Prévisions Choc - Saxo Bank
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Prévisions 2022 Choc
Table des matières
07 Le plan pour mettre fin aux
énergies fossiles est reporté
09 Facebook fait face à l’exode
des jeunes
11 Les élections américaines de
mi-mandat déclenchent une crise
constitutionnelle
13 L’inflation aux États-Unis dépasse
les 15 % en raison de la spirale
prix/salaires
15 L’UE présente un fonds de
réserve pour le climat, l’énergie
et la défense, financé par les
retraites privées
17 L’armée des femmes de
Reddit s’attaque au patriarcat
d’entreprise
19 L’Inde intègre le Conseil de
coopération du Golfe en tant
que membre sans droit de vote
21 Spotify connaît des perturbations
en raison d’une plateforme de
droits numériques basée sur
les NFT
23 Une nouvelle technologie
hypersonique relance la course
à l’espace et une nouvelle guerre
froide
25 Une découverte médicale
prolonge l’espérance de
vie moyenne de 25 ans
4 Prévisions Choc 2022
Prévisions Choc 2022 :
une révolution approche !
Steen JakobSen Directeur DeS inveStiSSementS
Le thème des Prévisions Choc 2022 est la Révolution. attentes quant à la rapidité avec laquelle nous pouvons
Énormément de tensions s’accumulent dans notre société et abandonner les énergies fossiles (Prévision Choc numéro 1 de
notre économie en proie aux inégalités. Ajoutez à cela 2022 !), et même reclasser le nucléaire dans les énergies
l’incapacité du système actuel à résoudre ce problème et l’on vertes. Toute autre démarche n’est tout simplement pas viable
se retrouve à devoir envisager l’avenir avec la perspective si nous voulons éviter un effondrement de l’économie réelle.
fondamentale qu’il ne s’agit plus de savoir si nous allons
assister à une révolution, mais plutôt quand et comment. Nous sommes conscients que le thème de la Révolution pour
À chaque révolution, certains ressortent gagnants et d’autres les Prévisions Choc de 2022 peut être connoté négativement.
perdants, mais là n’est pas la question. Si le système actuel Pour beaucoup d’entre nous, le mot révolution évoque la
ne peut pas changer mais le doit, une révolution est la seule Révolution française de 1789 et son appel à la « Liberté,
issue possible. Égalité, Fraternité », mais aussi la révolution russe et son
crédo « détruire les capitalistes ».
Le monde est en proie à une guerre culturelle, et le fossé
n’est plus simplement qu’entre les riches et les pauvres. C’est Mais nous parlons de révolution au sens plus large : non pas
également le combat des jeunes contre les plus âgés, des le renversement physique des gouvernements, mais les déclics
cadres diplômés contre la classe ouvrière moins qualifiée, à l’origine d’un changement de mentalité, de comportement,
des marchés réels avec la découverte des prix contre et un rejet du statu quo sans avenir. Avec un peu de chance,
l’intervention de l’État, des rachats d’actions contre les chacune des Prévisions Choc fait écho à cette définition,
dépenses en R&D, de l’inflation contre la déflation, des avec certaines révolutions déclenchées par les implications
femmes contre les hommes, de la gauche progressiste contre « involontaires » du progrès technique des missiles hyper-
le centre gauche, des dénonciations en ligne sur les réseaux soniques et de la thérapie de longévité.
sociaux contre les véritables changements sociétaux, des
Nous avons besoin de plus de liberté de la part des
rentiers contre les travailleurs, des énergies fossiles contre
gouvernements dans certains domaines, une politique
l’énergie verte, des initiatives ESG contre la nécessité
monétaire moins sévère et le risque moral de soutenir de
d’alimenter le monde en énergie fiable... La liste est longue.
manière improductive les marchés qu’elle génère par exemple.
Ce qui est intéressant pour moi, qui dresse cette liste de Et nous avons besoin de plus de régulation dans d’autres
Prévisions Choc depuis vingt ans, c’est que tous ces domaines, comme éviter les dangers d’une économie hyper-
problèmes semblent suggérer une fin de cycle plutôt qu’une financiarisée, les monopoles trop puissants et les inégalités.
continuité. Après la pandémie (ou dans ces eaux-là), le Le plus urgent est d’offrir des perspectives plus favorables
marché espère que les choses reprendront comme avant, à la jeunesse du monde entier et une meilleure coopération
mais comme le disait un de mes anciens mentors lorsque je entre les nations, à la place de la tendance actuelle à s’éloigner
répondais à l’une de ses questions par « j’espère » : « Écoute de la mondialisation et des institutions multilatérales.
mon grand, garde ton espoir pour le dimanche à l’église.
Nous avons collaboré à l’échelle mondiale sur les vaccins
Reviens quand tu auras quelque chose de plus concret ».
contre la Covid en 2020 et 2021. Nous avons maintenant
L’année 2022 risque probablement d’offrir beaucoup moins
besoin d’un nouvel effort collectif semblable à celui du projet
de ce que les marchés espèrent, et beaucoup plus de
Manhattan pour ramener le coût marginal de l’énergie, adapté
volatilité, à mesure que des mouvements révolutionnaires se
à la productivité, à des niveaux beaucoup plus bas tout en
mettent en branle et remettent en question le statu quo alors
éliminant l’impact de notre production d’énergie sur
que nous avançons à tâtons vers un nouveau paradigme.
l’environnement. Une telle initiative déclencherait le cycle de
Certains de ces mouvements feront les choses bien, d’autres
productivité le plus important de l’histoire : nous pourrions
commettront des erreurs, mais il va falloir se lancer. Presque
dessaler l’eau, créer des fermes verticales presque partout,
tout doit changer si nous voulons atteindre le « zéro
permettre la transition vers l’informatique quantique et
émission », moins d’inégalités, une énergie stable et, élément
continuer à explorer de nouveaux horizons en biologie et en
important, plus de productivité.
physique.
