HSBC RIF SRI EUROLAND EQUITY - Action A (EUR)
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HSBC RIF
SRI EUROLAND EQUITY
Action A (EUR)
Reporting mensuel
Juillet 2022
Ce reporting mensuel est un document marketing. Veuillez vous référer au
prospectus et au KIID avant de prendre toute décision finale d'investissement.
Présentation pouvant être destinée à des investisseurs non-professionnels
au sens de la directive européenne MIF
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HSBC RIF Reporting mensuel
29 juillet 2022
Action A (EUR)
SRI EUROLAND EQUITY
Objectif de gestion
Le compartiment, de classification AMF « actions des pays de la zone Euro », a pour objectif de maximiser, sur un horizon de placement recommandé d’au
moins 5 ans, la performance du compartiment en investissant sur des titres d’entreprises sélectionnées pour leurs bonnes pratiques environnementales,
sociales et de gouvernance (E.S.G.), et pour leur qualité financière. Ce compartiment promeut des caractéristiques environnementales ou sociales (Article 8
du règlement (UE) 2019/2088 dit Sustainable Finance Disclosure (SFDR)).
Indicateur de référence pour information : MSCI EMU (NR) Cet indicateur regroupe plus de 300 actions représentant les plus grandes capitalisations
boursières des pays de la zone Euro, tous secteurs confondus.
Le compartiment est géré activement. L’indicateur de référence est utilisé pour évaluer la performance. Il n'y a pas de contrainte relative à l’indicateur utilisé
lors de la construction du portefeuille.
Processus d'investissement
Le processus de gestion comprend 2 étapes indépendantes et successives :
• La sélection, suivant des critères E.S.G., des meilleures entreprises au sein de chaque secteur (méthode « Best in class ») afin de définir un univers d’
investissement.
• La sélection de titres au sein de cet univers, sur des critères purement financier.
L’univers d’investissement ISR (Investissement Socialement Responsable) est déterminé en prenant en compte des critères E.S.G qui s’appuient sur un
modèle d’analyse interne. Ce modèle est alimenté entre autres par des données provenant d’agences de notation extra financière, de la recherche interne,
de la recherche en investissement et d’outils d’informations financières. A titre d’exemple, pour le pilier E : les émissions de CO2, pour le pilier S : la gestion
du personnel, et pour le pilier G : le niveau d’indépendance des administrateurs.
Ce compartiment a adhéré au Code de Transparence AFG/FIR/Eurosif pour les OPC ISR ouverts au public. Ce Code de Transparence est accessible sur le
site internet de la Société de Gestion.
Labels
Fin 2015, les pouvoirs publics français ont mis en place un label « investissement socialement responsable » (ISR) qui répond à des exigences spécifiques
pour rendre les produits financiers dits « responsables » plus lisibles.
Le Label ISR garantit que les fonds labellisés sont un placement responsable et durable et ont un processus de gestion structuré,
rigoureux et transparent.
https://www.lelabelisr.fr/
Afin de définir des exigences minimales pour les produits financiers durables, Febelfin (Fédération belge du secteur financier) a développé une norme de
qualité incarnée par le label « Towards Sustainability ». Ce label garantit la clarté et la transparence autour des investissements durables et fournit aux
investisseurs un outil pour les guider dans leur recherche de produits durables.
Il garantit un processus de gestion dans le respect des grands principes de l’investissement responsable, l’implémentation d’une
démarche climat et du principe « avoiding harm » (« éviter de nuire »), ainsi que la publication de politiques d’investissement sur les
sujets sociétaux les plus controversés.
L'agence de labellisation CLA, une entité juridique indépendante, supervise et attribue les labels.
