-10
'11 '12 '13 '14 '15 '16 '17 '18 '19 '20
Sources : PrimeView, FactSet
4 Groupama Perspectives Sectorielles – Février 2021● ● ● Cours mondiaux des matières premières
MATIÈRES PREMIÈRES NON AGRICOLES :
LA REPRISE CHINOISE GONFLE LES PRIX
Évolution du prix des matières premières
Base 100 en 2014
120
À contre-temps de la crise, les matières
premières non agricoles, tirées par la 100
demande chinoise et la spéculation, se sont
renchéries en 2020. 80
60
En 2020, le prix du pétrole a logiquement suivi le
ralentissement du commerce mondial. Il a ainsi
40
connu d’importantes contractions lors des première
et deuxième vagues de coronavirus. Toutefois,
dopé par les restrictions de production de l’Arabie 20
saoudite, le prix du pétrole vient de retrouver ses
niveaux de 2019 en se stabilisant début janvier
2021 au-dessus des 50 dollars le baril de WTI. Mais 0
'14 '15 '16 '17 '18 '19 '20 '21
le pétrole fait ici figure d’exception…
Pétrole (Brent) Cuivre
Sources : PrimeView, FactSet, FAO
Les matières premières industrielles et les
métaux flambent Baltic Dry Index
Sur l’année écoulée, les plus fortes augmentations 2500
de prix ont été enregistrées pour les matières
premières industrielles (+ 25 % depuis 6 mois) et
surtout pour les métaux qui n’ont pas même 2000
réellement eu à souffrir de la première vague
pandémique (+ 30 % depuis 1 an).
Deux raisons à ces augmentations de prix peuvent 1500
être observées : d’une part, le dynamisme de la
demande de la Chine qui est rapidement sortie de
la crise sanitaire. Et, d’autre part, la temporalité de 1000
la crise pandémique (les vagues successives ont été
décalées dans le temps selon les zones
géographiques) a permis une très forte spéculation 500
qui a anormalement fait monter les prix.
Impact sur la métallurgie
0
Les industries de la métallurgie-sidérurgie se '12 '13 '14 '15 '16 '17 '18 '19 '20 '21
retrouvent donc face à des prix très élevés des Sources : PrimeView, FactSet
matières premières alors même que leur appareil
productif est loin d’être sous tension… ce qui fait Prix Variation
peser un risque non négligeable sur les trésoreries Au
des entreprises du secteur. D’autant plus qu’avec la Indices CRB 04/02/2021 3 mois 6 mois 1 an
crise sanitaire qui s’enlise, la demande va rester
encore longtemps déprimée. En revanche, cela Total 459,2 10,5 % 22,9 % 12,4 %
donne tout son sens à une stratégie de relance telle
que souhaite la pratiquer le nouveau président des Matières premières
534,8 13,8 % 24,4 % 15,2 %
États-Unis. ■ industrielles
Métaux 987,1 25,7 % 36,9 % 28,6 %
Matières premières
368,2 5,8 % 20,8 % 8,5 %
alimentaires
Bétail 446,1 6,5 % 33,0 % 8,8 %
Huiles et graisses 423,5 11,4 % 18,9 % 12,7 %
Textiles 310,6 5,3 % 11,2 % 9,6 %
Sources : PrimeView, Factset
Février 2021 – Groupama Perspectives Sectorielles 5● ● ● Cours mondiaux des matières premières
MATIÈRES PREMIÈRES AGRICOLES :
NET REBOND DEPUIS LA CRISE
Prix des produits alimentaires
Base 100 en 2010
Bien qu’en forte augmentation, les prix 130
des produits alimentaires demeurent plus 125
contenus qu’à l’issue de la crise des 120
dettes souveraines (2009). 115
110
105
100
Céréales : Le prix des céréales est reparti à la 95
hausse dès le 3ème trimestre. Mais plus 90
spécialement, le prix du blé a fait s’envoler l’indice à 85
partir de fin 2020. Tirée par la forte demande 80
chinoise, la hausse du prix du blé (qui s’est échangé '10 '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17 '18 '19 '20
jusqu’à 230 euros/tonne) s’est ensuite répercutée Sources : PrimeView, FAO
aux autres céréales.
