Petit mais plus très costaud - Avec le développement - Roularta
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19 septembre 2019 - n° 38 AVANT-PROPOS DANNY REWEGHS
45e année - Anvers - P509535
Paraît 1 fois par semaine Petit… mais plus très costaud
A
A paraître prochainement sur
www.initiedelabourse.be vec le développement dépasse pas 36,3 %, contre En 2018 toutefois, le
• Le secteur des semi-conducteurs du secteur des fonds, 62,4 % pour celui BEL Small a signé un return
• Alibaba Group indiciels en particu- du Standard & Poor’s 500, de -12,6 %, contre -1 % pour
• argenx lier, et le récent essor des une contre-performance le BEL 20 ; depuis le début
• Atenor Group trackers, l’attention s’est qui s’explique essentiel- de cette année, les chiffres
• CFE de plus en plus concentrée lement par l’asthénie des sont de +2 % et +13,1 %
• Elia sur les « grandes » valeurs 12 derniers mois. Le respectivement.
indicielles, dont l’évolution Standard & Poor’s 500
Chattez avec nous n’a dès lors parfois plus rien affiche encore un return de Potentiel de redressement
ce jeudi 19 septembre à voir avec celle du reste du 3,1 %, contre -13,1 % pour supplémentaire
de 12 à 13 heures sur marché. Et c’est vrai que le Russell 2000. Depuis le Les investisseurs privés
http://initiedelabourse.be/chat depuis tout un temps, ces début de l’année, son avance privilégient une stratégie
grandes valeurs suscitent est de 7,25 % (18,4 %, contre généralement moins struc-
SOMMAIRE un intérêt plus marqué et 11,2 %). turée que les institutionnels,
signent des résultats bien se laissant parfois davantage
Analyse de la semaine 106‑107 meilleurs que les autres, tant Evolution comparable guider par le sentiment du
Afrique en Belgique qu’à l’étran- en Belgique moment. Lorsque les petites
Analyses d’actions 108‑113
ger. Sur les cinq dernières La situation est similaire sur capitalisations sous-perfor-
Agfa-Gevaert
années, la progression de Euronext Bruxelles, où nous ment nettement les grandes,
Groupe Balta
l’indice Russell 2000 (l’in- avons comparé le BEL 20 c’est souvent le signe d’un
Kinross Gold
dice le plus suivi à Wall au BEL Small (l’indice regain de pessimisme et
Mosaic
Street pour les petites capi- des petites capitalisations d’une baisse des marchés
Prosus
talisations, en l’occurrence en Bourse belge), même boursiers à un niveau qui
Texaf
2.000 entreprises dont la si là, le ralentissement de s’approche de leur plan-
capitalisation boursière l’évolution des petites capi- cher. Ainsi le rapport entre
Marché en graphiques 114 est inférieure à 1 milliard talisations est plus récent. les indices Russell 2000 et
AB InBev de dollars) représente la Pendant cinq ans en effet, Standard & Poor’s 500 (0,51)
Celyad moitié à peine de celle du le BEL Small avait surper- n’a-t-il plus été aussi faible
Kiadis Pharma Standard & Poor’s 500, qui formé le BEL 20, affichant depuis le printemps 2009.
London Stock Exchange couvre les 500 plus grandes un return de 43,1 %, contre Il est même légèrement
capitalisations de la place 34,6 % pour l’indice phare, inférieur à celui du début
Autres investissements 115
new-yorkaise. Le return grâce surtout à une hausse de l’année 2016 (0,52). Or
Options sur Schlumberger
(hausse de cours + divi- beaucoup plus nette des ces deux périodes corres-
Matières premières : le gaz naturel
dende) du Russell 2000 ne cours (22,4 %, contre 12 %). pondent aux deux fenêtres
Portefeuille 116‑117 d’entrée les plus intéres-
Biocartis santes de la décennie à Wall
Street.
Obligations 118‑119
Nous préférons donc distin-
Les taux d’intérêt négatifs
guer ici une opportunité. Les
Question d’investissement 120 semaines qui viennent pour-
Banco Santander raient être agitées, mais un
redressement semble pro-
bable et les petites valeurs
Disclaimer pourraient alors faire mieux
Reproduction interdite de quelque que le reste du marché, sur-
manière que ce soit. Informations
tout à un horizon plus long.
provenant de sources fiables.
Nous tiendrons compte de
GETTY IMAGES
Aucune responsabilité en cas de
manque à gagner ou de perte lié(e) ce postulat ces prochains
à l’utilisation de ces informations. mois. z
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initié de la bourse analyse de la semaine
L’explosion démographique de l’Afrique, porteuse d’opportunités
D
ans l’univers des inves-
tissements, l’Afrique ne
représente guère plus
qu’une note de bas de page.
La suprématie américaine
reste intacte et lorsque
l’on évoque les marchés
émergents, ce sont l’Asie et
quelques pays d’Amérique
latine qui viennent d’abord
à l’esprit.
Du point de vue démogra-
phique, pourtant, ce désin-
térêt surprend. Car l’une
des principales évolutions
structurelles mondiales
de ce siècle sera l’explo-
sion démographique du
continent africain, dont la
population est passée de
140 millions d’habitants
« à peine » en 1900 à un
milliard en 2010. L’Afrique
recense aujourd’hui 1,2 mil-
liard d’habitants et selon
GET
les prévisions des Nations
unies, elle passera le cap sions : de 4,8 à 5,1 milliards) en 2050 et une sur trois à Quatre naissances
des 2,5 milliards en 2050 et sera alors plus peuplée. la fin de ce siècle. L’Afrique pour un décès
des 4 milliards (la plupart Aujourd’hui, une personne prend donc à son compte L’Afrique enregistre actuel-
des estimations varient sur six habite le continent les trois quarts de la crois- lement quatre naissances
entre 4 et 4,4 milliards) africain ; selon les pronos- sance démographique mon- pour un décès. Si elle reste
en 2100. Seule l’Asie (prévi- tics, ce sera une sur quatre diale du 21e siècle. la plus élevée au monde, sa
mortalité diminue considé-
rablement depuis plusieurs
décennies (-29 % ces dix
Plusieurs possibilités dernières années), comme
Jumia est pour l’instant la manière la plus liquide de miser sur Bourse de Londres offre une possibilité d’investir d’une elle l’a fait précédemment
la révolution numérique africaine. Pour tabler sur le continent manière diversifiée. Plus près de nous encore, Texaf, coté ailleurs. La natalité ralentit
en général, l’Africa Opportunity Fund Ltd, coté en Bourse sur Euronext Bruxelles, est intéressant, mais il se limite à un elle aussi, mais, à l’instar de
de Londres (ticker : AOF ; code ISIN : seul pays, la République Démocratique l’évolution économique et
KYG012921048) peut être envisagé, encore du Congo (RDC). Avec six à sept sociale, moins rapidement
qu’avec un rendement de -11 % en cinq
Les cinq principales enfants par ménage et une capitale, qu’on le prévoyait dans les
ans, il n’ait actuellement pas beaucoup participations de Kinshasa, qui compte 12 à 13 millions années 1980‑1990. La femme
d’arguments. Ce fonds fermé (nombre l’Africa Opportunity d’habitants et pourrait en héberger 25 à africaine a 4,5 enfants en
d’actions fixe) s’échange moyennant une Fund Ltd (au 31/7) 30 millions en 2050, la RDC affiche une moyenne, contre 6,5 il y a
décote de 15 % par rapport à sa valeur croissance démographique explosive. 40 ans et 5,5 il y a 20 ans.
