HSBC RIF EUROPE EQUITY GREEN TRANSITION - Action I (EUR)
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HSBC RIF
EUROPE EQUITY
GREEN TRANSITION
Action I (EUR)
Reporting mensuel
Mai 2022
Ce reporting mensuel est un document marketing. Veuillez vous référer au
prospectus et au KIID avant de prendre toute décision finale d'investissement.
Présentation pouvant être destinée à des investisseurs non-professionnels
au sens de la directive européenne MIF
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HSBC RIF - EUROPE EQUITY Reporting mensuel
31 mai 2022
Action I (EUR)
GREEN TRANSITION
Objectif de gestion
Le compartiment, de classification AMF « actions internationales », a pour objectif de maximiser la performance sur la durée de placement recommandée de
5 ans en investissant dans un portefeuille d'actions émises par des entreprises ayant une part significative de leurs activités en lien avec le thème de la
transition énergétique et écologique. Ce compartiment a un objectif d'investissement durable (Article 9 du règlement (UE) 2019/2088 dit Sustainable Finance
Disclosure (SFDR)).
Le compartiment n’a pas d’indicateur de référence mais à titre d’information, le compartiment peut être comparé aux indices larges représentatifs du marché
des actions européennes, tels que le MSCI Europe GDP weighted.
Le compartiment est géré activement. L’indicateur de référence est utilisé pour évaluer la performance. Il n'y a pas de contrainte relative à l’indicateur utilisé
lors de la construction du portefeuille.
Processus d'investissement
Le fonds HSBC Europe Equity Green Transition s’adresse aux clients désireux d’orienter leur épargne vers des entreprises qui participent activement à la
transition énergétique. Il s’inscrit en cohérence avec la démarche climatique et plus largement ESG/ISR du Groupe HSBC. Le principe de durabilité
contribue au développement de nos activités sur le long terme, en proposant notamment des produits d'épargne qui financent de meilleurs pratiques en
termes d’enjeux Environnementaux, Sociaux/Sociétaux et de Gouvernance (ESG) et de gestion du risque climat.
Ainsi, le processus de gestion du fonds HSBC Europe Equity Green Transition vise à identifier les entreprises dont une part significative des revenus est en
lien avec la transition énergétique et écologique (intensité verte).
Les entreprises dont une partie des activités sont en lien avec les énergies fossiles et la filière nucléaire sont exclues.
Le poids des valeurs en portefeuille est en priorité une fonction de son implication dans la thématique Transition Energétique et Ecologique, de sa note ESG,
de ses émissions carbone, de son attractivité financière, et de sa liquidité. Les investissements sont réalisés dans une optique de long terme. La
composition du portefeuille évoluera dans le temps en fonction des évolutions des activités des entreprises, des changements dans leur comportement
ESG, et aussi en fonction de leurs caractéristiques financières.
Labels
Fin 2015, les pouvoirs publics français ont mis en place deux labels, un label « investissement socialement responsable » (ISR) et un label dédié à la
finance verte, le label GREENFIN (anciennement label « Transition énergétique et écologique pour le climat »), qui répondent chacun à des exigences
spécifiques pour rendre les produits financiers dits « responsables » ou « verts » plus lisibles.
Le label GREENFIN a pour objectif de mobiliser une partie de l'épargne au bénéfice de la transition énergétique et écologique. Il
garantit la qualité verte des activités des entreprises sélectionnées dans le portefeuille.
https://www.ecologique-solidaire.gouv.fr/label-greenfin
Le Label ISR garantit que les fonds labellisés sont un placement responsable et durable et ont un processus de gestion structuré,
rigoureux et transparent.
https://www.lelabelisr.fr/
Afin de définir des exigences minimales pour les produits financiers durables, Febelfin (Fédération belge du secteur financier) a développé une norme de
qualité incarnée par le label « Towards Sustainability ». Ce label garantit la clarté et la transparence autour des investissements durables et fournit aux
investisseurs un outil pour les guider dans leur recherche de produits durables.
Il garantit un processus de gestion dans le respect des grands principes de l’investissement responsable, l’implémentation d’une
démarche climat et du principe « avoiding harm » (« éviter de nuire »), ainsi que la publication de politiques d’investissement sur les
sujets sociétaux les plus controversés.
L'agence de labellisation CLA, une entité juridique indépendante, supervise et attribue les labels.
https://www.towardssustainability.be/fr
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31 mai 2022
Action I (EUR)
GREEN TRANSITION
Données extra-financières au 31/05/2022
En cohérence avec notre vision des enjeux climatiques et la volonté d’HSBC Global Asset Management (France) de jouer son rôle dans la Transition
Energétique et Ecologique, le fonds privilégie les acteurs qui permettent et permettront la décarbonisation de l’économie, il ne s’inscrit pas dans une
démarche de réduction immédiate de l’empreinte carbone de l’investissement mais dans une logique de transformation du modèle énergétique et écologique
à long terme.