https://www.towardssustainability.be/fr
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29 juillet 2022
Action A (EUR)
SRI EUROLAND EQUITY
Données extra-financières au 29/07/2022
Notation ESG
Portefeuille (100.00%)
Univers d'investissement** (98.90%)
(Taux de couverture des entreprises notées, exprimé en pourcentage de l'actif net)
Notes ESG (1) Taux de couverture (1)
ESG E S G
Portefeuille 6.75 7.90 6.38 6.38 100.00%
Univers d'investissement (2) 6.23 7.01 5.91 6.10 98.90%
(1) Source : HSBC Global Asset Management (France)
(2) MSCI EMU
Principales positions dont la note ESG est la plus élevée (3)
Libellé ESG Poids
RELX PLC 8.32 2.68%
IBERDROLA SA 7.71 4.00%
SAP SE 7.65 3.12%
KPN NV-KONINKLIJKE 7.63 2.73%
SOCIETE GENERALE 7.42 1.76%
Principales positions dont la note ESG est la plus faible (3)
Libellé ESG Poids
SEB SA 5.12 1.07%
SANOFI 5.53 0.87%
PLASTIC OMNIUM 5.59 1.04%
INTESA SANPAOLO 5.77 1.63%
BAYERISCHE MOTOREN WERKE AG 5.86 2.29%
(3) Périmètre des positions notées.
Nous attribuons une note: une note Environnementale (E), une note Sociale (S), une note de Gouvernance (G), et enfin une note ESG globale du
portefeuille.
L'échelle de notation varie de 0 à 10, 10 étant la meilleure note.
La note globale est calculée en fonction du poids des piliers E, S et G inhérents à chaque secteur selon notre processus de notation interne.
La note ESG globale du portefeuille est la moyenne des notes ESG pondérée par le poids de chaque valeur notée du portefeuille. La note ESG globale de
l'univers d'investissement est la moyenne des notes ESG pondérée par le poids de chaque valeur notée de l'univers d'investissement.
Pour plus de détails sur le portefeuille, les méthodologies employées et la démarche ESG, se référer au code de transparence en cliquant ici. https://services.assetmanagement.hsbc.fr/documents/Code_de_Transparence_HSBC_RIF.pdf
https://services.assetmanagement.hsbc.fr/documents/Code_de_Transparence_HSBC_RIF.pdf
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29 juillet 2022
Action A (EUR)
SRI EUROLAND EQUITY
Intensité Carbone
Intensité Carbone (3) Taux de couverture (4)
Portefeuille 121.4 100.00%
Univers d'investissement (2) 161.0 97.20%
(2) MSCI EMU
(3) Intensité carbone exprimée en tonnes de CO2 / M$ du chiffre d'affaires.
Source : Trucost, leader mondial de la mesure de l’empreinte carbone des entreprises. Trucost est un fournisseur de données extra-financières liées aux
impacts environnementaux et aux émissions de gaz à effet de serre (GES) publiées par les entreprises.
(4) Source : HSBC Global Asset Management (France). Taux de couverture des entreprises avec intensité carbone, exprimé en pourcentage de l'actif net.
Principales positions dont l'intensité carbone est la plus faible (5)
Libellé Intensité Carbone Poids
AXA SA 0.8 2.44%
MUENCHENER RUECK- NOMINATIF 1.5 2.64%
ALLIANZ SE-REG 1.6 3.08%
ING GROEP NV (AMSTERDAM) 1.7 2.10%
ASML HOLDING NV 1.8 2.11%
Principales positions dont l'intensité carbone est la plus élevée (5)
Libellé Intensité Carbone Poids
CRH PLC ( DUBLIN ) 1 275.1 2.65%
ENEL SPA 688.8 2.31%
OMV AG 585.4 2.48%
IBERDROLA SA 394.2 4.00%
SAINT-GOBAIN 243.7 2.17%
(5) Périmètre des positions couvertes.
L'intensité Carbone correspond au volume de CO2 émis pour 1 million de dollars de chiffre d'affaires réalisé. Pour calculer cette intensité, nous prenons en
compte non seulement les émissions directes liées aux opérations de l'entreprise (Scope 1) mais également celles liées à la fourniture de l'énergie
nécessaire (Scope 2).
Intensité Carbone d'une entreprise (tonnes de CO2 / M$ de chiffre d'affaires) = (Scope 1 + Scope 2) / M$ du chiffre d’affaires
Scope 1: Émissions de gaz à effet de serre générées par la combustion de combustibles fossiles et processus de production détenus ou contrôlés par
l'entreprise
Scope 2: Emissions de gaz indirectes liées à la consommation d'énergie de l'entreprise
L'intensité carbone globale du portefeuille est la somme des intensités carbone des entreprises multipliée par les montants détenus en portefeuille divisé
par la somme du montant détenu des entreprises ayant des intensités carbone. Les données carbone sont fournies par Trucost, leader dans l’analyse des
risques et des données en matière de carbone et d’environnement et filiale de S&P Dow Jones Indices.