intrinsèque. Activement géré, il ne suit donc Nom Pourcentage Texaf, qui a pour principale activité la C’est toujours nettement
pas d’indice spécifique. Le pays où il était le Enterprise 13,0 % promotion immobilière, est propriétaire plus qu’en Asie (2,1 en
plus investi fin juillet était le Ghana (23 %). Anglogold 10,9 % d’Utexafrica, un des sites les plus moyenne, dont 1,6 seulement
C’est la compagnie d’assurances ghanéenne Sonatel 8,5 % prestigieux de Kinshasa. Il a de surcroît en Chine), en Amérique
Copperbelt 8,2 % latine (2), en Amérique du
Enterprise qui détient la position le plus décidé l’an dernier de s’engager dans
Continental Re 6,4 %
importante (13 %) (voir le tableau). l’économie numérique. Il fait l’objet d’une Nord (1,9) et en Europe (1,6).
Source : Bloomberg
Avec l’Africa Opportunity Fund, la analyse détaillée en p. 113 de ce numéro. Si la natalité va évidem-
ment continuer à baisser,
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cela ne signifie pas que la
croissance démographique
soit condamnée à brève
échéance, les chiffres tom-
bassent-ils rapidement au
niveau européen ou chinois :
l’extrême jeunesse de la
population (âge médian d’à
peine 20 ans, contre 43 en
Europe, par exemple) en
est la garantie. La grande
majorité de sa population
féminine étant en âge
de procréer (15‑49 ans),
l’Afrique est en plein « mo-
mentum démographique ».
La baisse de la natalité au
cours des prochaines décen- particulièrement sensible pair avec un processus d’in- Nigéria (306) et l’Afrique
nies dépendra de l’évolution également. En 1960, seules dustrialisation. Or l’Afrique du Sud (250). En termes de
économique mais aussi, et trois villes comptaient plus ne bénéficie ni de l’un, ni répartition sectorielle, les
surtout, des progrès enregis- d’un million d’habitants ; de l’autre. A 1.720 dollars fintechs arrivent largement
trés par la scolarisation des elles sont 55 aujourd’hui, et en moyenne, le revenu par en tête : plusieurs sociétés
jeunes filles et des femmes, leur nombre grimpera sans tête accuse toujours un net espèrent en effet profiter de
ainsi que de l’acceptation doute à une centaine d’ici retard sur l’Asie (7.033 dol- la faiblesse du développe-
du planning familial par la à 2030. L’emploi sera alors le lars) et, surtout, l’Europe ment du système bancaire
société. défi majeur. (38.485 dollars). en proposant une offre en
ligne.
Des défis gigantesques Révolution numérique Un autre jalon a marqué la
En tout état de cause, le Après avoir en La révolution industrielle révolution numérique : l’en-
continent va être confronté a en grande partie délaissé trée sur le New York Stock
à des défis gigantesques, grande partie laissé l’Afrique, qui commence Exchange, le 12 avril, du nigé-
notamment dans le domaine passer la révolution à comprendre qu’elle ne rian Jumia Technologies
alimentaire. Le Niger en industrielle, l’Afrique peut se permettre de rater (ticker : JMIA). L’« Amazon
est une belle illustration. le train de la révolution africain » a reçu un tel ac-
Dans ce pays de 17 millions mise pleinement numérique. L’année 2018 cueil à Wall Street que son
d’habitants, 4 millions de sur la révolution fut importante sur ce cours a triplé en quelques
personnes souffrent peu
ou prou de la faim. Compte
numérique. plan, puisque les start-up
numériques ont récolté
séances (prix d’introduc-
tion : 14,50 dollars par
tenu d’un taux de natalité pour la première fois plus action). Avec une valeur
de 7,6 enfants par femme, Une croissance démogra- d’un milliard de dollars boursière qui a tutoyé les
la population va tripler, à phique galopante n’attire (1,16 milliard), en hausse de 3,9 milliards de dollars,
55 millions d’individus, d’ici pas automatiquement les 108 % par rapport à 2017 Jumia a décroché le statut
à 2050. En 2100, le Niger investisseurs. L’Asie et, dans (560 millions) et de 400 % de « licorne », avant qu’un
pourrait figurer parmi les une moindre mesure, l’Amé- par rapport à 2015 (257). rapport du shorter Citron
dix pays les plus peuplés rique latine, le font depuis Ces capitaux ont été confiés Research accusant la direc-
au monde et l’Afrique, elle, plusieurs décennies parce à 146 start-up, à l’occasion tion d’avoir menti sur de
pourrait, avec le Niger, le que chez elles, cette crois- de 164 levées (55, en 2015). nombreux points fasse chu-
Nigéria (le pays le plus peu- sance s’est accompagnée Précisons toutefois que le ter la capitalisation boursière
plé après l’Inde), l’Ethiopie, d’une augmentation sensible phénomène n’est pas éga- sous le milliard de dollars. Le
la République démocratique du revenu par habitant, lement réparti sur le conti- groupe, Juliet Anammah, la
du Congo et la Tanzanie, c’est-à-dire d’un processus nent ; trois pays à peine ont CEO pour le Nigéria, en tête,
abriter cinq des dix nations de sortie de pauvreté et pris à leur compte quelque a contesté, mais le mal était
les plus peuplées du globe. d’accès à la classe moyenne, 78 % de ce montant : le fait. L’action ne parvient pas
L’urbanisation est un sujet lequel va généralement de Kenya (348 millions), le à se redresser. z
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initié de la bourse actions
AGFA-GEVAERT
Une bataille remportée
M
algré la conjoncture fois le CA et la rentabilité de primantes grand format ont
et l’augmentation la division. L’alliance pour- augmenté elles aussi. Cette
des prix des matières rait même être renforcée, division abandonne l’activi-
premières, Agfa achève le aux dires de la direction. té, non rentable, de revente
trimestre sur des résultats Agfa est parvenu à limiter le de supports jet d’encre aux
surprenants, en particulier recul du CA à 2,6 % au 2e tri- Etats-Unis ; la baisse du CA
au niveau de son chiffre mestre, mais l’augmentation atteindra 30 millions d’euros
d’affaires (CA), en hausse du prix de l’aluminium, sur une base annuelle, mais
de 3 %. La marge sur le notamment, a amputé de la rentabilité devrait s’en
bénéfice opérationnel s’est moitié son bénéfice opéra- trouver améliorée.
