ENTREPRENEUR VENTURE JUILLET 2019 - INTENCIAL
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ENTREPRENEUR VENTURE
JUILLET 2019
DE LA CROISSANCE ET DU SENS POUR VOS INVESTISSEMENTS
PRÉSENTATION
FCPR ENTREPRENEURS &
RENDEMENT N°4
REPORTING DES PRECEDENTS
MILLESIMES
ANNEXES
UN ACTEUR INCONTOURNABLE DU FINANCEMENT DES ENTREPRISES
DE CROISSANCE
Qui sommes-nous ?
Créé en 2000 par des entrepreneurs, EV est un spécialiste du financement des entreprises de croissance
Notre objectif est d’identifier les succès de demain et d’accompagner les entrepreneurs dans les différentes
phases du développement de leur société
Accompagnement financier via des intervention en fonds propres, quasi-fonds propres et rachats de
créances clients, en fonction du stade de développement de l’entreprise
Accompagnement stratégique et opérationnel, à l’appui d’un réseau de partenaires
Chiffres clés 3ème investisseur français le plus actif en 2017 sur le segment
des sociétés valorisées moins de 75M€ d’après CF News
Plus de 170 entrepreneurs 800 M€ d’actifs collectés
accompagnés depuis 2000 au 30 juin 2019
5ème investisseur français le
plus actif en 2017 d’après CB
Des partenariats avec des acteurs financiers majeurs : Insights
3
UNE ÉQUIPE EXPERIMENTÉE DANS L’ACCOMPAGNEMENT DES
SOCIÉTÉS DE CROISSANCE
Les fondateurs d’Entrepreneur Venture sont des entrepreneurs ayant connu, avec succès, les différentes étapes
d’une vie d’entreprise : création ou redressement, vente ou introduction en bourse. Leur vécu leur permet de
mieux appréhender et d’anticiper les difficultés des sociétés en forte croissance et d’instituer un dialogue
permanent d’entrepreneurs à entrepreneurs.
4
BILAN 2018 : NOUVEAUX INVESTISSEMENTS ET FORTE SELECTIVITE
UNE FORTE SÉLECTIVITÉ DES NOUVEAUX
TICKET MOYEN
DOSSIERS INVESTISSEMENTS
1 103 Dossiers reçus 14 3 M€
Dossiers étudiés
184 en profondeur
Dossiers passés en
34 comité
25 LOI envoyées
14 LOI signées
5
94 PARTICIPATIONS EN PORTEFEUILLE au 01/01/2019
6
UNE OFFRE VARIEE : 4 SOLUTIONS D’INVESTISSEMENT
Depuis 2012 Depuis 2016 Nouveauté 2019 Nouveauté 2019
FPCI Entrepreneurs FPCI Entrepreneurs
FCPR Obligataires FCT Smart Tréso
& Opportunités & Croissance
Fonds investi à 75% en
Fonds de portage Placement court terme Produit dynamique
augmentation de capital
obligataire datés (maturité (6 ou 12 mois) basé sur le spécifiquement dédié
de PME dans le cadre de
6 ans) avec garantie rachat de créances clients, au rachat de titres
la nouvelle loi apport-
partielle en capital réservé aux personnes morales non cotés
cessions (art. 150-O B ter)
ACTIONS ACTIONS ACTIONS ACTIONS
Augmentation de Augmentation de Augmentation de Augmentation de
Rachat de titres Rachat de titres Rachat de titres Rachat de titres
capital capital capital capital
OBLIGATIONS OBLIGATIONS OBLIGATIONS OBLIGATIONS
Simples Convertibles Simples Convertibles Simples Convertibles Simples Convertibles
RACHAT DE CRÉANCES RACHAT DE CRÉANCES RACHAT DE CRÉANCES RACHAT DE CRÉANCES
Mandats de gestion
7
PRÉSENTATION
FCPR ENTREPRENEURS &
RENDEMENT N°4
REPORTING DES PRECEDENTS
MILLESIMES
ANNEXES
8
FCPR ENTREPRENEURS & RENDEMENT N°4
LA STRUCTURE DU FONDS
Un fonds de portage obligataire daté
50%
Des PME non cotées
Matures et en croissance
Le taux de garantie en
Une diversification sur 15 à 20 lignes capital
assuré par
Un fonds de maturité 6 ans (30/06/2025)
Une assurance du Fonds Européen d’Investissement
sur les sous-jacents, ligne à ligne, couvrant 50% des
pertes potentielles en capital.
