Politique d'exécution et de traitement des ordres - Fintro
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Brochure d’information
Politique d'exécution et de traitement des ordres
DS5467 – 02.2022 | Fintro est une division de BNP Paribas Fortis SA. E.R. : Isabelle Rémant, BNP Paribas Fortis SA, Montagne du Parc 3, B-1000 Bruxelles - RPM Bruxelles – TVA BE 0403.199.702, inscrit sous ce numéro auprès de la FSMA,
Applicable à partir du 01.02.2022
Le présent document donne une description de la politique et des procédures d’exécution et de traitement des ordres de
la Banque (la "Politique"). Les annexes font partie intégrante de la présente Politique et toute référence à cette dernière
englobera les annexes.
Dans la présente Politique, les termes "nous", "la Banque" ou "BNP Paribas Fortis" font référence à BNP Paribas Fortis SA
et le terme "vous" fait référence aux clients. La présente Politique doit être lue conjointement avec les Conditions
Générales des Services d’Investissement et les Conditions Générales de la Banque applicables au client et toute
convention particulière conclue avec le client concernant les services d’investissement ou les services auxiliaires.
En faisant appel à la Banque pour des services d’exécution des ordres (à partir du moment où vous placez un ordre
auprès de la Banque ou que vous lui confiez un mandat discrétionnaire), vous acceptez les conditions de la présente
Politique. Nous vous invitons à lire cette dernière attentivement avant de l’accepter.
Sauf convention écrite contraire, lorsque la Banque accepte un ordre reçu de vous ou en votre nom en vue de l’achat
ou de la vente d’instruments financiers, que celui-ci ait été initié par vous ou par la Banque agissant dans le cadre d’un
mandat discrétionnaire en votre faveur, la Banque peut, à sa propre discrétion, soit :
• transmettre l’ordre à un intermédiaire financier tiers (souvent appelé "courtier" sur le marché) pour exécution; soit
• exécuter l’ordre en votre nom. Cela signifie que la Banque exécutera généralement votre ordre contre ses comptes
propres et sera dès lors votre contrepartie directe.
Les modes d’exécution d’ordre mentionnés ci-dessus sont désignés dans la présente sous les termes "Service(s)
d’exécution des ordres".
• Champ d’application 2
• Meilleure exécution 3
• Traitement des ordres 8
• Contrôle et déclaration 11
• Notification préalable et consentement 13
• Mise à jour de la Politique 14 Pensez à l’environnement
Si vous souhaitez consulter à
• Politique en matière de confidentialité 14 nouveau cette brochure plus tard,
Rue du Congrès 12-14, 1000 Bruxelles.
sauvegardez-la sur votre ordinateur.
• Annexe 1 : Liste des principaux lieux d’exécution et des principaux
Ce document est subdivisé en
intermédiaires financiers tiers 15 différentes sections. Il vous est ainsi
possible de n’imprimer, si nécessaire,
• Annexe 2 : Facteurs d’exécution 18
que les sections qui vous intéressent.
• Annexe 3 : Glossaire (pour information) 23
FINTRO. PROCHE ET PRO.
1/25Champ d’application
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1. Produits concernés����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������2
2. Clients concernés������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������2
1. Produits concernés 2. Clients concernés
La présente Politique s'applique aux Services d'exécution La présente Politique concerne tous les clients de la
des ordres que vous confiez à la Banque en rapport avec Banque classés comme "clients de détail" ou "clients
les instruments financiers tels que définis par la Directive professionnels" au sens de la Directive sur les marchés
MiFID II et tels que décrits et acceptés par la Banque. d’instruments financiers (MiFID). La présente Politique ne
Vous trouverez une liste des catégories d’instruments s’applique pas aux clients classés comme "contreparties
financiers autorisées par la Banque dans la section éligibles" au sens de la Directive MiFID.
"Comment vos ordres sont-ils exécutés ?" à la page 4.
La classification est effectuée sur la base de critères
La présente Politique ne s’applique notamment pas à ce objectifs et dans le respect des réglementations en
qui suit : vigueur. Chaque client est informé par la Banque de sa
• les opérations sur le marché primaire relatives à de classification dans le cadre des services d’investissement
nouvelles émissions d’actions ou de titres de créances ou services auxiliaires fournis.
dans le cadre d’offres publiques ou privées ou
d’opérations de "reverse inquiry";
• les transactions au comptant sur matières premières;
• les prêts et les dépôts de titres; et
• l’exercice et l’assignation d’options.
Bien que les opérations de change au comptant ne soient
pas considérées comme des "instruments financiers" au
sens de la Directive MiFID II, elles rentrent néanmoins
dans le cadre de notre programme de contrôle de la
Meilleure exécution. Cela signifie que BNP Paribas
Fortis doit agir honnêtement dans le meilleur intérêt de
ses clients et appliquera des marges raisonnables et
justifiées.
