Active is : S'engager pour un avenir meilleur - Value. Shared. Rapport sur l'investissement responsable 2019 - Allianz Global Investors
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Active is : S'engager pour un avenir meilleur Rapport sur l’investissement responsable 2019 Value. Shared.
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Sommaire
Faits marquants
4 Améliorer la prise en compte des critères ESG
5 Enrichir notre offre d’investissements durables
6 Intégrer les critères ESG dans la gestion obligataire
Un engagement actif
8 Point de vue : L’engagement actif au sein d’AllianzGI
11 L’engagement à l’œuvre
12 Exercice des droits de vote
Le rôle de l’investissement durable
14 Financement de la transition : vers une économie décarbonée
17 Étude de cas sur la gestion de l’empreinte carbone
18 L’investissement d’impact et les objectifs de développement
durable de l’ONU
Analyse
20 Les critères ESG et votre portefeuille : comment les facteurs ESG
influent-ils sur la performance d’un portefeuille ?
22 L’engouement pour les investissements ESG grandit : aider
les investisseurs à franchir le pas
24 Un nouvel environnement réglementaire : le plan d’action
de la Commission européenne pour le financement
d’une croissance durable
Témoignages clients
26 Résultats concrets : l’ESG en action
Questions environnementales
30 The Sea Cleaners : Il est temps d’agir
32 Devenir plus respectueux de l’environnement
34 Active is : promouvoir une économie décarbonée
Allianz Global Investors
twitter.com/AllianzGI_FR
2
Active is : s'engager pour un avenir meilleur
Le métier d'investisseur semble arriver à un tournant : l’investissement durable n’est plus
considéré comme une tendance mais plutôt comme une partie intégrante de la façon dont
nous gérons – ou, du moins, sommes censés gérer – l’argent de nos clients.
En tant qu’investisseurs actifs axés sur le long terme, nous prenons naturellement en compte
les enjeux du développement durable dans nos décisions d’investissement et nos
engagements. Cela fait partie de notre ADN et il en va de même pour tous les collaborateurs
d’AllianzGI. Nous tenons compte de ces enjeux sciemment et délibérément. Nous mettons au
point des produits sur-mesure et produisons des analyses environnementales, sociales et de
gouvernance (ESG) depuis de nombreuses années et sommes en train d'intégrer les facteurs
ESG de manière visible dans toutes nos principales stratégies.
Nous reconnaissons néanmoins que l'intérêt des clients pour l'investissement durable est le fruit de points de vue différents,
qui appellent des approches et des stratégies d'investissement différentes. Après avoir développé une expertise dans un
éventail d’approches de l'investissement durable sur une longue période, nous sommes à présent en train de les regrouper
par catégories afin d’aider les clients à trouver la stratégie qui répond le mieux à leurs besoins. Le rapport de cette année
contient un graphique qui représente cette taxonomie, ainsi qu’un éclairage sur les mesures que nous prenons pour tenir
compte des facteurs ESG dans nos portefeuilles.
Notre gamme d'investissements durables est diverse mais notre approche est globale. La durabilité est au cœur de notre
proposition d'investissement globale, c’est pourquoi nous avons créé en début d'année le poste de responsable du
développement durable. La nomination de Beatrix Anton-Groenemeyer à ce nouveau poste contribuera à la lisibilité et à
la pertinence du positionnement de nos gammes ESG et ISR. Avec l'ensemble des collaborateurs impliqués, Beatrix veillera
à ce qu'AllianzGI reste à la pointe de la réflexion et des pratiques en matière d'engagement et de transparence.
La lutte contre le changement climatique est un aspect extrêmement important du développement durable. Quelle que
soit votre opinion sur les causes des bouleversements que notre environnement connaît, il ne fait aucun doute que leurs
répercussions sur les investisseurs dans les années et les décennies à venir seront significatives. Il reviendra aux gérants
actifs de faire le tri entre les gagnants et les perdants potentiels et de soutenir l'innovation nécessaire pour relever ces défis,
que ce soit par la finance de marché ou par d'autres moyens.
À cet effet, la Climate Finance Leadership Initiative, dont AllianzGI est un membre fondateur, a été chargée par
l'Organisation des Nations unies (ONU) de mettre au point des solutions pour atteindre les objectifs de l'Accord de Paris
grâce à la mobilisation et au déploiement des capitaux privés.
La lutte contre le changement climatique est un thème récurrent de notre rapport cette année. En plus d'un article
de fond sur le financement de la transition vers une économie décarbonée, ce rapport vous propose un article de
Martin Brudermueller, président du conseil d'administration et directeur des technologies de BASF SE. Martin décrit
comment une approche innovante de la gestion du risque carbone est en train de faire de la préservation du climat
une partie intégrante de la stratégie d'entreprise de BASF.
Dans ce rapport, nous réfléchissons également à la façon dont les Objectifs de développement durable (ODD) de l’ONU
peuvent servir de levier pour produire un impact plus important et mesurable grâce à des investissements ciblés.
Outre la nature de nos investissements et des engagements que nous prenons au nom de nos clients, ce rapport aborde
certains aspects de l’activité de notre entreprise. Nous faisons preuve de transparence concernant notre propre empreinte
carbone, qui fera l’objet de rapports dans les années à venir. Nous donnons également des précisions sur un partenariat
pluriannuel avec The Sea Cleaners. Cette initiative d’un chef d'entreprise visionnaire vise à réduire la pollution plastique
dans les océans grâce à une technologie de pointe. En plus de soutenir une cause noble, cette opération de parrainage
significative jouera un rôle essentiel dans la promotion de la durabilité au sein de notre organisation.
