THE MARKETS! - Dierickx Leys
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THE MARKETS!
Bulletin d’information de Dierickx Leys Private Bank
Sixième année, n° 11 - novembre 2020
L’incertitude permanente
pèse aussi sur les marchés
boursiers en octobre
Geert Campaert
Le mois dernier, nous avons indi- sus sur le contenu des program-
qué que trois facteurs entraînaient mes d’aide, ni sur la portée des
une nervosité chez les investis- différentes mesures de soutien. déclarer vainqueur : le nombre
seurs et pourraient peser sur les Par conséquent, les chômeurs d’électeurs ayant voté par corres-
marchés boursiers dans les mois américains n’ont plus reçu pondance à l’avance est beaucoup
à venir : l’absence de nouvelles d’indemnités supplémentaires plus élevé chez les démocrates
mesures de relance aux États- depuis maintenant trois mois, que chez les républicains, mais
Unis, l’approche des élections ce qui risque de plus en plus de tous les votes ne seront pas
aux États-Unis et, enfin, la crainte peser sur les dépenses de con- comptabilisés le soir de l’élection
d’une seconde vague du virus sommation. Les démocrates ne dans un certain nombre d’États.
COVID-19. Après une légère voulaient clairement pas conclure Cela peut donc aboutir à une situ-
reprise au cours de la première un accord avant l’élection, ce qui ation complexe où, dans certains
quinzaine du mois, nous avons a permis au président Trump de États, le président Trump aura
constaté durant la deuxième promettre, dans les dernières initialement le plus grand nombre
quinzaine d’octobre que ces trois semaines de sa campagne électo- de votes le soir de l’élec-
facteurs ont effectivement pesé rale, des indemnités supplémen- tion, mais pas quelques jours plus
sur le sentiment boursier et ont taires à des millions d’Américains tard, lorsque tous les votes par
provoqué une nouvelle légère s’il était réélu. Si les élections correspondance auront été
baisse sur la plupart des marchés se déroulent sans problème, les comptabilisés. Cependant, le
boursiers en octobre. deux partis tenteront de conclure président Trump a déjà affirmé
rapidement un accord après les à plusieurs reprises qu’il estime
Pendant tout le mois d’octobre,
élections. qu’un résultat doit être annoncé
les démocrates et les républi-
cains aux États-Unis ont discuté Toutefois, le déroulement des le soir même des élections et
d’un nouveau plan de relance élections pourrait être chaotique. s’oppose ouvertement à un délai
conséquent pour remplacer le Si les résultats des élections d’attente de plusieurs jours. Les
précédent, qui a été supprimé en n’indiquent pas un vainqueur clair investisseurs craignent donc qu’il
grande partie à la fin du mois de le soir du scrutin, les investisseurs se proclame vainqueur le soir des
juillet. Cependant, les partis ne craignent de plus en plus que élections sur la base d’un résultat
sont pas parvenus à un consen- les deux candidats puissent se incomplet et ne voudra pas
DIERICKX LEYS
P R I V A T E B A N K
renoncer s’il s’avère qu’il n’est prenant à nouveau des mesures mesure les gouvernements et les
finalement pas le vainqueur drastiques portant atteinte à l’ac- banques centrales vont (pouvoir)
quelques jours plus tard. Cette tivité économique dans différents à nouveau utiliser des plans de
incertitude rend les investisseurs secteurs (loisirs, commerce de relance massifs pour soutenir
nerveux et a conduit à des prises détail, tourisme...). La reprise de les entreprises et les citoyens. La
de bénéfices au cours des ces secteurs, déjà très impactés présidente de la BCE, Christine
dernières semaines. au printemps, est à nouveau Lagarde, a promis fin octobre
compromise et les investisseurs que de nouvelles mesures de
Enfin, le dernier facteur qui a pesé
cherchent donc à nouveau à soutien seraient élaborées d’ici
sur les marchés boursiers fin
vendre les actions des entreprises décembre. Nous avons constaté
octobre est la deuxième vague du
de ces secteurs. au printemps que des mesures
virus COVID-19 qui s’accentue
gouvernementales fortes peuvent
(surtout) en Europe. Après une Il faudra examiner dans les
inverser le sentiment négatif sur
nouvelle hausse du nombre prochaines semaines si certains
les marchés boursiers. Reste à
d’infections dans plusieurs pays de ces facteurs d’incertitude
voir si elles pourront réaliser cette
en septembre, ce mouvement (élections américaines, deuxi-
performance une deuxième fois
s’est accéléré durant la seconde ème vague de COVID-19) vont
cet automne.
