GUIDE CERTIFICATS - CERTIFICATS 100 % OPEN-END CERTIFICATS TURBOS INFINIS - Bmarkets.fr
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Bmarkets.fr
GUIDE CERTIFICATS
CERTIFICATS 100 % OPEN-END
CERTIFICATS TURBOS INFINIS
Plaquette-Certificats-V1-qua.indd 1 29/10/10 18:44:12Avertissement
L’attention des investisseurs potentiels est attirée sur le fait que les certificats sont des instruments financiers spécialisés qui ne
devraient être achetés et négociés que par des investisseurs disposant de connaissances spécifiques. En raison de leur nature,
les produits mentionnés sont des instruments financiers soumis à des risques de fluctuation de cours et risques de marché ; la
valeur de ces produits peut diminuer, voire devenir nulle. Barclays Bank PLC attire l’attention du public sur les facteurs de risque
figurant dans le Prospectus de base. Tous les produits mentionnés ont fait l’objet de certificats d’approbation délivrés par la
Financial Services Authority (régulateur financier au Royaume-Uni) et notifiés à l’Autorité des marchés financiers (AMF) en vertu
de la directive européenne 2003/71/CE. Le Prospectus de base, le résumé en français du Prospectus de base ainsi que les
Conditions Définitives de chaque produit sont disponibles sur le site www.bmarkets.fr.
Barclays Bank PLC est immatriculée en Angleterre sous le n° 1026167 et son siège social est situé au 1, Churchill Place, London E14 5HP.
Plaquette-Certificats-V1-qua.indd 2 29/10/10 18:44:13INTRODUCTION
Bmarkets : Certificats 100 % Open-End
et Turbos Infinis au service
de vos investissements…
Nouvel émetteur sur le marché français de produits structurés listés,
Barclays Bank PLC (« Barclays »), au travers de sa plate-forme Bmarkets,
n’a pas pour ambition de le réinventer, mais simplement de développer
des produits qui correspondent aux attentes de marché,
de vous offrir des services qui vous permettent de mieux investir.
Ainsi, plus qu’une brochure pédagogique, le présent guide revient dans le détail
sur le fonctionnement des produits Bmarkets : les Certificats 100 % Open-End
et les Certificats Turbos Infinis. Le mécanisme de ces instruments y est
délibérément scrupuleusement détaillé.
L’équipe Bmarkets, que vous pouvez joindre au numéro azur 0 810 302 302,
est à votre disposition pour vous informer sur notre gamme de produits.
N’hésitez pas également à consulter notre site www.bmarkets.fr et à vous inscrire,
sur ce site ou par téléphone, pour recevoir gratuitement notre magazine bimestriel
d’information, SimpliCity, et notre newsletter hebdomadaire, SimplyFi.
Ces services ont été conçus pour vous offrir à la fois un regard macroéconomique
sur les tendances qui animent les marchés (le magazine) ainsi qu’une vision
synthétique de leur évolution (la newsletter).
Enfin, sachez que Bmarkets est la plate-forme dédiée aux produits structurés listés
de Barclays à l’échelle internationale. Toute la gamme des produits Bmarkets
est présentée en détail sur www.bmarkets.fr.
Barclays est un fournisseur mondial de services financiers qui opère dans plus
de 50 pays, au service de plus de 49 millions de clients.
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correcs_plaket_Barclays_021110.indd 3 2/11/10 16:29:47Plaquette-Certificats-V1-qua.indd 4 29/10/10 18:44:13
SOMMAIRE
CERTIFICATS 100 % OPEN-END
6
CERTIFICATS TURBOS INFINIS
14
EN PRATIQUE
30
GLOSSAIRE
34
QUESTIONS/RÉPONSES
37
RÉSUMÉ DES FACTEURS DE RISQUE
41
AVERTISSEMENT
42
5
Plaquette-Certificats-V1-qua.indd 5 29/10/10 18:44:13CERTIFICATS 100 % OPEN-END Plaquette-Certificats-V1-qua.indd 6 29/10/10 18:44:13
Principes et opportunités
des Certificats 100 % Open-End
Un certificat qui suit indéfiniment le cours
de son sous-jacent
Un Certificat 100 % Open-End est un instrument financier sans date d’échéance
qui permet de répliquer le cours d’un ou de plusieurs actifs. Exempt de données
complexes, il se décline sur une vaste gamme d’actifs, offrant de multiples
opportunités d’investissement. Autre avantage, le Certificat 100 %
est « Open-End », c’est-à-dire sans date d’échéance. L’investisseur peut ainsi
conserver son certificat en portefeuille aussi longtemps qu’il le désire.
Diversification
Les Certificats 100 % Open-End vous permettent de diversifier votre portefeuille
grâce à une large gamme de sous-jacents : actions européennes et américaines,
matières premières, indices internationaux, paniers thématiques, etc.
A fortiori, lorsqu’ils sont adossés à des indices ou paniers, ils vous permettent
de répliquer les performances de sous-jacents par nature diversifiés via un seul
et même instrument.
Souplesse
Avec les Certificats 100 % Open-End, vous avez le choix de la durée
d’investissement et, dans certains cas, la possibilité de vous préserver du risque
de change. Autre caractéristique qui rend ces produits particulièrement flexibles :
la quotité d’échange de chaque Certificat 100 % Open-End est de 1, ce qui signifie
qu’il peut s’échanger à l’unité.
Liquidité
Vous pouvez négocier vos Certificats 100 % Open-End via votre intermédiaire
financier habituel (banque de détail, courtier en ligne, etc.). En tant qu’émetteur
de certificats, Barclays assure la cotation et la liquidité des produits.
En investissant sur les Certificats 100 % Open-End, vous êtes exposé au risque
de défaut de l’émetteur Barclays Bank PLC (« Barclays »).
7
Plaquette-Certificats-V1-qua.indd 7 29/10/10 18:44:14MÉCANISMES DES CERTIFICATS 100 % OPEN-END
Devise et parité du Certificat 100 % Open-End
Pour suivre le cours d’un Certificat 100 % Open-End, il est essentiel de considérer
la devise dans laquelle son sous-jacent est libellé.
Les Certificats 100 % Open-End émis par Bmarkets en France se négocient
en euros, mais ils peuvent être adossés à :
• des sous-jacents eux-mêmes négociés en euros,
• des sous-jacents qui cotent en devises étrangères,
• des sous-jacents qui cotent en devises étrangères, avec une couverture
contre le risque de change.