améliorée elle aussi, au pro- tionnel récurrent. Une fois de plus, le béné-
fit d’une augmentation de fice opérationnel récurrent
17 % en glissement annuel peine à soutenir le bénéfice
du bénéfice opérationnel net. Les charges de restruc-
récurrent. L’entreprise maî- La direction semble turation ont coûté 11 mil-
trise mieux son processus de mieux maîtriser lions d’euros de bénéfice au
transformation, certes iné-
vitable, mais interminable.
le processus de Cours : 3,5 euros 2e trimestre, si bien que le
bénéfice net ne s’élève qu’à
Ticker : AGE : BB
Les résultats demandent transformation. Code ISIN : BE0003755692 15 millions (0,09 euro par
cependant à être confirmés, Marché : Euronext Bruxelles action). Notons encore la
car cela fait des années Capit. boursière : 609 millions EUR hausse, à 194 millions d’eu-
qu’Agfa cherche à stabiliser Partout ailleurs, l’heure est C/B 2018 : 10 ros, soit environ une fois le
son CA et sa rentabilité, à la croissance. Les résultats C/B attendu 2019 : 12 cash-flow opérationnel, de la
pour pouvoir rétribuer ses de la division Soins de santé, Perf. cours sur 12 mois : -6 % dette financière nette ; c’est
actionnaires ; les investis- spécialisée dans les logiciels Perf. cours depuis le 01/01 : +7 % relativement peu, mais Agfa
seurs restent donc scep- pour hôpitaux, dont le CA a Rendement du dividende : - traîne pour 1 milliard d’euros
tiques, comme en témoigne progressé de plus de 10 %, environ d’engagements de
la quasi-absence de réaction font l’objet d’une attention sion Imagerie médicale, qui pension.
du cours à la publication des toute particulière. La mise n’est pas à vendre, affiche
chiffres. L’entreprise a rem- en vente de ce joyau, qui une légère augmentation de Conclusion
porté une bataille, mais pas devrait rapporter entre son CA et de son bénéfice, Les excellents résultats tri-
la guerre. 400 et 500 millions d’euros, grâce à une accélération mestriels demandent à être
L’activité Plaques d’impres- sera entamée à l’automne. des ventes des systèmes de confirmés, mais la direction
sion demeure sa principale Compte tenu de l’améliora- radiographie directe et à la semble mieux maîtriser le
préoccupation. Elle souffre tion de sa rentabilité, l’activi- réorganisation de la distri- processus de transforma-
d’une baisse structurelle té achève le semestre sur un bution au sein de l’activité tion. Reste à savoir combien
de la demande, particuliè- cash-flow opérationnel de impression d’images médi- rapportera la vente de la
rement pour les produits 30 millions d’euros. La divi- cales. Enfin, les ventes d’im- division Soins de santé. A un
analogiques, alors qu’elle rapport C/B de 12, la valori-
représente encore 50 % sation est raisonnable. Nous
environ du CA consolidé. recommandons toujours de
« Les gagnantes seront les conserver. z
entreprises dont l’assiette
de coûts sera la plus faible.
L’activité se déplace vers
les pays à bas salaires », a
affirmé Christian Reinau-
do, le CEO du groupe. Qui
s’est donc allié à Lucky Conseil : conserver
Huaguang Graphics, le plus Risque : élevé
grand fabricant chinois de Rating : 2C
plaques d’impression, une
BELGA IMAGE
collaboration qui devrait Paru sur initiedelabourse.be
permettre d’améliorer à la le 13 septembre
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GROUPE BALTA
Le chiffre d’affaires se redresse mais la marge bénéficiaire déçoit
B
alta est de nouveau du groupe. Aucun dividende
boudée par des investis- n’a été distribué au titre de
seurs que rebutent par l’exercice 2018 (0,08 euro
l’évolution en ordre dispersé brut par action pour 2017) :
des résultats semestriels : le c’est normal, puisque l’en-
chiffre d’affaires (CA) pour- dettement net a continué de
suit son redressement, mais s’alourdir, à 311,8 millions
le bénéfice ne suit pas. d’euros fin juin, à la suite de
Balta achève le semestre sur l’application de la norme
un CA en hausse de IFRS 16. A périmètre com-
9,2 % (de 321,9 à 351,4 mil- parable (hors contrats de
lions d’euros) sur un an, leasing), l’endettement, de
BELGA IMAGE
dont 7,5 % par croissance 3,7 fois l’Ebitda, reste élevé
organique et 1,6 % imputable et a à peine reculé par rap-
à l’évolution des cours de port à la mi-2018 (3,8 fois
change. vant 10,6 % un an plus tard. l’Ebitda).
Balta avait pourtant achevé
l’exercice sur une marge de Conclusion
Rebitda de 11,2 % (12,2 % Les chiffres du premier
au dernier trimestre de semestre ne traduisent pas
A 0,4 fois l’année). Mais les matières encore le retour espéré à
la valeur comptable, premières restent onéreuses la rentabilité, même si l’on
la valorisation est et le groupe investit dans
NEXT, le programme desti-
ne peut que saluer l’inter-
ruption de la chute du CA.
très intéressante. né à améliorer sa rentabilité Le pire semble passé : nous
axé sur trois grands piliers : espérons que les prochains
croissance durable, rayonne- résultats le confirmeront.