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29 juillet 2022
Action A (EUR)
SRI EUROLAND EQUITY
Performances et analyse du risque Informations pratiques
Performance du fonds en base 100 Performances d'indices de marché en base 100 Actif total
sur un an glissant EUR 687 124 678.51
260 112 Valeur liquidative
Performances en base 100
240 (AC)(EUR) 53.90
Performances en base 100
108
220 104 Nature juridique
200 SICAV de droit français
100
180 Classification AMF
96
160
92 Actions de pays de la zone Euro
140
88
Durée de placement recommandée
120
100 84
5 ans
80 Indice de référence pour information
80
31/07/12
31/07/14
31/07/16
31/07/18
31/07/20
31/07/22
100% MSCI EMU (EUR) NR
30/07/21
30/09/21
30/11/21
30/01/22
30/03/22
30/05/22
30/07/22
Affectation des résultats
(AC): Capitalisation
(1) (2) (3) *Date de début de gestion
(1) : Bloom. European Central Bank Eonia OIS 7 Day 29/12/1995
(2) : MSCI EMU Net
Performances nettes glissantes (3) : MSCI Europe Net
1 mois 1 an 3 ans 5 ans 10 ans 29/12/1995*
Fonds 5.56% -12.10% 9.31% 11.57% 112.29% 254.38%
Indice de référence** 7.31% -8.72% 13.59% 19.44% 116.19% 329.19%
**pour information.
Indicateurs & ratios
1 an 3 ans 5 ans 10 ans 29/12/1995*
Volatilité du fonds 18.14% 22.74% 19.31% 18.04% 20.74%
Ratio de Sharpe -0.64 0.13 0.14 0.45 0.16
Performances nettes civiles
2022 2021 2020 2019 2018 2017
Fonds -14.65% 17.53% 1.26% 24.20% -14.66% 14.90%
Indice de référence** -12.73% 22.16% -1.02% 25.45% -12.75% 12.63%
**pour information
2016 2015 2014 2013 2012
Fonds 5.93% 11.64% 0.93% 25.78% 19.18%
Indice de référence** 4.33% 9.82% 4.32% 23.36% 19.31%
**pour information
Performances nettes mensuelles
2022 2021 2020 2019 2018 2017
Janvier -1.54% -0.30% -1.41% 6.25% 2.98% -1.22%
Février -7.30% 2.35% -7.36% 4.80% -3.72% 3.02%
Mars -1.51% 6.91% -16.12% 1.22% -2.30% 4.83%
Avril -0.56% 1.48% 6.05% 3.93% 4.93% 3.38%
Mai 0.27% 3.31% 3.94% -5.28% -2.73% 1.71%
Juin -9.79% -0.20% 5.47% 3.61% -0.53% -2.01%
Juillet 5.56% -0.03% -1.12% 0.41% 1.89% 0.88%
Août 2.02% 2.55% -1.38% -3.15% -0.87%
Septembre -3.50% -1.19% 3.76% 0.41% 4.05%
Octobre 3.30% -4.88% 1.03% -5.70% 1.83%
Novembre -4.06% 17.81% 3.12% -0.20% -1.32%
Décembre 5.55% 1.26% 0.93% -6.95% -0.02%
Les performances présentées ont trait aux années passées et ne doivent pas être considérées comme
un indicateur fiable des performances futures. L'augmentation ou la diminution du capital investi
dans le fonds n'est pas garantie. Les rendements futurs dépendront entre autres des conditions de
marché, des compétences du gérant du fonds, du niveau de risque du fonds et des commissions.
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29 juillet 2022
Action A (EUR)
SRI EUROLAND EQUITY
Analyse des choix de gestion
Principales lignes Portefeuille Exposition par secteurs d'activité
1 IBERDROLA S.A 4.00%
2 KERING SA 3.69% Biens de consommation de base 7,4 %
3 SCHNEIDER ELECTRIC SE 3.52% Consommation discrétionnaire 12,5 %
4 SAP SE 3.12% Energie 5,3 %
5 ALLIANZ SE-REG 3.08% Finance 17,4 %
Industrie 20,7 %
6 HEINEKEN NV 2.89%
Matériaux 6,7 %
7 KPN NV-KONINKLIJKE 2.73%
Services aux collectivités 6,5 %
8 STMICROELECTRONICS (Paris) 2.70%
Services de communication 8,7 %
9 KONINKLIJKE DSM NV 2.69%
Soins de santé 4,3 %
10 RELX PLC 2.68%
Technologies de l'information 10,5 %
Total 31.11%
Total: 100,0 %
Répartition par type d'instruments
Actions 97.20% En pourcentage de la poche Actions, OPCVM détenus & produits dérivés inclus.