À cela s’ajoute la notion de parité du Certificat 100 % Open-End, qui permet
de déterminer sa valeur en fonction du cours de l’actif sous-jacent.
Cas n°1 : le Certificat 100 % Open-End et l’actif sous-jacent sont négociés
en euros
Considérons, par exemple, un Certificat 100 % Open-End rattaché à l’indice
Euro Stoxx 50 ®, dont la monnaie de base est l’euro.
Son cours reflètera directement celui du sous-jacent, ajusté par la parité.
Important : Cours du Certificat Cours de l’actif sous-jacent
=
100 % Open-End Parité du certificat
La formule ne tient pas compte
de la fourchette achat/vente. Le principe de parité est utilisé pour permettre aux Certificats 100 % Open-End
Celle-ci impactera évidemment de s’échanger à des prix qui vous offrent une plus grande flexibilité dans
le cours du Certificat 100 % Open-End la gestion de votre investissement : vous pouvez modifier la répartition
sur le marché secondaire. du capital investi par petits montants. L’actif sous-jacent devient ainsi plus accessible.
Avec une parité de 10, il faut 10 certificats pour répliquer 100 % de la valeur
du sous-jacent. C’est une donnée fixe, définie à la date d’émission.
Imaginons que l’indice Euro Stoxx 50® cote 3 000,00 points et que votre actif
sous-jacent présente une valeur de 1 € par point. Votre sous-jacent vaut dans ce cas
3 000,00 €.
Supposons également qu’un Certificat 100 % Open-End, adossé au même actif
et exprimé en euros, présente une parité de 100. Ce Certificat 100 % Open-End
aura alors un cours de 3 000,00 €/100 = 30,00 €. Ainsi, vous pouvez
répliquer les performances de l’actif sous-jacent avec un faible niveau
d’investissement.
EN BREF
À quoi servent les Certificats 100 % Open-End ? Pour servir quel scénario ou stratégie d’investissement ?
Les Certificats 100 % Open-End reproduisent • Pour accéder à la performance d’un actif
les mouvements à la hausse comme à la baisse des actifs quel que soit l’horizon d’investissement ;
auxquels ils sont adossés, et ce sans effet de levier. • pour diversifier votre portefeuille via un seul
et unique instrument ;
Sur quels types d’actifs permettent-ils d’investir ?
• pour mener une stratégie de long terme ;
Les Certificats 100 % Open-End vous permettent
• pour prendre position sur un actif difficile d’accès ou quand
de répliquer les performances de différents types d’actifs :
l’investissement direct n’est possible qu’avec un large volume ;
• indices
• pour investir en éliminant tout risque de change associé,
• actions
via des Certificats 100 % Open-End Quanto ;
• matières premières
• pour éviter le risque de pertes plus élevées
• devises
que le montant investi ;
• taux d’intérêts
• pour avoir la possibilité de négocier le Certificat 100 %
Open-End à l’unité et de le revendre quand vous le souhaitez.
Bien entendu, vous ne devez pas investir dans un Certificat 100 % Open-End sans comprendre tous les risques encourus.
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correcs_plaket_Barclays_021110.indd 8 2/11/10 16:29:47Exemple d’évolution d’un Certificat 100 % Open-End
L’impact des dividendes
Cours de l’actif Cours du Certificat 100 % sur le cours du Certificat
sous-jacent Open-End
100 % Open-End
T0 3 000 € 30 €
Lors du versement du dividende,
T0 + 1 mois 2 900 € 29 € une baisse mécanique du prix
T0 + 2 mois 3 100 € 31 € de l’action et donc du Certificat
100 % Open-End est généralement
Le cours du Certificat 100 % Open-End évolue selon la formule détaillée plus haut,
observée. En effet, les Certificats
que la performance soit positive ou négative.
100 % Open-End répliquent
Cas n°2 : le Certificat 100 % Open-End est exposé au risque de change directement le sous-jacent mais
Lorsque le sous-jacent cote dans une monnaie différente de celle du Certificat ne vous permettent pas de recevoir
100 % Open-End, il est important de prendre en compte le risque de change. des dividendes.
Par exemple, un Certificat 100 % Open-End libellé en euros (EUR) et adossé Exception : les Certificats 100 %
à l’indice S&P 500® qui cote en dollars (USD), a fait l’objet d’une conversion EUR/USD. Open-End adossés à un indice
Son cours est à la fois impacté par l’évolution du sous-jacent et par celle du taux « Total Return » (comme le DAX®)
de change EUR/USD. qui réinvestit automatiquement
Ce type de Certificat 100 % Open-End peut s’avérer intéressant si vous souhaitez les dividendes dans l’indice.
à la fois tirer profit du cours d’un actif sous-jacent exprimé dans une devise
étrangère et en même temps spéculer sur le taux de change correspondant.
Exemple d’évolution d’un Certificat 100 % Open-End avec risque de change
Cours de l’actif Taux de change Cours du Certificat
sous-jacent EUR/USD 100 % Open-End
T0 1 000 $ 1,40 7,14 €
T0 + 1 mois 900 $ 1,35 6,67 €
T0 + 2 mois 1 100 $ 1,45 7,59 €
Le cours de ce Certificat 100 % Open-End se calcule en divisant le cours de l’actif
sous-jacent par la parité du certificat, multipliée par le taux de change :
Cours du Certificat Cours de l’actif sous-jacent
=
100 % Open-End Parité du certificat x Taux de change
Cas n°3 : les Certificats 100 % Open-End Quanto, pour s’immuniser
contre le risque de change
Un Certificat 100 % Open-End Quanto réplique la performance d’un actif sous-jacent
exprimé dans une devise étrangère sans vous exposer au risque de change.
Autrement dit, les fluctuations du taux de change, favorables ou défavorables,
n’ont aucune conséquence sur le cours du Certificat 100 % Open-End Quanto.
Le taux de change est déterminé à la date d’émission et reste donc fixe.
Par exemple, considérons un Certificat 100 % Open-End exprimé en euros
et adossé à l’indice S&P 500®, qui cote en dollars (USD). Le cours du Certificat
100 % Open-End sera calculé en utilisant un taux de change EUR/USD fixe = 1.
Il s’agit d’un Certificat 100 % Open-End Quanto.
Il est important de noter que des frais sont facturés chaque jour pour assurer
la couverture du risque de change. Ils sont en général variables et peuvent,
avec le temps, diminuer la valeur d’un Certificat 100 % Open-End Quanto.
Quand choisir un Certificat 100 % Open-End Quanto ?