ment commercial et réduc- Cela légitimerait un redres-
C’est à la division Tapis tis- tion des coûts. sement du cours, même si
sés (Rugs), qui a su regagner Comme prévu, Tom l’endettement élevé laisse
du terrain aux Etats-Unis Debusschere, remercié au peu de place aux bonnes
(surtout grâce aux tapis Cours : 2,66 euros mois d’août après la pu- surprises. A plus de 5 fois le
d’extérieur commercialisés Ticker : BALTA BB blication de semestriels rapport escompté valeur de
par deux chaînes de bri- Code ISIN : BE0974314461 décevants, est remplacé par l’entreprise/Ebitda, la valo-
colage), que le groupe doit Marché : Euronext Bruxelles Cyrille Ragoucy ; c’est donc risation est très
l’essentiel de l’augmentation Capit. boursière : 95,5 millions EUR au président du conseil raisonnable. Pour une en-
de son CA à périmètre com- C/B 2018 : 9 d’administration, ex-CEO treprise rentable, une valo-
parable (+18,9 %, de 100,8 à C/B attendu 2019 : 9 par intérim, qu’incombent risation à 0,4 fois la valeur
119,8 millions d’euros). Le re- Perf. cours sur 12 mois : -43 % désormais la direction de comptable est intéressante,
dressement du CA de la divi- Perf. cours depuis le 01/01 : -20 % l’entreprise et la mission ce qui fait de Balta une
sion commerciale (+14,2 %) Rendement du dividende : - d’inverser l’évolution de proie possible pour une
s’accélère aussi (croissance à son cours, en baisse de- reprise. Le risque est supé-
deux chiffres outre- puis qu’elle est entrée rieur à la moyenne. z
Atlantique, mais faiblesse d’euros (mais augmente de sur le marché principal
persistante en Europe). Le 9,1 % si l’on tient compte de d’Euronext Bruxelles, en
recul de la division résiden- la nouvelle norme IFRS 16 juin 2017. La direction s’en
tielle (CA en baisse de 4,3 %) relative aux contrats de tient à l’Ebitda à périmètre
ralentit grâce aux stocks que location). Le redressement comparable inchangé
constitue la clientèle britan- de la marge d’Ebitda à péri- pour 2019 annoncé lors de Conseil : acheter
nique dans la perspective du mètre comparable du 2e se- la publication des résultats Risque : élevé
Brexit. Malheureusement, mestre de 2018 ne s’est pas annuels. Les analystes ap- Rating : 1C
le cash-flow opérationnel confirmé : cette dernière est précient peu les résultats se-
(Ebitda) ajusté n’a pas suivi : passée de 11,6 % au premier mestriels et, moins que tout, Paru sur initiedelabourse.be
il reste stable à 37,3 millions semestre de 2018 à un déce- l’évolution de la rentabilité le 11 septembre
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initié de la bourse actions
KINROSS GOLD
Un rachat en Russie
L
’exploitant canadien vice ne sera pas antérieure
de mines aurifères est à l’an 2025. A 321 millions de
bien parti pour freiner dollars, le groupe achève le
la baisse de sa production. 2e trimestre sur un cash-flow
Il avait extrait 2,8 millions opérationnel (Ebitda) ajusté
d’onces troy d’or en 2016, supérieur au consensus
2,67 millions en 2017 et (298 millions). Le bénéfice
2,45 millions en 2018. Près net s’établit à 79,6 millions,
de 58 % de cet or provient ou 0,06 dollar par action
des Etats-Unis, du Brésil et (+100 % en un an). Au terme
du Chili, 22 %, du Ghana et du semestre, le bénéfice net
de Mauritanie et 20 %, de est de 0,11 dollar par action,
BELGAIMAGE
Russie. La direction mise sur contre 0,09 à la mi-2018.
2,5 millions d’onces environ L’endettement net s’élève à
cette année – un objectif qui 1,425 milliard de dollars.
semble réaliste au terme du Mountain (Nevada) est quasi La facilité de crédit de
1er semestre, où la produc- achevée et le projet 1,5 milliard est prolongée
tion est légèrement supé- Gilmore (Fort Knox) pro- d’un an (à 2024).
rieure à 1,25 million d’onces, gresse conformément au
pour un coût de 925 dollars calendrier et au budget. Conclusion
l’once. A 1.305 dollars, le L’agrandissement de Le titre a largement de-
prix de vente moyen dimi- Vantage (Bald Mountain) est vancé le VanEck Vectors
nue légèrement (1.319 dol- freiné par les conditions cli- Gold Miners, son indice de
lars il y a un an). Il devrait matiques, ce qui augmente référence, mais il revient de
augmenter au 3e trimestre, également le prix de revient. loin. Il affiche traditionnel-
au profit d’une amélioration Compte tenu de l’envolée du lement une décote en raison
des marges. Le coût de pro- cours de l’or, le redémarrage de l’exposition du groupe
duction pour l’exercice reste de Lobo Marte et de à la Russie, un risque que
estimé à 995 dollars l’once, La Coipa (Chili) va faire l’ob- le rachat de Chulbatkan va
contre 965 en 2018 ; Kinross jet d’études de faisabilité. intensifier encore. Malgré la
table donc sur une hausse Le rachat de Chulbatkan hausse du cours, l’action, à
au 2e semestre. Cours : 5,09 dollars (Russie) est le fait le plus 5,5 fois l’Ebidta escompté et
Ticker : KGC US marquant du 2e trimestre. 1,4 fois la valeur comptable,
Code ISIN : CA4969024047 Kinross paiera 283 millions reste moins onéreuse que la
Marché : New York Stock Exchange de dollars (170 millions moyenne. Une consolidation
Kinross Gold devrait Capit. boursière : 6,4 milliards USD en actions, le reste en nu- ou un recul sont possibles,
pouvoir freiner C/B 2018 : 58 méraire) à N-Mining, une voire probables, sous peu.
la baisse de C/B attendu 2019 : 19,5
Perf. cours sur 12 mois : +83 %
société non cotée ; la moitié Si l’or continue à grimper,
de la somme sera versée à Kinross Gold restera une
sa production Perf. cours depuis le 01/01 : +58 % la conclusion du contrat, valeur à acquérir. z
cette année. Rendement du dividende : - le reste sous 12 mois. Les
études font actuellement
mois-ci sur l’expansion de état d’un potentiel de 1,8 mil-
Les mines de Paracatu Tasiast ; elle doit convenir, lion d’onces sur une durée
(Brésil), Kupol (Sibérie) avec le nouveau gouver- de vie de six ans. Kinross,
et Tasiast (Mauritanie) nement mauritanien, de qui connaît bien la région,
représentent près des deux la répartition des revenus peut nouer des synergies
tiers de la production du et du taux d’imposition. avec les mines de Kupol et
groupe. Paracatu signe son Il faut également trouver de Dvoinoye. Les études et Conseil : conserver/attendre
3e record successif en termes les financements. Elle veut les demandes d’autorisation Risque : élevé
d’extraction trimestrielle porter la capacité de traite- prendront environ trois ans ; Rating : 2C
et cela fait 15 mois que ses ment à 20.000 tonnes par la construction de la mine
coûts diminuent. La direc- jour, voire, à terme, 30.000. exigera ensuite deux ans, Paru sur initiedelabourse.be
tion statuera en principe ce L’extension de Round de sorte que la mise en ser- le 11 septembre
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MOSAIC
Redressement possible, au terme d’un premier semestre décevant
L
es pluies abondantes au moins d’ici à fin 2019) Etats-Unis au printemps et le dernier exercice sur un
de l’automne 2018 et devraient se confirmer et Plant City, à l’arrêt depuis bénéfice net de 67,9 millions
du printemps 2019 aux jusqu’à 200 millions de dol- fin 2017, est définitivement de dollars (0,18 dollar par
Etats-Unis ont lourdement lars de valeur supplémen- fermé depuis juin. action). Une nouvelle limi-
pénalisé le leader mondial taire pourrait même être Une dépréciation ponctuelle tation de la production, de
des engrais phosphatés au créée d’ici 2022. de 369,4 millions de dollars 500.000 tonnes cette fois, a
2e trimestre. Le cash-flow a fait plonger dans le rouge, été annoncée le 9 septembre.