Intensité verte
Répartition des entreprises selon leur degré d'intensité verte*
Intensité verte modérée 43,7 %
Intensité verte forte 41,2 %
Investissements durables complémentaires 14,1 %
1,1 %
Total : 100,0 %
Répartition sectorielle des activités liées a la transition énergétique et écologique*
Bâtiments verts 24,2 %
Economie circulaire 19,9 %
Energies Renouvelables 15,8 %
Industrie - Efficacité énergétique 15,7 %
Diversification 8,3 %
Transport - Mobilité durable 7,0 %
Adaptation - Solutions d'adaptation 4,6 %
Technologie et télécommunications 2,2 %
Agriculture bio - Forêts 1,1 %
Total : 100,0 %
*Source : HSBC Global Asset Management (France)
Les activités en lien avec la Transition Energétique et Ecologique sont déterminées sur la base de nomenclatures adaptées à la thématique et à l’objectif de
gestion du fonds, comme la classification Climate Bond Initiative (CBI) ou celle proposée par le label dédié à la finance verte (« Label GREENFIN »).
Dans sa construction, le portefeuille s’attache à investir dans des sociétés dont les revenus associés à la transition Energétique et Ecologique sont
significatifs, plus de 10%, ceci pour un minimum de 75% de l’actif du portefeuille. Le reste du portefeuille sera investi soit dans des sociétés en lien avec la
thématique mais dont les activités ne sont pas identifiées par les taxonomies précitées, soit dans des entreprises que nous considérons comme les
meilleures dans leur secteur en termes de notation ESG, dans une approche de diversification et de bonne gestion du risque du portefeuille.
Intensité verte forte : plus de 50% du chiffre d’affaires est généré par des activités concourant directement ou indirectement à une « croissante verte ».
Intensité verte modérée : entre 10% et 50% du chiffre d’affaires activités concourant directement ou indirectement à une « croissante verte ».
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31 mai 2022
Action I (EUR)
GREEN TRANSITION
Données extra-financières au 31/05/2022
Notation ESG
Portefeuille (98,60%)
Univers d'investissement** (99,90%)
(Taux de couverture des entreprises notées, exprimé en pourcentage de l'actif net)
Notes ESG (1) Taux de couverture (1)
ESG E S G
Portefeuille 6.10 6.76 5.58 6.04 98.60%
Univers d'investissement (2) 5.99 6.89 5.74 5.67 99.90%
(1) Source : HSBC Global Asset Management (France)
(2) MSCI Europe GDP weighted
Principales positions dont la note ESG est la plus élevée (3)
Libellé ESG Poids
BIFFA PLC 7.64 2.14%
KPN NV-KONINKLIJKE 7.47 2.17%
AVIVA PLC 7.44 1.05%
ACCIONA SA 7.42 1.43%
BRAVIDA HOLDING AB 7.32 1.21%
Principales positions dont la note ESG est la plus faible (3)
Libellé ESG Poids
STEICO AG 3.83 0.68%
COVESTRO AG 4.69 1.37%
KNORR BREMSE 4.80 1.03%
CERES POWER HOLDINGS PLC 4.84 0.83%
BUCHER INDUSTRIES AG 4.98 1.11%
(3) Périmètre des positions notées.
Nous attribuons une note: une note Environnementale (E), une note Sociale (S), une note de Gouvernance (G), et enfin une note ESG globale du
portefeuille.
L'échelle de notation varie de 0 à 10, 10 étant la meilleure note.
La note globale est calculée en fonction du poids des piliers E, S et G inhérents à chaque secteur selon notre processus de notation interne.
La note ESG globale du portefeuille est la moyenne des notes ESG pondérée par le poids de chaque valeur notée du portefeuille. La note ESG globale de
l'univers d'investissement est la moyenne des notes ESG pondérée par le poids de chaque valeur notée de l'univers d'investissement.
Pour plus de détails sur le portefeuille, les méthodologies employées et la démarche ESG, se référer au code de transparence en cliquant ici. https://services.assetmanagement.hsbc.fr/documents/Code_de_Transparence_HSBC_RIF.pdf
https://services.assetmanagement.hsbc.fr/documents/Code_de_Transparence_HSBC_RIF.pdf
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31 mai 2022
Action I (EUR)
GREEN TRANSITION
Intensité Carbone
Intensité Carbone (3) Taux de couverture (4)
Portefeuille 154.7 97.80%
Univers d'investissement (2) 176.1 99.30%
(2) MSCI Europe GDP weighted
(3) Intensité carbone exprimée en tonnes de CO2 / M$ du chiffre d'affaires.
