Perspectives économiques régionales : Moyen Orient et Asie centrale - NOVEMBRE 2018 Jihad Azour Directeur du département Moyen Orient et Asie ...
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Perspectives
économiques
régionales : Moyen
Orient et Asie centrale
NOVEMBRE 2018
Jihad Azour
Directeur du département Moyen Orient
et Asie centrale
INTERNATIONAL MONETARY FUND 1Structure de l’exposé
Un environnement en mutation :
des nuages menaçants à l’horizon ?
Perspectives régionales
Tenir le cap malgré les turbulences
Maintenir une croissance inclusive
Les points à retenir
FONDS MONÉTAIRE INTERNATIONAL 2Les perspectives de croissance mondiale sont en
baisse
Croissance du PIB réel des partenaires commerciaux
(les flèches représentent l’orientation de la différence par rapport aux PEM d’avril 2018)
Monde Europe Chine
8 Royaume-Uni
7
6
5
4
3
2
1
2017 18 19 2017 18 19 2017 18 19 2017 18 19
FONDS MONÉTAIRE INTERNATIONAL 3Malgré l’embellie récente, les cours pétroliers
restent incertains
Cours au comptant du pétrole brut
140 (en dollars par baril)
→ projections 120 Brent
WTI
100
80
60
40
20
juin-10
avr.-11
août-14
juin-15
avr.-16
sept.-11
sept.-16
nov.-10
juil.-12
déc.-12
nov.-15
mai-13
juil.-17
déc.-17
mai-18
janv.-10
oct.-13
mars-14
janv.-15
oct.-18
févr.-12
févr.-17
Sources : IMF Global Assumptions.
Note : Il s’agit de projections de référence.
FONDS MONÉTAIRE INTERNATIONAL 4 Un environnement en mutation
Perspectives régionales :
inégales et fragiles
Tenir le cap malgré les turbulences
Maintenir une croissance inclusive
Les points à retenir
FONDS MONÉTAIRE INTERNATIONAL 5Dans les pays exportateurs de pétrole, la croissance devrait
rebondir cette année et l’année prochaine, grâce à une
hausse de la production pétrolière et à un affermissement
de l’activité hors pétrole
Pays exportateurs de pétrole
86
Croissance du PIB réel 6 Croissance du PIB réel hors pétrole
(moyenne pondérée, en pourcentage) (moyenne pondérée, en pourcentage)
7
64 4
5
42 2
3
20 0
1
-2
0 -2
2017 2018 2019 2020-23 2017 2018 2019 2020-23
Moyenne MOANAP CCG Médiane Écart interquartile
FONDS MONÉTAIRE INTERNATIONAL
exportateurs de pétrole 6Les pays importateurs de pétrole connaissent
une croissance modeste, avec une certaine
hétérogénéité d’un pays à l’autre
Pays importateurs de pétrole
Croissance du PIB réel
6 (moyenne pondérée, en pourcentage)
4
2
0
-2
2017 2018 2019 2020-23
Moyenne MOANAP Médiane Écart interquartile
importat. de pétrole
FONDS MONÉTAIRE INTERNATIONAL 7Dans les pays touchés par des conflits, la
conjoncture reste instable et incertaine
Croissance du PIB réel
(en pourcentage)
30
64
25
20
15
10
5
0
-5
-10
-15
-20
2015 16 17 18 19 15 16 17 18 19 15 16 17 18 19
Iraq Libye Yémen
FONDS MONÉTAIRE
INTERNATIONAL
FONDS MONÉTAIRE INTERNATIONAL
MONETARY FUND
INTERNATIONAL 8L’embellie récente des cours du pétrole a des
effets opposés selon que les pays exportent ou
importent du pétrole
Pays exportateurs de pétrole Pays importateurs de pétrole
0
10
-1
5 -2
-3
0
-4
-5 -5
-6
-10
-7
-8
-15
2014 15 16 17 18 19
2014 15 16 17 18 19
Solde budgétaire (% du PIB)
Solde courant (% du PIB)
FONDS MONÉTAIRE INTERNATIONAL 9La région est confrontée à des risques
multiples et interdépendants
Cours des
produits
de base Incertitude
géopolitique
Conditions
financières
Réformes
Tensions prévues
commerciales
FONDS MONÉTAIRE
INTERNATIONAL
FONDS MONÉTAIRE INTERNATIONAL
MONETARY FUND
INTERNATIONAL 10Les tensions commerciales n’auront
probablement qu’un impact direct limité, mais
les effets indirects pourraient être importants
Exportations de biens,
par destination, 2017
(en pourcentage du total des exportations)
Pays exportateurs de pétrole Pays importateurs de pétrole
■ Chine ■ Turquie ■ États-Unis ■ Zone euro ■ Royaume-Uni ■ MOANAP
■ Asie hors Chine ■ Reste du monde
FONDS MONÉTAIRE
INTERNATIONAL
FONDS MONÉTAIRE INTERNATIONAL
MONETARY FUND
INTERNATIONAL 11Les écarts de taux se creusent à mesure que changent
les conditions financières et le climat sur les marchés
Conditions financières dans les pays Écarts des taux
émergents (PE) souverains² LBN
(en points de base) 316
(indice : avril 2018 = 100) 200
120
Variation au 30 septembre 2018
Monnaies des PE 102 TUN
Conditions plus dures
115 Valeurs mobilières des PE 150
Conditions financières PE¹ - éch. droite
110 101
100 EGY
105
100 100
50 EMBIG
95
PAK
90 99 MAR JOR
0
QAT MECI
85 OMN
SAU UAE
80 98
-50
avr.-18 mai-18 juin-18 juil.-18 août-18 sept.-18 0 100 200 300 400 500
er
Niveau au 1 avril 2018
¹L’indice inclut la moyenne des pays suivants : Afrique du Sud, Brésil, Chili,
² Écarts tirés de la base JP Morgan EMBIG, sauf pour l’Arabie saoudite, le Bahreïn, les
Chine, Corée, Inde, Indonésie, Mexique, Russie, Thaïlande et Turquie.