opérationnel récurrent à concurrence de 233,1 mil- Les exportations chinoises
(Rebitda) de la division lions de dollars (0,60 dol- d’engrais phosphatés
Phosphates s’élève à 74 mil- Mosaic annonce lar par action), le résultat (+16,6 %, à 6 millions de
lions de dollars, contre un programme net. Mosaic avait achevé tonnes fin juillet) perturbent
251 millions l’an passé. le marché, mais le resser-
La marge brute s’établit à
de rachat d’actions rement des normes envi-
-7 dollars la tonne (67 l’an propres de ronnementales annoncé à
dernier), soit 45 dollars de 250 millions partir du 1er janvier bridera
moins que prévu, du fait cette concurrence. Après
de la baisse des prix de vente de dollars. deux saisons de fertilisation
et des volumes et d’un décevantes aux Etats-Unis,
assortiment de produits peu Mosaic table sur une hausse
approprié. Le volume an- Le chiffre d’affaires conso- de la demande au cours des
nuel prévisionnel a été revu lidé a cédé 1,3 % par rapport 18 mois qui viennent. Il a
à 8,4‑8,8 millions de tonnes au 2e trimestre de 2018, à annoncé le 9 septembre un
(-0,2 million de tonnes). 2,18 milliards de dollars programme de rachat d’ac-
La division Potasse a mieux (2,31 milliards attendus). tions propres de 250 millions
résisté. Son Rebitda a gagné A 0,12 dollar par action, le de dollars.
28 %, à 254 millions de dol- résultat net récurrent est
lars, bien que les volumes très inférieur aux prévisions Conclusion
soient passés de 2,4 à 2,2 mil- (0,29 dollar) et au chiffre de Cours : 21,99 dollars Les résultats du 2e trimestre
lions de tonnes. Mosaic a l’an dernier (0,40). Le Ticker : MOS US et les incertitudes liées au
annoncé le 9 septembre une Rebitda annuel prévisionnel Code ISIN : US61945C1036 litige commercial sino-
interruption de la produc- a été abaissé à 1,8‑2 milliards Marché : New York américain ont ramené
tion à Colonsay (de 40 à de dollars (2‑2,3 précédem- Capit. boursière : 8,5 milliards USD l’action Mosaic à son plus
50 millions de dollars d’éco- ment) et le bénéfice net C/B 2018 : 10,5 bas niveau depuis 2006.
nomies), que permet l’entrée récurrent, à 1,1‑1,5 dollar C/B attendu 2019 : 18 Le titre s’est toutefois légè-
en fonction plus rapide que (1,5‑2). La décision de dimi- Perf. cours sur 12 mois : -28 % rement redressé après les
prévu du troisième puits nuer de 300.000 tonnes la Perf. cours depuis le 01/01 : -25 % annonces du 9 septembre.
d’Esterhazy, dont l’exploi- production d’engrais phos- Rendement du dividende : 0,9 % Nous relevons la note.
tation est moins coûteuse. phatés a été annoncée aux Le phosphate semblant
Le volume annuel est désor- afficher un potentiel de
mais évalué à 8,7‑9,1 millions hausse supérieur à celui
de tonnes (-0,3 million). de la potasse ces prochains
L’Etat brésilien a imposé à mois, nous préférons Mosaic
Mosaic Fertilizantes (acti- à l’allemand K+S pour une
vité engrais en Amérique intégration dans le porte-
latine) un arrêt temporaire feuille modèle. z
de la production de trois
mines brésiliennes (surcoût
escompté : 80 millions de
dollars). De 60 millions de
dollars, le Rebitda a plongé Conseil : acheter
à 38 millions. Les économies Risque : moyen
Rating : 1B
GETTY IMAGES
que devait permettre l’acqui-
sition de Vale Fertilizantes Paru sur initiedelabourse.be
(275 millions de dollars le 13 septembre
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19 SEPTEMBRE
initié de la bourse actions
PROSUS
Débuts spectaculaires sur Euronext Amsterdam
P
rosus a fait ce 11 sep- Internet, il s’était offert, tout simplement pour ne pas
tembre une entrée pour 32 millions de dollars, dépasser les limites légales,
remarquée sur Euronext 46,5 % de Tencent, l’éditeur ce qui explique la sous-
Amsterdam. Introduit à chinois de logiciels créé valorisation chronique de
58,7 euros, le titre a immé- en 1998. Tencent s’est ra- l’action par rapport à sa va-
diatement gagné plus de pidement développé dans leur intrinsèque (décote de
30 %, portant la capitalisa- l’Internet avec notamment 40 % en moyenne ces deux
tion boursière du groupe à le lancement, en 2011, de dernières années). Pour
125 milliards d’euros environ la messagerie WeChat, encourager la demande,
– c’est la plus grande intro- devenue la principale plate- réduire le poids de l’action
duction sur une Bourse eu- forme mobile chinoise qui dans l’indice et donc la dé-
ropéenne depuis plusieurs permet de faire à peu près cote dont est affecté le titre,
années. Prosus devient ainsi tout (appels et messages, le CEO néerlandais, Bob van
la première capitalisation jeux, informations et pro- Dijk, a décidé de regrouper
de la sphère Internet en grammes télévisés, réser- dans Prosus les participa-
Europe. Sur la place vations, ventes, paiements tions internet internatio-
d’Amsterdam, seuls Royal en ligne, etc.). WeChat Cours : 74,19 euros nales du groupe.
Dutch Shell et Unilever compte chaque mois plus Ticker : PRX NA
pèsent plus lourd que lui. d’un milliard d’utilisateurs Code ISIN : NL0013654783 Conclusion
Sa participation de 31 % actifs, qui lui consacrent une Marché : Euronext Amsterdam Il est donc possible de pas-
dans Tencent Holdings heure et demie par jour en Capit. boursière : 120,4 milliards EUR ser par Prosus pour acqué-
représente près de 90 % moyenne. Contrairement à C/B 2018 : - rir Tencent sur Euronext
de sa valeur, mais il a aussi Facebook, par exemple, la C/B attendu 2019 : - Amsterdam. L’envol du
investi dans DeliveryHero, principale source de revenus Perf. cours sur 12 mois : - cours Prosus à l’introduc-
Ctirp, iFood, Swiggy, Make- de Tencent n’est pas la pu- Perf. cours depuis l’intro. en Bourse : tion a gommé sa décote par
MyTrip, Udemy, Mail.ru, blicité mais les jeux, secteur +26,4 % rapport au géant chinois.
etc. Sa trésorerie s’élève à dans lequel il est numéro 1 Rendement du dividende : - Tencent Holdings est selon
5,7 milliards de dollars. mondial (il détient 60 % nous l’une des valeurs les
environ du marché chinois Avec une participation plus prometteuses de ces
des jeux virtuels). D’une ma- de 31 % (125 milliards de prochaines années, d’autant
Il est possible nière plus globale, Tencent dollars environ, soit près qu’au vu de ses réelles
capte la moitié du marché de 3.000 fois son investis- perspectives de croissance,
de passer par Prosus virtuel chinois alors que sement initial), Naspers le groupe affiche une
pour acquérir Facebook doit se contenter (Prosus) demeure, de loin, valorisation correcte.
