L'économie au temps de la COVID-19 - Matthieu Arseneau 15 mai 2020 - alias entrepreneur
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L’économie au temps de la COVID-19 Matthieu Arseneau 15 mai 2020
Monde: Évolution des cas de COVID-19, pays sélectionnés
Cas par million d’habitants, jours depuis 1/1 000 000 personnes infectées
10,000
Cas par million d’habitants (échelle log) ES
US
IT
FR
DE
CA
1,000
KR
100
10
Jours depuis 1/1 000 000 personnes infectées
1
5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 55 60 65 70 75 80 85 90
NBF Economics and Strategy (data via Worldometers, Jonhs Hopkins CSSE, Wikipedia)
2Monde : L’économie mondiale entre en récession au T1
PIB réel au T1 2020
Chine France Espagne Italie États‐Unis
0
‐5
‐4.8
‐10
‐15
‐20 ‐17.7
‐19.4
‐21.4
‐25
‐30
‐35 ‐33.8
Var. t/t (%) dés. t. a.
‐40
FBN Économie et Stratégie (données de Refinitiv)
3Monde : Le ralentissement économique s’est aggravé au T2
Indices composés des directeurs des achats de Markit
contraction expansion
Japon
États‐Unis
Australie
Zone euro Avril
Mars
Royaume‐
Uni
Indice
0 10 20 30 40 50 60
FBN Économie et Stratégie (données de Markit)
4Le marché du travail s’effondre avec le confinement pour contrer le virus
Emploi et taux de chômage
18
milliers %
16
14
12
Taux de chômage (d)
10
8
6
4
2,000
0 2
-2,000 0
-4,000
-6,000
-8,000
-10,000
-12,000
-14,000
-16,000 Effectifs salariés non
-18,000 agricoles (d)
-20,000
-22,000
1940 1950 1960 1970 1980 1990 2000 2010 2020
Avr.
FBN Économie et Stratégie (données de Refinitiv)
5Canada: Une mise en perspective historique du taux d’emploi
Taux d’emploi de 1921 à 2020
64
%
62
60
58
56
54
52 Avril
50
48
46
1930 1940 1950 1960 1970 1980 1990 2000 2010 2020
FBN Économie et Stratégie (données de Statistique Canada)
6Le choc économique plus grave que ce qu’indique les pertes d’emplois
Emplois et heures travaillées, variation de février 2020 à avril 2020
0
%
‐5
‐10
‐15
‐15.7 ‐16
‐16.6
‐20
‐25
Emplois Heures travaillées
‐27.7
‐30
Canada États‐Unis
FBN Économie et Stratégie (données via Refinitiv)
7Canada: Les pertes d’emplois concentrées chez les bas salariés
Baisse de l’emploi de février à avril
Milliers
FBN Économie et Stratégie (données via Statistique Canada)
8Canada: Impact de la grande fermeture
Recul du PIB par rapport à son sommet
0
%
‐2
‐4 ‐3.4
‐4.4
‐6 ‐5.4
‐8 ‐6.8
‐10
‐12
‐14
‐16
‐18
‐18
‐20 Récessions classiques Récessions santé publique
1981 1990‐1991 2008‐2009 Grippe espagnole COVID‐19
FBN Économie et Stratégie (données via Statistique Canada et http://www.roiw.org/1992/455.pdf)
9Canada: Perspective sur les cycles passés d’assouplissement monétaire
Changements du taux directeur dans les périodes de récession
%
Août 81‐ Mai 90‐ Nov 00‐ Jui 07‐ Mar 20
Déc 81 Août 92 Fév 02 Avr 09
0
‐1.5
‐2
‐4 ‐3.75
‐4.25
‐6 -5.8 points de pourcentage
‐6.37
‐8
‐8.94
‐10
FBN Économie et Stratégie (données de Statistique Canada)
10Canada: Une hausse substantielle des bilans des banques centrales