• Lorsque vous n’avez pas de convictions claires sur la tendance à venir du taux
de change ou si vous êtes inquiet de sa volatilité.
• Lorsque vous anticipez une corrélation négative entre le cours de l’actif sous-jacent
dont vous souhaitez tirer profit et le taux de change correspondant.
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Plaquette-Certificats-V1-qua.indd 9 29/10/10 18:44:14SPÉCIFICITÉS DES MARCHÉS DE MATIÈRES PREMIÈRES
Métaux précieux : des marchés spot
Les Certificats 100 % Open-End peuvent être émis sur l’or, l’argent, le platine
et le palladium. Leur fonctionnement est simple : leur prix est corrélé au cours
spot (prix au comptant) de leur sous-jacent.
Sur les marchés spot de métaux précieux, les sous-jacents cotent en dollars.
Vous avez dès lors le choix entre les Certificats 100 % Open-End et les Certificats
100 % Open-End Quanto.
Les Certificats Exemple d’un Certificat 100 % Open-End sur l’or
Supposons qu’un Certificat 100 % Open-End a été émis en euros avec une parité
100 % Open-End Quanto
de 100. Imaginons que le prix spot de l’or (exprimé en dollar/once) soit de 1 200 $,
Les Certificats 100 % Open-End
et que le taux de change soit de 1,25.
Quanto émis sur l’or, l’argent,
Le prix de ce certificat est calculé selon la formule :
le platine et le palladium incluent
des frais variables (y compris Prix du Certificat Cours de l’actif sous-jacent
=
des frais de gestion) qui permettent 100 % Open-End Parité du certificat x Taux de change
d’assurer la couverture contre
le risque de change. Ces frais 1 200 $
= 9,60 €
peuvent réduire la performance 100 x 1,25
des certificats sur la durée.
Pour plus d’informations, Au fil du temps, l’investisseur s’expose aux deux fluctuations suivantes :
reportez-vous aux Conditions celle du cours du sous-jacent et celle du taux de change EUR/USD.
Définitives de chaque produit.
Les marchés à terme
Dans le cas de certaines matières premières, par exemple le pétrole Brent ou WTI,
les Certificats 100 % Open-End sont émis sur des contrats futures négociés
sur les marchés à terme. L’achat et la vente de matières premières ont en effet
des implications bien différentes de la négociation d’actions : livraison, stockage,
etc. Lorsqu’un investisseur souhaite se positionner sur une matière première
sans avoir les moyens logistiques d’assumer son achat, il se tourne
vers les contrats futures. C’est d’ailleurs la raison pour laquelle, généralement,
la liquidité des marchés à terme excède largement la liquidité des marchés réels.
Le principe du « roll-over »
Les contrats futures sur les matières premières sont des instruments financiers
dérivés par lesquels le vendeur accepte de livrer à l’acheteur une quantité définie
de matière première à une date déterminée. Si l’investisseur veut maintenir
une position « acheteuse », une fois passée la date de règlement du contrat future,
il doit au préalable vendre le contrat future, puis en acheter un autre avec une date
de livraison ultérieure.
Exemple : un contrat sur le Brent avec une date de livraison en mars. Lorsque l’échéance
approche, l’investisseur vend ses contrats Mars pour les remplacer en achetant
des contrats Avril. Cette technique s’appelle « rouler une position » ou « roll-over ».
N’ayant pas de date d’échéance, le Certificat 100 % Open-End va automatiquement
rouler ses positions sur d’autres contrats futures, afin de maintenir son exposition
sur la matière première sous-jacente.
Le « roll » est effectué régulièrement à date fixe. Pour plus de détails, reportez-vous
aux Conditions Définitives du certificat concerné.
Le Roll Ratio
Lorsqu’un certificat roule d’un contrat à l’autre, les prix des deux contrats futures
sont fréquemment différents. Dans le cadre d’un Certificat 100 % Open-End,
pour garder la position sur les contrats futures sans modifier le montant investi,
10
Plaquette-Certificats-V1-qua.indd 10 29/10/10 18:44:14la valeur du premier contrat est reportée dans le contrat suivant, ce qui nécessite
d’adapter à la hausse ou à la baisse le niveau d’exposition.
En pratique, on utilise le Roll Ratio qui correspond au prix du contrat actuel divisé
par le prix du contrat future suivant, tout en prenant en compte les charges
de gestion de Barclays pour réaliser le roll (« frais de transaction »). À la date
d’émission, le Roll Ratio est de 100 %, il évolue ensuite après chaque roll.
Exemple : un Certificat 100 % Open-End est adossé au contrat future Brent
échéance Septembre. Lorsque la date d’échéance du contrat future Septembre
approche, le Certificat 100 % Open-End va « rouler » le sous-jacent vers
un contrat future ayant une date d’échéance ultérieure. Supposons qu’il roule
sur un contrat future échéance Octobre et que, le jour de roll, le contrat future
Septembre cote 80 $, alors que le contrat Octobre cote 81 $. Et si l’on suppose
également que le Roll Ratio du certificat est de 100 % (c’est donc la première fois
qu’il « roule ») et que les frais de transaction s’élèvent à 0,10 %…
… Dans ce cas, le nouveau Roll Ratio sera calculé ainsi :
Cours du (1 – Frais de transaction)
Roll Roll Ratio
= x contrat x Cours du contrat future suivant
Ratio précédent
future actuel x (1 + Frais de transaction)
Calcul appliqué à l’exemple :
(1 – 0,10 %)
100 % x 80,00 $ x = 98,57 %
81,00 $ x (1 + 0,10 %)
L’effet de Contango ou de Backwardation
Une matière première est dite Contango lorsque le prix du contrat future
d’échéance plus lointaine est supérieur au contrat qui arrive à maturité.
Sachant que le Roll Ratio est calculé en divisant le prix du contrat à maturité proche
par le prix du contrat à maturité plus lointaine, le Roll Ratio tendra à diminuer
pour des Certificats 100 % Open-End liés à des matières premières en Contango.
Sur le même principe, une matière première est dite en Backwardation lorsque
les prix des contrats futures avec des dates de maturité plus lointaines sont
moins élevés que ceux des contrats de maturité plus proches. Cela veut dire que
le Roll Ratio tendra à augmenter pour des matières premières en Backwardation.
Il est important de noter que les matières premières oscillent souvent entre
Contango et Backwardation, et vice versa. Aussi, les relations entre les contrats
futures de différentes dates de maturité ne sont pas constantes dans la durée.