En 2021, nous pensions pouvoir mettre un terme à la Covid
N’oubliez pas que le monde est en perpétuelle évolution,
une bonne fois pour toutes. Mais à l’aube de 2022, nous n’en
même si c'est à des vitesses variables, tandis que les cycles
sommes tout simplement pas encore là. Ce fut une année
économiques et politiques sont toujours finis. Nous faisons
avec des transferts fiscaux sans précédent, en particulier en
le pari qu’en 2022, cette évolution passera à la vitesse
faveur des ménages à faible revenu, qui ont engendré une
supérieure vers un état révolutionnaire, à l’amorce d’un
demande excédentaire dans un monde fragmenté sur le plan
nouveau cycle. « Le changement est positif » doit devenir le
géopolitique et logistique. Le monde physique est tout
nouveau mantra, ou à la limite « qui ne tente rien n’a rien ».
simplement devenu trop petit pour absorber les bonnes
Prenons au moins le risque d’essayer et de nous tromper un
intentions, bien que malavisées, des politiques et des
peu plus, plutôt que de botter en touche éternellement !
banques centrales pour maintenir l’économie sur un pied
d’égalité. Nous nous retrouvons aujourd’hui avec une crise Enfin, nous devons rappeler notre mise en garde annuelle, à
énergétique sur les bras, et il ne s’agit pas d’une déclaration savoir que ces Prévisions Choc ne doivent pas être considérées
choc. Mais la façon dont nous la gérons pourrait donner lieu comme notre point de vue officiel sur les marchés et la
à la fois à des erreurs politiques et à des changements politique. Cette année, plus que jamais, nous essayons de vous
fondamentaux. Un hiver rigoureux, par exemple, pourrait pousser, vous mais aussi nous-mêmes, à sortir des sentiers
déclencher une contre-révolution contre le discours actuel battus et à réfléchir aux questions importantes que nous
sur les énergies alternatives, nous obligeant à revoir nos soulevons. Que la fête et l’avenir commencent.
2022 Prévisions Choc 5
Ole Hansen a intégré Saxo Bank en 2008
et est Responsable de la stratégie sur les
matières premières depuis 2010.
Il analyse les marchés de matières
premières d’après les fondamentaux,
l’humeur du marché et les
développements techniques.
@Ole_S_hansen
6 Prévisions Choc 2022
Le plan pour mettre fin aux énergies
fossiles est reporté
ole HanSen reSponSable De la Stratégie Sur leS matièreS premièreS
Résumé : les décideurs politiques mettent les objectifs quantité pour accompagner la transition verte. En outre, la
climatiques de côté et soutiennent les investissements flambée des prix de l’énergie a fait grimper les prix du diesel
dans les énergies fossiles afin de lutter contre l’inflation et en particulier des engrais, d’importants coûts agricoles qui
et le risque de troubles sociaux, tout en reconsidérant les provoquent des inquiétudes quant à la production de cultures
solutions pour un avenir bas carbone. vivrières essentielles.
Conscients de la menace inflationniste qu’implique la flambée L’une des principales contraintes à l’investissement nécessaire
des prix des matières premières et du risque de dérapage pour maintenir, voire développer, la production minière et
économique en raison du calendrier irréaliste de la transition énergétique a été le manque d’intérêt des investisseurs et
énergétique, les dirigeants politiques repoussent les objectifs des banques pour les prêts. Les critères environnementaux,
climatiques. Ils assouplissent les formalités administratives sociaux et de gouvernance (ESG) sont de plus en plus
pendant cinq ans pour les investissements dans la production appréciés des investisseurs et des banques lorsqu’ils allouent
de pétrole, et pendant dix ans pour la production de des capitaux d’investissement aux entreprises.
gaz naturel, afin d’encourager les producteurs à assurer
un approvisionnement adéquat et à des prix raisonnables Face à la hausse rapide des prix des matières premières
pouvant combler le fossé entre l’énergie actuelle et l’avenir et à une feuille de route de plus en plus impossible vers
énergétique bas carbone. la neutralité carbone, les dirigeants politiques prennent la
décision surprenante et controversée en 2022 d’assouplir
Selon l’AIE, l’objectif ambitieux d’atteindre zéro émission nette provisoirement les restrictions environnementales sur les
d’ici 2050 exigerait que la consommation de pétrole et de gaz nouveaux investissements dans l’amont pétrolier et le gaz
naturel diminue de 29 % et 10 % respectivement d’ici 2030, naturel pendant respectivement cinq et dix ans. Ce plan est
avec de nouvelles baisses importantes par la suite. Face à ces présenté comme le seul moyen pragmatique de concilier la réalité
perspectives, les fournisseurs de ces énergies traditionnelles de notre présent énergivore et l’avenir sobre en carbone souhaité,
ont déjà commencé à réduire l’exploration et la production à tout en limitant également le risque de troubles sociaux causés
un point tel que l’offre chute déjà par rapport à la demande, par la hausse des prix des aliments et de l’énergie.
faisant monter les prix de la source d’énergie qui alimente
encore l’essentiel de notre énergie primaire. Impact sur le marché : L’ETF iShares Stoxx EU 600 Oil & Gas
(code mnémonique : EXH1:xetr) augmente de 50 % à mesure
Cette évolution a déjà fait grimper les prix et leur volatilité, que l’ensemble du secteur de l’énergie retrouve un nouveau
non seulement pour l’énergie, mais aussi pour les métaux souffle.
industriels, dont la plupart sont nécessaires en plus grande
2022 Prévisions Choc 7
Peter Garnry a intégré Saxo Bank
en 2010 en tant que Responsable
de la stratégie actions.