Actifs totaux détenus par la Réserve fédérale et la Banque du Canada
35.0
% du PIB
32.5 31.2%
30.0
27.5 Réserve
fédérale
25.0
22.5
20.0
17.5 16.8%
15.0
12.5
Banque du
10.0 Canada
7.5
5.0
2.5
0.0
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
FBN Économie et Stratégie (données de Refinitiv)
11Canada: Le stimulus budgétaire le plus imposant
Variation de l’équilibre budgétaire de 2019 à 2020 (tous les ordres de gouvernement )
0
-2
-4
-6
-8
-10
% du PIB
-12
JPN
LVA
CZE
CHE
FRA
KOR
HKG
LUX
BEL
AVG
CAN
NZL
IRL
ISL
SVK
GBR
ISR
EUR
DEU
SVN
NOR
PRT
AUT
EST
GRC
CYP
SWE
ESP
AUS
ITA
SGP
NLD
MLT
DNK
FIN
G20
G7
USA
LTU
FBN Économie et Stratégie (Données via FMI)
12Canada: Perspective historique sur le solde budgétaire
Solde budgétaire du gouvernement fédéral
6
% du PIB
4
2
0
-2
-4
-6
-8
-10
-12
-14
-16
-18
-20
-22
-24
1875 1900 1925 1950 1975 2000 2025
FBN Économie et Stratégie (données l’Institut Fraser et PBO)
13Performance courante des classes d’actifs vs. moyenne en récession
Repli actuel du S&P 500, du Prix du pétrole WTI, Sommet au niveau actuel pour les obligations du
CRB métaux Trésor 10 ans et creux au niveau actuel pour l’écart
de crédit BBB
0 300 bp 261
235
‐10
200
147
‐20 ‐15.8
100
‐30 ‐27.2
‐31.2
‐33.9 0
‐40 ‐36.4 ‐37.4
‐44.7 Variation actuelle*
‐50 ‐100
‐60 ‐58.4 Variation maximale dans la
‐200
période actuelle*
‐70
‐261 ‐270 Variation moyenne en
‐300
récession
‐80 % ‐78.0 ‐310
‐90 ‐400
S&P500 CRB métaux Pétrole WTI É.U Obligations du Écart de crédit BBB
Trésor 10 ans
*Sommet ou creux depuis Novembre 2018
FBN Économie et Stratégie (données de Bloomberg, Datastream)
14Canada: Perspective sur le stress financier
Indice de stress financier FBN
5.5
Écarts type Faillite de Lehman et Pandémie de
5.0 sauvetage d’AIG COVID‐19 et
guerre des prix du
4.5 Craintes d’une pétrole
récession en Chine OPEP/Russie
4.0 Baisse de la note de et choc d’offre
la dette publique pétrolier
3.5 américaine et crise
de la Zone euro
3.0
2.5
2.0
1.5
1.0
0.5
0.0
-0.5
-1.0
-1.5
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
FBN Économie et Stratégie (données de Bloomberg et Refinitiv)
15États-Unis: Perspective sur les décès liés aux pandémies
Grippe espagnole (1918) COVID‐19 (au 9 mai)
90 90
% %
80.1
80 80
70 70 Proportion de la
64.0 Proportion de la population
population
60 60 Proportion des décès
de COVID‐19
Proportion des décès
50 46.9 par grippe et 50
pneumonie
39.7
40 40
32.3
30 30 25.8
23.1
20 18.6
16.1 20 17.3 16.0
8.5
10 10
4.7 4.4
2.6
0.0
0 0
moins de 15 15‐44 45‐64 65 et plus moins de 15 15‐44 45‐64 65 et plus
Âge
Age
FBN Économie et Stratégie (données de CDC, Census Bureau)
16La réouverture en mai est cohérente avec ce qu’on observe ailleurs
Taux de croissance des cas actifs de COVID-19, moyenne mobile 7 jours (au 14 mai 2020)
%
Aucun plan de relance présenté
5 N’ont jamais été en confinement
Plan de relance amorcé
Plan de relance présenté
0
14 avril 14 mai
‐5
‐10
‐15
CAN SWE PRT GBR USA POL BEL NLD NRW CAN FRA ESP FIN ITA CZE GER KOR DNK ISR AUT CHE JAP CHN