Tencent sur Euronext d’un cinquième du marché le plus important action- Nous commençons donc
américain. Tencent investit naire de Tencent. Il pèse à suivre activement Prosus,
Amsterdam. depuis quelques années une aujourd’hui 25 % de l’indice qui pourrait bien aller re-
part importante de ses béné- en Bourse de Johannesburg, joindre les valeurs de base
Prosus a été introduit par fices dans des sociétés et les investisseurs sont dans le portefeuille modèle,
le groupe sud-africain internet prometteuses. souvent forcés de vendre pour autant, du moins, que
Naspers, auteur d’un des le cours se stabilise à un
plus beaux parcours bour- niveau plus raisonnable. z
siers des dernières décen-
nies. Fondé en 1915 sous le
nom de De Nationale Pers,
Naspers est désormais un
conglomérat qui détient un
quasi-monopole sur l’offre
médias en langue afrikaans Conseil : acheter
et la télévision satellite en Risque : moyen
Afrique du Sud. Il est pré- Rating : 1B
GETTY IMAGES
sent dans 120 autres pays
encore. En mai 2001, en Paru sur initiedelabourse.be
pleine explosion de la bulle le 12 septembre
112 19
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TEXAF
Prêt pour l’économie numérique
L
e premier semestre fut croissance. Un immeuble de
difficile pour le holding, 700 m2 situé sur un terrain
dont l’activité est concen- dont Texaf est propriétaire
trée en République démo- sera rénové en fin d’année,
cratique du Congo (RDC). pour devenir le premier hub
Le pays connaît en effet une numérique du pays – un
transition politique compli- exemple pour tout le conti-
quée, même si son nouveau nent. Texaf envisage égale-
président, Félix Tshisekedi, ment de prendre des partici-
a dressé un tableau promet- pations dans des entreprises
teur à Texaf. numériques prometteuses,
Le résultat net (part du un virage qui doit être soi-
GETTY IMAGES
groupe) a été divisé par gneusement étudié.
deux, de 8,6 à 4,3 millions
d’euros, depuis le premier Conclusion
semestre de 2018, mais Après un rebond spectacu-
cette période incluait deux trois des cinq étages d’un laire, l’action stagne depuis
éléments exceptionnels : immeuble à construire d’ici cinq ans environ, en raison
l’indemnité compensatoire la fin 2020 sur le site de de l’instabilité économique
pour l’expropriation d’une Petit-Pont, que la compa- et politique de la RDC.
parcelle à la périphérie gnie occupera en partie et Une nouvelle estimation
d’Utexafrica (un site de pre- dont elle mettra le reste en du portefeuille immobilier
mier plan pour l’immobilier location. Il a aussi à Kinsuka, pratiquée sur la base de
à Kinshasa) et la reprise près de Kinshasa, un projet 800 dollars/m2 pour des
d’impôts différés après un de 1.500 logements environ terrains constructibles dans
allégement de la fiscalité. sur 104 ha. Une partie du le centre de Kinshasa donne
Le résultat opérationnel terrain (17,2 ha) a été vendue un résultat de 324,5 millions
récurrent (Ebit) progresse pour 6,9 millions de dollars d’euros (89,4 euros par ac-
de 6 % (de 4,37 à 4,73 mil- à la Société nationale d’élec- tion). Au vu de l’évolution
lions d’euros). Les revenus tricité, qui veut pouvoir escomptée de l’immobilier,
locatifs de l’activité immobi- relier Kinshasa à la nouvelle le cours peut se prévaloir
lière ont augmenté de centrale hydraulique. Texaf d’un potentiel à long terme
12 % entre janvier et juin, Cours : 32,8 euros cherche à conclure (sans intact et intéressant, sur-
à 9,4 millions d’euros, grâce Ticker : TEXF BB doute via une société dis- tout si l’on tient également
aux revenus des 12 villas et Code ISIN : BE0974263924 tincte) un ou plusieurs par- compte du développement
24 appartements (valeur Marché : Euronext Bruxelles tenariats pour la construc- du pôle numérique. Texaf,
locative annuelle : 1,6 million Capit. boursière : 116,2 millions EUR tion et le financement de ce qui a relevé son dividende
d’euros) livrés au deuxième C/B 2018 : 16 méga-projet. de 0,16 à 0,971 euro brut
semestre de 2018 dans le C/B attendu 2019 : 15 entre 2008 et 2018, est une
cadre de la phase I du projet Perf. cours sur 12 mois : +14 % opportunité pour l’investis-
Bois Nobles. L’activité Perf. cours depuis le 01/01 : +21 % seur de long terme. D’où la
immobilière a dégagé au Rendement du dividende : 3 %
Texaf veut faire limite d’achat. z
premier semestre un résul- de Texaf Digital
tat opérationnel récurrent demeure historiquement son nouveau pôle
(Rebit) de 4,73 millions d’eu- faible et la hausse des
ros. Carrigrès (carrières de dépenses de maintenance a de croissance.
grès à Kinshasa ; 40 ans de fait plonger le Rebit dans
réserves encore au moins) le rouge (-109.000 euros).
souffre de la conjoncture La phase II de Bois Nobles Le groupe a décidé fin 2018 Conseil : acheter
économique et de la transi- a démarré et 33 logements d’investir 1 million d’euros Risque : moyen
tion politique chaotique. devraient être livrés mi/ dans le jeune fonds de Rating : 1B
Son chiffre d’affaires a fin 2020. Texaf a signé pour capital-risque Partech Africa
certes bondi de 21 %, à 10 ans avec Brussels Airlines en vue de développer Texaf Paru sur initiedelabourse.be
1 million d’euros, mais il un contrat de location de Digital, son nouveau pôle de le 12 septembre
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19 SEPTEMBRE
initié de la bourse marché en graphiques
Conseil : conserver/attendre à Hong Kong. Le succès n’est Conseil : conserver/attendre 20 millions de dollars brut.