En 2016, il est devenu responsable de
l’équipe Stratégies quantitatives, qui se
concentre sur la façon d’appliquer des
modèles informatiques aux marchés
financiers. Il conçoit des stratégies
de trading et des analyses sur les
marchés et les actions, en appliquant
des statistiques et des modèles avancés
pour faire mieux que le marché.
@PeterGarnry
8 Prévisions Choc 2022Facebook fait face à l’exode des
jeunes
peter garnry reSponSable De la Stratégie actionS
Résumé : les jeunes délaissent les plateformes de données et la façon dont les informations sont contrôlées,
Facebook pour protester contre exploitations de leurs sans se remplir les poches grâce à des algorithmes servant
données personnelles à des fins lucratives. La tentative de des messages publicitaires hautement individualisés.
Meta, la maison mère de Facebook, de les récupérer avec
le Metaverse s’avère infructueuse. Prendre un nouveau nom (Facebook s’appelle désormais
Meta), adopter une nouvelle image de marque pour séparer et
En 2012, 94 % des adolescents avaient un compte Facebook, protéger Instagram (son actif le plus précieux actuellement),
alors que les sondages suggèrent qu’ils ne sont plus que et créer un nouveau produit répondant aux attentes des
27 % aujourd’hui. Autrefois place centrale névralgique pour jeunes est exactement la même recette que d’autres industries
les jeunes, Facebook est aujourd’hui devenu une plateforme problématiques utilisent depuis des années. Mais en 2022,
pour « boomers », comme disent les jeunes. Ils sont de les investisseurs vont se rendre compte que Meta est en
plus en plus rebutés par les algorithmes de Facebook, qui train de perdre rapidement la jeune génération et donc le
transforment leurs expériences sur les réseaux sociaux en potentiel et la rentabilité futurs de l’entreprise. Dans un geste
flux de contenus identiques, ou pire encore, de contenus désespéré, Meta tente d’acquérir Snapchat ou TikTok tout
haineux et d’intox. Des études réalisées par Facebook en injectant des milliards de dollars dans la construction de
montrent que les adolescents passent 2 à 3 fois plus de l’inquiétant Metaverse, dont l’objectif est de surveiller les
temps sur TikTok que sur Instagram (qui est le réseau social utilisateurs encore plus étroitement et à ramener les jeunes
le plus jeune de Facebook), et qu’ils privilégient Snapchat sur les plateformes de Meta, selon l’idée préconçue qu’être
pour communiquer entre amis. pionnier est toujours mieux dans le monde de la tech. Ce plan
a du mal à décoller faute d’adhésion de la jeune génération.
À bien des égards, Facebook se retrouve soudainement au
milieu d’une guerre culturelle entre les jeunes de moins de Impact sur le marché : La société mère de Facebook Meta est
40 ans et les adultes de plus de 40 ans, les jeunes considérant en difficulté, perdant 30 % par rapport au marché en général,
que Facebook représente la génération des méchants et est poussée urgemment à diviser ses composantes en
boomers et leurs « fake news » et autres entreprises avides. entités distinctes, brisant ainsi les rêves de monopole de
Facebook était la seule plateforme crédible et soudain, la Mark Zuckerberg.
concurrence fait rage. Les nouveaux arrivants ont un style
plus cool et une approche différente de la confidentialité des
2022 Prévisions Choc 9John Hardy a intégré Saxo Bank en 2002
et est Responsable de la stratégie des
marchés des devises depuis 2007.
Il fournit des stratégies et analyses
sur le marché des devises d’après
les fondamentaux, l’évolution des
thèmes macro, et les développements
techniques.
@Johnjhardy
10 Prévisions Choc 2022Les élections américaines de mi-mandat
déclenchent une crise constitutionnelle
JoHn HarDy reSponSable De la Stratégie DeS marcHéS DeS DeviSeS
Résumé : les élections américaines de mi-mandat pour faire pencher les résultats en leur faveur. Pendant ce
se trouvent face à une impasse sur la certification temps, les démocrates, impopulaires et sourds, mènent une
des résultats serrés des élections au Sénat et/ou à la campagne de peur inefficace qui ne parvient pas à susciter
Chambre, empêchant le 118e Congrès de prendre ses de sursaut populaire contre la réaction des républicains,
fonctions en temps et en heure début 2023. car la population ne leur fait pas plus confiance en raison
L’élection présidentielle américaine chaotique de 2020 a été de leurs positions culturelles progressistes, d’une attitude
un épisode inquiétant pour grand nombre d’institutions hautaine envers les masses et d’un soutien incohérent aux
américaines. Le président sortant Donald J. Trump a d’abord causes populistes, alors que les principaux démocrates sont
refusé de reconnaître sa défaite, puis s’est plaint que clairement vendus aux lobbyistes.
