Covid 19 : Vers une convalescence douloureuse ? - Webinaire du 2 décembre 2020 - IEIF

La page est créée Josiane Laporte
 
CONTINUER À LIRE
Covid 19 : Vers une convalescence douloureuse ? - Webinaire du 2 décembre 2020 - IEIF
Webinaire du 2 décembre 2020

             Covid 19 :
Vers une convalescence douloureuse ?
Covid 19 : Vers une convalescence douloureuse ? - Webinaire du 2 décembre 2020 - IEIF
Les
intervenants

                Pierre Schoeffler        Richard Malle       Virginie Wallut
               Senior Advisor IEIF et    Global Head of    Directeur Recherche et
                   Conseiller du            Research           ISR immobilier
                    Président           BNP PARIBAS REAL      LA FRANCAISE
                  LA FRANCAISE               ESTATE
Covid 19 : Vers une convalescence douloureuse ? - Webinaire du 2 décembre 2020 - IEIF
Covid 19
    Vers une convalescence douloureuse

    « La force qui est en chacun de nous
    est notre plus grand médecin »
                                           Hippocrate

    Béatrice GUEDJ – Pierre SCHOEFFLER

3
Covid 19 : Vers une convalescence douloureuse ? - Webinaire du 2 décembre 2020 - IEIF
Économie

4        Réunion Adhérents – 2 décembre 2020
Covid 19 : Vers une convalescence douloureuse ? - Webinaire du 2 décembre 2020 - IEIF
Perspectives économiques dans le monde
     Le retour du confinement en Europe durant l’automne en réponse à la deuxième vague de l’épidémie du Covid-19
      avec les conséquences économiques qui s’en suivent accentue la fracture entre les grandes zones économiques et
      monétaires
         La croissance en Europe devrait chuter au 4ème trimestre, adoptant un profil en W, alors qu’elle continue d’être
          positive aux Etats-Unis avec un profil en marche d’escalier et d’être soutenue en Chine
         Malgré un taux de décès par habitant près du double de celui de l’Europe dans le sillage d’une troisième vague,
          les Etats-Unis sont sortis de la logique du confinement strict et généralisé, préférant l’adoption massive du
          télétravail, et l’Asie, Chine en tête, n’a connu qu’une vague, enrayée depuis le deuxième trimestre grâce à des
          mesures sanitaires drastiques, fruit des leçons tirés lors des dernières épidémies qui ont atteint la région

     Aux Etats-Unis, la victoire démocrate à la Présidentielle ne devrait pas changer fondamentalement la politique
      économique du pays
         L’absence de blue sweep tranquillise les investisseurs dans la mesure où la politique économique sera menée au
          centre de l’échiquier politique, sans mesure radicale comme une forte hausse des taux d’imposition qui pèserait
          sur l’investissement
         Dans le contexte actuel, le programme de dépenses budgétaires des démocrates est au contraire positivement
          perçu pour relancer l’économie américaine

     Les clefs des performances économiques des pays résident dans leur degré de vulnérabilité, conséquence directe
      de la répartition sectorielle de leur PIB, mais aussi dans leur capacité d’adaptation, dont le socle repose sur le degré
      de confiance des populations dans la gouvernance publique et les marges de manœuvre budgétaires
         Le keynésianisme est clairement revenu sur le devant de la scène comme un moteur déterminant de la
          croissance, et plus uniquement de relance
5
Covid 19 : Vers une convalescence douloureuse ? - Webinaire du 2 décembre 2020 - IEIF
Poids des secteurs perdants dans le PIB des différents pays

                                                           Source : OFCE
6
Covid 19 : Vers une convalescence douloureuse ? - Webinaire du 2 décembre 2020 - IEIF
Poids des secteurs gagnants dans le PIB des différents pays

                                                          Source : OFCE
7
Covid 19 : Vers une convalescence douloureuse ? - Webinaire du 2 décembre 2020 - IEIF
Relation entre activité et sévérité des restrictions sanitaires en S1 2020

                                               Source : Oxford Covid 19 Government Response Tracker
8
Covid 19 : Vers une convalescence douloureuse ? - Webinaire du 2 décembre 2020 - IEIF
Divergences de perspectives économiques en Europe
                   Niveau de PIB comparé à 2019-Q4

                                                     Source : Commission Européenne
9
Covid 19 : Vers une convalescence douloureuse ? - Webinaire du 2 décembre 2020 - IEIF
Evaluation de la perte de revenu disponible par agent lié au Covid-19

                                                                 Source : OFCE
10
Perspectives de l’économie française
      Le nouveau confinement décrété en France à partir de fin octobre en réponse à la deuxième vague de
       pandémie impacte considérablement le rythme de la reprise économique mais la chute d’activité devrait
       être trois fois moindre que celle enregistré lors du premier confinement
          En conséquence la note finale du Covid-19 sur la croissance économique française en 2020 ne devrait
           pas trop s’alourdir : peut-être 3 points de PIB en moins que la prévision initiale à -9%, avec une inflation
           nulle

      La stratégie de stop and go est particulièrement néfaste pour la croissance potentielle à long terme car
       elle inhibe les agents économiques dans leurs décisions d’investissement et les incite à garder le
       maximum d’encaisses monétaires de précaution
          Le rebond spectaculaire de 18% de l’activité au troisième trimestre et la réactivité du marché de
           l’emploi, inhabituelle en France, sont néanmoins de bon augure
          La volonté de briser un enchainement de confinements par une politique stricte de contrôle sanitaire
           va peser sur la reprise en 2021 révisée de 2 points de PIB en moins que la prévision initiale à 8%

      Le bouclier de protection apporté par les aides publiques reste pour le moment très efficace : d’avril à
       septembre les inscriptions d’entrées en chômage ont chuté de 10% par rapport à la même période de
       2019 et les défaillances d’entreprises ont chuté de 30%, à un plus bas depuis 15 ans
          L’allégement inéluctable du bouclier d’aides publiques à l’économie l’an prochain peut déboucher sur
           une vague de défaillances d’entreprise dans les secteurs les plus touchés par la crise sanitaire :
           transport, loisirs, commerces, hôtellerie, restauration
11
Retournement dans les services suite au deuxième confinement

                                                      Source : Markit
12
Les plans de relance

      Le plan de relance européen de 750 milliards d’euros en discussion actuellement ne devrait commencer
       à porter ses fruits que lentement
           Même si les actions sont engagées rapidement, les versements ne seront essentiellement effectués
           qu’en 2023 et 2024
          En revanche, le financement du plan ne devrait pas poser de problème, comme le montre
           l’engouement du marché pour les premières émissions de l’Union Européenne, renforçant la solidité de
           la monnaie unique

