Sycoway as an investor - Sycomore Asset Management
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Rap
port Sycoway
2017 as an investor
Notre démarche d’investisseur responsable
Sycomore Sélection Responsable
Rapport publié le 30 juin 2018 portant sur le fonds Sycomore
Sélection Responsable et répondant aux exigences de l’Article 173-VI
de la loi n°2015-992 du 17 août 2015 relative à la transition
énergétique pour la croissance verte au titre de l’année 2017.
intr
odu
cti
ion
Le présent rapport concerne le fonds Sycomore Sélection Responsable, fonds
de sélection « développement durable », labélisé Investissement Socialement
Responsable (ISR). Il est à lire conjointement avec le rapport Sycoway as an Investor
de Sycomore AM. Ce rapport détaille les critères de développement durable pris
en compte dans la gestion du fonds et les performances de développement durable
de nos investissements sur l’année 2017. Il répond aux exigences de l’Article
173-VI de la loi n°2015-992 du 17 août 2015 relative à la transition énergétique
pour la croissance verte. Pour plus d’information sur les méthodes et moyens
déployés pour l’analyse de développement durable des entreprises de notre univers
d’investissement, consulter le rapport Sycoway as an Investor de Sycomore AM.
rapport Sycomore
2 Selection Responsable 2017som
mai
re
01 Sycomore sélection responsable,
un fonds labélisé ISR P4-5
02 La performance de développement
durable du fonds P6-8
03 Notre engagement et
nos votes en assemblées générales P9-10
04 A la recherche d’impacts P11
rapport Sycomore Selection
Responsable 2017 301 Sycomore Sélection Responsable,
un fonds labélisé ISR
un fonds labélisé ISR, Notre
fo
intégrant des critères
de développement durable dans
ses décisions d’investissement
Créé en janvier 2011, le fonds Sycomore Sélection Responsable
est un des cinq fonds de Sycomore AM labélisé ISR.
nd
Le fonds vise à générer une performance sur le long terme
supérieure à celle de l’EuroStoxx en sélectionnant des entreprises
s
de qualité qui créent de la valeur de manière durable pour
l’ensemble de leurs parties prenantes et présentent une décote de
valorisation par rapport à leur valeur intrinsèque. Cette gestion
de conviction, sans contrainte de style, de secteur, de pays ou de
taille de capitalisation, s’appuie sur une analyse fondamentale
approfondie des entreprises, en particulier sur les enjeux de
développement durable, permettant de bien appréhender les
risques et d’identifier les meilleures opportunités sur le long
terme. Elle s’appuie sur notre modèle d’analyse fondamentale
intégré SPICE, décrit dans notre politique d’intégration des
enjeux Environnementaux, Sociaux et de Gouvernance (ESG)(1).
rapport Sycomore
4 Selection Responsable 2017 (1) Notre politique d’intégration ESG est disponible sur notre site.En cohérence avec l’objectif du fonds, l’univers d’investissement de Sycomore Sélection
Responsable tient compte des filtres suivants, intégrant des critères de développement
durable :
•Q
uatre critères d’exclusion afin d’écarter • Trois critères de sélection pour favoriser
les entreprises présentant des risques en les entreprises présentant des solutions
matière de développement durable : en matière de développement durable :
les risques identifiés regroupent les les opportunités identifiées regroupent
pratiques et performances en matière les bonnes pratiques ESG et les
de développement durable insuffisantes positionnements porteurs favorables à
qui remettent en cause la compétitivité la compétitivité et à la croissance des
des entreprises. Une société est ainsi entreprises. Au travers de ce filtre, la
exclue si elle a une note inférieure à société doit respecter au minimum 2
2.5 sur 5 sur un des 3 critères suivants : des 3 critères de sélection suivants :
risques comptables, note people, note note SPICE ≥ 3.5, note de gouvernance
environnement, ou si la société est ≥ 3 et/ou contribution sociétale et/ou
affectée par une controverse de niveau 3 environnementale.