Liquidités 2.80%
Droits de souscription 0.00%
Total 100.00% Exposition par pays Poids
En pourcentage du portefeuille. France 32.95%
Pays-Bas 23.75%
Répartition par capitalisations boursières
Allemagne 15.72%
Espagne 8.60%
Finlande 5.45%
Italie 4.05%
Grandes capitalisations 93.42% Royaume-Uni 2.75%
Moyennes capitalisations 6.58% Irlande 2.72%
Total: 100.00% Autriche 2.55%
Belgique 1.45%
Total 100.00%
En pourcentage de la poche Actions, OPCVM détenus & produits dérivés inclus.
En pourcentage de la poche Actions, hors OPCVM détenus & produits dérivés
Exposition par zones géographiques Poids
Très petites capitalisations : < 250 millions en (EUR) Zone Euro 97.25%
Petites capitalisations : > 250 millions & < 2 milliards en (EUR) Royaume-Uni
Moyennes capitalisations : > 2 milliards & < 8 milliards en (EUR) 2.75%
Grandes capitalisations : > 8 milliards en (EUR) Total 100.00%
En pourcentage de la poche Actions, OPCVM détenus & produits dérivés inclus.
Principaux mouvements Actions - Juillet 2022
Achats Montant (EUR)
ELISA OYJ-A SHARES 1 726 203
ASML HOLDING NV 1 460 419
SOCIETE GENERALE 1 076 228
IBERDROLA S.A 273 915
KERING SA 250 230
Ventes Montant (EUR)
TELEPERFORMANCE SE 1 833 348
CAPGEMINI 1 505 290
PHILIPS NV - AMSTERDAM 1 370 686
INTESA SANPAOLO 1 042 853
IBERDROLA S.A 101 232
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Reporting mensuel
29 juillet 2022
Action A (EUR)
SRI EUROLAND EQUITY
La valeur du mois
DSM
DSM (Dutch State Mines) a été créé en 1902 par le gouvernement néerlandais pour exploiter les
réserves de charbon. Aujourd'hui, DSM NV est une société spécialisée en sciences de la vie et
matériel scientifique active dans la santé, la nutrition et les biosciences.
Les marchés de DSM sont les compléments alimentaires, les soins de la personne, l'alimentation
animale, les produits pharmaceutiques et les matériaux d'ingénierie. En 2021, la société employait 21
358 personnes dans 55 pays et a publié un chiffre d’affaires de 9,2 Md€ et un bénéfice net 1,68 Md€.
En 2022, DSM a annoncé la cession de son activité matériaux d'ingénierie et sa fusion avec le suisse
Firmenich pour donner naissance à un acteur de premier plan en matière de création et d'innovation
dans les domaines de la nutrition, des produits de beauté et du bien-être (chiffre d’affaires conjoint de
11,4 Md€ et 28 000 employés).
Pilier Environnemental
Sur l’environnement (40 % de sa note totale), DSM est mieux notée que le secteur 7,2 contre 5,0. La
société entend parvenir à la neutralité carbone d'ici 2050 et est en ligne avec les objectifs de l'initiative
SBTi pour 2030. Elle veut réduire ses émissions (Scope 1&2) de 50 % et son intensité (Scope 3) de 28
% sur la période 2016-30 et a déjà réalisé en 2021 une réduction de 23 % et 8 % respectivement.
L'efficacité énergétique de DSM s'est améliorée de 6 % sur 2020-22 (objectif annuel >1 %).
L'électricité d'origine renouvelable représente 72 % du mix avec un objectif de porter cette part à 75 %
d'ici 2030, et à 100 % à plus long terme. DSM a recyclé 86 % de ses déchets en 2021 et remplacé ses
ressources de combustibles fossiles par des ressources renouvelables alternatives. Le groupe continue
à investir dans des projets de réduction des composés organiques volatils pour éviter d'être exposé à
un passif environnemental lié à la production de gaz toxiques.
