Provisoire - Bourse de Casablanca
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Rapport provisoire
RETOUR SUR 2020 EN FAITS ET CHIFFRES 4
CAP MAINTENU SUR NOS AMBITIONS 12
SOMMAIRE ORGANISATION 30
LE MARCHÉ EN 2020 36
CONTACTS UTILES 46
RETOUR SUR 2020
EN FAITS & CHIFFRES
4 5
Rapport annuel 2020
LES CHIFFRES CLÉS DU MARCHÉ BOURSIER
RETOUR SUR 2020
EN FAITS & CHIFFRES Masi®Flottant FTSE CSE Morocco 15
-7,3% en 2020 -5,7% en 2020
+17,3% depuis 2014 +16,0% depuis 2014
FTSE CSE Morocco 15 Index Base 100
MASI Base 100
150
140
130
120
110
LES CHIFFRES CLÉS DE LA BOURSE DE CASABLANCA S.A 100
90
80
70
Chiffre d’affaires Résultat net 60
Déc Jui Déc Jui Déc Jui Déc Jui Déc Jui Déc Jui Déc
(en millions de MAD) (en millions de MAD) 14 15 15 16 16 17 17 18 18 19 19 20 20
148 39
36 Montants levés (*)
(en milliards de MAD)
76
120
28
93
103 108 9,3 Nombre de sociétés cotées
17
12 Nombre d’obligations cotées 36
5,1
3,6
3
2
2016 2017 2018 2019 2020 2016 2017 2018 2019 2020 Volume des transactions
(en milliards de MAD)
66
58
2016 2017 2018 2019 2020
54
Emprunts Augmentations Introduction
47 49
obligataires cotés de capital en bourse
: Sont considérées comme levées de fonds pour les augmentations
(*)
Charges d’exploitation Fonds propres de capital les types suivants : augmentation de capital en numéraire,
conversions de dividendes et remboursements d'obligations en actions.
(en millions de MAD) (en millions de MAD)
110
710
720 Capitalisation boursière
(en milliards de MAD)
103 674
657 650 627 627 2016 2017 2018 2019 2020
97 630 Marché de blocs Marché central
96 629
95 610
583 582 585
590
570
550
530
2016 2017 2018 2019 2020 2016 2017 2018 2019 2020
2016 2017 2018 2019 2020
6 7
Rapport annuel 2020
RETOUR SUR 2020 EN FAITS & CHIFFRES
En 2020, avec la crise de la Covid-19, la Bourse de Casablanca a été amenée à s’adapter
à la nouvelle donne sanitaire et aux mesures de sécurité qu’elle implique. Le marché a ainsi
poursuivi son activité dans des conditions optimales et les projets qui s’inscrivent dans sa
feuille de route ont été déroulés comme planifié. MARS
Ring the Bell for Gender Nomination d’un nouveau
Equality Directeur Général
Cette cérémonie fait écho à M. Tarik SENHAJI a succédé
une initiative internationale à à M. Karim Hajji qui a fait
l’occasion de la journée des droits valoir ses droits à la retraite.
des femmes. Elle a été suivie M. Senhaji a pour mission de
d’une conférence organisée mener la Bourse de Casablanca
JA NVIER en par tenariat avec le Club
des Femmes Administrateurs
d a n s l a ré a l i s a t i o n d e s e s
ambitions.
d’entreprises au Maroc (CFA) sur
« L’administrateur indépendant
MAI
et la parité comme leviers de
performance de l’entreprise cotée ». Workshop ELITE Maroc
Av e c l ’ i n t e r v e n t i o n d e
Mazars, sous le thème :
« Q u e l l e s t ra té g i e
managériale adopter face à la
c r i s e d e l a C ov i d - 1 9 ? »
UK Africa Investment Summit Conférence Annuelle des Augmentation de capital
2020 Investisseurs en Afrique du Montant de l’opération : 799,9
Participation de la Bourse de Nord millions de MAD.
Casablanca à cet évènement Par ticipation de la Bourse
qui s’est tenu le 20 janvier à de Casablanca à cette
Londres sur les possibilités deuxième édition organisée par
d’investissement en Afrique. Re n a i s s a n c e C a p i t a l .
9ème édition de la Conférence Workshop ELITE Maroc • 1er Webinaire
Annuelle du Capital En collaboration avec PwC Le premier événement de ce
Investissement Maroc sous le thème « Faire face cycle a traité de « l’Economie
I n t e r ve n t i o n d e l a B o u r s e aux enjeux de liquidité et gagner nationale et marchés des
de Casablanca dans le en résilience ». taux post Covid-19 : quelles
panel : « A quand le grand perspectives ? ».
soir du capital investissement Augmentation de capital Webinaire
africain ? ». Montant de l’opération : 408 En partenariat avec l’Autorité • 2ème webinaire
millions de MAD. M a ro ca i n e d u M a rc h é d e s Sous le thème : « Stratégie
Capitaux (AMMC) sous le thème d'investissement en temps de
« Les nouvelles dispositions crise : nouvelles prévisions du
relatives à la gouvernance des marché action et portefeuille de
Renforcement du dispositif Sociétés Anonymes à la lumière résilience ».
de formation de l’Ecole de de la loi 27-20 ».
Bourse • 3ème webinaire
Avec le lancement de la version
Lancement d’un cycle de Sous le thème : « Les secteurs
arabe du parcours Investisseurs webinaires en par tenariat de l’agroalimentaire et de la
Augmentation de capital avec l’APSB
Montant de l’opération : 300 de la plateforme E-Learning afin distribution au Maroc ».
de répondre aux attentes des Ces webinaires, animés par des
millions de MAD.
apprenants. professionnels du marché boursier
et financier, s’articulent autour de • 4ème webinaire
Sousle thème : « Est-ce le
FÉVRIER l’impact de la crise sanitaire sur le
marché boursier et sur différents moment d’investir dans les
secteurs économiques. valeurs minières ? ».
JUIN
8 9
Rapport annuel 2020
JUILLET SEPTEMBRE
JU IN ( S UIT E) • 5ème webinaire
Sous le thème : « Ciment & Renouvellement de
COVID-19 : des fissures se c e r t i fi c a t i o n s
We b i n a i re dessinent sur le court terme ». Il s’agit des certifications des
Organisé au profit des sociétés S ys tè m e s d e M a n a g e m e n t
cotées sous le thème : « La de la Qualité (SMQ)
communication financière en • 6ème webinaire ISO 9001 et des Systèmes de
temps de crise ». Sous le thème : « Secteur des la Sécurité de l’Information
télécoms et bancaire au Maroc ». (SMSI) ISO 27001 dans
le cadre du renforcement de la
Clôture du cycle de sécurité et de la résilience du
webinaires sur l’impact de la marché boursier.