Rue du Congrès 12-14, 1000 Bruxelles.
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Champ d’application
2/25Meilleure exécution
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1. Définition ������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������3
2. Plates-formes d’exécution����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������3
3. Facteurs d’exécution ������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������3
4. Comment vos ordres sont-ils exécutés ?������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������4
5. Limites et restrictions à la Meilleure exécution������������������������������������������������������������������������������������������������������������������5
6. Incitations������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������7
1. Définition ou SI), les teneurs de marché et les autres fournisseurs
de liquidité. Ces plates-formes d’exécution comprennent,
Conformément à la Directive MiFID II, toute entreprise
entre autres, BNP Paribas Fortis (négociant pour compte
d’investissement est tenue de prendre toutes les mesures
propre) et les intermédiaires financiers.
suffisantes afin d’obtenir, dans la plupart des cas, le
meilleur résultat possible pour ses clients lorsqu’elle
La sélection de la plate-forme d’exécution pour
exécute leurs ordres ("Obligation de Meilleure exécution"
l’exécution de l’ordre dépendra principalement du type
également connue sous le terme anglais "Best execution").
d’instrument financier, du Service d’exécution des ordres
offert par la Banque en rapport avec ce type d’instrument
La Meilleure exécution est cependant une obligation
financier et des facteurs d’exécution pertinents.
de moyens renforcée et n’implique pas une obligation
de résultat dans notre chef. Par conséquent, nous ne
garantissons pas que le meilleur résultat possible soit 3. Facteurs d’exécution
obtenu dans toutes les circonstances pour chaque Les facteurs d’exécution pris en compte par la Banque
opération individuelle. pour l’exécution des ordres des clients sont le prix,
les coûts, la rapidité, la probabilité d’exécution et de
Lorsque nous acceptons un ordre de ou pour vous, règlement, la taille et la nature de l’ordre ou toute autre
nous l’exécutons ou le transmettons en respectant vos considération relative à l’exécution de l’ordre.
instructions et les dispositions de la présente Politique, tout
en tenant compte du type d’instrument financier concerné. Afin de déterminer l’importance relative des facteurs
En effet, la manière d’obtenir le meilleur résultat possible mentionnés ci-dessus, la Banque se réserve le droit de
peut différer en fonction du type de l’instrument financier. prendre en considération les critères suivants :
• Le segment client : les caractéristiques du client en ce
2. Plates-formes d’exécution compris sa classification en tant que client de détail ou
client professionnel au sens de la Directive MiFID;
Les ordres peuvent être exécutés sur différentes
platesformes d’exécution : • L’ordre du client : les caractéristiques de l’ordre du
• les plates-formes de négociation, à savoir les client, en ce compris si l’ordre implique une opération
marchés réglementés, les systèmes multilatéraux de de financement sur titres ("Securities Financing
négociation (SMN) ("Multilateral Trading Facilities" Transaction" ou SFT);
ou MTF) et les systèmes multilatéraux de négociation • L’instrument financier : les caractéristiques de
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organisés ("Organised Trading Facilities" ou OTF); soit l’instrument financier qui fait l’objet de l’ordre;
• les plates-formes d’exécution autres que les • Les plates-formes d’exécution : les caractéristiques des
plates-formes de négociation parmi lesquelles les plates-formes d’exécution vers lesquelles l’ordre en
internalisateurs systématiques ("Systematic Internaliser" question peut être dirigé.
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Meilleure exécution
3/25Pour les clients de détail au sens de la Directive MiFID, 4.2. Réception et transmission des
le meilleur résultat possible sera déterminé sur la base ordres du client
du coût total, représentant le prix payé pour l’instrument
Lorsque la Banque fait appel, pour l’exécution de l’ordre,
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financier augmenté des coûts de transaction encourus
à un intermédiaire financier tiers, que ce dernier soit une
par le client qui sont directement liés à l’exécution de
entité du Groupe BNP Paribas ou non, elle choisira l’entité
l’ordre. Ces coûts peuvent notamment inclure des frais
qui est la plus susceptible d’obtenir, dans la plupart des
d’exécution, de compensation et de règlement, d’autres
cas, le meilleur résultat possible pour ses clients. La
frais payés aux tiers impliqués dans l’exécution de l’ordre
Banque veillera à ce que la politique et les dispositions
ainsi que des frais de change payés pour les transactions
en matière d’exécution des ordres de l’intermédiaire
sur les instruments financiers négociés dans une devise
financier tiers en question restent compatibles avec ses
autre que l’euro.