l’élection lui avait été volée ; une affirmation qui n’a jamais été
sérieusement contestée devant un tribunal, mais qui a suscité Dans la foulée des élections de 2022, quelques scrutins
une large adhésion parmi sa base électorale. Une foule de clefs au Sénat et à la Chambre se jouent au coude à coude
fervents partisans du complot électoral a été encouragée par et l’un ou les deux camps refusent de certifier les résultats,
la rhétorique du président à un degré suffisant pour prendre empêchant la formation et la prise de fonction du nouveau
d’assaut le Capitole pour « stop the steal » (arrêtez le vol), Congrès comme prévu le 3 janvier 2023. Joe Biden gouverne
c’est-à-dire empêcher que le résultat des élections ne soit par décret et la démocratie américaine est en suspens, car
officialisé le 6 janvier 2021, une scène sans précédent dans même les démocrates s’opposent à la Cour suprême, que
l’histoire des États-Unis. Donald Trump a pris grand soin de faire pencher du côté des
républicains. Une véritable crise constitutionnelle se profile
Avant cela, puis plus tard lors du second tour des élections à l'horizon de cette impasse, alors que l'année 2023 débute.
sénatoriales très disputées en Géorgie, des agents électoraux
dévoués, dont beaucoup étaient républicains, ont fait Impact sur le marché : une volatilité extrême des actifs
leur devoir en comptabilisant les résultats officiels tout en américains, alors que les rendements des bons du Trésor
risquant leur vie sous les menaces, parfois de mort, de la américain augmentent et que le dollar (USD) baisse pour se
part d’extrémistes. En 2022, les républicains veillent à ce couvrir contre la crise existentielle de la première puissance
qu’aucun de ces fonctionnaires traditionnels tenus au devoir économique mondiale et émetteur de la monnaie de réserve
ne se trouve au « mauvais » endroit, tous les postes liés aux mondiale de référence.
élections étant occupés par des partisans fidèles prêts à tout
2022 Prévisions Choc 11Christopher Dembik a rejoint Saxo Bank
en 2014 et est Responsable de l’analyse
macroéconomique depuis 2016.
Il se concentre sur l’analyse des politiques
monétaires et des développements
macroéconomiques dans le monde d’après
les fondamentaux, l’humeur des marchés
et l’analyse technique.
@Dembik_Chris
12 Prévisions Choc 2022L’inflation aux États-Unis dépasse les
15 % en raison de la spirale prix/salaires
cHriStopHer Dembik reSponSable De l’analySe macroéconomique
Résumé : d’ici au quatrième trimestre 2022, l’inflation de estime que l’exode des travailleurs séniors concerne environ
l’IPC aux États-Unis va atteindre un taux annualisé de 15 % à 3 millions de personnes. D’autres ne retourneront pas à des
mesure que les entreprises augmentent leurs salaires dans emplois mal payés après avoir perçus de très généreuses
le but de trouver des travailleurs volontaires et qualifiés, indemnités pendant la pandémie et semblent attendre de
déclenchant une spirale prix/salaires sans précédent meilleurs emplois et salaires.
depuis les années 1970.
La grande différence entre hier et aujourd’hui, c’est que
À la fin des années 1960, la Réserve fédérale américaine les travailleurs ont eu une véritable révélation suite à la
et son président de l’époque, McChesney Martin, ont pandémie. Quels que soient les secteurs et les classes de
mal évalué à quel point ils pouvaient faire fonctionner le revenus, ils se rendent compte qu’ils ont maintenant plus
marché du travail américain sans attiser l’inflation. Cette de pouvoir que jamais. Ils exigent d’obtenir de meilleures
erreur a ouvert la voie à des anticipations inflationnistes conditions de travail, de meilleurs salaires, plus de flexibilité,
incontrôlables et à une spirale prix/salaires massive au et un travail qui a du sens. Ajoutez à cela les pressions
cours de la décennie suivante. L’IPC officiel américain a inflationnistes persistantes du côté de la production, la crise
atteint un pic à 11,8 % en février 1975. Il aura fallu attendre énergétique et la pénurie de main-d’œuvre, cela aboutit à des
la récession de 1980-82 et ses augmentations brutales des augmentations de salaire annualisées à deux chiffres sans
taux directeurs à des niveaux allant jusqu’à 20 % pour que précédent d’ici au quatrième trimestre. En conséquence,
l’inflation soit finalement tuée. l’inflation américaine atteint un rythme annualisé supérieur à
15 % avant le début de 2023, pour la première fois depuis la
En 2022, la Réserve fédérale et son président Jerome Powell Seconde Guerre mondiale. Cela pousse la Réserve fédérale
reproduisent la même erreur, alors que l’économie post-Covid à resserrer sa politique monétaire plus rapidement, dans un
et en particulier le marché du travail sont fortement limités par effort désespéré pour maîtriser l’inflation, mais c’est trop peu
l’offre, se jouant des modèles traditionnels de la Fed. Jerome et trop tard. La banque centrale a perdu sa crédibilité, et il
Powell pense que des millions d’Américains retourneront au lui faudra du temps pour la regagner.
travail et occuperont certains des 10,4 millions d’emplois
à pourvoir à mesure que la Covid-19 s’estompera. Mais il Impact sur le marché : une volatilité extrême des marchés
se trompe lourdement. Certains actifs ont pris une retraite actions et du crédit américains. L’ETF JNK High Yield chute
anticipée en raison de la crise et ont donc définitivement jusqu’à 20 % et l’ETF VIXM mid-curve volatility grimpe
quitté le marché du travail américain. La Fed de Saint-Louis jusqu’à 70 %.