Nous espérons que vous trouverez ce rapport instructif et vous remercions de votre participation à notre mission, qui
consiste à assurer l'avenir de nos clients.
Andreas Utermann
Directeur général
Les références à des titres et émetteurs spécifiques sont communiquées exclusivement à titre d’information et ne doivent pas être interprétées comme un conseil ou une recommandation d’achat
ou de vente de ces titres. La rentabilité passée ou future des investissements présentés n’est en aucun cas garantie. Les titres ou les entreprises identifiés dans le présent document ne représentent
en aucun cas l’ensemble des titres achetés, vendus ou conseillés aux clients sous mandats de conseil en investissement. Les positions effectivement détenues varient d’un client à l’autre. BASF et
Royal Dutch Shell sont mentionnées dans ce rapport en raison des efforts consentis actuellement par ces entreprises dans les domaines ESG.
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Faits marquants
Nous nous engageons à intégrer les critères ESG dans toutes nos décisions
d’investissement et toutes les classes d’actifs
Améliorer la prise en compte des facteurs ESG
Forte de près de deux décennies d’expérience “Notre plateforme collaborative numérique
dans l’investissement durable et l’analyse ESG, mondiale a été essentielle pour permettre une
Allianz Global Investors a commencé à prendre approche crédible de la prise en compte des
en compte les facteurs environnementaux, facteurs ESG“, souligne Steve Berexa, Global
sociaux et de gouvernance (ESG) dans un certain CIO Equities. “Plus il y aura de discussions
nombre de stratégies existantes en 2017. Nous relatives aux enjeux ESG et d’informations
avons commencé par les portefeuilles gérés pour disponibles sur la plateforme, plus il sera facile
le compte de notre maison mère, puis par les pour les gérants de portefeuilles d’améliorer
portefeuilles gérés pour le compte de tiers. Deux leur approche traditionnelle de l’investissement
ans plus tard, nos stratégies ESG intégrées en prenant en compte les facteurs ESG.
représentent 118 milliards EUR d’actifs sous Plus nos gérants de portefeuilles en sauront sur
gestion.* les principaux risques ESG dans leur univers
En 2018, AllianzGI a systématiquement retenu d’investissement, mieux ils pourront les éviter ou
les enjeux ESG comme un facteur de risque les assumer délibérément lorsqu'ils seront
supplémentaire pour 18 fonds dont l'encours amenés à prendre des décisions
s’élève à 26,8 milliards EUR.* Cette mise en œuvre d’investissement. En bref, cette plateforme nous
a concerné un certain nombre de stratégies aide à atteindre l'envergure et la profondeur
phares d'AllianzGI en matière d’actions requises dans la mesure où elle est utilisée par
internationales, européennes, américaines et nos investisseurs dans le monde entier.
japonaises. La transition s’est accompagnée de Même si nous avons commencé par les actions,
séances de formation intensives pour les gérants nous sommes déterminés à élargir la prise
de portefeuilles concernés et, par la suite, de en compte des critères ESG à l’ensemble
réunions d’évaluation régulières avec l’équipe ESG. des classes d’actifs.“
“Notre plateforme
collaborative numérique
mondiale a été essentielle
pour permettre une approche
crédible de la prise en compte
des facteurs ESG“
4
Enrichir notre offre d’investissements durables
Depuis le dernier rapport sur l'investissement est de financer la transition vers une économie
responsable 2018, AllianzGI a élargi son offre décarbonée et d'investir dans des entreprises qui
à l’échelle mondiale, notamment en faisant en ont entamé leur conversion de manière crédible,
sorte que quelques-unes de ses stratégies même si elles ne figurent pas parmi les mieux
d’investissement d'impact existantes soient classées à l’heure actuelle en termes de
accessibles dans un plus grand nombre de pays. performance environnementale.
L’une d’entre elles, qui a pour objectif de De plus en plus de détenteurs d'actifs
remédier à la pénurie d’eau, investit dans des reconnaissent l’importance des facteurs ESG
entreprises spécialisées dans trois domaines : lorsqu’ils envisagent d’investir dans des emprunts
l’approvisionnement en eau, l’utilisation d’État ou des obligations d’entreprises des
rationnelle de l’eau et la qualité de l’eau. marchés émergents. Toutefois, ces facteurs ne
Une autre approche consiste à investir dans des sont pas encore pleinement reflétés dans la
actions d’entreprises qui nous semblent bien valorisation de ces titres, ce qui crée de
préparées à la transition vers une économie potentielles opportunités pour les investisseurs
décarbonée. Il s’agit d’entreprises qui ont déjà actifs. AllianzGI a été l’une des premières sociétés
réduit significativement leur empreinte carbone, de gestion à développer deux capacités de
qui se sont engagées de manière crédible dans gestion obligataire axées sur l’investissement
des programmes ambitieux de réduction des durable dans les marchés émergents pour
émissions de carbone ou qui offrent des solutions répondre à cet intérêt grandissant des clients. Ces
pour aider leurs homologues à réduire capacités d’ISR sont les premières de ce type
significativement leurs émissions de carbone. chez AllianzGI et parmi les premières du secteur.
Lorsque nous investissons dans des obligations Elles excluront les investissements dans les pays
vertes – AllianzGI a commencé à le faire en 2015 les plus mal classés du cadre d’analyse ESG
– nous adoptons une approche similaire. Le but propriétaire d'AllianzGI.
