Comment tirer partie des évolutions de Target 2 Securitie ? - lorsqu'on est affilié direct Euroclear (CIB, Brokers, Teneurs de Compte Conservateur) ?
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Comment tirer partie des évolutions de Target 2 Securitie ?
lorsqu’on est affilié direct Euroclear (CIB, Brokers, Teneurs de Compte Conservateur) ?
Février 2015Sommaire 2
1. Une révolution pour l’organisation du R/L en Europe
2. Les nouveaux concepts
3. T2S dans le contexte ESES
4. Comment tirer partie du contexte T2S pour optimiser son
organisation Post-Marché ?
Comment tirer partie des évolutions de Target 2 Securities ?3
Target 2 Securities est bien plus qu’un projet réglementaire auquel
il faut s’adapter…
Une plateforme paneuropéenne de Règlement / Livraison…
… 24 CSD pour 21 marchés d’ici à début 2017
Un règlement irrévocable en monnaie banque centrale…
… multidevise, des valeurs négociées sur les marchés
réglementés ou de gré à gré…
Mettant fin à une organisation en silos nationaux…
… permettant de simplifier les échanges transfrontaliers…
Réduisant les coûts du R/L en Europe
Le business model BCE vise à recouvrir les coûts projet et de run
Une nouvelle configuration poussant les acteurs à
revoir leur organisation Post-Marché.
Comment tirer partie des évolutions de Target 2 Securities ?4
Renforcée par des travaux européens d’harmonisation allant au-
delà du règlement / livraison…
EMIR
S2 2015 - Obligation
de compensation
Standard OST
(HDD/HDR)
centrale
MIFID II/MIFIR
Entrée en application
T2S
1ère vague : juin 2015
1ère étape en mars 2015
2ème étape en sept. 2016
Janvier 2017 2ème vague : mars 2016
3ème vague : sept. 2016
CSD R
Mise en œuvre en
4ème vague : fév. 2017
Standard AG
juin 2015
FATCA
MAD II/MAR Common Reporting Standard
Mi 2016
TTF
…permettant l’accélération de l’intégration du Post-Trade en Europe.
Comment tirer partie des évolutions de Target 2 Securities ?5
Des structures de marché organisées en silos nationaux…
ESES ALLEMAGNE ITALIE UK …
MARCHES PLATEFORMES MARCHES PLATEFORMES MARCHES PLATEFORMES
HISTORIQUES ALTERNATIVES HISTORIQUES ALTERNATIVES HISTORIQUES ALTERNATIVES
Négociation
Compensation
Custody
RL/
Illustration sur les principaux marchés du retail
… qui n’offrent pas d’harmonisation sur le Post-Trade.
Comment tirer partie des évolutions de Target 2 Securities ?6
T2S, une plateforme qui harmonise et simplifie le R/L en Europe…
FRANCE ALLEMAGNE ITALIE
MARCHÉS PLATEFORMES MARCHÉS PLATEFORMES MARCHÉS PLATEFORMES
Execution HISTORIQUES ALTERNATIVES HISTORIQUES ALTERNATIVES HISTORIQUES ALTERNATIVES
Compensatio
n
Le R/L va être
désormais opéré
R/L
sur une
plateforme
européenne
unique avec des
sitaire
Dépo
process de
dénouements
harmonisés
Espè
ces
Les CSD continuent de traiter le
custody et les spécificités locales
…mais pas totalement, notamment sur les opérations spécifiques locales.