Workshop en par tenariat
Covid-19 a v e c l a B E R D
Nomination d’un nouveau • 7ème webinaire et la CGEM
Président du conseil Cet événement s’est
sous le thème : « Impact
tenu sous le thème
d ’a d m i n i s t r a t i o n de la crise Covid-19 sur le « Le repositionnement du Maroc
M. Kamal MOKDAD, Directeur marché boursier : synthèse dans les chaines de valeur
Général de la Banque Centrale m u l t i s e c to r i e l l e » . industrielles post Covid-19 ». Augmentation de capital
Populaire (BCP), a succédé à M. Montant de l’opération : 792,7
Hamid Tawfiki qui a occupé cette millions de MAD.
fonction depuis 2016.
Augmentation de capital Nomination de la Bourse
Montant de l’opération : 97 de Casablanca au Conseil
millions de MAD. d’administration de l’Arab
Lancement de l’indice
Federation Of Exchanges
La B o u r s e d e C a s a b l a n ca M o ro cco S t o c k I n d ex 2 0
Augmentation de capital (MSI20)
Montant de l’opération : 8,2 est représentée par
son Directeur Général, Cet indice nouvelle génération
millions de MAD. a été conçu afin de refléter
M. Tarik SENHAJI.
l a p e r fo r m a n c e d e s c o u r s
des 20 entreprises les plus
Révision annuelle de l’indice Mise en place d’un nouveau liquides cotées à la Bourse de
Casablanca ESG 10 compar timent de cotation Casablanca. Il a été mis en place
Cette révision se base sur le pour les ETI par les équipes de la Bourse
travail effectué par l’agence C e n o u ve a u co m p a r t i m e n t d e C a s a b l a n ca , e n é t ro i te
internationale indépendante de pour la négociation des titres collaboration avec le Comité
recherche et services ESG Vigeo de capital au niveau du marché Scientifique des Indices.
Eiris et suite à la tenue du comité principal vise à faciliter l’accès
scientifique des indices de la à la Bourse aux Entreprises
Bourse de Casablanca. Et afin de Taille Intermédiaire et à
de marquer cet événement, un améliorer l’accès au financement
webinaire a été organisé sous le par le marché boursier.
thème « La mise à l'épreuve de
la RSE en temps Covid-19 » et
a été l’occasion de primer les 14
Convention avec le Ministère
entreprises cotées à la Bourse de l’Education Nationale, de la Introduction en bourse
de Casablanca et/ou émettrices Formation Professionnelle, de M o n t a n t d e l ’o p é r a t i o n :
de titres obligataires qui se l’Enseignement Supérieur et 600 millions de MAD.
sont distinguées en matière de la Recherche Scientifique
de Responsabilité Sociale de Cette convention porte sur la
l’Entreprise en 2020. promotion de l’éducation financière
auprès des étudiants universitaires DÉCEMBRE
à travers trois axes : la formation, la
Offre publique d’achat promotion du marché boursier et
Montant de l’opération : 42,3 le développement de la recherche
millions de MAD. académique.
OCTOBRE NOVEMBRE
10 11
Rapport annuel 2020
CAP MAINTENU
SUR NOS AMBITIONS
12 13
Rapport annuel 2020
LE MARCHÉ,
NOTRE MISSION PREMIÈRE
1 . L’a n n é e 2 0 2 0 a é t é collaborateurs ont été dotés de entre les différents acteurs et
marquée par la crise moyens techniques sécurisés infrastructures de marché.
sanitaire de la Covid-19. leur permettant d’opérer à
d i s t a n c e a v e c l ’e n s e m b l e Au pic de la pandémie, malgré
Comment cette crise a-t-
des outils et environnements la décision de réduire les seuils
e l l e i m p a c t é l ’a c t i v i t é d e va r i a t i o n . N o u s a vo n s
associés. En parallèle, nous
m a rc h é b o u rs i e r ?
Malgré la crise sanitaire qui a La crise sanitaire de 2020
avons tenu un ensemble de
réunions avec les Sociétés de
connu une hausse drastique
des volumes avec une baisse
marqué l’année, nous avons réussi est une expérience inédite et Bourse pour leur apporter notre très impor tante des indices
(MASI -26% le 18 mars 2020).
à maintenir l’activité du marché, à très riche d’enseignements.
Au début, le sujet qui nous
support et s’assurer que leurs
services ne soient pas altérés. En ce qui concerne le profil des
assurer la continuité de services préoccupait était celui de la
continuité d’activité de nos
Le p r o c e s s u s d ’e s c a l a d e
entre les différentes par ties
investisseurs en Bourse, l’année
2020 a connu un regain d’intérêt
de nos clients et à poursuivre services ainsi que celle de prenantes a été amendé afin des personnes physiques
durant cette période.
nos clients. Le tout dans le
la mise en œuvre de notre plan respect le plus strict des règles
de tenir compte des nouvelles
contraintes avec à la clé,
d’actions. Retour en détails sur nos sanitaires. une communication dûment
exécutée.
Il est à retenir l’indéfectible
mobilisation des autorités
réalisations. Pour ce faire, nous avons
rapidement capitalisé sur notre A l’échelle de la place, un
de régulation et du secteur
financier dans la gestion de
plan de continuité d’activité comité se tenait à fréquence la crise. Le marché quant à
afin de répondre à un niveau régulière pour débattre et acter lui a démontré une résilience
Ahmed ARHARBI d’exigence sans précédent. les actions à entreprendre sans faille face à une situation
Directeur des Opérations Marchés Dans un délai relativement selon l’évolution de la situation inédite.
cour t, l’ensemble des et veillait à la coordination
Directeur du Développement (par intérim)
14 15
Rapport annuel 2020
2. Où en est l’implémentation du Il est important de rappeler que les deux
marché à terme et de la nouvelle structures disposeront d’un règlement
chambre de compensation ? général. D’ailleurs, des propositions ont
été faites dans ce sens et feront l’objet
Les deux infrastructures sont étroitement de validation entre la Direction du Trésor
liées. Elles sont très attendues au niveau et des Finances Extérieures (DTFE) et
de la place de par leur importance et l’instance de coordination constituée de
leur rôle. Leur mise en place offrira Bank Al-Maghrib et de l'Autorité Marocaine
aux investisseurs des instruments de du Marché des Capitaux (AMMC ). La
couver ture et leur permettra de se tournée des futurs potentiels membres
prémunir du risque de contrepar tie. négociateurs et compensateurs a débuté
et les échanges se poursuivront sur 2021.