L’ESG fait partie de notre ADN Stratégies Impact Investissement d’impact
Les critères ESG sont des intégrant des 6 mds EUR Investissement générant,
facteurs clés de la performance informations (1%) parallèlement à la
de tout investissement, aussi ESG performance financière, des
bien en termes de rendement 360 mds EUR résultats environnementaux et
que de risque (71%) sociaux voulus et identifiables.
Tous nos professionnels de ISR Créer un portefeuille
l’investissement ont accès à 21 mds durable et responsable
Actifs
notre analyse ESG interne à EUR Intégrer les pratiques et les
sous gestion :
travers une plateforme de (4%) évaluations de valeurs
505 mds EUR
recherche numérique ESG dans l’analyse
collaborative d’investissement et la
construction de portefeuille
Nous adoptons une approche
d’engagement actif visant à ESG intégré Gestion active des risques ESG
améliorer les pratiques et la 118 mds EUR Intégrer les facteurs E, S & G à
performance des entreprises (23%) nos analyses d’investissement et
dans lesquelles nous de manière systématique et
investissons. rigoureuse, sans restreindre
l'univers d'investissement
Pionnier de l’investissement Meilleure note PRI (A+) pour la Allianz SE, leader de l’investissement
ESG depuis 2000 stratégie et la gouvernance durable, figurant dans l’indice DJSI
Données au 31 décembre 2018. Source : Allianz Global Investors. Les écarts potentiels dans les totaux sont liés à l’utilisation de l’arrondi. L’investissement d’impact comprend différentes
stratégies ciblant la transition climatique, les projets environnementaux et les énergies renouvelables. Environnemental, social et de gouvernance (ESG) ; investissement social et responsable
(ISR) ; indice Dow Jones Sustainability Index (DJSI) ; Principes pour l’investissement responsable (PRI). Le leadership en matière de développement durable et l’appartenance au DJSI reposent sur
l’analyse et l’évaluation de questionnaires soumis à RobecoSAM. Le rapport d'évaluation des PRI est fondé sur l'information communiquée directement par les signataires. De plus, l'information
sous-jacente n'a été vérifiée ni par le réseau PRI ni par une autre partie agissant en son nom.
* Tous les chiffres relatifs aux actifs sous gestion sont arrêtés au 31 décembre 2018.
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Faits marquants Intégrer les critères ESG dans la gestion obligataire La prise en compte des facteurs ESG fait partie intégrante fruit d’une coopération et d’interactions entre différentes de la gestion de portefeuilles d’obligations d’entreprises fonctions, notamment entre les analystes crédit, les chez AllianzGI. Ces facteurs peuvent signaler en amont une analystes ESG et les gérants de portefeuilles. Cette réévaluation du risque avant que les agences de notation collaboration est un gage d'intégration des facteurs de revoient leur évaluation du crédit [cf. étude de cas ci- risque ESG au cœur de notre processus d'investissement, ce dessous]. Pour les investisseurs en obligations, l'engagement qui nous amène à prendre en compte ces aspects lorsque actif joue un rôle crucial dans la compréhension des risques nous formulons notre opinion sur le crédit d'une entreprise des émetteurs, ce qui en fait un élément important d'un et prenons une décision d'investissement.“ processus d'investissement actif. En 2018, les gérants de Dans la gestion obligataire, la profusion de titres accentue portefeuilles et analystes de l'équipe Global Fixed Income la complexité de la prise en compte des facteurs ESG. Il est ont participé à 635 réunions avec des dirigeants impossible de procéder de la même manière que pour les d'entreprises. stratégies actions. Une des principales difficultés réside Chez AllianzGI, les facteurs ESG jouent un rôle important dans la nécessité de trouver un équilibre entre la prise en dans la gestion des portefeuilles obligataires depuis de compte des facteurs de risque ESG significatifs, la valeur nombreuses années déjà. Mais ce n'est qu'en 2019 relative et la marge de manœuvre qu'il convient de garder qu'AllianzGI a mis en œuvre de manière systématique son pour une stratégie active. approche ESG intégrée dans les portefeuilles obligataires, “Nos clients y gagneront si nous améliorons notre en l'occurrence les portefeuilles d'obligations d'entreprises compréhension à long terme des émetteurs grâce à une européennes et internationales. vision plus globale de leurs activités et des risques qui en Laetitia Talavera-Dausse, gérante de portefeuilles, crédit découlent, ainsi que de leur gouvernance, des normes européen : “La prise en compte des facteurs ESG dans notre sociales et des enjeux environnementaux tels que le processus d’investissement obligataire est véritablement le changement climatique“, estime Laetitia Talavera-Dausse. ESG en action – étude de cas proposée par notre équipe Global Fixed Income Les facteurs ESG ont joué un rôle significatif pour l'un avait liquidé toutes ses positions sur cet émetteur même si des principaux émetteurs d’obligations d’entreprises MSCI a, en fait, relevé la note de l’entreprise durant cette au monde. L’entreprise était confrontée à des pressions période et les spreads et les notes de crédit sont restés structurelles dans son secteur, qui ont intensifié relativement stables. La donne a changé au second la concurrence. semestre 2017 lorsque MSCI a dégradé l’entreprise et les “Notre inquiétude tenait au fait qu'à cette époque, agences de notation