      Le plan de relance français de 100 milliards d’euros se heurte à la difficulté de déployer des mesures
       structurelles d’amélioration de la compétitivité à long terme quand les besoins de renflouement des
       activités sinistrées par les mesures sanitaires sont pressants
          De façon plus fondamentale, comment inciter des entreprises, endettées et aux prises avec une grande
           incertitude sur les marchés, d’investir et d’embaucher à court terme ?
          Un renforcement massif des fonds propres des entreprises sera nécessaire, sans doute par
           transformation d’une partie des « prêts garantis par l’Etat » en « prêts participatifs avec support de
           l’Etat »

13
Les mesures d’endiguement ont-elles une limite ?
      Que ce soit en Europe ou aux Etats-Unis, le schéma est le même : les Etats supportent les revenus des agents
       privés sous forme de prêts et de subventions et se financent à taux zéro de façon permanente auprès des
       banques centrales
          La BCE devrait annoncer en décembre un renforcement des mesures de soutien monétaire, vraisemblablement
           sous la forme de l’augmentation de l’enveloppe du Pandemic Emergency Purchase Programme d’actifs publics
           et de l’amplification des Targeted Longer Term Refinancing Operations III auprès des banques

      Ce schéma s’analyse au niveau des états comme un portage dans le temps du revenu des agents privés et au
       niveau des banques centrales comme un portage de dette publique financé par des créances monétaires
       privées
          Impression irréelle que les ressources financières sont illimitées
          Le support inconditionnel des administrations publiques à la perte de revenu liée aux mesures sanitaires
           connait un certain essoufflement, encore timide mais bien réel. Les ménages qui ont constitué une forte
           épargne de précaution risquent d’être mis plus fortement à contribution

      Les mesures d’endiguement, correspondant grosso modo à 20 % du PIB mondial, apparaissent comme le seul
       remède à la récession mondiale mais quels seront les effets secondaires ?
          En France, durant l’année 2020, les dépenses publiques vont représenter 64% du PIB, dont la moitié financé
           par emprunt, entrainant un déficit budgétaire de 11% du PIB et une dette publique portée à 120% du PIB en
           fin d’année
          Deux camps s’opposent : les investisseurs convaincus que cette mécanique produira beaucoup d’inflation à
           long terme versus ceux convaincus que la déflation est au bout du chemin. Les premiers pensent que la
14         confiance dans la monnaie va faiblir, les seconds que la confiance dans la dette va faiblir
Forte hausse de la masse monétaire en zone euro

                                               Source : BCE
15
Marchés
     financiers

16
Les marchés financiers plus réalistes que les médias ?
      Les marchés financiers ont dans l’ensemble réagi beaucoup moins violemment que lors de la crise
       Internet en 2001 ou de la crise financière globale en 2008
          Le bear market sur les actions a duré trois semaines en mars-avril, une semaine fin octobre, celui
           suivant la crise Internet a duré quatre ans et celui suivant la crise financière globale deux ans et demi

      Sur les marchés d’actions, l’indice chinois CSI 300 est en hausse de 20% depuis le début de l’année, le
       S&P 500 est en hausse de 10% et l’indice Europe STOXX 600 est à peine inférieur de 7% après avoir
       plongé de 30 %
          Les perspectives d’un vaccin disponible rapidement ont provoqué un rally en novembre
          Le rebond des indices cache de profonds changement dans leur composition : les secteurs de la
           technologie et de la santé ont nettement progressé, les secteurs du tourisme et des transports ont
           reculé

      Sur le marché des dettes souveraines, les taux des emprunts d’Etat à 10 ans en France et en Allemagne
       sont 40 points de base en dessous de leur niveau de début d’année, le taux des US Treasuries à 10 ans
       est 100 points de base en dessous

      Sur le marché des obligations d’entreprise en Europe, le taux des obligations Investment Grade progresse
       de 70 points de base en Europe et celui des obligations High Yield de 210 points de base
          Les différences sectorielles sont très importantes
          Selon Moody’s, le taux de défaut des obligations High Yield au niveau mondial a doublé de 3,2 % en
           début d’année à 6,4 % fin septembre. Il devrait atteindre 7,8 % fin 2020 et 8,4 % fin mars 2021
17
Marchés
     immobiliers

18
Une valorisation incertaine en fin d’année
      L’exercice de valorisation des actifs immobiliers en fin d’année s’annonce particulièrement difficile
       dans un marché en évolution rapide et soumis à des changements structurels de long terme
          Le scénario d’un marché immobilier enjambant la crise sans trop de dégâts est mis à mal par la
           seconde vague d’automne mais remis en selle par l’annonce de vaccins efficaces

      Au niveau des loyers, les reports et abandons de loyer sont importants dans l’immobilier de
       commerces, un peu moins dans l’immobilier de bureaux où ils ne devraient pas dépasser
       globalement 15% sur l’année
          Simultanément les indices d’indexation ILAT et ILC devraient baisser de quelques % pendant
           quatre trimestres

      Au niveau des prix, le taux de capitalisation des actifs les plus Core, les bureaux Prime Paris QCA, ne
       semblent pas connaître d’inflexion. Les taux de capitalisation des marchés de bureaux plus
       périphériques ont décalé à la hausse de 20 à 50 points de base
          L’amplitude de la décompression est fonction de la combinaison offre disponible et spécialisation
           des marchés : les sous-marchés vulnérables au télétravail avec une vacance déjà élevée sont
           fortement sanctionnés

      Au niveau des volumes, l’activité d’investissement sur l’immobilier d’entreprise sur les 3 premiers
       trimestres est en baisse de 40% par rapport à 2019 et la demande placée de bureaux en Île-de-
       France de 45%
          Les levées de fonds institutionnels sont en retrait d’un tiers par rapport à 2019
19
Quel comportement de la prime de risque ?
      En début d’année, la prime de risque sur les bureaux Prime Paris QCA, exprimée comme l’écart entre le taux de
       capitalisation et le taux d’intérêt réel des OAT à 10 ans, était supérieure de 1 % à son niveau moyen observé
       depuis 1996
          Le marché était à l’équilibre mais un équilibre instable caractérisée par une déviation très importante des
           fondamentaux par rapport à leurs moyennes de long terme
          Les taux d’intérêt réels peuvent remonter et compresser la prime de risque soit par hausse des taux d’intérêt
           nominaux (Etats-Unis), soit par apparition de déflation (Europe)

