Baromètre du risque de change 2020 - Quel est le sentiment actuel des entreprises françaises exposées au risque de change ? - Western Union ...
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Baromètre du risque de change 2020 Quel est le sentiment actuel des entreprises françaises exposées au risque de change ?
Table des matières Editorial��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������3 Méthodologie du baromètre������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 4 Enseignements clés����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������6 Le paysage industriel������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������8 La montée des incertitudes globales : un nouveau défi pour les entreprises����������������������������������������������������9 Gestion des risques : un recours plus répandu aux stratégies de couverture�������������������������������������������������� 10 Politiques de couverture�������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 14 Une recherche accrue d’expertise et de diversification�������������������������������������������������������������������������������������� 15 Projections et politiques d’investissement ������������������������������������������������������������������������������ 18 Le Royaume-Uni : une région moins attractive après le Brexit���������������������������������������������������������������������������� 19 Conclusions et recommandations����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������22
Editorial
Au nom de l’équipe Western Union Business Solutions, je me réjouis
de partager avec vous notre Baromètre 2020 du risque de change,
visant à apporter des informations essentielles sur les facteurs et les
tendances qui façonnent le commerce international et la gestion du
risque de change.
Lancée pour la première fois en 2018 au Royaume-Uni, où elle rencontre
un vif succès, l’étude qui alimente notre Baromètre s’est depuis Marc-Elie Caspar
étendue à d’autres pays du monde entier. Elle s’adapte aux besoins Directeur France & Benelux
Western Union Business Solutions
d’information des entreprises sur les opportunités liées au commerce
international et sur les difficultés qu’elles rencontrent dans la gestion de
la volatilité des devises.
Western Union Business Solutions s’est engagé dans la création de ce rapport, conscient de la difficulté
pour de nombreuses entreprises, en particulier les PME, à obtenir les perspectives nécessaires à la mise
en place d’une stratégie de couverture. Celle-ci doit correspondre à leurs besoins spécifiques, à leur
tolérance au risque et à leurs objectifs.
Bien que les facteurs d’incertitude puissent varier d’un secteur et d’une activité à l’autre, l’objectif final
reste commun à toutes les organisations : minimiser l’impact de la volatilité des devises sur leurs marges
commerciales et ainsi sécuriser leurs flux de trésorerie.
L’enjeu consiste alors à définir et exécuter une stratégie de gestion des risques adéquate dans un
environnement incertain et volatile. Il est, plus que jamais, important pour les entreprises et associations,
quels que soient leur secteur d’activité et leur taille, d’être accompagnées par un partenaire de
confiance qui les aidera à mettre en place une stratégie sur-mesure. Ce partenaire doit aussi leur
permettre d’anticiper les fluctuations des marchés en les informant des tendances géopolitiques et
économiques actuelles, ainsi que des événements clés tels que le Brexit et les crises commerciales entre
les États-Unis et la Chine. En effet, ces derniers impactent lourdement le paysage des paiements en
devises et de la gestion du risque de change.
Chez Western Union Business Solutions, nous nous engageons à accompagner les entreprises dans le
développement de leur activité à l’international. Nous espérons que notre Baromètre répondra à cet
engagement, en apportant des informations utiles aux décideurs et en favorisant la mise en place de
stratégies pertinentes pour minimiser les risques tout en saisissant les opportunités de marchés.
3
Méthodologie du baromètre
550 répondants à notre enquête auprès des entreprises
françaises
Pour les besoins de cette étude, Western Union Business Solutions s’est associé à Vitreous World,
une agence de conseil basée à Londres, réputée pour l’excellence de ses services de recherche,
d’enquête et de données à l’échelle mondiale.
Du 20 septembre au 10 octobre 2019, nous avons obtenu 550 réponses d’entreprises françaises, de
tailles et de secteurs variés.
L’enquête n’a été présentée qu’aux entreprises ayant des besoins en matière de paiements
internationaux et de change de devises. En outre, les réponses pour chaque entreprise provenaient
uniquement de la personne décisionnaire de la stratégie financière : chefs d’entreprises, directeurs
financiers, trésoriers d’entreprise. Toute personne non décisionnaire a été exclue de l’enquête. En
outre, l’échantillon se composait aussi bien de clients actuels de Western Union Business Solutions
que de sociétés non encore clientes, afin de garantir la neutralité des réponses.
L’objectif de cette enquête était de recueillir des informations sur les principales tendances qui
façonnent l’avenir du commerce international et la manière dont les différentes entreprises, dans
divers secteurs d’activité, se positionnent par rapport aux opportunités et aux risques financiers qui
y sont liés.