de crédit ont rétrogradé l'entreprise l’entreprise connaissait des difficultés opérationnelles et dans la catégorie high yield, avec à la clé un élargissement financières et qu’il y avait des bouleversements à sa tête significatif des spreads. avec le départ, coup sur coup, du directeur général et du “Dans notre analyse crédit, nous réfléchissons comme directeur financier. Par ailleurs, les marchés obligataires d'autres parties prenantes“, souligne Mark Wade. “Les faisaient fi de la possibilité d’une rétrogradation d'une risques ESG sont évalués tout au long du processus bonne partie des obligations en circulation dans le d'analyse crédit. Ce dernier commence par l'analyse de segment high yield”, se souvient Mark Wade, responsable l'environnement macroéconomique et l'analyse du secteur. de l’analyse crédit des émetteurs internationaux des Les facteurs ESG sont particulièrement importants dans secteurs de l’industrie et des services aux collectivités au l'analyse qualitative de l'entreprise pour évaluer la sein de l’équipe Global Fixed Income. transparence de cette dernière, la qualité de ses dirigeants Au cours de l’année 2016, nos modèles quantitatifs et de sa gouvernance. Enfin, la structure du capital, les internes ont commencé à envoyer des signaux négatifs. clauses restrictives, les exigences de reporting et le droit Dans le même temps, notre évaluation qualitative incitait applicable sont autant d’éléments qui peuvent en dire de plus en plus à la prudence. Vers la fin 2016, AllianzGI long sur les risques relatifs à la gouvernance.“ 6
Rendre les régimes de retraite plus responsables
En juin 2018, AllianzGI a rejoint l’initiative Aligning Retirement “Plus de 200 des plus grandes entreprises du monde ont
Assets (ARA), pilotée par le Conseil mondial des entreprises rejoint le WBCSD“, souligne Irshaad Ahmad, responsable
pour le développement durable (WBCSD), afin d'aider les commercial institutionnel en Europe chez AllianzGI et
entreprises à mieux aligner leurs avoirs de retraite sur leurs parrain de l’initiative. “Mais moins de 10% d’entre elles ont
objectifs de développement durable. Cette initiative vise à transposé cette conviction d’entreprise dans les convictions
promouvoir l’adoption de l'investissement ESG par les d'investissement qui régissent leurs régimes de retraite.
régimes de retraite d'entreprise en organisant des séminaires, L'initiative ARA a pour but d’accroître sensiblement ce
en nous positionnant comme des leaders d’opinion, etc. pourcentage.“
AllianzGI décroche des récompenses prestigieuses
Dans l’enquête 2019 d’Extel réalisée auprès des contribué à la prise de conscience et à la connaissance des
investisseurs institutionnels, AllianzGI figure pour la facteurs ESG importants.“
deuxième année consécutive au deuxième rang du AllianzGI a également décroché des récompenses dans
classement des 100 meilleures sociétés de gestion la zone Asie-Pacifique. En 2018, nos capacités ESG ont fait
paneuropéennes dans la catégorie ESG/ISR. De plus, cinq de nous le leader de la catégorie Investissement durable à
analystes et gérants de portefeuilles d’AllianzGI figurent Singapour et nous avons reçu une appréciation
dans la liste des 100 meilleurs professionnels de la gestion “remarquable“ à Hong Kong et à Taïwan dans la catégorie
de fonds paneuropéens dans la catégorie ESG/ISR. Eugenia Investissement durable à l'occasion des Benchmark Awards.
Unanyants-Jackson : “À noter que trois d’entre eux ne font AllianzGI a également remporté le prix de la meilleure
pas partie de l’équipe ESG/ISR d’AllianzGI, ce qui montre à application des principes ESG au niveau régional (Best
quel point nous avons poussé la prise en compte des Regional Application of ESG) lors des Asia Asset
facteurs ESG dans toute notre gamme d’investissements et Management Awards.
Faire en sorte que nous soyons tous sur la même longueur d'onde
Compte tenu de l’importance grandissante de domaine et il est de notre devoir de les aider à trouver la
l’investissement durable, nous voulons que tous nos bonne solution d'investissement durable“, souligne Beatrix
collaborateurs aient une bonne compréhension des Anton-Groenemeyer, responsable du développement
différentes approches en la matière et des opportunités qui durable chez AllianzGI.
s’offrent aux clients. À cet effet, AllianzGI a lancé un AllianzGI a également commencé à partager son
nouveau module de formation de son personnel centré sur expertise du développement durable avec ses clients et ses
les principaux concepts de l’investissement durable et les partenaires de distribution pour les aider à former leurs
facteurs ESG. 1 800 professionnels de l’investissement et de équipes. En 2019, Standard Chartered a ainsi proposé à ses
la distribution sont tenus de suivre cette formation par le collaborateurs trois modules de formation en ligne
biais de l’AllianzGI Academy. consacrés aux facteurs ESG, qui ont été développés par
“En tant que gérant actif, il nous incombe d'être à la AllianzGI.
pointe sur ce sujet, de donner des conseils et de faire preuve Enfin, aux États-Unis, nous avons récemment lancé l’ESG
d’une grande transparence quant au rôle que les facteurs University, un programme de formation visant à sensibiliser
ESG jouent dans nos portefeuilles. Nous observons une les clients afin qu’ils puissent eux aussi définir leurs propres
demande de plus en plus forte de nos clients dans ce pratiques en matière d’investissement durable.
