Point sur la conjoncture française à début janvier 2022
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Point sur la conjoncture française
à début janvier 2022
Le mois de décembre et le début de cette année ont été marqués par la cinquième vague de Covid‑19 et
la diffusion de plus en plus large du variant Omicron. Notre enquête de conjoncture, menée auprès de
8 500 entreprises ou établissements, entre le 20 décembre et le 6 janvier (dont 80 % des entretiens avec
les chefs d’entreprise ont été réalisés tout début janvier), montre qu’à ce stade l’activité a bien résisté
globalement, avec toutefois des disparités sectorielles.
Selon les chefs d’entreprise interrogés, l’activité a en effet progressé en décembre dans l’industrie et les
services marchands couverts par l’enquête et, de façon plus modérée, dans le bâtiment. En outre, pour
le mois de janvier, les entreprises interrogées anticipent que l’activité progresserait très légèrement dans
l’industrie (sauf dans l’automobile et les produits informatiques, électroniques et optiques, du fait notamment
des difficultés d’approvisionnement en composants) et serait stable dans le bâtiment ; dans les services on
observerait une hétérogénéité marquée entre secteurs, certains prévoyant un repli marqué de l’activité, en
lien avec le contexte sanitaire (hébergement‑restauration, événementiel, etc.) tandis que les services aux
entreprises resteraient bien orientés. Du fait de la nouvelle flambée épidémique, les entreprises signalent
toutefois un regain significatif d’incertitude qui doit conduire à interpréter avec une plus grande précaution
qu’habituellement leurs anticipations.
Les difficultés de recrutement sont toujours importantes ; elles concernent environ la moitié des entreprises
(52 %, après 51 % en novembre). Les difficultés d’approvisionnement enregistrent une légère baisse
dans l’industrie (53 % des entreprises, après 56 % en novembre) et un repli encore plus marqué dans
le bâtiment (48 % des entreprises, après 58 % en novembre). Le léger relâchement des tensions sur les
approvisionnements et le coût des matières premières a entraîné une stabilisation de l’opinion des chefs
d’entreprise sur l’évolution de leurs prix, à un niveau qui reste cependant élevé ; pour le mois de janvier
(mois traditionnel de révision des prix pour beaucoup d’entreprises), la proportion de chefs d’entreprise
anticipant une hausse de prix est, comme attendu, sensiblement au‑dessus des années précédentes.
In fine, les éléments relatifs aux prix communiqués par les chefs d’entreprise dans l’enquête mensuelle
de conjoncture (EMC) de début janvier 2022 sont en cohérence avec nos dernières prévisions d’inflation,
publiées mi‑décembre 2021.
Après avoir retrouvé son niveau d’avant‑crise durant le troisième trimestre, nous estimons que le PIB dépasserait
ce niveau de 3/4 point en décembre. La hausse du PIB serait d’environ + 0,6 % au quatrième trimestre par
rapport au trimestre précédent et cela confirme notre prévision d’une croissance de 6,7 % en moyenne
annuelle en 2021. De plus, les anticipations de stabilisation de l’activité en janvier sont compatibles avec
notre scénario central de projection pour 2022.
11 janvier 2022 1Niveau de PIB
(en % du niveau d’avant‑crise)
105
100 100 99 100 100 100 100 ½ 100 ¾ 100 ¾
100 97 99
97 97 96 96 96
96 96 95 96
95 94
91
90
85 83 83
80
75
71
70
65
Janvier Fév. Mars Avril Mai Juin Juillet Août Sept. Oct. Nov. Déc. Janvier Fév. Mars Avril Mai Juin Juillet Août Sept. Oct. Nov. Déc. Janvier
2020 2021 2022
Niveau réalisé Niveau estimé
1. En décembre, l’activité progresse dans l’industrie et les services et, de façon plus modérée,
dans le bâtiment
Malgré un contexte sanitaire marqué par la cinquième vague et la diffusion du variant Omicron, l’activité s’est
améliorée dans presque tous les secteurs industriels en décembre.
Dans l’ensemble de l’industrie, le taux d’utilisation des capacités de production s’établit à 80 % en décembre,
après 79 % en novembre, soit un niveau supérieur à celui d’avant‑crise (78 % en février 2020). Ce taux progresse
légèrement dans tous les secteurs et, pour le deuxième mois consécutif, plus nettement dans l’industrie automobile
(où il reste toutefois encore relativement bas, à 69 % après 64 %).
Le secteur de l’aéronautique et autres transports présente encore un taux très dégradé (– 7 points par rapport à
sa moyenne historique).