2022 Prévisions Choc 13Christopher Dembik a rejoint Saxo Bank
en 2014 et est Responsable de l’analyse
macroéconomique depuis 2016.
Il se concentre sur l’analyse des politiques
monétaires et des développements
macroéconomiques dans le monde d’après
les fondamentaux, l’humeur des marchés et
l’analyse technique.
@Dembik_Chris
14 Prévisions Choc 2022L’UE présente un fonds de réserve
pour le climat, l’énergie et la défense,
financé par les retraites privées
cHriStopHer Dembik reSponSable De l’analySe macroéconomique
Résumé : pour se défendre face à la montée du populisme, qui répondra aux trois priorités que sont la défense, le climat,
renforcer la lutte contre le changement climatique et la transition vers une énergie propre qui en découle.
et défendre ses frontières au moment où le bouclier Compte tenu du vieillissement de la population de l’UE et
sécuritaire américain s’éloigne, l’UE lance un ambitieux de sa fiscalité déjà lourde, les dirigeants politiques savent
fonds de 3 000 milliards de dollars qui sera financé par les qu’il sera impossible de financer le fonds de réserve avec
cotisations de retraite plutôt que par de nouvelles taxes. des hausses d’impôts sur le revenu ou autres recettes
fiscales traditionnelles. Désireuse de réformer son système
Le bouclier sécuritaire fourni par les États-Unis pendant de retraites, la France a alors une idée lumineuse et lorgne
et après la guerre froide sur une grande partie de l’Europe du côté des fonds de pension européens, qui représentent
de l’Est se rétracte rapidement et menace de disparaître un montant considérable. Elle décide que les retraites de tous
complètement dans les années à venir, les États-Unis les travailleurs de plus de 40 ans doivent allouer une part
se concentrant sur des rivaux économiques et militaires de plus en plus importante de leurs capitaux en obligations
beaucoup plus sérieux à l’est. Des signes de cette rétractation du fonds de réserve à mesure qu’ils vieillissent. Cela permet
étaient déjà clairs via les attaques populaires et cinglantes de de nouveaux niveaux de relance budgétaire dans l’UE, et
l’ancien président Donald Trump contre les alliés de l’OTAN, ce malgré le tour de passe-passe consistant à dissimuler
et ses exigences pour que ces derniers paient davantage. le coût de l’inflation et les rendements réels négatifs des
Ensuite, l’accord tripartite AUKUS a miné la tentative de la obligations du fonds de réserve à faible rendement, qui ne
France de vendre de nouveaux sous-marins à l’Australie, qui sont rien d’autres que des obligations de l’UE déguisées. Dans
s’est finalement rapprochée du Royaume-Uni et des États-Unis le même temps, la jeune génération bénéficie d’un marché
en adoptant un nouvel accord de sécurité qui a grandement de l’emploi plus solide et de charges fiscales plus équitables,
refroidi l’Europe occidentale continentale et l’UE. car le système est un tel succès que les impôts sur le revenu
diminuent progressivement.
L’UE sait qu’elle doit agir rapidement sur tous les fronts pour
renforcer sa défense et cherche également un moyen de Impact sur le marché : les rendements obligataires s’harmonisent
relancer les économies en difficultés, secouées par la crise dans toute l’Europe, entraînant une sous-performance des
de l’énergie et de l’électricité de 2021-2022. Le président Bunds allemand. Les entreprises européennes opérant dans
Emmanuel Macron, soutenu par le Premier ministre italien les secteurs de la défense, de la construction et des énergies
Mario Draghi désireux d’endiguer la montée du populisme en nouvelles sont parmi les plus performantes.
Italie, présente le projet d’un « fonds de réserve européen »
2022 Prévisions Choc 15Althea Spinozzi a intégré Saxo Bank
en 2017 et occupe le poste de
Responsable du marché obligataire.
Althea rédige des analyses sur les
produits à revenus fixes et travaille
directement avec les clients afin de les
aider à sélectionner et à négocier des
obligations. En raison de son expérience
dans le domaine des produits de
créance à effet de levier, elle s’intéresse
particulièrement aux obligations à haut
rendement et celles d’entreprises avec
un rendement et un risque attractifs.
@Altheaspinozzi
16 Prévisions Choc 2022 2022L’armée des femmes de Reddit
s’attaque au patriarcat d’entreprise
altHea Spinozzi reSponSable Du marcHé obligataire
Résumé : imitant la stratégie de l’armée de Reddit sur racistes, âgistes et capacitistes. Malgré des salaires inférieurs,
les « actions meme » en 2020-2021, un groupe de les femmes affichent des taux d’épargne supérieurs à ceux
tradeuses lance un assaut coordonné contre des des hommes. Ces économies vont leur être utiles lorsqu’elles
entreprises mauvaises élèves en matière d’égalité des décideront de prendre les choses en main et d’exercer leur
sexes, provoquant d’énormes fluctuations de cours pour influence considérable dans un mouvement #metoo sur les
les actions de ces entreprises. marchés financiers.