Répartition sectorielle des entreprises sondées
Manufacturier / Industriel 19% (105)
Distribution / Ventes de gros / Alimentation 18% (102)
Technologie / Services informatiques 18% (102)
Services financiers 10% (52)
Enseignement 9% (50)
Minier / Energie / Matières premières 9% (49)
Voyage / Tourisme 7% (40)
Santé / Médical 5% (25)
ONG 5% (25)
4
Une enquête internationale aux résultats nationaux
Etats-Unis 1000 Royaume-Uni 1012 France 550
Canada 550 Allemagne / Autriche 550 Australie 550
Répartition par taille des entreprises sondées
par chiffre d’affaires par nombre de salariés
18% (100) Plus de 60 Mln € Plus de 500 44% (243)
29% (159) Entre 12 et 60 Mln € Entre 50 et 499 32% (178)
33% (184) Entre 2,4 et 12 Mln € Moins de 50 24% (129)
20% (107) Moins de 2,4 Mln €
5SECTION 1 Enseignements clés
Nous avons posé aux entreprises interrogées une série de questions portant sur les évolutions du
commerce international, ainsi que les opportunités et défis associés, avec un accent volontairement mis
sur la stratégie de couverture du risque de change.
Les principaux défis d’aujourd’hui Perspectives commerciales
Etats-Unis
30% Chine
Royaume-Uni
30% des entreprises françaises indiquent La Chine et les Etats-Unis restent les
que les développements géopolitiques deux principales destinations à l’étranger
tels que les tensions commerciales vers lesquelles les entreprises françaises
sino-américaines ou le Brexit sont leur sondées comptent se déployer davantage
principale source d’incertitude en et/ou procéder à plus d’échanges lors des
matière de gestion du risque de change. cinq prochaines années.
28% d’entre elles citent la volatilité des À l’inverse, en raison du Brexit, ces
marchés comme leur plus grand défi. entreprises apparaissent plus frileuses à
l’idée d’aller investir au Royaume-Uni.
Gestion du risque de change Produits de couverture
31%
48%
31%
De quelle manière les entreprises françaises Parmi les 550 entreprises françaises sondées,
ont-elles géré la volatilité du marché du 48% des acteurs du voyage/tourisme
change au cours des douze derniers mois ? disent recourir à des contrats d’options
31% des entreprises interrogées basiques pour se protéger contre les effets
reconnaissent répondre à la hausse des indésirables de la volatilité des taux de
coûts liés au change en l’absorbant dans change.
leur bilan ou en la répercutant directement Parmi les plus petites structures
dans le prix final adressé à leurs clients. (CA < 2,4 Mln €), 31% disent utiliser les
contrats à terme et/ou des options basiques.
7SECTION 2 Le paysage industriel
La montée des incertitudes globales :
un nouveau défi pour les entreprises
La montée des incertitudes dans le monde au cours des dernières années, illustrée par la multiplication
des tensions commerciales et politiques, a très lourdement pesé sur l’économie mondiale et conduit les
entreprises à repenser en profondeur leur stratégie commerciale et d’investissement à l’international.
L’Europe fut l’une des régions les plus meurtries au sein des économies développées car elle a aussi
bien subi les contrecoups de la dispute commerciale entre la Chine et les Etats-Unis que les incertitudes
entourant le Brexit dont la date de sortie fut à plusieurs reprises reportée en 2019 pour être finalement
repoussée à la fin du mois de janvier 2020. Le constat est sans appel puisque si l’on s’appuie sur les
premières estimations publiées sur ce début d’année par l’agence Eurostat, la croissance économique en
Zone Euro a chuté de moitié entre 2017 et 2019. D’un pic de 10 ans à 2,5%, nous sommes retombés à un
creux de 6 ans de 1,2%.
Dans cet environnement hostile, l’économie française a su tirer son épingle du jeu et a bien mieux
performé que l’Allemagne et son modèle économique de croissance centré sur l’export et une industrie
forte (automobile notamment). Les premiers résultats pour 2019 soulignent une croissance de +1,2% en
France contre +0,6% en Allemagne. Cependant les entreprises hexagonales ne sont pas pour autant
épargnées par la hausse des risques globaux, notamment celles qui ont une exposition (filiales) ou des
activités (investissements) à l’international. Au contraire, elles ont dû s’adapter à ce nouveau contexte.
En effet, lorsque l’on interroge les trésoriers d’entreprise sur leur principal défi en matière de gestion
du risque de change, le facteur qui revient le plus souvent est l’évolution du commerce international
et des développements géopolitiques (30% des entreprises sondées), juste devant la volatilité des
marchés financiers (28%) et la régulation (24%). Ce ratio est un peu plus important dans les secteurs de la
distribution (32%) et des technologies (35%) qui apparaissent plus sensibles que les autres à cet aspect.
Quel est actuellement votre principal défi en matière de gestion
du risque de change ?
