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Economische projecties voor België in een covid-19 context Projections économiques pour la Belgique dans un contexte covid-19 Webinar avec / met Gouverneur Pierre Wunsch & Geert Langenus 12 juin / juni 2020
Messages-clés
1 Le Grand Confinement est plus grave que la « grande » récession (2008/2009)
2 L’économie belge ne se redresse pas totalement
◆ Pas de redressement en V: les dommages permanents du coronavirus (faillites, chômage structurel,…) induisent un recul
du PIB
◆ La consommation des ménages repart assez rapidement à la hausse, grâce à la hausse du pouvoir d’achat (plus que 2 %
par personne sur la période 2020-2022)
◆ Le redressement des investissements des entreprises requiert davantage de temps
◆ Le confinement efface près de 50 milliards d'euros de revenus cette année
◆ Ces prévisions sont bien plus incertaines que d'habitude et nous envisageons également un scénario de reprise plus lente
3 La crise a une incidence permanente sur la dette publique, mais aussi sur le déficit budgétaire, qui se
trouverait en 2022 a un niveau deux fois supérieur à celui qui aurait été atteint sans la crise
2De wereldeconomie krijgt een historische klap en het herstel is
onzeker; ook het eurogebied wordt zwaar getroffen
Wereldgroei en -handel (exclusief eurogebied) Reëel bbp in het eurogebied
(jaarlijkse veranderingspercentages volgens het Eurosysteem) (kwartaalgegevens, index 2019K4=100)
20 110
16
105
12
8
? 100
4
95
0
-4 90
-8
85
-12
-8,7 % 5,2 % 3,3 %
-16 80
2020e 2021e 2022e
2008 2009 2010 … 2018 2019 2020r 2021r 2022r
Voorjaarsprognoses p.m. najaarsprognoses
Bbp Invoer
Bron: Eurosysteem.L’économie belge subit des dommages permanents via une hausse
structurelle du chômage, des faillites et une baisse du commerce
PIB en volume en Belgique Valeur ajoutée dans le secteur privé au cours
(données trimestrielles, indice 2019T4=100, sauf mention contraire) des trois derniers trimestres de 2020
110 (baisse de production mensuelle (-), pourcentages)
1,4 % -9 % 6,4 % 2,3 % 0%
105
- 4%
100
-5%
95
90 -10%
85
-15%
80
75 Hausse progressive de la demande
-13,4 % 5,4 % 3,7 % -20%
par la suite ?
70 À suivre !
-25%
2022T4
2020T2
2020T3
2020T4
2022T2
2022T3
2019T2
2020T1
2022T1
2019T1
2019T3
2019T4
2021T1
2021T2
2021T3
2021T4 Baisse de production de l’ordre de 30 % durant la phase
-30%
aigüe du confinement (cf. enquêtes de l’ERMG)
Projections de printemps (référence)
Scénario alternatif supposant une reprise plus lente¹ -35%
4 5 6 7 8 9 10 11 12
p.m. Projections d'automne²
Croissance annuelle (%) selon le scénario de référence (bleu) 2020T2 2020T3 2020T4
ou alternatif (rouge)
Source : BNB.
1 Scénario dans lequel la situation sanitaire n’est pas sous contrôle, des mesures supplémentaires sont nécessaires et/ou la de mande ne repart pas à la hausse.
2 Il s’agit des projections d’automne 2019, qui ont été actualisées, au besoin, en fonction des dernières statistiques en date.
4De gezinsconsumptie zou zich snel herstellen …
Particuliere consumptie Het omzetcijfer van de detailhandel (non-
(kwartaalgegevens, index 2019K4 = 0) food) verbetert dankzij de heropening
(door de bedrijven gerapporteerde omzetdaling, in %)
5 0
-10
0
-20
-5 -30
-40
-10
-50
-15 -60
-70
-20
-80
-25 -90
2020K3
2020K2
2020K4
2022K2
2022K3
2022K4
2019K4
2020K1
2022K1
2021K2
2021K3
2021K4
2021K1
Detailhandel (food) Detailhandel (non-food)
Gemiddelde tijdens de weken in lockdown
Week van 12 mei (heropening)
Bronnen: ERMG enquêtes, INR, NBB.
5… grâce à une demande refoulée …
Epargne forcée … … et une demande refoulée (‘pent-up demand’)
(épargne en pourcentages du revenu disponible brut) (en volume, pourcentages de variation sur une base annuelle)
22 10
8
20
6
4
18 2,2
2 1,1
0,5
16 0
-2
14 -4 Croissance moyenne
des revenus : 1,3%
-6
12
-8
10 -10
2018 2019 2020e 2021e 2022e 2018 2019 2020e 2021e 2022e
Consommation privée Revenu disponible
Sources: ICN, BNB.