Pour le marché à terme, le contrat Un processus d’accompagnement et de
d’extension de la licence pour les produits communication a été établi afin de mener à
dérivés a été signé et nous avons déroulé bien l’« Onboarding » clients sur l’ensemble
toute la phase de « Gap Study » avec des volets technique, fonctionnel et
notre éditeur LSEG Technology. Cette règlementaire.
phase nous a permis notamment de faire Quid de l’éducation financière en 2020
le point sur les fonctionnalités de l’outil 3. Durant cette année, la Bourse de
et en déduire les évolutions à intégrer Casablanca a lancé un nouvel indice : Durant cette année, nous avons renforcé notre engagement en faveur de
dans les demandes de changement que le MSI20. Quel est son impact sur le l’éducation financière grâce un important partenariat structurant avec le
nous lui avons adressé par la suite, ainsi marché et envisagez-vous d’autres Ministère de l’Education Nationale, de la Formation Professionnelle, de
que de déterminer les règles de gestion l’Enseignement Supérieur et de la Recherche Scientifique. Cette convention
des opérations sur titres. Nos outils et indices dans l’avenir ?
de partenariat porte sur la promotion de l’éducation financière dans le milieu
backoffice internes ont également été
revisités sur la base d’un cahier des Le lancement de l’indice MSI20 n’est pas universitaire à travers trois axes majeurs. Le premier est par la formation via
charges et de développements réalisés par fortuit ! Il est le fruit d’une réflexion menée le partage des ressources pédagogiques numériques et l’organisation de
les équipes de la Bourse de Casablanca. en étroite collaboration avec le comité formations certifiantes en finance, développées par le Chartered Institute
Pour les tests des interfaces utilisées par scientifique des indices. Cela s’inscrit dans For Securities and Investment. Le second axe est la promotion du marché
nos clients, nous avons contractualisé avec une volonté de la Bourse de Casablanca boursier via la mise en place de salles de marchés au sein des établissements
un éditeur de renom spécialisé dans notre de moderniser sa gamme d’indices avec universitaires, l’organisation de la Caravane de l'Ecole de la Bourse et la
Protocol d’échange. Enfin, le périmètre un nouvel indice de référence. Le MSI20 compétition de gestion fictive de portefeuille Stock Market Awards. Et le
fonctionnel a été arrêté au même titre que est constitué des 20 valeurs liquides,
parmi les plus grandes capitalisations
troisième axe est la promotion de la recherche via l’organisation du « Prix de la
les différentes phases d’implémentation. Bourse de Casablanca » pour le meilleur travail de recherche.
En termes de produits, nous nous en termes de flottant. Il servira comme
orientons vers un lancement progressif à sous-jacent pour le dérivé sur indices Pour sa part, l’Ecole de la Bourse a poursuivi ses formations en format
commencer par un futur sur indice pour le prévu au démarrage du marché à terme digital à travers des webinaires et sa plateforme d’E-learning. Cette dernière a,
démarrage suivi par un futur sur taux. ainsi qu’aux instruments de type ETF. Sa
composition et ses règles de gestions ont
d’ailleurs, été enrichie par la version arabe du « Parcours Investisseur ».
Concernant la chambre de compensation, été soigneusement édictées afin de refléter
les développement internes sont très aux mieux les attentes du marché. Et afin
avancés. L’ensemble des lots prévus sur d’en mesurer l’impact, nous procéderons
2020 ont été livrés et testés. Après une courant 2021 à une enquête auprès des
période de test concluante d’intégration professionnels du marché mais nous
avec nos modules internes, nous avons nous réjouissons déjà des échos positifs
également acquis le module de calcul à ce stade ! Les indices boursiers sont
de risque « Standard Portfolio Analysis of essentiels pour soutenir la liquidité du
Risk » auprès du CME. La combinaison de marché boursier et nous en poursuivrons
nos développements internes et du module l’amélioration notamment ceux qui sont le
SPAN répond aux niveaux d’exigences et plus plébiscités par les intervenants.
standards internationaux. Et les règles de
gestion inhérentes aux produits retenus
au niveau du marché à terme ont été
formalisées et intégrées dans les lots de
développement idoines.
16 17
Rapport annuel 2020
LES TECHNOLOGIES DE
L’INFORMATION ET LE DIGITAL,
AU CŒUR DE NOTRE ACTIVITÉ
1. Lors du confinement Cette grande résilience est Cette résilience est
d é c i d é p a r l e le fruit d’une politique de également due aux actions
Le développement continu des gouvernement marocain certification que nous avons de sensibilisation aux
mené depuis plusieurs années. situations de crise de tout le
systèmes d’information fait en mars 2020, la Bourse
de Casablanca a réussi la E n e f fe t , n o t re d i s p o s i t i f personnel. Dans ce sens, nous
p a r t i e i n té g ra n te d u p l a n d e continuité de ses activités d e c o n t i n u i t é d ’a c t i v i t é ,
auquel contribuent toutes
avons réalisé des exercices
réguliers de continuité qui
développement stratégique de la avec une disponibilité de
100 % de ses systèmes
les entités de l’entreprise,
est conforme à la Norme
permettent de valider ce qui
a été documenté, d’atteindre
Bourse de Casablanca. La crise d’information et ce, internationale ISO 22301. Ce des objectifs de continuité
pour la cinquième année
sanitaire due à la Covid-19 a permis consécutive. Quelles sont
dispositi f compor te, outre
la description des activités,
mais aussi de nous préparer
à ces situations. Ce dispositif
de mesurer la résilience des SI et les mesures qui ont été leur interdépendance, a inclus des audits réguliers,
prises pour cela ? l’impact dans le temps de meilleurs moyens d’informer le
d’identifier les prochains chantiers leur indisponibilité et leurs management de l’entreprise,
dans ce domaine. Dès l’instauration de l’état
d’urgence sanitaire, la
p ro cé d u re s d e re p r i s e e t
de retour à la normale. En
ses actionnaires et les
autorités de régulation de la
B o u r s e d e C a s a b l a n ca a outre, il détaille les plans de situation.