Risque : moyen toutefois pas garanti, car tout Risque : élevé Les investisseurs se voient par
Rating : 2B dépendra du marché. En tout Rating : 2C ailleurs accorder la possibilité
Cours : 87,90 euros état de cause, la démarche Cours : 9,08 euros d’acquérir 300.000 actions
Ticker : ABI BB ne sera pas la même qu’il y a Ticker : CYAD BB supplémentaires dans les
Code ISIN : BE0974293251 deux mois, car AB InBev a dans Code ISIN : BE0974260896 30 jours. L’augmentation de
l’intervalle vendu ses activités capital permettra à Ceylad, qui
Le géant brassicole ressort australiennes au japonais Le groupe biotechnologique disposait fin juin d’une trésore-
son projet d’introduction en Asahi Group. Les analystes place 2 millions de nouvelles rie de 33,7 millions d’euros, de
Bourse de sa filiale asiatique. prévoient que l’opération rap- actions auprès d’investisseurs poursuivre ses activités jusqu’à
Budweiser Brewing Company portera entre 6 et 7 milliards institutionnels en Europe et aux la mi-2020. Après une suspen-
APAC Ltd a en effet déposé une de dollars. Le cours d’AB InBev Etats-Unis, au prix de 10 dollars sion, le cours a reculé en direc-
nouvelle demande de cotation a gagné quelques points de (9,08 euros) l’unité. L’opéra- tion des 9 euros. La tendance
d’une participation minoritaire pourcentage. tion devrait donc lui rapporter demeure baissière.
Conseil : conserver/attendre dissait de 11,8 à 25,9 millions Conseil : conserver/attendre Clearing à émettre), soit une
Risque : élevé d’euros. En juin, Kiadis a fina- Risque : moyen prime de 22,9 % par rapport
Rating : 2C lisé l’acquisition de CytoSen Rating : 2B au cours auquel le LSE a clos
Cours : 5,47 euros et annoncé le démarrage de Cours : 72,62 livres la séance du 10 septembre.
Ticker : KDS NA l’étude mondiale de phase III Ticker : LSE GB La condition est que celui-ci
Code ISIN : NL0011323407 pour l’ATIR101. L’autorisation Code ISIN : GB00B0SWJX34 annule la transaction avec
de commercialisation de Refinitiv, une filiale de Reuters,
Les résultats semestriels cette molécule en Europe est Hong Kong Exchanges & qui était disposée à mettre
révèlent que l’entreprise bio- attendue pour 2020. Le cours Clearing lance une offre 27 milliards de dollars sur la
tech consomme beaucoup a cédé 9 % à la publication d’achat inattendue sur le table. Le gouvernement britan-
de liquidités. Alors qu’elle n’a des résultats. La tendance London Stock Exchange (LSE). nique a le pouvoir de bloquer
dégagé aucun chiffre d’af- demeure baissière. L’ultime La Bourse de Hong Kong pro- l’initiative hong-kongaise. Les
faires, sa perte opérationnelle soutien horizontal se trouve à pose 29,6 milliards de livres investisseurs croient peu au
a presque doublé, de 14,6 à 4,50 euros. (20,45 livres en liquide par succès de l’opération : le cours
25,7 millions d’euros, tandis action, plus 2.495 actions se maintient en effet sous la
que sa perte nette s’alour- Hong Kong Exchanges & valeur de l’offre.
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WWW.INITIEDELABOURSE.BEOPTIONS
Miser sur une embellie chez Schlumberger
L
e cours de Schlumberger tématiquement mauvais, ont sement d’un géant tel que tage de ne pas exiger d’in-
n’avait plus été si bas fini par lasser. C’est Olivier Schlumberger doit se trou- vestissement immédiat.
depuis 10 ans. Ce seul Le Peuch qui lui a succédé ver un ancrage solide. Ce
constat ne suffit naturel- ce 1er août. L’homme s’est contrat est donc légèrement Emission du put
lement pas à justifier un d’ores et déjà engagé à faire out of the money, mais nous Schlumberger février 2020,
avis positif, mais plusieurs de l’amélioration de la ren- sommes confiants : une au prix d’ex. de 42,50 dollars,
signaux pourraient être an- tabilité une priorité. L’Initié hausse de 10 % du cours sur à 10 dollars
nonciateurs d’une embellie. de la Bourse attribue à nou- 10 mois ne peut pas poser Nous empochons d’emblée
Schlumberger achève le veau à Schlumberger un avis de problèmes insurmon- une prime de 10 dollars par
deuxième trimestre sur un positif. Il propose aux tables. La première vraie contrat émis. Ce contrat
bénéfice en hausse, pour un investisseurs en options de résistance se situe même étant in the money, le ven-
chiffre d’affaires inchangé. se positionner à la hausse, à 45 dollars ; si le cours deur devrait en théorie pou-
Le bénéfice ajusté s’établit à en acquérant un call. atteint ce niveau, la valeur voir l’exercer directement.
0,35 dollar par action, contre intrinsèque du call s’élèvera Ce qu’il ne fera toutefois pas.
0,31 dollar l’an dernier. Sur Achat du call déjà à 5 dollars, soit près Il percevrait alors, certes,
une base trimestrielle, le Schlumberger juin 2020, du double du montant 42,5 dollars par action, mais
chiffre d’affaires a augmenté au prix d’ex. de 40 dollars, investi. Si à cela vient non sans avoir d’abord dû
de 5 %. La multinationale à 2,80 dollars s’ajouter de la valeur-temps, débourser 10 dollars pour
de services et équipe- Nous nous positionnons les choses se présenteront le put. Si le cours de l’action
ments pétroliers verse un sur une échéance relati- sous un angle particulière- progresse effectivement,
dividende trimestriel de vement longue car si nous ment favorable. Une autre comme nous le prévoyons,
0,50 dollar par action. Paal pensons que la situation va stratégie éprouvée consiste la prime nous demeurera
Kibsgaard, son CEO, a été s’améliorer, nous estimons à émettre un put. Cette acquise. z
remercié : les résultats, sys- également que le redres- méthode présente l’avan-
MATIÈRES PREMIÈRES
Le cours du gaz naturel franchit sa résistance technique
P
arce qu’il est tribu- frappé l’Amérique du mars, pour atteindre début Opportunité
taire des conditions Nord a fait souffler un août 2 dollars et des pous- Fondamentalement, le mar-
météorologiques et vent de panique sur un sières par million de British ché du gaz naturel se porte
des stocks, notamment, marché initialement indif- thermal units (MM Btu), mieux que l’an dernier.
le prix du gaz naturel est férent, portant le prix du l’unité de prix de référence Les stocks sont de 15 %
généralement plus volatil gaz à son plus haut niveau (son niveau le plus faible supérieurs à leur niveau d’il
que celui du pétrole brut. depuis 2014. Le marché depuis 2016), avant de trou- y a un an (mais ils affichent
Les produits dérivés qui nord-américain du gaz ver un nouveau souffle. toujours un retrait de 2,7 %
permettent de miser sur le naturel connaît deux Il prend généralement de par rapport à la moyenne à
gaz naturel portent tous sur périodes distinctes chaque la hauteur en septembre, cinq ans). Avec l’arrivée de
le marché américain, avec année : d’avril à octobre, avant la période de grande l’hiver, un repli en direction
des contrats à terme qui l’offre est en principe supé- consommation, et 2019 ne des 2 dollars offrirait
s’échangent sur le Nymex, rieure à la consommation, fait pas exception – d’autant une opportunité d’achat.