Indices des prix des produits alimentaires végétaux
Huiles végétales : Les prix des huiles végétales Indice des prix des céréales
sont globalement en hausse (soja, colza et 170
Indice des prix des huiles alimentaires
tournesol) mais l’huile de palme a littéralement fait Indice des prix du sucre
exploser l’indice agrégé sur les sept derniers mois. 150
L’augmentation substantielle des droits de douane
130
sur les exportations en Indonésie (premier
producteur mondial) a fortement limité l’offre
110
quand la demande mondiale, elle, s’est maintenue.
90
Produits laitiers : Les prix des produits laitiers sont
en hausse depuis le mois de mai. Des conditions 70
climatiques a priori défavorables (sécheresse) en
Océanie ainsi qu’une baisse partielle de la 50
production en Europe ont poussé ces prix à la '13 '14
Sources : PrimeView, FAO
'15 '16 '17 '18 '19 '20
hausse.
Produits carnés : Les prix de la viande ont
Indices des prix des produits alimentaires
légèrement rebondi au dernier trimestre mais sont
globalement en baisse en 2020. A noter que les 170 Indice des prix des produits carnés
épidémies de grippe aviaire et de peste porcine Indice des prix des produits laitiers
africaine ont créé une tension sur plusieurs pays 150
producteurs (en Europe notamment).
130
Sucre : Les prix du sucre se stabilisent fin 2020. Au
110
Brésil (premier producteur mondial), les perspectives
de production sont meilleures que prévues. De plus,
90
la production est en hausse en Inde et le
gouvernement y a adopté des subventions aux
70
exportations. Les prix du sucre devraient donc
rester contenus. ■
50
'13 '14 '15 '16 '17 '18 '19 '20
Sources : PrimeView, FAO
6 Groupama Perspectives Sectorielles – Février 2021● ● ● France : dynamiques sectorielles
L’AGROALIMENTAIRE SOUTIENT LA BALANCE COMMERCIALE
MALGRÉ LA CRISE
Indice des prix
La France est exportatrice nette de produits Grande distribution et Hors Grande distribution
Base 100 = 2015
agroalimentaires depuis plus de 40 ans. 110
Même en temps de coronavirus, ce succès ne
se dément pas ! 105
100
Malgré les impacts négatifs du coronavirus, le 95
secteur agroalimentaire se maintient comme
90
fleuron de la balance commerciale française.
Un surplus non négligeable 85
Hors Grande distribution Grande distribution
De janvier à novembre 2020, la France a exporté 80
pour 56,7 milliards d’euros de produits
agroalimentaires alors qu’elle n’en a importé que 75
pour 51 milliards d’euros, améliorant ainsi le solde '05 '06 '07 '08 '09 '10 '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17 '18 '19 '20
du commerce extérieur français de près de 6
milliards. Sources : PrimeView, INSEE
Cependant, l’agroalimentaire français a quand
Indice des prix d'achat des moyens de production agricole (IPAMPA)
même souffert de la crise puisque le solde extérieur et Indice des prix agricoles à la production (IPPAP)
du secteur baisse de plus de - 20 % sur les 11 Base 100 en 2015
premiers mois de 2020, relativement à la même 113 107
période en 2019.
