Performances sur trois ans - Roularta
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AVANT-PROPOS
10 octobre 2019 - n° 41 Performances sur trois ans DANNY REWEGHS
45e année - Anvers - P509535
L
Paraît 1 fois par semaine e temps file. Cela fait trois Trois différences la différence. Premièrement,
ans exactement que l’Ini- essentielles votre magazine est le seul,
tié de la Bourse est intégré Pour faire mieux, voire dans l’univers des investis-
A paraître prochainement sur
www.initiedelabourse.be
dans Trends-Tendances. La nettement mieux, que le sements belge, à oser miser
période est suffisamment marché, il convient d’appli- durablement sur le potentiel
• Le secteur du cannabis
longue pour nous permettre quer une approche spéci- que recèle le secteur bio-
• Boskalis
de tirer un premier bilan. fique. Il y a belle lurette que technologique du pays. Dans
• Deere & Company
Durant ces trois ans, nous ne nous contentons le cadre de cette thématique
• Rio Tinto
le portefeuille modèle plus d’effectuer du stock répartie sur cinq valeurs
• Südzucker
s’est incontestablement picking, mais que nous nous au moins et dont l’horizon
mieux comporté que l’in- concentrons également sur s’étend jusqu’en 2020‑2025,
dice MSC World, dominé plusieurs thèmes, souvent le portefeuille modèle a
Chattez avec nous par les actions américaines choisis à contre-courant. détenu chaque année le titre
ce jeudi 10 octobre
en général et par les géants présentant le rendement
de 12 à 13 heures sur
http://initiedelabourse.be/chat
technologiques comme
Alphabet, Apple, Amazon
« L’Initié de la Bourse » le plus élevé ou parmi les
plus élevés (Ablynx, argenx,
et autres Facebook en va tenter de continuer Galapagos ou Mithra), ce
SOMMAIRE particulier ; il a également à faire mieux que qui lui a permis de très lar-
fait nettement mieux que gement compenser les accès
Analyse de la semaine 114‑115
l’Euro Stoxx 50, l’indice de les indices. de faiblesse des autres.
Les banques européennes, enfin dignes
référence européen, d’où ces Deuxièmement, l’Initié de
d’attention
sociétés à forte croissance L’investisseur qui souhaite la Bourse a, cette année plus
Analyses d’actions 116‑121
sont absentes ou quasi répliquer les résultats bour- que toute autre, profité de la
Aedifica
absentes, et que le Bel 20, siers peut certes acquérir remontée des cours de l’or et
Barrick Gold
lequel a fluctué, pendant des trackers sur indices et de l’argent, elle-même due
BP
cette même période, sans des fonds indiciels, mais aux incertitudes politiques,
KBC Ancora
véritablement progresser. l’an passé, par exemple, financières et économiques
Nutrien
cette approche lui aura fait grandissantes : lorsque les
Total
perdre en moyenne 10 % Bourses ont été orientées à
Marché en graphiques 122 PRESTATIONS SUR
sur les marchés européens. la baisse, son ancrage dans
Exmar TROIS ANS A l’inverse, l’Initié de la les métaux précieux a per-
KPN
Situation au 2/10/2019 Bourse cherche à identifier mis au portefeuille modèle
PostNL
Portefeuille modèle : +32,5 % les thèmes et actions inté- de conserver le cap.
Tesla Motors
Indice Bel 20 : +0,4 % ressants du moment, une Troisièmement, le porte-
Autres investissements 123
Indice Euro Stoxx 50 : +12,4 % stratégie qui lui a plutôt bien feuille ose se défaire de ses
Options sur Kraft Heinz
Indice MSCI World : +27,8 % réussi ces 36 derniers mois. positions lorsqu’il estime
Dérivés : trackers sur le secteur bancaire
Trois éléments, surtout, font que les indices ont atteint
européen
des niveaux trop élevés, une
Portefeuille 124‑125
stratégie qui lui a permis
7C Solarparken
d’accumuler semaine après
Mithra Pharmaceuticals
semaine une confortable tré-
Obligations126‑127
sorerie. Il va, ces prochaines
Les titres à haut rendement
années, tenter de poursuivre
Question d’investissement 128
dans cette voie et de conti-
PureCircle
nuer à faire mieux que les
indices au travers de choix
Disclaimer clairs et ciblés, de manière
Reproduction interdite de quelque à vous permettre de réaliser
manière que ce soit. Informations
des plus-values et partant,
provenant de sources fiables.
de rentabiliser très rapide-
GETTY IMAGES
Aucune responsabilité en cas de
manque à gagner ou de perte lié(e) ment votre abonnement à
à l’utilisation de ces informations. Trends-Tendances. z
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initié de la bourse analyse de la semaine
Les banques, enfin dignes d’attention
N
ous nous sommes dé- banques européennes préhendé trop mollement la
tournés des actions ban- cotées) a généré un return question de l’assainissement L’iShares
caires (européennes) (évolution des cours + divi- des bilans après la crise. Stoxx 600
depuis 2007. Les chiffres dendes) de -19 % (-2,1 % par Trop d’institutions s’appa-
nous donnent raison : jamais an, en moyenne), principale- rentent aujourd’hui encore à
Banks
dans l’histoire (récente), ces ment parce que les titres des banques « zombies », Les actions bancaires
titres ne se sont montrés si s’échangent toujours 45 % dont les fonds propres sont européennes sont très
peu performants par rapport sous leur niveau de l’époque. nettement insuffisants. Le faiblement valorisées.
au marché. Et jamais, depuis L’indice Stoxx 600 affiche, secteur, en Italie, est parti- Pour investir d’une
10 ans, ils n’ont été si faible- lui, un return de 130 % de- culièrement sous-capitalisé manière diversifiée en
ment valorisés. Mais nous puis septembre 2009 (8,7 % et plus d’une décennie après attendant que
recommençons désormais à par an), soit un différentiel l’éclatement de la crise, plu- le secteur se redresse,
les considérer avec atten- qui flirte avec les 150 % ! sieurs mastodontes alle- songez au tracker iShares
Stoxx 600 Banks
tion, car la baisse des cours Sur les cinq dernières an- mands restent très peu
(13,02 euros ; coté en
nous semble prendre des nées, le return moyen des performants. Bourse de Francfort ;
proportions extrêmes cette banques européennes reste Ensuite, dans sa volonté plus haut et plus bas des
année. L’évolution des béné- négatif (-20 %, en raison du d’éviter une inflation trop 12 derniers mois : 16,07
fices est certes peu réjouis- recul de 35 % affiché par le faible (objectif : 2 %) ou une et 11,53 euros ; code ISIN :
sante, mais les investisseurs Stoxx 600 Banks, contre déflation et une possible ré- DE000A0F5UJ7), qui
intègrent une chute exces- +34 % pour le Stoxx 600, soit cession (croissance négative réplique l’évolution de
sive qui, selon nous, ne se une différence de 55 %). pendant au moins deux tri- l’indice Stoxx 600 Banks
concrétisera pas. Or se por- Même constat cette année : mestres successifs), la (lire également sous
ter acheteur dans un les valeurs bancaires ont cé- Banque centrale européenne la rubrique Dérivés).