Commerce
international /
30% Développements
Processus
géopolitiques
(Brexit, disputes
interne / 18%
Ressources commerciales…)
Régulation / Volatilité des
Obligations de 24% 28% marchés / Timing
déclaration de transaction
9Si le secteur manufacturier et industriel fut l’un des plus impactés en Zone Euro par le ralentissement
de l’économie mondiale, et plus particulièrement par la réduction de la demande chinoise qui en 2019
a chuté à un plus bas depuis presque 30 ans, les autres secteurs d’activité ont également subi des
dommages collatéraux durant cette période de turbulence. Bien qu’initialement moins exposé aux
tensions commerciales, le secteur des services a fini par être rattrapé lui aussi par la détérioration des
perspectives économiques mondiales.
Gestion des risques : un recours plus
répandu aux stratégies de couverture
Du fait du caractère politique des principaux risques ayant affecté l’économie européenne en 2019,
à savoir le Brexit et le protectionnisme commercial et leurs nombreux rebondissements, il peut s’avérer
difficile d’en anticiper les effets en matière de volatilité financière. Aussi, il est devenu très important
de suivre régulièrement l’actualité pour mieux comprendre les enjeux et les répercussions économiques
potentielles de ces risques. Fort de ce constat, il apparait également essentiel de mettre en place une
politique de couverture adaptée à son activité. Cela est en effet primordial, sinon vital, si l’on veut éviter
de dépendre de la versatilité des marchés et mettre son activité en danger en cas de mouvement de
marché défavorable.
La volatilité en dents de scie de la livre sterling au cours de l’année 2019 – repli initial de -10% face à
l’euro entre mai et août puis rebond de plus de +10% sur les cinq derniers mois de l’année – est un parfait
exemple de mouvement de change qui peut rogner significativement les marges d’une entreprise et
causer d’importants problèmes de trésorerie.
La plupart des entreprises ne peuvent pas se payer le luxe d’absorber dans leurs coûts de
fonctionnement les pertes sèches liées au change. C’est notamment vrai pour les petites structures,
ou les ONG, qui ne disposent pas toujours d’importants fonds de roulement pour les protéger en cas
de coup dur, ou encore pour les entreprises de secteurs concurrentiels comme le tourisme.
Lorsque l’on interroge les entreprises françaises sur leurs choix d’outils et de solutions mis en place
ces douze derniers mois pour contrer la volatilité des devises, on se rend compte que, tous secteurs
confondus, elles ont été nombreuses à avoir eu recours à une politique de couverture du risque de
change. De plus en plus considéré par les trésoriers et directeurs financiers comme un élément clé dans
la gestion des risques, le combat contre la volatilité des marchés financiers ne passe plus uniquement
par des politiques de prix. C’est d’autant plus vrai en France où le climat social s’est fortement détérioré
ces dernières années, et plus particulièrement en 2019 où l’on a vu émerger le mouvement des Gilets
jaunes et une revendication de forte ampleur et durable dans le pays contre une baisse ressentie du
pouvoir d’achat. Dans ce contexte, une répercussion au consommateur des coûts liés à la variation
des taux de change apparaît difficile à justifier et à mettre en place. Cette solution n’arrive selon notre
enquête qu’en 4ème position des options privilégiées par les entreprises françaises (15%).
La dégradation du contexte économique global explique également l’impopularité de cette solution.
En effet, dans certains pays les ménages ont traditionnellement tendance à épargner plutôt qu’à
consommer lorsque qu’une période de trouble se profile à l’horizon, comme ce fut le cas en 2019.
C’est notamment la spécificité de la France où le taux d’épargne est très élevé (8,4% en 2018, contre
une moyenne de 5,1% en Zone Euro d’après l’OCDE). La stratégie de répercussion des coûts sur le
prix appliquée aux consommateurs est de moins en moins considérée par les entreprises ciblant le
marché intérieur sauf pour celles qui n’en ont pas vraiment le choix comme les acteurs du secteur de
l’enseignement tels que les universités.
10Quel a été le principal changement opéré lors des 12 derniers mois
pour contrer la volatilité de change ?