Pas de risque de taux 6%
Un fonds très résilient
De rendement annuel ciblé
9FCPR ENTREPRENEURS & RENDEMENT N°4
LE MARCHE DU FINANCEMENT DES PME
Les banques ont des liquidités mais aussi des difficultés à prêter
Depuis Bâle III, les banques assument mal leur rôle de prêteur aux PME.
Taux faible mais exigences de fonds propres élevées.
Les entreprises ont des besoins de fonds propres mais souhaitent limiter la dilution
Les augmentations de capital sont dilutives
Le coût est d’autant plus élevé que l’entreprise connaît une forte croissance
Il n’existe pas de marché alternatif aux banques
Demande forte pour un titre non dilutif et renforçant le capital = l’obligation convertible,
titre assimilé à des « quasi fonds propres ».
10LES OBLIGATIONS CONVERTIBLES : LA STRUCTURATION DU MODELE
UN CONTRAT OBLIGATAIRE UNE OPTION DE CONVERSION UNE PRIME DE NON
EN ACTION CONVERSION
Des coupons de 5% - 6% Considérée comme du Une prime de 5% - 6%
par an quasi fonds propres par an
+ Ce qui permet de faire un effet de
=
levier
Un remboursement du Augmente la rentabilité
capital au terme +
Ce qui allège le coût de trésorerie
Réduit le risque de
dilution
La conversion est à la main de l’investisseur
L’entreprise émettrice peut la refuser moyennant une surprime mais pas l’imposer
Conversion uniquement en cas de cession de l’entreprise
Ce qui entrainerait une plus-value. Il n’y aura donc pas de risque Action pris par le fonds
11LES OBLIGATIONS CONVERTIBLES : LA STRUCTURATION DU MODELE
Une partie seulement des intérêts est payée par l’entreprise chaque année (le coupon)
L’autre partie, appelée Prime de Non Conversion (PNC) est capitalisée et versée en intégralité au terme
Nominal de l’obligation remboursé au terme
Le coût pour la trésorerie de l’entreprise est donc très léger pendant 5 ans
Les flux : avantages de l’In fine Le renforcement du bilan :
permet de profiter d’un financement
bancaire important à un taux réduit
32,50
%
Dettes obligataires
Coût : 9%-12%
6,00% 6,24% 6,49% 6,75% 7,02% Cout global de
l’endettement
TRI 12%
30,00 coupon Dettes bancaires < 4% par an
6,00% 6,00% 6,00% 6,00% 6,00%
% capitalisé Coût : 1%
coupon versé
1 2 3 4 5 au terme
12LA GESTION DU RISQUE : PLUSIEURS DEGRES DE SECURISATION
NOTRE PROCESSUS DE LA NOTATION L’ASSURANCE DU
SELECTION D’ELLISPHERE FEI
Une notation Un taux de
indépendante couverture de 50%
Quantitative des pertes potentielles en
Qualitative capital
Obligatoire
Eliminatoire
Une sélection drastique pour un fonds résilient
Un taux de défaut inférieur à 3% sur la gamme FCPR Obligataire
13LA GARANTIE PARTIELLE EN CAPITAL :
FONDS EUROPEEN D’INVESTISSEMENT
La garantie d’un organisme public
Perte
Perte maximale
Perte maximale 25%
Ligne à ligne Perte maximale 30%
Coupon
Perte maximale 35%
Un taux de couverture de 50% 5%
Perte maximale 40%
des pertes en capital maximale 45%
Coupon
5%
Dès le 1er euro 50%
Coupon
5%
Sans déduction des coupons
Coupon
d’ores et déjà perçus 5%
Coupon
5%
Le risque de perte en capital se
réduit avec le temps et la
perception de coupons.