Résultat, le Roll Ratio d’un Certificat 100 % Open-End adossé à un contrat future
sur une matière première n’évolue pas toujours de façon régulière.
Évaluer le prix d’un Certificat 100 % Open-End adossé à un contrat future
sur matières premières
Les contrats futures sur matières premières sont généralement cotés en dollars
(USD). Les Certificats 100 % Open-End seront donc disponibles avec risque
de change ou bien sous forme Quanto (sans risque de change).
Le prix d’un Certificat 100 % Open-End lié à un contrat future sur matière première
est calculé de la façon suivante :
Prix d’un Certificat 100 % Cours de l’actif sous-jacent x Roll Ratio
=
Open-End (Taux de change x Parité du certificat)
11
Plaquette-Certificats-V1-qua.indd 11 29/10/10 18:44:14Sur le principe de l’exemple ci-dessus, supposons qu’un Certificat 100 % Open-End
adossé à un contrat future sur le Brent ait une parité de 1 et un taux de change
EUR/USD de 1,25.
Le prix de ce Certificat 100 % Open-End, juste avant le roll, sera calculé ainsi :
Prix du Certificat 100 % 80 $ x 100 %
= = 64 €
Open-End (1,25 x 1)
Des Certificats 100 % Juste après le roll, le prix de ce Certificat 100 % Open-End sera lié au contrat
Open-End Quanto adossés future avec une date de maturité Octobre. Il sera alors calculé ainsi :
aux matières premières sont
Prix du Certificat 100 % 81 $ x 98,57 %
également disponibles. Ils incluent Open-End
= = 63,87 €
(1,25 x 1)
des frais variables quotidiens
(y compris des frais de gestion). Le prix de ce Certificat 100 % Open-End sera calculé en utilisant le nouveau
Ces frais peuvent entamer Roll Ratio jusqu’au roll suivant. Supposons, par exemple, qu’après une semaine,
le prix d’un Certificat 100 % le prix d’un contrat future avec une maturité Octobre soit de 82 $ et que le taux
Open-End Quanto à travers le temps. de change soit de 1,26. Le prix de ce Certificat 100 % Open-End sera calculé
Pour plus d’informations, de la façon suivante :
nous vous invitons à consulter Prix du Certificat 100 % 82 $ x 98,57 %
= = 64,15 €
les Conditions Définitives du certificat. Open-End (1,26 x 1)
12
Plaquette-Certificats-V1-qua.indd 12 29/10/10 18:44:15AVANTAGES, INCONVÉNIENTS ET AVERTISSEMENTS
Avantages
• Accès direct et efficace à toute une gamme de sous-jacents
et de classes d’actifs.
• Diversification via un seul produit lorsqu’il est adossé à des indices ou paniers.
• Disponible avec ou sans risque de change.
• Possibilité de mener une stratégie à long terme.
• Tracking Error (écart de suivi) minimal.
• Faible montant investi grâce à la parité du certificat.
Inconvénients
• Les Certificats 100 % Open-End sont des produits à capital non protégé
qui peuvent entraîner une perte totale de votre investissement.
• Vous êtes pleinement exposé au risque crédit de l’émetteur, Barclays Bank
PLC. En cas de défaut de Barclays Bank PLC, vous pourriez perdre l’intégralité
de votre investissement initial.
• L’achat de Certificats 100 % Open-End rattachés à des actions n’ouvre pas
droit aux dividendes de ces dernières.
• La performance d’un Certificat 100 % Open-End peut varier en fonction
de la performance de l’actif sous-jacent. Le cours du Certificat 100 %
Open-End peut être inférieur à votre prix d’achat.
• L’investissement dans un Certificat 100 % Open-End peut vous exposer
à un risque de change.
Avertissements
• Barclays Bank PLC attire l’attention du public sur les facteurs de risque
figurant dans le Prospectus de base.
• Avant tout investissement, assurez-vous d’avoir lu les Conditions Définitives
rattachées au produit en question.
• Les Certificats 100 % Open-End ne sont pas adaptés à tous les investisseurs.
Votre investissement encourt un risque de perte en capital. Si vous avez
des doutes, veuillez consulter vos propres conseils en la matière ou tout autre
professionnel compétent.
13
Plaquette-Certificats-V1-qua.indd 13 29/10/10 18:44:15CERTIFICATS TURBOS INFINIS Plaquette-Certificats-V1-qua.indd 14 29/10/10 18:44:15
Principes et opportunités
des Certificats Turbos Infinis
Un certificat qui démultiplie les performances
de son sous-jacent
Un Certificat Turbo Infini est un instrument financier sans date d’échéance
qui amplifie les performances de l’actif sous-jacent. Sans acheter directement
l’actif, il permet d’investir à la hausse (via une option d’achat ou « Call »)
ou à la baisse (via une option de vente ou « Put »).
Effet de levier
Le Certificat Turbo Infini est doté d’un effet de levier qui démultiplie
la performance de l’actif sous-jacent, et donc le bénéfice ou la perte potentielle.
La perte sur un Certificat Turbo Infini reste néanmoins toujours limitée
par sa Barrière Désactivante.
Opportunités
Un Certificat Turbo Infini peut servir différentes stratégies : spéculation à court
terme, couverture d’une position en portefeuille, ou extraction de liquidités
(cash extraction).
Il n’a pas de date de maturité ou d’échéance. Il évolue, tant que la Barrière
Désactivante n’est pas touchée par le sous-jacent.
Autre avantage : un Certificat Turbo Infini permet d’investir sur des marchés
ou des actifs difficiles d’accès, avec ou sans risque de change.
Liquidité
Vous pouvez négocier vos Certificats Turbos Infinis via votre intermédiaire
financier habituel (banque de détail, courtier en ligne…). En tant qu’émetteur
de certificats, Barclays assure la cotation et la liquidité des produits.
En investissant sur les Certificats Turbos Infinis, vous êtes exposés au risque
de défaut de l’émetteur Barclays Bank PLC (« Barclays »).
15
Plaquette-Certificats-V1-qua.indd 15 29/10/10 18:44:16MÉCANISMES DES CERTIFICATS TURBOS INFINIS CALL
L’intérêt premier du Certificat Turbo Infini Call réside dans la possibilité
de tirer parti de la hausse d’un actif sous-jacent, tout en ne payant
qu’une partie seulement de la valeur de ce sous-jacent.
Ainsi, vous bénéficiez mécaniquement d’un effet de levier qui amplifie votre exposition
et démultiplie les performances du sous-jacent (les profits ou les pertes).
