Quelles perspectives économiques en 2020 ? Quel relais de croissance pour les prochaines années? - Philippe Ledent Economic Research - Belgian ...
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Quelles perspectives économiques en
2020 ?
Quel relais de croissance pour les
prochaines années?
Philippe Ledent
Economic Research
Février 2020
2019: ralentissement
et creux
conjoncturel
2
Décélération des économies avancées en 2019
Indicateurs avancés de l’OCDE
R-U
Japon
USA
Eurozone
3
Récession de l’industrie et du commerce
international en 2019
Economie mondiale:
Exportations (YoY - %)
OCDE: Production industrielle
(YoY - %)
4
Tendances du commerce international
Total des exportations mondiales: Exportations de biens:
VOLUME evolution Variation annuelle (VALUE* - %)
(index, 2010 = 100)
*: 12 months MA
5
Chine: Marché du travail plus faible, ventes au
détail plus faibles
Ventes au detail (YoY - %)
PMI (composante emploi)
6
Belgique: croissance modérée
Moyenne croissance PIB depuis 1995
7
2020: stabilisation 8
Les indicateurs économiques sont un peu meilleurs ces dernières semaines 9
Les indicateurs avancés ne sont pas mal orientés
Eurozone: croissance PIB
(yoy - %)
Eurozone Croissance réelle de M1
(16m lead)
10Les problèmes se “limitent” au secteur industriel
Evolution de l’indicateur IFO (Allemagne)
Services
Industrie
11La consommation continue de supporter
l’économie de la zone euro
Ventes au detail (YoY - %)
Production industrielle (YoY - %)
12Trump calme le jeu en matière de commerce international… 13
…et ne cherche pas (pour l’instant) l’escalade dans le dossier iranien 14
Les mouvements du prix du pétrole restent
contenus
Prix du baril de pétrole en $
15Un peu de soutien de la politique budgétaire
Politique budgétaire dans les pays de l'OCDE
Politique budgétaire restrictive
Politique budgétaire expansionniste
16Le retournement de la FED
2018
4 hausses
de taux
17Le retournement de la FED
2018 2019 2020
4 hausses 3 baisses 1 baisse de
de taux de taux taux à
prévoir
18Que dit la Fed? 19
La Banque centrale européenne maintient une
politique très accommodante
Septembre 2019:
• Nouvelle baisse de
taux
• Relance de
l’assouplissement
quantitatif
20Taux courts: évolution récente
Taux courts (3M):
Taux longs (10 ans):
évolution depuis l’année passée(%)
évolution depuis l’année passée(%)
21Le niveau des taux reste un support à l’économie
Real 1m interest rate
US
Eurozone
22Les taux sont structurellement bas
Bron: Rachel & Smith (2015)
23Attendre des taux structurellement plus hauts, c’est comme…. 24
Actuellement, seuls les actifs risqués offrent un
potentiel rendement
Obligations entreprises
Actions
(rendement-dividende)
Liquidités
Obligations Etat
25Attention aux chocs! 26
Guerre commerciale? Brexit? Troubles politiques? 27
Risque “positif” 28
Taux de change 29
Le dollar est cher par rapport à la PPA
PPP
EUR/USD
30Le dollar a un profil “anti-cyclique"
EUR/USD
Production industrielle
(YoY – G7)
31La croissance économique est inférieure aux
standards du passé
Moyenne 1975-2007
Croissance tendancielle
des pays de l’OCDE (MM 5 ans)
32La croissance…est-ce vraiment important?
Si l’indice de toutes les variables
• Le PIB serait à l’indice 218…
était à 100 en 1995…
• … Le total des recettes de
300
Soins de santé l’Etat serait à l’indice 233…
280
(12,7% des DP) marquant une pression
260
Pensions fiscale plus importante sur
(20% des DP)
240 l’économie…
Recettes
220 •
(51,3% du PIB) Le total des dépenses de
200 l’Etat serait à l’indice 216…
Dépenses
180 (52,1% du PIB)
donc moins que le total des
PIB recettes (assainissement
160
quasi permanent des
140 finances publiques)
120
• …et les dépenses de pension
100
à l’indice 269!
1995 2000 2005 2010 2015
• Les dépenses en soins de
santé sont à l’indice 276…
334 tendances feront l’économie de demain
Démographie
34Evolution démographique en Belgique (2018-2027)
60 000
50 000
40 000
30 000
20 000
10 000
0
-1 0000
-2 0000
20 18 20 19 20 20 20 21 20 22 20 23 20 24 20 25 20 26 20 27
0- 18 19 -64 65 +
354 tendances feront l’économie de demain
Démographie
Innovation
Activité
économique
Changements climatiques
36Disclaimer Certain of the statements contained in this release are statements of future expectations and other forward-looking statements. These expectations are based on management’s current views and assumptions and involve known and unknown risks and uncertainties. Actual results, performance or events may differ materially from those in such statements due to, among other things, (i) general economic conditions, in particular economic conditions in ING’s core markets, (ii) changes in the availability of, and costs associated with, sources of liquidity such as interbank funding, as well as conditions in the credit markets generally, including changes in borrower and counterparty creditworthiness, (iii) the frequency and severity of insured loss events, (iv) mortality and morbidity levels and trends, (v) persistency levels, (vi) interest rate levels, (vii) currency exchange rates, (viii) general competitive factors, (ix) changes in laws and regulations, and (x) changes in the policies of governments and/or regulatory authorities. ING assumes no obligation to update any forward- looking information contained in this document. www.ing.com
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