Comment tirer partie des évolutions de Target 2 Securities ?7
T2S lève les monopoles des fournisseurs, changeant leur
Business Model…
Local Global Investor Firm
CSD
Custodian Custodian (Broker& TCC)
o Baisse des revenus du R/L du fait d’une concurrence accrue entre CSD, Local
Custodian, Global Custodian et nouveaux entrants
o Perte de l’exclusivité des marchés locaux
Quels bénéfices
o Rationalisation des
o Développement des
o Disparition de la
outils
pour les clients
valeur ajoutée sur le finaux ?
offres d’Investor CSD o Offre de R/L
R/L local
et des offres à VA sur paneuropéenne
o Nouvelles offres de
le custody o Nouvelles offres de
Pure Custody
Pure Custody
Des impacts sur l’ensemble de la chaîne
…créant une concurrence accrue entre l’ensemble des acteurs du R/L,
impactant les offres et leur contenu, leur prix et la qualité du service.
Comment tirer partie des évolutions de Target 2 Securities ?8
Une nouvelle chaîne avec un format d’échange dédié pour le R/L…
Chaîne locale Chaîne T2S
Traitement sur la Traitement sur la
chaîne « standard » chaîne T2S
Execution
Execution
• Les spécificités
locales du R/L
• La gestion des
annonces OST
Compensation
Compensation
stock & flux
• Le Nominatif
• La Fiscalité
R/L
R/L
Format 20022
Format 15022
maintenu
sitaire
sitaire
Dépo
Dépo
Espè
Espè
ces
ces
…tout en maintenant la chaîne existante avec le CSD
pour les spécificités locales.
Comment tirer partie des évolutions de Target 2 Securities ?9
Tous les acteurs ne seront pas en mesure de réaliser les
investissements nécessaires pour exister au sein de T2S…
30 Participants Directs
22 CSD
Eurex Clearing AG
CCP
EMCF N.V.
LCH.Clearnet Ltd
LCH.Clearnet SA
Banca Aletti & C.S.p.A.
Clearstream Banking A.G. 60% des volumes
Euroclear ESES
Banco Popolare - Società Cooperativa
Bankhaus Ellwanger & Geiger KG Quelles Iberclear - BME Group
Monte Titoli S.p.A. 35 % des volumes
Barclays
SIX SIS Ltd.
Biw Bank für Investments und Wertpapiere AG stratégies
Brokers, CIB & Securities Services
Bank of Greece Securities Settlement System (BOGS)
BNP PARIBAS SA
Bank Of New York Mellon CSD SA/NV
Citi
Clearstream Banking SA en termes Centrálny depozitár cenných papierov SR, a.s.
Euroclear Finland
Deutsche Bank
HSBC Trinkaus & Burkhardt AG
Iccrea Banca S.p.A.
d’offres et de Depozitarul Central S.A.
Eesti Väärtpaberikeskus
Latvijas Centrālais depozitārijs
IntesaSanpaolo
Istituto Centrale delle Banche Popolari Italiane S.p.A.
partenariats ? Interbolsa
KDD - Centralna klirinško depotna družba, d.d.
JP Morgan
Központi Elszàmolohàz Ertéktàr Zrt. - keler
National Bank of Greece SA
Lietuvos centrinis vertybinių popierių depozitoriumas
Natixis
LuxCSD SA
Société Générale S.A
Malta Stock Exchange
TARGOBANK AG & Co. KGaA
National Bank of Belgium Securities Settlement System
Unicredit Bank Austria Vienna
(NBB-SSS)
ABN AMRO Clearing Bank NV
Oesterreichische Kontrollbank Aktiengesellschaft
BNPP Securities Services
VP LUX S.à.r.l.
CACEIS
VP Securities A/S
Hellenic Exch, Clearing Settlement and Registry
Parel
SGSS
The Bank of New York Mellon SA/NV
…uniquement ceux ayant défini un modèle flexible et robuste, pourront
bénéficier des opportunités induites par T2S.