6… en de koopkracht, die overeind blijft tijdens deze historische crisis
Samenstelling van het beschikbaar inkomen Koopkracht per persoon
(volumegegevens, bijdragen aan de groei in procentpunt, tenzij anders (jaarlijkse veranderingspercentages)
vermeld)
8 3,0
6
2,5
4
2,0
2
0 1,5
-2
1,0
-4 1,7
0,5
-6
0,5
-8 0,0 0,0
2019 2020r 2021r 2022r 2019 2020r 2021r 2022r
Lonen en wedden Koopkracht per persoon
Bruto gemengd inkomen van zelfstandigen Bevolking
Inkomen uit vermogen Reëel beschikbaar inkomen
Netto-overdrachten ontvangen van de overheid
Beschikbaar inkomen (%)
Bronnen: FPB, INR, NBB.
7Le redressement des investissements des entreprises nécessitera
davantage de temps
Investissements des entreprises en 2/3 des entreprises reportent leurs investissements …
Belgique (pourcentages, pondérés en fonction de la valeur ajoutée du secteur, enquête du 5-6
mai de l’ERMG)
(données trimestrielles, indice 2019T4 = 0)
5
Report à une date ultérieure en 2020 ou à 2021
0
24 30
Report pour une durée indéterminée
-5 Pas de report
14
-10 Initialement pas de projet d'investissement
33
-15
… tandis que la demande demeure
-20 poussive
(pourcentage des entreprises sondées qui ont évoqué
-25 un « manque de demande » comme obstacle à la reprise,
enquête du 25-26 mai de l’ERMG)
-30
Industrie manufacturière
-35
Économie totale
-40
2020T2
2020T1
2020T3
2020T4
2022T2
2022T3
2022T4
2019T4
2021T1
2022T1
2021T2
2021T3
2021T4
0 20 40 60 80 100
Sources : Enquêtes de l’ERMG, ICN, BNB.
8De uitvoer stort in, maar dat is ook het geval voor de invoer
De uitvoer verloopt parallel met de De netto-uitvoer weegt in beperkte mate op
uitvoermarkten de groei
(kwartaalgegevens, index 2019K4=0) (jaarlijkse veranderingspercentages, linkerschaal, tenzij anders vermeld)
5 10 0,4
0
5 0,2
-5
0 0,0
-10
-15
-5 -0,2
-20
-10 -0,4
-25
-30 -15 -0,6
2020K2
2020K3
2020K4
2022K2
2022K3
2022K4
2019K4
2020K1
2021K1
2021K2
2021K3
2021K4
2022K1
2019 2020r 2021r 2022r
Uitvoer Uitvoermarkten Uitvoer Invoer p.m. Netto-uitvoer (rechterschaal)¹
Bronnen: ERMG enquêtes, INR, NBB.
9Grâce au chômage temporaire et à la rétention de la main-d’œuvre,
les répercussions sur le marché du travail restent « limitées »
Emploi intérieur, heures ouvrées et productivité 2019 2020e 2021e 2022e
(contributions à la croissance du PIB en volume en base annuelle, points de
pourcentage)
25 Emploi intérieur
(variation en milliers de 76,8 -66,7 -22,7 60,6
20 personnes)
15 En moyenne annuelle
10 Chômage
(variation en milliers de -18,8 102,9 44,9 -46,5
5 personnes)
0
-5 Détail par trimestre
-10 2020T2 2020T3 2020T4 2021T1
-15 Incidence du système de chômage temporaire +81 +70 +35 -7
-20
-25
2019 2020e 2021e 2022e
2021T1
2020T2
2020T3
2020T4
2022T2
2022T3
2022T4
2020T1
2021T2
2021T3
2021T4
2022T1
Taux de chômage
harmonisé 5,4 7,3 8,3 7,6
Emploi intérieur (pourcentages de la
Heures ouvrées p.p. population active, 15-64 ans)
Productivité horaire
PIB
Sources : ICN, BNB.
10De inflatie wordt dit jaar sterk beïnvloed door de olieprijsdaling
maar de onderliggende inflatie is vrijwel stabiel
Onderliggende inflatie (%) en bijdragen1 Inflatie (HICP, %) en bijdragen
(in procentpunten) (in procentpunten)
5 2 1,8
1,4
4 1,3
3 1
1,6
1,5 1,6 1,7 0,3
2
1 0
0
-1 -1
-2
-3 -2
2019 2020r 2021r 2022r 2019 2020r 2021r 2022r
Winstmarges Energie Voeding
Loonkosten per eenheid product
Onderliggende inflatie Inflatie
Andere
Onderliggende inflatie
Bronnen: INR, Statbel, NBB.
