L'investissement durable. Une approche holistique de l'intégration de critères ESG - Asset Management
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Asset Management
L’investissement durable.
Une approche holistique
de l’intégration
de critères ESG.
En France ce document est distribué par Credit Suisse (Luxembourg) S.A.,
Succursale en France uniquement pour les investisseurs professionnels.Avant-propos
Le Credit Suisse a une fière tradition d’agir et de réfléchir d’une manière
durable, avec un souci des conséquences à long terme. La banque soutient
aujourd’hui de nombreuses initiatives de développement durable par le
biais d’une participation active et d’un engagement dans diverses organi-
sations (voir l’encadré «Le Crédit Suisse et la durabilité: les étapes clés»).
Par ailleurs, le Credit Suisse s’est engagé à développer et promouvoir
des produits et services de placement qui génèrent des rendements
financiers tout en offrant des avantages écologiques et sociaux. Pour ce
faire, il a mis en place dès 2017 les structures requises au niveau de la
direction, en fondant notre département Impact Advisory and Finance (IAF),
qui rend des comptes directement au CEO.
L’étape cruciale est exécutée par Credit Suisse Asset Management. Nous
définissons les critères de durabilité pour nos divisions d’investissement
et les intégrons dans notre processus de placement au moyen d’une ap-
proche holistique. Concrètement, cela veut dire que les critères ESG sont
pris en compte à diverses étapes du processus de placement. Ainsi, nous
appliquons des critères ESG lors de la définition de l’univers de placement
(exclusions), prenons en compte les risques et opportunités liés aux critères
ESG à titre d’informations complémentaires dans les décisions de place-
ment et la construction de portefeuille (intégration) et encourageons la
durabilité par un dialogue avec les entreprises (vote par procuration et
engagement). Les critères ESG sont inclus aux décisions de placement
spécifiques ainsi que dans la gestion du risque. Enfin, nous établissons
des rapports ESG détaillés pour accroître la transparence du portefeuille
pour nos clients.
Nous sommes convaincus que cette approche est non seulement conforme
à notre devoir fiduciaire de préserver et d’augmenter la valeur des porte-
feuilles des clients, mais qu’elle nous soutient effectivement dans cette
tâche. Cependant, la responsabilité envers nos clients n’est pas la seule
motivation qui nous pousse à chercher la durabilité: nous aussi devons
de plus en plus faire face aux conséquences qu’ont nos investissements
financiers sur l’environnement et la société.
Credit Suisse Asset Management | Investissement durable 2/20Sommaire
Avant-propos 2 3 Votre partenaire dans
l’investissement durable 12
Sommaire 3
3.1 Approche holistique 12
1 Introduction au thème
de l’investissement durable 5 3.2 Mise en œuvre de la stratégie ESG dans les
placements en actions et en revenu fixe 13
1.1 Formes de placement: des placements ESG à la
philanthropie en passant par l’investissement à 3.2.1 Filtrage négatif 14
impact 5
3.2.2 Intégration de critères ESG 14
1.2 Approches en matière d’ESG: l’intégration
supplante les exclusions 6 3.2.3 Actionnariat actif 14
1.3 Croissance engendrée par la forte demande 6 3.2.4 Rapports ESG 14
1.4 Rendement plus élevé des placements ESG 8 3.2.5 Fonds actifs et fonds indiciels passifs 16
1.5 La numérisation facilite l’investissement ESG 8 3.3 Mise en œuvre de la stratégie ESG dans les
placements immobiliers 16
2 Normes réglementaires 10
3.3.1 Label de bâtiment durable 17
2.1 Plan d’action sur la finance durable 10
3.3.2 Optimisation des bâtiments 17
2.2 Directive sur les droits des actionnaires II (SRD II) 10
3.3.3Evaluation comparative des
performances ESG 18
3.4 Equipe ESG dédiée 18
4 Réglementations 19
5 Bibliographie 19
Interlocuteurs 20
Credit Suisse Asset Management | Investissement durable 3/20Le Crédit Suisse et la durabilité: les étapes clés
2000 2014
Credit Suisse devient l’un des signataires initiaux Le Credit Suisse signe les Green Bond Prin-
du Pacte mondial des Nations Unies, l’accord sur ciples (GBP), qui encouragent le développement
la gouvernance d’entreprise responsable le plus d’un marché mondial pour les obligations vertes
largement ratifié au monde. Dans ce pacte, plus en fournissant des lignes directrices en matière
de 9600 entreprises de 161 pays s’engagent à de transparence, de divulgation et d’intégrité.
respecter dix principes dans les domaines des
droits de l’homme, des conditions de travail, de la
protection de l’environnement et de la lutte contre 2017
la corruption. Le Credit Suisse crée le département Impact
Advisory and Finance (IAF), qui rend des
comptes directement au CEO. Son objectif est
2009 de soutenir la gestion d’actifs ainsi que les insti-
Introduction du label de qualité greenproperty tutions et les entreprises clientes par la promo-
par Credit Suisse Asset Management Global tion de projets et d’initiatives qui exercent un
Real Estate. Englobant des aspects écono- impact social et environnemental bénéfique tout
miques, environnementaux et sociaux, il en générant un rendement financier positif.
constitue la première norme complète de
construction durable en Suisse.
2018
Credit Suisse Asset Management met sur pied
2010 une équipe ESG dont la mission consiste à
Le Credit Suisse commence à mener ses mettre en œuvre une stratégie de durabilité
opérations mondiales d’une manière neutre complète.
en termes de gaz à effet de serre, suivant une
stratégie à quatre volets fondée sur l’amélioration
de l’efficacité opérationnelle, l’investissement, la 2019
substitution des sources d’énergie existantes et Le label de qualité interne greenproperty
la compensation des émissions résiduelles. décerné aux bâtiments durables est complète-
ment remanié pour l’adapter aux normes future,
le simplifier et en accroître la transparence: tous
2014 les critères d’évaluation sont désormais publiés.