Comment tirer partie des évolutions de Target 2 Securities ?10
L’incertitude actuelle sur l’évolution des offres ne sera finalement
levée que lors du démarrage des différentes phases de migration…
01/1 02/1 03/1 04/1 05/1 06/1 07/1 08/1 09/1 10/1 11/1 12/1 01/1 02/1 03/1
5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 6 6 6
Tests
internes Développements / UAT internes
Tests de Tests avec
connexion Euroclear
Tests Tests avec Euroclear
utilisateurs
Tests avec
// run
Euroclear
Etapes clés Certification connexion ESES Certification ESES W2
W1
1ère Vague de migration (22 Juin 2015) W3 3ème Vague de migration (12 septembre 2016)
Monte Titoli (Italie), BOGS (Grèce), Depozitarul Central S.A. (Roumanie), Clearstream BF (Allemagne), OeKB (Autriche), LuxCSD,
Malta Stock Echange, Six Sis Ltd (Suisse) VPLux (Luxembourg), VP Securities (Danemark)
W2 2ème vague de migration (28 mars 2016) W4 4ème Vague de migration (6 février 2017)
Euroclear (ESES), NBB-SSS (Belgique), Interbolsa (Portugal) Iberclear (Espagne), Centrálny depozitár cenných (Slovaquie),
Euroclear Finland, Latvijas Centrālais depozitārijs (Estonie),
Lietuvos centrinis vertybinių popierių depozitoriumas (Lituanie),
KDD (Slovénie), Keler Hungary, BNY Mellon (Belgique)
…posant ainsi la question de la stratégie à adopter en matière
d’investissements à réaliser, avant ou après T2S.
Comment tirer partie des évolutions de Target 2 Securities ?11
Sommaire
1. Une révolution pour l’organisation du R/L en Europe
2. Les nouveaux concepts
3. T2S dans le contexte ESES
4. Comment tirer partie du contexte T2S pour optimiser son
organisation Post-Marché ?
Comment tirer partie des évolutions de Target 2 Securities ?12
T2S introduit de « nouveaux concepts » relatifs à l’organisation du
R/L…
Technical Sender
Réalignement Cross Border
Investor CSD Earmarking
Issuer CSD DCP / ICP CMB
Autocollatéralisation CSD Link
MSA MSRT
…impactant toute la filière, nécessitant un effort important
des acteurs pour se les approprier.
Comment tirer partie des évolutions de Target 2 Securities ?13
Un modèle de connexion à choisir…
Le participant
direct est Le participant
connecté à T2S. indirect n’est pas
PARTICIPANT DIRECT connecté à T2S. PARTICIPANT INDIRECT
Ses flux de R/L
sont envoyés Ses flux de R/L
directement à sont envoyés à
T2S au format Euroclear qui les
20022. envoie à T2S.
R/L
R/L
Un lien doit être
maintenu avec le
sitaire
CSD local pour le
Dépo
sitaire
Dépo
custody
Espè
ces
Espè
ces
• Industrialisation • Simplicité
• Rationalisation • Economies d’adaptation
• Coûts d’adaptation importants • Dépendance au CSD local
• Mise en concurrence des CSDs
…en complément de l’adaptation de son modèle.
Comment tirer partie des évolutions de Target 2 Securities ?14
Des prestations redistribuées et de nouveaux services tel que le
X CSD settlement…
Le R/L sera désormais
opéré sur une
plateforme
européenne unique
avec des process de
dénouements
Les CSD continuent harmonisés
de traiter le custody
et les spécificités
locales
Investor CSD
DTCC
…dans une logique d’optimisation des opérations de R/L.
Comment tirer partie des évolutions de Target 2 Securities ?15
Des options sur la structure de comptes…
Gestion centralisée de la liquidité
• Cash et collateral
• Liquidité déconnectée de la filière titres
• Un compte cash multi-CSD
• Le collateral devient indépendant du lieu où il est nécessaire pour
apporter de la liquidité
Nouvelles possibilités d’organisation des
comptes titres en lien avec le CSD local
• Centralisation au sein d’un CSD (offre d’Investor CSD)
• Gestion en direct des comptes sur les marchés non domestiques
…pour tirer avantage des fonctions de T2S.