contexte de pessimisme exa- dé 17,5 % (-14 % et +6 % res- (BCE) a non seulement
géré est souvent porteur. pectivement). Le secteur adopté une politique d’as- ces mesures affectent une
reste donc le canard boiteux souplissement quantitatif rentabilité que les réglemen-
A la traîne de l’Europe. Il est même en (rachats massifs d’obliga- tations et les taxes adoptées
Depuis l’éclatement de la retrait de 5 % par rapport au tions), mais aussi imposé depuis une dizaine d’années
crise financière, il y a 10 ans, secteur automobile. aux banques qui déposent avaient déjà mise à mal. Il ne
les actionnaires des banques leurs excédents de liquidités subsiste rien des marges bé-
européennes n’ont guère eu Valorisations chez elle un taux pénalisant. néficiaires d’avant-crise.
de raisons de se réjouir. Mal- historiquement faibles Lequel vient de surcroît de Enfin, la disruption numé-
gré des dividendes souvent Le malaise du secteur ban- passer de -0,4 % à -0,5 % rique frappe de plein fouet,
généreux, investir dans l’in- caire européen a, selon nous, avant de diminuer, peut- puisque l’informatique rend
dice Stoxx 600 Banks (qui trois grandes causes. Tout être, à -0,6 % ces prochains inutiles les grands réseaux
englobe toutes les grandes d’abord, les autorités ont ap- mois. En tout état de cause, d’agences. Si cette évolution
permet aux banques de ré-
duire leurs coûts, elle ouvre
également la porte à de nou-
veaux acteurs. Des fintechs
et, surtout, des géants du sec-
teur technologique comme
Apple, Google ou Facebook,
développent des plateformes
de paiements, une évolution
à laquelle les jeunes pour-
raient se montrer particuliè-
rement sensibles.
Tout cela engendre un senti-
ment négatif vis-à-vis d’un
secteur dont le modèle éco-
nomique est sous pression et
BELGA IMAGE
dont les valorisations sont
dès lors dérisoires. Les
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47 titres qui composent l’in-
dice Stoxx 600 Banks
s’échangent à 0,7 fois la va-
leur comptable en moyenne
(1,8 fois pour ceux du
Stoxx 600) et 8,3 fois le bé-
néfice escompté pour 2019
(14, pour le Stoxx 600), pour
un rendement du dividende
de 6 % brut (3,7 %). Dans
une perspective historique,
il s’agit de la valorisation la
plus faible par rapport à la
moyenne du marché, mais
aussi par rapport à la
moyenne du secteur sur ces gigantesque. Une tentative ne confirment pas la chute sique ne s’effondrera pas du
cinq dernières années de fusion avec Commerz- libre que semble vouloir an- jour au lendemain. De plus,
(8,3 %, contre 10,5 %). En bank (-78 % en 10 ans), autre noncer l’évolution des cours. le secteur se restructure (on
termes de valeur boursière banque allemande en diffi- Plus important encore : pour vient encore de le voir chez
par rapport à l’actif, les culté, a rapidement avorté. les actions « de chez nous », KBC) et le démantèlement
banques n’ont que rarement, Christian Sewing, l’actuel comme BNP Paribas, ING et du réseau d’agences se pour-
voire jamais, été aussi bon CEO de Deutsche Bank, a KBC, nous n’avons guère suit à un rythme soutenu. La
marché (moins de 17 %, adopté un énième plan de trouvé d’analystes qui prédi- BCE a certes diminué son
contre près de 27 % encore restructuration, qui prévoit raient un tel repli pour les taux de rémunération des
en 2007). une sortie progressive des années qui viennent – ils dépôts, mais elle a aussi pris
activités de banque d’inves- tablent plutôt sur une stagna- des mesures d’atténuation :
L’ombre de Deutsche Bank tissement, dans lesquelles le tion ou une légère baisse elle n’a aucun intérêt, en ef-
Autre grand échec au sein géant n’a jamais réussi à (nous laissons toutefois fet, à compliquer à l’extrême
du secteur bancaire euro- s’imposer sur le marché la vie des banques. Les éta-
péen : Deutsche Bank, dont mondial. Mais ce plan peine blissements des pays voisins
le cours a dégringolé de lui aussi à convaincre (trop Les actions bancaires tendent aujourd’hui à com-
82 % en 10 ans. Durant cette timide, trop tard, estime le biner stabilité et rendements
période, la banque alle- marché).
européennes de dividendes élevés. Ces
mande a usé une série de s’échangent à 0,7 fois derniers ne sont certes pas
CEO et multiplié les nou- Pessimisme excessif seulement leur valeur garantis, mais les directions
veaux modèles d’affaires, Non, le secteur bancaire euro- mettent tout en œuvre pour
sans pour autant recouvrer péen n’est pas, tant s’en faut, comptable. ne pas décevoir davantage
sa rentabilité structurelle. sur le point de renouer struc- l’actionnaire.
Deutsche Bank est dès lors turellement avec la crois- ABN Amro de côté en raison L’actuelle valorisation de
un investissement très ris- sance. Mais la vision qu’en a des incertitudes liées à l’en- toute une série d’actions jus-
qué parce que son bilan de- le marché nous paraît exagé- quête sur d’éventuelles pra- tifie que nous procédions à
meure fragile, alors que son rément négative. Les résul- tiques de blanchiment). un relèvement de la note.