propres dispositions en matière d’exécution des ordres et
vérifiera leur compatibilité avec la présente Politique. Les
Dans certaines circonstances, les priorités et/ou le
intermédiaires financiers tiers auxquels BNP Paribas Fortis
poids des facteurs pris en considération devront être
fait généralement appel sont sélectionnés sur la base,
modifiés dès lors que la Banque estime qu’il est peu
entre autres, des critères suivants :
probable que l’exécution des ordres aboutisse au
• leur stabilité financière et leur capacité à exécuter leurs
meilleur résultat possible pour le client, par exemple en
tâches avec soin et constance;
temps de turbulences importantes sur les marchés et/
ou de défaillance des systèmes internes ou externes • leur capacité en matière de négociation (produits
d’exécution des ordres. Dans de telles circonstances, couverts, accès aux marchés, types d’ordres traités,
la seule capacité à exécuter les ordres à temps, voire rapidité d’exécution, protocoles de communication
la seule capacité à exécuter les ordres, deviendra le utilisés, nombre d’opérations pouvant être traitées, etc.);
facteur déterminant. En cas de défaillance des systèmes • la qualité de leur exécution et de leurs reportings, et
d’ordre, il se peut également que nous ne puissions notre capacité à contrôler leur meilleure exécution;
pas accéder à toutes les plates-formes d’exécution ou à
• la qualité de leur traitement et de leur reporting post-
tous les intermédiaires financiers tiers que nous avons
négociation;
sélectionnés.
• leur flexibilité à s’adapter ou à répondre aux besoins
L’annexe 2 présente les facteurs pertinents, les critères de la Banque en matière de traitement et d’exécution
et leur importance relative dans le cadre de la Meilleure des ordres;
exécution pour la classe d'instruments financiers • les coûts relatifs à leur exécution;
concernée et le Service d’exécution des ordres y afférent.
• leur respect des obligations de Meilleure exécution
et leur capacité d’obtenir dans la plupart des cas les
4. Comment vos ordres sont-ils meilleurs résultats possibles pour nos clients;
exécutés ? • si l’entité sélectionnée n’est pas une entreprise
4.1. Exécution des ordres pour le d’investissement soumise à l’obligation de Meilleure
compte du client exécution de MiFID II, la Banque conclura des accords
Lorsque la Banque exécute un ordre pour votre compte, formels avec cette entité en vue de répondre aux
elle prend en considération les facteurs et les critères normes de Meilleure exécution de la Directive MiFID II.
d'exécution (voir section "Facteurs d'exécution" en
page 3) afin d'obtenir, dans la plupart des cas, le Vous trouverez un aperçu général de ces intermédiaires
meilleur résultat possible pour ses clients. financiers tiers dans l’annexe 1 de la présente Politique.
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Meilleure exécution
4/25Le tableau suivant décrit le type de Service d'exécution
des ordres pour chaque classe d'instruments financiers.
Cet aperçu n'est pas exhaustif et peut être modifié à tout
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moment.
Type de service d’exécution
des ordres
Classe d’instruments financiers Exécution Réception et
d'ordres au nom transmission
des clients d'ordres
Obligations
Instruments du marché monétaire
Forward, swaps, et autres dérivés non négociés en bourse (OTC) (sur taux d’intérêt, sur
devises ou sur actions)
Opérations de financement sur titres (y compris opérations de mise en pension
et opérations de prêt de titres)
Instruments financiers structurés
Actions négociées en bourse (y compris instruments assimilés et certificats représentatifs)
Produits indiciels côtés (y compris exchange traded fund (ETF), exchange traded notes
(ETN), exchanges traded commodities (ETC))
Dérivés admis à la négociation sur une plate-forme de négociation (options et futures
sur taux d'intérêt, sur devises ou sur action)
Warrants, turbos, et dérivés sur certificats préférentiels
Instruments financiers négociés sur Euronext Expert Market (ventes publiques)
Parts d’organismes de placement collectif en valeurs mobilières :
• Fonds BNP Paribas
• Fonds de tiers
5. Limites et restrictions à la plus en mesure de mettre en oeuvre sa Politique et
les mesures suffisantes en vue d’obtenir le meilleur
Meilleure exécution résultat en votre faveur. Dans un tel cas, nous ne
La Banque peut être confrontée à des circonstances dans serons pas obligés de vous garantir une Meilleure
lesquelles il lui est difficile ou impossible d’obtenir le exécution pour ce qui a trait aux instructions
meilleur résultat possible pour l’ordre du client et/ou spécifiques. Nous serons en revanche toujours tenus
qui entraînent un risque de mauvais résultats et/ou qui par l’obligation de Meilleure exécution pour tous les
pourraient influencer ou limiter les dispositions, critères éléments ou aspects de l’ordre qui ne font pas l’objet
ou facteurs d’exécution pour un ordre donné, ou dans d’une instruction spécifique. Des frais supplémentaires
lesquelles la Meilleure exécution n’est pas due en tant peuvent être facturés au client afin de couvrir les frais
que telle au client. Cela peut être, entre autres, le cas liés à l'exécution spécifique choisie ou aux spécificités
dans les situations suivantes : de l’ordre.