DSM développe des produits plus durables avec son programme « Brighter Living Solutions »
(réutilisation potentielle ou élimination en fin de vie des produits) et en 2021, 63 % de ses gammes de
produits étaient conformes à cette initiative. DSM a consacré 15 % de ses dépenses aux matières
premières renouvelables et un nouveau système a contribué à une réduction de l'utilisation d'eau de
4000 m3 par an soit une baisse de 7,8 % des prélèvements d'eau dans les zones soumises à un stress
hydrique.
En 2021, 28 % des sites production de DSM étaient situés dans ou adjacentes à des zones riches en
biodiversité. La société prend en considération son incidence sur la biodiversité et les écosystèmes
naturels à travers son nouveau « Responsible care plan », qui vise à éliminer le risque de déforestation
dans ses chaînes d'approvisionnement en matières premières primaires.
Pilier Social
Pour le social (30 % de sa note totale), la société est mieux notée que le secteur, à 5,8 contre 3,7.
L’index de fréquence des accidents déclarés de DSM est tombé de 0,24 à 0,22 en 2021. DSM veille à
promouvoir le bien-être physique & mental de ses employés par des campagnes visant à les
sensibiliser aux normes de sécurité et à minimiser leur exposition aux risques sanitaires potentiels. Le
nombre d'heures de formation par employé s'élève à 8. Ces formations couvrent 3 dimensions : les
personnes, la planète et les profits.
Sur le pilier Diversité (Origine ethnique, LGBTQ+, Handicap) DSM a accompli des progrès à travers
des initiatives de recrutement, de développement & d'inclusion. Les femmes représentent 23 % des
cadres de la société. En 2021, les écarts de rémunération entre les hommes et les femmes employés
par DSM étaient de 7 % en faveur des femmes (ratio de 107:100). DSM donne également la priorité
aux approvisionnements durables.
Pilier Gouvernance
En matière de gouvernance (30 % de sa note totale), la société est mieux notée que le secteur, à 7,4
contre 5,7. Le Directoire et le Conseil de surveillance de DSM comptent 10 membres, dont 80 % sont
indépendants et 50 % sont des femmes. Les membres des 4 comités clés (Comité d'audit, Comité des
nominations, Comité des rémunérations et Comité du développement durable) sont tous indépendants.
DSM a défini des codes de pratiques professionnelles et une politique anti-corruption robustes, avec
une tolérance zéro en ce qui concerne le travail forcé ou le travail des enfants, l'esclavage moderne, le
harcèlement ou la discrimination sous toutes leurs formes. La société a mis en place un système
interne & externe détaillé de dénonciation des manquements, et interdit formellement les représailles.
Toutefois, DSM n'a pas défini de politique spécifique en matière de blanchiment de capitaux.
Une part importante de la rémunération du Directoire de DSM (incitations à court et à long terme)
intègre des critères de développement durable. Le groupe n'a récemment été exposé à aucune
polémique majeure. La société participe à des conventions réglementées, mais celles-ci obéissent au
principe de pleine concurrence. Une formation aux normes d’éthique (anti-corruption, droit de la
concurrence, protection de la confidentialité des données) est assurée uniquement aux personnes
concernées.
DSM se classe dans le premier quartile de son secteur et la société est donc éligible à notre fonds. Ce
relativement bon classement est dû principalement à son score sur les piliers environnemental et de
gouvernance.