Les soldes d’opinion relatifs à la production indiquent une hausse de l’activité dans tous les secteurs sauf dans
celui de l’agro‑alimentaire. L’industrie pharmaceutique et l’industrie automobile enregistrent de fortes augmentations
de leur production ce mois‑ci (pour le secteur automobile, en lien avec une meilleure disponibilité ponctuelle de
semi‑conducteurs sur certains sites de production) et, dans une moindre mesure, le secteur des produits en
caoutchouc, plastique ainsi que celui des équipements électriques.
11 janvier 2022 2Taux d’utilisation des capacités Taux d’utilisation des capacités
de production dans l’industrie de production par sous‑secteur
(en %, données CVS‑CJO) (en %, données CVS‑CJO)
85 Industrie pharmaceutique 87
87
80 83
Bois, papier, imprimerie
83
75 Produits informatiques, 82
70 électroniques et optiques 83
82
Industrie chimique
65 82
81
60 Autres produits industriels 82
Industrie agro-alimentaire 81
55 81
81
50 Produits en caoutchouc, plastique
81
45 Équipements électriques 79
80
40 79
Habillement, textile, chaussures 79
2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019 2021
78
Moyenne mensuelle Moyenne sur 15 ans Machines et équipements
78
77
Métallurgie et produits métalliques
78
75
Aéronautique et autres transports
76
64
Automobile
69
Total Industrie 79
80
0 10 20 30 40 50 60 70 80 90
Novembre 2021 Décembre 2021
Moyenne sur 15 ans
Dans les services marchands, l’activité progresse une nouvelle fois en décembre. Les plus fortes progressions
concernent les services aux entreprises : intérim, conseil en gestion, publicité, etc. Après le redressement enregistré
dans l’hébergement et la restauration les mois antérieurs, la progression dans ces deux secteurs ralentit.
Dans le secteur du bâtiment, l’activité s’inscrit en très légère hausse : le gros œuvre progresse plus fortement
que le second œuvre, quasi stable, les entreprises évoquant de nouveau l’impact des difficultés de recrutement.
2. En janvier, l’activité progresserait très légèrement dans l’industrie et serait stable dans le bâtiment ;
dans les services on observerait une forte hétérogénéité selon les secteurs
Dans l’industrie, la production progresserait sensiblement dans l’industrie chimique, la fabrication des équipements
électriques et l’agro‑alimentaire. A l’inverse, l’activité dans le secteur automobile, en progression en décembre,
baisserait fortement en janvier, comme celle des produits informatiques, électroniques et optiques, en raison
notamment de perspectives toujours négatives concernant la disponibilité de composants.
Dans les services, l’activité s’inscrirait au global en léger repli, mais avec une forte hétérogénéité entre secteurs :
alors que le travail temporaire et la plupart des services aux entreprises sont bien orientés, l’hébergement et
la restauration, ainsi que le secteur de l’événementiel, enregistreraient une forte détérioration en lien avec le
contexte sanitaire. Ainsi, selon les chefs d’entreprise, l’activité se situerait à 64 % de son niveau d’avant‑crise dans
l’hébergement (à comparer à 80 % en moyenne sur le quatrième trimestre 2021) et à 75 % dans la restauration
(à comparer à 85 % en moyenne sur le quatrième trimestre 2021).
11 janvier 2022 3Dans le secteur du bâtiment, l’activité évoluerait peu, avec un très léger repli dans le gros œuvre et une légère
amélioration dans le second œuvre.
Dans le contexte de flambée épidémique, avec notamment des interrogations sur le niveau d’absentéisme qui
sera atteint en janvier, les prévisions des entreprises sont cependant à considérer avec davantage de prudence
qu’habituellement : notre analyse sur le climat d’incertitude montre ainsi un net regain de celle‑ci notamment dans
les services (cf. encadré).
L’opinion sur les carnets de commandes se tasse légèrement dans le bâtiment mais progresse dans l’industrie.
Dans les deux cas, elle se situe largement au‑dessus de sa moyenne de long terme.
Situation des carnets de commandes Situation des carnets de commandes
dans l’industrie dans le bâtiment
(solde d’opinion CVS‑CJO) (solde d’opinion CVS‑CJO)
40 35
30 30
20 25
10 20
0 15
- 10 10
- 20 5
- 30 0
- 40 -5
- 50 - 10
- 60 - 15
2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019 2021 2010 2012 2014 2016 2018 2020 2021
Moyenne mensuelle Moyenne sur 15 ans
Moyenne mensuelle Moyenne sur 15 ans
11 janvier 2022 4L’indicateur d’incertitude repart à la hausse
Dans l’enquête mensuelle de conjoncture (EMC), outre les réponses aux questions posées, les chefs
d’entreprise interrogés ont la possibilité de formuler des commentaires sur leur activité et celle de leur
secteur. L’analyse textuelle des termes et expressions liés à l’incertitude (e.g. incertain, inquiet, indécis, etc.)
permet de construire une métrique évoluant au cours du temps.