• Instructions spécifiques : si la Banque accepte une
• Confiance légitime : l’application du principe de
instruction spécifique de votre part sur la manière
Meilleure exécution sera limitée aux circonstances
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d’exécuter votre ordre ou un aspect spécifique dudit
dans lesquelles une confiance légitime est accordée à
ordre (ex. : la sélection d’une plate-forme d’exécution
la Banque. Lorsqu’un client demande à la Banque de
spécifique, la demande d'exécuter l'ordre dans une
présenter un prix à des fins de négociation bilatérale
devise spécifique, la sélection d’une limite de cours
("RFQ" pour "Request for Quote" ou Demande d’offre de
spécifique), il est possible que la Banque ne soit
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Meilleure exécution
5/25prix), l’application du principe de Meilleure exécution indiquer qu’ils n’accordent pas leur confiance
dépendra de la nature et des circonstances de la à la Banque. Lorsque nous disposons d’un
demande et du fait que le client accorde ou non une niveau de transparence supérieur sur le marché,
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confiance légitime à la Banque au moment de la RFQ : il est davantage probable qu’ils accordent leur
• Clients de détail confiance à la Banque; et
Les clients de détail sont toujours présumés accorder • Les informations figurant dans les accords de la
leur confiance à la Banque. Par conséquent, lorsque Banque et tout accord conclu – la mesure dans
nous négocions au nom d’un client de détail ou laquelle un accord ou un arrangement conclu
répondons à une RFQ qu’il nous a transmise, nous entre le client et la Banque indique que ce dernier
sommes soumis à un devoir de Meilleure exécution à accorde sa confiance à la Banque nous aidera à
son égard. déterminer si le client accorde effectivement une
• Clients professionnels confiance légitime à la Banque.
En ce qui concerne les clients professionnels, la
Banque déterminera si un client lui accorde ou non Lorsque nous évaluons la confiance légitime, au cas par
sa confiance légitime pour protéger ses intérêts en cas, les facteurs mentionnés ci-dessus sont considérés
considérant la complexité du produit, la transparence dans leur ensemble. Les clients ne nous accordent pas
du marché et le niveau de sophistication du client uniquement leur confiance lorsque les quatre conditions
en suivant les directives du "Test en quatre parties" ci-dessus sont toutes remplies.
publiées par la Commission européenne. • Conditions de marché : l’exécution des ordres peut
• Qui initie l’opération – le fait qu’un client initie aussi être affectée par les conditions de marché
une opération peut indiquer que ce dernier (en ce compris les variations de la liquidité, de la
accorde une confiance moindre à la Banque. À titre volatilité ou des taux de change), des circonstances
d’exemple, le fait que nous donnions des conseils impliquant l’émetteur (en ce compris son conseil
ou une recommandation sur une opération d’administration, ses directeurs, agents ou employés)
particulière peut indiquer que le client accorde ou les instruments financiers et leur sous-jacent,
sa confiance à la Banque. Le fait qu’un client l’interruption ou la suspension des échanges, les
passe un ordre auprès de la Banque de manière réglementations de marché ou le(s) règlement(s) des
spontanée peut indiquer que ce client n’accorde plates-formes d’exécution, l’accès au marché, les
pas sa confiance à la Banque. De temps à autre, pratiques de marché, les horaires de négociation, les
nous sommes susceptibles de communiquer aux arrêts de négociation ou les seuils pour la suspension
clients des perspectives d’opérations et des prix automatique des échanges.
indicatifs par l’intermédiaire de nos supports • Motifs réglementaires et politiques de la Banque :
marketing et commerciaux généraux, sans pour la Banque peut ne pas être en mesure d’obtenir le
autant considérer que cela initie des opérations; meilleur résultat possible en raison d’une loi ou
• Les questions relatives aux pratiques du marché réglementation existante (ex. : les obligations de
et l’existence ou non d’une pratique courante de négociation en vertu de la réglementation MiFIR)
comparer les offres de plusieurs prestataires – ou de l’entrée en vigueur d’une nouvelle loi ou
lorsqu’il est couramment admis sur les marchés réglementation ou toute modification dans la loi
que les clients peuvent obtenir plusieurs offres ou toute autre provision à caractère obligatoire ou
de prix et qu’ils ont la possibilité de comparer modification dans l’application ou l’interprétation
des offres ou qu’ils comparent effectivement officielle de celles-ci. Les politiques de la Banque
des offres, il est peut-être moins probable qu’ils peuvent également affecter ou limiter les manières
accordent une confiance légitime à la Banque; avec lesquelles nous pouvons exécuter votre ordre.