Mohamed SAAD poursuivi son activité dans gestion et de communication
d e s co n d i t i o n s n o r m a l e s . de crise.
Directeur Général Adjoint
En charge du Pôle Ressources
18 19
Rapport annuel 2020Grâce à ces dispositi fs, la Bourse de De plus, nous disposons d’un plan de 3. Quels sont les défis futurs à relever qui permet de récupérer le login et le mot
Casablanca a été en mesure à partir du 03 continuité (PCA) éprouvé et régulièrement en termes de sécurité de l’information ? de passe des boites mails des dirigeants de
mars 2020 : testé, ainsi que d’une car tographie des sociétés et ainsi, d’accéder à de l’information
risques à jour et supervisée par les instances Consciente du danger potentiel de la privilégiée.
• de constituer, à partir du 2 mars, un comité qui la gouvernent. Ainsi, dès le déclenchement cybercriminalité pour ses systèmes
de crise qui veille en continu sur la situation d’information et de communication, la Bourse • La cyber-diffusion de fausses informations
de la crise sanitaire et l’adoption du télétravail,
et les mesures à mettre en place. Ce comité de Casablanca a, depuis plus de vingt financières : Elle consiste à diffuser des
la Bourse de Casablanca a lancé les mesures
interagit également avec les autorités et les ans, dématérialisé ses activités vitales. « fake news » financières. Pour cela, les pirates
organisationnelles et techniques qu’imposent
parties prenantes et a suivi, le 4 mars 2020, La cybercriminalité peut être perpétrée créent de faux sites Internet où ils diffusent de
la situation à savoir : des comités de crise
une simulation d’entrainement aux crises dues depuis n’impor te quel endroit dans le fausses rumeurs, qui sont alors partagées sur
récurrents ; une solution de connexion distante
à une pandémie ; monde, d’autant plus que l’investigation est les réseaux sociaux et peuvent ainsi influencer
sécurisée des collaborateurs avec l’application
compliquée par l’absence de traces ou la le cours d’un instrument financier. Au-delà des
• de mettre en place des mesures sanitaires des mêmes politiques de sécurité adoptées
difficulté de les suivre. motivations cybercriminelles, ces pratiques
préventives avec pour résultat zéro en interne ; des solutions de collaboration
sont également du domaine des « activistes »
co n ta m i n a t i o n . pour la tenue des réunions et des événements
Spécifiquement, la cybercriminalité dite qui tentent de porter atteinte au capitalisme
virtuels et même l’animation d’une radio
boursière peut impacter l’ensemble du et à ses symboles.
Par ailleurs et grâce à un suivi rigoureux virtuelle interne diffusant des sujets d’actualité
et une analyse régulière de la situation, la financière. marché des capitaux. Grâce à l’expansion des • La cyber-manipulation de cours : C’est
Bourse de Casablanca a pris des décisions nouvelles technologies, ces méfais peuvent le fait de réaliser une opération qui donne
préventives, organisationnelles et techniques Il faut dire que le travail à distance a remis être perpétrés par l’un des trois (*) modes des indications trompeuses sur la quantité
qui garantissent la sécurité sanitaire de ses en cause les méthodes de travail existantes opératoires suivants : ou le cours d’un instrument financier. Il
collaborateurs tout en poursuivant son activité nous poussant à privilégier davantage • Le cyber-manquement d’initié : Il consiste à s’agit également d’une opération qui fixe à
et celle du marché. Parmi ces décisions : l’usage du digital. Ainsi, il a été possible de pirater les systèmes informatiques de sociétés un niveau anormal (artificiel) le cours d'un
l’adoption du télétravail ; la sortie progressive tirer davantage profit des outils déjà en place, cotées (ou de tout autre acteur opportun) instrument financier ou qui en affecte le cours
du confinement (anticipant sur le communiqué en implémentant le maximum de workflows dans le but d’obtenir des informations en ayant recours à des procédés fictifs et à
conjoint des Ministères de l’Intérieur et de la et en imposant l’automatisation des process. privilégiées ou des données confidentielles toute autre forme de tromperie et d'artifice.
Santé du 9 juin 2020) et la mise en œuvre des Pour leur part, les instances de gouvernance intéressantes. Ces dernières seront, soit A titre d’exemple : un pirate fait monter
mesures sanitaires adéquates. ont continué à tenir leurs réunions, à distance revendues, soit utilisées pour acheter des ar tificiellement le cours d’une action en
et si nécessaire en présentiel, ainsi que tous actions de la société cible et réaliser une l’achetant massivement la revendre ensuite,
Aussi, grâce à une gestion optimale de la crise les comités de direction, les réunions de suivi plus-value. La technique couramment utilisée réalisant ainsi une importante plus-value.
sanitaire, la Bourse de Casablanca a clôturé et de gestion de projets. est basée sur le phishing (hameçonnage)
l’année 2020 avec un taux de disponibilité de (*) : Source : Etude « Cybercriminalité boursière. Définition, cas et
100 % de ses systèmes d’information vitaux, Il est à rappeler que le mode d’organisation, perspectives » (AMF, 10/10/2019)
et ce pour la cinquième année consécutive. en présentiel avec des ressources
minimales ou à distance, n’a pas empêché
2 . Q u ’e n e s t - i l d u r ô l e d e l a la Bourse de Casablanca de maintenir
ses SLA et de respecter ses objectifs de Quid de la cybercriminalité en temps de Covid-19
v i r t u a l i s a t i o n d a n s l a co n t i n u i t é
d ’a c t i v i t é d e l ’e n t r e p r i s e ? disponibilité des plateformes critiques et Depuis la déclaration de la crise sanitaire liée à la Covid-19 et l’augmentation
ce, pour la cinquième année consécutive, du nombre de personnes qui exercent en télétravail (impliquant ainsi l’utilisation
La Bourse de Casablanca a entamé ces grâce à la mobilisation exemplaire des d’outils en ligne à domicile pas nécessairement sécurisés), de nombreuses
dernières années plusieurs chantiers pour équipes techniques et métiers pendant le escroqueries ont été perpétrées notamment :
favoriser les initiatives de virtualisation. confinement. Ainsi, la Bourse de Casablanca
Nous avons ainsi mis en place des solutions a su tirer profit de la crise sanitaire et la • les domaines malveillants : noms de domaine contenant le mot « Covid » ou
innovantes telles que l’Entreprise Content transformer en opportunité de renforcement « Corona », dont certains sont utilisés à des fins criminelles ;
Management (ECM), le Système d’Information de la transformation digitale. • les escroqueries aux faux ordres de virement ;
des Ressources Humaines, la Gouvernance • les logiciels malveillants visant à obtenir des données, tels que les outils de prise
Risk Compliance System et la Gestion de contrôle à distance, les logiciels espions et les chevaux de Troie ;
Financière.