à New York. Nous nous et les stocks s’étoffent ; puis que les ouragans qui ont BNP Paribas Markets et
concentrerons ici sur ce de novembre à mars inclus, frappé l’Amérique et les Commerzbank proposent
marché, différent de celui la demande dépasse la températures supérieures à des produits à effet de
du gaz naturel liquéfié et du production. Lorsque l’offre la moyenne dans une grande levier dont la valeur sous-
marché européen. est perturbée en raison de partie du territoire se sont jacente est actuellement le
travaux de maintenance ou traduits par une consomma- contrat à terme d’octobre.
Nouveau souffle d’une vague de froid, par tion élevée de gaz naturel, Le tracker ETFS Natural
A l’entrée de l’hiver 2018, exemple, les stocks peuvent dont le prix s’est hissé à près Gas émis par WisdomTree
les stocks de gaz naturel temporairement baisser. de 2,6 dollars par MM Btu s’échange sur le Xetra
étaient au plus bas. La pre- Le cours du gaz naturel a en quelques semaines à (ticker : OD7L) et sur
mière vague de froid qui a diminué à partir du mois de peine. Euronext Paris (NGASP). z
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19 SEPTEMBREinitié de la bourse portefeuille
Moment de vérité
L
a Banque centrale euro- historique et la plupart des à 72.000 unités (+24 % ;
péenne n’a pas déçu les indices européens, 27.000 en 2017), du volume
marchés en annonçant, la Eurostoxx 50 en tête, ont de cartouches vendues,
semaine dernière, son train renoué avec leurs plus alors que les prévisions an-
de mesures. Au moment où hauts de l’année. Ils ne vont nuelles avaient été arrêtées
nous rédigeons ces lignes, la toutefois pas au-delà pour à 60‑65 %, déçoit tout parti-
Réserve fédérale ne s’est pas l’instant. Or seule une culièrement. L’entreprise ne
encore prononcée, mais elle percée nous convaincra publie pas encore de chiffres
devrait elle aussi continuer de passer résolument à par région, mais elle évoque
à intervenir, et abaisser pour des actions plus classiques, une évolution positive en
la deuxième fois son taux aux dépens des métaux Europe (portée par les par-
directeur de 25 %. précieux. A brève échéance, tenariats et la hausse encou-
toutefois, une correction rageante de l’utilisation dans
est vraisemblable ; elle les tests de première ligne)
Chez Biocartis, pourrait ouvrir une fenêtre et dans le reste du monde
intéressante. (recrutement de nouveaux
la croissance clients et obtention d’au-
du volume Biocartis torisations). L’utilisation autorisations commerciales
de cartouches Biocartis publie des semes-
triels décevants. Ses progrès
croissante des cartouches
dans les tests de première
devraient être accordées
en 2021 ou 2022, après le
déçoit tout commerciaux se mesurent ligne garantira la hausse dépôt, l’an prochain, des dos-
particulièrement. à l’aune du nombre d’Idylla des volumes à terme. L’in- siers relatifs aux tests MSI et
(mini-laboratoire) installées tégration de l’utilisation de RAS pour le cancer de l’in-
et de cartouches de test ven- l’Idylla dans les procédures testin (en collaboration avec
Reste que l’attaque du dues. Le groupe a installé standards exige plus de Amgen, pour le RAS).
14 septembre sur des instal- 156 Idylla au 1er semestre, temps que prévu, mais elle
lations pétrolières d’Arabie ce qui porte à 1.129 unités commence à prendre forme Autonomie
saoudite a mis un terme le parc installé fin juin en Europe. La direction Biocartis met fin à son par-
à l’atmosphère de douce (149 au 1er semestre de 2018). tablait sur un raccourcisse- tenariat commercial avec
euphorie dans laquelle Les ventes dans le reste du ment du délai d’intégration Fisher Healthcare. Dans
baignaient les Bourses et monde (monde sauf Europe, dans les procédures aux l’immédiat, la priorité
provoqué une envolée du Etats-Unis, Chine et Japon) Etats-Unis, mais il n’en est est de récupérer les clients
cours de l’or. L’incident sont inférieures aux prévi- rien. L’accélération espérée desservis par Fisher, après
s’est produit à un moment sions. Les pronostics ont été de la croissance des volumes quoi l’équipe commerciale
où les marchés d’actions ramenés de 350 à 225‑325 se fait attendre. Les tests sera étoffée. La direction
atteignaient des niveaux installations sur l’année, ne sont actuellement dis- espère une accélération
cruciaux. L’indice S & P 500 contre 326 en 2018. ponibles que pour un usage de la croissance des volumes
approche de son sommet La croissance, de 58.000 scientifique ; les premières aux Etats-Unis au 2e
semestre. Les pronostics de
croissance consolidée ont
L’actualité des sociétés cotées été ramenés à 30‑35 % sur
l’année, ce qui implique de
Valeurs de base/trackers 169.000‑176.000 onces équivalent or (210.000 vendre de 100.000 à 107.000
- 7C Solarparken : rachète deux nouveaux pro‑ initialement). Les résultats d’exploration sont cartouches au 2e semestre,
jets à MaxSolar et se rapproche de la sorte des contre 75.000 un an plus
bons, mais la production ne répondra pas aux
200 mégawatts. tôt. Le chiffre d’affaires
attentes cette année. (CA) dégagé par la vente de
tests a augmenté de 13 %,
Or et métaux Redressement à 7,5 millions d’euros, une
- McEwen Mining : accumule les problèmes croissance inférieure à celle
- Euronav : ajoute deux superpétroliers (VLCC)
opérationnels, tant à Black Fox, récemment des volumes qu’expliquent
achetée, que sur le projet Gold Bar, dont le à son pool Tankers International qui, avec l’ar‑
les prix accordés en phase
démarrage a pris du retard. Les prévisions rivée de Hunter Group et de Hartree Maritime de démarrage aux nouveaux
sont donc à nouveau revues, de 195.000 à Partners, compte désormais 73 bâtiments. clients. Le CA généré par les
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