Source : Trucost, leader mondial de la mesure de l’empreinte carbone des entreprises. Trucost est un fournisseur de données extra-financières liées aux
impacts environnementaux et aux émissions de gaz à effet de serre (GES) publiées par les entreprises.
(4) Source : HSBC Global Asset Management (France). Taux de couverture des entreprises avec intensité carbone, exprimé en pourcentage de l'actif net.
Principales positions dont l'intensité carbone est la plus faible (5)
Libellé Intensité Carbone Poids
AVIVA PLC 0.6 1.05%
MUENCHENER RUECK- NOMINATIF 1.5 2.06%
ALLIANZ SE-REG 1.6 1.95%
ASML HOLDING NV 1.8 2.19%
SIEMENS GAMESA RENEWABLE ENERGY 2.6 1.10%
Principales positions dont l'intensité carbone est la plus élevée (5)
Libellé Intensité Carbone Poids
STEICO AG 1 334.6 0.68%
AIR LIQUIDE 1 176.6 2.00%
VEOLIA ENVIRONNEMENT 1 017.1 1.77%
NORSK HYDRO AS 808.3 2.51%
UPM-KYMMENE OYJ 550.2 1.16%
(5) Périmètre des positions couvertes.
L'intensité carbone est un indicateur statique qui ne reflète pas la dynamique des stratégies de transition énergétique mises en place par les entreprises.
HSBC RIF - Europe Equity Green Transition peut être amené à investir dans des entreprises qui affichent une forte intensité carbone aujourd'hui mais
apportent des solutions techniques innovantes pour la transition énergétique à plus long terme.
L'intensité Carbone correspond au volume de CO2 émis pour 1 million de dollars de chiffre d'affaires réalisé. Pour calculer cette intensité, nous prenons
en compte non seulement les émissions directes liées aux opérations de l'entreprise (Scope 1) mais également celles liées à la fourniture de l'énergie
nécessaire (Scope 2).
Intensité Carbone d'une entreprise (tonnes de CO2 / M$ de chiffre d'affaires) = (Scope 1 + Scope 2) / M$ du chiffre d’affaires
Scope 1: Émissions de gaz à effet de serre générées par la combustion de combustibles fossiles et processus de production détenus ou contrôlés par
l'entreprise
Scope 2: Emissions de gaz indirectes liées à la consommation d'énergie de l'entreprise
L'intensité carbone globale du portefeuille est la somme des intensités carbone des entreprises multipliée par les montants détenus en portefeuille divisé
par la somme du montant détenu des entreprises ayant des intensités carbone. Les données carbone sont fournies par Trucost, leader dans l’analyse des
risques et des données en matière de carbone et d’environnement et filiale de S&P Dow Jones Indices.
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31 mai 2022
Action I (EUR)
GREEN TRANSITION
Performances et analyse du risque Informations pratiques
Performance du fonds en base 100 Performances d'indices de marché en base 100 Actif total