• les escroqueries par téléphone : appels de faux personnels soignants demandant
le règlement des frais médicaux d’un proche touché par le virus ;
• l’hameçonnage : e-mails censés émaner d’autorités sanitaires nationales ou
mondiales dans le but d’inciter les victimes à communiquer des informations
personnelles, des données de paiement ou encore à ouvrir une pièce jointe
contenant un logiciel malveillant ;
• l’escroquerie aux sentiments : création d’une « relation » avec les victimes via les
médias sociaux dans le but d’obtenir de l’argent ;
•la fraude à l’investissement : incitation à investir dans des actions frauduleuses
ou sans valeur ;
• la sextorsion : enregistrement de personnes à leur insu et chantages.
20 21
Rapport annuel 2020STRATEGIE, TRANSFORMATION
ET PROMOTION POUR UNE BOURSE
EN DEVELOPPEMENT
1. Comment la Bourse Ainsi, pour mesurer l’impact C’est d’ailleurs dans ce même
d e C a s a b l a n c a s ’e s t - de la crise et en informer o b j e c t i f q u e n o u s a vo n s
elle adaptée à la crise le public, nous avons organisé un webinaire sur
sanitaire de la Covid organisé, en par tenariat « la communication financière
L’année 2020 a été marquée par 19 dans ses actions de avec l ’A s s o c i a t i o n en temps de crise ». Au
la mise en place d’une nouvelle promotion ? Professionnelle des
Sociétés de Bourse (APSB),
cours de l’année, nous avons
également veillé à maintenir
entité : la direction Stratégie et La crise sanitaire que nous
avons vécu cette année a
un cycle de webinaires
autour des répercussions
une relation de proximité
avec les entreprises ELITE
Transformation qui accompagnera changé les pratiques de de la Covid-19 sur les Maroc. Dans ce sens,
la Bourse de Casablanca dans la travail à travers le monde. A
la Bourse de Casablanca,
entreprises cotées et sur
les différents secteurs
nous avons organisé deux
événements qui leur ont été
réalisation de sa stratégie et ses n o u s a vo n s é t é a m e n é s
à nous adapter à cette
é co n o m i q u e s . Au total, 7
webinaires animés par des
spécialement dédiés.
projets, sa promotion à l’échelle situation en initiant des professionnels du marché
nationale et internationale et actions promotionnelles du
marché ainsi que des actions
ont permis d’accompagner
l e s e n t re p r i s e s co té e s e t
sa transformation en un groupe d’accompagnement de nos
clients et ce, en mobilisant
l e s i nve s t i s s e u rs d a n s ce
moment particulier et de leur
boursier. Éclaircissements. tous nos partenaires et en donner plus de visibilité sur
utilisant le digital. des thématiques d’actualité.
Badr BENYOUSSEF
Directeur Stratégie & Transformation
22 23
Rapport annuel 2020Parallèlement à cela, nous nous sommes 2. Au cours de l’année, la Bourse de
associés à nos partenaires dans l’organisation Casablanca a créé la Direction Stratégie
d’autres événements, afin de promouvoir le et Transformation. Dans quel but ?
marché des capitaux et les bonnes pratiques
de gouvernance et de transparence. C’est En effet !
ainsi que nous avons organisé, à l’occasion
de la Journée Internationale des Droits des Cette nouvelle Direction regroupe trois
Femmes, une conférence en partenariat activités, opérationnalisées par trois
avec le Club des Femmes Administrateurs départements distincts et complémentaires :
d ’e n t r e p r i s e s ( C FA ) s o u s l e t h è m e la Stratégie, qui en étroite collaboration
« L’Administrateur indépendant et la parité a v e c l e C o n s e i l d ’A d m i n i s t r a t i o n , l a
comme leviers de performance de l’entreprise D i re c t i o n G é n é ra l e e t l ’e n s e m b l e d e s
cotée ». Par ailleurs et comme chaque année, entités de la Bourse, por te la définition
nous avons sponsorisé et par ticipé à la d u p l a n s t ra té g i q u e d e l a B o u rs e d e
Conférence Annuelle des Investisseurs en Ca sa bla nca et su it so n déplo iem e n t ;
Capital à travers une intervention au panel « A l e P ro j e c t M a n a g e m e n t O f f i ce ( P M O ) ,
quand le grand soir du capital investissement qui veille à l’alignement stratégique des
africain ? ». projets, à leur surveillance et maîtrise,
ainsi qu’à la mise en place d’une démarche
Sur le plan international, la Bourse de innovation ; et la Communication et les Les réseaux sociaux, l’information rapide, facile et ciblée !
Casablanca a continué à participer à de Relations Publiques, dont la mission est de
promouvoir et gérer le capital image de la Présente sur les principaux réseaux sociaux (Linkedin, Twitter, Facebook et
nombreux événements internationaux qui YouTube), la Bourse de Casablanca assure une relation de proximité continue
traitent de thématiques sur l’investissement Bourse de Casablanca auprès de de toutes
et le financement à travers le marché des ses cibles. avec ses différentes cibles. Au total, ce ne sont pas moins de 107 624 followers
capitaux. Parmi ces événements, UK Africa abonnés à ses comptes.
Summit 2020, la Conférence Annuelle A travers cette nouvelle entité, la Bourse
des Investisseurs en Afrique du Nord, et d e C a s a b l a n ca e n te n d fo r m a l i s e r s a Pour sa part, l’application mobile connait quotidiennement 1700 connexions.