      La dispersion de la prime de risque locatif a fortement augmenté selon le secteur d’activité et la qualité des
       entreprises locataires
          Les marchés d’actions et de crédit envoient des signaux très clairs sur la divergence des primes de risque
           attachées aux différents secteurs économiques
          Durant le troisième trimestre, 15 000 entreprises de moins qu’en temps normal ont fait faillite. Ces
           entreprises « zombies », essentiellement des PME et des TPE, devraient disparaître rapidement

      La prime de risque d’obsolescence peut augmenter fortement sur les bâtiments présentant peu ou pas de
       flexibilité dans les usages, entrainant une vague de stranded assets
          La digitalisation à marche forcée dans le secteur des commerces et des bureaux avec le développement
           contraint du e-commerce et du télétravail, fortement encouragé par les pouvoirs publics, va exiger un effort
           d’adaptation du marché immobilier aussi intense que celui exigé sur les travailleurs salariés et indépendants

20
Un niveau global de prime de risque toujours satisfaisant

21
Mais en équilibre instable entre
     deux forces antagonistes de retour à la moyenne

22
Des signaux de marché relativement peu alarmants
      L’indice mensuel EDHEC IEIF de prix des SCPI investies en immobilier d’entreprise est à son niveau de
       début d’année
          L’indice a évolué dans une étroite bande horizontale rompant avec des années de croissance régulière
           à 1,5% par an

      Le rendement en capital de l’indice MSCI France pour le premier semestre est de -1,2%
          Il est de +0,7 % pour le segment de l’immobilier de service (hors hôtellerie), - 0,3 % pour le segment
           industriel, - 0,6 % pour le segment des bureaux et - 3,4 % pour le segment des commerces

      En Europe, les indices EPRA de prix de l’immobilier coté par segment ont nettement divergés
          L’indice Bureaux chute de 20% sur l’année, correspondant à une baisse de 10% de baisse de la valeur
           du patrimoine après correction de l’effet de levier financier sachant que la capitalisation boursière de
           l’immobilier coté était proche de la valeur d’actif net réévalué en début d’année. Ceci traduit une
           hausse de 40 points de base environ du taux de capitalisation ou une baisse de 10% des loyers ou
           encore un scénario intermédiaire entre les deux
          Une progression du taux de capitalisation de 40 points de base par augmentation de la prime de
           risque locatif a une traduction en termes de hausse de volatilité annuelle des prix de l’ordre de 10%

23
Malgré un fort rebond récent, l’immobilier coté en Europe reste déprimé

                                                            Source : EPRA
24
Perspectives

25
Au-delà de la valse spectaculaire des fluctuations de PIB
      Quel est le niveau d’hystérésis des économies lors du retour à la normale sanitaire ?
          Le rebond de croissance va-t-il suivre une trajectoire exactement inverse à celle de son effondrement ?
          L’épargne accumulée va-t-elle aller dans la consommation et dans quelle consommation ?
          Quelle sera la marge de manœuvre budgétaire lorsque l’urgence sanitaire disparaitra ?

      Dans quelle mesure le potentiel de croissance à long terme a-t-il été entamé par les mesures de confinement
       de l’économie ?
          L’investissement en capital productif est bridé par la fragilisation des bilans des entreprises dans les secteurs
           qui ont le plus souffert : transport, tourisme, hébergement, restauration, loisirs
          Le capital humain a été préservé en grande partie sauf dans les secteurs susnommés mais la montée des
           inégalités va générer un climat de défiance qui va peser sur la diffusion de l’innovation
          Le capital organisationnel a été amélioré par l’adoption massive de la digitalisation dans le travail
           (télétravail) et les fonctions commerciales (commerce en ligne)

      La digitalisation à marche forcée de l’économie provoquée par la crise sanitaire, l’accélération de l’histoire en
       quelque sorte, va-t-elle modifier de façon structurelle les équilibres fondamentaux entre les différents
       secteurs immobiliers : bureaux, logements, logistique et commerce, et entre les différents territoires :
       métropoles, périurbain, villes moyennes, rural, voire l’organisation socio-économique ?
          La flexibilité des usages des bâtiments au cœur des solutions
          Va-t-on assister à une vague d’office bashing à partir du télétravail, analogue au retail bashing occasionné
26         par l’e-commerce ?
Tendances et perspectives des marchés
     de l’immobilier d’entreprise
     en Europe et en France

     Richard Malle – Global Head of Research
     BNP Paribas Real Estate

27
EUROPE
TENDANCES
 COVID-19
CRE 360
 COVID-19
ET        SITUATION
          REPORT
   PERSPECTIVES
SITUATION
  OUTBREAKAFTER  LOCKDOWN
             SITUATION
 DES MARCHÉS    DE L’IMMOBILIER D’ENTREPRISE
   REAL ESTATE PERSPECTIVES
ECONOMIC
  SANITARYOUTLOOK
           MEASURES
 EN EUROPE
   ECONOMIC ET  EN FRANCE
             OUTLOOK
REAL  ESTATE
  SUPPORT    PERSPECTIVES
           SCHEMES
   OUTBREAK SITUATION
CITY FOCUS OUTLOOK
  ECONOMIC
   SANITARY MEASURES
   SUPPORT SCHEMES

        RICHARD MALLE, GLOBAL RESEARCH
        2 DÉCEMBRE 2020

                                               Classification : Internal
FORTE BAISSE DES TRANSACTIONS AU T2 PUIS AU T3
19        PRINCIPAUX                               MARCHÉS    DES       BUREAUX              EUROPÉENS*                                   -    9      MOIS

 milliers sqm                                                     T1     T2   T3

    9 000
                                                                                                                                                    -42%
    8 000
                               Moyenne 10 ans: 6,837
    7 000

    6 000

    5 000

                                                                                                                                                                            T3/T3
    4 000
                                                                                                                                                                            -52%

    3 000                                                                                                                                                                   T2/T2
                                                                                                                                                                            -51%
    2 000
                                                                                                                                                                            T1/T1
    1 000                                                                                                                                                                   -25%

          0
                     2011                   2012    2013   2014        2015        2016          2017                2018               2019                2020
                                                                                          * Central Paris, Central London, Berlin, Cologne, Düsseldorf, Francfort, Hambourg, Munich,
                                                                                          Bruxelles, Barcelone, Madrid, Dublin, Milan, Rome, Luxembourg, Amsterdam, Varsovie, Prague,
Source: BNP Paribas Real Estate Research.                                                 Bucarest.