Garantie Garantie Garantie Garantie Garantie Garantie
FEI 50% FEI 50% FEI 50% FEI 50% FEI 50% FEI 50%
du capital du capital du capital du capital du capital du capital
A
Année 1 Année 2 Année 3 Année 4 Année 5
l'émission
14COURBE DE VALORISATION THEORIQUE : GAMME FCPR OBLIGATAIRES
Pas de valorisation en mark to market mais un lissage des flux futurs
Absence de risque de taux : pas de confrontation au marché
Pas de risque de liquidité : objectif de non conversion
1 500,00
1 450,00 Période de perception normale
des coupons
1 400,00
1 350,00
1 300,00
1 250,00
1 200,00
1 150,00 Période de perception
Période de constitution des primes
1 100,00
1 050,00
1 000,00
950,00
Hypothèses : Part C : 2,45% de frais de gestion + déploiement en 18 mois + 8% de défauts / 1 conversion
15PRÉSENTATION
FCPR ENTREPRENEURS &
RENDEMENT N°4
REPORTING DES PRECEDENTS
MILLESIMES
ANNEXES1er MILLESIME : FCPR ENTREPRENEURS & FAMILLES
Un fonds résilient démontrant l’intérêt de la stratégie +25%
Depuis
l’origine
12 800 €
12 300 €
12 487,69
11 800 €
11 300 €
10 800 €
10 300 €
9 800 €
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures.
Le FCPR Entrepreneurs & Familles a effectué une première distribution de 8 000€ par part le 2 novembre 2018.
Avec une performance du fonds depuis l’origine de l’ordre de +25% malgré plusieurs défauts constatés,
l’investissement dans des obligations convertibles présentant un rendement actuariel élevé a démontré sa
pertinence et a validé la capacité de résilience de nos fonds obligataires.
171er MILLESIME : FCPR ENTREPRENEURS & FAMILLES
Coupon annuel TRI minimal hors conversion (intérêts versés +
Société Date d’émission Durée
versé éventuels intérêts capitalisé et/ou PNC)*
Aérophile Remboursement le 01/06/2016, TRI réalisé de 13,4% annuel
MultiToll Perception des coupons + garantie BPI, TRI réalisé de -13% annuel
Prodware Remboursement le 19/10/2015, TRI réalisé de 11% annuel sur 3 ans
Debflex Remboursement le 05/07/2017, TRI réalisé de 15% annuel
What's Next Partners Remboursement le 18/04/2018, TRI réalisé de 12% annuel
Zenexity Remboursement le 30/06/2017, TRI réalisé de 12% annuel
Acebi Ligne provisionnée intégralement
eNovance Cession le 20/06/14, TRI réalisé de 69,6%sur 14 mois
Images Corp Remboursement le 20/02/2018, TRI réalisé de 12% annuel
ATN Ligne provisionnée intégralement
Trend Corner Remboursement le 01/04/2019, TRI réalisé de 14,4% annuel
Zenexity Remboursement le 30/06/2017, TRI réalisé de 12% annuel
Oxxa Ligne provisionnée intégralement
Aérophile déc-13 5 ans 6% 12%
Yukadi Remboursement le 31/07/2017, TRI réalisé de 13,6% annuel
Gédéon déc-13 5 ans 6% 12%
Ucopia janv-14 5 ans 6% 12%
ATN Ligne provisionnée, activation de la garantie BPI
Modalliance Remboursement le 10/08/2018, TRI réalisé de 15,5% annuel
Béton Solutions Mobiles Conversion partielle et cession le 27/09/2017, TRI réalisé de 30,7% annuel
Hôtel Amour Remboursement le 18/10/2018, TRI réalisé de 11% annuel
Federation Entertainment Remboursement le 27/07/2018, TRI réalisé de 12% annuel
182e MILLESIME : FCPR ENTREPRENEURS & EXPORT
+11%
Un fonds pénalisé par des défauts et trop sous-investi
à
+14%
11 500
11 394,37
11 297,46
11 000
11 055,21
10 500
10 000
9 500
Part A Part E Part I
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures.
Commentaire de gestion :
- 4 lignes ont été provisionnées, dont 2 intégralement.
- Certaines obligations ont été remboursées par anticipation. Si cela est dans l’absolu une bonne nouvelle, nous avons
eu pendant plusieurs trimestres environ 30% de liquidités, ce qui a pesé sur le rendement global du fonds.