sur un an glissant EUR 288 737 232.57
160 112 Valeur liquidative
Performances en base 100
150 (IC)(EUR) 13 294.82
Performances en base 100
108
140 Nature juridique
104
130 SICAV de droit français
120 100 Classification AMF
110 96 Actions Internationales
100
92 Durée de placement recommandée
90
80 88 > 5 ans
70 Indice de référence pour information
84
18/04/19
18/04/20
18/04/21
18/04/22
Affectation des résultats
28/05/21
28/07/21
28/09/21
28/11/21
28/01/22
28/03/22
28/05/22
(IC): Capitalisation
(ID): Distribution
(1) (2) *Date de début de gestion
(1) : MSCI Europe Net 18/04/2019
(2) : MSCI EMU Net
Performances nettes glissantes
1 mois 1 an 2 ans 3 ans 18/04/2019*
Fonds -2.62% -8.10% 32.61% 41.68% 32.18%
Indice de référence** 0.31% 0.76% 31.34% 25.77% 20.09%
**pour information.
Indicateurs & ratios
1 an 2 ans 3 ans 18/04/2019*
Volatilité du fonds 19.99% 17.51% 19.95% 19.68%
Ratio de Sharpe -0.33 0.90 0.61 0.50
Performances nettes civiles
2022 2021 2020 2019
Fonds -14.28% 15.69% 20.94% 10.21%
Indice de référence** -6.85% 23.34% -3.32% 8.12%
**pour information
Performances nettes mensuelles
2022 2021 2020 2019
Janvier -6.86% 0.84% 0.27%
Février -2.53% -1.07% -5.94%
Mars -1.18% 5.20% -15.20%
Avril -1.86% 1.14% 7.63% -0.50%
Mai -2.62% 1.65% 5.06% -6.24%
Juin 1.59% 3.31% 5.74%
Juillet 2.42% 2.34% -1.33%
Août 4.08% 6.21% -2.38%
Septembre -6.10% 0.51% 4.50%
Octobre 4.41% -2.19% 3.23%
Novembre -3.13% 13.93% 3.51%
Décembre 4.25% 6.32% 3.87%
Les performances présentées ont trait aux années passées et ne doivent pas être considérées comme
un indicateur fiable des performances futures. L'augmentation ou la diminution du capital investi
dans le fonds n'est pas garantie. Les rendements futurs dépendront entre autres des conditions de
marché, des compétences du gérant du fonds, du niveau de risque du fonds et des commissions.
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31 mai 2022
Action I (EUR)
GREEN TRANSITION
Analyse des choix de gestion
Principales lignes Portefeuille Exposition par secteurs d'activité
1 EDP RENOVAVEIS SA 3.62%
2 CARREFOUR 3.14% Industrie 43,33%
3 STMICROELECTRONICS (Paris) 2.90% Matériaux 15,43%
4 SIKA AG-REG 2.89% Technologies de l'information 14,55%
5 SAINT-GOBAIN 2.68% Services aux collectivités 9,62%
Finance 4,47%
6 KINGSPAN GROUP PLC 2.54%
Consommation discrétionnaire 3,81%
7 NORSK HYDRO AS 2.51%
Soins de santé 3,45%
8 NEXANS SA 2.39%
Biens de consommation de base 2,77%
9 SCHNEIDER ELECTRIC SE 2.28%
Services de communication 1,92%
10 VERBUND AG CL A 2.24%
Immobilier 0,65%
Total 27.19%
Total : 100,00%
Répartition par type d'instruments
Actions 98.85% En pourcentage de la poche Actions, OPCVM détenus & produits dérivés inclus.
Liquidités 1.15%
Total 100.00%
En pourcentage du portefeuille. Exposition par pays Poids
France 30.28%
Répartition par capitalisations boursières
Pays-Bas 16.07%
Allemagne 9.68%
Suisse 8.75%
Royaume-Uni 8.42%
Grandes capitalisations 71,70% Espagne 6.29%
Moyennes capitalisations 19,23% Irlande 4.29%
Petites capitalisations 9,08% Suède 3.11%
Total : 100,00% Norvège 3.07%
Italie 2.54%
Finlande 2.34%
Autriche 2.26%
En pourcentage de la poche Actions, hors OPCVM détenus & produits dérivés Danemark 1.65%
Belgique 1.25%
Très petites capitalisations : < 250 millions en (EUR) Total 100.00%
Petites capitalisations : > 250 millions & < 2 milliards en (EUR) En pourcentage de la poche Actions, OPCVM détenus & produits dérivés inclus.
Moyennes capitalisations : > 2 milliards & < 8 milliards en (EUR)
Grandes capitalisations : > 8 milliards en (EUR)
Exposition par zones géographiques Poids
Principaux mouvements Actions - Mai 2022 Zone Euro 75.01%
Achats Montant (EUR) Europe ex Euro ex Royaume-Uni 16.57%
BRAVIDA HOLDING AB 1 625 887 Royaume-Uni 8.42%
VESTAS WIND SYSTEMS 1 259 992 Total 100.00%
DASSAULT SYSTEMES SA 829 708 En pourcentage de la poche Actions, OPCVM détenus & produits dérivés inclus.
SIKA AG-REG 808 192
BIFFA PLC 807 881
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31 mai 2022
Action I (EUR)
GREEN TRANSITION
La valeur du mois
PIAGGIO
Pour atteindre les objectifs climatiques, il est crucial de découpler les activités de transport et les
émissions de CO2. La décarbonation des transports nécessite des efforts et une coordination sans
précédent. Le secteur est fortement tributaire des combustibles fossiles, 92 % de sa consommation d’
énergie 2017 selon l’agence internationale de l’énergie, et les transports responsables de 30 % des
émissions de CO2.
La croissance mondiale des véhicules électrifiés devrait doubler en 2022, pour représenter 12 % de
parts de marché. Les croissances les plus fortes sont attendues sur les marchés dopés par des
subventions d’états, comme en Europe. La Chine est le premier marché mondial, avec près de la
moitié des véhicules vendus. Evalué à 20.9 milliards de dollars en 2021 à lui seul, le marché du scooter
électrique devrait atteindre 34.4 milliards de usd en 2028, soit un taux de croissance annuel de 7.4%.