Comment tirer partie des évolutions de Target 2 Securities ?Sommaire 16
1. Une révolution pour l’organisation du R/L en Europe
2. Les nouveaux concepts
3. T2S dans le contexte ESES
4. Comment tirer partie du contexte T2S pour optimiser son
organisation Post-Marché ?
Comment tirer partie des évolutions de Target 2 Securities ?17
Généralisation des pratiques de marché internationales…
Cross-CSD
Hold & Release
Earmarking
Sub-position
ISO 20022
DCA Reservation
Blocking
BAH Query/reports
Matching Fields
Instruction amendments GUI
CMB Gold copy
Allegement
…permettant une réelle avancée dans l’harmonisation
des process sur la zone T2S.
Comment tirer partie des évolutions de Target 2 Securities ?18
L’optimisation du règlement/livraison…
Priorisation
Linkage
Partial Settlement
Pooling Common Reference
Recycling
Auto-collateralisation
BCN/Client
… pour réduire les suspens
Comment tirer partie des évolutions de Target 2 Securities ?19
Des impacts sur le monde ESES…
Comptes ESES ségrégués
MSRT NDC… Pas d’instruction cross-ESES
Pas d’instruction de restriction
Investor CSD offer
ICP, Décomissionement - E2A
unilateral Fop, Dumps, Market Claims&
issuance account movement
Transformations
Abandon des pensions livrées
Auto balancing « à la française »
…évolutions T2S.
Comment tirer partie des évolutions de Target 2 Securities ?Sommaire 20
1. Une révolution pour l’organisation du R/L en Europe
2. Les nouveaux concepts
3. T2S dans le contexte ESES
4. Comment tirer partie du contexte T2S pour optimiser son
organisation Post-Marché ?
Comment tirer partie des évolutions de Target 2 Securities ?21
Dans un délai court, Brokers et TCC doivent repenser leur configuration
Post-Marché afin de saisir toutes les opportunités…
• Optimisation processus
transfrontaliers
• Rapprochement avec les
standards internationaux
• Optimisation des processus
• Gestion risques et défaillance
dans un contexte transfrontalier • Réaliser les investissements
Ops • Réduire les coûts
Axes de
Compétitivité
IT
• Profiter de nouvelles offres
• Faire jouer la concurrence entre
CSD et dépositaires
Fournisseurs
(CSD, custo, brokers) Plusieurs choix s’offrent
aux ICP pour s’adapter à T2S…
OPTION 1 OPTION 2 OPTION 3
Optimisation et rationalisation
Evolution du Business menée post vague 2 (risque de Réalisation des « Quick Wins »
Model avant T2S réaliser un investissement jetable sans remettre en cause le
pour être conforme a minima Business Model
lors de la bascule
…et prendre du recul par rapport à l’offre de chaque fournisseur pour
définir la meilleure organisation au regard des besoins.
Comment tirer partie des évolutions de Target 2 Securities ?22
Pour les réseaux de distribution multi-pays, cette organisation est
souvent répliquée par pays avec des plateformes et process dédiés...
Réseau Belgique
Réseau Italie
Réseau France Réseau Allemagne
DOMESTIQUE ETRANGER DOMESTIQUE ETRANGER
Primaire MTFs PRIMAIRE MTFs Primaire MTFs
Broker Broker
CCP CCP
TCC TCC
CSD CSD
FREINS A L’HARMONISATION
o Post-Marché non harmonisé o Projets lourds impliquant
(structures, fiscalité, réglementaire…) des évolutions systèmes et organisationnelles importantes
o Arbitrage Volumes / Coût de traitement une gestion du changement conséquente
une montée en compétences sur spécificités locales
o Connaissances spécificités marchés
…qui rendent difficile une harmonisation technique et opérationnelle
au niveau européen.