                                                                                                                                                                      Classification : Internal
D E S P O I N T S H I S T O R I Q U E M E N T B A S AT T E I N T S E N 2 0 2 0
TRANSACTIONS                                        DE      BUREAUX                EN      EUROPE                -     SCÉNARIO                  CENTRAL
                                                 • Transactions :
                                                        • -42% en 2020 en Europe vs. 2019 / +23% en 2021 vs. 2020
                                                        • 2021 attendu en retrait de 18% par rapport à la moyenne décennale (2010-2019)

      Transactions (Million m²)

       5,0
                                                                                                     4,3                                               6 principaux marchés
       4,5                                                                                                                                             allemands
       4,0                                                                                                                                             Advisory 9 (11 villes)
                                                                                                                           3,5   3,4
       3,5                                                                                           3,8                               3,4
                                                                                                                     3,1                               Ile-de-France
       3,0                                                                                                                       3,2   3,2             "Central London"
                                                                                                           2,5
       2,5                                                                                                                 2,9
                                                                                                                     2,7
                                                                                                     2,3   2,4                   2,4
       2,0
                                                                                                                           2,1         2,1
                                                                                                                                             * Berlin, Cologne, Düsseldorf, Francfort,
       1,5                                                                                                           1,6                     Hambourg, Munich

       1,0                                                                                                 1,2
                                                                                                     1,1                   1,1   1,0   1,0
                                                                                                                                             ** Bruxelles, Barcelone, Madrid, Dublin,
       0,5                                                                                                           0,8
                                                                                                           0,6                               Milan, Rome, Luxembourg, Amsterdam,
                                                                                                                                             Varsovie, Prague, Bucarest
       0,0
                 07       08       09       10      11    12    13    14     15    16    17    18    19    20        21    22    23    24

Source: BNP Paribas Real Estate Research.

                                                                                                                                                                            Classification : Internal
D E S T E N S I O N S H A U S S I È R E S S U R L’ O F F R E
VACANCE                          DES             BUREAUX         EN     EUROPE

 T3 2020 / T3 2019                                                                                                                           HELSINKI

                                                                                                                                                        TALLINN
                                                                                                                                                                          EUROPE – T3 2020
                                                                                                                                                                               6.3%
                                                                                                                            STOCKHOLM         12%
                                                                                                                OLSO
           CENTRAL         LONDRES          +90 bp
                                                                                                                                 6%                      7%
                                                                                                                                                                             29 marchés
                                                                                                                                         RIGA
                                                                                                             7.2%
           BERLIN                           +50 bp                                                                                              18.9%    VILNIUS
                                                                          GLASGOW
                                                                                                            HAMBOURG
                                                                                                                                                                          +40 pb vs. T3 2019
                                                                                                                                                        4.9%
           CENTRAL         PARIS            +140 bp                             -
                                                                      DUBLIN                                 3.9%
                                                                                                                        7.6%                 VARSOVIE
           AMSTERDAM                        -80 bp                                                  AMSTERDAM
                                                                      8.5%                                              COPENHAGUE
                                                                                                            DÜSSELDORF                          9.6%
                                                                                                                      BERLIN
           MADRID                           -40 bp                                   LONDRES         5.6%
                                                                                             BRUXELLES       8.2%
                                                                                      6.4%                               2.1%       PRAGUE
           MILAN                            +20 bp                                                 7.2%    FRANCFORT                 7,2%
                                                                                                                       MUNICH
           VARSOVIE                         +140 bp                                        PARIS       3.5% 7.4%                VIENNE
                                                                                                                       2.7%                                   BUCAREST
                                            +10 bp                                         6.4%     LUXEMBOURG                  4.7%      8.1%
           BRUXELLES
                                                                                                   5.4%          MILAN                                            10.9%
                                                                                                                                         BUDAPEST
           DUBLIN                           +320 bp
                                                                                                   LYON          10.1%

           LUXEMBOURG                        -20 bp                                                5.9%
                                                      LISBONNE    MADRID
                                                                                                                           9%
                                                                                    6.7%
           BUCAREST                         +20 bp     6.4%       8.3%
                                                                                               MARSEILLE

                                                                                                                          ROME
                                                                               BARCELONE
           PRAGUE
                                                                                                                                                                                            > 10%
                                            +210 bp
                                                                                                                                                                                            8 -10%
                                                                                                                                                                                            5 - 8%
                                                                                                                                                                                             < 5%
Source: BNP Paribas Real Estate Research.

                                                                                                                                                                                    Classification : Internal
L A H A U S S E D E L’ O F F R E R E S T E R A M A I T R I S É E
 TAUX               DE          VACANCE      EN   EUROPE         -   PRÉVISIONS
%

25

20

15

10

5

0

                                                   2019   Vacance supplémentaire (2020-21)   2009
 Source: BNP Paribas Real Estate Research.

                                                                                                    Classification : Internal
ÎLE-DE-FRANCE : OFFRE NEUVE LIVRÉE EN 2020
4 8 O F F R E S N E U V E S E X I S TA N T E S O U L I V R É E S F I N 2 0 2 0 > 5 0 0 0 M ² E N Î L E - D E - F R A N C E

                                                                                                         Offre neuve existante
                                                                                                         ou livrée fin 2020
                                                                                                         610 000 m²
     Part du secteur dans l’offre
      neuve existante ou livrée
        fin 2020 > 5 000 m²
             en volume

  26% Croissant Ouest

   22% La Défense

   21% 1ères Couronnes
                  Livraisons 2023
                  142 678 m²
   18% Paris

   13% 2ème Couronne

Source : BNP Paribas Real Estate

                                                                                                                 Classification : Internal
UN MARCHÉ FRANCILIEN À DEUX VITESSES
TAUX               DE            VACANCE                    IMMÉDIAT               ( T O U T E S    S U R F A C E S )       –     P R É V I S I O N S             2 0 2 0 - 2 0 2 1

             Bulle                                           Crise des                                                                    Crise
            internet                                        subprimes                                                                    sanitaire
20 %
                                   17,1%
18 %

16 %
                                                                                                                                                 13,9 %         1ère Couronne Nord
14 %
                                                                                                                                     11,5 %
                                                                                                                                                 12,0 %
12 %                                                                                                                                                            La Défense
                                                                                                                            9,7 %
10 %
                                           8,4%                                                                                          9,3 %                  Île-de-France
 8%
                                                                                                                                                   7,4 %
                                     6,5%
 6%                                                                                                                                      6,6 %
                                                                                                                                                                Paris intramuros
                                    4,8%                                                                                    5,0 %
                                                                                                                                                   4,6%*
 4%                                                                                                                             4,7 %
                                                                                                                                         4,0%

 2%
                                                                                                                                2,2%                       * Hors coworking
 0%
           00       01      02      03     04     05   06   07    08     09   10   11   12   13    14   15   16   17   18       19      20    21
Source : BNP Paribas Real Estate

                                                                                                                                                                         Classification : Internal
S TA B I L I T É D E S L O Y E R S « P R I M E »
LOYERS                      «      PRIME          »   DES      BUREAUX                         EN            EUROPE