Application Augmentation Absorption Délocalisation Renégociation Répercussion Pas
d’une nouvelle de la de la hausse géographique des contrats à des coûts aux d’application
politique de volumétrie/ des coûts où le taux de l’étranger consommateurs particulière
couverture / temporalité des change/prix est
Révision d’une politiques de plus favorable
stratégie couverture
Total 19% 18% 17% 15% 15% 15% 1%
Manufacturier / Industriel 24% 18% 17% 13% 16% 11% 1%
Minier / Energie /
Matières premières 18% 12% 25% 25% 6% 14%
Distribution / Ventes de gros /
Alimentation 15% 20% 19% 16% 16% 13% 1%
Voyage / Tourisme 22% 22% 10% 18% 10% 18%
Technologie /
Services informatiques 19% 19% 13% 18% 13% 17% 1%
Santé / Médical 16% 16% 20% 12% 24% 12%
Services financiers 19% 17% 17% 16% 19% 10% 2%
Enseignement 12% 12% 20% 10% 20% 26%
ONG 24% 24% 8% 8% 16% 20%
11De manière globale, on s’aperçoit donc en France que l’application de nouvelles politiques de
couverture et/ou l’ajustement de la volumétrie et de la maturité des couvertures déjà mises en place
sont les deux principales solutions auxquelles ont recouru les entreprises françaises (37% en cumulé)
pour se protéger contre les risques de marché en 2019. L’absorption des coûts arrive en troisième
position mais concerne surtout les entreprises de petite taille. C’est d’ailleurs la première option
appliquée par les entreprises de moins de 50 personnes. Cela semble dénoter un choix par défaut
probablement dû à un manque de temps, d’expertise ou une méconnaissance des outils financiers de
protection des risques de marché comme le contrat à terme ou les options de change.
Il est vrai que l’usage de produits financiers considérés comme « complexes » peut effrayer et se
retrouver dans ce cas exclu d’emblée par les sociétés. En tant qu’expert des solutions de paiement
en devises et du risque de change, nous nous efforçons chez Western Union Business Solutions de
développer une communication claire et transparente auprès de chacun de nos clients et d’adapter nos
propositions de stratégies de couverture selon le profil, la connaissance marché et l’appétit au risque
des entreprises avec lesquelles nous travaillons.
Si la renégociation des contrats à l’étranger est également une option, elle peut dans certains cas être
difficilement applicable selon l’interlocuteur auquel nous avons affaire. Par exemple, parmi nos clients
travaillant en Chine, nombreux sont ceux à nous rapporter que leurs fournisseurs les facturent en dollar
et ne sont pas particulièrement disposés à opter pour une conversion en yuan. La délocalisation à
l’étranger peut aussi être envisagée, mais les entreprises peuvent se heurter à des obstacles comme des
barrières juridiques et réglementaires.
D’après notre étude, 62% des entreprises sondées ont augmenté leur volume de couverture lors
du dernier exercice fiscal. Ce ratio dépasse même 80% chez les ONG et les entreprises de services
financiers. À l’inverse, ce ratio apparaît plus bas que la moyenne dans le secteur de la distribution (52%),
de la santé (54%), du tourisme (55%) et de l’énergie (57%). Ces divergences sectorielles ne traduisent
pas forcément une minimisation de ces risques mais un écart possible de maturité dans l’utilisation de
politiques de gestion du risque de change, certains acteurs ayant déjà recours à ces pratiques depuis
plusieurs années.
«62% des entreprises
françaises sondées ont
augmenté leur couverture
sur les douze derniers mois.»
Marc-Elie Caspar, Directeur France & Benelux
12De quelle manière avez-vous ajusté votre stratégie
de couverture au cours de la dernière année fiscale
ou par rapport à la précédente politique mise en place ?
Augmentation du Diminution du Volume
volume couvert volume couvert identique
Total 62% 19% 19%
Manufacturier / Industriel 60% 22% 18%
Minier / Energie /
Matières premières 57% 23% 20%
Distribution / Ventes de gros /
Alimentation 52% 20% 28%
Voyage / Tourisme 55% 34% 11%
Technologie /
Services informatiques 62% 10% 28%
Santé / Médical 54% 21% 25%
Services financiers 86% 8% 6%
Enseignement 62% 28% 10%
ONG 82% 18%
13SECTION 3 Politiques de couverture
Une recherche accrue d’expertise
et de diversification
Depuis la révolution technologique des années 2000 ayant vu l’émergence des réseaux sociaux et la
digitalisation de la société, nous évoluons désormais dans un monde interconnecté où la transmission
de l’information est immédiate et facile d’accès. Si surabondance de biens ne nuit pas, ce nouvel
environnement exige de consacrer du temps au traitement et à la digestion de cette richesse
d’’information. Concrètement, sur les marchés financiers, la diffusion d’information en continu et sans
interruption rend la volatilité plus difficile à prévoir et à anticiper. Accessibles 24h/24 et 7j/7, les marchés
des changes sont devenus plus fortement imprévisibles et particulièrement difficiles à suivre pour une
entreprise dont l’activité principale ne permet pas un suivi quotidien et chronophage des fluctuations
des devises.
L’année 2019 nous a offert une vision claire de cette nouvelle réalité et des comportements qui régissent
le marché des devises. Autrefois principalement régie par l’économie et les politiques monétaires, la
volatilité des devises fut très influencée ces dernières années par des facteurs politiques, parfois très
complexes et désormais étalés dans le temps. La volatilité de la livre sterling depuis le référendum de juin
2016 en est un parfait exemple, tout comme la fluctuation de l’euro qui n’a cessé de faire les montagnes
russes depuis le printemps 2017 et l’organisation successive d’élections nationales réalisées en France, en
Allemagne, en Espagne et en Italie.