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• Les niveaux de transparence des prix relatifs sur
• Clause de force majeure et clause de sauvegarde :
un marché – le fait que les clients bénéficient
un événement ou une circonstance extraordinaire
d’un niveau de transparence sur la liquidité et les
échappant au contrôle raisonnable de la Banque,
prix d’un marché qui soit similaire au nôtre, peut
comme un acte de guerre ou de terrorisme, un conflit
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Meilleure exécution
6/25du travail, une catastrophe, une interruption ou une
panne des réseaux électriques ou des systèmes de
communication, ou toute activité illicite ou illégale de
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tiers (ex. : virus ou piratage informatique, manipulation
de marché, opération d’initié) affectant les dispositions
en matière de traitement et d’exécution des ordres
avec effet temporaire ou permanent et/ou toute autre
circonstance imprévue rendant difficile ou impossible
pour la Banque d’obtenir le meilleur résultat possible
pour l’ordre du client.
• Dénouement d’une position d’un client : lorsque
la Banque est tenue de ou habilitée à dénouer une
position d’un client pour cause, par exemple, du
non-respect d’une obligation contractuelle vis-à-vis
de la Banque (en vertu de nos Conditions générales
des services d’investissement par exemple), nous
ne serons pas soumis à l’obligation de Meilleure
exécution.
6. Incitations
Lors de l’exécution des ordres des clients, la Banque ne
recevra aucune rémunération, aucune remise ou aucun
avantage non pécuniaire pour l’acheminement des ordres
vers une plate-forme d’exécution particulière qui serait
en violation des exigences relatives aux conflits d’intérêts
ou aux incitations de la Directive MiFID II.
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7/25Traitement des ordres
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1. Principes généraux��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 8
2. Groupement et répartition��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 8
3. Types d'ordres ��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 8
4. Exécution d’un ordre�������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������9
5. Refus d’un ordre������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������10
La section ci-dessous fournit de plus amples
2. Groupement et répartition
informations relatives à la manière dont les ordres seront
Des ordres peuvent être groupés si les conditions
traités, le principal objectif étant d’assurer que les
suivantes sont remplies :
ordres soient exécutés rapidement, dans les règles et de
• il est peu probable que le groupement des ordres
manière ordonnée.
et des transactions fonctionne globalement au
désavantage d’un client dont l’ordre doit être groupé;
1. Principes généraux
• lorsqu’ils sont exécutés, les ordres groupés sont
Lorsque la Banque reçoit un ordre de la part d’un client,
équitablement répartis, en prenant en compte la taille
elle vérifiera que l’ordre peut être accepté et veillera à ce
de l’ordre et le prix des ordres exécutés;
qu’il soit exécuté rapidement et qu’il soit correctement
enregistré et alloué. • les clients dont les ordres sont groupés seront traités
d’une façon non discriminatoire;
Les ordres reçus et acceptés par la Banque sont exécutés • en ce qui concerne les ordres de clients groupés avec
rapidement et par ordre de réception, à moins que leurs des ordres pour compte propre ayant uniquement été
caractéristiques ou les conditions du marché ne le partiellement exécutés, la priorité de répartition sera
permettent pas, ou que les intérêts du client exigent qu’il accordée au client et la répartition se fera de sorte à
en soit autrement. Lorsque la Banque ou son Dépositaire ne pas porter préjudice au client. En revanche, dans
a la responsabilité de procéder au règlement/livraison la mesure où la Banque peut démontrer en invoquant
d’un ordre exécuté, il/elle prendra toutes les mesures des motifs raisonnables que, sans grouper l’ordre avec
nécessaires pour garantir que les instruments financiers un ordre pour compte propre, l’opération n’aurait pas
du client ou les fonds du client reçus seront rapidement pu être exécutée ou n’aurait pu l’être à des conditions
et correctement transférés sur le compte du client aussi favorables, la répartition se fera en fonction de
concerné. la taille relative de l’ordre du client et de l’ordre pour
compte propre de la Banque.
Les informations relatives aux ordres des clients exécutés
ou en suspens seront tenues confidentielles et toutes les Chaque client doit être conscient que lorsque son ordre
mesures raisonnables seront prises pour garantir que les est groupé, le groupement peut avoir pour lui un effet
informations relatives aux ordres en suspens ne seront préjudiciable en rapport avec un ordre particulier.
pas utilisées à mauvais escient.