Émirats arabes unis, Oman et le Qatar, où les écarts proviennent de la base MECI
(Middle East Composite Index).
INTERNATIONAL
FONDS MONÉTAIREMONETARY FUND
INTERNATIONAL 12Les risques pour le financement du budget sont
en hausse dans certains pays
Dette publique brute Dépenses d’intérêts de l’État Dette publique internationale arrivant à
90 (en pourcentage du PIB, (variation entre 2018 et la moyenne projetée maturité entre 2019 et 2023
moyennes simples) pour 2020–2023, en pourcentage du PIB) (en pourcentage du PIB et
80 2017 en milliards de dollars)
30 120
LBN
14 Entreprises publiques
70 2011 Baisse Hausse État
12 25 100
60 En milliards de dollars,
éch. dr.
50 10
20 80
40
8
BHR
15 60
30
PAK
EGY
6
JOR
20 10 40
IRN
4
OMN
10
IRQ
5 20
2
SAU
0
MAR
CCG Hors CCG¹
MOANAP - pays exportateurs MOANAP - 0 0 0
QAT
JOR
BHR
UAE
OMN
KWT
LBN
TUN
SAU
de pétrole importateurs de
pétrole
Sources : autorités nationales, calculs des services du FMI, et Dealogic.
Notes : ¹À l’exclusion de la Libye et du Yémen.
FONDS MONÉTAIRE INTERNATIONAL 13Les risques géopolitiques sont à la hausse, tandis
que les risques régionaux demeurent élevés
Indice du risque géopolitique EIU – Risque sécuritaire
(moyennes simples pour les pays, un chiffre élevé indique un
mondial (GPR) risque élevé, septembre 2018)
100
250
200 80
150 60
100 40
50
20
0
0
juil.-10
juil.-11
juil.-12
juil.-13
juil.-14
juil.-15
juil.-16
juil.-17
juil.-18
janv.-10
janv.-11
janv.-12
janv.-13
janv.-14
janv.-15
janv.-16
janv.-17
janv.-18
MOANAP
MENAP– MENAP MOANAP
MOANAP MENAP –Oil AfSS
SSA ALC
LAC Pays
EMASIA Pays
EMEU CCG
GCC+and
Pays Conflict
touchés Importateurs
Importers de émergents émergents Algérie
ALG+IRN et
par des conflits1 pétrole d’Asie d’Europe Iran
Countries¹
Source : Caldara, D et M. Iacoviello (2018), disponible à l’adresse Source : Economist Intelligence Unit et calculs des services du FMI.
http://policyuncertainty.com/gpr.html ¹Inclut l’Iraq, la Libye, la Syrie et le Yémen.
FONDS MONÉTAIRE INTERNATIONAL 14 Un environnement en mutation
Perspectives régionales
Tenir le cap malgré les turbulences :
calibrer le dosage de mesures
Maintenir une croissance inclusive
Les points à retenir
FONDS MONÉTAIRE INTERNATIONAL 15L’évolution de la situation extérieure va limiter
les choix de politique monétaire
Flux EPFR vers la région MOANAP et les
pays émergents
Taux directeur de la Fed 3 000 (millions de dollars; flux cumulés glissants sur 3 mois) 80 000
(en pourcentage) Attentes du
marché pour
3.0 2020 : 2.72 60 000
2 000
2.5 40 000
sept.-18, 2.25 1 000
2.0
20 000
1.5
0 0
1.0
-20 000
-1 000
0.5
-40 000
MOANAP - pays importateurs de
0.0 -2 000 pétrole
2015 2016 2017 2018 2019 2020 MOANAP - pays exportateurs de -60 000
pétrole
Pays émergents hors MOANAP
-3 000 (échelle de droite) -80 000
avr.-17
avr.-18
févr.-17
févr.-18
août-17
août-18
mars-17
mars-18
mai-17
oct.-17
mai-18
nov.-17
déc.-17
sept.-17
sept.-18
juin-17
juin-18
janv.-17
janv.-18
juil.-17
juil.-18
FONDS MONÉTAIRE INTERNATIONAL 16Des marges existent pour assurer un assainissement
des finances publiques plus favorable à la croissance
et plus équitable
Composition des postes de dépense Composition des postes d’imposition
(moyennes pour 2017, en pourcentage du PIB) (moyennes pour 2017, en pourcentage du PIB)
50 30 Autres impôts
Autres dépenses
Formation brute de capital
40
Avantages sociaux
Impôt sur le revenu
des personnes
20 physiques
30
20
10
10
0
MOANAP
MENAP Oil – MOANAP
MENAP Oil– OCDE Pays émergents 0
Exportateurs
Exporters Importateurs
Importers MOANAP exp. MOANAP imp. OCDE Pays
de pétrole de pétrole
pétr. pétr. émergents
Sources : autorités nationales et calculs des services du FMI.