L’épargne et l’investissement sont devenus des sujets Contrairement à l’armée de Reddit d’origine, souvent nihiliste,
cruciaux chez les femmes. Beaucoup se rendent compte que, l’armée des femmes de Reddit sera plus élaborée. Les
l’espérance de vie des femmes étant plus longue, elles ont tradeuses coordonnent une liquidation forcée des positions
besoin de plus d’épargne à long terme. Cependant, elles ont longues (long squeeze) en vendant à découvert les actions
peut-être raté l’occasion d’investir dans le plus long marché de certaines sociétés patriarcales. Parallèlement, elles
haussier de l’histoire en raison de l’écart salarial. En moyenne, redirigeront les fonds vers les entreprises performantes
les femmes gagnent 20 % de moins que les hommes aux en matière de représentation des femmes parmi les cadres
mêmes postes, et disposent donc de moins de revenus intermédiaires et supérieurs. Plutôt que de condamner cette
disponibles pour investir. Pire encore, la crise de la Covid initiative, les dirigeants politiques du monde entier saluent et
a aggravé les inégalités hommes-femmes, car ce sont très soutiennent leur cause, mettant encore plus de pression sur
majoritairement les femmes qui ont quitté leur emploi pour les entreprises aux pratiques patriarcales dépassées (écart
s’occuper des enfants pendant les confinements. À cause de salarial hommes-femmes, sous-représentation des femmes
cette pandémie, il faudra désormais 135,6 ans pour combler dans les directions et les conseils d’administration) pour
l’écart salarial entre les hommes et les femmes, contre qu’elles corrigent leurs erreurs.
99,5 ans avant la Covid, selon le Forum économique mondial.
Impact sur le marché : le mouvement obtient de vrais résultats
Les femmes refusent d’attendre plus longtemps. Dans un à mesure que le marché au sens large s’empare du sujet
contexte d’immobilisme ambiant, l’année 2022 est le théâtre et se joint au combat, entrainant une forte baisse des
de vastes initiatives populaires sur les réseaux sociaux entreprises concernées en bourse, les obligeant à se démener
visant à obliger les entreprises qui enfreignent les lois sur les pour changer leurs pratiques. Cela marque le début d’une
droits civiques à lutter contre les pratiques injustes, sexistes, renaissance de la parité hommes-femmes sur les marchés.
2022 Prévisions Choc 17Steen Jakobsen a intégré Saxo Bank en 2000
et y exerce les fonctions d’Économiste en
chef et de Directeur des investissements
depuis 2009.
Il se concentre sur la rédaction de stratégies
d’allocation d’actifs et l’analyse du paysage
macroéconomique et politique mondial à
partir des fondamentaux, de l’humeur des
marchés et des développements techniques
graphiques.
@Steen_jakobsen
18 Prévisions Choc 2022L’Inde intègre le Conseil de coopération du
Golfe en tant que membre sans droit de vote
Steen JakobSen Directeur DeS inveStiSSementS
Résumé : les alliances géopolitiques mondiales vont la Chine et l’UE agissant de plus en plus indépendamment
entrer dans une phase de réalignement drastique, le et le reste du monde cherchant à garder autant d’options
tout accompagné d’un mauvais cocktail de nouvelles ouvertes que possible.
géopolitiques démondialistes et de prix de l’énergie
beaucoup plus élevés. Historiquement, il y a déjà eu une tentative de changer le
mandat du CCG d’union politique et économique régionale et
Les pays tributaires des importations pour la majorité intergouvernementale en une Union du Golfe plus formelle en
de leurs intrants énergétiques dans un monde qui se 2011. Nous assistons à la formation de nouvelles alliances à
démondialise rapidement devront agir vite pour réorienter travers le monde, toutes dans le but d’éviter un engagement
stratégiquement leurs alliances stratégiques et sécuriser trop étroit avec la Chine ou les États-Unis.
leurs approvisionnements énergétiques à long terme. Une
de ces alliances pourrait voir l’Inde et son puissant secteur Les zones commerciales interrégionales garantiront une
technologique intégrer le Conseil de coopération du Golfe production et des investissements « de proximité », associés
(GCC) en tant que membre sans droit de vote, ou dans une à la sécurité d’approvisionnements fiables du point de vue
sorte de zone de libre-échange. Cette alliance permettrait une de l’Inde et à un marché de destination fiable du point
réduction de l’insécurité énergétique de l’Inde en garantissant de vue du CCG. Cette alliance permet aux pays du CCG
des engagements d’importation à long terme. D’un autre côté, de planifier leur avenir au-delà du pétrole et du gaz, et
la plateforme technologique incroyablement solide de l’Inde à l’Inde d’accélérer son développement via de nouveaux
et l’approfondissement des marchés des capitaux pourraient investissements considérables dans les infrastructures et
attirer les économies excédentaires générées dans la région d’améliorer son rendement agricole ainsi que les importations
du CCG, grâce à un accès moins difficile. d’énergies fossiles, ouvrant la voie à un avenir post-carbone
à plus long terme.
Ces deux parties sont historiquement très liées. De
nombreuses entreprises indiennes quittent de facto les Impact sur le marché : la roupie indienne s’avère bien plus
pays membres du CCG, et l’Inde est considérée dans résistante que les devises de pays émergents au cours d’une
le même temps comme une destination d’investissement année de forte volatilité boursière. Le marché boursier indien
« incontournable », non seulement pour les investisseurs du haussier corrige comme tous les autres début 2022, mais
Moyen-Orient, mais aussi à l’échelle mondiale à mesure que s’avère être un acteur relativement solide par rapport aux
le monde devient beaucoup plus multipolaire, les États-Unis, points bas de l’année.