Face à la hausse des coûts des véhicules, les consommateurs trouvent dans le scooter une solution
moins onéreuse, et une alternative écologique aux véhicules les plus polluants bientôt exclus des
centres villes. Le marché du scooter devrait bénéficier de la croissance de l’urbanisation, soit le double
de la croissance démographique. Les ventes de scooters électriques s’expliquent aussi par la
croissance des services de scooters en libre-service dans les grandes villes.
La société Piaggio est un constructeur italien mondialement connu, qui produit des motos, scooters et
cyclomoteurs. La société italienne est une petite capitalisation, 800 millions d’euros et emploie 6000
personnes. Piaggio est notamment l’inventeur du scooter, la mythique « Vespa ». En 2009, le groupe
se place comme la première société mondiale capable de produire un scooter hybride, à grande série.
En 2016, Piaggio présente son premier scooter électrique La Vespa Elettrica.
Très récemment, la société a participé à la création d’un consortium sur les batteries interchangeables,
réunissant également, Honda Motor, KTM et Yamaha Motor.
L'objectif est de trouver des solutions aux préoccupations des clients concernant l'avenir de
l'électromobilité, telles que l'autonomie, le temps et l'infrastructure de charge et les coûts, avec comme
objectif de tirer les leçons des erreurs observées dans le secteur des télecom, notamment la
concurrence sur les chargeurs de téléphone, innombrables et incompatibles d'une marque à l'autre.
Les quatre constructeurs affichent quatre objectifs communs, développer des spécifications techniques
communes des systèmes de batteries échangeables, confirmer l'utilisation commune des systèmes de
batterie, promouvoir le cahier des charges commun du Consortium un standard au sein des
organismes de normalisation européens et internationaux, étendre l'utilisation de la spécification
commune du Consortium -si possible- au niveau mondial.
Aujourd’hui, la stratégie du groupe Piaggio vise à développer son portefeuille de marques premium,
Vespa, Piaggio, Aprilia at Moto Guzzi en améliorant le niveau de sécurité, de performance, de respect
des normes environnementales en convertissant toute la gamme à Euro5, en lançant des modèles
hybrides et électriques et en renforçant l’image très forte de ses produits. En Inde, Piaggio possède un
quart du marché des 3 roues dits « cargo ».
Le groupe lance différents modèles électriques, fin 2021 le Piaggio 1 et au cours de 2022 certainement
une nouvelle version du Vespa électrique avec batterie échangeable. Les APE à trois ou quatre roues
auront aussi leur version électrique. L’objectif est de passer rapidement à plus de 10% de la production
en électrique. Piaggio utilise sa présence en Inde et au Viet Nam pour demeurer compétitif sur les 2
roues de petite cylindrée.
A l’instar de son concurrent Pierer Mobility, Piaggio envisage d’être aussi présent dans les vélos
électriques après une première tentative avortée.
En conclusion, Piaggio, grâce à son positionnement dans le premier quartile ESG de son secteur et sa
contribution à la décarbonation des transports, est une position de référence de notre portefeuille
depuis le premier trimestre 2022.
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31 mai 2022
Action I (EUR)
GREEN TRANSITION
Inventaire du portefeuille
Intensité carbone Notes Poids
Actions E S G ESG 113.35%
Assurance 5.06%
ALLIANZ SE-REG 1.6 9.8 7.8 4.9 6.8 1.95%
AVIVA PLC 0.6 9.1 5.9 7.7 7.4 1.05%
MUENCHENER RUECK- NOMINATIF 1.5 5.7 7.3 6.8 6.7 2.06%
Automobiles et composants automobiles 1.94%
MICHELIN B 120.9 6.5 5.9 6.2 6.3 1.10%