portefeuille de dérivés est tats, surtout dans nos régions, Le modèle bancaire clas- Une analyse détaillée de
KBC, notre favori dans le
secteur, disponible moyen-
LES BANQUES EUROPÉENNES PROCHES DE CHEZ NOUS, EN CHIFFRES nant décote par le biais de
Banque C/B 2019 Cours/valeur Rendement du Perf. cours sur 12 mois KBC Ancora, vous est propo-
comptable dividende (brut) sée en page 119 ; il est égale-
ABN Amro 7,1 0,7 8,6 % -25 % ment possible de miser sur
BNP Paribas 7,3 0,6 6,7 % -9 % le secteur dans son ensemble
ING 8,1 0,7 7,1 % -8 % par le biais du tracker
KBC 10,2 1,4 5,9 % -2 % iShares Stoxx 600 Banks
(lire l’encadré en p. 114 et la
Source : Bloomberg
rubrique Dérivés en p. 123). z
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initié de la bourse actions
AEDIFICA
Un potentiel de croissance illimité
D
’après les résultats de La SIR est très active ces ros, 33 % de mieux qu’un an
l’exercice 2018‑2019 derniers temps. En 2017, plus tôt. Les revenus locatifs
(clos le 30/6) publiés grâce à sa troisième aug‑ nets avaient bondi de 29 %,
début septembre, la société mentation de capital à 118 millions d’euros, en
immobilière réglementée (219 millions d’euros) en glissement annuel. L’immo‑
(SIR) poursuit sa progres‑ cinq ans, elle avait franchi le bilier de soins s’articulait
sion à marche forcée. La pas de l’internationalisation. autour de 261 établisse‑
reprise, pour 450 millions Elle a ces deux dernières ments, accueillant quelque
de livres sterling, de la 19.000 résidents. Compte
filiale britannique de Lone non tenu des appartements
Star Real Estate Fund IV
au cours des derniers jours
Aedifica est meublés, le taux d’occupa‑
tion atteignait 100 % – un
de 2018 (opération qualifiée un acteur désormais record. L’actif net avant
de Transaction de l’année exclusivement axé l’effet des variations de la
par Trends-Tendances), juste valeur des instruments
n’y est pas pour rien. Elle
sur l’immobilier de couverture s’établissait à
porte sur 92 maisons de de soins. Cours : 104,80 euros 60,16 euros par action (58,11,
repos réparties sur 90 sites Ticker : AED BB si l’on inclut les moins-
au Royaume-Uni, dont un Code ISIN : BE0003851681 values non réalisées sur les
quart à Londres et dans le années essentiellement étof‑ Marché : Euronext Bruxelles transactions de couverture).
sud-est de l’Angleterre ; ces fé ses portefeuilles immo‑ Capit. boursière : 2,57 milliards EUR
établissements accueillent biliers allemand et néerlan‑ C/B 2018 : 26 Conclusion
plus de 5.700 résidents. Avec dais, mais la transaction bri‑ C/B attendu 2019 : 22,5 Rien n’arrête Aedifica :
14 exploitants, le portefeuille tannique éclipse toutes les Perf. cours sur 12 mois : +45 % même l’importante aug‑
britannique est extrême‑ autres. En termes de venti‑ Perf. cours depuis le 01/01 : +39 % mentation de capital de
ment diversifié. Son rende‑ lation géographique, depuis Rendement du dividende : 3 % cette année n’a eu, cette fois,
ment locatif est supérieur à le 30 juin, la Belgique repré‑ (quasi) aucune répercussion
la moyenne (un peu plus de sente 45 %, le Royaume-Uni des phases de la cession sont sur le cours. Nous saluons
7 %) et sa durée résiduelle 23 %, l’Allemagne 17 % et achevées et dont Aedifica naturellement l’extension en
pondérée moyenne s’inscrit les Pays-Bas 15 %, du por‑ ne détient plus que 25 %. direction du Royaume-Uni.
au-delà de 22 ans. Aedifica, tefeuille d’Aedifica. Lequel Les hôtels sont vendus à La SIR peut plus que jamais
qui se profile chaque jour comprenait jusqu’ici, en plus Atream, ce qui fait de la SIR compter sur des revenus
davantage au titre d’acteur de l’immobilier de soins, des un acteur désormais exclusi‑ croissants et pérennes, assu‑
paneuropéen de l’immobi‑ immeubles à appartements vement axé sur l’immobilier rés par des baux longs liés
lier de soins, dispose donc et des hôtels (6). Les appar‑ de soins. à l’inflation. Avec un rende‑
désormais d’un quatrième tements ont, depuis, été Au 30 juin, la juste valeur ment du dividende
marché stratégique – un versés dans Immobe SA, une du patrimoine immobilier escompté de 3 % brut, elle
marché très prometteur, nouvelle filiale, dont deux atteignait 2,3 milliards d’eu‑ remplace avantageusement
du fait notamment de son un investissement en obli‑
éparpillement extrême. La gations. Le titre s’échange
transaction avait propulsé toujours bien au-delà de sa
le taux d’endettement à plus valeur intrinsèque. z
de 55,5 % au 31 mars. Mais
conformément aux attentes,
Aedifica a, depuis, considé‑
rablement augmenté son
capital, en émettant pour
418 millions d’euros d’ac‑
tions nouvelles (68 euros par Conseil : conserver/attendre
titre). Cette levée de fonds, Risque : faible
la plus importante jamais Rating : 2A
réalisée par une SIR belge,
BELGAIMAGE
avait fait retomber l’endette‑ Paru sur initiedelabourse.be
ment à 37,2 % dès la fin juin. le 2 octobre
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BARRICK GOLD
Un exercice riche en événements
L
es 12 derniers mois A 954 millions de dollars, le
ont été chargés pour Bar- bénéfice opérationnel ajusté
rick Gold : à l’automne bat le consensus de 9 %.
dernier, le rachat du groupe Cette année, Barrick
britannique Randgold produira entre 5,1 et
Resources a fait de Barrick 5,6 millions d’onces troy
le plus grand groupe au- d’or. En 2018, les mines de
rifère au monde – jusqu’à Barrick et de Randgold ont
ce que son concurrent extrait ensemble 5,8 mil-
Newmont Mining ra- lions d’onces troy d’or. Le
chète Goldcorp. Barrick a coût de production total
contre-attaqué en faisant sur l’exercice sera dans le
GETTY IMAGES
une offre sur Newmont, bas de la fourchette précé-
qui a cependant échoué. demment annoncée (870 à
Les deux sociétés ont 920 dollars). Le cash-flow
alors décidé de créer en- opérationnel (434 millions
semble la joint-venture pour résoudre le différend. de dollars) était suffisant au
Nevada Gold Mines, qui La transformation du 2e trimestre pour couvrir les
regroupe 10 mines souter- groupe a cependant alourdi dépenses de capital (379 mil-
le profil de risque de lions de dollars), mais
Barrick. Un conflit fiscal l’excédent (55 millions de
La hausse du l’oppose aussi au gouverne- dollars) n’a pas suffi à payer
cours de l’or est ment malien et les tensions le dividende (61 millions de
persistent en Côte d’Ivoire. dollars). Au terme du
une aubaine pour La République démocra- premier semestre, Barrick
Barrick Gold. tique du Congo (RDC), où avait 2,15 milliards de dol-
Barrick exploite la mine lars en caisse et une dette
raines et 12 mines à ciel Kibali, est politiquement de 5,8 milliards de dollars.
ouvert pour 48,3 millions instable. Barrick a l’inten- La dette nette de 3,65 mil-
d’onces troy de réserves tion de céder l’équivalent de liards de dollars correspond
aurifères prouvées et avec 1,5 milliard de dollars d’actifs à 0,9 fois l’Ebitda attendu
des synergies estimées à trop peu rentables. Parallè- en 2019.