7
Un engagement actif Point de vue l’engagement actif au sein d’AllianzGI Chez Allianz Global Investors, nous prenons très au sérieux Nos recommandations d'investissement sont influencées notre mission de gestion active et responsable des fonds par les résultats de ce dialogue et sont liées au processus de nos clients. d'exercice des droits de vote dans le cadre d'une approche En tant que gestionnaire actif, nous privilégions une cohérente de notre engagement responsable“, explique recherche de haute qualité et une connaissance Eugenia Unanyants-Jackson, directrice Monde de l’analyse approfondie des entreprises dans lesquelles nous ESG. investissons. Une part importante de nos efforts de Dans nos activités d’engagement auprès des entreprises, recherche se concentre sur la maîtrise des risques associés nous privilégions généralement la confidentialité. Lorsque à nos investissements, notamment ceux liés aux facteurs les entreprises concernées se montrent peu enclines à environnementaux, sociaux et de gouvernance (ESG). coopérer, nous sommes toutefois prêts à agir de manière Chaque année, nos gérants de portefeuille, analystes plus visible. Par exemple, nous participons à des initiatives fondamentaux et analystes ESG participent à des milliers d'engagement collaboratif visant à atténuer les risques de réunions avec des émetteurs cotés afin d'éclairer nos d'investissement, à améliorer les pratiques de l'entreprise et décisions d’investissement. à obtenir une meilleure diffusion des informations au niveau La majorité de ces réunions visent à améliorer notre des secteurs ou des marchés. connaissance de l'entreprise, de sa gestion et de ses moteurs de performance et de valeur. Notre positionnement L’engagement actif à l’œuvre : le cyber-risque de gestionnaire actif s’avère idéal pour engager le dialogue Depuis quelques années, le risque cybernétique n'est plus avec les entreprises dans lesquelles nous investissons et leur perçu par les équipes dirigeantes comme la probabilité présenter nos points de vue de manière proactive en d’un incident malheureux, mais comme un enjeu essentiel incitant au changement, le cas échéant, et en évaluant les et un risque potentiel majeur pour l’entreprise et résultats de notre engagement. les investisseurs. Par conséquent, nous avons érigé ce “Nos engagements sont axés sur des questions propres thème en priorité dans notre approche de l’engagement. aux différentes entreprises, ainsi que sur les risques idiosyncratiques identifiés au cours de notre processus Les entreprises dans les secteurs les plus exposés au de recherche. Pour cette raison, nous faisons également cyber-risque en sorte que chaque réunion d'engagement ait un réel AllianzGI a engagé un dialogue actif sur les cyber-pratiques impact et soit productive pour tous les participants en et les cyber-risques par le biais d’un projet d’engagement conjuguant les contributions des analystes actions et thématique avec des entreprises issues des secteurs les plus obligations et des gérants de portefeuilles concernés et exposés au cyber-risque (technologie, finance et télécoms/ les connaissances de nos équipes ESG. Nous pouvons ainsi Internet, par exemple). Nous voulions comprendre les faire connaître à l’entreprise les points de vue de toutes approches, les politiques et les pratiques relatives à les composantes essentielles de notre plateforme la gestion des cyber-risques dans ces secteurs et évaluer d’investissement, et leur donner une vision à 360 degrés. la préparation et la résilience à ce type de risques au niveau 8
“Nos engagements Engagement par secteur
AllianzGI a initié une démarche d’engagement
sont axés sur des au niveau mondial afin de contribuer à un changement
positif à 343 occasions, portant sur 482 sujets au total
questions propres 4%
aux différentes 5% Santé
Services aux
24% 5% collectivités
entreprises, ainsi 5%
Énergie
Immobilier
que sur les risques
B
iens de conso.
6% de base
B
iens de conso.
idiosyncratiques 8%
discrétionnaire
Télécoms
15%
identifiés au cours Matériaux
Technologie
Industrie
9%
de notre processus 10% 9%
Finance
de recherche“
Activités d’engagement par sujet
AllianzGI a initié des démarches d’engagement auprès
d’entreprises sur 482 sujets, dont 63% sont liés à des
problématiques ESG. Les questions de gouvernance
représentent 48% de l’ensemble des activités
4% G
5% ouvernance
de l'entreprise. Nous avons également indiqué d’entreprise
aux administrateurs et aux dirigeants que nous 5% R
isques/impacts
avions certaines attentes en matière de environnementaux
gouvernance, de leadership, de culture de 7% É
thique et culture
d’entreprise
la cybersécurité et de la confidentialité
S
tratégie et modèle
des données. 7% d’affaires
48%
La prise en compte du risque cybernétique et G
estion du capital
de la sécurité des données constitue désormais Gestion du risque
une partie essentielle de notre recherche ESG 7% T ransparence et
communication
interne. Elle se concentre sur le risque social et
R
isques/impacts
le risque de gouvernance afin de mettre en 8% sociaux
évidence la contribution de la structure et Autres
des processus à la mise en œuvre de mesures 10%
de cybersécurité robustes, garantissant
la continuité de l’activité en cas d’incident majeur. Activités d’engagement par région
L'accent est notamment mis sur le repérage AllianzGI a initié des démarches d’engagement auprès
des émetteurs présentant un risque de de 247 entreprises, sur 21 marchés à travers le monde
cybersécurité élevé, en termes d'exposition et
de pratiques de gestion, ainsi que sur 1
l'identification des bonnes pratiques qui
renforcent la cyber-résilience.
L’engagement actif à l’œuvre : le changement
climatique
Le changement climatique est un facteur de
risque qui affecte de plus en plus les entreprises...
et les portefeuilles des investisseurs. Les
événements météorologiques extrêmes peuvent
mettre à mal certains secteurs d’activité et créer
des opportunités pour d’autres qui recherchent
États-Unis (17%) France (8%) Suisse (4%)
des solutions. Les secteurs à forte intensité Royaume-Uni (24%) E spagne (5%) Japon (4%)
carbone risquent de souffrir à long terme. Allemagne (17%) Italie (5%) Chine (3%)
AllianzGI a initié 343 démarches d’engagement concernant 482 thèmes, auprès de 247 entreprises de 11 secteurs différents, sur 21 marchés. La catégorie “Autres“ inclut : l’audit et la comptabilité,
la performance financière et la performance opérationnelle. La catégorie “Reste du monde“ inclut les pays suivants : Pays-Bas, Russie, Irlande, Suède, Belgique, Danemark, Brésil, République
tchèque et Finlande. La catégorie “Asie“ inclut les pays suivants : Japon, Chine, Hong Kong, Singapour et Corée. Source : Allianz Global Investors, 2019. À titre indicatif uniquement.