PIAGGIO & C. S.P.A. 35.5 6.5 5.4 3.9 5.7 0.83%
Biens d'équipement 36.96%
ABB LTD (CHF) 20.5 8.0 4.3 5.8 6.2 1.66%
ALFEN NV 4.3 5.8 5.5 6.0 5.8 1.81%
ALSTOM 14.2 7.1 6.0 4.6 6.2 1.84%
ARCADIS NV 6.8 4.9 4.6 6.2 5.2 1.58%
BEIJER REF AB 39.1 4.4 5.5 6.7 5.7 0.03%
BELIMO HOLDING AG - REG 44.7 5.5 5.6 7.6 6.2 0.96%
BOUYGUES 55.0 5.5 7.1 6.0 6.1 1.59%
BUCHER INDUSTRIES AG 32.7 4.1 5.8 5.1 5.0 1.11%
CERES POWER HOLDINGS PLC 6.4 2.0 5.6 4.8 0.83%
GENUIT GROUP PLC 71.4 6.0 6.2 7.3 6.5 1.00%
GEORG FISCHER SA 106.9 5.2 5.5 6.4 5.6 1.01%
KINGSPAN GROUP PLC 68.9 7.4 3.9 5.8 5.9 2.54%
KNORR BREMSE 24.6 4.3 4.2 7.0 4.8 1.03%
MERSEN 157.3 5.2 5.9 6.0 5.7 0.66%
NEXANS SA 34.1 3.7 6.7 5.6 5.2 2.39%
NIBE INDUSTRIER AB B SHS 8.4 8.0 4.3 4.7 5.9 1.84%
PRYSMIAN SPA 72.7 5.1 4.6 7.5 5.7 1.68%
REXEL SA 6.4 3.1 7.1 7.4 6.0 1.57%
SAINT-GOBAIN 243.7 6.9 5.0 5.9 6.0 2.68%
SCHNEIDER ELECTRIC SE 18.4 8.7 5.2 5.6 6.7 2.28%
SIEMENS GAMESA RENEWABLE ENERGY 2.6 7.1 4.8 5.1 5.8 1.10%
SIGNIFY NV 43.3 7.0 4.5 5.8 5.9 2.12%
SOMFY SA 1.34%
STEICO AG 1 334.6 4.1 5.6 1.7 3.8 0.68%
VESTAS WIND SYSTEMS 10.4 6.7 5.9 6.2 6.3 1.63%
Biens de consommation durables 1.15%
TAYLOR WIMPEY PLC 6.1 5.5 6.2 7.0 6.0 1.15%
Immobilier 0.74%
VONOVIA SE 190.9 5.1 5.7 6.2 5.7 0.74%
Logiciels et services 2.18%
DASSAULT SYSTEMES SA 4.4 7.3 6.5 4.5 5.8 2.18%
Matériaux 17.49%
AIR LIQUIDE 1 176.6 5.3 9.2 5.3 6.5 2.00%
APERAM 225.2 4.7 6.0 6.9 5.8 1.21%
AURUBIS AG 155.8 4.0 5.5 7.4 5.5 0.70%
COVESTRO AG 473.4 5.2 2.6 6.1 4.7 1.37%
CRODA INTERNATIONAL 125.4 7.4 6.6 6.7 7.0 0.89%
KONINKLIJKE DSM NV 154.9 7.2 5.8 6.4 6.5 1.90%
NORSK HYDRO AS 808.3 4.3 7.1 5.5 5.5 2.51%
SIKA AG-REG 28.2 5.9 2.8 6.7 5.2 2.89%
SMURFIT KAPPA GROUP PLC 349.0 6.2 3.2 6.7 5.1 1.70%
STORA ENSO OYJ - R (EURO) 307.8 5.6 6.2 7.1 6.2 1.15%
UPM-KYMMENE OYJ 550.2 6.2 6.0 7.5 6.6 1.16%
Matériel et équipements technologiques 2.05%
INFICON HOLDING AG 30.2 3.9 4.6 7.3 5.1 1.03%
Sciences pharmaceutiques, biotechno. 3.91%
EUROFINS SCIENTIFIC 34.9 10.0 3.9 5.9 6.3 1.95%
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31 mai 2022
Action I (EUR)
GREEN TRANSITION
Semi-conducteurs et équipements 12.26%
ASML HOLDING NV 1.8 5.1 10.0 6.4 7.0 2.19%
INFINEON TECHNOLOGIES AG 90.2 5.8 7.1 7.9 6.8 1.03%
STMICROELECTRONICS (PARIS) 124.1 7.0 5.5 5.8 6.2 2.90%
Services aux collectivités 10.90%
ACCIONA SA 24.9 9.1 6.9 5.7 7.4 1.43%
EDP RENOVAVEIS SA 17.8 9.3 4.5 4.9 6.5 3.62%
GRENERGY RENOVABLES 3.3 7.7 6.0 7.3 7.1 0.07%
SCATEC ASA 21.9 9.1 5.0 5.3 6.7 0.52%
UNITED UTILITIES GROUP PLC 119.1 6.9 4.0 7.5 6.2 1.26%
VEOLIA ENVIRONNEMENT 1 017.1 6.2 3.6 6.1 5.4 1.77%
VERBUND AG CL A 289.1 9.2 6.0 5.8 7.2 2.24%
Services commerciaux et professionnels 10.77%
BIFFA PLC 386.5 8.8 7.7 7.0 7.6 2.14%
BRAVIDA HOLDING AB 22.8 10.0 7.2 6.1 7.3 1.21%
SPIE SA 15.4 10.0 4.3 6.8 6.4 2.04%
Services de télécommunication 2.17%
KPN NV-KONINKLIJKE 48.0 10.0 7.1 7.3 7.5 2.17%
Transports 1.38%
GETLINK 64.0 7.0 5.2 6.5 6.3 1.38%
Vente au détail 1.24%
D'IETEREN NV 42.4 5.3 5.1 5.9 5.4 1.24%
Vente au détail de produits alimentaires 3.14%
CARREFOUR 20.3 6.6 4.7 4.5 5.6 3.14%
Liquidités 1.15%
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31 mai 2022
Action I (EUR)
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Commentaires du gérant 359 1
Environnement économique
Le mois de mai a été marqué par la persistance d’un contexte toujours instable sur le plan macro-
économique et géopolitique, avec notamment la demande d’adhésion à l’OTAN de la Suède et la
Finlande mais aussi les annonces d’embargo contre les exportations énergétiques russes et le blocage
des exportations des denrées alimentaires ukrainiennes par la Russie.