450‑500 millions de Cours : 17,22 dollars lement, le groupe recherche
dollars par an. Barrick en Ticker : GOLD US des opportunités en Conclusion
possède 61,5 %. La mine Code ISIN : CA0679011084 Amérique du Nord. Le pro- La hausse du cours de l’or
Pueblo Viejo (en Répu- Marché : New York Stock Exchange jet Pascua-Lama (Chili est une aubaine pour
blique dominicaine) est Capit. boursière : 30,6 milliards USD et Argentine) et la mine Barrick, qui verra son cash-
aussi une joint-venture C/B 2018 : 132,1 Veladero (en Argentine) flow augmenter sensible-
entre Barrick (60 %) et C/B attendu 2019 : 27 étaient à vendre, mais vu ment au 3e trimestre. Du fait
Newmont Goldcorp (40%). Perf. cours sur 12 mois : +50, 4 % la hausse du cours de l’or, de son ancrage en Afrique,
Barrick compte investir Perf. cours depuis le 01/01 : +28,5 % l’opération est compro- le risque politique et social
un milliard de dollars Rendement du dividende : 0,9 % mise. La mine de cuivre est supérieur à la moyenne.
pour prolonger sa durée Lumwana, en Zambie, et la L’action n’est pas excessive-
de vie et construire une participation de 50 % dans ment chère, à moins de deux
nouvelle installation de la mine australienne de fois la valeur comptable, et
traitement de minerais, où un conflit fiscal avec le Kalgoorlie sont aussi en peut être (r)achetée sur
qui accroîtrait la produc- gouvernement empêche vente. correction. z
tion de 800.000 onces troy les exportations de minerai Les mines du groupe ont
d’ici 2022. Une étude de de North Mara. La société produit au 2e trimestre Conseil : conserver/attendre
faisabilité est attendue ces mère, Barrick, désormais 1,37 million d’onces troy d’or Risque : élevé
prochains mois. Autre fait plein propriétaire après (+27 % en un an) grâce à Rating : 2C
d’armes : l’achat des 36,1 % avoir versé 428 millions de l’acquisition de Randgold.
restants dans Acacia dollars en actions, semble A périmètre comparable, la Paru sur initiedelabourse.be
Mining, actif en Tanzanie, avoir trouvé une solution production a baissé de 2 %. le 4 octobre
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initié de la bourse actions
BP
Retrait d’Alaska après 60 années de présence
L
a compagnie pétrolière tissements et du dividende
et gazière britannique a versé (1,8 milliard), le cash-
annoncé en début d’an- flow disponible s’élevait à
née qu’elle allait céder pour 2,5 milliards de dollars. Au
au moins 10 milliards de dol- 2e trimestre, BP a produit
lars d’actifs en 2019 et 2020. 3,79 millions de dollars de
Elle vise en effet à se désen- barils d’équivalent pétrole
detter et concentrer ses in- par jour, légèrement moins
vestissements sur quelques qu’au 1er trimestre, où la pro-
projets phares. Au terme duction avait atteint son plus
du 1er semestre, BP n’avait haut niveau depuis 2010.
cédé que pour 1,5 milliard de La croissance de BP repose
GETTY IMAGES
dollars d’actifs – un retard sur un portefeuille diver-
en grande partie imputable sifié de 20 projets. Avec le
au plongeon du cours du rachat des activités dans le
gaz naturel, qui empêche le (10,5 milliards de dollars) et gaz de schiste de BHP, cinq
groupe de vendre certains le paiement des dommages nouveaux actifs ont été mis
actifs au prix souhaité. consécutifs à la rupture en service cette année, qui,
du puits Macondo en 2010 d’ici à 2021, augmenteront
(1,4 milliard de dollars après la production du groupe de
impôt), la dette nette de BP 900.000 barils par jour.
La croissance atteignait 46,5 milliards de
de BP repose dollars au terme du 1er se- Conclusion
mestre, soit un taux d’endet- Les nouveaux projets contri-
sur un portefeuille tement de 30,4 %, supérieur bueront à la hausse de la
diversifié à l’objectif à long terme de production ces prochaines
20 à 30 %. Mais grâce au années. Le groupe est éga-
de 20 projets. produit de la vente des ac- lement bien positionné en
tifs en Alaska, BP ramènera aval, où les marges sont
ce taux dans la fourchette confortables. Les verse-
Mais fin août, BP a créé la visée. Par ailleurs, BP s’at- ments de dommages liés à
surprise en annonçant la tend désormais à ce que son la catastrophe pétrolière
Cours : 5,14 livres sterling
vente de ses activités en rachat de BHP entraîne des arrivant à leur terme, l’en-
Ticker : BP LN
Alaska, soit sa participation synergies plus importantes dettement va baisser, ce
Code ISIN : GB00007980591
dans Prudhoe Bay et les in- qu’annoncé (350 millions de qui dégagera peut-être une
Marché : London Stock Exchange
frastructures de Milne Point dollars). marge pour une rémuné-
Capit. boursière : 104,6 milliards GBP
et de Point Thomson (que Au 2e trimestre, BP a, ration supplémentaire des
C/B 2018 : 14,5
la compagnie n’exploite à l’inverse de plusieurs de actionnaires – certes déjà
C/B attendu 2019 : 10,5
pas). Cette année, les actifs ses concurrents (Shell, par gâtés. BP est digne d’achat
Perf. cours sur 12 mois : -7 %
d’Alaska devraient fournir exemple), fait bien mieux pour le long terme. z
Perf. cours depuis le 01/01 : +3 %
l’équivalent de 74.000 barils que prévu (bénéfice ajusté
Rendement du dividende : 6,5 %
de pétrole brut. BP est active de 2,8 milliards de dollars,
depuis six décennies dans contre 2,5 milliards atten-
cet Etat américain, mais la non cotée devient ainsi le dus). A 6,7 milliards de
production y décline depuis deuxième producteur pé- dollars, le cash-flow opéra-
quelques années. La plupart trolier d’Alaska, derrière tionnel a aussi dépassé les
des nouveaux projets d’ex- ConocoPhillips. Elle versera attentes. BP a tiré parti des
ploration ont été arrêtés et la 5,6 milliards de dollars, dont belles performances de l’aval
capacité de l’oléoduc Trans- 4 milliards payables immé- (segment Upstream), où les Conseil : acheter
Alaska Pipeline System, diatement et 1,6 milliard, à la marges de raffinage sont Risque : moyen
qui a aussi été cédé, est en réalisation de certains objec- élevées. La division Trading Rating : 1B
grande partie inutilisée. tifs de production. Après le a aussi fait belle figure et la
Hilcorp rachète ces actifs. rachat des actifs dans le gaz charge fiscale y a diminué. Paru sur initiedelabourse.be
Cette entreprise américaine de schiste de BHP Billiton Après déduction des inves- le 2 octobre
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KBC ANCORA
Un moyen de s’offrir KBC à bon compte
K
BC Ancora est un mono‑ d’euros par an, ses dettes pronostiquent toutefois à limiter ses provisions pour
holding belge typique. financières (343 millions une baisse de 3 à 4 % de ce créances douteuses.