Évaluer un Certificat Turbo Infini Call
Le coût d’un Certificat Turbo Infini Call reflète la différence entre le prix de l’actif
sous-jacent au moment de l’achat et le Niveau de Financement en vigueur, ajusté
par la parité du Certificat (et le taux de change applicable, le cas échéant).
• Le prix d’un Certificat Turbo Infini Call est ainsi calculé selon la formule suivante :
(Cours de l’actif sous-jacent
Attention : Prix d’un Certificat – Niveau de Financement)
=
Les formules ne tiennent pas compte Turbo Infini Call
Parité du certificat
de la fourchette achat/vente.
Celle-ci impactera évidemment Le principe de parité est utilisé pour permettre aux Certificats Turbos Infinis
le cours du Certificat Turbo Infini de s’échanger à des prix qui vous offrent une plus grande flexibilité et accessibilité.
sur le marché secondaire. C’est une donnée fixe, définie à la date d’émission.
• Le prix d’un Certificat Turbo Infini Call, dont le sous-jacent est coté
dans une devise différente de celle du certificat (EUR), est calculé selon la formule
suivante :
(Cours de l’actif sous-jacent
Prix d’un Certificat – Niveau de Financement)
=
Turbo Infini Call
(Parité du certificat x Taux de change)
EN BREF • pour couvrir l’un des actifs de votre portefeuille ;
• Pour dégager des liquidités en se substituant à l’un des actifs
À quoi servent les Certificats Turbos Infinis ?
de votre portefeuille (cash extraction) ;
Les Certificats Turbos Infinis permettent d’investir sur une vaste
• pour prendre position sur un actif difficile d’accès
gamme de sous-jacents en bénéficiant d’un effet de levier.
ou dont la vente à découvert est difficilement réalisable ;
Il existe deux types de Certificats Turbos Infinis : • pour accéder à la performance d’un actif tout en éliminant
• les Certificats Turbos Infinis Call, qui vous permettent les risques de change associés ;
d’investir à la hausse lorsque vous anticipez • pour tirer profit de la performance d’un actif
une augmentation du cours du sous-jacent ; tout en bénéficiant d’un effet de levier ;
• les Certificats Turbos Infinis Put, qui vous permettent • pour éviter le risque de pertes plus élevées que le montant
d’investir à la baisse et de tirer parti d’un mouvement investi au départ ;
baissier du sous-jacent. • pour avoir la possibilité de négocier le Certificat Turbo
Infini à l’unité, revendre votre position en temps réel
Dans les deux cas, l’effet de levier permet aux Certificats
en totalité ou partiellement.
Turbos Infinis d’amplifier les performances à la hausse
Compte tenu de l’effet de levier du Certificat Turbo Infini
comme à la baisse du sous-jacent.
et de sa Barrière Désactivante, vous devez surveiller
Sur quelles classes d’actifs permettent-ils de s’exposer ? attentivement la performance des investissements
Un Certificat Turbo Infini vous permet de bénéficier que vous effectuez et réfléchir à leur intégration
d’un effet de levier sur différentes classes d’actifs : au sein de votre portefeuille.
• actions • indices boursiers
Le Certificat Turbo Infini sera automatiquement désactivé
• matières premières • devises
si le cours sous-jacent atteint la Barrière Désactivante.
• taux d’intérêt
Avant tout investissement dans le produit, vous devez
Pour servir quel scénario ou stratégie d’investissement ? procéder, sans vous fonder exclusivement sur les informations
• Pour investir sur une forte conviction sur la tendance qui vous ont été fournies, à votre propre analyse
du cours d’un actif ; des avantages et des risques du produit.
16
Plaquette-Certificats-V1-qua.indd 16 29/10/10 18:44:16Exemples de fonctionnement d’un Certificat Turbo Infini Call
Hypothèses :
• L’actif sous-jacent est une action émise par XYZ, qui s’échange à 100 €
sur le marché.
• Barclays finance 80 € sur l’achat d’une action XYZ.
Le prix du Certificat Turbo Infini Call sur l’action XYZ, avec une parité de 1,
est donc de 20 €.
Dans les deux exemples suivants, considérons le cas d’un investisseur qui a acheté
un Certificat Turbo Infini Call à 20 €.
Cas n°1
En une journée, le prix des actions XYZ a augmenté de 10 € pour atteindre 110 €
(augmentation de 10 %).
Ouverture Clôture
du marché du marché
Prix Nouveau cours Nouveau
d’un Certificat du Certificat cours des
Turbo Infini Call Turbo Infini Call actions XYZ
Cours des
actions XYZ
30 €
20 € Hausse de 10 €
110 €
100 € Niveau
80 € de Financement 80 €
Barclays
Le Certificat Turbo Infini Call a augmenté de 10 €. L’investisseur ayant à l’origine
acheté 20 € le Certificat Turbo Infini Call réalise une plus-value de 50 %.
Soit un pourcentage bien plus élevé que les 10 % enregistrés en achetant
directement l’action XYZ.
Cet exemple vous montre comment l’effet de levier amplifie votre exposition
à la performance de l’actif sous-jacent.
17
Plaquette-Certificats-V1-qua.indd 17 29/10/10 18:44:16MÉCANISMES DES CERTIFICATS TURBOS INFINIS CALL
Cas n°2
En une journée, le prix des actions XYZ a baissé de 10 € pour atteindre 90 €
(baisse de 10 %).
Ouverture Clôture
du marché du marché
Prix Nouveau cours
d’un Certificat du Certificat
Turbo Infini Call Turbo Infini Call
Cours des Nouveau
actions XYZ cours des
actions XYZ
20 €
Baisse de 10 € 10 €
100 € Niveau
90 €
80 € de Financement 80 €
Barclays
Le Certificat Turbo Infini Call a baissé de 10 €. L’investisseur ayant à l’origine
acheté le Certificat Turbo Infini Call 20 €, cette baisse à 10 € représente
une perte de 50 %. Soit un pourcentage bien plus élevé que les 10 % de pertes
enregistrées en détenant directement l’action XYZ.
Cours du Certificat Turbo Infini Call
Augmentation du cours du sous-jacent
Baisse du cours du sous-jacent
18
Plaquette-Certificats-V1-qua.indd 18 29/10/10 18:44:16Le Niveau de Financement
Un Certificat Turbo Infini Call vous permet de ne payer qu’une partie du prix
de l’actif sous-jacent. Le reste, financé par Barclays (80 € dans l’exemple page 17),
correspond au Niveau de Financement.