1 Gebaseerd op het artikel “Why have strong wage dynamics not pushed up inflation in the euro area”, Diev et al. (2019), gepubliceerd door Banque de France. Marges zijn berekend als de groei van de bbp-
deflator verminderd met die van de loonkosten per eenheid product ; de categorie "Andere" bevat voornamelijk het verloop van de ruilvoet (exclusief energie en voeding) en het verschil tussen de prijzen
van de particuliere consumptie en de andere componenten van de binnenlandse vraag. Tot slot bevat deze categorie een factor die corrigeert voor het verschil tussen de prijsdeflator en de HICP-inflatie.
11Le Grand Confinement coûte à la Belgique près de 50 milliards
d’euros de revenus cette année
(variation en milliards d’euros par rapport aux projections d’automne pour 2020)
p.m. idem, exprimé en pourcentage
30 0 du revenu disponible en 2019
Ménages : -5 Ménages : -2 %
20 Entreprises : -8
Entreprises : -10 %
-10
10
-20
Administrations
0 publiques : -34
-30
-10 -5 -8
-40
-20
-30 -50
Ménages Entreprises
Économie totale2 : -47 milliards d’euros
Revenus du marché1
Impôts et allocations
Revenu disponible brut
Source : BNB.
1 Les ménages perçoivent leurs revenus du marché par la voie du travail ou du patrimoine. Pour les entreprises, il s’agit de la somme de l’excédent brut d’exploitation et du revenu net du capital.
Le scénario « Corona » publié le 8 avril estimait à 40 % la contraction de l’excédent d’exploitation.
2 Cette présentation ne tient pas compte de l’étranger.
12De werking van de automatische stabilisatoren en de extra
steunmaatregelen verslechteren het begrotingstekort in 2020 …
(in % bbp)
2019 2020r 2021r 2022r
Ontvangsten 50,4 50,4 50,1 49,9
waarvan: belastingen en sociale bijdragen 43,3 42,8 42,8 42,7
Primaire uitgaven 50,3 58,9 54,2 54,1
Primair saldo 0,1 -8,6 -4,1 -4,2
Rentelasten 2,0 2,0 1,9 1,8
Financieringssaldo -1,9 -10,6 -6,0 -5,9
Bronnen: INR, NBB.
13… et l’impact de la crise n’est pas temporaire
Le déficit est deux fois plus élevé en 2022 La dette publique augmente de 20 pp d’ici 2022
(en points de pourcentage) (pourcentages du PIB)
0 140
120
-2
-1,9 p.m. -3% du PIB
100
-4
80
-6
-6,0 -5,9 60
-8 40
-10 20
-10,6 0
-12
2019 2020e 2021e 2022e
2019 2020e 2021e 2022e
Taux d’endettement p.m. idem sans impact Covid-19
Impact Covid-19
Solde de financement sans impact Covid-19
Solde de financement
Sources: ICN, BNB.
14Beleidsboodschappen
◆ Ongeziene crisis leidt tot permanente schade aan de economie en de overheidsfinanciën
◆ Beleidsmakers hebben in eerste instantie snel en goed gereageerd (liquiditeitsnoden, versterking automatische
stabilisatoren), waardoor de schade voor ondernemingen en, vooral, gezinnen is “beperkt”
◇ Ook ECB doet alles om het herstel te ondersteunen en de Raad van Bestuur staat klaar om verder op te
treden
◆ Maar de budgettaire ruimte in België voor verdere relance-plannen is heel klein …
◇ Bovendien zijn de gigantische uitdagingen (vergrijzing, klimaatomslag) niet verdwenen
◆ … en niet alles kan opgelost worden door meer vraagstimulus
◇ Gezinsconsumptie: vrees voor besmetting, niet fijn om te winkelen door beperkende maatregelen, enz.
◇ Bedrijfsinvesteringen: onzekerheid over herstel van internationale handel
→ Relance mogelijk niet effectief!
◆ Hoe dan ook, er moeten doordachte keuzes worden gemaakt: we kunnen niet de pre-corona toestand
“bevriezen”
◆ Structurele hervormingen om de economie meer wendbaar te maken (en niet om recepten uit het
verleden te proberen!) moeten deel zijn van de beleidsrespons
15Projections économiques pour la Belgique dans un contexte covid-19 Economische projecties voor België in een covid-19 context Webinar met / avec Gouverneur Pierre Wunsch & Geert Langenus 12 juni / juin 2020
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