J-CAP 2020... Pour la Bourse de Casablanca, démarche stratégique et veiller à en
participer à ces événements est l’occasion faire un véritable outil de gestion afin de
de mettre en avant le marché des capitaux, pouvoir poursuivre son ambition et remplir
particulièrement le marché boursier, auprès la mission qui lui a été assignée dans son
des investisseurs internationaux. Cependant, cahier des charges. Plus spécifiquement, la
en raison de la pandémie, à l’instar des première mission de cette entité est de faire
événements similaires, nous n’avons pas pu atterrir le plan stratégique ‘Ambition 2021’,
organiser le Capital Markets Days à Londres. d’entamer les travaux pour la définition d’un
nouveau, tout en veillant à accompagner
Au-delà de ces événements, et l’ensemble des entités dans la conduite de
particulièrement en période de crise, il a leurs projets et à poursuivre la promotion
fallu aussi maintenir une communication de la Bourse et de la Place.
permanente envers tout notre écosystème,
en utilisant tous les canaux et tous les
outils, notamment les réseaux sociaux, qui
permettent de communiquer simultanément
avec plus de 107 600 followers, et de pouvoir
informer le marché et les investisseurs sur les
mesures mises en place.
24 25
Rapport annuel 2020LE CAPITAL HUMAIN,
PILIER DE L’ENTREPRISE
1. La crise sanitaire de Parmi les premières mesures Durant cette crise, la Bourse de
la Covid-19 a placé l’être prises, celles relevant de Casablanca a veillé au bienêtre
h u m a i n a u ce n t re d e s la sécurité sanitaire de nos de ses collaborateurs à
L’année 2021 a été mémorable priorités de l’entreprise. employés pour garantir
leur bien-être dans un
travers l’adoption de plusieurs
mesures : le télétravail,
individuellement et collectivement. C o m m e n t ce l a s ’e s t - i l
cristallisé à la Bourse de environnement per turbé la santé au travail par la
La Covid-19 a remis le capital Casablanca ?
e t ce l l e s g a ra n t i s s a n t l a
continuité de l’activité de
détection des cas de Covid
19, un suivi psychologique
Humain au cœur du fonctionnement L’année 2020 est une année
l ’e n t r e p r i s e . A i n s i , n o u s pour nos collaborateurs en
et de l’attention de la Bourse de h o r s d u co m m u n ! E l l e a
avons mis à la disposition
de nos collaborateurs les
situation de sensibilité et
par la suite, l’organisation
Casablanca. Ainsi, ce contexte confirmé la capacité de la
Bourse de Casablanca à
équipements et les outils du retour au travail en
difficile marqué par des incertitudes faire face à la crise sanitaire.
de travail collaboratif
n é c e s s a i r e s . N o u s a vo n s
présentiel. Concernant ce
dernier point, nous avons mis
et l’impossibilité de travailler En effet, avec l’urgence
qu’imposait la situation, nous
également instauré le
t é l é t r a v a i l à l ’e n s e m b l e
l’accent sur l’information et la
sensibilisation aux nouveaux
normalement, a révélé le meilleur avons constitué une cellule de
crise directement rattachée
de nos collaborateurs gestes barrières. Pour ce faire,
de la Bourse de Casablanca : une à la Direction Générale et
grâce à l’utilisation d’accès
nomades via l’usage de
nous avons implémenté de
nombreux référents Covid-19
équipe engagée, unie et passionnée. les membres du comité de
direction se sont chargés
VPN. Des mesures sanitaires afin d’inciter nos collaborateurs
Zo o m d’effectuer un suivi quotidien
rigoureuses ont été mises
en place pour préserver les
au respect des mesures
sanitaires, d’hygiène et de
des mesures et des actions
Sanâ JAMAI implémentées.
salariés qui interviennent au prévention conformément aux
siège. recommandations en vigueur.
Directeur du Capital Humain & Support
26 27
Rapport annuel 2020Parallèlement à cela, il a été primordial l ’a c c é l é r a t i o n d e s t r a n s fo r m a t i o n s 3. Plus que jamais la RSE a été sens ont concerné les équipes soignantes et
d e m a i n te n i r u n l i e n é t ro i t a ve c n o s nécessaires pour adapter l’organisation mise en exergue. Quelles sont les médicales de deux hôpitaux à Casablanca en
collaborateurs, particulièrement en période de en la rendant plus agile avec une for te actions entreprises par la Bourse de leur offrant un cadre agréable pour se reposer
confinement afin de les tenir informés, d’avoir orientation client. Dans ce sens, la Bourse Casablanca dans ce sens ? et les remercier ainsi de leur dévouement et
un relais pour les managers et de nourrir la de Casablanca a fait de cette crise une engagement durant cette période difficile.
confiance et l'unité des équipes. Aussi, nous oppor tunité pour faire évoluer la culture La Bourse de Casablanca a en effet renforcé Pour ce faire, la Bourse de Casablanca a
avons instauré des rendez-vous digitaux d ’e n t re p r i s e e t d’insuffler un vent de son engagement socialement responsable en réaménagé 11 salles de repos en charge de
(mornings calls), des outils de communication transformation responsable à t ra ve rs contribuant aux efforts de solidarité en cette la Covid-19 (équipements électroménagers,
de proximité (groupe WhatsApp #CSE_ le projet d’Entreprise « One Firm, One période difficile. Les actions menées dans ce mobilier, revêtement et peinture).
Restons-Connectés), des espaces d’échanges Team, One Culture ». Il s’agit d’un projet
(challenges, témoignages des collaborateurs de transformation culturelle initié par la
et webinaires). Direction Générale et en parfait alignement
avec notre stratégie de développement.
Il est à noter que malgré la situation C’est un projet d’entreprise porté par tous
sanitaire exceptionnelle, la Bourse de et à tous les niveaux, structuré autour de
Casablanca a maintenu son engagement deux phases impor tantes. La première La sécurité sanitaire passe également par la santé mentale
d’entreprise socialement responsable à phase est initiée à travers des ateliers de
travers le déploiement de son plan de travail visant la synchronisation de la ligne
En effet. Dès la déclaration de l’état d’urgence au Maroc, la Bourse de Casablanca
recrutement et d’accompagnement de ses managériale autour de ses responsabilités a mis en place une cellule d’aide psychologique pour soutenir les collaborateurs à
stagiaires. et la mobilisation des collaborateurs autour faire face à cette période difficile et les aider répondre à un éventuel impact dû au
d’un projet fédérateur qui leur permet confinement (stress, anxiété, …). Une cellule d'écoute et de soutien psychologique
2. La Bourse de Casablanca a poursuivi de donner du sens aux changements a été ainsi mise en place avec l'intervention d’un hypno-thérapeute et expert
son activité malgré la crise sanitaire, nécessaires et utiles dans l’institution. La international en transformation rapide. Cette cellule a été mise à la disposition
quel est le projet phare qui marqué seconde phase concerne la formalisation de l'ensemble des collaborateurs et des membres de leurs familles, en toute
l’année ? de nouvelles valeurs, l’identification des confidentialité. Parallèlement à cela, une série de webinaires ont été animés par cet
contours de la charte du manager ainsi que expert sur des sujets qui favorisent le bien-être au travail ainsi que sur la gestion
Le projet phare de cette année l’ancrage d’un nouvel élan collectif dans la des émotions en période de confinement.
est incontestablement celui de la culture et les projets opérationnels.
t r a n s f o r m a t i o n . La c r i s e a f a v o r i s é
28 29
Rapport annuel 2020OR G A NI S A T I O N
30 31
Rapport annuel 2020ACTIONNARIAT
Au 31 décembre 2020, le capital social de l’entreprise est de
387 517 900 MAD.