Le coût de ce financement est répercuté sur le prix du Certificat Turbo Infini Call
en ajustant, chaque jour, le Niveau de Financement à la hausse. Cet ajustement
dépend du taux de financement, comprenant le taux d’intérêt variable
à court terme augmenté d’une marge et qui représente le coût de financement
que Barclays vous impute chaque jour.
Le Niveau de Financement d’un Certificat Turbo Infini Call à sa date d’émission
(le « Niveau de Financement initial ») est toujours inférieur au cours
de l’actif sous-jacent. Il est ensuite réajusté chaque jour lors de l’application
du taux de financement.
Dans le cas de sous-jacents actions, le taux de financement augmente
le Niveau de Financement. Mais avec d’autres classes d’actifs, comme les devises,
ce n’est pas nécessairement le cas.
Dès le lendemain de la date d’émission, le Niveau de Financement est ainsi dénommé :
le « Niveau de Financement actualisé ».
Exemple
Supposons que le cours du sous-jacent reste stable, le cours du Certificat Turbo
Infini Call baissera mécaniquement au fil du temps car le Niveau de Financement
progresse systématiquement.
Temps (T) Cours de l’actif Niveau de Cours du Certificat
sous-jacent Financement actualisé Turbo Infini Call
T0 100 € 80,00 € 20,00 €
T0 + 3 mois 100 € 81,00 € 19,00 €
T0 + 6 mois 100 € 82,03 € 17,97 €
T0 + 12 mois 100 € 84,10 € 15,90 €
(Hypothèse : le cours du sous-jacent reste constant à 100 €, le taux de financement demeure constant
à 5 %, la parité est de 1)
Pourquoi le Niveau de Financement actualisé a-t-il dépassé 84 € ?
Le Niveau de Financement actualisé a atteint 84,10 € au bout d’un an.
Avec un taux de financement de 5 %, on aurait pu s’attendre à ce qu’il atteigne
84,00 €. Cette différence est due à un effet cumulatif : en effet, le taux
de financement s’applique chaque jour sur le Niveau de Financement du jour
précédent, qui est augmenté des charges d’intérêts précédentes.
Cours d’un Certificat Turbo Infini Call
Augmentation du Niveau de Financement
À quoi correspond le Niveau de Financement ?
Lorsque le cours de l’actif sous-jacent est de 100 € et que vous ne réglez que 20 €
pour le Certificat Turbo Infini Call, l’émetteur (Barclays) emprunte 80 €
(la différence) afin d’acheter l’actif sous-jacent comme couverture.
Ce montant correspond au Niveau de Financement. Puisqu’aucun intérêt
ne vous est directement facturé sur ce montant, le Niveau de Financement initial
est augmenté des charges d’intérêts depuis la date d’émission du certificat,
en appliquant quotidiennement le taux de financement.
À tout moment, le cours d’un Certificat Turbo Infini Call correspond au cours
de l’actif sous-jacent moins le Niveau de Financement actualisé, divisé par la parité
du certificat.
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Plaquette-Certificats-V1-qua.indd 19 29/10/10 18:44:17MÉCANISMES DES CERTIFICATS TURBOS INFINIS CALL
La Barrière Désactivante
Grâce à la Barrière Désactivante, le cours du Certificat Turbo Infini Call ne pourra
jamais être négatif, quelles que soient les fluctuations du sous-jacent.
En effet, le Certificat Turbo Infini Call est désactivé dès que le cours du sous-jacent
atteint la Barrière Désactivante. Cela limite la perte maximale au montant investi.
À la date d’émission, la Barrière Désactivante initiale est déterminée, ensuite
le terme de Barrière Désactivante actualisée est utilisé.
La Barrière Désactivante actualisée est contrôlée en permanence par Barclays,
qui désactive automatiquement le Certificat Turbo Infini Call si celle-ci est atteinte.
Comment est calculée la Barrière Désactivante actualisée ?
La Barrière Désactivante actualisée d’un Certificat Turbo Infini Call est toujours
supérieure au Niveau de Financement actualisé et correspond à la somme
du Niveau de Financement actualisé et de la prime de risque de désactivation
actualisée.
La prime de risque de désactivation actualisée reflète le risque que l’émetteur
est prêt à encourir en cas d’atteinte de la Barrière Désactivante actualisée.
À la date d’émission, la prime de risque de désactivation initiale d’un Certificat
Turbo Infini Call est fixée par un pourcentage du Niveau de Financement initial.
Par la suite, Barclays se réserve le droit de modifier ce pourcentage en fonction
des conditions du marché, et l’appliquera au Niveau de Financement actualisé.
Dans le schéma ci-dessus, le Niveau de Financement actualisé s’élève à 80 €
et la prime de risque de désactivation actualisée est de 5 %, par conséquent
la Barrière Désactivante actualisée est de 80 € + (80 € x 5 %) = 84 €.
En cas de franchissement de la Barrière Désactivante actualisée…
Si la Barrière Désactivante actualisée est atteinte, le Certificat Turbo Infini Call
se désactive. Vous recevez alors automatiquement la valeur résiduelle, qui dépend
du cours auquel Barclays a pu dénouer sa couverture lors de la liquidation
de sa position.
La valeur résiduelle peut être inférieure à la prime de risque de désactivation
actualisée (c’est-à-dire la différence entre le Niveau de Financement actualisé
et la Barrière Désactivante actualisée) divisée par la parité du certificat,
ou même être nulle.
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Plaquette-Certificats-V1-qua.indd 20 29/10/10 18:44:17L’effet de levier
Calculer l’effet de levier d’un Certificat Turbo Infini Call, c’est mesurer le coefficient
multiplicateur de la performance du sous-jacent.
Plus celui-ci est important, plus le certificat est dynamique, et donc risqué.
À noter :
• Moins le cours du Certificat Turbo
Cours de l’actif sous-jacent Infini Call est élevé par rapport
Effet de levier = (Cours du Certificat Turbo Infini Call à celui de l’actif sous-jacent,
x Parité du certificat) plus l’effet de levier est élevé.
• Sachant que le cours d’un Certificat
Lorsque le sous-jacent est exprimé dans une devise différente de celle du certificat : Turbo Infini Call n’est jamais
supérieur au cours du sous-jacent,
Cours de l’actif sous-jacent
l’effet de levier ne peut pas être
Effet de levier = (Cours du Certificat Turbo Infini Call inférieur à 1.
x Taux de change x Parité du certificat)
Choisissez l’effet de levier qui correspond à votre profil de risque
Barclays propose généralement plusieurs Certificats Turbos Infinis Call
sur un même sous-jacent, avec des Niveaux de Financement différents
et donc des effets de levier différents (voir tableau ci-dessous).