La Banque informera ses clients de détail au sens de la
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Directive MiFID si elle constate toute difficulté importante
susceptible de l’empêcher d’exécuter leurs ordres. La
Banque s’efforcera d’informer les clients professionnels
au sens de la Directive MiFID de manière similaire.
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Traitement des ordres
8/253. Types d'ordres spécifié, appelé cours stop. Lorsque le cours stop est
atteint, un ordre stop se transforme en un ordre au
Les types d'ordres suivants peuvent être acceptés par
marché. Un ordre stop d’achat est introduit à un cours
la Banque, dans la mesure où cela est compatible avec
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stop supérieur au cours du marché actuel. Un ordre
les lois, les règlements et/ou les pratiques habituelles
stop de vente est introduit à un cours stop inférieur au
du marché sur lequel ils sont exécutés, ainsi qu'avec la
cours du marché actuel.
nature ou l'offre des instruments financiers auxquels ils
se rapportent. Avec les ordres stop-loss, l’exécution a lieu lorsque le
• Ordre au marché (Ordre Ordinaire) : l’ordre au marché cours stop est atteint, mais le cours d’exécution réel
est un ordre d’achat ou de vente d’un instrument n’est pas garanti. L’investisseur doit être conscient
financier au meilleur cours disponible sur le marché qu’en cas de marché volatil, l’exécution peut avoir
au moment en question. Le cours auquel un ordre lieu à un cours nettement différent du cours stop si le
au marché sera exécuté n’est cependant pas marché évolue rapidement.
garanti. Le dernier cours négocié ou publié n’est pas • Ordre stop-limite : l’ordre stop-limite, aussi appelé
nécessairement celui auquel un ordre au marché sera ordre à plage de déclenchement, est un ordre d’achat
exécuté. La Banque s’efforcera d’exécuter l’ordre dans ou de vente d’un instrument financier qui combine les
les plus brefs délais raisonnablement possibles après caractéristiques d’un ordre stop et celles d’un ordre à
que l’ordre ait été accepté. cours limité. Dès que le cours stop est atteint, l’ordre
• Ordre à cours limité : l’ordre à cours limité est un ordre stop-limite se transforme en ordre à cours limité, qui
par lequel le client donne une limite à partir de laquelle sera exécuté au cours limite (ou à un meilleur cours).
acheter ou vendre un instrument financier. Un ordre Les ordres stop-limite ont une limite de cours, mais
d’achat à cours limité ne peut être exécuté qu’au cours la transaction ne peut pas être exécutée tant que la
spécifié ou à un cours inférieur et un ordre de vente à limite de cours n’est pas atteinte. Dès que le cours
cours limité ne peut être exécuté qu’au cours spécifié stop est atteint, l’ordre devient un ordre à cours limité.
ou à un cours supérieur. Un ordre à cours limité ne peut L’exécution d’un ordre à cours limité n’est donc pas
être exécuté que si le cours du marché atteint la limite garantie.
de cours. L’exécution d’un ordre à cours limité n’est
Certaines plates-formes (NYSE par exemple)
donc pas garantie.
n’acceptent plus l’exécution des ordres stop-loss et
Les ordres à cours limité sont valables jusqu'à la stop-limite. Néanmoins, étant donné que certains
date de validité spécifiée ou jusqu'au dernier jour intermédiaires financiers tiers ou des internalisateurs
ouvrable de chaque année au plus tard. Ils expirent systématiques continuent d’autoriser ce types
automatiquement si la limite n’a pas été atteinte à d’ordres, la Banque accepte de les recevoir sur
cette date. Les clients devront introduire un nouvel instruction spécifique de ses clients et les transmet
ordre si nécessaire. à ces intermédiaires financiers tiers pour qu'ils
Les ordres à cours limité concernant des actions les exécutent dans la mesure du possible. Sauf
admises à la négociation sur une plate-forme de convention contraire, les ordres (de tous types) seront
négociation qui ne sont pas exécutés immédiatement automatiquement annulés dès que les instruments
dans les conditions prévalant sur le marché seront financiers concernés feront l'objet d'opérations sur
rendus publics par le biais du placement de l’ordre sur titres (y compris, mais sans s'y limiter, le paiement
la plate-forme de négociation concernée, à la condition de coupons, de dividendes, de bonus ou de droits
que la plate-forme de négociation accepte l’ordre ou de souscription, ou une modification de la variation
sauf instruction contraire de la part du client. minimale de cotation de l'instrument financier), à
condition que la Banque dispose des informations à
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• Ordre stop : l’ordre stop, également appelé ordre stop-
cet égard.
loss ou ordre à seuil de déclenchement, est un ordre
d’acheter ou de vendre un instrument financier une fois
que le cours de l’instrument financier atteint un niveau
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Traitement des ordres
9/254. Exécution d’un ordre
L’exécution d’un ordre simple peut avoir totalement ou
partiellement lieu sur une ou plusieurs plates-formes
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d’exécution et/ou à différents moments au cours d'une
ou de plusieurs séances.