  T3 2020 vs T3 2019
                                                                                                                                        HELSINKI

            CENTRAL         LONDON
                                            =                                                              OLSO
                                                                                                                        STOCKHOLM          444
                                                                                                                                                   TALLINN

                                                                                                                            695                     210
                                            +5%                                                            486
            BERLIN
                                                                                                                                           192      VILNIUS

                                                                                                          HAMBOURG
            CENTRAL         PARIS           +2%                                                                                            RIGA     192

                                                                    DUBLIN                                 384
                                                                                                                  282                   VARSOVIE
            AMSTERDAM                       +2%
                                                                                             AMSTERDAM
                                                                     655                                           COPENHAGUE
                                                                                                       DÜSSELDORF                          288
            MADRID                          =                                    LONDRES        460              BERLIN

                                                                                          BRUXELLES        342
            MILAN
                                            =                                     1 338                              480          PRAGUE

                                                                                             315       FRANCFORT                  276
            VARSOVIE
                                            =                                                       600
                                                                                                                  MUNICH
                                                                                     PARIS                 564             VIENNE
                                                                                                                  474
            BRUXELLES                       =                                        900     LUXEMBOURG                     306       300
                                                                                                                                                          BUCAREST

                                                                                             320             MILAN                                            228
                                                                                                                                    BUDAPEST
            DUBLIN
                                            -2%
                                                                                             LYON
                                                                                                             600

            LUXEMBOURG                      =                                                265
                                                        LISBONNE   MADRID
                                                                                                                     450
            BUCAREST                        =                                  336
                                                                                           MARSEILLE
                                                         288       435
                                                                                                                     ROME
            PRAGUE                          =                                BARCELONE
                                                                                                                                                                         > 600€
                                                                                                                                                                         400 – 600€
                                                                                                                                                                         300 – 400€
                                                                                                                                                                        < 300€
Source: BNP Paribas Real Estate Research.

                                                                                                                                                                     Classification : Internal
D E S C O R R E C T I O N S L I M I T É E S AT T E N D U E S
 LOYERS                      «      PRIME         »    DES   BUREAUX    EN   EUROPE
                                                                                                  Loyers « prime »
           Indice (100 = 2010)                                                                   (m²/an au T3 2020 /
200
                                                                                                variation 2019/2021)

                                                                                            Berlin (480€ / +2%)
180
                                                                                            Dublin (655€ / -9%)

160                                                                                         Munich (474€ / +1%)

                                                                                            Amsterdam (460€ / -3%)
140
                                                                                            Madrid (435€ / -4%)

120                                                                                         Central London (1 211£ / -13%)

                                                                                            Milan (600€ / -5%)
100
                                                                                            Bruxelles (315€ / 0%)

 80                                                                                         Prague (276€ / -4%)

                                                                                            Central Paris (900€ / -3%)
 60
      10         11            12            13   14    15    16   17   18   19   20   21   Varsovie (288€ / -5%)
 Source: BNP Paribas Real Estate Research.

                                                                                                                    Classification : Internal
D E S L O Y E R S M O Y E N S D AVA N TA G E I M PA C T É S
PARIS                  QCA -             PRÉVISIONS                        2020       -     2021
€/m²/an
             Bulle                                        Crise des
            internet                                     subprimes
1000
                                                                                                                                                  Loyers Prime
                                                                                                                                      900   900
900                                                                                                                             880
                                                              860                                                                                 Loyers moyens
         838              838                                                             830                             840
                  800
                                                                                                                                                  Loyers moyens
800                                                                   760                       750                                               économiques réels

                                                                                                                                694   683
700                                     675                                                                                                 662
                                                                                                                          634
                  588
600                                                           567                         567
                                                                                                                                611
                                                                      520
                          513
                                                                                                                          548               549
500      470                            470
                                                              505
                                                                                          488
                                                   450
400

300
          00      01       02      03   04    05   06    07    08     09    10   11       12    13    14   15   16   17   18    19    20    21
Source : BNP Paribas Real Estate

                                                                                                                                                      Classification : Internal
DES LOYERS MOYENS ÉCONOMIQUES SOUS TENSION
LA DÉFENSE                                 -    PRÉVISIONS                    2020        -    2021
€/m²/an
            Bulle                                           Crise des
           internet                                        subprimes
700
                          656
                                                                                                                                                     Loyers Prime
         610
                                                                                                                                                     Loyers moyens
600                                                                                580                           575
                                                     568
                                                                                                                             550                     Loyers moyens
                                                                                                                                   540   540   540
                                                                                         530                                                         économiques réels
                                                                                                                       520
                 505
500                                  472                        476
                                                                                   463                           468
                                                                                                     454                           454
                                                                                                                             435         436
       417                                                                                                 417                                 410
                                   433               395
400                                                             418
                                                                        385                                      354

                                                     331                                                                     335   336
300                                                                                            323
                                                                                                                                         305
                                                                                                           291
                                                                                                                                               270

200
          00      01      02        03     04   05   06    07   08      09    10   11    12    13    14    15    16    17    18    19    20    21
Source : BNP Paribas Real Estate

                                                                                                                                                         Classification : Internal
H A U S S E AT T E N D U E D E S M E S U R E S D ’ A C C O M PA G N E M E N T
M E S U R E S D ’ A C C O M PA G N E M E N T – 1 2 D E R N I E R S M O I S ( T O U T E S S U R FA C E S – T 3 )

                                                    Boucle Nord

                                                       28%
                                                                          1ère Couronne Nord

                                                Neuilly/                        33%
                                                                                                  Île-de-France
                                 La Défense
                                               Levallois
                                    27%
                                                23%                                              20%      T3 2020
                  Péri Défense                        Paris QCA élargi
                                                                            Paris Centre Est
                         26%                               13%
                                                                                13%              18%      2019

                                  Boucle Sud               Paris Rive Gauche

                                     21%
                                                                14%                              19%      2018

                                                                  1ère Couronne Sud
                                                                                                 20%      2017

                                                                         23%

N.S : non significatif

                                                                                                             Classification : Internal
L E S D I S PA R I T É S D U T É L É T R AVA I L E N E U R O P E
% de l’emploi         Taux de télétravail élevé                           Taux de télétravail moyen                     Taux de télétravail faible
total

100%
               98%                   96%
 90%                   95%                                                                        95%
                                                  90%         90%        91%                                              91%
 80%                                                                                  87%                      87%                      85%          84%
 70%

 60%

 50%

 40%

 30%

 20%

 10%

  0%

                             Travail à distance: habituellement     Travail à distance: parfois       Accès des ménages à Internet
  Source: Eurostat.
                                                                                                                                     Chiffres début 2020

                                                                                                                                                           Classification : Internal
T É L É T R AVA I L : S C É N A R I O E T I M PA C T S AT T E N D U S

                                                                                                          L’évolution du parc
                                                                                       La baisse des
                                                                                                             de bureaux en
                                                                                         volumes
                                                                                                              Europe sera
                                                                                      commercialisés
                                                                                                           déterminante sur
                                                                                       devrait rester
                                                                                                             l’impact de la
                                                                                         maîtrisée
                                                                                                                vacance...