Le Credit Suisse devient signataire des Principes
pour l’investissement responsable (PRI) soute-
nus par l’ONU. Mené par des investisseurs, ce 2020
cadre aide les signataires à faire de la durabilité La gamme de produits de Credit Suisse Asset
une priorité et à incorporer les critères environne- Management est remaniée de façon à respecter
mentaux, sociaux et de gouvernance dans les les critères ESG dans toutes les classes
décisions de placement. d’actifs, dont les actions, le revenu fixe, les
solutions pondérées et l’immobilier.
Credit Suisse Asset Management | Investissement durable 4/201 Introduction au thème de
l’investissement durable
Le marché de l’investissement durable connaît une croissance
énorme, avant tout grâce à la bonne performance des placements
durables et à la forte demande des investisseurs. Maintes nouvelles
formes de placement offrant d’intéressantes perspectives de rende-
ments durables se sont implantées ces dernières années.
Pour les gestionnaires d’actifs, la question qui se tion d’«environnement, société et gouvernance»,
pose aujourd’hui n’est plus de savoir s’il faut ou s’est entre-temps établi dans le secteur financier
non prendre en compte les critères de durabilité en tant que base pour l’évaluation de la durabilité
dans le processus de placement, mais comment des placements. Selon l’idée à la base de cette
les y inclure d’une manière systématique et approche, l’inclusion des données ESG devrait
étendue. La plupart des gestionnaires d’actifs donner une meilleure vue d’ensemble à long
continuent de se concentrer sur des approches terme de l’entreprise. Il s’agit de déterminer
utilisant uniquement des critères d’exclusion, dans quelle mesure une entreprise est préparée
appliqués seulement à certains produits. Pour pour faire face aux défis de l’avenir, ainsi que
notre part, nous estimons que les clients pos- de découvrir quels domaines d’affaires recèlent
sèdent aujourd’hui une compréhension plus des potentiels et des risques cachés et quelle
vaste des placements durables. pourrait en être l’influence possible sur les
chiffres d’affaires et les bénéfices futurs.
Credit Suisse Asset Management poursuit une L’intégration de critères ESG aux placements est
approche holistique de l’investissement durable. effectuée dans le but de maximiser le rendement
Ainsi, nous avons décidé de définir des critères à long terme du portefeuille tout en contrôlant
de durabilité pour nos segments des actions, du ses risques.
revenu fixe, des solutions pondérées (Balanced
Solutions) et de l’immobilier, et d’inclure ces L’investissement durable se distingue de l’investis-
critères dans la quasi-totalité de nos fonds de sement à impact, qui va plus loin. Outre la
placement à gestion active d’ici à fin 2020.1 réalisation d’un rendement financier, les per-
Nous appliquons des critères de sélection tant sonnes qui optent pour l’investissement à impact
positifs que négatifs dans le cadre du processus souhaitent aussi exercer un effet positif mesurable
de placement et poursuivons une politique sur l’environnement ou la société. Ainsi, un tel
systématique d’actionnariat actif. En outre, nous investisseur peut par exemple vouloir aider à
offrons aux clients une transparence complète favoriser la biodiversité afin de protéger durable-
quant à la mesure dans laquelle leurs porte- ment certaines espèces d’animaux ou de
feuilles respectent les critères ESG. plantes. Ceci est mis en œuvre sous forme
d’un placement financier approprié dont les
1.1 Formes de placement: des placements effets quantitatifs et qualitatifs sont entièrement
ESG à la philanthropie en passant par mesurables et clairement présentés à l’investisseur
l’investissement à impact au moyen de rapports correspondants.
Diverses nouvelles formes de placement se sont Cela fait plus de 16 ans que le Credit Suisse
implantées ces dernières années (cf. graphique 1), s’engage dans l’investissement à impact, et il
comblant l’écart entre les placements tradition- continue de jouer un rôle de pionnier dans le
nels voués uniquement à la quête de rendement développement de ce segment.
et les dons philanthropiques motivés purement
par des valeurs. L’investissement durable, qui Cette brochure se concentre sur l’investissement
prend en compte une variété de critères ESG ESG. Credit Suisse Asset Management s’est fixé
en sus des paramètres financiers traditionnels, pour but d’apporter une contribution majeure
a connu une croissance impressionnante ces dans ce domaine.
dernières années. Le terme ESG, une abrévia-
1 Les
fonds de placement pour lesquels nous ne disposons pas de l’entière discrétion seront exclus de la transition vers une structure ESG, tout comme
ceux pour lesquels il existe des raisons convaincantes d’y renoncer. Ils représentent toutefois des exceptions plutôt que la règle.
Credit Suisse Asset Management | Investissement durable 5/201.2 Approches en matière d’ESG: lumière les opportunités de rendement. Des
l’intégration supplante les exclusions études ont démontré que les entreprises qui
gèrent bien les aspects ESG sont plus résistantes
L’approche ESG initiale, qui reste la plus utilisée, aux crises et dégagent une meilleure performance
consiste à appliquer des critères d’exclusion. à long terme que leurs pairs moins bons dans ce
Cette stratégie rétrécit toutefois l’univers de domaine. Par exemple, il peut s’avérer payant de
placement et réduit donc le rendement attendu privilégier les entreprises qui parviennent à
– voilà du moins l’opinion inébranlable de maints recruter les meilleurs talents et d’éviter celles qui
investisseurs jusqu’à il y a quelques années. Mais sont exposées à de forts risques réglementaires.
l’investissement durable va au-delà des critères de
sélection négatifs. L’intégration d’informations Un poids particulièrement élevé est attribué aux
ESG importantes dans le processus d’investisse- critères ESG qui exercent un effet favorable
ment garantit que le rendement du portefeuille ne prouvé sur la performance. Ceux-ci peuvent varier
diminue pas à moyen ou à long terme, mais qu’au fortement selon le secteur.