Répartition du Capital (au 31 décembre 2020)
5%
Banques
25% (AWB, BCP, BMCE, BMCI, SG, CDM, CAM, CIH)
39% Sociétés de bourse indépendantes
Entreprises d'assurance
CDG
11%
Casablanca Finance City Authority
20%
COMPOSITION DU CONSEIL D’ADMINISTRATION
AU 31 DÉCEMBRE 2020
ORGANISATION Nom / Prénom du représentant Fonction Qualité Actionnaire représenté
M. Kamal MOKDAD Président Directeur Général - BCP BCP
GOUVERNANCE M. Hamid TAWFIKI Membre Directeur Général – CDG Capital CDG
Administrateur Directeur Général - BMCE Bank
M. Brahim BENJELLOUN TOUIMI Membre Bank Of Africa
of Africa
COMPOSITION DU CONSEIL D’ADMINISTRATION M. Mohamed HASSAN BENSALAH Membre Président Directeur Général - Sanad Entreprises d'assurance
Le Conseil d’Administration de la Bourse de Casablanca est composé M. Ismail DOUIRI Membre Directeur Général - Attijariwafa Bank Attijariwafa Bank
actuellement de 12 administrateurs dont deux administrateurs indépendants. Sociétés de bourse
M. Amine EL JIRARI Membre Président Directeur Général - Atlas Capital Bourse
indépendantes
Les mandats des administrateurs viendront à expiration à l'issue de l'AGO qui BMCI, Crédit Agricole du
sera appelée à statuer sur les comptes de l'exercice clos le 31 décembre 2021. M. Jaouad HAMRI Membre Président du Conseil de Surveillance - BMCI Maroc, Crédit du Maroc,
CIH et Société Générale
M. Kamal Mokdad a été nommé à la tête du Conseil d'Administration, le 18 juin M. Mustapha LAHBOUBI Membre
Directeur du Pôle Stratégie et Développement-
CDG
2020 pour une durée de 2 ans. CDG
Un Secrétaire du Conseil d’Administration est nommé sur proposition du Directeur Adjoint en charge des relations
Président. Sa fonction consiste à organiser les réunions, rédiger et consigner les M. Mohammed RACHID Membre institutionnelles et des organismes internationaux. CFCA
Casablanca Finance City Authority (CFCA)
procès-verbaux dans les conditions prescrites par la loi.
M. Pierre FLEURIOT Membre Administrateur Indépendant -
Mme Nadia FASSI FEHRI Membre Administrateur Indépendant -
32 33
Rapport annuel 2020DIRECTIONS DE L’ENTREPRISE ORGANIGRAMME
(au 31 décembre 2020) (au 31 décembre 2020)
Depuis le 19 mars 2020, M. Tarik SENHAJI occupe la fonction de Directeur Général de la
Bourse de Casablanca.
Le Comité de Direction est composé des directeurs de l’entreprise. Il a pour mission
de piloter les projets stratégiques, de fixer les objectifs, de décider des priorités et de
s’assurer du bon fonctionnement de l’entreprise.
COMITÉ DE DIRECTION
Ahmed ARHARBI Badr BENYOUSSEF Tarik SENHAJI Mohamed SAAD Sanâ JAMAI
Directeur des Opérations Marchés Directeur Stratégie Directeur Général Directeur Général Adjoint Directeur du Capital
Directeur du Développement et Transformation En charge du Pôle Ressources Humain & Support
(par intérim)
34 35
Rapport annuel 2020LE MARCHÉ EN 2020
36 37
Rapport annuel 2020LE MARCHÉ EN 2020
PRINCIPAUX INDICES DE LA BOURSE DE CASABLANCA
Évolution mensuelle du MASI ®Flottant Évolution mensuelle du MSI20 (*)
14 000 1 100
2020 -7,52%
13 000
1000
12 000
11 000 9000
10 000
800
9 000
8 000 700
Janv Fév Mar Avr Mai Jui Juil Aoû Sept Oct Nov Déc Janv Fév Mar Avr Mai Jui Juil Aoû Sept Oct Nov Déc
(*)
: Le MSI20 a été lancé en 2020
2020 -7,27% 2019 +7,11% 2018 -8,27%
Lancé en décembre 2020 par les équipes de la Bourse de Casablanca en étroite
collaboration avec le Comité Scientifique des Indices, le Morocco Stock Index
20 (MSI20) est un indice nouvelle génération qui tient compte des meilleures
pratiques internationales ainsi que des spécificités du marché marocain. Il a été
mis en place pour refléter la performance des cours des 20 entreprises les plus
liquides cotées à la Bourse de Casablanca. De plus, Le MSI20 servira comme
sous-jacent pour le dérivé sur indices prévu au démarrage du marché à terme
ainsi qu’aux instruments de type ETF.