    TAUX DE TÉLÉTRAVAIL                          ESPACE / EMPLOYÉ
    Une augmentation du télétravail             Mais pourrait être compensée en                ... ainsi que l’impact
    devrait intervenir en Europe                partie par davantage d’espace dédié                 sur les loyers
                                                à chaque employé

                          EMPLOI DE BUREAU
                        Ainsi que par la croissance
                        attendue de l’emploi de bureau

                                                                                                                         Classification : Internal
BAISSE DES INVESTISSEMENTS DEPUIS LE PRINTEMPS
                      EUROPE

             +46%                    -38%
                                                                                                                                FINLANDE

                                                                                                                          +133% -70%                           EUROPE – 9M 2020
                                                                                           NORVEGE

           69,3Mds €               80,3Mds €
                                                                                         +17%    -6%
                                                                                                                                                               150.0 Mds €
                                                                                                               SUEDE
                                                                                                                                                                -15% / 9M 2019
                                                                                                         +21% -35%                    PAYS BALTES

           T1                     T2 + T3                                                                                        -55%      -10%
                                                                                                DANEMARK
           2020 vs 2019           2020 vs 2019
                                                          IRLANDE
                                                                                            -5%      -19%
                                                       -9%    -53%              PAYS-BAS                                        POLOGNE

                                                                               +80% -58%             ALLEMAGNE
                                                                                                                          +138% -40%
            Prévisions 2020                                     ROYAUME UNI
                                                                                     BELGIQUE
                                                                                                 +68% -28%
                                                                +36% -47%
                                                                                 +107% -2%                     REP. TCHEQUE           SLOVAQUIE

                                                                                                             -67%       -65%     +65%       -3%
                   200 Mds €
                                                                                    LUXEMBOURG

                                                                                 +610% -61%                  AUTRICHE            HONGRIE

               -31% par rapport à 2019                                          FRANCE               -43%         -59%         -45%    -55%
                                                                                                                                                    ROUMANIE
                                                                              +48% -52%         SUISSE
                                                                                                                                              -4%       +84%
                                                                                                -64% +71%

            Prévisions 2021                        PORTUGAL

                                                 +311% -37%
                                                                                                              ITALIE

                                                                                                         =        -25%
                                                                    ESPAGNE

                   225 Mds €                                  +21% -46%

               +13% par rapport à 2020

Source: BNP Paribas Real Estate Research.

                                                                                                                                                                       Classification : Internal
DES VOLUMES HISTORIQUEMENT HONORABLES
VOLUMES                           D’INVESTISSEMENT EN                IMMOBILIER                         D’ENTREPRISE

 Volumes d’investissement (Mds €)

90
                             UK
80                                                                                                                                  73
                             Germany
70
                             Advisory 9                                                                                             61
                                                                                                                                                         59
60                           France                                                                                                      55
                                                                                                                                    61
50
                                                                                                                                         39              51
40
                                                                                                                                    41                   40
30                                                                                                                                       37

                                                                                                                                         26              28
20

10

  0
            07             08               09   10   11   12   13    14           15            16           17            18      19   20              21

                                                                      Advisory 9 (pays): Belgique, Rep. Tchèque, Irlande, Italie,
                                                                      Luxembourg, Pays-Bas, Pologne, Roumanie, Espagne.
Source: BNP Paribas Real Estate Research.

                                                                                                                                              Classification : Internal
R É S I S TA N C E D E S TA U X « P R I M E » E N B U R E A U X
  T3 2020 vs T1 2020

            BERLIN                      -5pb

            PARIS                           =
                                                                                                                                   HELSINKI
            AMSTERDAM                  +10pb                                                                                       3.10
                                                                                                    OSLO   STOCKHOLM
            MADRID                    +25pb                                                        3.75       3.30
                                                                                                                                   6.00
                                                                                                                                   TALLINN
            MILAN                           =                GLASGOW

                                                               5.25      EDINBURGH                                                   6.20
            LONDRES                         =                             4.75                COPENHAGUE                            RIGA
                                                           DUBLIN
                                                                                                    3.75
                                                           4.00            MANCHESTER
                                                                                          HAMBOURG                                      5.80
            LUXEMBOURG                      =                              4.75                            BERLIN

                                                                4.75                          2.75         2.55
                                                                                                                                       VILNIUS

                                                            BIRMINGHAM         LONDRES
            BRUXELLES                       =                                                                            4.60
                                                                                3.50          FRANCFORT       PRAGUE
                                                                                                2.75          4.50      VARSOVIE
                                                                                                                                                                         AMSTERDAM
            DUBLIN                          =                                  4.15                  MUNICH                                                 LA HAYE
                                                                                                                                                                          3.00
                                                                               LILLE
                                                                                          3.80 2.55                           BUDAPEST                      5.20
            PRAGUE                     +50pb                                 2.80       LUXEMBOURG
                                                                                                               3.00           5.75               BUCAREST
                                                                               PARIS
                                                                                                               VIENNE                            7.00                                DÜSSELDORF
            VARSOVIE                   +10pb                                                                                                                           4.50          2.90
                                                                                                                                                                       ROTTERDAM
                                                                    TOULOUSE           3.50           3.30
            BUCAREST                        =                         4.50             LYON
                                                                                                      MILAN
                                                                                                                                                                      3.90             2.95
                                                LISBONNE    MADRID                       4.50                                                                         BRUXELLES
                         ≤ 3%                     4.25      3.50                       MARSEILLE
                                                                                                               4.00
                                                                                                                                                                                       COLOGNE

                                                                         3.50                                 ROME
                         3-4%                                            BARCELONE
                                                                                                                                                                         3.80
                         4-6%                                                                                                                                    LUXEMBOURG

                         >6%

Source: BNP Paribas Real Estate Research.