Faisant face à des contraintes de temps mais aussi parfois financières, de plus en plus de trésoriers
et directeurs financiers se tournent vers des experts indépendants de confiance pour s’appuyer sur
leur connaissance extensive des marchés financiers en vue d’établir leur cours budget et anticiper
les risques liés au commerce international. En effet, d’après notre baromètre, il s’agit de la première
ressource à laquelle ont recours les entreprises françaises (pour 23% d’entre elles), très largement devant
l’observation du taux interbancaire journalier et du cours historique (15% pour l’utilisation du taux du
jour, 15% pour les contrats à terme et 15% pour le cours moyen historique) ou encore la mise en place
d’une procédure budgétaire et/ou de planification (16%).
« Nous l’observons au quotidien dans les interactions que nous avons avec nos clients » souligne Marc-
Elie Caspar, directeur France de Western Union Business Solutions, « disposer de la bonne information au
bon moment est un élément fondamental qui permet une couverture adéquate et efficace des risques ».
Cette tendance s’observe également lorsque l’on effectue une segmentation par taille d’entreprises (voir
tableau ci-après) : la recherche d’informations et d’expertise de marché est aussi bien privilégiée par les
PME que par les grands groupes dès lors que l’on s’intéresse au risque de change et au taux préférentiel
recherché pour protéger sa marge d’exploitation. Toutefois, quelques différenciations s’observent et l’on
remarque que chez les petites structures françaises, la mise en place d’une procédure de planification
des coûts est moins courante et évidente qu’au sein de grands groupes. Les petites entreprises
demeurent encore très dépendantes et influencées par le taux spot dans leurs prises de décision.
15Lorsqu’une entreprise a défini son cours budget et pris conscience des risques de fluctuation de change
et leurs impacts sur son activité à l’international, il se pose alors pour elle la question du choix du
produit de couverture à mettre en place. Contrairement à ce que l’on pourrait imaginer, il n’existe pas
de solution unique s’adaptant à une condition de marché spécifique. Au contraire, il existe une infinité
de combinaisons qui dépendent à la fois des caractéristiques de l’activité de l’entreprise concernée
(saisonnalité, volumétrie, …), de ses besoins (fréquence des flux de trésorerie), ainsi que de son appétit
au risque et bien évidemment son niveau de connaissance des outils financiers utilisés pour se protéger
contre la volatilité des devises.
« Nous avons tendance à dire qu’il n’y a pas qu’une seule bonne manière de se couvrir mais une
multitude de possibilités » indique Charles Garnier, directeur de la salle des marchés de Western Union
Business Solutions en France, « tout est question de trouver le bon équilibre produit répondant à la fois
au profil de risque et aux exigences de couverture de l’entreprise ».
Lors de la sélection des produits de couverture, il est important d’avoir à l’esprit leurs spécificités et rôle
précis. Par exemple, le contrat à terme est un outil de protection pure qui permet de fixer un taux dans le
temps qui s’avère souvent être une solution privilégiée par les profils dits « défensifs » et favorisée lors de
conditions de marché baissières. Les options simples ou structurées sont considérées comme des solutions
d’optimisation du risque offrant à la fois de la protection mais aussi des opportunités de tirer profit
d’éventuels mouvements favorables des marchés. Ces produits dits dynamiques sont davantage sollicités
par les acteurs moins averses au risque et plus recherchés dans un environnement de marché haussier.
Quelle est la première ressource sur laquelle vous vous appuyez
pour définir votre cours budget ou évaluer les risques liés au
commerce international ?
Prévisions Définir une Cours Taux Cours Taux utilisé Autres
de marché procédure actuel des Spot moyen dans les
(recherche / budgétaire / de contrats actuel historique stratégies de
projections / planification à terme couverture
expertise) existantes
Total 23% 16% 15% 15% 15% 14% 1%
< 2,4 Mln € 24% 10% 16% 20% 14% 14% 3%
2,4 Mln € < 12 Mln € 24% 16% 18% 11% 12% 18% 1%
12 Mln € < 60 Mln € 21% 16% 15% 14% 19% 15%
> 60 Mln € 21% 21% 12% 19% 18% 7% 2%
16Quelle que soit leur taille, les entreprises françaises ont pris l’habitude de « ne pas mettre tous leurs œufs
dans le même panier », remarque Charles Garnier, et n’hésitent pas à mélanger les différents produits
de couverture afin d’établir la stratégie la plus efficace possible. « Les options de change ne sont plus
perçues comme une solution complexe s’adressant uniquement aux grands groupes, mais comme un
outil de gestion des risques potentiellement destiné à tous » précise le directeur de la salle de marchés.
En effet, notre Baromètre montre que parmi les PME françaises sondées, celles-ci ont davantage recours
aux contrats d’options simples ou structurées (37% et 39%) qu’aux contrats à terme (35%).