A l’instar de Tubize avec d’euros au 30/6). poste en 2020 ; les revenus Contrairement à ce que sug‑
UCB et de Solvac avec Très logiquement, l’évolu‑ d’intérêts nets représentant gère la manière dont le cours
Solvay, KBC Ancora ne tion du cours de KBC quelque 60 % de ses revenus évolue depuis quelques
détient de participations Ancora dépend surtout de totaux, KBC va donc, pour années, le bénéfice n’a pas
que dans une entreprise : celle du cours et des ré‑ les préserver, devoir aug‑ chuté, et aucun analyste ne
KBC. Ses revenus sont sultats de KBC... dont les menter ses volumes – en craint une telle éventualité.
constitués des dividendes affaires pourraient aller multipliant les prêts ? Il doit Revenus et bénéfices sont
versés par le bancassureur ; mieux, comme l’ont bruta‑ de surcroît veiller à maîtri‑ extrêmement stables – leur
sa mission consiste à exer‑ lement rappelé les médias ser parfaitement ses coûts et évolution est même mono‑
cer le contrôle (conjoint) début septembre en relayant tone mais compte tenu de la
sur sa filiale et à en assurer l’annonce du plan de ré‑ faiblesse de l’évolution du
l’ancrage – même si ce rôle duction des effectifs (moins cours et de la valorisation
est moins marqué chez lui 1.400 personnes en trois du titre, le constat est plutôt
(18,6 % des actions KBC) ans). Le secteur financier réjouissant. Le consensus
que chez Tubize ou Solvac. belge n’en est certes pas à mise sur un bénéfice de 5,82
une restructuration près. et 5,73 euros par action
KBC est un bancassureur pour 2019 et 2020 respecti‑
Aucun analyste très intégré, dont l’activité
Gestion de patrimoine est
vement, contre
5,95 euros en 2018. Le divi‑
ne craint de florissante. Il est parfaite‑ dende pourrait grimper à
baisse sensible ment implanté sur le marché 4 euros par action, voire da‑
du bénéfice belge mais aussi, tchèque.
La rentabilité du secteur
vantage (3,50 euros au titre
de l’exercice 2018). Ce serait
de KBC. bancaire souffre actuel‑ tout bon pour KBC Ancora.
lement de l’érosion des
marges, elle-même due à Cours : 40,34 euros Conclusion
Fin août, KBC Ancora la politique monétaire de Ticker : KBCA BB A 1,4 fois la valeur comp‑
annonçait avoir dégagé la Banque centrale euro‑ Code ISIN : BE0974264930 table et 10 fois le bénéfice
un bénéfice de 253,7 mil‑ péenne. Mais KBC résiste Marché : Euronext Bruxelles escompté pour 2019, l’action
lions d’euros sur l’exer‑ bien : au 2e trimestre, par Capit. boursière : 3,16 milliards EUR KBC est chère (la moyenne,
cice 2018‑2019 (clos le 30/6 ; exemple, ses revenus d’in‑ C/B 2018 : 10 au sein du secteur ban‑
3,24 euros par action), térêts nets se sont établis C/B attendu 2019 : 10 caire européen, est de 0,7
contre 215 millions un an à 1,13 milliard d’euros, un Perf. cours sur 12 mois : -1 % et 8,5 fois respectivement).
plus tôt. Le résultat est chiffre stable par rapport au Perf. cours depuis le 01/01 : +8 % Mais la qualité et la stabilité
conforme aux prévisions 1er trimestre et en hausse de Rendement du dividende : 7,6 % de l’entreprise ne font aucun
mais l’on savait, évidem‑ 1 % en un an. Les analystes doute. En investissant dans
ment, que KBC avait relevé le bancassureur par l’inter‑
son dividende de 3 à médiaire de KBC Ancora,
3,50 euros par action pour l’on bénéficie aujourd’hui
ces exercices, ce qui corres‑ d’une décote de plus de
pond à 271,3 millions d’euros 25 %. Cela justifie que nous
de revenus de dividendes. passions un ordre à cours
Le conseil d’administration limité. z
de KBC Ancora a néanmoins
légèrement changé sa poli‑
tique : à partir de l’exercice
en cours, il distribuera non
plus 100 %, mais 90 %, de Conseil : acheter
son bénéfice opérationnel Risque : moyen
à ses actionnaires, pour pou‑ Rating : 1B
BELGA MAGE
voir apurer plus rapidement, Paru sur initiedelabourse.be
au rythme de 27 à 30 millions le 3 octobre
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initié de la bourse actions
NUTRIEN
Révision à la baisse des prévisions annuelles
A
u vu des conditions Nutrien va investir 200 à Le CA consolidé a augmenté
météorologiques exé- 300 millions de dollars par de 7 %, à 8,66 milliards
crables qui ont régné an pendant cinq ans dans (8,05 milliards escomptés),
aux Etats-Unis au 1er se- le déploiement de l’activité au 2e trimestre, et de 5 %, à
mestre, la révision de ses Retail au Brésil. Ajoutons 12,3 milliards, en six mois
projections par le géant que la reprise, pour 469 mil- (Ebitda : +18 %, à 1,78 mil-
nord-américain des engrais lions de dollars australiens liard, au 2e trimestre et
n’a rien d’une surprise. (5,6 fois le Rebitda de 2018, +19 %, à 2,38 milliards, sur
Nutrien estime que plus de après synergies), de l’entre- le semestre). Le bénéfice net
10 millions d’hectares (ha) prise de services agricoles a chuté au 1er semestre de
n’ont pas pu être plantés, cotée Ruralco, est finalisée. 36 %, à 899 millions de dol-
sur une superficie totale, L’accélération des exporta- lars (produit exceptionnel
pour le maïs et le soja, de tions (+10 %, à 4,42 millions de 675 millions en 2018). Le
165 millions d’ha. Les résul- de tonnes) de la division bénéfice net récurrent s’éta-
tats de la division Retail Potasse a largement com- blit à 1,58 dollar par action
sont orientés à la baisse ; pensé la chute des volumes (1,56 dollar escompté) ; il
les ventes de produits de en Amérique du Nord (-15 %, Cours : 50,14 dollars devrait s’élever pour l’année
protection des plantes, en à 1,95 million de tonnes). Ticker : NTR US non plus à 2,8‑3,2 dollars,
particulier, ont cédé 3 %, Combinée à l’augmentation Code ISIN : CA73755L1076 mais à 2,7‑3 dollars. Nutrien
à 3 milliards de dollars. des prix de vente, elle a Marché : New York a racheté au 1er semestre
Les volumes de ventes de permis au CA de bondir de Capit. boursière : 28,7 milliards USD 36 millions d’actions
27 %, à 1,54 milliard de dol- C/B 2018 : 21 propres, soit près de 6 %
lars, et à l’Ebitda de s’envoler C/B attendu 2019 : 17,7 des titres en circulation.