                                                                                                                                                                                   Classification : Internal
D E S É V O L U T I O N S C O N T R A S T É E S PA R C L A S S E S D ’ A C T I F S
TAUX                DE             RENDEMENT «                     PRIME               »     EN         FRANCE

%                                                                                                                                            Évolution
                                   Bureau                   Commerce                       Logistique            Alternatifs
                                                                                                                                      =      sur les 9 derniers mois
5,50

5,00                                                                                                             5,00

4,50                                                                                   4,50                                                                                4,50

                                                                            4,15   =                      4,25                                                         =
4,00                                                             4,00                                                                                        4,00
                                                                        =                                                      3,90               3,90
                                                                                                                                                         =
                                                     3,60
                                                             =                                                                        3,75
                                                                                                                                              =
3,50                                          3,50
                                   3,25   =
3,00                         =                                                                     3,00
                   2,80
2,50           =
2,00

Source : BNP Paribas Real Estate

                                                                                                                                                                 Classification : Internal
PERFORMANCE À 5 ANS DES ACTIFS EN EUROPE
    EUROPE                                                           –    MOYENNE ANNUELLE                                2020-2024
                                                     3,0%
                                                                                                                                                                  Logistique
                                                                                                                                                                                                   Allemagne
                                                                                                                                                                                                                Suède
Croissance des loyers (moyenne annuelle 2020-2024)

                                                                                                                                 Bureau
                                                     2,0%                                                                                                                       Portugal
                                                                                                                                                                    Danemark                            Autriche
                                                                                                                                                                  Royaume-Uni    Finlande Italie    Allemagne

                                                     1,0%                                                                                                               France
                                                                                                                                               Norvège        Pologne                                            Suède
                                                                                                                         Finlande                                                    Belgique Pays-Bas
                                                                                                                                    Pays-Bas              Belgique    Espagne
                                                                                                                                               Finlande                                                        Autriche
                                                                                                                                                              Danemark
                                                     0,0%                                                                                           Norvège
                                                                                                                                                Royaume-Uni
                                                                                                       Espagne                       Allemagne                     France
                                                                  Commerce                                                                     Irlande
                                                                                                                       Norvège
                                                                                                   Espagne                                     Suède
                                                     -1,0%                       France
                                                                                    Royaume-Uni                             Portugal
                                                                                                             Pologne                                     Italie

                                                                                       Italie
                                                     -2,0%    Pays-Bas Irlande
                                                                                                Danemark

                                                     -3,0%
                                                          -6,0%                     -4,0%                        -2,0%                         0,0%                              2,0%                                  4,0%
    Source : BNP Paribas Real Estate Research.                                                             Rendement en capital (moyenne annuelle 2020-2024)

                                                                                                                                                                                                       Classification : Internal
PERFORMANCE À 5 ANS DES ACTIFS EN FRANCE
RENDEMENT                                    GLOBAL        –   MOYENNE ANNUELLE           2020-2024                  Rendement en capital

 8%      Marché des actifs « prime »                                                                                 Rendement locatif
 6%                                                                                                                  Rendement global
 4%

 2%

 0%

-2%

-4%
                Bordeaux
                Bordeaux                       France
                                                France          Lille       Lyon     Île-de-France
                                                                                     Ile-de-France    Marseille       France
                Bureaux
                 Bureaux                      Logistique
                                              Logistique       Bureaux     Bureaux      Bureaux       Bureaux        Commerce

 8%      Marché global des bureaux

 6%

 4%

 2%

 0%

-2%

-4%
                    Lille
                    Lille                     Bordeaux
                                              Bordeaux         Marseille
                                                               Marseille    Lyon
                                                                            Lyon      Paris
                                                                                      Paris QCA
                                                                                            QCA      Île-de-France
                                                                                                     Ile-de-France   La Défense
                                                                                                                     La Défense
Source : BNP Paribas Real Estate Research.

                                                                                                                         Classification : Internal
La vision d’un gestionnaire d’actifs :
     La Française

     Virginie Wallut - Directeur Recherche et ISR immobilier
     La Française

28
GROUPE LA FRANÇAISE

        www.la-francaise-com   Document destiné aux investisseurs professionnels au sens de la directive MIF
LA FRANÇAISE
EN UN COUP D’ŒIL

     50,7 Mds €
                                                      Expertises :
                                                  Immobilier                                             550
     en encours au 30/09/2020                                                          Collaborateurs au 30/09/2020
                                              & Actifs Financiers

   Investissements Durables                        Multi-boutique                              Crédit Mutuel
   couvrant toutes classes d’actifs                asset manager                               Nord Europe
                                                                                                       Actionnaire

                                                                                                                       SOURCE: LA FRANÇAISE, 30/09/2020

       DÉCEMBRE 2020 - IEIF           01/12/2020     www.la-francaise-com   Document destiné aux investisseurs professionnels au sens de la directive MIF
LA FRANÇAISE
UN ASSET MANAGER MULTI-BOUTIQUES SINGULIER PAR SES EXPERTISES EN IMMOBILIER ET ACTIFS
FINANCIERS

                                             Direction Investissement Durable
                                        & Plateforme de recherche extra-financière

           Pilier actifs financiers                                                                  Pilier Immobilier
                                                           Plateforme Innovation

       Valeurs               Financement
      mobilières               alternatif

                                                                                                  FRANCE                INTERNATIONAL
       Private Equity & Innovative
                Managers

                                                         Plateforme
                                            Marketing et Commerciale commune

      DÉCEMBRE 2020 - IEIF                    01/12/2020       www.la-francaise-com   Document destiné aux investisseurs professionnels au sens de la directive MIF
LA FRANÇAISE – PILIER IMMOBILIER
DES ENCOURS EN FORTE PROGRESSION

                                                   Evolution des encours                Pilier ACTIFS IMMOBILIERS
                                                        immobiliers                       Répartition des encours
ENCOURS SOUS GESTION                                                                             par secteur
       25,3 Mds € en actifs financiers
                                                                                                         3%2%
       25,4 Mds € en immobilier                                                                        1%
                                           2020                      24,8
                                                                                                                   1%
                                           2019                      23,6
                                                                                                         11%
                                                                                        6%
                                           2018                19,2
            50,7 Mds €                     2017               16,2                                    12%
                                                                                                                                             64%
                                           2016              14,5

                                           2015          13,2

                                           2014         11,5
                                                                                             Bureaux                       Commerces
                                                                                             Résidentiel                   Activités
 La clientèle internationale représente    2013         9,7
                                                                                             Vignobles                     Résidences gérées
                  22 %                     2012        7,8                                   Hôtels                        Autre
      des encours sous gestion

        DÉCEMBRE 2020 - IEIF              01/12/2020     www.la-francaise-com   Document destiné aux investisseurs professionnels au sens de la directive MIF
NOTRE STRATÉGIE
D’INVESTISSEMENT

      www.la-francaise-com   Document destiné aux investisseurs professionnels au sens de la directive MIF
LES CONVICTIONS DE LA FRANÇAISE