- Au cours des derniers mois, nous avons réussi à déployer une partie de cette trésorerie sur des obligations de PME
avec des maturités courtes, ce qui devrait améliorer le rendement et la résilience du fonds.
192e MILLESIME : FCPR ENTREPRENEURS & EXPORT
Coupon annuel TRI minimal hors conversion (intérêts versés +
Société Date d’émission Durée
versé éventuels intérêts capitalisé et/ou PNC)*
Hôtel Amour Remboursement le 18/10/2018, TRI réalisé de 11% annuel
1001 Pneus.fr Ligne provisionnée intégralement
B&B Ligne provisionnée intégralement
Alpa-Elea Ligne provisionnée partiellement
Equator Conversion partielle et cession le 20/12/2017, TRI réalisé de 17,6% annuel
What’s Next Partners janv-15 5 ans 6% 12%
Fleurus mai-15 5 ans 6% 12%
Aérogroupe juin-15 5 ans 6% 10%
Maxibay Conversion partielle et cession le 28/03/2018, TRI réalisé de 24,66% annuel
Silvya Terrade Remboursement le 10/04/2017, TRI réalisé de 11,5% annuel
Barbet janv-16 5 ans 5% 12%
High Rent Ligne provisionnée partiellement
Aérogroupe mai-16 5 ans 5% 11%
Cyber Group Studios Remboursement le 27/07/2017, TRI réalisé de 10% annuel
Groupe Végétal août-16 5 ans 5% 11,50%
Alpes Développement nov-16 5 ans 6% 12%
Wemanity déc-16 5 ans 5% 12%
Shopper Marketing déc-16 5 ans 4% 9%
Horus déc-16 5 ans 5% 11%
Madvertise févr-17 3 ans 5% 10%
Your Nature Partners oct-17 3 ans 5% 11%
Groupe Design MBD juin-18 18 mois 4% 10%
Isis - Horus nov-18 3 ans 5% 11%
Cyber Group Studios avril-19 18 mois 4% 8%3e MILLESIME :
FCPR ENTREPRENEURS & EXPORT N°2 (millésime 2015-2021)
Un fonds conforme aux attentes +15%
11 712,19 à
11 640,14
11600
11 459,80
+17%
11200
10800
10400
10000
9600
Part A Part E Part I
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures.
Commentaire de gestion :
Le FCPR Entrepreneurs & Export N°2 perçoit régulièrement l’ensemble de ses coupons obligataires ce qui entraine une
hausse de sa Valeur Liquidative supérieure à 9% sur l’année 2018.
Ce fonds est le 1er à bénéficier du mécanisme de garantie "InnovFin SME Guarantee Facility", conclu avec le Fonds
Européen d’Investissement et couvrant 50% des pertes potentielles en capital, ligne à ligne.
213e MILLESIME : FCPR ENTREPRENEURS & EXPORT N°2
Coupon annuel TRI minimal hors conversion (intérêts versés +
Société Date d’émission Durée
versé éventuels intérêts capitalisé et/ou PNC)*
Barbet janv-16 5 ans 5% 12%
Aérogroupe mai-16 5 ans 5% 11%
Cyber Group Studios Remboursement le 27/07/2017, TRI réalisé de 10% annuel
Groupe Végétal août-16 5 ans 5% 11,5%
Wemanity déc-16 5 ans 5% 12%
Shopper Marketing déc-16 5 ans 4% 9%
Horus déc-16 5 ans 5% 11%
11,2%
Compufirst déc-16 5 ans 5% 10%
TRI
Yukadi déc-16 5 ans 5% 11,5% moyen
Evergaz janv-17 5 ans 5% 10,5%
Dynadmic mars-17 5 ans 5% 10%
Your Nature Partners mai-17 5 ans 6% 12%
Betons Solutions Mobiles juin-17 5 ans 6% 12%
Le Domaine de Drancourt juin-17 6 ans 3% 9%
Patyka Cosmetics SAS juin-17 5 ans 4% 16%
BOS juil-17 5 ans 5% 11%
Your Nature Partners oct-17 3 ans 5% 10,5% 224e MILLESIME :
FCPR ENTREPRENEURS & RENDEMENT (millésime 2016-2022)
Un fonds qui monte en puissance +7,8%
1120
à
+9,9%
1100 1 099,14
1 093,18
1080 1 078,26
1060
1040 FCPR RDT - PART C
FCPR RDT - PART E
1020 FCPR RDT - PART I
1000
980
960
juil
juil
déc
mai
juin
déc
mai
juin
déc
mai
févr
avr
févr
avr
févr
avr
août
nov
août
nov
mars
sept
mars
sept
mars
janv
janv
janv
oct
oct
2016 2017 2018 2019
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures.