4 critères
d’ex
Risques comptables People
< 2.5/5 < 2.5/5
clu Controverse
sion
Environnement
Gravité
< 2.5/5
3/3
3 critères de
S P I C E Gouvernance
≥ 3.5/5 ≥ 3.0/5 sel
Contribution sociétale ≥ 3.0/5
ect
et environnementale NEC ≥ 10%
ion
Pour plus d’information, consulter le code de transparence AFG-FIR du fonds Sycomore Sélection Responsable.
rapport Sycomore
Les principales caractéristiques du fonds sont disponibles sur notre site. Selection Responsable 2017 502 La performance développement durable du fonds
Sycomore Sélection Responsable
Les
Nous apprécions la performance de développement durable
de nos investissements notamment au travers de notre modèle
d’analyse fondamentale SPICE(2).
no
Au 31 décembre 2017, les notes SPICE pondérées des
investissements au sein du fonds Sycomore Sélection Responsable
tes
sont nettement supérieures à celles de son indice de référence : SPICE
3,6
S P I C E
3,3
3,6
Governance
3,4
3,5
People
3,2
3,5
Society & Suppliers
2,8
3,4
Environment
3,1
Sycomore Sélection Responsable EuroStoxx
Nos Cette performance est également appréciée au
ind
travers d’indicateurs spécifiques sur les enjeux
sociaux, environnementaux, de gouvernance et
de droits humains.
ica ur les enjeux sociaux, l’évolution des effectifs sur 3 ans : la
S
teu capacité d’une entreprise à générer de l’emploi est appréciée
à travers l’évolution, positive ou négative, des effectifs
rs
cumulée sur les 3 derniers exercices. Sur l’année 2017, et
conformément à notre objectif de sélectionner des entreprises
créant de la valeur de manière durable et équilibrée pour
35% l’ensemble de leurs parties prenantes - et notamment à travers
30%
la prise en compte de leur positionnement social et/ou
27%
environnemental, le fonds Sycomore Sélection Responsable
25% présente une évolution des effectifs encore plus marquée
20% qu’en 2016 (+27% vs +20% en 2016) contre 11% pour
l’EuroStoxx.
15%
11%
10%
emploi
5% Evolution des effectifs sur 3 ans
0% Taux de couverture (poids) : 97% - SSR / 98% EuroStoxx Sycomore Sélection Responsable
Taux de couverture (nbre) : 95% - SSR / 96% EuroStoxx
EuroStoxx
rapport Sycomore (2) S
PICE pour Society & Suppliers, People, Investors, Clients et Environment. Pour plus d’information sur notre modèle
6 Selection Responsable 2017 d’analyse fondamentale, consulter notre politique d’intégration ESG sur notre site.Nos Sur les enjeux de gouvernance, la féminisation du comité exécutif : l’écart
ind
entre la représentation des femmes au sein du comité exécutif et de
l’effectif global est un bon indicateur de la capacité d’une entreprise
à promouvoir la diversité et l’égalité des chances à tous les niveaux
ica de l’organisation. Bien que de nombreuses entreprises publient la
part des femmes dans le management, elles le font à des niveaux
hiérarchiques différents et la population de « managers » sous-
teu jacente varie d’une entreprise à l’autre. Afin de disposer de données
homogènes, agrégeables au niveau de chaque fonds, nous avons
rs
choisi d’utiliser le pourcentage de femmes dans le comité exécutif.
En 2017, le taux de féminisation du comité exécutif des entreprises
du fonds Sycomore Sélection Responsable est plus faible que celui
de l’indice de référence : cela est pour nous un sujet prioritaire
d’échange avec les entreprises.
DIVERSITÉ HOMMES FEMMES
Féminisation du comité exécutif
Part des femmes dans l’effectif
Sycomore 38% Part des femmes dans le comité exécutif
Part des femmes dans l’effectif
Sélection Responsable 9%
Part des femmes dans le comité exécutif
37% Taux de couverture (poids) : 78% (effectif) et 86% (exécutif) - SSR
85% et 99% - EuroStoxx
EuroStoxx
11% Taux de couverture (nbre) : 65% (effectif) et 74% (exécutif) - SSR
81% et 96% - EuroStoxx
les droits humains, la part d’entreprises ayant une politique :
Sur Droits humains
Parts d’entreprises ayant une politique
l’engagement des entreprises sur les enjeux des droits humains peut en matière de droits humains
être apprécié au travers de la définition d’une stratégie et de la mise
en place d’une politique. Nous avons à ce titre retenu un indicateur
proposé par Bloomberg qui permet d’identifier les entreprises
communiquant sur la mise en place d’une politique en matière de
droits humains. A noter que nous avons fait le choix de ne pas retenir
un indicateur qui serait fondé sur les controverses dont l’entreprise
fait l’objet. En effet, nous considérons que le nombre de controverses 86%
n’est pas représentatif de l’engagement et des moyens déployés par
Sélection Responsable
l’entreprise pour répondre aux enjeux des droits humains : le nombre
de controverses dépend de la taille de l’entreprise et de son exposition
médiatique et ne reflette pas forcément des procédures mises en
œuvre en réponse à l’évènement controversé. Sur le fonds Sycomore
Sélection Responsable, l’indicateur de formalisation d’une politique
en matière de respect des droits humains n’a malheureusement pas
progressé entre 2016 et 2017 et reste donc un objectif de dialogue 88%
actionnarial en 2018.