Cet indicateur permet de comparer des événements ayant pu affecter le sentiment des chefs d’entreprise
(gilets jaunes, mouvement sociaux contre la réforme des retraites, pandémie). Sa valeur de référence est
fixée à 100 et correspond à la valeur autour de laquelle fluctue l’indicateur en période normale, c’est‑à‑dire
sans événement majeur affectant la conjoncture.
L’analyse de l’indicateur sur les quatre dernières années permet de dresser les constats suivants :
• La crise du Covid‑19 correspond à une situation exceptionnelle, tant dans son ampleur (avec un indicateur
près de 3 fois supérieur à ce qui a été mesuré au début du mouvement des gilets jaunes de 2018), que
dans sa durée.
• Après le pic mesuré lors du premier confinement, l’incertitude suit une tendance plutôt baissière, avec
des variations liées aux annonces et anticipations de mesures de restrictions, jusqu’à un point bas atteint
en juillet dernier dans l’industrie, et en septembre dans le bâtiment et les services.
• Depuis, l’indicateur repart à la hausse, tout particulièrement dans les services qui enregistrent une forte
progression au cours des deux derniers mois (notamment dans l’hébergement‑restauration, activités de
loisirs et services à la personne, transports et, dans une moindre mesure, certains services aux entreprises).
Indicateur d’incertitude dans les commentaires de l’enquête mensuelle de conjoncture (EMC)
(en %, données brutes)
500
1er confinement
400
2e confinement
300 3e confinement
5e vague/
Omicron
Mouvement des Mouvements 4e vague/
200 gilets jaunes sociaux Delta
100
0
Janv. Mars Mai Juillet Sept. Nov. Janv. Mars Mai Juillet Sept. Nov. Janv. Mars Mai Juillet Sept. Nov. Janv. Mars Mai Juillet Sept. Nov. Déc.
2018 2019 2020 2021
Industrie Services marchands Bâtiment
11 janvier 2022 5Les difficultés d’approvisionnement et de recrutement
et l’évolution des prix
Interrogés sur leurs difficultés d’approvisionnement, les chefs d’entreprise observent une légère détente en
décembre. Ainsi, la part des chefs d’entreprise qui jugent que ces difficultés ont pesé sur leur activité se réduit
légèrement dans l’industrie, de 56 % à 53 %, et de façon plus prononcée dans le bâtiment, de 58 % à 48 %, cette
baisse s’expliquant par une moindre demande dans un contexte de basse saison pour le secteur.
Part des entreprises indiquant des difficultés d’approvisionnement
(en %, données brutes)
65
61 62
60 60
60 58 58
55 53
50 56 56 56
50
51
49 48
45 47
44
40
35
30
Mai Juin Juillet Août Septembre Octobre Novembre Décembre
Industrie Bâtiment
Dans l’industrie, on constate néanmoins de larges disparités à la fois dans les niveaux et les évolutions des
difficultés d’approvisionnement. D’un côté, l’automobile, la fabrication d’équipements électriques, la fabrication
de machines et équipements, l’industrie du bois, papier et imprimerie demeurent les secteurs où les taux de
difficultés sont les plus élevés et ne diminuent pas significativement depuis la fin de l’été. À l’inverse, ces taux
se sont repliés dans l’industrie chimique, la métallurgie et l’aéronautique. À noter enfin, le cas particulier de
l’industrie pharmaceutique, où les difficultés restent les plus basses mais en hausse sur les derniers mois ; ces
difficultés accrues concernent à la fois les matières premières et les articles de conditionnement (papier, cartons
d’emballages), et reflètent vraisemblablement le très haut niveau d’activité dans ce secteur.