contraire il augmente parce que les entreprises
sélectionnées sont particulièrement bien équipées 1.3 Croissance engendrée par la forte
pour faire face aux défis futurs. demande
Dans le cadre d’une approche axée sur l’intégra- L’investissement durable est l’un des segments
tion, les critères ESG sont employés avant tout à la croissance la plus rapide du marché des
pour obtenir une vue différenciée des entreprises, placements. Cette évolution est le fait des
permettant d’amoindrir le risque et de mettre en investisseurs institutionnels qui, par définition,
Graphique 1: La gamme de placements durables
Accent mis sur
les placements
durables/ESG
Investissement Investissement
Placements Placements à impact à impact Capital-risque Dons
traditionnels durables/ESG «priorité au «priorité à philanthropique philanthropiques
rendement» l’impact»
Rendements avec
Rendements du marché Aucun rendement financier
concessions
ȷȷ Actions et ȷȷ Bilans de santé du ȷȷ Fonds et effets à ȷȷ Obligations à ȷȷ Dons sous forme ȷȷ Dons caritatifs
obligations portefeuille et impact thématique impact social de financement
traditionnelles rapports ȷȷ Obligations vertes ȷȷ Prêts axés sur les accéléré
ȷȷ Mandats durables et prêts verts résultats
ȷȷ Fonds durables ȷȷ Private equity à
ȷȷ Intégration de impact
critères ESG ȷȷ Capital-risque à
impact
Purement axé sur Purement
le gain Placement financier Aide financière social
Source Credit Suisse
Credit Suisse Asset Management | Investissement durable 6/20ont un horizon de placement à long terme et sont L’un des vecteurs de croissance est la transfor-
soumis à des exigences plus strictes. Dans mation que l’on peut observer au niveau des
l’ensemble, les particuliers connaissent encore valeurs de la société. Les changements rapides
moins bien les caractéristiques de l’investissement au plan mondial et les problèmes tels que la
durable, mais tiennent eux aussi de plus en plus pollution des océans par le plastique, le change-
compte des aspect liés à la durabilité dans leurs ment climatique et ses effets régionaux très
décisions de placement. disparates, ainsi que l’accélération de l’extinction
des espèces motivent bien des gens et des
Les statistiques illustrent très clairement cette ten- institutions à repenser les choses. Les Millennials
dance. En Suisse, le marché des produits de en particulier ont régulièrement manifesté un
placement durables (fonds de placement et intérêt plus grand à l’égard des problèmes
mandats) a sextuplé en moins de neuf ans, la écologiques et sociaux que les générations
majorité des sommes investies allant aux fonds de précédentes. Ainsi est apparue une jeune
placement ESG (cf. graphique 2). Selon Bloom- génération d’investisseurs aux préférences
berg Intelligence, des taux de croissance compa- différentes: dans une étude sur les Millennials très
rables sont enregistrés en Amérique du Nord et fortunés menée par Campden Research, 70%
en Europe. Au début 2016, 32,6% des actifs des personnes interrogées ont exprimé un intérêt
ESG sous gestion en Europe étaient investis en envers l’investissement durable et affirmé le
actions, 64,4% en obligations et le reste en pratiquer eux-mêmes.2
placements immobiliers et en private equity/
capital-risque. Deux ans auparavant, la part des
actions s’inscrivait à près de 50%, ce qui veut dire
qu’une forte réorientation vers les obligations a eu
lieu en l’espace de deux ans seulement.
Graphique 2: R
obuste croissance des actifs ESG sous gestion en Suisse – fonds et
mandats de placement durables
en mia de CHF
300
Mandats
261,7 Fonds
250
200
+644 %
152,3
150
110,5
100 86,5
71,1
47,6 56,1
50 40,6 41,2
0
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Source Swiss Sustainable Finance et Université de Zurich (2019): «Rapport sur l’investissement durable en Suisse»
2 Campden Research (2015): «UHNW Millennials Research Report».
Credit Suisse Asset Management | Investissement durable 7/201.4 Rendement plus élevé des placements 1.5 La numérisation facilite l’investissement
ESG ESG
Cette évolution n’aurait certainement pas connu Investir avec bonne conscience ne s’accom-
une telle ampleur si les placements durables ne pagne donc pas nécessairement d’un rende-
s’accompagnaient pas aussi d’une bonne ment moindre ou d’un risque accru. Bien au
performance. Il y a une décennie, les investis- contraire, les capacités d’analyse de données
seurs auraient accepté sans réserve l’argument, actuelles («big data») permettent d’améliorer les
encore entendu aujourd’hui, selon lequel caractéristiques de rendement et de risque d’un
l’intégration de critères ESG diminue les portefeuille en incorporant des informations
rendements. Mais la prise en compte de ces ESG pertinentes et en identifiant les corréla-
critères est entre-temps considérée comme un tions entre les critères individuels et la perfor-
moyen d’accroître le rendement d’un porte- mance. Des renseignements sur la durabilité
feuille et de mieux en contrôler le risque. des entreprises sont généralement accessibles
au public de nos jours, car ces dernières les
De nombreuses études attestent d’une corréla- publient dans leurs rapports annuels et leurs
tion positive entre la performance d’une entre- rapports de développement durable. Le pro-
prise en matière de durabilité et ses résultats blème consiste à placer ces millions de chiffres
financiers. La méta-analyse la plus complète et d’ensembles de données dans la bonne
menée à ce jour dans ce domaine est celle perspective corrélative afin de pouvoir en
publiée par l’Université de Hambourg en 2015, quantifier l’impact sur la performance des
qui englobe plus de 2200 études individuelles.3 entreprises.