Au sein des groupes de taille moyenne enregistrant un chiffre d’affaires supérieur à 12 Mln €, la
segmentation entre les produits s’avère plutôt équilibrée et on ne peut pas réellement affirmer qu’une
catégorie de produits se démarque des autres. Cela confirme la logique de diversification des produits
de couverture si l’objectif ou le souhait de l’entreprise est de lisser les risques et d’optimiser au mieux
les retombées.
On relèvera tout de même que le swap de change est le produit qui arrive globalement en tête de tous
les classements parmi les solutions de gestion du risque de change les plus utilisées par les entreprises
françaises, cela quels que soient leur secteur d’activité et leur taille. Ce produit offre aux entreprises une
certaine flexibilité en matière de trésorerie dans le paiement de leurs créances ou la couverture de leur
endettement libellé en devises étrangères.
Quel(s) produit(s) de couverture votre société utilise-t-elle
ou envisage-t-elle d’utiliser ?
Swaps de Contrats d’options Contrats d’options Contrats Contrats à terme Autres
change structurées basiques à terme non-livrable
basiques (Barrières activantes (Vanille, contrat à (NDF)
/ désactivantes) terme participatif)
Total < 2,4 Mln € 2,4 Mln € < 12 Mln €
41% 44%
27% 45%
42%
31% 37%
39% 31% 30%
20% 23%
37%
35% 12 Mln € < 60 Mln € > 60 Mln €
43% 39%
27%
39% 39%
41% 36%
40% 39%
32% 34%
1%
17SECTION 4 Projections et politiques d’investissement
Le Royaume-Uni : une région moins
attractive après le Brexit
Lorsque l’on questionne les entreprises françaises sur les pays dans lesquels elles envisagent de réduire
leur activité dans le futur, le Royaume-Uni arrive très largement en tête avec plus d’une entreprise sur
dix le citant en premier. Dans certains secteurs comme l’industrie (20%), la technologie (18%) ou encore le
commerce de détail (17%), le ratio est bien plus important. En termes de taille d’entreprise, ce sont plutôt
les PME de moins de 2,4 Mln € de chiffre d’affaires qui apparaissent les plus averses à l’égard de notre
voisin d’outre-Manche (17%) tandis que chez les entreprises de taille moyenne dont le chiffre d’affaires
est compris entre 2,4 Mln € et 12 Mln €, le Canada (10%) et l’Allemagne (9%) sont les deux pays qui
reviennent en premier, suivis de près par le Royaume-Uni et la Chine (8% tous les deux). Parmi les grandes
structures (CA supérieur à 60 Mln €), le Royaume-Uni mais aussi le Brésil sont les deux principales
destinations dont elles comptent se détourner.
Le choix du Royaume-Uni paraît logique, puisqu’en prenant la décision de quitter l’Union Européenne
dès 2016 (même si la procédure de divorce s’est prolongée dans le temps), le Royaume-Uni risque de
perdre de toute évidence de nombreux liens préférentiels avec ses voisins européens, dont la France.
Les entreprises doivent s’y préparer et anticiper les potentiels changements à venir, que ce soit au
niveau réglementaire, ou encore tarifaire dans le cas où des barrières douanières devaient être
réintroduites dans les prochains mois entre le Royaume-Uni et les pays européens.
Cela pourrait être effectif à la fin de la période de la transition accordée à Londres par Bruxelles (au
plus tôt en janvier 2021 et au plus tard en janvier 2023 en cas de renouvellement de cette période) si
les deux camps échouent à trouver un accord de libre-échange commun. Sachant que les dirigeants
européens ont fait de leur cheval de bataille de rester intransigeants sur le respect intégral des quatre
libertés européennes (pas de libre circulation des biens, services et capitaux sans une libre circulation
des personnes), les négociations à venir s’annoncent d’ores et déjà compliquées. Ne pouvant être
complètement dépendantes de cette situation d’incertitude pour leur activité commerciale et leurs
projets d’investissement, les entreprises françaises réfléchissent sérieusement à réduire leurs échanges
avec le Royaume-Uni.
«Les PME françaises
sont plus frileuses à l’idée
d’investir en Chine
et au Royaume-Uni.»
Guillaume Dejean, analyste senior de taux de change
19Toutefois « derrière tout risque, il existe une ou plusieurs opportunités » aime à rappeler Charles Garnier
qui a eu l’occasion de constater comment les entreprises clientes de Western Union Business Solutions
ont réussi à faire face aux incertitudes liées au Brexit et ses impacts significatifs sur la volatilité de la livre
sterling ces trois dernières années. « Si l’on peut effectivement s’attendre à quelques ajustements selon
le domaine d’activité, les échanges entre le Royaume-Uni et la France ne vont pas subitement s’arrêter
une fois le Brexit acté » précise Guillaume Dejean, analyse senior de taux de change chez Western
Union Business Solutions. Si les opportunités seront différentes de celles observées dans le passé, les
entreprises françaises vont devoir adapter leur manière d’investir au Royaume-Uni mais pas forcément
négliger cette zone géographique. La proximité géographique et les liens économiques historiques tissés
avec le voisin britannique restent un atout primordial pour la poursuite des échanges commerciaux.