de 42 %, à 1,01 milliard, sur Perf. cours sur 12 mois : -14 %
le semestre. Les annonces Perf. cours depuis le 01/01 : +8 % Conclusion
Nutrien a racheté relatives à des limitations Rendement du dividende : 3,6 % Le titre se maintient depuis
11 % de ses actions de la production de potasse plusieurs mois. A 17,7 fois le
se multiplient depuis deux de 100 à 150 millions de dol- bénéfice et 9 fois le rapport
depuis le début mois. Le prix de la potasse lars sur l’Ebitda. La division valeur d’entreprise (EV)/
de 2018. a chuté de 10 % cette année Nitrates enregistre pour Ebitda escomptés pour 2019,
et la demande, décevante, sa part une hausse de 3 %, la valorisation nous paraît
impose la prise de mesures. à 1,35 milliard de dollars, correcte. A brève échéance
Les producteurs cherchent de son CA, et de 17 %, à toutefois, les éléments
en outre à soutenir les prix 733 millions, de son Ebitda. susceptibles de soutenir le
nutriments végétaux sont, en vue des négociations avec Plus petite, l’activité Phos- cours sont rares, car le seg-
eux, restés inchangés mais la Chine et l’Inde. Nutrien phates acte, elle, une aug- ment de la potasse souffre
les prix de vente ont aug- a annoncé une diminu- mentation de 1 % (686 mil- et le programme de rachats
menté, raison pour laquelle tion de 700.000 tonnes au lions) de son CA, mais son d’actions s’achève. z
le segment a vu son chiffre maximum de sa production Ebitda cède 17 %, à 106 mil-
d’affaires (CA) croître de annuelle, soit une incidence lions de dollars.
10 %, à 3,3 milliards de dol-
lars, au 1er semestre. Retail a
ainsi vu son CA total grim-
per de 2 %, à 8,55 milliards
(+3 %, à 6,51 milliards, au
2e trimestre). Mais son cash-
flow opérationnel (Ebitda) a
reculé de 6 % au 2e trimestre,
à 836 millions de dollars, Conseil : conserver/attendre
et de 8 % sur le semestre, Risque : moyen
à 810 millions. L’Ebitda Rating : 2B
escompté pour l’exercice
a été abaissé, de 1,3‑1,4 à Paru sur initiedelabourse.be
1,2‑1,3 milliard de dollars. le 3 octobre
PG
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TOTAL
Une action à dividende intéressante
L
es investisseurs en le gaz naturel, dont les cen-
Total sont confrontés trales sont les mieux placées
à un dilemme. D’une pour compenser la produc-
part, la valorisation du titre tion fluctuante d’électricité
se traduit par un rendement d’origine éolienne et solaire.
du dividende de 5,7 %, ce qui Le groupe investit surtout
n’est pas peu ; de l’autre, les dans l’augmentation de sa
changements climatiques production de gaz naturel
jettent une ombre de plus en liquéfié, pour accroître les
plus menaçante sur les pro- cash-flows opérationnels
ducteurs de combustibles dans ce segment d’un fac-
fossiles. Que deviendrait le teur 2,5, à 6 milliards de dol-
GETTY IMAGES
dividende si le monde devait lars. La transition énergé-
limiter davantage ses émis- tique réserve un rôle majeur
sions de gaz à effet de serre ? à l’électrification également.
La réponse du groupe à ce Total estime qu’il y a de la
malaise est double. 1er semestre, c’est que le place, sur le marché euro-
Premièrement, l’exploitation pétrole coûtait 70 dollars péen, pour un nouveau pro-
pétrolière, à l’origine de l’es- encore en moyenne un an ducteur d’électricité, dont le
sentiel de ses bénéfices, est plus tôt ; mais l’incidence parc de production respec-
loin de vivre ses dernières de la baisse des prix sur le tueux de l’environnement
heures. Dans l’hypothèse bénéfice est tempérée par le reposerait surtout sur l’éner-
où le climat se réchaufferait bond de 9 % effectué par la gie éolienne et les centrales
de 2 °C tout au plus, Total production grâce, surtout, au gaz naturel ; il investira
estime que la demande aux nouveaux projets. Total entre 1,5 et 2 milliards d’eu-
de pétrole atteindrait un anticipe un accroissement ros par an jusqu’en 2025
sommet en 2040 : l’or noir pour être cet acteur.
couvrirait alors 25 % de la
demande mondiale d’éner- Conclusion
gie, laquelle ne devrait sta- Total promet A moyen terme, le dividende
gner ou baisser qu’ensuite. est assuré par l’accrois-
Le groupe devrait donc
une croissance sement de la production,
avoir largement le temps
Cours : 46,5 euros
de 5 à 6 % l’an la gestion rigoureuse des
de récolter les fruits de sa
Ticker : FP de son dividende. dépenses, les prix, relative-
stratégie, qui a consisté, ces ment élevés, du pétrole et
Code ISIN : FR0000120271
dernières années, à investir la solidité du bilan. A plus
Marché : Euronext Paris
des sommes considérables longue échéance, le groupe
Capit. boursière : 137 milliards USD
dans l’accroissement de sa de sa production de 5 % l’an entend tenir compte de la
C/B 2018 : 11
capacité de production des jusqu’en 2021, soit, au cours problématique du climat,
C/B attendu 2019 : 11
combustibles fossiles. Total de 60 dollars le baril, 5 mil- en investissant dans le gaz
Perf. cours sur 12 mois : -8 %
joue de surcroît la carte de liards de dollars de cash- naturel et l’électrification.
Perf. cours depuis le 01/01 : -1 %
la sécurité, en limitant ses flows supplémentaires. L’action demeure digne
Rendement du dividende : 5,7 %
dépenses et en se soumet- Le groupe est donc en d’achat. z
tant à une discipline capita- mesure de promettre une
listique stricte. La direction de généreux dividendes. croissance de 5 à 6 % l’an
étudie chaque projet en Au 1er semestre, les cash- de son dividende. A quoi
ayant en tête un prix de flows opérationnels ont s’ajoutent, aussi longtemps
50 dollars le baril, son prin- couvert les investissements que le prix reste supérieur
cipal objectif étant d’être dès 25 dollars le baril et le à 60 dollars, les rachats d’ac- Conseil : acheter
rentable dès 30 dollars. dividende, dès 50 dollars, tions propres. Risque : moyen
Deuxièmement, les cash- alors que le prix de l’or noir Total prépare aussi l’ave- Rating : 1B
flows doivent être suffisants s’établissait à 66 dollars en nir, en se tournant vers des
pour qu’elle puisse verser moyenne. Si le bénéfice sources d’énergie plus éco- Paru sur initiedelabourse.be
(comme au 2e trimestre) net ajusté a cédé 12 % au logiques, à commencer par le 4 octobre
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initié de la bourse marché en graphiques
Conseil : conserver/attendre diens de location des VLGC Conseil : conserver/attendre d’initié de l’ex-CEO de Proximus
Risque : élevé sont passés de 30.000 dollars Risque : moyen et des incertitudes qu’elle
Rating : 2C au premier semestre à environ Rating : 2B entraîne. Et KPN a déjà trouvé
Cours : 5,08 euros 50.000 dollars en septembre. Cours : 2,81 euros un nouveau directeur : il a dési-
Ticker : EXM BB Les navires de capacité Ticker : KPN NA gné Joost Farwerck, l’actuel pré-
Code ISIN : BE0003808251 moyenne suivent la même Code ISIN : NL0000009082 sident ad interim du groupe
tendance. Le groupe n’a cepen- néerlandais. A court terme, le
Un mois après la publication de dant pas réussi à obtenir la L’opérateur de télécommunica- groupe devrait faire d’autres
ses résultats semestriels, l’ar- libération d’une partie des tions a annoncé ne plus souhai- annonces. Le cours de KPN s’est
mateur de pétroliers a livré une fonds bloqués en guise de cou- ter nommer Dominique Leroy mieux maintenu que celui de la
mise à jour de ses résultats. verture pour le remboursement au poste de CEO de KPN, plupart des autres actions ; il
Le marché du gaz de pétrole d’un emprunt de 200 millions compte tenu de l’enquête s’est extrait du plancher atteint
liquéfié se porte mieux depuis de dollars. Le cours d’Exmar a menée par le parquet de en septembre 2018 et sa ten-
quelques mois : les tarifs quoti- fléchi de quelques pour cent. Bruxelles sur un éventuel délit dance est redevenue haussière.