Part des entreprises indiquant des difficultés d’approvisionnement – Industrie,
décembre 2021
(en %, données brutes)
Automobile 82
79
Équipements électriques 78
76
Machines et équipements 70
71
Bois, papier, imprimerie 64
66
Produits informatiques, 61
éléctroniques et optiques 57
Industrie chimique 62
54
Total Industrie 56
53
Habillement, textile, chaussures 55
51
Autres produits industriels 51
48
Produits en caoutchouc, plastique 50
47
Métallurgie et produits métalliques 55
46
Industrie agro-alimentaire 44
42
Aéronautique et autres transports 46
37
Industrie pharmaceutique 26
30
0 10 20 30 40 50 60 70 80 90
Novembre 2021 Décembre 2021
…/…
11 janvier 2022 6Selon les chefs d’entreprise interrogés, les difficultés d’approvisionnement s’accompagnent de hausses des prix des
matières premières et des produits finis. Comme les mois précédents, les soldes d’opinion montrent des hausses moins
fortes des prix de vente que des prix des matières premières. Les chefs d’entreprise sont particulièrement nombreux
à indiquer des hausses de prix importantes dans l’industrie chimique et dans le secteur du bois, papier et imprimerie.
Solde d’opinion sur l’évolution des prix par rapport au mois précédent –
Industrie manufacturière
(solde d’opinion CVS-CJO)
40
35
30
25
20
15
10
5
0
-5
- 10
- 15
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
Produits finis Matières premières
On observe cependant que la proportion des chefs d’entreprise qui déclarent des hausses de prix au cours du
mois écoulé se replie en décembre : 22 % des chefs d’entreprise déclarent avoir augmenté leur prix de vente.
Cette proportion est en repli par rapport à novembre, mais continue de se situer à un niveau haut comparé à
décembre 2019 et décembre 2020, où cette proportion n’était que d’à peine 5 %. Ce repli est observé dans les
trois grands secteurs (bâtiment, industrie, services), mais est plus sensible dans l’industrie (28 %, contre 33 %
en novembre) et le bâtiment (31 %, contre 35 % en novembre).
Proportion de chefs d’entreprise ayant augmenté ou baissé
leurs prix de vente au cours du mois écoulé, par grand secteur
(en %)
40
35
30
25
20
15
10
5
0
Déc. Fév. Avril Juin Août Oct. Déc. Fév. Avril Juin Août Oct. Déc. Fév. Avril Juin Août Oct. Déc.
2018 2019 2020 2021
Part des entreprises ayant augmenté leurs prix de vente : Part des entreprises ayant baissé leurs prix de vente :
Dans l'industrie Dans l'industrie
Dans le bâtiment Dans le bâtiment
Dans les services Dans les services
Note : Chiffres non pondérés, données brutes.
Source : Enquête mensuelle de conjoncture (EMC), décembre 2018 - décembre 2021.
…/…
11 janvier 2022 7En décembre 2021, les chefs d’entreprise sont néanmoins plus nombreux qu’en novembre à anticiper
des hausses de prix pour le mois suivant. Le mois de janvier est généralement associé à des mises à
jour régulières de prix par les entreprises et donc à des hausses de prix plus fréquentes que les autres
mois de l’année. Toutefois, pour janvier 2022, la proportion de chefs d’entreprise anticipant une hausse de
prix est sensiblement au‑dessus de ce qui a pu être observé au cours des dernières années à la même
période. Près d’une entreprise sur deux dans le bâtiment, 43 % des entreprises dans l’industrie et 28 %
des entreprises dans les services anticipent une hausse de leur prix pour janvier 2022. Ces proportions
étaient plus proches de 20 % en décembre 2018 et décembre 2019.
Les éléments relatifs aux prix communiqués par les chefs d’entreprise sont compatibles avec nos dernières
prévisions d’inflation, publiées mi‑décembre 2021. Il est en effet important de rappeler que les variations
de prix anticipées par les chefs d’entreprise de l’industrie sont partiellement absorbées le long de la chaîne
de production et de distribution : ainsi, selon les données provisoires, la hausse des prix à la production de
l’industrie pour le marché français se situait en novembre 2021 à + 17,4 % sur un an, à comparer à + 1,6 % sur
un an pour l’augmentation des prix à la consommation (IPCH) des biens industriels hors énergie. S’agissant
des services, notre prévision de hausse des prix des « services privés » (excluant les loyers, les services
de santé et les services de communication) est également compatible avec l’accroissement de la part des
chefs d’entreprise anticipant une hausse des prix : au premier trimestre 2022, elle s’élèverait à 2,7 % sur un
an selon nos prévisions de mi‑décembre, alors qu’elle était à seulement 1,4 % au premier trimestre 2021.
Proportion de chefs d’entreprise prévoyant d’augmenter ou de baisser
leurs prix de vente le mois prochain, par grand secteur
(en %)
50
45
40
35
30
25
20
15
10
5
0
Déc. Fév. Avril Juin Août Oct. Déc. Fév. Avril Juin Août Oct. Déc. Fév. Avril Juin Août Oct. Déc.