*Le confinement est défini comme la fermeture des commerces non essentiels ou des restrictions de déplacement dans tout le pays ou les regions
chaudes. Les pays qui ont fermé les restaurants mais ont gardé des commerces non-essentiels ouverts (Pays-Bas) et ont fermé certaines écoles
seulement (Suède) sont considérées n’avoir jamais eu de confinement, tout comme les pays ayant établi des mesures de distanciation sociale sans avoir
eu à fermer les commerces non-essentiels (Japon, Corée du Sud). 17
NBF Economics and Strategy (data via Johns Hopkins CSSE, Worldometers)Canada: Taux de chômage
Scénarios potentiels
16
%
15
14
13
12
11
Pessimiste
10
9
Base
8
7
Optimiste
6
5
2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022 2024
FBN Économie et Stratégie (données via Bloomberg, Refinitiv, StatCan)
18Canada: Perspective sur les secteurs à risque
Industries sélectionnées en % du PIB et en % de l’emploi (moyenne de 2019)
25
%
20 Hébergement et restauration
Arts et spectacles
Transport aérien
Commerce de détail
15
10
5
0
PIB Emploi
FBN économie et Stratégie (données via Statistique Canada)
19Canada: Perspective sur la distribution des revenus
Proportion des individus gagnant entre 5000 $ et 25000$, 2015
40
%
35 34
32
30
30 29 29
27 27 27 27
25
25
23
20
15
10
PE NB NS QC NF CA BC MB ON SK AB
FBN Économie et Stratégie (Données via Statistique Canada)
20Canada: Immigration internationale et le taux de chômage
1970 to 2019
360 Milliers, moyennes mobiles 4 trimestres % 16
340 15
Immigrants (L)
320 14
300 13
280 12
260 11
240 10
220 9
200 8
180 7
160 6
140 Taux de chômage (R) 5
120 4
100 3
80 2
1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010 2015 2020
FBN Économie et Stratégie (données via Statistique Canada)
21Canada: Impact potentiel des propriétés Airbnb
Inscriptions en avril auxquelles on ajoute 25% propriétés sur Airbnb
18
000 propriétés
16
25% des propriétés sur
Airbnb
14
Inscriptions (avril)
12
10
8
6
4
2
0
Vancouver Toronto Montreal
FBN Économie et Stratégie (données via insideairbnb.com, CIGM, TREB, REBGV)
22Québec
23Canada: Décès de COVID-19 vs pays sélectionnés
Décès par million d’habitants, jours depuis 1/1 000 000 personnes décédées
Décès par million d’habitants ES
500 (échelle log) IT
QC SWE
US
CA
ON
50
AB BC
5
1
5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 55 60 65 70 75 80
Jours depuis 1 mort par million d’habitants
FBN Économie et Stratégie (données de https://coronavirus.jhu.edu/map.html)
24Québec: Forte surmortalité en avril et mars 2020
Nombre de décès par mois, 2017-2020 (Mars et avril 2020: données préliminaires)
7,800
Nombre de décès
7,600 2020
7,400
7,200 18% de plus que la moyenne 2017‐
7,000 2019 pour mars et avril 2020
6,800
6,600
6,400
6,200
6,000
5,800
5,600
5,400
Moyenne
5,200 2017-2019
5,000
4,800
JAN FEB MAR APR MAY JUN JUL AUG SEP OCT NOV DEC
FBN Économie et Stratégie (données de ISQ, Journal de Montreal)
25Monde: Quels pays sous-estiment les décès de COVID-19?