Conseil : conserver/attendre qui utilisent actuellement Conseil : vendre pronostiqué que le groupe
Risque : élevé le réseau de Sandd pourront Risque : élevé livrerait 100.000 véhicules
Rating : 2C accéder au réseau de PostNL. Rating : 3C sur le trimestre, ce ne furent
Cours : 1,82 euro La fusion devrait être Cours : 232,96 dollars que 97.000 véhicules, ou
Ticker : PNL NA finalisée au premier semestre Ticker : TSLA US une progression de 2 % à
Code ISIN : NL0009739416 de 2020. L’inconvénient est Code ISIN : US88160R1014 peine. Elon Musk avait par
que le groupe ne versera pas ailleurs annoncé que le
PostNL a obtenu de l’organe de dividende pendant deux En dépit des chiffres record groupe livrerait 360.000 à
de surveillance néerlandais ans (au maximum) du fait qu’il a publiés au terme du troi- 400.000 véhicules au cours
le feu vert pour fusionner de l’augmentation de son taux sième trimestre, le producteur de l’exercice actuel. Le cours
son réseau postal avec celui d’endettement résultant de véhicules électriques de Tesla parle de lui-même :
de Sandd. L’approbation est de l’opération. n’a pas été applaudi par il a reculé de quelques pour
néanmoins conditionnée Après un bond du cours le marché. Il faut dire que cent parce que les investis-
à la mise en place d’un règle- à la nouvelle, l’action a cédé ce dernier sait Elon Musk seurs sont sceptiques.
ment transitoire prévoyant pas mal de terrain. excessivement optimiste.
que les entreprises postales Alors que le CEO de Tesla avait
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WWW.INITIEDELABOURSE.BEOPTIONS
Le potentiel de croissance d’Alibaba
T
he Kraft Heinz Company Kraft Heinz ne vaut même ploiter le sentiment négatif reux. L’action étant désor-
achève un premier plus la moitié de son prix. qui règne autour de l’action. mais en mauvaise posture
semestre difficile. Si l’oracle d’Omaha estime Nous percevons une (elle coûtait près de 100 dol-
Son chiffre d’affaires a cédé avoir mis trop d’argent sur coquette somme en échange lars il y a deux ans), nous
4,8 % en un an, à 12,4 mil- la table, Jorge Lemann de l’engagement d’acquérir acquérons le contrat pour
liards de dollars. Son cash- réaffirme pour sa part les titres au prix de 26,80 USD moins d’un dollar. En cas de
flow opérationnel ajusté a sa confiance dans l’activité, (30 moins 3,20) en cas de hausse, une légère résistance
chuté de 19,3 %, à 3 milliards en acquérant des actions fléchissement du cours. technique pourrait se mani-
de dollars, tandis que à titre personnel. Si, au contraire, celui-ci fester autour de 33,50 dollars
le bénéfice ajusté n’est plus Alexandre Van Damme, venait à grimper, mais la première résistance
que de 23,8 % par action l’une des personnalités les la prime nous serait acquise. vraiment importante ne
(de 1,89 à 1,44 dollar). plus riches de Belgique, lui Si, dans le cadre du premier se situe qu’à 37 dollars.
La direction fait en outre a récemment emboîté le pas. scénario, nous étions appelés Si le cours devait grimper
état d’une dépréciation de Le cours devrait donc à acquérir les actions, ce ne jusque-là, ce qui n’a rien
1,2 milliard de dollars, progresser tôt ou tard ; nous serait pas un drame, puisque d’impossible, le call
notamment au Brésil. misons par conséquent à la nous pourrions les rentabili- vaudrait au moins 7 dollars
Tout cela contrarie hausse, en émettant un put ser davantage à l’aide du call. (37 moins 30), auquel cas
Miguel Patricio, le nouveau et en acquérant un call. notre modeste investisse-
CEO, mais pas seulement lui. Achat du cal ment serait multiplié par 8.
Depuis la fusion, en 2015, Emission du put Kraft Heinz janvier 2020, Si, en revanche, le cours
des géants Heinz et Kraft Kraft Heinz décembre 2019, au prix d’ex. de 30 USD, continuait à piétiner,
par Jorge Lemann (3G) au prix d’ex. de 30 USD, à 0,87 USD nous n’aurions perdu
et le superinvestisseur à 3,20 USD Les calls sur Kraft Heinz que 87 dollars (0,87 x 100)
Warren Buffett, le titre Ce contrat nous permet d’ex- sont actuellement peu oné- par contrat. z
DÉRIVÉS
Miser sur une embellie du secteur bancaire européen
D
ans l’analyse de la comme HSBC, Lloyds, (situation au 30/9) : tracker physique – il détient
semaine (lire en Barclays, Standard Chartered 1. HSBC Holdings (17,99 %) les actions sous-jacentes –,
pages 114‑115), vous et Royal Bank of Scotland, le 2. Banco Santander (7,51 %) l’erreur de réplication est
découvrirez les arguments Royaume-Uni représente 3. BNP Paribas (6,38 %) minime. Les dividendes
qui nous ont motivés à revoir en effet près d’un tiers de 4. L
loyds Banking Group sont versés chaque trimestre.
nos ratings pour les actions l’indice. Les Britanniques (5,34 %) L’indemnité de gestion
du secteur bancaire euro- sont suivis par l’Espagne, 5. UBS Group (4,69 %) annuelle s’élève à 0,46 %.
péen. Les investisseurs qui avec Banco Santander, BBVA L’investisseur peut égale-
souhaitent miser sur un et Caixabank, entre autres. Deux ETF ment opter pour l’ETF
redressement du secteur Du fait des problèmes persis- Le tracker ou ETF le plus Lyxor Stoxx Europe 600
dans son ensemble peuvent tants de Deutsche Bank et de grand et le plus liquide qui Banks, qu’a émis cette année
opter pour un tracker qui suit Commerzbank et partant, des suit cet indice est l’iShares Lyxor ETF, filiale de la
l’évolution de l’indice baisses répétées du cours de Stoxx Europe 600 Banks. Société Générale. Il s’échange
Stoxx 600 Europe Banks. leurs actions, l’Allemagne est Il appartient à la gamme de sur Euronext Paris
Cet indice regroupe retombée à la huitième place produits iShares de l’émet- sous le ticker BNK et le
actuellement les actions de avec une pondération d’à teur BlackRock Asset code ISIN LU1834983477.