Plus de 90% de ces dernières n’ont observé
aucune corrélation négative entre l’inclusion des Pour nous, la fiabilité, la traçabilité et la robus-
critères ESG et la performance financière d’une tesse des données utilisées sont essentielles.
entreprise. De fait, les études ont majoritaire- Ainsi, notre principal prestataire de données est
ment constaté un impact favorable. La corréla- le leader du marché, MSCI ESG Research. Cette
tion positive vaut pour toutes les classes d’actifs société emploie plus de 170 analystes à travers
(actions, obligations et immobilier), aussi bien le monde, chargés de recueillir et de préparer les
pour les placements des pays industrialisés que données ESG. Nous examinons néanmoins ces
pour ceux des pays émergents, où cet effet est chiffres nous-mêmes et en discutons avec leur
encore plus marqué. Les études plus récentes fournisseur s’ils nous paraissent irréalistes.
confirment ces conclusions.
Les données de marché, telles qu’une comparai-
son de la performance entre l’indice large MSCI
Emerging Markets et l’indice MSCI Emerging
Markets ESG Leaders, corroborent cette
corrélation positive. Quiconque a choisi d’investir
dans l’indice d’actions durables à sa création en
octobre 2014 a engrangé un surcroît de rende-
ment total de 14,65% jusqu’à fin 2018, soit un
excédent annuel de 3,19%.4
3
assen Alexander, Busch Timo et Friede Gunnar (2015): «ESG and financial performance: aggregated evidence from more than 2,000 empirical studies»,
B
Journal of Sustainable Finance & Investment, Vol. 5, Issue 4, pages 210-233.
4
Données MSCI pour la période allant du 31 octobre 2014 au 31 décembre 2018.
Credit Suisse Asset Management | Investissement durable 8/20Les critères ESG sont indispensables pour
une évaluation holistique des entreprises
De nos jours, les aspects purement financiers
ne suffisent plus pour évaluer les entreprises
de manière holistique. Il est devenu tout aussi
important d’examiner leur performance selon les
critères ESG individuels. Dans notre approche,
nous analysons plus de 8000 entreprises sur la
base de 37 critères ESG, examinant en particulier
leur performance dans les domaines suivants:
E S G
pour Environment pour Social pour Governance
«environnement» «social» «gouvernance»
ȷȷ Contribution au changement ȷȷ Ressources humaines, c.-à-d. ȷȷ Eléments d’une bonne gouvernance
climatique, p. ex. empreinte sécurité, santé et formation d’entreprise, p. ex. composition du
carbonique et émissions de CO2 continue des employés conseil d’administration et de la
direction, rémunération et structure
ȷȷ Traitement des ressources ȷȷ Responsabilité produits, c.-à-d.
de la propriété
naturelles et impact sur ces sécurité des produits et des
dernières, telles que l’eau et la données ȷȷ Comportement de l’entreprise,
biodiversité p. ex. dans les domaines de
ȷȷ Possibilités et opportunités dans le
l’éthique, de la transparence et
ȷȷ Déchets et pollution domaine social
de la corruption
ȷȷ Création de possibilités et
d’opportunités dans le domaine
de l’environnement, c’est-à-dire
technologies propres et énergies
renouvelables
Nos analyses s’appuient sur les données fournies
par des chefs de file du secteur tels que MSCI ESG
Research et RepRisk, avec qui nous collaborons
depuis des années.
Credit Suisse Asset Management | Investissement durable 9/202 Normes réglementaires
On constate actuellement une multiplication rapide des régle-
mentations visant à accroître la transparence et la standardi-
sation de l’investissement durable. Le Plan d’action sur la fi-
nance durable de l’Union européenne et d’autres initiatives
réglementaires nationales et supranationales vont exercer un
impact considérable sur les marchés financiers et leurs ac-
teurs, en particulier les gestionnaires d’actifs.
Par le passé, l’investissement durable était, si 2.2 Directive sur les droits des actionnaires II
déjà, réglementé au niveau national. Au cours (SRD II)
des deux à trois dernières années, toutefois, les
réglementations d’envergure internationale se En outre, il est prévu de renforcer les droits des
sont multipliées, surtout en Europe. Par le biais actionnaires par le biais de la deuxième Direc-
de diverses initiatives et de son Plan d’action sur tive sur les droits des actionnaires (SRD II) de
la finance durable adopté en 2018, l’Union l’Union européenne, qui vise à étendre encore
européenne souhaite créer non seulement les possibilités pour les actionnaires de s’enga-
davantage de transparence, mais aussi établir le ger et d’exercer une influence sur les sociétés
tout premier système de classification (taxono- anonymes, ainsi qu’à faciliter la transmission
mie) servant à définir ce qui constitue un internationale d’informations et l’exercice des
investissement durable.5 Le but de cette droits des actionnaires. La SRD II couvre
taxonomie est d’agir plus ou moins à titre de essentiellement quatre domaines principaux:
label de qualité attestant de l’orientation durable
des fonds de placement et des autres produits
ȷȷ exigences spéciales concernant l’identification
financiers, afin d’aider les investisseurs dans des actionnaires, de manière à permettre une
leurs décisions de placement. Les décideurs à communication directe entre les entreprises et
Bruxelles s’attendent à ce qu’elle procure des leurs actionnaires;
gains d’efficacité, car elle soulagera les banques, ȷȷ droit de vote des actionnaires, lors des
les gestionnaires d’actifs et les investisseurs de assemblées générales annuelles, sur les
la tâche de déterminer par eux-mêmes si un rapports et politiques de rémunération des
investissement est réellement durable. membres du conseil d’administration et du
directoire des entreprises;
2.1 Plan d’action sur la finance durable
ȷȷ transparence et autorisation de transactions
Le Plan d’action sur la finance durable va avec des sociétés ou particuliers affiliés;
occasionner de profonds changements en ȷȷ obligation de transparence plus stricte
Europe. Bien que ses détails n’aient pas encore pour les investisseurs institutionnels, les
tous été finalisés, il apparaît que sa mise en gestionnaires d’actifs et les conseillers en
œuvre mènera à une expansion considérable du matière de procuration afin de permettre
volume des placements durables. L’objectif de aux investisseurs de prendre des décisions
l’UE est de mobiliser dans le secteur privé des éclairées.
capitaux totalisant 180 mia EUR par an jusqu’en
2030, à investir spécifiquement dans les A l’avenir, les investisseurs institutionnels et
secteurs de l’énergie et des transports afin de les gestionnaires d’actifs devront publier une
réduire les émissions de gaz à effet de serre en politique d’engagement répondant au principe
Europe. Par là, l’UE veut contribuer à l’objectif de «se conformer ou s’expliquer». Cette politique
de la communauté internationale de limiter le doit décrire comment ils surveillent les entre-
réchauffement climatique à 1,5 à 2,0°C en prises dans lesquelles ils investissent concernant
dessus des niveaux de l’ère préindustrielle. des aspects importants tels que le performance
5 En 2016 déjà, le gouvernement français a introduit un label officiel et un outil de certification pour les produits financiers incorporant des critères ESG.