2018 2019 2020 2021
Part des entreprises prévoyant d'augmenter leurs prix le mois suivant : Part des entreprises prévoyant de baisser leurs prix le mois suivant :
Dans l'industrie Dans l'industrie
Dans le bâtiment Dans le bâtiment
Dans les services Dans les services
Note : Chiffres non pondérés, données brutes.
Source : Enquête mensuelle de conjoncture (EMC), décembre 2018 - décembre 2021.
…/…
11 janvier 2022 8Les chefs d’entreprise ont également été interrogés sur leurs difficultés de recrutement. Tous secteurs confondus,
elles concernent toujours environ la moitié des entreprises (52 %, après 51 % en novembre). En très léger repli
dans l’industrie et le bâtiment, celles‑ci repartent un peu à la hausse dans les services, plus particulièrement
dans les services aux entreprises et le transport.
Part des entreprises indiquant des difficultés de recrutement
(en %, données brutes)
70
61 60 61
60 58
56 57
54 53 56
50 55 51
50 53 54
47 50 51 52
47 48 49
40 39 44
40 40 40 38
37 36
30 31 31
20 24
10
0
Mai Juin Juillet Août Septembre Octobre Novembre Décembre
2021
Industrie Bâtiment Services Ensemble
3. Les estimations issues principalement de l’enquête, complétées par d’autres indicateurs,
suggèrent un niveau de PIB au‑dessus du niveau d’avant‑crise
d’environ ¾ point de pourcentage en décembre, qui resterait stable en janvier
Dans notre précédent point de conjoncture, paru le 7 décembre 2021, nous avions estimé que le niveau du PIB
en novembre était d’½ point au‑dessus du niveau d’avant‑crise, puis serait de ¾ de point au‑dessus du niveau
d’avant‑crise à partir de décembre.
Pour le mois de décembre, l’utilisation des informations de l’enquête à un niveau de désagrégation fin, ainsi
que d’autres données dont nous disposons, nous amène confirmer cette estimation : le PIB se situerait
au‑dessus de son niveau d’avant‑crise de près de ¾ de point de pourcentage.
Cette évaluation utilise aussi les données à haute fréquence que nous suivons à titre de complément pour les
secteurs non couverts par l’enquête (notamment commerce et transports), ainsi que pour confirmer notre évaluation
sur l’industrie et les services couverts. En particulier, les dépenses par carte bancaire donnent des indications utiles
pour le secteur du commerce de détail, dont l’activité serait en légère baisse par rapport à novembre. Les données
plus générales de Google mobility et de trafic routier nous renseignent, elles, sur le secteur des transports, dont
l’activité serait quasi stable par rapport à novembre.
11 janvier 2022 9Valeur ajoutée par branche
(écart au niveau d’avant‑crise en pourcentage)
Branche d’activité Octobre Novembre Décembre
Agriculture et industrie -2 -2 -1
Agriculture et industrie agro‑alimentaire 0 2 2
Énergie, eau, déchets, cokéfaction et raffinage 8 8 8
Industrie manufacturière hors alimentaire et cokéfaction‑raffinage -6 -7 -5
Construction -1 -2 -5
Services marchands 0 1 1
Commerce de gros et de détail, transports, hébergement et restauration -5 -6 -7
Services financiers et immobiliers 2 2 2
Autres services marchands 3 5 7
Services non marchands 2 2 2
Total 0 ½ ¾
Dans l’enquête, les anticipations des entreprises pour janvier indiquent une stabilisation de l’activité.
L’estimation de l’activité en janvier est ce mois‑ci entourée d’un plus fort degré d’incertitude dans le contexte
caractérisé par la flambée épidémique. Mais les informations de l’enquête, combinées à des hypothèses sur les
secteurs partiellement ou non couverts par l’enquête, nous amènent à estimer l’activité en janvier à environ ¾ de
point au‑dessus de son niveau d’avant‑crise.
Notre estimation avancée de la croissance du PIB pour le quatrième trimestre 2021 s’établit ainsi autour
de + 0,6 % par rapport au trimestre précédent.
Cette estimation confirme notre dernière prévision de croissance pour l’année 2021, à 6,7 % en moyenne
annuelle. De plus, les anticipations de stabilisation de l’activité en janvier sont compatibles avec notre
scénario central de projection pour début 2022 (le scénario alternatif de détérioration sévère mais temporaire
de l’activité ne se matérialisant donc pas à ce stade).
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