En matière économique, « l’horizon s’est obscurci » selon les propos du Fonds Monétaire International,
qui exclut toutefois un risque de récession mondiale. Au niveau européen, les indices de la zone euro
montrent une dégradation de l’activité économique avec l’indice de confiance des consommateurs et l’
indice de l’activité globale qui ont baissé pendant le mois d’avril.
Le PIB de la zone euro augmente toutefois de +0.3% au premier trimestre et l’inflation est stable à +7.
4% en avril. La Commission Européenne a abaissé ses prévisions de croissance pour l’Union
Européenne et s’attend désormais à un PIB de +2.7% en 2022 et de +2.3% en 2023 vs +4% et +2.8%
précédemment. Aux Etats-Unis, la situation est similaire avec la baisse de la confiance des
consommateurs et la baisse de l’activité globale.
Du coté des banques centrales, la Reserve Fédérale et la Banque d’Angleterre ont augmenté leurs
taux directeurs de +50bps et +25bps respectivement afin de combattre les niveaux record de l’inflation
dans un contexte où les prix des matières premières continuent à progresser fortement.
La Banque Centrale Européenne a maintenu ses taux inchangés mais a adopté un discours plus
agressif en annonçant la fin de la politique d’assouplissement quantitatif à partir de juillet et une
première hausse des taux.
En Chine, la banque centrale a baissé un de ses taux « le Loan Prime Rate 5 ans » de -15bps afin de
soutenir son économie, fortement affectée par les restrictions sanitaires. Le gouvernement chinois a
toutefois annoncé un allégement des contraintes à la fin du mois et la reprise progressive des activités
à Shanghai et Pékin.
Performance des marchés
Les marchés sont restés volatils en mai mais ont terminé le mois sur une note quasi-stable, avec le
MSCI World à +0.08% en dollar et -1.45% en euros. Les marchés émergents font un peu mieux avec
+0.44% (en dollar). Le MSCI Europe est en baisse de -0.78% alors que le MSCI EMU progresse de +0.
57%.
Concernant les secteurs, l’énergie (+11%) a surperformé pendant le mois de mai, soutenue par la
hausse des prix du pétrole et du gaz suite aux annonces d’embargo contre les exportations
énergétiques russes. Le secteur des banques (+5.9%) est en hausse également grâce aux discours
plus agressif de la Banque Centrale Européenne qui pourrait monter ses taux d’ici la fin de l’année. L’
automobile affiche aussi une performance positive à +4.4%.
Les secteurs sensibles à une remontée des taux d’intérêt sont en retrait comme les services aux
entreprises (-5.9%), la consommation durable (-4.2%), l’alimentation/boisson (-4.9%), les logiciels
(-5.3%) et l’immobilier (-4.8%). Le secteur des media (-3.5%) sous-performe également, pénalisé par l’
avertissement négatif du géant américain Snap (qui perd -51% sur le seul mois de mai).
Cela a conduit à une sous-performance du style croissance par rapport au style « value ». Sur le front
des matières premières, on a assisté à une poursuite de la progression des prix notamment pour le
pétrole (+12% pour le Brent), le gaz (+12%), le charbon (+30%) mais aussi le blé (+6.5%).
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31 mai 2022
Action I (EUR)
GREEN TRANSITION
Attribution de performance
Dans un contexte de grande volatilité, marqué par les craintes que la lutte contre l’inflation et les
durcissements monétaires qui pourraient pénaliser la croissance, l’écart de performance mensuel entre
les valeurs dites « value» et les valeurs de croissance n’a jamais été aussi significatif. Les valeurs de la
Transition Energétique et de la Croissance Verte pâtissent de ce phénomène.
Le mois a été riche en annonces de soutien à la transition énergétique. Le plan Repower EU, dévoilé le
18 mai par la commission européenne vise à accélérer les progrès en efficience énergétique, à doubler
la vitesse de déploiement des pompes à chaleur, à dynamiser massivement le déploiement des
énergies renouvelables, doubler la capacité photovoltaïque entre 2025 et 2030, et libérer les
contraintes pesant sur les permis d’installation des champs éoliens.