Document non contractuelHSBC RIF
Reporting mensuel
29 juillet 2022
Action A (EUR)
SRI EUROLAND EQUITY
Inventaire du portefeuille
Intensité carbone Notes Poids
Actions E S G ESG 111.55%
Agro-alimentaire 2.89%
HEINEKEN NV 76.9 6.3 6.5 5.2 6.1 2.89%
Assurance 8.16%
ALLIANZ SE-REG 1.6 9.8 7.7 4.1 6.3 3.08%
AXA SA 0.8 9.5 7.3 4.7 6.4 2.44%
MUENCHENER RUECK- NOMINATIF 1.5 5.6 7.3 7.3 7.0 2.64%
Automobiles et composants automobiles 5.62%
BAYERISCHE MOTOREN WERKE AG 16.9 7.1 5.1 3.9 5.9 2.29%
MICHELIN B 121.8 6.5 6.5 7.6 6.7 2.30%
PLASTIC OMNIUM 44.0 6.5 4.0 5.7 5.6 1.04%
Banque 8.72%
BANCO BILBAO VIZCAYA ARGENTARIA 17.0 8.7 6.4 5.7 6.2 1.81%
ING GROEP NV (AMSTERDAM) 1.7 7.9 4.9 7.1 6.5 2.10%
INTESA SANPAOLO 9.8 6.7 5.4 5.8 5.8 1.63%
KBC BANCASSURANCE HOLDING NV. 9.8 10.0 5.5 7.2 7.0 1.41%
SOCIETE GENERALE 6.5 10.0 6.6 7.4 7.4 1.76%
Biens d'équipement 12.13%
ALSTOM 14.2 7.1 6.0 5.9 6.4 1.24%
CNH INDUSTRIAL NV 15.3 6.8 7.3 6.1 6.9 1.72%
METSO OUTOTEC OYJ 30.1 5.5 7.2 8.3 6.7 1.43%
REXEL SA 6.4 3.1 7.1 7.9 6.2 0.81%
SAINT-GOBAIN 243.7 6.8 4.9 6.8 6.2 2.17%
SCHNEIDER ELECTRIC SE 18.4 8.7 5.4 6.6 7.1 3.52%
SIGNIFY NV 43.3 7.0 4.5 6.4 6.1 1.25%
Biens de consommation durables 4.77%
KERING SA 12.9 8.1 5.7 6.9 7.1 3.69%
SEB SA 27.5 5.1 4.5 6.1 5.1 1.07%
Energie 5.13%
NESTE OYJ 236.9 6.1 9.9 7.1 7.2 2.65%
OMV AG 585.4 6.6 8.7 6.3 6.9 2.48%
Équipements et services de santé 5.07%
FRESENIUS SE & CO KGAA 36.8 10.0 5.4 6.9 7.2 1.50%
PHILIPS NV - AMSTERDAM 10.8 10.0 4.2 4.8 6.1 1.03%
Logiciels et services 5.38%
CAPGEMINI 6.8 7.0 4.6 7.4 6.0 2.26%
SAP SE 7.1 7.0 8.7 6.5 7.7 3.12%
Matériaux 6.54%
AKZO NOBEL NV 23.2 8.8 5.1 6.9 7.1 1.20%
CRH PLC ( DUBLIN ) 1 275.1 7.6 6.4 8.0 7.2 2.65%
KONINKLIJKE DSM NV 154.9 7.2 5.8 7.4 6.8 2.69%
Médias et divertissement 2.66%
PUBLICIS GROUPE SA 3.9 10.0 6.6 5.8 7.0 2.66%
Sciences pharmaceutiques, biotechno. 3.34%
GRIFOLS SA 39.3 8.7 4.4 5.1 5.9 0.80%
SANOFI 21.6 6.3 4.6 6.0 5.5 0.87%
Semi-conducteurs et équipements 9.63%
ASML HOLDING NV 1.8 5.2 10.0 7.5 7.3 2.11%
STMICROELECTRONICS (PARIS) 124.1 7.0 5.5 6.2 6.3 2.70%
Services aux collectivités 6.30%
ENEL SPA 688.8 9.1 6.8 4.8 7.1 2.31%
IBERDROLA S.A 394.2 9.0 8.3 5.4 7.7 4.00%
Document non contractuelHSBC RIF
Reporting mensuel
29 juillet 2022
Action A (EUR)
SRI EUROLAND EQUITY
Services commerciaux et professionnels 10.67%
RELX PLC 6.3 10.0 7.4 8.4 8.3 2.68%
TELEPERFORMANCE SE 23.0 10.0 4.7 6.4 6.4 2.66%
Services de télécommunication 5.80%
ELISA OYJ-A SHARES 28.0 10.0 5.9 7.9 7.1 1.23%
KPN NV-KONINKLIJKE 48.0 10.0 7.1 7.7 7.6 2.73%
ORANGE 27.0 10.0 6.2 5.2 6.2 1.84%
Transports 2.65%
DEUTSCHE POST AG 92.3 9.2 4.3 5.4 7.0 2.65%
Vente au détail 1.76%
INDITEX SA 41.9 8.3 6.0 5.4 6.3 1.76%
Vente au détail de produits alimentaires 4.34%
AHOLD (KONINKLIJKE) NV 39.9 5.9 5.7 6.8 6.0 2.65%
CARREFOUR 20.3 6.6 5.1 5.9 6.0 1.69%
Droits de souscription 0.00%
Services aux collectivités 0.00%
IBERDROLA SA RTS 394.2 9.0 8.3 5.4 7.7 0.00%
Liquidités 2.80%
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29 juillet 2022
Action A (EUR)
SRI EUROLAND EQUITY
Commentaires du gérant 311 1
Environnement économique
Après des plus bas annuels atteints fin juin, les marchés actions enregistrent un fort rebond, initié dans
la seconde partie du mois de juillet. Les anticipations d’un ralentissement du resserrement monétaire
aux Etats-Unis et des résultats globalement meilleurs que prévus ont contribué à rassurer les marchés.