La perspective de réduire les activités avec le Brésil ou la Chine peut aussi facilement s’expliquer : ces
deux pays traversent une période de fort ralentissement économique et représentent donc des cibles
moins attractives en termes d’investissement à long terme pour les entreprises françaises. L’instabilité
politique qui secoue une grande partie de l’Amérique Latine peut aussi expliquer le désamour des
entreprises françaises à l’égard de l’ensemble du continent sud-américain.
Quel impact pensez-vous que le Brexit aura
sur votre activité ?
28%
51%
Une hausse
des risques
ou baisse des
opportunités
Une
hausse des
opportunités
21%
Pas d’impact
20La Chine vient d’enregistrer en 2019 sa plus faible performance économique depuis près de 30 ans
mais pourrait continuer de voir sa croissance décélérer lors des prochaines années. Malgré un premier
accord commercial signé début 2020 avec Washington, d’importants droits de douane (moyenne de 19%
d’après l’Institut Peterson d’économie internationale) resteront en vigueur aux Etats-Unis sur 370 Mds $
de produits chinois (ou 333 Mln €*). Aux obstacles commerciaux, la Chine doit par ailleurs gérer sur ce
début d’année une crise sanitaire (épidémie de coronavirus ou Covid-19) qui apparaît bien plus violente
et dommageable que l’épidémie de SRAS observée en 2002-2003.
Très fortement pénalisée par la récession du secteur industriel en 2019, l’économie allemande apparaît
elle aussi moins attrayante et ainsi en première ligne des potentielles victimes collatérales si les tensions
commerciales étaient amenées à perdurer. Au Canada où l’industrie pétrolière occupe un poids
important dans l’économie, la montée en puissance d’une idéologie politique davantage tournée vers
l’écologie qui promeut une économie moins énergivore et polluante font craindre des répercussions
économiques à moyen et long terme pour le pays. Il n’est ainsi pas surprenant de voir les entreprises du
secteur de l’énergie citer en premier lieu le Canada (14%) comme la région vers laquelle elles comptent
moins investir.
Dans quel marché pensez-vous réduire vos échanges
ou investissements au cours des 5 prochaines années ?
Royaume-Uni 13%
Belgique 5%
Canada 7% Allemagne 7% Chine 7%
Algérie 5%
Brésil 7%
Autres (Conclusions et recommandations
Notre baromètre du risque de change apporte des enseignements précieux sur
la manière dont les entreprises françaises se comportent actuellement face aux
risques et aux opportunités liés au contexte économique et commercial global.
Sur la base de notre enquête, nous avons tiré trois conclusions principales :
1. L
es entreprises ont besoin d’être accompagnées face
à la montée des incertitudes
L’exemple du Brexit symbolise à lui seul la réalité
à laquelle sont confrontées les entreprises
30%
aujourd’hui. Bien que l’on anticipe depuis 2016
la sortie du Royaume-Uni de l’Union Européenne
(divorce effectif depuis le 31 janvier 2020 et
des trésoriers sondés en France période de transition fixée jusqu’au 31 décembre
(33% à l’international) indiquent que 2020), une enquête publiée dans le Journal du
Dimanche à l’automne 2019 indiquait que 54%
les conséquences des événements
des 3000 PME françaises interrogées n’auraient
géopolitiques et commerciaux sont
pas anticipé les conséquences du Brexit.
leur plus grand défi à relever.
Face à la montée des incertitudes globales et ses
effets indésirables sur la volatilité des devises,
notre enquête démontre que les entreprises
françaises sont de plus en plus sensibles aux
pratiques de couverture du risque de change,
Face aux nombreux facteurs de risque quels que soient leur taille ou leur domaine
économiques, géopolitiques ou encore d’activité. En effet, la large majorité (plus de
monétaires à l’échelle mondiale, les entreprises 60%) d’entre elles ont indiqué avoir augmenté
internationales ont des difficultés à établir des leur volume de couverture sur les 12 derniers
projections à long terme. Que ce soit le Brexit mois. Elles recherchent en parallèle davantage
ou le désaccord commercial entre la Chine et d’expertise pour décrypter l’actualité économique
les Etats-Unis, qui ont rythmé une grande partie et politique, en vue de mieux anticiper les risques
de l’année 2019, ces événements ont donné et opportunités qui se présentent à elles.
lieu à de multiples rebondissements aux effets
difficilement quantifiables. Désormais, ces Chez Western Union Business Solutions,
risques ont désormais tendance à perdurer dans nous répondons à ces deux besoins, via une
le temps, et peuvent par conséquent pousser expertise métier et produit nous permettant
une entreprise à retarder, voire renoncer à des un accompagnement sur-mesure adapté à vos
prises de décision décisives pour leur activité. besoins et votre profil.