45 banques dont le siège est peine 2,44 % dans l’indice. Management. Il s’échange C’est un tracker synthétique,
établi en Europe. Il est Le seul représentant belge sur la Deutsche Börse (en et donc plus risqué que le
pondéré quatre fois par an. y est KBC (1,92 %), qui EUR) sous le code ISIN premier – il conclut des
Notons le poids important occupe la quinzième place. DE000A0F5UJ7 et le contrats de swap avec des
des banques du Royaume-Uni ticker EXV1. Il compte contreparties qui s’engagent
en son sein. Avec des titres de Stoxx Europe 600 Banks 369,5 millions d’euros à payer le rendement de
plusieurs grandes enseignes Les principales positions d’actifs sous gestion. l’indice. Ici, les dividendes
actives au niveau mondial individuelles de l’indice sont Comme cet ETF est un sont capitalisés. z
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Les turbulences font leur œuvre
N
ous accueillons les entreprises de biotech- dollars. Par ailleurs, Mayne
ArcelorMittal, nologie. Ainsi avons-nous Pharma n’a pas vraiment
Kinepolis, Kraft Heinz essuyé de lourdes pertes le profil qu’espéraient les
et Prosus dans le porte- dans ce secteur, en porte- marchés : numéro 2 de son
feuille modèle. Nous avons feuille modèle, et contre secteur aux Etats-Unis,
également pu compléter toute attente, même sur nos il n’est pas une big pharma
notre position dans titres Mithra Pharmaceu- et sa capitalisation bour-
MDxHealth à un cours ticals. Dans notre édition sière n’égale même pas
limité. Les cours sont en précédente, nous avions celle du belge.
effet à nouveau très volatils ; pu annoncer in extremis Une information positive
nous nous y attendions, le deal portant sur la dis- est cependant passée ina-
et avions précisé que ce tribution du contraceptif perçue : la renégociation par
serait peut-être même à oral Estelle aux Etats-Unis Mithra de ses obligations de
court terme. Nous avons que l’entreprise a conclu paiement restantes envers
également vu les indices avec le groupe australien Uteron Pharma, qui déte-
atteindre leur sommet, Mayne Pharma. Mais s’ils nait l’Estelle auparavant.
sans le franchir, la semaine ont initialement bien réagi à Elle ne lui doit plus que 0,11 euro par action, le ren-
dernière. Nous maintenons la nouvelle, les marchés ont 250 millions d’euros (réduc- dement atteint même 30 % ;
qu’ils le feront au cours ensuite sanctionné l’entre- tion de 62 %). Pour autant, c’est excellent, vu le carac-
des prochains mois, mais prise belge. C’est que dans nous entendons toujours tère défensif de l’activité !
pas dans l’immédiat. Dans l’intervalle, Mayne Pharma réduire notre position, Une première explication
l’intervalle, nous sollicitons a annoncé s’attendre à un importante, dans Mithra. réside dans le niveau des
donc notre position de tré- chiffre d’affaires prévision- Nous passons un ordre de taux, de plus en plus bas.
sorerie, bien garnie, pour nel qui les a déçus (il pour- vente à un cours supérieur Le modèle de croissance
reprendre en portefeuille, rait dépasser 200 millions au niveau actuel de l’action de 7C nécessite en effet un
à des cours raisonnables, de dollars par an – or pour (à conserver, rating 2C). financement par dettes qui
des valeurs de base et Mithra, c’est le scénario le atteint traditionnellement
des candidats à un plus pessimiste), et qu’il 7C Solarparken : 75 % de l’investissement.
redressement. verserait à l’entreprise lié- notre rayon de soleil Un deuxième élément est
geoise une avance, jugée L’action de 7C Solarparken la récente approbation d’un
Mithra Pharmaceuticals : modeste elle aussi par les (« 7C »), le concepteur, nouveau plan climat en
un deal mal accueilli marchés, de 8,75 millions de fabricant et exploitant belge Allemagne.
La croissance économique dollars et, à la conclusion du de parcs photovoltaïques, a Ce plan prévoit avant tout la
mondiale inquiète, et cela a contrat, un montant supplé- déjà gagné 26 % cette année. suppression du plafond de
aussi des répercussions sur mentaire de 11 millions de Si l’on inclut le dividende de 52 gigawatts de capacité ins-
tallée (pour les installations
inférieures à 750 kilowatts-
L’actualité des sociétés cotées crête) pour l’attribution
au Canada. L’annonce n’a toutefois pas soutenu de tarifs de rachat. Deu-
Valeurs de base le cours de l’action. xièmement, une taxe CO2
- Kinepolis : ce nouvel entrant dans le serait introduite. Chaque
portefeuille modèle a annoncé l’ouverture Redressement consommateur pourra
d’un nouveau complexe de cinémas à Servon, - Euronav : a également profité du communiqué acheter des certificats pour
en France, et indiqué que le nouveau cinéma koweïtien indiquant que les exportations pétro- compenser sa production
de Regina sera le premier cinéma canadien lières du Moyen-Orient vers la Chine avaient de CO2. De quoi doper la
à être entièrement équipé d’une projection atteint leur plus haut niveau depuis février 2018. valeur de l’électricité verte
laser Barco. que produit 7C. Le troisième
Vieillissement élément qui explique l’ex-
Or et métaux - MDxHealth : a signalé que la société cellente performance bour-
- IAMGOLD : a dû suspendre en partie ses acti- Scorpiaux sprl, aux mains de Bart Versluys, sière de 7C est la croissance
vités dans la mine d’or de Rosebel, au Surinam, avait porté sa participation dans MDxHealth de son portefeuille, toujours
en raison d’une grève illégale de mineurs. à 5,48 %. Nous avons également étoffé notre très soutenue. 7C est fort en
- McEwen Mining : a publié de bons résultats de position dans le portefeuille modèle. avance sur son plan straté-
forage pour le complexe Black Fox à Timmins, gique 2018‑2020, qui vise
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