À vous de choisir selon votre profil de risque. Plus l’effet de levier est élevé,
plus la probabilité de franchissement de la Barrière Désactivante
– et donc de désactivation – est forte.
Exemple
Niveau Cours du Certificat
Cours de l’actif Effet de levier
de Financement Turbo Infini Call
sous-jacent (A) (D = A/C)
actualisé (B) (C = A - B)
100 € 70 € 30 € 3,30
100 € 80 € 20 € 5,00
100 € 90 € 10 € 10,00
Évolution de l’effet de levier
L’effet de levier d’un Certificat Turbo Infini Call évolue en même temps que le cours
de l’actif sous-jacent. Il diminue quand le cours du sous-jacent augmente,
et inversement :
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Plaquette-Certificats-V1-qua.indd 21 29/10/10 18:44:17MÉCANISMES DES CERTIFICATS TURBOS INFINIS CALL
L’effet de levier d’un Certificat Turbo Infini Call est maximal quand le cours
du sous-jacent s’approche du Niveau de Financement actualisé.
Néanmoins, l’effet de levier maximum est restreint puisque le Certificat Turbo
Infini Call se désactive automatiquement quand le cours de l’actif sous-jacent
touche la Barrière Désactivante actualisée (c’est-à-dire avant que le cours de l’actif
sous-jacent n’atteigne le Niveau de Financement actualisé).
Niveau Cours
Cours de l’actif Déclenchement
de Financement du Certificat Turbo Effet de levier
sous-jacent de la Barrière
actualisé Infini Call (D = A/C)
(A) Désactivante
(B) (C = A - B)
100 € 80 € 20 € 5 Non
85 € 80 € 5€ 17 Non
84,10 € 80 € 4,1 € 20,51 Non
84 € 80 € Ne peut être acheté Non applicable Oui
(Exemple hypothétique d’évolution, pendant une journée, d’un Certificat Turbo Infini Call avec parité de 1)
Cours du Certificat Effet de levier du Certificat
Turbo Infini Call Turbo Infini Call
Augmentation du cours
de l’actif sous-jacent
Baisse du cours de l’actif
sous-jacent
22
Plaquette-Certificats-V1-qua.indd 22 29/10/10 18:44:17Effet de levier réalisé
Au fil du temps, la performance du Certificat Turbo Infini Call est impactée par l’évolution du Niveau de Financement
actualisé. L’effet de levier total réalisé est calculé comme suit :
Performance du Certificat Turbo Infini Call
Effet de levier réalisé =
Performance de l’actif sous-jacent
La « performance du Certificat Turbo Infini Call » correspond au pourcentage d’évolution du cours du Certificat Turbo Infini
Call sur la période d’investissement. De la même manière, la « performance de l’actif sous-jacent » correspond au pourcentage
d’évolution du cours de l’actif sous-jacent sur la même période d’investissement.
Exemple de calcul de l’effet de levier réalisé
• Considérons 3 investisseurs qui achètent le même Certificat Turbo Infini Call à des moments différents de la journée
Cours de l’actif Cours du Certificat Effet de levier
Horaire Investisseur 1 Investisseur 2 Investisseur 3
sous-jacent (A) Turbo Infini Call (B) (C = A/B)
Ouverture Achat de 10
100,00 € 20,00 € 5,00
du marché Turbos Infinis Call
10:00 97,00 € 17,00 € 5,71
Achat de 10
12:00 101,00 € 21,00 € 4,81
Turbos Infinis Call
Achat de 10
14:00 104,00 € 24,00 € 4,33
Turbos Infinis Call
Clôture
102,00 € 22,00 € 4,64
du marché
Performance de l’actif sous-jacent depuis l’acquisition + 2,00 % + 0,99 % - 1,92 %
Montant investi dans le Certificat Turbo Infini Call 10 x 20 € = 200 € 10 x 21 € = 210 € 10 x 24 € = 240 €
Valeur de l’investissement à la clôture du marché 10 x 22 € = 220 € 10 x 22 € = 220 € 10 x 22 € = 220 €
Performance du Certificat Turbo Infini Call + 10,00 % + 4,76 % - 8,33 %
Effet de levier réalisé 10 %/2 % = 5,00 4,76 %/0,99 % = 4,81 8,33 %/1,92 % = 4 ,33
(Exemple d’un Certificat Turbo Infini Call hypothétique avec un Niveau de Financement actualisé de 80,00 € et une parité de 1)
Le jour de l’achat d’un Certificat Turbo Infini Call, l’effet de levier et l’effet de levier réalisé sont égaux. En revanche,
ils seront différents sur la durée.
• Lorsque vous conservez un Certificat Turbo Infini Call plus d’une journée, la performance est impactée par l’évolution
du Niveau de Financement actualisé, tel que décrit en page 19. Cela affectera donc l’effet de levier réalisé.
Cours de l’actif Niveau de Cours du Performance Performance
Temps Effet de levier
sous-jacent Financement Certificat du sous-jacent du certificat
(T) réalisé
(A) actualisé Turbo Infini Call (B) depuis l’achat depuis l’achat
Heure d’achat (T0) 100,00 € 80,00 € 20,00 €
Clôture du marché le jour
102,00 € 80,00 € 22,00 € + 2,00 % + 10,00 % 5,00
de l’achat (T0)
Le jour de l’achat du certificat, l’effet de levier (ici : 100 €/20 € = 5) correspond à l’effet de levier réalisé. Ensuite, ils différeront.
T0 + 3 mois 95,00 € 81,01€ 13,99 € - 5,00 % - 30,05 % 6,01
T0 + 6 mois 104,00 € 82,03 € 21,97 € + 4,00 % + 9,85 % 2,46
T0 + 12 mois 108,00 € 84,10 € 23,90 € + 8,00 % + 19,50 % 2,44
(Exemple hypothétique d’un Certificat Turbo Infini Call avec un taux de financement constant de 5 % et une parité de 1, en supposant que la Barrière
Désactivante actualisée n’est jamais atteinte).
• Même si le cours de l’actif sous-jacent demeure inchangé, l’effet de levier du Certificat Turbo Infini Call augmente
avec le temps du fait de l’augmentation du Niveau de Financement actualisé.