EuroStoxx
Présence de politique Absence de politique
Présence de politique Absence de politique
Taux de couverture (poids) : 82% - SSR / 96% - EuroStoxx
Taux de couverture (nbre) : 71% - SSR / 89% - EuroStoxx
Pour plus d’informations sur les méthodes de calculs des indicateurs, consulter le protocole de
rapport Sycomore
reporting de performance ESG sur notre site. Selection Responsable 2017 702 La performance développement durable du fonds
Sycomore Sélection Responsable
La Nous apprécions l’alignement de nos investissements à
la transition énergétique et écologique à travers la Net
nec Environmental Contribution®. Au 31 décembre 2017,
la NEC(1) du fonds Sycomore Sélection Responsable
était de +7% contre -2% pour l’EuroStoxx. Cette
surperformance par rapport à l’indice traduit l’impact
direct des critères de sélection du fonds, l’un d’entre
eux étant fondé sur la NEC des entreprises.
net environmental contribution
7%
Sycomore
Sélection Responsable
-100% EuroStoxx 100%
-2%
Taux de couverture (poids) : 100% - SSR / 96% - EuroStoxx
Taux de couverture (nbre) : 99% - SSR / 91% - EuroStoxx
(1) N
et Environmental Contribution® : développée par Sycomore AM avec I Care&Consult et Quantis, la
NEC mesure pour chaque activité et sur une échelle de -100% à +100% le degré d’alignement de son
modèle économique avec la transition énergétique et écologique et avec les objectifs de lutte contre le
rapport Sycomore réchauffement climatique. Pour plus d’information, consulter notre Stratégie Capital Naturel sur notre page
8 Selection Responsable 2017 Notre démarche responsable.Notre engagement
et nos votes en assemblées générales 03
dia
Le dialogue avec les entreprises est pour nous un élément clé de notre rôle
d’investisseur :
lo
ans le cadre de nos analyses, nous attachons une importance particulière
D
aux rencontres avec le management et aux visites de sites. L’objectif est de
connaître au mieux l’entreprise à travers la réalité de ses activités et la vision
gue
de ses dirigeants.
ans le cadre de nos votes en assemblées générales, nous échangeons
D
avec les entreprises sur nos intentions de votes et les informons de notre
politique de vote et des bonnes pratiques que nous souhaitons soutenir.
Nous participons également physiquement à certaines assemblées générales.
Ces échanges sont l’occasion de partager les meilleures pratiques, en particulier sur les enjeux de gouvernance,
de droits humains, sociaux, sociétaux et environnementaux. Nous encourageons les entreprises à prendre en
compte ces enjeux, au cœur de la stratégie de l’entreprise et à plus de transparence sur les moyens mis en
place et résultats obtenus.
Notre politique d’engagement est disponible sur notre site.
E
Nos En 2017, nous avons formalisé et partagé I
5%
37 axes d’amélioration auprès de 17 68% Society
eng
S
& Suppliers
entreprises en portefeuille (voir répartition P People
ci-contre). Parmi ces engagements, 21
P I Investors
ont eu lieu à l’occasion de la préparation 27%
ag
C Clients
des assemblées générales. Les principaux
sujets abordés ont été la rémunération des E Environment
dirigeants et la composition des conseils
eme d’administration.
La liste des entreprises avec lesquelles nous avons engagé un dialogue est
disponible en annexe. Pour des exemples d’actions d’engagement, consulter
nts le rapport Sycoway as an Investor de Sycomore AM : nous avons par exemple
dialogué avec la société BioMérieux sur l’actionnariat salarié et les sociétés
BNP Paribas et Danone sur la contribution sociétale de leurs activités.