2022 Prévisions Choc 19Mads Eberhardt a intégré Saxo Bank en janvier 2021 en tant qu’Analyste en cryptomonnaie et produit essentiellement des analyses détaillées du marché des cryptomonnaies à la fois d’un point de vue marché, mais également technique. Avant d’intégrer Saxo Bank, Mads a fondé l’un des plus grands courtiers crypto au Danemark, qui a ensuite été racheté. Par la suite, il a travaillé en tant que trader pour l’un des plus grands courtiers de cryptomonnaie au monde dans la « Crypto Valley » de Zoug, en Suisse. Son expérience concrète dans ce secteur confère à Mads une grande expertise du monde des cryptomonnaies. 20 Prévisions Choc 2022
Spotify connaît des perturbations
en raison d’une plateforme de droits
numériques basée sur les NFT
maDS eberHarDt analySte en cryptomonnaie
Résumé : les musiciens ont envie de changement, car le ces modèles ne reversent pas les frais d’abonnement des
modèle actuel du streaming musical implique que les labels auditeurs aux artistes qu’ils écoutent. À la place, tous les
et les plateformes de streaming récupèrent 75 à 95 % des revenus des abonnements sont agrégés et distribués en
revenus versés pour l’écoute en streaming. En 2022, une fonction de la part de chaque artiste dans le volume total des
nouvelle technologie basée sur la blockchain va les aider écoutes en streaming. De plus, les plateformes retiennent une
à récupérer leur juste part de revenus. part substantielle, qui, cumulée à la part versée aux labels,
représente 75 % ou plus du revenu total.
Les jetons non fongibles (NFT) sont des actifs numériques uniques,
Mais en tirant parti des NFT, plus précisément via des
dont la propriété peut être établie et stockée sur un grand livre
blockchains à « contrats intelligents », les artistes pourraient
numérique via la technologie blockchain. Et 2021 a été l’année
distribuer leur musique directement aux auditeurs sans
de la montée en puissance des NFT, qui ont, soudainement, pris
intermédiaire centralisé retenant une part, tout en suivant
énormément d’ampleur. Les investisseurs ont frénétiquement
leurs revenus en temps réel (voire en étant payés en temps
surenchéri sur des articles tels que les CryptoPunks, images de
réel), les auditeurs ayant de leur côté le plaisir de savoir que
personnages générées de manière unique, ou des illustrations de
l’argent qu’ils versent va directement à l’artiste.
l’ancien artiste inconnu Beeple, dont l’une s’est vendue pour un
montant record de 69 millions de dollars en mars. En 2022, un service basé sur les NFT voit le jour et commence
à proposer de la musique de stars connues, comme peut-être
Bien que les débuts des NFT aient semblé chaotiques et Katy Perry, The Chainsmokers ou Jason Derulo, qui ont
dangereux pour les acquéreurs, l’avenir de cette technologie récemment soutenu une initiative de création d’une nouvelle
est prometteur. Une plateforme basée sur les NFT offre non plateforme de streaming alimentée par la blockchain. D’autres
seulement un nouveau moyen de vérifier la propriété des artistes de renom commencent à retirer leur musique des
droits, mais également un moyen de distribuer les droits plateformes de streaming désormais « traditionnelles », qui
sans intermédiaires, c’est-à-dire un système complètement cessent d’opérer définitivement. Les investisseurs y voient
décentralisé évitant le besoin d’une plateforme centralisée. également l’avenir pour les podcasts, les films et autres
formes de contenus numérisables.
Les NFT pourraient s’avérer particulièrement intéressants
pour les producteurs de contenu dans l’industrie musicale, Impact sur le marché : les investisseurs se rendent compte
car les musiciens se sentent inéquitablement traités par que les jours de Spotify sont comptés, faisant chuter l’action
les modèles de partage des revenus des plateformes de de 33 % en 2022.
streaming actuelles comme Spotify et Apple Music. En effet,
2022 Prévisions Choc 21John Hardy a intégré Saxo Bank en 2002
et est Responsable de la stratégie des
marchés des devises depuis 2007.
Il fournit des stratégies et analyses
sur le marché des devises d’après
les fondamentaux, l’évolution des
thèmes macro, et les développements
techniques.
@Johnjhardy
22 Prévisions Choc 2022Une nouvelle technologie hypersonique
relance la course à l’espace et une
nouvelle guerre froide
JoHn HarDy reSponSable De la Stratégie DeS marcHéS DeS DeviSeS
Résumé : les derniers essais de missiles hypersoniques date, car cette technologie apporte de nouvelles capacités
suscitent un sentiment d’insécurité grandissant, car cette défensives et offensives asymétriques qui bouleversent les
technologie rend obsolète le matériel militaire conventionnel deux grands piliers de la stratégie militaire des dernières
et même nucléaire. En 2022, une course massive à décennies. Le premier est le potentiel de défense dévastateur
l’armement hypersonique s’organise parmi les principales de la technologie hypersonique face aux capacités d’attaque
armées, car aucun pays ne veut se sentir laissé pour compte. conventionnelles des bombardiers à longue distance ainsi
qu’aux navires en eaux profondes, qui permettent d’opérer
À l’été 2021, la Chine a testé un véhicule hypersonique aux quatre coins du monde sans besoin de ravitaillement.