¹Autres dépenses = défense, consommation de capitaux fixes, subventions, dons et autres. La catégorie des pays
MOANAP exportateurs de pétrole n’inclut pas la Libye, la Syrie et le Yémen.
FONDS MONÉTAIRE INTERNATIONAL 17 Un environnement en mutation
Perspectives régionales
Tenir le cap malgré les turbulences
Maintenir une croissance inclusive :
trouver des nouveaux moteurs de croissance
Les points à retenir
FONDS MONÉTAIRE INTERNATIONAL 18Un plus grand développement du secteur financier
favoriserait l’investissement du secteur privé
Contribution de l’investissement privé à la croissance Crédit au secteur privé
(moyennes simples, en points de pourcentage) (en pourcentage du PIB, 2017)
Investissement privé Autres Croissance du PIB réel (en %)
120
6 Pays à revenu de la tranche supérieure
100
5
80
4 60
Pays émergents ou en développement
3 40
20
2
0
MENAP
MOANAP – oil MENAP –oil ALC
MOANAP LAC EMASIA
Pays EMEU
Pays SSA
Afrique
1 Exportateurs
exportersde Importateurs
importers de émergents émergents subsaharienne
pétrole pétrole d’Asie d’Europe
0
2000-09 10-17 00-09 10-17
MOANAP – Pays exportateurs MOANAP – Pays importateurs Sources : Banque mondiale ; FMI, Statistiques financières internationales ; et calculs des services du FMI.
de pétrole de pétrole Note : CAC = Caucase et Asie centrale ; MOANAP = Moyen Orient, Afrique du Nord, Afghanistan et
Pakistan.
FONDS MONÉTAIRE INTERNATIONAL 19Il est nécessaire d’améliorer l’infrastructure et
l’éducation, ainsi que de renforcer la
gouvernance et les institutions
Déterminants de l’investissement privé propres à chaque pays
(statistiques R2 des régressions au second degré)
0.4
Infrastructure Éducation Gouvernance Institutions
0.3
0.2
0.1
0.0
Risque politique (ICRG)
Taux de scolarisation au
Taux de scolarisation au
réglementation (WGI)
Indice de perception de la
Accès à l’électricité
Respect de l’État de droit
l’électricité (indicateur
corruption (Transparency
Raccordement à
Doing Business)
niveau secondaire
niveau supérieur
Qualité de la
International)
(WGI)
Sources : Banque mondiale, indicateurs du développement dans le monde ; FMI, Perspectives de l’économie mondiale ; et calculs des services du
FMI. Notes : ICRG = International Country Risk Guide ; WGI= World Governance Indicators.
FONDS MONÉTAIREMONETARY
INTERNATIONAL INTERNATIONAL
FUND 20Les points à retenir
La croissance devrait se poursuivre à une cadence modérée, mais elle reste inégale.
Un nouveau durcissement des conditions financières mondiales et une escalade des tensions
commerciales constituent des risques.
L’incertitude politique et les tensions sociales mettent à mal les réformes prévues dans certains
pays, et d’autres pays risquent de relâcher leurs efforts.
Les mesures à prendre
Les choix de politique monétaire seront restreints. Les pays pouvant appliquer un régime de change
flexible devraient s’en servir comme amortisseur face aux éventuelles pressions extérieures.
Les efforts d’assainissement des finances publiques doivent s’intensifier afin de reconstituer des
marges de manœuvre et de renforcer la résilience.
Des marges existent pour assurer un assainissement des finances publiques plus favorable à la
croissance et plus équitable.
Un meilleur accès à l’éducation et au crédit, conjugué au renforcement de la gouvernance et des
institutions, permettrait d’attirer l’investissement privé et de promouvoir une croissance profitant à tous.
FONDS MONÉTAIRE
INTERNATIONAL
FONDS MONÉTAIRE INTERNATIONAL
MONETARY FUND
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