Nos votes en assemblées générales
Nous votons activement aux assemblées générales (AG) de l’ensemble des entreprises en portefeuille.
En 2017, nous avons ainsi voté à 100% des AG des entreprises en portefeuille, soit :
58 81% 24%* 20%*
assemblées
générales
des assemblées
générales avec 20% concernaient
la nomination
concernaient
la rémunération
au moins un vote de votes contre d’un administrateur des dirigeants
soit ou abstention
contre ou leur ou des salariés
1041 résolutions ou d’abstention rémunération (hors actionnariat
salariés).
*des votes contre *des votes contre
ou d’abstention ou d’abstention
rapport Sycomore
Selection Responsable 2017 904 A la recherche d’impacts
Au-delà de la performance de nos investissements en
Les matière de développement durable, notre souhait est de
con
rendre compte de la contribution de nos investissements
à une économie durable, notamment en publiant des
informations sur la contribution des entreprises en
tri
portefeuille aux Objectifs de Développement Durable
(ODD) de l’Organisation des Nations Unies.
but
ions
Pour l’année 2017, nous avons publié des indicateurs ciblés sur certaines entreprises :
celles-ci travaillent aujourd’hui à la mesure de leurs impacts à des niveaux de maturité
différents. Des exemples d’indicateurs publiés sur l’année 2017 pour le fonds Sycomore
Sélection Responsable sont donnés à titre illustratif.
EXEMPLES D’indicateurs sur NOS INVESTISSEMENTS EN 2017
24 M€ 2900
tonnes de nourriture
27 M€ 326
patients traités (2)
investis dans investis dans
saine vendues (1)
A travers ses produits, Wessanen
contribue aux cibles 2.1, 2.4 et 2.5 de A travers les dialyses et traitements
l’ODD n°2 visant l’accès à une nourriture associés délivrés dans ses cliniques,
saine, la promotion d’une Fresenius Medical Care contribue à
agriculture résiliente et l’ODD n°3 « Permettre à
la préservation de la tous de vivre en bonne
diversité génétique des santé et promouvoir le
semences. bien-être à tout âge ».
coup de projecteur sur une solutions aux
16 M€ Introduite en 2016 dans la lessive en poudre Sunlight
investis dans en Afrique du Sud, Smartfoam est une technologie anti-
mousse développée par Unilever, réduisant jusqu’à 50%
la quantité d’eau nécessaire au rinçage.
Cette innovation contribue à une meilleure utilisation des
ressources en eau dans les pays où le lavage du linge
à la main représente encore près de 40% de l’utilisation
domestique de l’eau. Elle réduit également le temps
consacré à cette tâche, essentiellement assumée par les
femmes.
(1) Donnée estimée à partir du volume total de produits vendus par Wessanen (160 625 tonnes en 2016) et de la part
de chiffre d’affaires que représente la vente de produits sains (86% en 2016), rapportée à notre investissement (i.e. part
rapport Sycomore moyenne du Capital détenue par SSR en 2017).
10 Selection Responsable 2017
(2) Donnée estimée à partir du nombre de patients traités dans les cliniques de Fresenius Medical Care (308471 en
2018, rapportée à notre investissement (i.e. part moyenne du capital détenue par SSR en 2017Liste des entreprises du fonds Sycomore Sélection
Annexe Responsable auxquelles nous avons proposé
des axes d’amélioration en 2017
Entreprises Parties prenantes SPICE abordées
Amer Sports Investors - Governance I
B&M Value Retail People P
Dassault Systèmes Environment, Investors - Governance E I
Direct Energie People P
Elior Investors – Governance I
Elis Investors – Governance I
Fleury Michon Environment, Investors – Governance E I
High Co Investors – Governance I
Iliad People P
Korian Investors – Governance I
Lisi Investors – Governance I
Maisons du Monde Investors – Governance I
Michelin People P
Millemercis Investors – Governance I
Ontex Investors – Governance, People I P
Voltalia Investors – Governance, People I P
Wavestone Investors – Governance, People I P
rapport Sycomore
Pour plus d’informations sur la méthodologie de calculs des indicateurs, consulter le protocole de reporting. Selection Responsable 2017 1114 avenue Hoche
75008 Paris
www.sycomore-am.comVous pouvez aussi lire