9
Un engagement actif
À ce jour, l'entreprise a réussi à négocier un certain nombre
de conventions collectives et a revu son approche de la
“Nous faisons gestion du capital humain et des programmes
d'engagement des employés. Grâce à cette nouvelle
également en sorte approche, les risques sociaux pesant sur l'entreprise ont
considérablement diminué.
que chaque réunion L’engagement actif à l’œuvre : la gouvernance
d'engagement ait d’entreprise
En 2018, nous avons collaboré avec des entreprises de tous
un réel impact et soit nos marchés sur divers sujets liés à la gouvernance
d'entreprise. Nos engagements en matière de gouvernance
productive pour tous ciblent des questions importantes pour les entreprises dans
lesquelles nous investissons et identifiées dans le cadre de
les participants“ nos activités de recherche ou d’exercice des droits de vote.
ne multinationale des biens de consommation de base
U
Nous sommes intervenus auprès d'une grande entreprise
internationale de biens de consommation de base dont le
Une banque asiatique très exposée à des secteurs président du conseil d'administration nous paraissait
à forte intensité carbone incapable de consacrer suffisamment de temps à
AllianzGI a engagé le dialogue avec une banque asiatique l'entreprise pendant une période particulièrement difficile.
qui était très exposée à des industries à forte intensité Grâce à de multiples conversations avec la direction et le
carbone. Le transport, l'industrie manufacturière et la conseil d'administration, un engagement conjoint aux côtés
construction représentaient un tiers de son portefeuille de d’autres sociétés de gestion et des votes réclamant un
prêts. Nous voulions comprendre les impacts financiers du changement lors des assemblées générales annuelles, nous
durcissement des réglementations environnementales et de avons réussi à promouvoir un plan de renouvellement et,
la vigilance accrue des organisations non finalement, un changement de président. Cela a
gouvernementales. Nous souhaitions également considérablement renforcé la gouvernance de l'entreprise.
encourager la banque à faire preuve de plus de
transparence quant à son approche de la gestion du risque L’engagement actif à l’œuvre : systèmes de rémunération
carbone et environnemental et nous assurer qu'elle des dirigeants aux États-Unis
disposait d’un processus de due diligence ESG efficace. Nous avons initié 39 démarches d’engagement avec
Nos échanges ont permis de constater que la banque des entreprises américaines sur la gouvernance d'entreprise,
commençait seulement à intégrer les facteurs incluant toutes au moins une discussion sur la structure et
environnementaux dans son analyse de crédit et ses outils le système de rémunération des dirigeants. La réponse
de valorisation, mais qu'elle disposait d'une bonne base et la plus fréquente à nos suggestions d'améliorations était
d'une structure solide pour construire une approche plus généralement la suivante : “mais c'est ce que font tous
sophistiquée. nos pairs“.
Nous avons encouragé les entreprises dans lesquelles
L’engagement actif à l’œuvre : les facteurs sociaux nous investissons à cesser de se comparer à d'autres
Les facteurs sociaux peuvent avoir un impact considérable structures non optimales et à concevoir leurs mesures
sur une entreprise : ils influencent son image auprès du incitatives de manière à favoriser la réalisation des objectifs
public, son cours de bourse ou encore la productivité et la création de valeur durable. Les comparaisons avec
des employés. La santé et la sécurité, les relations sociales, les pairs et le “benchmarking“ sont des outils utiles.
la sécurité des produits, la gestion du capital humain et Cependant, nous formulerons des objections chaque fois
la culture d’entreprise ont été nos sujets phares qu’ils fonctionneront comme un “piège des pairs“, limitant
d’engagement en 2018. structurellement les ambitions et les performances
des entreprises tout en augmentant la rémunération
Une compagnie minière internationale des dirigeants.
AllianzGI est intervenue auprès d'une compagnie minière
internationale, dont les relations de travail ont souvent été Pour plus d’information, scannez le QR Code
difficiles dans certaines de ses activités. Sur une période de
deux ans, nous avons eu des échanges réguliers afin de
comprendre comment était organisée la gestion de la main-
d’œuvre, l'ampleur du risque que cela représentait pour
l’entreprise et les impacts sociaux et financiers potentiels. Il
nous semblait essentiel, en tant qu'investisseurs, que
l'entreprise élabore une solution pérenne pour maintenir
des relations de travail saines dans toutes ses activités.
10L’engagement à l’œuvre
AllianzGI attache beaucoup d’importance à la gestion responsable
active. L'article ci-dessous illustre un bon exemple d’entreprise
qui apprécie que ses actionnaires s’investissent activement dans
sa gestion.