Temps Cours de l’actif sous-jacent Niveau de Financement Cours du certificat Effet de levier
(T) (A) actualisé (B) (C = A-B) (D = A/C)
T0 100,00 € 80,00 € 20,00 € 5,00
T0 + 3 mois 100,00 € 81,01 € 18,99 € 5,27
T0 + 6 mois 100,00 € 82,03 € 17,97 € 5,56
T0 + 12 mois 100,00 € 84,10 € 15,90 € 6,29
(Exemple hypothétique d’un Certificat Turbo Infini Call avec un taux de financement constant de 5 % et une parité de 1, en supposant que la Barrière
Désactivante actualisée n’est jamais atteinte).
23
Plaquette-Certificats-V1-qua.indd 23 29/10/10 18:44:18MÉCANISMES DES CERTIFICATS TURBOS INFINIS PUT
Un Certificat Turbo Infini Put vous permet de miser sur la baisse d’un actif
sous-jacent tout en bénéficiant de l’effet de levier.
À l’inverse d’un Certificat Turbo Infini Call, le cours d’un Certificat Turbo Infini Put
augmente lorsque celui de l’actif sous-jacent baisse, et inversement.
(Niveau de Financement
Prix d’un Certificat – Cours de l’actif sous-jacent)
=
Turbo Infini Put
Parité du certificat
Exemples de fonctionnement d’un Certificat Turbo Infini Put
Exemple n°1 :
• Le cours du sous-jacent a augmenté de 10 €, passant de 100 € à 110 €,
et celui du Certificat Turbo Infini Put a baissé de 10 €, passant de 20 € à 10 €.
La perte enregistrée avec le certificat s’élève à 50 %, alors que le cours de l’action,
lui, n’a baissé que de 10 %.
Cours des actions XYZ Niveau de Financement Cours du Certificat Turbo
(A) actualisé (B) Infini Put (C = B - A)
100,00 € 120,00 € 20,00 €
110,00 € 120,00 € 10,00 €
(Exemple d’évolution pendant une journée d’un Certificat Turbo Infini Put avec une parité de 1)
Exemple n°2 :
• Le cours du sous-jacent a baissé de 10 €, passant de 100 € à 90 € et celui
du Certificat Turbo Infini Put a augmenté de 10 €, passant de 20 € à 30 €.
Le gain réalisé par le certificat s’élève à 50 %, comparé à un gain de 10 %
en cas de vente à découvert de l’actif sous-jacent.
Cours des actions XYZ Niveau de Financement Cours du Certificat Turbo
(A) actualisé (B) Infini Put (C = B - A)
100,00 € 120,00 € 20,00 €
90,00 € 120,00 € 30,00 €
(Exemple d’évolution, pendant une journée, d’un Certificat Turbo Infini Put avec une parité de 1)
Calcul de l’effet de levier
Cours de l’actif sous-jacent 100,00 €
Effet de levier = = = 5
(Cours du Certificat Turbo Infini 20,00 € x 1
x Parité du certificat)
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Plaquette-Certificats-V1-qua.indd 24 29/10/10 18:44:18Niveau de Financement Comment est calculée
Le Niveau de Financement d’un Certificat Turbo Infini Put, défini à la date d’émission, la Barrière Désactivante
est toujours supérieur au cours de l’actif sous-jacent. Il peut ensuite augmenter actualisée ?
ou diminuer, suivant le taux de financement défini par Barclays. À l’inverse du Certificat La Barrière Désactivante actualisée
Turbo Infini Call, le taux de financement a généralement pour effet d’augmenter d’un Certificat Turbo Infini Put
la valeur du Certificat Turbo Infini Put, car il correspond aux intérêts gagnés sur le montant
est toujours inférieure au Niveau
résultant de la vente de l’actif sous-jacent (éventuellement réduits des frais d’emprunt
de Financement actualisé.
de Barclays). Ainsi, même si le cours de l’actif sous-jacent reste le même,
Elle correspond au Niveau
le prix d’un Certificat Turbo Infini Put peut augmenter ou diminuer dans le temps.
de Financement actualisé moins
Exemples la prime de risque de désactivation
• Le taux de financement est positif, par conséquent le Niveau de Financement actualisée.
actualisé augmente dans le temps :
À la date d’émission, la prime
Cours de l’actif Niveau Cours du Certificat de risque de désactivation initiale
Temps (T) sous-jacent de Financement Turbo Infini Put
(A) actualisé (B) (C = B - A)
d’un Certificat Turbo Infini Put
est définie comme un pourcentage
T0 100,00 € 120,00 € 20,00 €
du Niveau de Financement initial.
T0 + 3 mois 100,00 € 120,30 € 20,30 €
Par la suite, Barclays se réserve
T0 + 6 mois 100,00 € 120,60 € 20,60 €
le droit de modifier ce pourcentage.
T0 + 12 mois 100,00 € 121,21 € 21,21 € Dans le schéma ci-contre,
(Hypothèse d’un Certificat Turbo Infini Put sur sous-jacent dont le cours reste constant à 100,00 € le Niveau de Financement actualisé
et dont le taux de financement s’élève à 1 %)
s’élève à 120 € et la prime de risque
• Le taux de financement est négatif, par conséquent le Niveau de Financement de désactivation actualisée
actualisé diminue dans le temps. est de 5 %, par conséquent
Cours de l’actif Niveau Cours du Certificat la Barrière Désactivante actualisée
Temps (T) sous-jacent de Financement Turbo Infini Put est de 120 € - (120 € x 5 %) = 114 €.
(A) actualisé (B) (C = B - A)
T0 100,00 € 120,00 € 20,00 €
T0 + 3 mois 100,00 € 119,70 € 19,70 €
T0 + 6 mois 100,00 € 119,40 € 19,40 €
T0 + 12 mois 100,00 € 118,81 € 18,81 €
(Hypothèse d’un Certificat Turbo Infini Put sur sous-jacent dont le cours reste constant à 100,00 €
et dont le taux de financement s’élève à - 1 %)
Barrière Désactivante
Si la Barrière Désactivante actualisée est atteinte, le Certificat Turbo Infini Put se désactive
automatiquement. L’investisseur récupère alors la valeur résiduelle calculée en fonction
du cours auquel Barclays a dénoué sa couverture lors de la liquidation de sa position.
En fonction des conditions du marché, la valeur résiduelle peut être nulle.
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Plaquette-Certificats-V1-qua.indd 25 29/10/10 18:44:18Vous pouvez aussi lire