111 IPPAP (gauche)
Quid des partenaires européens ? IPAMPA (droite) 105
109
La ventilation géographique des comptes du 107 103
commerce extérieur français montre que l’excédent 105
n’est a priori pas réalisé grâce aux partenaires 101
103
européens. En effet, il est aisé de constater un
excédent d’environ 9 milliards d’euros avec le reste 101 99
du monde contre un déficit de - 3 milliards d’euros 99
avec les pays de l’Union européenne. Mais attention 97
97
à ne pas perdre de vue l’essentiel : d’abord, de
nombreux échanges intérieurs à l’UE ne sont pas 95
'11 '12 '13 '14 '15 '16 '17 '18 '19 '20
95
comptabilisés (les seuils intra-UE étant plus élevés). Sources : PrimeView, INSEE
Ensuite, l’UE a globalement permis à ses membres
de continuer de peser sur la scène agroalimentaire Chiffre d'affaires dans l'industrie agroalimentaire par destination
mondiale. Base 100 en 2015
115
Pas de desserrement des contraintes de pro-
duction 110
Les prix à la production des produits agricoles
(IPPAP) freinent en décembre leur augmentation 105
débutée à l’automne. Mais dans le même temps, les
prix des intrants (IPAMPA) ont continué de
100
progresser quant à eux. La production agricole est
donc relativement plus contrainte par les coûts
même s’il convient de noter que les prix des intrants 95
demeurent plus contenus en 2020 qu’en 2019. ■
90
'12 '13 '14 '15 '16 '17 '18 '19 '20
Marché domestique Marché extérieur
Sources : PrimeView, Eurostat
Février 2021 – Groupama Perspectives Sectorielles 7Contact
Stéphanie PIGNI + 33 (0)6 81 75 24 36 spigni@groupama-ac.fr
Abonnement
Envoyez un mail à gps@groupama-ac.fr en indiquant vos nom, prénom, fonction, votre entreprise et son SIREN,
ainsi qu'une adresse mail
GPS #11
Rédaction achevée le 31 janvier 2021
Copyright Groupama Assurance-crédit & Caution
Crédit photos : Shutterstock_99577958 © feiyuezhangjie
Avertissement
Ce document est conçu exclusivement à des fins d’information.
Groupama Assurance-crédit & Caution décline toute responsabilité en cas d’altération, déformation ou
falsification dont ce document pourrait faire l’objet.
Les informations contenues dans cette publication sont basées sur des sources que nous considérons fiables.
Ce document a été établi sur la base d’informations, projections, estimations, anticipations qui comportent une
part de jugement subjectif. Les analyses sont l’expression d’une opinion indépendante, et ne sauraient constituer
un quelconque engagement ou garantie de Groupama Assurance-crédit & Caution.
La reprise d'un quelconque élément de ce document est autorisée sous réserve d'indiquer clairement la source.
À propos de Groupama Assurance-crédit & Caution
Deux branches :
• assurance-crédit contre les impayés (risques commercial et politique, risques spéciaux)
• caution et garantie financière en faveur d'entreprises et de professionnels
Assurance-crédit
24 milliards d'euros de transactions sécurisées sur le marché domestique et à l’exportation
15 milliards d'euros d'engagements, 50 % en France et 50 % à l'international
Une présence forte dans toutes les grandes filières agroalimentaires
Une distribution multicanal au travers des Caisses régionales de Groupama, des agents du Gan et de courtiers spécialisés
Caution
Cautions légales : environnement, tourisme, immobilier, travail temporaire, auto-écoles, courtiers d'assurance...
Cautions contractuelles : vins primeurs, FranceAgriMer
Cautions constructions : VIR, CCMI, CPI, cautions de marchés
132, rue des Trois Fontanot –
92000 Nanterre
groupama-ac.fr
À propos du groupe Groupama
Fort de ses deux marques – Groupama & Gan, le groupe Groupama, l’un des premiers groupes d’assurance mutua-
listes en France, développe ses activités d’assurance, de banque et de services dans onze pays. Le groupe compte
13 millions de clients et 32 600 collaborateurs à travers le monde, avec un chiffre d’affaires de 13,6 milliards d’euros.
Retrouvez toute l’actualité du groupe Groupama sur son site Internet (www.groupama.com) et sur son compte Twitter
(@GroupeGroupama).Vous pouvez aussi lire