Credit Suisse Asset Management | Investissement durable 10/20financière et non financière, le risque, la struc- Il ne faut pas sous-estimer l’impact que vont
ture du capital, l’impact social et environnemental avoir les deux directives ci-dessus sur les
ainsi que la gouvernance d’entreprise. En outre, marchés financiers et les gestionnaires d’actifs,
elle doit décrire la façon dont ils mènent des tant dans l’Union européenne qu’en dehors de
dialogues avec ces entreprises, exercent leurs celle-ci. C’est pourquoi Credit Suisse Asset
droits de vote ou autres droits rattachés aux Management entretient un contact permanent
actions et coopèrent avec d’autres actionnaires. avec les organismes européens responsables,
tels que l’EFAMA (Association européenne des
En outre, les gestionnaires d’actifs doivent fonds et de la gestion d’actifs) à Bruxelles.
divulguer annuellement à leurs clients institution-
nels dans quelle mesure leur stratégie d’investis-
sement et sa mise en œuvre se conforment au
contrat de gestion d’actifs conclu et contribuent
à la performance à moyen et long terme des
actifs de l’investisseur institutionnel ou du fonds.
Répercussions profondes du Plan d’action
ȷȷ la création d’indices de référence en
sur la finance durable de l’UE matière de durabilité: indices à faibles
émissions de gaz à effet de serre (indices de
Le Plan d’action sur la finance durable adopté transition climatique) et indices réduisant ces
par l’UE en mars 2018 poursuit trois objectifs gaz (indices alignés sur l’accord de Paris);
principaux. Il s’agit premièrement d’acheminer ȷȷ la création de normes et de labels pour les
des flux de capitaux vers les placements du- produits financiers durables «verts»;
rables en vue de promouvoir et de renforcer ce
segment d’investissement. Le deuxième objectif
ȷȷ la clarification des obligations fiduciaires
consiste à mieux contrôler les risques financiers des gestionnaires d’actifs;
découlant du changement climatique, de la ȷȷ le développement et la promotion de projets
dégradation de l’environnement et des pro- d’infrastructure durables;
blèmes sociaux. Le troisième objectif vise à
accroître la transparence et à encourager la
ȷȷ l’intégration des aspects de durabilité dans le
réflexion à long terme dans l’activité écono- conseil financier prodigué aux
mique. investisseurs et aux clients des
compagnies d’assurance, notamment en
Dans son étape initiale, le plan d’action cher- référence à d’autres nouvelles réglementations
chera à promouvoir l’introduction d’une taxono- telles que la directive sur les marchés
mie uniforme et la création d’indices de réfé- d’instruments financiers (MiFID II) et la directive
rence en matière de durabilité. Il apparaît dès sur la distribution d’assurances (DDA);
aujourd’hui que certaines parties du plan d’action ȷȷ une meilleure intégration des notes de
vont exercer un impact majeur sur les activités durabilité dans l’analyse financière.
des gestionnaires d’actifs et des banques.
Les principaux axes d’intervention sont les
suivants:
ȷȷ l’introduction d’un système de classification
(taxonomie) unifié de l’UE, qui clarifie la
définition de l’investissement durable et qui
sert de base pour la standardisation et
l’établissement d’un label de qualité;
Credit Suisse Asset Management | Investissement durable 11/203 Votre partenaire dans
l’investissement durable
Credit Suisse Asset Management accorde une grande importance
à la durabilité dans toutes ses activités de placement. Nous
sommes convaincus qu’une approche holistique dans ce domaine
apportera des changements positifs et s’avérera essentielle pour
fournir aux clients des performances de placement supérieures à
la moyenne à long terme.
3.1 Approche holistique aux critères ESG à titre d’informations complé-
mentaires dans les décisions de placement et la
Chez Credit Suisse Asset Management, nous construction de portefeuille (intégration) et
avons décidé d’appliquer le thème de l’investisse- encourageons la durabilité par un dialogue avec
ment durable de manière complète et holistique, les entreprises (vote par procuration et engage-
plutôt que ponctuellement. Concrètement, cela ment). Les facteurs ESG sont inclus aux
veut dire que les critères ESG sont pris en compte décisions de placement spécifiques ainsi que
à diverses étapes du processus de placement. dans la gestion du risque. Enfin, nous établis-
Ainsi, nous appliquons des critères ESG lors de la sons des rapports ESG détaillés pour accroître
définition de l’univers de placement (exclusions), la transparence du portefeuille pour nos clients.