capable d’entrer en orbite basse, puis de rentrer dans Les navires de surface à plusieurs milliards de dollars
l’atmosphère pour ensuite se diriger vers sa cible. Ce test risquent de devenir des cibles faciles sans aucune chance
aurait choqué de hauts responsables militaires américains. de se défendre contre une attaque hypersonique qui arrive
Le président des chefs d’État-Major des armées Mark Milley une vitesse décuplée par rapport à ce qui était possible
aurait même déclaré qu’il s’agissait là d’un « épisode de type auparavant, peut-être jusqu’à Mach 10. Le deuxième pilier de
Spoutnik » pour les États-Unis, en référence au lancement l’époque de la guerre froide était le principe de destruction
soviétique réussi du satellite Spoutnik en 1957, qui a servi mutuelle assurée (MAD) en cas de guerre nucléaire, selon
de sonnette d’alarme aux États-Unis sur les capacités lequel il était inutile de déclencher une guerre nucléaire tant
supérieures des fusées et de l’aérospatiale soviétiques. Cet que l’adversaire avait encore le temps de lancer une contre-
événement a marqué le début de la course à l’espace, la partie attaque tout aussi destructrice avec des missiles balistiques
la plus emblématique de la rivalité américano-soviétique intercontinentaux terrestres et sous-marins. Mais la vitesse
durant la guerre froide. En 2022, il ressort clairement des et l’agilité de la technologie hypersonique nourrissent l’idée
priorités budgétaires que l’hypersonique et l’espace sont qu’une défense supérieure pourrait contrecarrer entièrement
au cœur d’un nouvel épisode de rivalité croissante entre une attaque, voire même permettre de nouvelles capacités
les États-Unis et la Chine sur tous les fronts, économique de première frappe.
comme militaire. D’autres grandes puissances dotées de
technologies militaires avancées se joignent à la course, dont Impact sur le marché : un financement massif d’entreprises
la Russie, l’Inde, Israël et l’UE. comme Raytheon qui construisent des missiles hypersoniques
pouvant aller dans l’espace, et une sous-performance des
Les capacités hypersoniques représentent une menace sans entreprises de matériel conventionnel coûteux dans les
précédents pour le statu quo stratégique militaire de longue domaines de la construction aéronautique et navale militaire.
2022 Prévisions Choc 23Steen Jakobsen a intégré Saxo Bank
en 2000 et y exerce les fonctions
d’Économiste en chef et de Directeur
des investissements depuis 2009.
Il se concentre sur la rédaction de
stratégies d’allocation d’actifs et
l’analyse du paysage macroéconomique
et politique mondial à partir des
fondamentaux, de l’humeur des marchés
et des développements techniques
graphiques.
@Steen_jakobsen
24 Prévisions Choc 2022Une découverte médicale prolonge
l’espérance de vie moyenne de 25 ans
Steen JakobSen Directeur DeS inveStiSSementS
Résumé : la jeunesse éternelle, ou presque. En 2022, une Les améliorations de l’espérance de vie passent non seulement
découverte majeure en biomédecine ouvre la perspective par l’allongement de la durée vie, mais également par la
de prolonger l’âge adulte en bonne santé et l’espérance de réduction et même l’élimination de la plupart des maladies
vie moyenne de 25 ans, provoquant des crises éthiques, humaines, des maladies cardiaques jusqu’aux troubles
environnementales et budgétaires d’une ampleur sans neurodégénératifs, dont beaucoup sont responsables du
précédent. déclin de la santé et de la productivité à mesure que nous
vieillissons. Ceci est rendu possible par la méthode dite
Dans le but de ralentir le processus naturel du vieillissement, de modification primaire de l’ADN, qui ne repose pas sur
des experts ont étudié les processus au cœur de notre la création de nouvelles cellules par division, mais sur la
vieillissement sous plusieurs angles à l’aide d’un arsenal réécriture des cellules existantes.
croissant de technologies de pointe, de la thérapeutique
jusqu’à la modification primaire au niveau de l’ADN. L’année La perspective d’un immense bond en avant dans la qualité
2022 voit une percée majeure grâce à une approche et l’espérance de vie est une victoire exceptionnelle pour
multifactorielle. En effet, un cocktail de traitements est utilisé l’humanité, mais elle pose un énorme dilemme éthique et
pour modifier les processus cellulaires afin de prolonger leur financier. Imaginons que nous puissions tous ou presque
durée de vie, et par conséquent la vie de l’organisme composé vivre jusqu’à 115 ans en bonne santé. Quelles seraient les
de ces cellules. La solution coûte cher, mais elle est efficace conséquences pour les retraites publiques et privées, ou
et a déjà été prouvée en laboratoire sur des souris contenant simplement sur la capacité ou la volonté de prendre sa
de l’ADN humain, prolongeant leur vie d’environ 30 % et retraite ? Qu’en est-il du coût pour la planète si elle devait
plus. Pour l’être humain, cela signifie que l’espérance de vie faire vivre des milliards de personnes supplémentaires, sans
moyenne peut être prolongée de 25 ans ou plus, et ouvre parler du fait qu’il y ait ou non de quoi nourrir tout le monde ?
ainsi l’incroyable perspective qu’à l’avenir, 80 sera la nouvelle Et il y a également la question éthique de savoir s’il serait
cinquantaine. Cet avenir concerne également les plus âgés, humain de ne pas rendre ce traitement accessible à tous.
car ce nouveau traitement « fontaine de jouvence » peut En bref, comment réagiraient nos systèmes de valeurs, nos
ralentir le vieillissement et même rajeunir les vieilles cellules. systèmes politiques, et notre planète ?
2022 Prévisions Choc 25Déclaration de non responsabilité et non-indépendance des études
d’investissement
Ces études d’investissement n’ont pas été préparées en vertu d’exigences légales destinées à promouvoir l’indépendance des recherches en
investissement. Elles ne sont en outre pas soumises à toute interdiction de distribution avant la publication des recherches. Saxo Bank, ses
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de toute autre façon aux investissements (y compris les dérivés) de n’importe quel émetteur mentionné ci-dessus. Les informations mentionnées
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