Lorsque les ordres (autres que les ordres soignés)
sont exécutés en différentes tranches, la Banque
communique, quotidiennement et au minimum, le cours
moyen des tranches exécutées dans la journée et leur
lieu d'exécution respectif par tranche exécutée. Pour
les ordres soignés, les détails relatifs aux différentes
tranches de l’exécution peuvent être communiqués sur
demande.
5. Refus d’un ordre
La Banque se réserve le droit de refuser un ordre de client
et/ou son exécution, en particulier en cas de restrictions
internes en matière de négociation ou dans les cas
décrits au point "Traitement des ordres" des Conditions
générales des services d’investissement.
Pour certains instruments financiers ou certaines
platesformes d’exécution, la Banque peut être empêchée
d’accepter ou de traiter les instructions spécifiques de
ses clients.
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Traitement des ordres
10/25Contrôle et déclaration
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1. Contrôle continu������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������ 11
2. Déclaration et information�������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 11
1. Contrôle continu la Banque appliquera une majoration (spread) dans le
prix proposé pour couvrir les coûts et le risque associés
La Banque contrôlera l’efficacité constante de sa
à la transaction. Le niveau de la majoration appliquée
Politique et de ses dispositions en matière d’exécution
est sujet à des processus et contrôles internes conçus
ainsi que la qualité de l’exécution, afin de détecter et, le
pour assurer que cette marge soit raisonnable et
cas échéant, rectifier les manquements.
proportionnée au risque encouru.
• En ce qui concerne les ordres relatifs aux instruments
financiers transmis ou exécutés pour le compte des
La présente Politique fera l’objet d’une revue annuelle,
clients, une analyse postérieure à l’opération sera
comprenant une évaluation des plates-formes
réalisée afin d’attester de l’efficacité des dispositions
d’exécution et des intermédiaires financiers utilisés par
de la Banque en matière d’exécution. Cette analyse
la Banque.
prendra en compte les résultats obtenus pour les
clients d’après divers outils de comparaison qui
Outre la revue annuelle, si une modification substantielle
évaluent l’exécution de l’opération pour le client par
des dispositions de la Banque en matière d’exécution
rapport aux niveaux de liquidité et de prix disponibles
affectant la capacité de cette dernière à continuer
sur les marchés pertinents au moment de l’ordre et
d’obtenir le Meilleur résultat possible pour ses clients
pendant toute la durée de ce dernier.
est révélée, celle-ci fera l’objet d’un processus de revue
• Afin de vérifier le caractère juste du prix des opérations distinct et sera communiquée aux clients par le biais
exécutées à la suite d'une RFQ, la Banque comparera d’une mise à jour de la présente Politique.
le prix proposé aux prix de référence internes ou
externes. Chaque fois que possible, la Banque utilisera
2. Déclaration et information
des prix externes, provenant de plates-formes de
Sur demande raisonnable et proportionnée, la Banque
négociation, de courtiers, etc. afin de comparer les prix
communiquera à ses clients, avec clarté et dans un délai
de la Banque à ceux du marché. Lorsque les données
raisonnable, des informations sur la présente Politique,
externes ne sont pas disponibles ou sont limitées en
ses mesures en matière d’exécution des ordres, la
termes de quantité ou de qualité, les données relatives
manière dont la Politique est revue.
aux prix de référence internes peuvent être utilisées.
Lorsque ces données relatives aux prix de référence En ce qui concerne les obligations d’information
internes sont utilisées, des contrôles additionnels imposées par la Directive MiFID II, la Banque publiera
sont effectués, afin de s’assurer de l’intégrité des chaque année (au 30 avril au plus tard) des informations
données. La Banque s’attend à ce que la quantité et la sur les cinq principales plates-formes d’exécution qu’elle
qualité des données de référence externes disponibles a utilisées et les cinq principaux intermédiaires financiers
s’améliorent au fil du temps. Elle en surveillera auxquels elle a fait appel, ainsi que des données sur la
continuellement l’amélioration et délaissera les prix qualité d’exécution, pour chaque catégorie d'instruments
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de référence internes au profit des prix de référence financiers et chaque catégorie de clients, en procédant
externes au moment approprié. comme suit :
Pour les activités où aucun coût de transaction n’est • L’obligation d’information relative aux cinq principales
facturé, telle qu’une demande d’offres de prix (RFQ), plates-formes d’exécution et aux cinq principaux
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Contrôle et déclaration
11/25intermédiaires financiers donne un aperçu du volume
et du nombre d’ordres exécutés, respectivement en
pourcentage du volume total et du nombre total des
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ordres.