Bien que les chiffres d’inflation continuent de progresser, atteignant des plus hauts depuis vingt ans,
soit +9.1% en glissement annuel aux Etats-Unis, +8.8% en zone Euro, les investisseurs prévoient que
les banques centrales ne pourront pas tenir leurs politiques monétaires restrictives dans la durée alors
que la croissance mondiale ralentit.
Le directeur de la Réserve Fédérale, Jerome Powell, a mentionné « un pivot » soit un ralentissement
des hausses de taux à venir, alors que l’économie américaine entre en récession technique, avec deux
trimestres consécutifs de recul du PIB. En zone Euro, la lutte contre l’inflation a poussé la Banque
Centrale Européenne à remonter les taux directeurs au-dessus des attentes, de +50bp, mettant fin à
une longue période de taux de dépôts négatifs.
La croissance mondiale décélère rapidement, les anticipations de croissance ayant été révisées
significativement à la baisse sur les trois derniers mois. Selon le « consensus forecast », la croissance
en 2023 devrait chuter à 1% aux USA, à 0.5% au Royaume-Uni, et à 1.4% en zone Euro. Les
banquiers centraux devraient poursuivre les politiques de hausse de taux directeurs en 2022 en Europe
et aux Etats-Unis, alors qu’en Asie les politiques monétaires se font plus accommodantes.
La volatilité reste alimentée par l’actualité géopolitique : Au Royaume-Uni, le premier ministre Boris
Johnson a annoncé sa démission. En Italie, Mario Draghi quitte le gouvernement après avoir échoué à
obtenir un vote de confiance de la part des 3 partis de sa coalition.
Les 27 états de la zone Euro ont conclu un accord pour réduire la consommation de gaz de -15% cette
année, alors que les risques de pénurie se profilent, la société Gazprom menaçant d’interrompre ses
livraisons. Bien que les combats se poursuivent, l’Ukraine et la Russie ont conclu un accord sur les
exportations de céréales, provoquant un repli des cours céréaliers.
La saison de publications des résultats trimestriels par les entreprises est en contraste avec le contexte
macroéconomique. 50% des sociétés européennes ont publié. Parmi ces dernières, 70% affichent des
chiffres d’affaires en dessus des attentes. Les surprises positives concernant les bénéfices sont aussi
majoritaires quoique plus modérées. Les bénéfices des sociétés européennes devraient progresser de
+15% en 2022, mais seulement de +3% en 2023.
Performance des marchés
Les marchés actions mondiaux enregistrent une progression de +10.6% de hausse pour le MSCI
World. Le marché américain surperforme avec +12.3% en euros, les marchés européens progressent
de +7.6%, ceci alors que les taux longs reculent, perdant 30bp aux USA, 60 bp en Allemagne. Dans ce
contexte, l’indicateur de risque VIX s’est replié, ainsi que l’or (-2.4%) à $1765.
L’Euro continue de se déprécier face au dollar, frôlant la parité le 14 juillet avant de se reprendre
légèrement à 1.02 USD en fin de mois.
Sur les marchés des matières premières, le baril se replie pour le second mois consécutif, les métaux
industriels poursuivent leur baisse sur le mois (cuivre -5%, aluminium -8%), ainsi que certaines
matières premières agricoles (blé -8%).