Commentaire de gestion :
Le fonds est composé de 25 lignes et affiche un taux de rendement moyen de ses obligations supérieur à 11%.
Les 2 premières années sont conformes aux prévisions et l’accélération de la hausse des Valeurs Liquidatives devrait se
poursuivre en 2019.
234e MILLESIME : FCPR ENTREPRENEURS & RENDEMENT
Coupon annuel TRI minimal hors conversion (intérêts versés +
Société Date d’émission Durée
versé éventuels intérêts capitalisé et/ou PNC)*
Evergaz janv-17 5 ans 5% 11%
Dynadmic mars-17 5 ans 5% 10%
Your Nature mai-17 5 ans 6% 12%
Béton Solutions Mobiles juin-17 5 ans 6% 12,0%
Le Domaine de Drancourt juin-17 6 ans 3% 9,0%
Patyka Cosmetics juin-17 5 ans 4% 16%
Green Business Remboursement le 26/03/2019, TRI réalisé de 17,15% annuel
BOS juil-17 5 ans 5% 11%
InsideBoard oct-17 5 ans 5% 10,75%
Your Nature
Groupe PLD
oct-17
nov-17
5 ans
5 ans
5%
5%
10,50%
11%
11,2%
Horus Dec-17 4 ans 5% 11% TRI
VM Construction févr-18 5 ans 5% 11,40% moyen
Agendize févr-18 5 ans 5% 11%
What’s Next Partners avr-18 5 ans 5% 10%
Patyka Cosmetics avr-18 5 ans 5% 13%
Netmedia Group mai-18 5 ans 4% 10%
Webdentiste mai-18 5 ans 5% 10%
Groupe Design MBD juin-18 5 ans 6% 12%
Federation Entertainment juil-18 7 ans 5% 10%
Fleurus sept-18 6 ans 4% 11%
Cooptalis sept-18 5 ans 5% 10,5%
My Jolie Candle oct-18 5 ans 4% 12,4%
Mailjet nov -18 5 ans 6% 13,5%
DGM & Associés nov-18 5 ans 6% 12,4%
Campetel jan-19 5 ans 3% 9% 245e MILLESIME :
FCPR ENTREPRENEURS & RENDEMENT N°2 (millésime 2017-2023)
Un fonds en cours d’investissement
1 010,00
1 005,00 1 004,42
1 000,49
1 000,00
995,00
990,67
990,00
985,00 FCPR RDT2 - PART C
FCPR RDT2 - PART E
980,00
FCPR RDT2 - PART I
975,00
970,00
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures.
Commentaire de gestion :
Au 31 mai 2019, le fonds Entrepreneurs & Rendement N°2 a effectué 16 investissements et affiche un taux de rendement
moyen de ses obligations supérieur à 11%.
La légère baisse de la Valeur Liquidative est normale la première année compte-tenu du faible taux d'investissement du fonds
en début de vie. Les investissements effectués permettent de percevoir les premiers coupons obligataires et entrainent
dorénavant une hausse de la VL. Cette hausse devrait accélérer au cours des prochains mois.