Le positionnement ISR du fonds, consistant à privilégier les sociétés aux meilleures pratiques sur le
plan environnemental, social, sociétal et de gouvernance, n’a pas eu d’impact positif significatif. On
observe une corrélation légèrement négative entre la performance des titres et leur note ESG ; et l’
indice msci Europe ESG leaders recule de -1.8%.
Alors que les valeurs de l’énergie (+11%), et les valeurs financières (+2.4%) affichent les plus fortes
performances mensuelles, l’allocation sectorielle du fonds a généré des gains négatifs provenant de la
sous-pondération structurelle de la stratégie sur ces deux secteurs.
Une analyse thématique de la performance souligne la sous-performance de la plupart des éco-
secteurs de la Transition énergétique et écologique. L’économie Circulaire recule de -6.3%, les
Bâtiments verts de -5.9%. A noter la progression de la mobilité durable (+7.5%), dont la valeur phare,
Alstom rebondit de +20%. Le groupe prévoit une croissance de ses revenus de 6.5% en 2022, une
augmentation de sa marge une meilleure génération de cash.
Parmi les plus fortes contributions à la baisse, la société irlandaise de panneaux isolants Kingspan
perd -14%, soit -26% depuis le début de l’année. Des acquisitions vont alimenter la croissance des
revenus prévues pour +20% en 2022. La chute du cours intègre le ralentissement anticipé de l’activité
ainsi que la hausse des matières premières.
Le groupe Suisse SIKA, aussi dans l’éco-secteur des bâtiments verts (-12%) est également une société
de qualité. Ses revenus doivent progresser de 17% en 2022, et sa marge devrait continuer de s’
apprécier pour atteindre 19% en 2022. Malgré ses perspectives favorables, la valorisation a perdu 35%
depuis le début de l’année.
Parmi les contributeurs positifs, on trouve Alstom, mais aussi la société néerlandaise Alfen qui
progresse de +16.5% suite à de très bonnes publications de résultats. La société déploie des systèmes
intégrés de chargement électriques. La complémentarité de ses solutions et une position forte (+45%)
sur son marché de référence lui assure croissance élevée de ses revenus (+56% en 2022) et une
marge confortable (+17%).
Politique d'investissement
Le positionnement « vert » de HSBC Europe Equity Green Transition, investi principalement dans des
valeurs européennes de croissance et de qualité a conduit récemment à une certaine sous
performance. Le marché se détourne actuellement des valeurs de qualité, aux bons profils ESG et aux
croissances structurelles de long terme, effaçant ainsi les gains des années précédentes.
Le portefeuille bénéficiant de flux positifs, nous avons renforcé des valeurs introduites récemment en
portefeuille, telle que Bravida, société suédoises de services énergétiques. Le fabricant d’éolien
Vestas, bien que sous pression, devrait aussi bénéficier du plan Repower EU.
Le portefeuille est construit de manière à tirer parti de la croissance inhérente au développement des
activités dites vertes qui permettent la transition vers une économie bas-carbone. La stratégie
privilégie les valeurs de qualité exposées à la croissance verte, et à prix raisonné, en mettant l’accent
sur les acteurs qui prennent en compte de façon cohérente l’ensemble des critères de durabilité dans
leur stratégie.
Perspectives
Les sources d’inquiétudes et les incertitudes restent élevées (l’issue du conflit en Ukraine, le niveau de
la croissance, le prix des matières premières, l’inflation, les taux d’intérêt ou encore les ruptures de
chaines d’approvisionnement) et vont continuer de perturber les marchés actions au cours des
prochaines semaines voire des prochains mois.
Les différents indices d’activité restent en territoire d’expansion et les résultats trimestriels des
entreprises ont surpris positivement.
Les niveaux de valorisation sont redevenus attractifs mais le ralentissement de la croissance devrait
entraîner des révisions à la baisse des prévisions de bénéfices pour les entreprises.
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31 mai 2022
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Fourni à titre illustratif, les commentaires et analyses du gérant offrent une vue globale de l’évolution
récente de la conjoncture économique. Il s’agit d’un support qui ne constitue ni un conseil
d'investissement ni une recommandation d’achat ou de vente d'investissement à destination des
lecteurs. Ce commentaire n’est pas non plus le fruit de recherches en investissement. Il n’a pas été
préparé conformément aux obligations légales censées promouvoir l’indépendance en recherche en
investissement et n’est soumis à aucune interdiction en matière de négociation préalablement à sa
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être garantie. Les anticipations, projections ou objectifs mentionnés dans ce document sont présentés
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référence est également analysé par rapport à un écart défini, sans pour autant y être limité. Valorisation
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