prenons en compte les risques et opportunités liés
Graphique 3: Intégration de critères ESG dans tous les segments de placement de Credit Suisse Asset
Management Suisse & EMEA
Durabilité
Segments de placement indépendants ayant des exigences ESG particulières
Actions Revenu fixe Balanced Solutions Global Real Estate Index Solutions
18,9 mia CHF 54,3 mia CHF 45,4 mia CHF 49,4 mia CHF 120,8 mia CHF
Compétences en Compétences en Compétences en Compétences en Compétences en
matière de placement matière de placement matière de placement matière de placement matière de placement
ȷȷ Dividende élevé ȷȷ Placements du marché ȷȷ Solutions multi-actifs ȷȷ Core ȷȷ Fonds indiciels avec et
ȷȷ Croissance de qualité monétaire et à court traditionnelles ȷȷ Core Plus sans mandat
ȷȷ Placement «value» terme ȷȷ Solutions axées sur le ȷȷ Value add ȷȷ Placements directs
ȷȷ Petites et moyennes ȷȷ Obligations d’entreprise revenu ȷȷ Suisse, mondial ȷȷ Portefeuilles indexés
capitalisations ȷȷ Obligations indexées ȷȷ Solutions sans ȷȷ Logement, commerce, d’actions, d’obligations,
ȷȷ Placements immobiliers sur l’inflation contraintes commerce de détail, d’or et mixtes
indirects ȷȷ Obligations convertibles ȷȷ Stratégies de limitation logistique, hôtellerie
ȷȷ Thèmes ȷȷ Pays émergents et Asie du risque et de gestion
ȷȷ Asie (monnaie locale/forte) du risque par overlay
ȷȷ Mandats individuels ȷȷ Placements alternatifs à
ȷȷ Actions suisses revenu fixe
ȷȷ Solutions overlay
~ 35 fonds ~ 65 fonds ~ 55 fonds ~ 20 fonds ~ 100 fonds
>1300
>110 mandats >270 mandats >570 mandats immeubles >430 mandats
Source Credit Suisse, données au 30.06.2019
A titre illustratif uniquement.
Credit Suisse Asset Management | Investissement durable 12/20Pour nous, une approche holistique signifie aussi C’est pourquoi la durabilité représente une priorité
un remaniement de notre gamme de produits importante dans nos placements immobiliers
dans tous les segments de placement. Dans une également. Nous mettons donc résolument
première étape, nous remplaçons les indices de l’accent sur la mise en œuvre efficace de nos
référence existants par des homologues durables. initiatives de développement durable dans le
Côté actions, cette tâche est relativement aisée. secteur immobilier (voir la section 3.3). En outre,
Côté obligations, en revanche, bien que les nous comptons étendre encore notre offre dans le
indices durables se multiplient, il n’en existe segment des fonds indiciels durables.
toujours pas dans certains segments, tels que les
obligations suisses. Dans une deuxième étape, 3.2 Mise en œuvre de la stratégie ESG
les portefeuilles vont recevoir une orientation plus dans les placements en actions et en
durable. Les entreprises dont le modèle d’affaires revenu fixe
n’est pas durable à nos yeux vont disparaître de
nos portefeuilles, tout comme les entreprises qui Credit Suisse Asset Management s’est fixé
sont jugées trop onéreuses d’après une analyse l’objectif ambitieux d’exploiter la quasi-totalité de
fondamentale classique. Nous chercherons le ses fonds d’actions, d’obligations et multi-actifs
dialogue avec les sociétés qui montrent des à gestion active selon une approche conforme
signes de changement positif et les accompagne- aux normes ESG d’ici à fin 2020. Dans ce but,
rons activement lors de la transition. nous avons élaboré un cadre d’investissement
durable complet, le Credit Suisse Sustainable
Notre objectif est d’intégrer systématiquement les Investing Framework, qui se compose de quatre
critères ESG à presque tous les fonds d’actions, éléments fondamentaux. Dans la définition de la
d’obligations et multi-actifs à gestion active d’ici durabilité, nous avons suivi les modèles acadé-
à fin 2020.6 Selon le rapport de situation mondial miques correspondants, nous orientant sur le
publié par le World Green Building Council (conseil point de vue et le mode de réflexion de MSCI
mondial du bâtiment durable), les bâtiments sont ESG Research, le principal fournisseur de
aujourd’hui la source de 30% environ des données relatives à la durabilité. Il apparaît
émissions mondiales totales de CO2, ainsi que de toutefois clairement que le domaine de l’investis-
40% de la consommation d’énergie primaire. sement durable va continuer de se développer.
Graphique 4: Notre approche ESG holistique et ses quatre éléments fondamentaux
Filtrage négatif Rapports ESG
ȷȷ Exclusions basées sur des normes ȷȷ Reporting relatif à la performance ESG
ȷȷ Exclusions basées sur des valeurs ȷȷ Transparence complète
ȷȷ Exclusions basées sur l’implication dans des
activités controversées
ȷȷ Exclusions de pays
Intégration de critères ESG Actionnariat actif
ȷȷ Données et notations ESG ȷȷ Exercice des droits des actionnaires (vote par
ȷȷ Risques et opportunités liés aux critères ESG procuration) en conformité aux principes ESG
ȷȷ Contribution aux objectifs de développement ȷȷ Engagement
durable (ODD) des Nations Unies
Source Credit Suisse
6 es fonds de placement pour lesquels nous ne disposons pas de l’entière discrétion seront exclus de la transition vers une structure ESG, tout comme
L
ceux pour lesquels il existe des raisons convaincantes d’y renoncer. Ils représentent toutefois des exceptions plutôt que la règle.
Credit Suisse Asset Management | Investissement durable 13/20C’est pourquoi notre stratégie ESG va être Notre approche systématique de l’intégration de
adaptée au fil du temps aux exigences régle- critères ESG dans les processus de placement
mentaires et aux besoins de nos clients. varie en fonction de la classe d’actifs et des
caractéristiques voulues de la stratégie d’investis-
3.2.1 Filtrage négatif sement en question. Nous utilisons divers
prestataires d’analyses et agences de notation
Le filtrage négatif représente notre premier ESG externes en combinaison avec nos analyses
élément. Il consiste à exclure les secteurs et/ou financières et de durabilité internes afin de
entreprises qui ne remplissent pas les critères générer des décisions de placement intégrant les
ESG minimaux. L’exclusion d’entreprises dont les critères ESG et répondant tant aux objectifs
pratiques d’affaires ou les produits enfreignent les financiers qu’à ceux de durabilité.