Comment tirer partie des évolutions de Target 2 Securities ?23
Une opportunité de repenser le modèle traditionnel …
Modèle traditionnel
DOMESTIQUE ETRANGER
Primaire MTFs
1er Axe 2ème Axe
Broker
CCP
TCC
CSD
Consolider le modèle « In-House » Consolider le Modèle « Outsourcing »
Principe Principe
• Intégrer des pays de la zone T2S dans la • Se désengager des accès direct CSD et CCP vers
plateforme de traitement domestique un modèle via prestataire
Rationnel Rationnel
• L’accès à T2S pour les marchés domestiques • Ne plus gérer en direct les évolutions de place
permet de faciliter l’accès au R/L en direct pour et bénéficier d’offres de service compétitives
d’autres marchés via une concurrence accrue
…de consolider les filières, de bénéficier des évolutions de Place.
Comment tirer partie des évolutions de Target 2 Securities ?24
Une opportunité de repenser le modèle traditionnel…
Modèle In-House Modèle Outsourcing
• Quel périmètre prestation/prestataire ?
• Quels marchés internaliser ?
• Qui solliciter, et quand ?
Modèle 1
Modèle 1 : Settlement & Custody Internalisés Execution /
Fournis- Clearing
Settlement seurs
Banque Custodian 1
Custody Reste du Monde
Execution /
Modèle 2
Fournis- Clearing
Modèle 2 : Settlement Internalisé
seurs Custodian 1
Custody via un Prestataire
Custodian 2 Reste du Monde
Settlement
Banque Custody Only Execution /
Modèle 3
Custodian Clearing
Fournis-
Custodian 1
seurs
Custodian 2 Reste du Monde
Custodian 3 Marché US
…de consolider les filières, de bénéficier des évolutions de Place.
Comment tirer partie des évolutions de Target 2 Securities ?25
Des modèles à analyser sur la base de leur pertinence…
Consolider le modèle « In-House » Consolider le modèle « Outsourcing »
AVANTAGES AVANTAGES
• Augmentation de la rentabilité d’une • Structure de coût variable
chaîne existante en y faisant passer plus • Migrations de place gérés par le
de volume prestataire
• Maîtrise en interne des process sur un
périmètre plus large
INCONVÉNIENTS INCONVÉNIENTS
• Structure de coût fixe • Perte de la connaissance métier
• Gestion du spécifique local à intégrer • Perte de la maîtrise en direct des
(OST, nominatif, …) processus métiers
• Migrations de place à gérer en direct
…et de leurs limites, pour être en mesure de définir son modèle cible.
Comment tirer partie des évolutions de Target 2 Securities ?26
T2S, un projet avec des options structurantes sur lesquelles il est
nécessaire de se prononcer rapidement…
• Lister les différents scénarii possibles au regard du set-up actuel
Que faire ?
• Analyser les impacts de chaque scénario et définir le set-up cible
• Analyser les offres des prestataires (custodian, Euroclear…)
• Décliner les impacts informatiques, fonctionnels, opérationnels et
Comment ? organisationnels
• L’échéance de mars 2016 (vague 2 ESES) n’est pas modifiable
• Le choix des options retenues permet de dimensionner le projet
Quand ? et de déterminer la date de démarrage
…mais une mise en œuvre obligatoire.
Comment tirer partie des évolutions de Target 2 Securities ?27
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Les Impacts de MIF II Relation Client Organisation de la fonction MOA
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Les Market Data dans un
Benchmark des OMS/EMS nouvel univers réglementaire
et technique Dernières Etudes
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FATCA : Quelles stratégies projets pour limiter les coûts de
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Éclairage sur les progiciels de gestion de portefeuilles
Les Outils d’Aide à la Vente (CRM) utilisés dans le secteur
Face aux évolutions du marché, Quelles solutions à mettre en bancaire.
comment identifier les œuvre pour optimiser la gestion
opportunités potentielles et de des données financières ?
repenser ses choix
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Petit-Déjeuner Target 2 Securities - 22 janvier 201528
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Petit-Déjeuner Target 2 Securities - 22 janvier 201529
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