255e MILLESIME : FCPR ENTREPRENEURS & RENDEMENT N°2
TRI minimal hors conversion (intérêts
Coupon annuel
Société Date d’émission Durée versés + éventuels intérêts capitalisé
versé
et/ou PNC)*
Your Nature Partners Oct-17 5 ans 5% 10,5%
VM Construction Fév-18 5 ans 5% 11,4%
Your Nature Partners Fév-18 5 ans 5% 10,5%
What’s Next Partners Avr-18 5 ans 5% 10%
Patyka Cosmetics Avr-18 5 ans 5% 13%
Netmedia Group Mai-18 5 ans 4% 10% 11,1%
Groupe Design MBD Juin-18 5 ans 6% 12% TRI
Fleurus Sept-18 6 ans 4% 11%
moyen
Cooptalis Sept-18 5 ans 5% 10,5%
My Jolie Candle Oct-18 5 ans 4% 12,4%
Mailjet Nov-18 5 ans 6% 13,5%
DGM & Associés Nov-18 5 ans 6% 12,4%
Campetel Jan-19 5 ans 3% 9%
Mailinblack Avril-19 6 ans 4% 10,7%
Patyka Cosmetics Avril-19 5 ans 6% 10,5%
Finoli Nutrition Mai-19 5,5 ans 6% 10%
267e MILLESIME : FCPR ENTREPRENEURS & RENDEMENT N°4
Souscription ouverte jusqu’au 31 décembre 2019
Les différentes parts sont accessibles à toutes personnes physiques ou morales
Mandat premium
Durée d’engagement Jusqu’au 30 juin 2025
Prorogation possible 2 x 1 an sur décision de la société de gestion
Catégorie de part Part C Part E Part I
Code ISIN FR0013387115 FR0013387131 FR0013387149
Engagement 1 000 € 200 000 € 500 000 €
minimal
Frais de gestion 2,45% 1,95% 1,75%
Droits d’entrée
maximum 3,5 % 3,5 % 3,5%
27FCPR ENTREPRENEURS & RENDEMENT N°4 :
UNE FISCALITE ATTRACTIVE POUR LES SOUSCRIPTIONS EN DIRECT
Les parts sont capitalisantes
15%
Pas de distribution
Engagement de détention de 5 ans Taux forfaitaire au terme
pour les personnes morales.
Pas d’imposition avant le terme Pas d’IS
Pas de déclaration avant le terme,
y compris pour les personnes
morales
0%
hors
CSG
CRDS
exonération de l’impôt sur les
plus-values à la sortie (hors
prélèvements sociaux)
pour les personnes physiques
28CONCLUSION
ATTENTES DES ÉPARGNANTS SOLUTIONS
Actifs tangibles Les PME non cotées
à rendement via des obligations convertibles
peu risqué avec une garantie partielle
sur une durée raisonnable à 6 ans
dans un cadre fiscal attractif et une exonération des plus-values
Le besoin des PME crée des opportunités d’investissement
en adéquation avec les attentes des épargnants
29PRÉSENTATION
FCPR ENTREPRENEURS &
RENDEMENT N°4
REPORTING DES PRECEDENTS
MILLESIMES
ANNEXES
3031
32
33
VOS CONTACTS
Ariane Doutey Sébastien Cosson
Fixe : +33 (0)1 58 18 09 11 Fixe : +33 (0)1 58 18 61 82
Mobile : +33 (0)6 76 81 33 34 Mobile : +33 (0)7 84 07 95 64
doutey@entrepreneurventure.com cosson@entrepreneurventure.comDISCLAIMER Le présent document a un caractère informatif et confidentiel à destination des Conseillers en Investissements Financiers, des Investisseurs Institutionnels ou Professionnels. Il ne peut être lu que par la personne à qui il est adressé. Le contenu du présent document ne saurait être reproduit ou présenté sans l’accord écrit préalable d’Entrepreneur Venture Gestion. Les informations qu’il contient ont été recueillies auprès de sources considérées comme fiables, cependant la production de ces informations peut contenir des erreurs ou omissions qui auraient échappé à sa vigilance, et Entrepreneur Venture Gestion ou ses représentants ne sauraient en être tenus pour responsables. Cette présentation ne doit pas être considérée comme une recommandation ou une offre de vente d’instruments financiers. La performance passée d’un produit ne présage pas de sa performance future et la valeur des investissements est susceptible de varier à la hausse comme à la baisse ; un investisseur doit prendre ses décisions de placement en fonction de sa situation financière et de ses objectifs d’investissement en tenant compte de la réglementation qui lui est applicable. A aucun moment Entrepreneur Venture Gestion ne saurait être tenu pour responsable de dommages directs ou indirects résultant de l’utilisation de ce document. La société Entrepreneur Venture Gestion est agréée par l’Autorité des Marchés Financiers sous le numéro GP-00-014.
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