quinzaine d’octobre. Plusieurs disparaître ou non. En outre,
pays européens ont réagi en il faudra surveiller dans quelle
Changements Willem De Meulenaer
de recommandation
Ancienne Nouvelle Raison du changement
Date Nom
recommandation recommandation de recommandation
13/10/20 Fagron Acheter Conserver Hausse de cours
Hausse de cours et nouvelle
13/10/20 AB Inbev Acheter Conserver augmentation du nombre
de cas de COVID-19
Nouvelle augmentation du
21/10/20 Barco Conserver Vendre
nombre de cas de COVID-19
22/10/20 Bois Sauvage NA* Conserver Nouvelle dans la sélection
* N/A : non applicable
DIERICKX LEYS
P R I V A T E B A N KCommentaire changements
de recommandation
Fagron € 18,97* 30
Pharma - Conserver
25
Les résultats de Fagron ont présenté une
image mitigée. L’entreprise a enregistré
20
une forte croissance en Amérique latine,
mais celle-ci a été compensée par des
effets de change négatifs. Aux États-Unis, 15
la croissance espérée est sous pression
à cause de la crise du coronavirus, tandis 10
qu’une stagnation est constatée en
Europe. Dans l’ensemble, l’action résiste
5
relativement bien à la crise du corona-
virus et les chiffres sont meilleurs que
0
prévus, mais ils sont insuffisants pour 1/01/2016 1/01/2017 1/01/2018 1/01/2019 1/01/2020 1/01/2021
maintenir notre recommandation d’achat
après la hausse du cours de l’action ces https://www.dierickxleys.be/fr/etudes/fagron
derniers mois. Nous abaissons donc
notre recommandation à « Conserver ».
AB InBev € 45,57* 120
Alimentation - Conserver
AB Inbev a affiché de bons résultats au 100
troisième trimestre, mais compte tenu
de la résurgence du coronavirus dans le
80
monde entier et de la reprise de cours de
ces derniers mois, nous abaissons
notre recommandation à « Conserver » 60
par sécurité.
40
20
1/01/2016 1/01/2017 1/01/2018 1/01/2019 1/01/2020 1/01/2021
https://www.dierickxleys.be/fr/etudes/ab-inbev
* Date du cours : 28/09/2020
DIERICKX LEYS
Source : Dierickx Leys Private Bank P R I V A T E B A N KBarco € 13,48* 40
Technologie - Vendre
Les résultats du troisième trimestre ont
30
été décevants. C’est surtout la baisse du
chiffre d’affaires de la division Healthcare
(normalement la plus forte) qui a été
une déconvenue. Malgré des signes de 20
stabilisation dans les divisions Enterprise
et Entertainment, nous estimons que les
résultats sont trop faibles et que les per- 10
spectives pour le proche avenir sont trop
moroses : nous abaissons donc notre
recommandation à « Vendre ».
0
Dès la fin de la crise du coronavirus, une 1/01/2016 1/01/2017 1/01/2018 1/01/2019 1/01/2020 1/01/2021
forte reprise des résultats est possible,
mais nous n’en sommes malheureu- https://www.dierickxleys.be/fr/etudes/barco
sement pas encore là.
Bois Sauvage € 282* 450
Holdings - Houden
Bois Sauvage est la holding cotée en 400
bourse et la société d’exploitation de la
famille Paquot. Bois Sauvage investit
350
notamment dans l’entreprise non cotée
United Belgian Chocolate Makers
(UBCM), qui comprend surtout les 300
célèbres marques Neuhaus et Jeff de Bru-
ges, le spécialiste coté de la technologie
des matériaux Umicore et le spécialiste 250
de l’isolation Recticel, ainsi que dans des
biens immobiliers par le biais de différen-
tes petites participations. Compte tenu de 200
1/01/2016 1/01/2017 1/01/2018 1/01/2019 1/01/2020 1/01/2021
sa principale participation (UBCM),
Bois Sauvage est très touchée par la crise https://www.dierickxleys.be/fr/etudes/bois-sauvage
du coronavirus. En outre, tant Umicore
que Recticel sont sensibles au cycle
économique. Nous attendons donc en-
core un peu malgré la décote de 25 à 30%
sur la valeur intrinsèque. Conserver.
* Date du cours : 28/09/2020
DIERICKX LEYS
Source : Dierickx Leys Private Bank P R I V A T E B A N KVous pouvez retrouver Kasteelplein Street
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* Date du cours : 28/09/2020 linkedin.com/company/dierickx-leys-private-bank
Source : Dierickx Leys Private Bank
facebook.com/dierickxleys
Éditeur responsable : Werner Wuyts
Mise en page : JEdesign.be blog.dierickxleys.be
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La rédaction est assurée par Geert Campaert, Willem De Meulenaer, Jasper Thysens, Jonathan Mertens et Werner Wuyts. La reprise de cette publica-
tion est autorisée moyennant mention de la source. Les instruments de placement mentionnés dans cette publication ne conviennent pas à tous les
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tisseur. La banque ne donne pas de conseils de placement personnels par ce biais. Vous trouverez de plus amples informations sur les méthodes de
sélection et d’évaluation des titres susmentionnés ainsi que sur l’indépendance de leur examen sur dierickxleys.be, dans la rubrique sur les conseils
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tions mentionnées peuvent changer à l’avenir. Les montants en devises étrangères peuvent être soumis à des fluctuationsVous pouvez aussi lire