Tjerk Huysinga
Vice-président exécutif chargé des relations avec les investisseurs,
Royal Dutch Shell
L'engagement des actionnaires et leur exigence ans de réduction de notre empreinte carbone
de transparence sont devenus de plus en plus nette. Cet objectif, ainsi que d'autres mesures
importants au fil des ans. Pour le département prises pour l'atteindre, est également pris en
relation investisseurs comme pour d'autres compte dans le plan de rémunération incitative à
départements de Shell, c'est en dialoguant avec long terme de nos cadres dirigeants, dont le
les actionnaires que nous pouvons contribuer au versement est conditionné à la transition
changement au sein de notre organisation et énergétique. Et en avril de cette année, nous
avancer en interne sur des thématiques avons publié les conclusions de notre étude sur
émergentes. Tout d'abord, il est important nos liens avec les associations professionnelles
d'écouter et d'accepter les critiques soulevées. du secteur pétrolier du point de vue de la
Depuis cinq ans, nous avons pu constater que les politique sur le climat. Toutes ces étapes ont été
questions des investisseurs portaient davantage franchies avec le concours de différentes parties
sur la décarbonisation de notre portefeuille et la de notre organisation. Le respect des
gestion des risques et des opportunités liés au engagements pris dans le communiqué conjoint
climat que sur des sujets potentiellement est primordial pour tisser des liens de confiance
sensibles ou délicats liés au fonctionnement qui nous permettront de concrétiser nos
quotidien de l'entreprise. ambitions stratégiques, et en particulier de
Nos parties prenantes ont salué la voie dans maintenir l'acceptabilité de nos activités aux
laquelle Shell a choisi de s'engager avec yeux de la société.
l'annonce en 2017 de notre ambition de réduire À l'avenir, l'exigence de transparence portée par
notre empreinte carbone nette, suivie de la les investisseurs sera encore plus forte,
publication d'un communiqué conjoint avec les notamment en ce qui concerne la gestion des
membres de Climate Action 100+ et du Groupe risques et des opportunités liés au climat. Les
des investisseurs institutionnels sur le investisseurs chercheront également à en savoir
changement climatique à la fin 2018. Ce plus sur la gestion responsable de nos opérations.
communiqué a été le fruit du dialogue et de la Dans la mesure où nous avons un grand nombre
collaboration. Vers la mi-2019, Shell avait tenu la d'actionnaires aux profils divers, on peut
quasi-totalité des engagements pris. Nous s'attendre à ce que leurs avis sur ces sujets soient
continuerons à dialoguer et à rechercher des très variés, ce qui peut s'avérer difficile à gérer. Au
opportunités pour appliquer et faire évoluer fil du temps, nous pensons qu'un dialogue continu
notre approche sur des sujets qui comptent aux est essentiel pour parvenir à un respect mutuel de
yeux de notre entreprise et de nos actionnaires. la diversité d'opinions, aussi bien dans les rangs
Par exemple, nous nous sommes fixé pour la des investisseurs qu'au sein de notre propre
première fois un objectif inconditionnel sur trois organisation. 11Un engagement actif
Exercice des droits de vote
De même que l'engagement actif est un pilier de notre
philosophie de gestion responsable et active, nous prenons “Nos décisions de vote
au sérieux nos responsabilités en tant qu'actionnaire et les
assumons en exerçant les droits de vote pour le compte de sont éclairées par
nos investisseurs. Le vote par procuration nous permet de
voter au nom de nos investisseurs lors des assemblées des recherches et des
générales d'actionnaires. Nous avons ainsi notre mot à dire
sur des questions importantes qui concernent les entreprises analyses approfondies
dans lesquelles nous avons investi. Nos décisions de vote
sont éclairées par des recherches et des analyses et par des discussions
approfondies et par des discussions avec les entreprises
dans lesquelles nous avons investi. AllianzGI s'est engagée à avec les entreprises
faire preuve d'une totale transparence concernant l'exercice
des droits de vote. Nous publions nos lignes directrices dans lesquelles nous
mondiales sur la gouvernance d'entreprise et notre
déclaration d’engagement responsable et divulguons en avons investi.“
temps réel toutes les décisions de vote, accompagnées
d'explications lorsque nous sommes amenés à voter contre
ou à nous abstenir sur des résolutions présentées par la
direction d'une entreprise. nous veillons à ce que l'accent soit mis sur la performance
à long terme, mesurée à l'aune d'un nombre raisonnable
Pourquoi nous votons contre certaines résolutions de facteurs clés de la valeur de l'entreprise.
• Indépendance du conseil d'administration et cumul de
• Rémunération des dirigeants : nous votons contre mandats d'administrateur : nous veillons à ce que les
l'augmentation de la rémunération des dirigeants si nous conseils d'administration soient indépendants et, lorsque
constatons qu'elle n'est pas justifiée par leur performance, nous exerçons des droits de vote, nous avons pour objectif
qu'il existe un manque de transparence concernant les de soutenir les conseils d'administration qui ont démontré
indicateurs de performance clés (KPI) et les objectifs, ou si leur indépendance globale. Nous nous efforçons
nous avons le sentiment que la rémunération des également d'encourager la diversité de parcours,
dirigeants est potentiellement excessive. Lorsque nous d'expériences et de compétences qui sont utiles à
examinons les éléments de rémunération des dirigeants, l'entreprise.
Le vote par procuration en chiffres en 2018
Vote lors de 8 535 assemblées générales (2017 : 7 961) Vote sur 88 962 résolutions (2017 : 83 488)
4%
25%
24%
En faveur
de la direction
75% 71%
En faveur Contre la direction
de la direction Abstention/
Contre la direction pas de vote
Source: Allianz Global Investors, au 31 décembre 2018. Les chiffres ne représentent pas 100% en raison des arrondis.