normes internationales – tels que les fabricants de
mines terrestres et mines antipersonnel qui violent 3.2.3 Actionnariat actif
la convention d’Ottawa, par exemple – représente
un exemple d’exclusion basée sur des normes. Le principal objectif de notre effort dans le
domaine de l’actionnariat actif consiste à préser-
Pour leur part, les exclusions basées sur des ver et accroître la valeur des entreprises dans
valeurs éliminent les industries et/ou entreprises lesquelles nous investissons. Pour encourager les
sur la base de valeurs, normes d’éthique ou progrès dans ce domaine, nous jouons de notre
principes spécifiques. Les sociétés dont le revenu influence sur les entreprises à deux niveaux: par
provient de l’extraction de charbon, du développe- l’exercice des droits de vote aux assemblées
ment d’armes ou de la fabrication de produits du générales et par un engagement actif, qui
tabac constituent des exemples de candidats dans implique un dialogue permanent avec les entre-
ce domaine. Les exclusions varient en fonction du prises sur le thème de la durabilité. Chaque
groupe d’investisseurs. Des pays spécifiques et année, nous représentons des clients suisses et
leurs obligations souveraines peuvent également étrangers à de nombreuses assemblées générales
être exclus s’ils ne satisfont pas à certains critères et menons de plus en plus souvent des discus-
de durabilité. sions avec des membres du conseil d’administra-
tion et du directoire.
En outre, des exclusions à court terme de
l’univers de placement peuvent survenir si une Quelles que soient les différences régionales et
entreprise est momentanément impliquée dans culturelles incorporées dans les pratiques d’af-
une pratique commerciale controversée, telle que faires, nous appliquons cinq critères standard
l’exploitation du travail des enfants, une infraction dans l’évaluation de la gouvernance des entre-
aux droits de l’homme ou l’évasion fiscale. prises:
3.2.2 Intégration de critères ESG
ȷȷ composition et indépendance du conseil
d’administration;
Dans nos stratégies d’investissement durable, ȷȷ cadres et membres du directoire;
nous intégrons activement des critères de
durabilité aux décisions de placement, en sus de
ȷȷ rémunération (système et montant);
l’analyse financière et des méthodes de construc- ȷȷ aspects environnementaux et sociaux;
tion de portefeuille. Nous sommes convaincus
que les indicateurs ESG pertinents peuvent fournir
ȷȷ aspects généraux de la gouvernance
des informations complémentaires quant aux d’entreprise.
opportunités et risques d’une décision de place-
ment. Nous cherchons donc à attribuer un poids 3.2.4 Rapports ESG
plus élevé aux critères ESG qui sont susceptibles
d’exercer un impact positif sur les rendements Nous visons à tenir les clients informés en perma-
corrigés du risque à long terme (par exemple la nence de la qualité de leur portefeuille en matière
capacité d’innovation d’une entreprise). de durabilité (absolue et en comparaison avec
l’indice de référence). En outre, nous voulons leur
montrer les avantages qui découlent de l’intégration
de critères ESG à leur portefeuille.
Credit Suisse Asset Management | Investissement durable 14/20Graphique 5: Le reporting ESG accroît la transparence du portefeuille
Logo
ȷȷ Logo distinguant tous les
produits ESG gérés par
Asset Management Credit Suisse Asset Management
qui répondent aux critères
d’investissement ESG définis
CS Sample Fund Notation ESG
ȷȷ Notation ESG du fonds par rapport
à la référence
ȷȷ Notations individuelles pour les
ESG rating vs benchmark1) Portfolio summary
critères environnementaux (E),
sociaux (S) et de gouvernance (G)
ESG E S G This fund does not invest in companies which are involved in the development or
Fund A A BBB BBB production of nuclear, biological, and chemical warfare agents, anti-personnel mines
and cluster bombs according to the exclusion list from the Swiss Association for
BM A A BBB BBB
Responsible Investments (SVVK – ASIR).
Vue d’ensemble ESG
ȷȷ Vue d’ensemble du portefeuille,
ESG controversies flag2) Applied ESG characteristics y compris caractéristiques ESG
■ Green (90% vs. 37%) ESG benchmark Exclusion criteria Proxy voting au niveau du fonds
■ Orange (5% vs. 28%) ESG
Fund BM reporting ESG integration Engagement
■ Yellow (3% vs. 32%)
■ Red (0% vs. 3%)
Thèmes controversés
ESG ratings in percent vs benchmark 3)
ȷȷ Visualisation de l’exposition aux
40% 36%
ESG breakdown4) 30% thèmes controversés du fonds
Score
Overall score 4.3
20%
12%
19%
16% par rapport à la référence
10% 8% 9%
0% 0%
Environment 6.0 0%
ȷȷ Système de feux tricolores pour
Climate change 7.0 AAA AA A BBB BB B CCC Not covered
Environmental opportunities 3.5
la présentation visuelle
■ CS (Lux) Sample Global Equity Fund MSCI World
Natural capital 5.4
Pollution and waste 5.5
ESG ratings theme4) Autres informations
Social 4.5
Human capital 2.4 ȷȷ Distribution des notes ESG du
8.0 6.9
7.0
5.9
Product liability 6.9 6.0 5.4 5.5
fonds par rapport à la référence
ESG score
Social opportunities 2.8 4.0 3.5
2.8 2.7
2.4
1.9
Stakeholder opposition 1.9 2.0
Governance 4.6 0.0 ȷȷ Répartition des notes E, S, et G
Corporate behavior 2.7 Climate
change
Environmental
opportunities
Natural
capital
Pollution
and
Human
capital
Product
liability
Social
opportunities
Stakeholder
opposition
Corporate
behavior
Corporate
governance
selon le thème, p. ex.