• L’obligation d’information concernant les données
sur la qualité d’exécution donne une synthèse de
l’analyse et des conclusions de la Banque par rapport
au contrôle de la qualité de l’exécution pour chaque
catégorie d'instruments financiers.
Ces informations permettront aux clients d’évaluer les
pratiques d’exécution de la Banque et le respect de sa
Politique.
Ces informations sont disponibles gratuitement sur le
site de la Banque www.fintro.be/regles-de-conduite en
format électronique et pendant au moins 2 ans.
Les clients peuvent également demander des détails
supplémentaires sur le respect de la présente Politique
par la Banque concernant un ordre que celle-ci a accepté.
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Contrôle et déclaration
12/25Notification préalable et consentement
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Le client déclare avoir reçu, lu et compris la présente En ce qui concerne les opérations exécutées hors d’une
Politique, qui comprend, entre autres, les informations plate-forme de négociation, les risques suivants peuvent
sur les plates-formes d’exécution sur lesquelles les être encourus par le client :
ordres du client sont exécutés par la Banque, les • Les opérations ne seront pas soumises aux règles des
Services d’exécution des ordres fournis pour chaque type plates-formes de négociation, règles qui permettent
d’instrument financier, l’impact de sa classification en d’assurer un traitement juste et ordonné des ordres;
tant que client sur l’évaluation des facteurs d’exécution • Les opérations ne pourront bénéficier d’une
de la Banque, les circonstances dans lesquelles un quelconque liquidité additionnelle, outre la liquidité
client peut donner des instructions spécifiques, le non publiée, par exemple les ordres limités masqués
groupement des ordres par la Banque, le processus de susceptibles d’être disponibles sur les plates-formes
contrôle et de revue des Services d’exécution des ordres de négociation;
et un avertissement indiquant que la Banque ne peut
pas garantir le meilleur résultat possible sur une base • Les exécutions ne pourront bénéficier de la
individuelle. transparence additionnelle pré et post-négociation
concernant l’évolution des prix et la liquidité,
Sauf convention écrite contraire, les ordres du client informations qui doivent être communiquées par les
seront exécutés par la Banque dans le respect de la plates-formes de négociation; et
présente Politique. Un client qui transmet un ordre est • Les opérations seront exposées au risque de
réputé accepter la présente Politique. contrepartie et ne seront pas couvertes par les
règles pertinentes en matière de règlement et de
À moins d’avoir donné l’instruction spécifique que l’ordre compensation de la plateforme de négociation et de la
doit être exécuté sur une plate-forme de négociation Chambre de compensation associée.
acceptée par la Banque, le client consent de manière
explicite à ce que ses ordres puissent être exécutés, L’absence de consentement à la Politique de la Banque
conformément à la Politique de la Banque, en dehors ou de consentement explicite à l’exécution d’ordres en
d’un marché réglementé, d’un système multilatéral de dehors d’une plate-forme de négociation peut entraîner
négociation ou d’un système organisé de négociation soit le refus des ordres du client soit une limitation des
(ex. : lorsque la Banque agit en tant qu’intermédiaire ou a obligations de Meilleure exécution dans le cadre des
recours à un internalisateur systématique). Services d’exécution des ordres fournis par la Banque.
Le client assume sa responsabilité pour toutes les
conséquences d’une telle absence de consentement.
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Notification préalable et consentement
13/25Mise à jour de la Politique
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La Banque peut être tenue de mettre à jour ou de
modifier ses facteurs d’exécution et/ou ses dispositions
en matière d’exécution et d’adapter la présente Politique
en conséquence. Sauf disposition contraire, les
modifications prendront effet immédiatement.
La présente Politique sera disponible sur le site internet
de la Banque www.fintro.be/regles-de-conduite, dans
votre agence ou via votre agent Fintro. La Banque
tiendra ses clients existants informés des principales
modifications apportées à la présente Politique par le
biais des moyens de communication à sa disposition.
Les clients doivent se tenir informés des modifications
de la Politique. Le client est réputé accepter la dernière
version en date de la présente Politique au moment où il
transmet un ou des ordres.
Politique en matière de confidentialité
La Banque traite vos données à caractère personnel
conformément à la Déclaration Vie Privée de BNP Paribas
Fortis SA disponible sur www.fintro.be/vieprivee ainsi
que dans toutes les agences.
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