38 39
Rapport annuel 2020Performances des indices sectoriels
CAPITALISATION BOURSIÈRE
Performance Performance Performance
Indice sectoriel
2020 2019 2018
Évolution mensuelle et de la capitalisation boursière
Matériels, logiciels & services informatiques 52,3% 35,1% 13,4%
Industrie pharmaceutique 17,5% -3,0% 0,3% (en milliards de MAD)
Mines 14,0% 8,0% -38,3% 700 2020 2019 2018
663,2
Distributeurs 9,8% 24,0% -0,2% 650 626,7
645,2
Sociétés de portefeuilles - holdings 1,8% 8,0% -5,9%
600 585
Services de Transport 1,5% 26,2% 2,5%
585,6 582,2
550
Pétrole & gaz 0,7% 26,8% -23,2%
500
Équipements électroniques & électriques 0,3% 1,2% -0,8%
Assurances 0,2% 0,3% -14,5% 450
Électricité -1,5% 4,4% -3,3% 400
Janv Fév Mar Avr Mai Jui Juil Aoû Sept Oct Nov Déc
Chimie -2,5% 12,6% -23,2%
Ingénieries & biens d’équipement industriels -2,8% -57,8% -39,1%
Agroalimentaire / Production -4,0% 20,6% -10,1%
Télécommunications -5,2% 8,1% 5,6%
Répartition de la capitalisation boursière par secteur
MASI -7,3% -7,1% -8,3%
MSI20 (*) -7,5% - -
1,19% 5,08%
Sociétés de placement immobilier -8,4% 1,4% -0,5% 1,57%
2,63%
Bâtiment & matériaux de construction -8,4% 1,6% -8,5% 2,67%
Banques -14,5% 5,6% -7,5% 2,95%
3,69%
Services aux collectivités -16,1% -9,9% -20,2%
4,27% 32,84%
Boissons -16,6% 6,8% -6,1%
4,38%
Transport -20,3% -3,6% 5,5%
Société de financement & autres activités financières -22,2% 0,9% -2,6% 5,86%
11,08%
Sylviculture & papier -31,8% -4,3% -36,4%
21,79%
Loisirs & hôtels -32,9% -1,7% 20,1%
Participation et promotion immobilières -44,1% -36,2% -47,8%
Banques Agroalimentaire/Production Mines Matériels, Logiciels et Services
Télécommunications Assurances Distributeurs Informatiques
(*) : Le MSI20 a été créé en 2020
Bâtiment et Matériaux Pétrole et Gaz Services de transport Autres
de Construction Electricité Boissons
40 41
Rapport annuel 2020VOLUME GLOBAL
Volume global en 2020/2019/2018 (en millions de MAD)
Variation
Classe / Marché 2018 2019 2020
2019-2020
Actions 51 683 74 864 55 309 -26,1%
Marché central 37 122 31 200 33 001 5,8%
Marché de blocs 8 791 26 676 15 837 -40,6%
Introductions 1 566 - 600 -
Augmentations de capital 3 497 9 848 2 406 -75,6%
Offres publiques 25 2 383 0 -100,0%
Transferts 430 622 1 368 119,9%
Apports de titres 251 4 135 2 096 -49,3% Répartition du nombre de transactions
Obligations 1 005 531 468 -11,8% Variation
2018 2019 2020 2019-2020
Marché central 55 3 - -
Marché Central 185 472 146 264 199 943 36,7%
Marché de blocs 950 527 187 -64,6%
Actions 185 469 146 262 199 943 36,7%
Apports de titres - - 281 -
Obligations 3 2 - -
TOTAL GENERAL 52 688 75 395 55 777 -26,0%
Marché de Blocs 113 161 63 -60,9%
Actions 91 149 57 -61,7%
Obligations 22 12 6 -50,0%
Répartition du volume des transactions par type TOTAL GÉNÉRAL 185 585 146 425 200 006 36,6%
Répartition du volume des transactions par type d’opération
2020
2,5% 4,3%
0,0%
2019 4,3%
1,1%
2018
0% 20% 40% 60% 80% 100% 28,7% 59,2%
Marché Central
Marché central Introductions Transferts Marché de Blocs
Marché de blocs Augmentations de capital Apports de titres Introductions
Offres publiques Augmentations de Capital
Offres Publiques
Transferts
Apports de Titres
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Rapport annuel 2020APPELS AU MARCHÉ ET OPÉRATIONS SUR TITRES PROFIL DES INVESTISSEURS*
Offres publiques
Répartition du volume des transactions par profil d’investisseur
Date Nombre de Nombre Nombre Montant de
Cours
2019 2020
Entreprise de Nature de l’opération titres visés de titres de l’opération
(en MAD))
l’opération par l'offre demandés souscripteurs (en MMAD)
S2M 26/10/2020 Offre publique d’achat 160 264 414 71 2 42,3
2,7%
0,5% 0,5% 1,4%
Introductions en bourse 7,5% 8,1%
Date Catégorie Prix Nombre Nombre Nombre Montant Montant
8,5%
Entreprise de de du titre de titres de titres de souscrit attribué (en 8,3% 25,1%
l’introduction l’opération (en MAD) offerts demandés souscripteurs (en MMAD) MMAD)
ARADEI
14/12/2020 Mixte 400 1 500 000 6 518 117 1 720 2 607 600
Capital
53,5%
Augmentations de capital 27,2%
Prix Nombre Part de l'opération Montant de
Date de Type de
Entreprise d'émission de titres dans le nouveau l’opération
l’opération l’opération 56,6%
en MAD émis capital (en MMAD)
Souscription en numéraire
DOUJA PROM ADDOHA 23/01/2020 10 79 994 136 19,8% 799,9
avec droit préférentiel
Souscription en numéraire
IMMORENTE INVEST 11/02/2020 100 4 080 000 45,3% 408,0
sans droit préférentiel
Souscription en numéraire OPCVM Personnes Physiques Marocaines Personnes Physiques Etrangères
ALLIANCES 14/02/2020 100 3 000 000 13,6% 300,0
sans droit préférentiel
Personnes Morales Marocaines Personnes Morales Etrangères Réseau bancaire
Conversion des dividendes
BANK OF AFRICA 30/09/2020 137 5 786 188 2,8% 792,7
en actions (*)
: Source AMMC.
Conversion des dividendes
SALAFIN 01/10/2020 542 179 045 5,7% 97,0
en actions
ATLANTASANAD 06/10/2020 Apport en nature 88,7 93 159 0,1% 8,2
OPCVM
Répartition des capitaux levés sur le marché boursier par type de transaction (*)
Structure de l’actif net des OPCVM en 2020
2019 2020 Actif net au 31 décembre
Catégorie Variation Annuelle
Montant (en milliards de MAD) Part
100% Actions 37,1 7,1% -0,9%
17%
Diversifiés 30,7 5,9% 6,2%
Monétaire 72,2 13,8% 21,4%
Obligations CT 72,0 13,8% 11,5%
Obligations MLT 307,4 58,8% 10,6%
Contractuel 3,6 0,7% 62,1%
TOTAL 523,1 100% 11,1%
83%
Augmentations de capital Introductions en bourse
(*)
: Sont considérées comme levées de fonds, les augmentations de capital en numéraire et par conversion de dividendes, les introductions en
bourse par augmentations de capital et les émissions obligataires
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