Corporate governance 5.9 waste
changement climatique
Business involvement exposure5) Top 10 holdings ȷȷ Les 10 principales positions et
Thermal coal 0.0% Holding name Weight ESG rating Cont. flag E S G leur exposition respective aux
Gambling 0.0% Sample company 01 3.4% A controverses
Tobacco 0.0% Sample company 02 3.1% BB
Cluster bombs 0.0% Sample company 03 3.1% BBB
Landmines 0.0% Sample company 04 2.6% A
Weapons production 0.0% Sample company 05 2.6% BB
Firearms 0.0% Sample company 06 2.6% B
Nuclear power 0.0% Sample company 07 2.5% A
Sample company 08 2.5% BB
Sample company 09 2.4% BBB
Sample company 10 2.3% AA
Legend:
1) The ESG rating on a scale from AAA to CCC is provided by MSCI ESG and is based on the underlying companies’ exposure to industry-specific ESG risks and their ability to manage
those risks relative to peers. Please note that the benchmark used in this ESG analysis is the traditional (non-ESG) index. 2) The ESG controversies flag is designed to provide timely and
consistent assessments of ESG controversies involving publicly traded companies and fixed-income issuers. A controversy case is typically a one-off event such as an environmental
oil spill, an accident, or a set of closely linked events or allegations such as safety issues in a production facility. From red to green, the colour indicates from the most severe involvement to
the least involved in any controversies. 3) The ESG ratings in percent represents the percentage of a portfolio’s market value of holdings classified as ESG ratings leaders (AAA and AA),
average (A, BBB, and BB), and laggards (B and CCC). Benchmark refers to the non-ESG version of the fund’s benchmark index. 4) ESG themes and ESG breakdown represent the ESG
scores of the different themes and pillars of ESG hierarchy. 5) Business involvement exposure is the exposure to companies with a revenue share exceeding 5% of the respective field.
Source Credit Suisse
Credit Suisse Asset Management | Investissement durable 15/20Les principaux indicateurs de performance ESG erreur de suivi par rapport à l’indice parent
sont publiés chaque mois dans une factsheet correspondant. En d’autres termes, malgré
séparée, qui fournit une note ESG aussi bien un univers de placement plus limité, les risques
pour les dix plus importantes positions que pour d’une déviation par rapport à l’indice de réfé-
le portefeuille global, indiquant par un système à rence correspondant sont restreints.
points quelle est la performance du portefeuille
en ce qui concerne les thèmes ESG individuels. Les indices MSCI Sustainability n’incluent que
Le client apprend par ailleurs dans quels sec- des actions d’entreprises qui ont surmonté un
teurs critiques le portefeuille a investi et dans processus de sélection en plusieurs étapes qui
quelle mesure les dix principales positions sont allie un filtrage négatif à une approche «best-in-
impliquées dans des activités controversées. class». Quant aux indices MSCI ESG Leaders,
ils excluent dans une première étape toutes les
L’investissement durable est en pleine transforma- entreprises qui tirent plus de 50% de leur chiffre
tion, ce qui accroît les possibilités de représentation d’affaires d’activités controversées telles que
transparente des aspects ESG. Par conséquent, l’alcool, le tabac ou le matériel de guerre. Dans
la factsheet ESG n’est pas un document statique, le cadre de deux étapes ultérieures, toutes les
et nous avons l’intention d’étendre et d’améliorer entreprises excessivement impliquées dans des
à l’avenir les informations qu’il contient. pratiques d’affaires controversées ou dont la note
ESG n’atteint pas BB au moins sont éliminées.
3.2.5 Fonds actifs et fonds indiciels passifs Enfin, seules les entreprises aux scores ESG les
plus élevés dans chaque secteur sont incluses aux
On ne peut nier que les solutions de fonds indices MSCI ESG Leaders, qui visent à représen-
adossées à un indice et axées sur des critères ter 50% de la capitalisation boursière de chaque
de durabilité ont gagné en importance, et crû en secteur par rapport à l’indice parent sous-jacent.
conséquence, au cours des derniers mois et
années. Comptant parmi les pionniers dans ce 3.3 Mise en œuvre de la stratégie ESG dans
domaine, Credit Suisse Asset Management a les placements immobiliers
introduit sur le marché toute une palette de
fonds indiciels durables. Aujourd’hui, cette La division des placements immobiliers de Credit
famille de fonds indiciels comprend des fonds Suisse Asset Management a reconnu tôt l’impor-
d’actions centrés sur différents pays et reprodui- tance de la durabilité dans ce domaine, dévelop-
sant les indices MSCI-ESG-Leaders, d’une part, pant une solution complète axée sur la résolution
ainsi que des fonds obligataires qui reproduisent de problèmes et reposant sur trois initiatives. Les
les indices Bloomberg Barclays MSCI Sustaina- projets de construction sont élaborés en confor-
bility et l’indice Bloomberg Barclays MSCI Global mité avec les critères de développement durable.
Green Bond, d’autre part. Ces indices sont Quant aux bâtiments existants, ils sont continuel-
largement diversifiés et présentent une faible lement surveillés et améliorés en vue d’optimiser
Graphique 6: Nos trois initiatives en matière de durabilité
1 Certification des bâtiments 2 Optimisation des bâtiments 3 Benchmarking ESG
Standard interne Normes externes Efficacité énergétique Réduction du CO2 Performance et benchmark ESG
ȷȷ Standard interne: ȷȷ Evaluation et optimisation de l’efficacité ȷȷ Mesure globale de la performance
greenproperty énergétique et des émissions de CO2 en durabilité et benchmarking au
collaboration avec Siemens Suisse SA moyen du Global Real Estate Sustaina-
bility Benchmark (GRESB); mesurée
ȷȷ Optimisations de bâtiments
annuellement selon l’approche ESG
réalisables à court terme (faible
investissement)
ȷȷ Normes externes, p. ex.:
ȷȷ Rénovations prévues à long terme
Minergie, DGNB, LEED, Energy
selon le cycle de vie (intensité de capital)
Star, BREEAM
Source Credit Suisse
Credit Suisse Asset Management | Investissement durable 16/20Vous pouvez aussi lire