Proportion des décès de COVID-19 sur la surmortalité totale pour mars et avril
SWD 91
QUE 90
NYC 82
ESP 80
FRA 80
CHE 74
GBR 69
DEU 67
ITA 56
AUT 54
NLD 51
PRT 39 %
0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
La surmortalité est définie comme étant le nombre de morts excédant le seuil attendu (estimé selon la moyenne historique)
FBN Économie et Stratégie (données de The New York Times, ISQ, Journal de Montréal)
26Québec: Distribution des cas et des décès de COVID-19
Proportion des cas et des décès, par groupe d’âge (au 10 mai)
45
%
40
40
Proportion des cas de COVID‐19
35 34
Proportion des décès de COVID‐19
30
25
20 18 18
15 15
15 13 13
10 9 9
8
7
5
2
0 0.2 1
0
Moins de 30 30‐39 40‐49 50‐59 Âge 60‐69 70‐79 80‐89 90 et plus
FBN Economie et Stratégie (données de Ministère de la Santé et des Services sociaux du Québec)
27Suède: Distribution des cas et des décès de COVID-19
Proportion des cas et des décès, par groupe d’âge (au 10 mai)
45
%
41
40
Proportion des cas de COVID‐19
35
Proportion des décès de COVID‐19
30
24
25 23
20 18
15
15 14
12 12
11
10
10 8
7
5 3
0.2 0.4 1
0
Moins de 30 30‐39 40‐49 50‐59 Âge 60‐69 70‐79 80‐89 90 et plus
FBN Économie et Stratégie (données de Public Health Agency of Sweden)
28Québec: Du taux de chômage le plus faible au plus élevé
Taux de chômage
18
% 17.0
16.0
16 Février 2020 Avril 2020
14 13.4 13.2 13.0
12.0 12.0
12 11.3 11.3 11.4 11.5
10.8
10
8.0 7.8
8 7.2 6.9
6.2
6 5.6 5.5
5.0 5.0
4.5
4
2
0
NL PE NS AB NB SK CA ON MB BC QC
FBN Économie et Stratégie (données de Statistique Canada)
29Canada: Les heures travaillées en forte chute depuis février
Décroissance des heures effectivement travaillées de février à avril 2020, ensemble des emplois
0
%
‐5
‐10
‐15
‐20
‐19
‐21
‐25 ‐24 ‐24 ‐24
‐25 ‐25
‐26
‐30
‐35 ‐34 ‐33
‐40
QC NF ON NS NB PE AB BC SK MB
FBN Économie et Stratégie (données de Statistique Canada, désaisonnalisées par FBN)
30Quatre grandes provinces: Indice de confiance des consommateurs
Données trimestrielles: dernière observation du trimestre
130
Indice 2007 = 100
Zone ombragée: Récession au Canada
120
110
100
90
80
70
60
QC
50
40 BC
30 ON
AB
20
2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020
FBN Économie et Stratégie (données du Conference Board of Canada)
31Canada : Mise en perspective de l’abordabilité du logement
Paiement hypothécaire mensuel sur le prix d’un logement médian (amortissement, 25 ans; terme, 5 ans)
100
% du revenu médian
90
Vancouver
80
70
60
Toronto
50
40
Montréal
30
Calgary
20
1985 1990 1995 2000 2005 2010 2015 2020
FBN Économie et Stratégie (données de Statistique Canada, Teranet‐BNC, ACI
32Sommaire des prévisions
___
Monde, États-Unis
- Le PIB mondial devrait afficher en 2020 sa pire performance depuis au moins 1980 (-4.0%), malgré le
rebond anticipé en deuxième moitié d’année.
- Bonne nouvelle: la réouverture de certaines économies est déjà amorcée
- L’économie américaine pourrait connaître un recul de 6% en 2020
Canada
- L’arrêt des activités imposé par les gouvernements fédéral et provinciaux à cause de la pandémie et
l’effondrement des prix du pétrole sapent l’économie qui pourrait reculer de plus de 7% en 2020
- Le PIB du Québec devrait reculer davantage mais la belle province dispose d’atouts intéressants pour
rebondir plus promptement.
- La baisse des taux et l’injection de liquidités de la Banque du Canada combinées au stimulus budgétaire
du gouvernement fédéral devrait aider l’économie à se remettre sur pied en deuxième moitié d’année.
- À la fin de 2020, le taux de chômage pourrait être plus élevé de 3 p.p. par rapport à son niveau de février.
Taux d’intérêt, devise:
- Les taux d’intérêt devraient demeurer au plancher d’ici 2021 au Canada et aux États-Unis.
- Pétrole: WTI demeurerait dans la fourchette 20-25 à court-terme pour rebondir à $30 en fin d’année
- CAD pourrait faiblir de nouveau vers 1.43 à court terme et s’apprécier en 2021 vers 1.35
33Risque à la baisse à notre scénario
• Rythme de réouverture de l’économie plus lent
• Recrudescence de cas à l’automne
• Mutation du virus
• Reprise des hostilités États‐Unis/Chine
• Retour des risques de démantèlement de la zone euro
Risque à la hausse à notre scénario
• Découverte d’une médicament atténuant les symptômes
• Découverte d’un vaccin
34Merci pour votre
attention!
Des questions?
35Informations réglementaires
Général
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