En termes sectoriels, les secteurs ayant le plus souffert depuis le début de l’année affichent les plus
fortes performances mensuelles, les valeurs technologiques affichent un rebond de +15.5%, l’
immobilier +14.1%, les valeurs industrielles +13.7%, le secteur des biens de consommation durable
+11.6%.
Les valeurs bancaires et les valeurs de l’énergie ne progressent respectivement que de +1.8% et +3.
6%, mises à mal par l’éventualité que certains états mettent en place des taxes exceptionnelles sur les
« super profits ».
Sur le plan thématique, les petites et moyennes capitalisations européennes profitent de la tendance.
Les valeurs de croissance sont les principales bénéficiaires (+11.2%) du mois, ainsi que les valeurs de
qualité (+11.3%), les valeurs dites « value » ne progressant que de +4.0%.
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29 juillet 2022
Action A (EUR)
SRI EUROLAND EQUITY
Attribution de performance
Au cours du mois de juillet, le fonds affiche une performance inférieure à celle de son indice de
référence, le MSCI Emu.
La contribution de l’allocation sectorielle a été négative sur la performance relative du fonds, du fait de
la sur-exposition au secteur bancaire, à l’assurance et aux telecommunications mais aussi de la sous-
exposition aux semi-conducteurs, à l’immobilier et à la consommation durable. Les contributions
positives proviennent de la sur-exposition aux secteurs de l’automobile et des services aux entreprises
ainsi que de la sous-pondération à la pharmacie.
Nos choix de valeurs ont eu une contribution négative sur la performance relative du fonds, notamment
dans l’automobile (Michelin), la consommation durable (SEB), les équipements de santé (Fresenius,
Philips), la pharmacie (Grifols), les télécommunications (KPN, Orange) et les services aux collectivités
(Enel).
Notons les contributions positives de Schneider, Metso et Rexel dans les biens d’équipements, Neste
dans l’énergie, de Ahold dans la distribution alimentaire, de Heineken dans l’alimentation/boisson, de
CRH et DSM dans les produits de base, de Publicis dans les média et de STM dans les semi-
conducteurs.
Politique d'investissement
Au cours du mois de juillet, nous avons allégé le poids du troisième quartile ESG en cédant
partiellement nos positions en Intesa, Teleperformance, Cap Gemini et Philips. Nous avons renforcé
Elisa, ASML et Société Générale.
Perspectives
La combinaison d’une inflation plus élevée que prévue et de futurs resserrement monétaires reste un
défi important à moyen terme pour les marchés financiers. La baisse des indices PMI dans les
principales zones économiques augure d’une poursuite du ralentissement macroéconomique, qui
devrait en toute logique impacter les bénéfices des entreprises cotées et notamment les valeurs
cycliques.
Le consommateur est également confronté à un contexte inflationniste difficile : 40% des américains
déclarent rencontrer des difficultés à faire face à leurs dépenses courantes.
Cependant, une vision trop pessimiste ne saurait être justifiée, au regard du solide point de départ de la
macroéconomie américaine, de l'amélioration significative des valorisations, de la perspective d'un
ralentissement de l'inflation fin 2022 et de la reprise graduelle de l’économie chinoise.
Fourni à titre illustratif, les commentaires et analyses du gérant offrent une vue globale de l’évolution
récente de la conjoncture économique. Il s’agit d’un support qui ne constitue ni un conseil
d'investissement ni une recommandation d’achat ou de vente d'investissement à destination des
lecteurs. Ce commentaire n’est pas non plus le fruit de recherches en investissement. Il n’a pas été
préparé conformément aux obligations légales censées promouvoir l’indépendance en recherche en
investissement et n’est soumis à aucune interdiction en matière de négociation préalablement à sa
diffusion. Toute simulation ou projection présentée dans ce document ne saurait en aucune manière
être garantie. Les anticipations, projections ou objectifs mentionnés dans ce document sont présentés
à titre indicatif et ne sont en aucun cas garantis. HSBC Global Asset Management (France) ne saurait
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29 juillet 2022
Action A (EUR)
SRI EUROLAND EQUITY
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référence est également analysé par rapport à un écart défini, sans pour autant y être limité. Investissement initial minimum
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