      Le bureau reste la classe d’actifs la plus liquide

      L’incontournable prise en compte des critères extra-financiers

      Diversification entre typologie d’actifs

      Diversification géographique

      Le retour de la rémunération des risques ouvre des opportunités
      d’investissement pour les stratégies value-add

    DÉCEMBRE 2020 - IEIF    01/12/2020   www.la-francaise-com   Document destiné aux investisseurs professionnels au sens de la directive MIF
LE BUREAU, CLASSE D’ACTIFS LA PLUS LIQUIDE
CONCENTRATION DE LA DEMANDE SUR LES ACTIFS RÉPONDANT AUX NOUVEAUX USAGES

              Centralité                             Accessibilité                              Mixité urbaine

            Connectivité                             Flexibilité                                     Modularité

Boulevard Charles de Gaulle, Malakoff                                                                 Parmentier,SOURCE:
                                                                                                                   Paris     10 30/09/2020
                                                                                                                         LA FRANÇAISE,

         DÉCEMBRE 2020 - IEIF           01/12/2020    www.la-francaise-com   Document destiné aux investisseurs professionnels au sens de la directive MIF
L’INCONTOURNABLE PRISE EN COMPTE DES CRITÈRES ESG

           L’extra-financier est en passe de devenir un pilier de la valorisation des immeubles

➢ Réductions des consommations énergétiques et des
  émissions de CO2                                                      ➢ Sécurité et santé des occupants
➢ Recours aux énergies renouvelables
                                                                        ➢ Implication de toutes les parties
➢ Un large éventail de services                                           prenantes

                                                 www.la-francaise-com           Document destiné aux investisseurs professionnels au sens de la directive MIF
DIVERSIFICATION ENTRE TYPOLOGIE D’ACTIFS

 Des actifs défensifs décorrélés des cycles économiques
   Résidentiel
   - Un équilibre offre/demande porteur dans les zones tendues
   Résidentiel géré
   - Une offre résidentielle ciblant des segments de population spécifique et offrant des taux de rendement proche de l’immobilier tertiaire
   Actifs santé
   - Une démographie favorable

                                                                                                              Résidence étudiante RSS Cesson-
   Babel community, Marseille                                  Résidence étudiante, Bordeaux
                                                                                                                 Gif sur Yvette     Sévigné

      DÉCEMBRE 2020 - IEIF                       01/12/2020      www.la-francaise-com                Document destiné aux investisseurs professionnels au sens de la directive MIF
DIVERSIFICATION GEOGRAPHIQUE

    Une reprise économique différenciée

       L’Allemagne: moteur économique de la zone euro

       Les Pays-Bas: les bienfaits du « confinement intelligent »

       Londres restera Londres … sur le long terme

                                     Danzigerkade 16,
  Am Seestern 5, Dusseldorf                               Bartholomew Close, Londres                 Porsche, Stuttgart
                                       Amstedam

      DÉCEMBRE 2020 - IEIF                01/12/2020    www.la-francaise-com       Document destiné aux investisseurs professionnels au sens de la directive MIF
LE RETOUR DE LA RÉMUNÉRATION DU RISQUE

Commerce
   Un repricing entamé avant la crise sanitaire                                                 Rémunération du risque additionnel des actifs
                                                                                                   secondaires comparé aux actifs prime

Actifs de tourisme                                                       300 pbs

   Des poches résilientes moins dépendantes du
                                                                         250 pbs
   tourisme international

                                                                         200 pbs
Locaux d’activité
   Impact positif des phénomènes de réindustrialisation                  150 pbs
   et de relocalisation
                                                                         100 pbs

Conversion des bureaux obsolètes
                                                                          50 pbs
   Reconstruire la ville sur la ville

                                                                            0 pbs
La Défense (?)

                                                                                              mars-08

                                                                                                                  mars-09

                                                                                                                                      mars-10

                                                                                                                                                          mars-11

                                                                                                                                                                              mars-12

                                                                                                                                                                                                  mars-13

                                                                                                                                                                                                                      mars-14

                                                                                                                                                                                                                                          mars-15

                                                                                                                                                                                                                                                              mars-16

                                                                                                                                                                                                                                                                                  mars-17

                                                                                                                                                                                                                                                                                                      mars-18

                                                                                                                                                                                                                                                                                                                          mars-19

                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                              mars-20
                                                                                    sept-07

                                                                                                        sept-08

                                                                                                                            sept-09

                                                                                                                                                sept-10

                                                                                                                                                                    sept-11

                                                                                                                                                                                        sept-12

                                                                                                                                                                                                            sept-13

                                                                                                                                                                                                                                sept-14

                                                                                                                                                                                                                                                    sept-15

                                                                                                                                                                                                                                                                        sept-16

                                                                                                                                                                                                                                                                                            sept-17

                                                                                                                                                                                                                                                                                                                sept-18

                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                    sept-19

                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                        sept-20
   Un marché de grandes transactions qui a toujours su
   s’adapter

         DÉCEMBRE 2020 - IEIF                 01/12/2020   www.la-francaise-com                                                                           Document destiné aux investisseurs professionnels au sens de la directive MIF
Questions
Réponses

             Pierre Schoeffler        Richard Malle       Virginie Wallut
            Senior Advisor IEIF et    Global Head of    Directeur Recherche et
                Conseiller du            Research           ISR immobiliers
                Président LA         BNP PARIBAS REAL      LA FRANCAISE
                 FRANCAISE                ESTATE
Les prochains
rendez vous
de l’IEIF
Mardi 8 décembre 2020
              Immobilier Responsable : quelles tendances en 2020 ?
              Isabelle Clerc (AG2R La Mondiale)
              Véronique Donnadieu (ASPIM)
    Les       Jean-Eric Fournier (Covivio et FSIF)
              Christian de Kerangal (IEIF)
 prochains    Loïs Moulas (OID)

rendez-vous
    IEIF      Mercredi 16 décembre 2020
              Financement de l'immobilier des professionnels :
              vers un resserrement des conditions de crédit ?
              Vladislava Iovkova (PwC Strategy&)
              Charles-Henri de Marignan (IEIF)
              Denis Moscovici (IEIF)

              Thierry BERNARD (Natixis)
              Gilles CASTIEL (SCOR Investment Partners)
              Olivier COLONNA D'ISTRIA (Socfim)
              Priscilla LE PRIELLEC (La Banque Postale)
Mercredi 27 janvier 2021 – 8h15 – 17h30

                                          Webinaire – 2 décembre 2020   32
MERCI

        www.ieif.fr   @IEIFinfo   /company/ieif/
Vous pouvez aussi lire