222. L
a planification des risques 3. Absorber ses coûts ou les
n’est pas encore un réflexe répercuter dans ses prix
pour les PME françaises n’est pas une solution viable
10% 24%
Seulement 10% des entreprises des entreprises du secteur minier
effectuant moins de 2,3 Mln € de chiffre disent absorber le coût de change,
d’affaires indiquent avoir recours à et 18% du secteur du tourisme
une procédure de planification de leur indiquent les répercuter à leurs
cours budget annuel. propres clients.
En raison de son caractère imprévisible, De nombreuses entreprises, particulièrement
la volatilité du marché des changes est très parmi les PME, ont encore tendance à absorber
souvent une source d’incertitude financière ou répercuter sur les prix les coûts imprévus liés
majeure pour les entreprises. Si elle n’est au change. Ce sont trop souvent encore les seuls
pas anticipée, l’effet des variations des taux leviers pour contrer les effets indésirables de la
de change peut se révéler tantôt bénéfique volatilité de marché auxquels ils sont exposés.
dans votre bilan financier, si le mouvement Ce choix relève souvent d’un manque temps, ou
vous est favorable, et tantôt très désastreux. de ressources ou même d’un manque d’expertise
Pour certaines PME, la marge d’exploitation ou d’accompagnement pour décrypter le
peut être affectée sous l’effet d’une variation fonctionnement erratique du marché des devises.
de marché défavorable. Cela peut mettre
en péril sa rentabilité ainsi que ses futurs Or, dans un contexte actuel de ralentissement
investissements, aussi bien humains que de la conjoncture mondiale, une telle stratégie
matériels. En cela, planifier budgétairement son peut s’avérer contre-productive et très coûteuse.
risque de change est essentiel, parfois vital. L’enjeu financier dans le commerce international
est tout aussi critique dans le développement
Se protéger, c’est savoir anticiper. Cela suppose que la logistique, le sourcing, la réglementation
dans un premier temps de planifier ses besoins douanière ou les ventes. C’est pourquoi nous
mais aussi de définir le cours budget que l’on recommandons aux entreprises rencontrant
souhaite défendre pour protéger sa marge. des problématiques de change de se faire
Il est donc déterminant de s’intéresser aux accompagner par un partenaire spécialisé
fluctuations des devises et leurs effets sur et reconnu pour la gestion de ses paiements
les flux de trésorerie, pour être en mesure internationaux et de son risque de change.
d’intervenir rapidement lors de mouvements Cela leur procurera à la fois une orientation
de marché opportuns ou défavorables. Le stratégique et une évaluation sur-mesure des
développement ces dernières années d’outils risques et opportunités de leur activité, ainsi que
digitaux pour la gestion des risques, à l’image des outils d’exécution fiables, intuitifs et flexibles.
de la plateforme WU® EDGE, permet aux
entreprises de toutes tailles d’améliorer et Nous vous invitons à nous contacter pour obtenir
simplifier la gestion de leur exposition au risque plus d’informations ou échanger sur vos besoins
de change et ainsi que leurs processus de spécifiques. Nos équipes de spécialistes se
paiements sortants et entrants. mobiliseront pour la croissance et la sécurité de
vos entreprises à l’international.
23Contactez-nous
Contact.France@westernunion.com
business.westernunion.com/fr
Marc-Elie Caspar
Directeur France et Benelux
Marc-Elie.Caspar@westernunion.com
+33 (0)1 71 04 56 59
Nathalie Vitré
Responsable Commerciale
Nathalie.Vitre@westernunion.com
+33 (0)1 71 04 54 83
Guillaume Dejean
Analyste taux de change Senior
Guillaume.Dejean@westernunion.com
+33 (0)1 71 04 54 30
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L’enquête présentée dans ce document a été conduite par le cabinet d’études indépendant Vitreous World pour le compte de Western Union International Bank GmbH. Les personnes
interrogées étaient des décideurs d’entreprises de tous secteurs, y compris l’industrie manufacturière, la vente au détail et l’enseignement, et de toutes tailles, segmentées entre
petites entreprises (jusqu’à 12 millions d’euros de chiffre d’affaires), des moyennes entreprises (de 12 à 59 millions d’euros) et des grandes entreprises (59 millions d’euros ou plus et/ou
500 employés ou plus).
Le présent document a pour objectif de promouvoir un produit financier. Elle a été préparée et approuvée par la succursale française de Western Union International Bank GmbH. Les
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