12Pourcentage total des votes
d’AllianzGI contre les propositions
soumises par la direction en 2018,
par pays
•V otes en rapport avec l'auditeur : nous
attendons des entreprises dans lesquelles nous
investissons qu'elles évaluent et renégocient
44%
Japon 52%
Allianz Global Investors a
régulièrement les contrats d'audit et changent rejeté 52% des résolutions
d'auditeurs après 20 années de service au 35% relatives à la rémunération
maximum. USA présentées par la direction.
• Autorisation d'opérations sur le capital : nous La plupart d’entre elles
prenons part à de très nombreux votes sur des portaient sur la rémunération
résolutions visant à autoriser des opérations sur
le capital. En 2018, nous avons voté contre ce
31% des dirigeants.
France
95%
type de résolutions dans 62% des cas aux États-
Unis, contre 51% en Italie, 46% en Allemagne,
43% en Suisse et 40% en France. AllianzGI ne
soutient les augmentations de capital de plus de
31% En 2018, AllianzGI a voté
Italie
33%, avec droit préférentiel, ou les contre 95% des résolutions
augmentations de capital de plus de 10%, sans de la direction relatives à
droit préférentiel, que dans des circonstances la rémunération à Hong Kong
exceptionnelles dûment justifiées par 26% et 75% aux États-Unis, contre
Allemagne
l’entreprise. seulement 16% au
• Questions environnementales et sociales : Royaume-Uni.
AllianzGI accorde beaucoup d'importance aux
résolutions d'actionnaires qui ont trait à des 26%
27%
questions environnementales et sociales. En Hong Kong
effet, elles constituent à nos yeux un volet
essentiel de notre programme de gestion Propositions relatives au
responsable, qui vise à atténuer les risques 21% conseil d’administration et aux
environnementaux et sociaux dans nos Taiwan administrateurs – AllianzGI a
portefeuilles. En 2018, nous avons soutenu plus rejeté 27% des résolutions
de 50% des résolutions d'actionnaires relatives à présentées par la direction.
des questions environnementales et sociales. 21%
Espagne
21%
48%
On observe également des
Belgique disparités notables dans les
propositions concernant les
Votes sur les points figurant à l’ordre du jour administrateurs. AllianzGI a
20% rejeté 48% des résolutions
relatives aux administrateurs
Suisse
2018 75% au Japon, contre seulement 7%
au Royaume-Uni.
2017 68%
16%
Pays-Bas
En 2018, Allianz Global Investors a rejeté
au moins un point de l'ordre du jour dans 10%
Suède
75% des assemblées à travers le monde Pour plus
(contre 68% en 2017), s'opposant à 24% d’informations,
de l'ensemble des résolutions.
6% scannez
le QR CODE
Royaume
-Uni
13Le rôle de l’investissement durable Financement de la transition Vers une économie décarbonée Nous savons que le changement climatique est une grave L'investissement d'impact peut être considéré comme une menace pour la société. Le secteur de la finance a un rôle réponse naturelle à quelques-uns des défis mentionnés majeur à jouer pour contribuer à le surmonter et faciliter la dans les ODD. transition vers une économie décarbonée. L'allocation du capital est un puissant levier de changement dans le monde Une énergie et des technologies durables réel. Le secteur de la finance peut se servir de sa mission L'investissement dans les énergies renouvelables s'accélère d'allocation du capital pour influencer les entreprises et les pour répondre à des besoins significatifs dans ce domaine. encourager à adopter des politiques respectueuses du En 2018, l'investissement dans les énergies renouvelables à climat. Il peut également améliorer la compétitivité des l'échelle mondiale a dépassé les 300 milliards USD, et ce solutions, des pratiques et des produits respectueux du pour la cinquième année consécutive. Le prix de revient de climat, encourager l'innovation et le changement, tout en l'électricité produite à partir de panneaux solaires ou aidant les investisseurs à éviter les entreprises dont l'activité d'éoliennes est en train de diminuer, stimulant ainsi comporte des risques pour le climat. l'adoption de ces technologies. Résultat, la part des Par ailleurs, des investissements très importants sont énergies renouvelables dans la production d'électricité n'a indispensables pour atteindre les objectifs mentionnés dans jamais été aussi élevée. l'Accord de Paris, ainsi que les Objectifs de développement La Chine est le pays où les capacités de production durable (ODD) de l’ONU. Par exemple, selon des d'énergies renouvelables augmentent le plus rapidement, estimations avancées lors d'un récent sommet du G20, il suivie par les États-Unis. En 2018, la Chine a enregistré 100,1 faudra investir 2 900 milliards USD de plus dans des milliards USD d'investissements, dans la lignée d'une infrastructures énergétiques durables pour atteindre les tendance amorcée il y a quelques années. De grands ODD de l'ONU à l'horizon prévu, à savoir 2030. D'après progrès ont également été accomplis dans d'autres pays. nous, il faudra un large éventail de stratégies financières – En Allemagne, par exemple, 41% du mix énergétique total dont l'investissement dans les sources d'énergie durables et provenait de sources d'énergie renouvelables en 2018. les nouvelles technologies – pour contribuer au financement L'investissement dans les énergies renouvelables est de la transition climatique. indispensable à la transition énergétique mondiale des La bonne nouvelle est que le capital privé est de plus en énergies fossiles vers les énergies propres, il faudra aussi plus disponible pour pallier le déficit de financement. Il améliorer les technologies existantes et en trouver de existe un réel engouement pour les investissements qui, en nouvelles pour accélérer cette transition. Cela englobe les plus de générer des performances financières, répondent à gains d'efficacité pour les technologies existantes, ainsi que des objectifs environnementaux ou sociaux spécifiques. la recherche et l'innovation dans de nouveaux domaines, 14
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