RESPONSABLE RAPPORT D'INVESTISSEUR - Sycomore ...
←
→
Transcription du contenu de la page
Si votre navigateur ne rend pas la page correctement, lisez s'il vous plaît le contenu de la page ci-dessous
RAPPORT
D’INVESTISSEUR
RESPONSABLE
SYCOWAY AS AN INVESTOR
SYCOMORE ALLOCATION PATRIMOINE
Rapport publié le 30 juin 2020 portant sur le fonds Sycomore
Allocation Patrimoine et répondant aux exigences de l’Article 173-VI
de la loi n°2015-992 du 17 août 2015 relative à la transition
énergétique pour la croissance verte au 31 décembre 2019.INTR Le présent rapport concerne le fonds Sycomore Allocation Patrimoine, fonds d’intégration
« développement durable » systématique. Il est à lire conjointement avec le rapport
ODU
Sycoway as an Investor de Sycomore AM. Ce rapport présente comment nos analyses
des entreprises impactent la gestion du fonds et les performances de développement
durable de nos investissements au 31 décembre 2019. Il répond aux exigences
CTI de l’Article 173-VI de la loi n°2015-992 du 17 août 2015 relative à la transition
énergétique pour la croissance verte. Pour plus d’information sur les méthodes et moyens
ION déployés pour l’analyse en matière de développement durable des entreprises de notre
univers d’investissement, consulter le rapport Sycoway as an Investor de Sycomore AM.
01 Performance de développement durable du fonds
SYCOMORE ALLOCATION PATRIMOINE
Les
NOTES SPICE
Le fonds Sycomore Allocation Patrimoine fait partie des fonds intégrant
systématiquement les enjeux du développement durable à travers notre modèle
d’analyse fondamentale des entreprises, SPICE(1). En revanche, le fonds n’est pas
sélectif sur des critères de développement durable, ce qui signifie que son univers
d’investissement n’est pas défini par des filtres « développement durable » additionnels.
Nous apprécions la performance en matière de développement durable de nos
investissements notamment au travers de notre modèle d’analyse fondamentale SPICE.
Au 31 décembre 2019, les notes SPICE pondérées des investissements au sein du
fonds Sycomore Allocation Patrimoine sont légèrement supérieures à la moyenne de 3/5 :
2017 2018 2019
S P I C E 3,2 3,2 3,2
Governance 3,2 3,2 3,3
People 3,1 3,0 3,2
Society & Suppliers 3,0 3,1 3,1
Environment 3,1 3,1 2,9
Taux de couverture 2019 (poids) : 98% - Allocation Patrimoine / Taux de couverture 2019 (nbre) : 99% - Allocation Patrimoine
Les notes SPICE reflètent une qualité « développement durable » moyenne qui s’explique
par l’absence de filtre « développement durable » spécifique dans les processus de
gestion du fonds Sycomore Allocation Patrimoine.
NB : Les notes présentées ci-dessus correspondent à la moyenne pondérée des notes
des émetteurs auxquels le fonds est exposé au travers d’investissements directs en actions
ou obligations (soit 58 % du fonds au 31 décembre 2019). Le fonds est également
investi dans des fonds actions, des fonds obligataires, des fonds monétaires et des
indices boursiers à travers d’ETF (Exchange Traded Fund).
RAPPORT SYCOMORE (1) S
PICE pour Society & Suppliers, People, Investors, Clients et Environment. Pour plus d’information sur notre modèle d’analyse fondamentale, consulter
2 ALLOCATION PATRIMOINE 2019 notre politique d’intégration ESG.La
NEC
L’ÉVALUATION ENVIRONNEMENTALE
Nous apprécions l’alignement de nos investissements à la transition énergétique et
écologique à travers la Net Environmental Contribution. Au 31 décembre 2019,
la NEC(1) du fonds Sycomore Allocation Patrimoine était de +3%(2), retrouvant ainsi
le niveau observé en 2017. Cette NEC positive est notamment tirée d’une plus
forte exposition du portefeuille à GETLINK fin 2019 et à l’entrée en portefeuille
d’ALSTOM, acteurs de la mobilité durable, ainsi qu’à des entreprises du secteur
immobilier bien positionnées sur les constructions durables telles que Deutsche
Wohnen SE ou encore Altarea Cogedim.
(3) (2)
3% 3%
NET ENVIRONMENTAL
CONTRIBUTION Sycomore
Taux de couverture 2019 (poids) :
Allocation Patrimoine
85% - Allocation Patrimoine (2)
Taux de couverture 2019 (nbre) : 1%
83% - Allocation Patrimoine
-100% 100%
2017 2018 2019
NB : La NEC présentée ci-dessus correspond à la moyenne pondérée des NEC des émetteurs auxquels
le fonds est exposé au travers d’investissements directs en actions ou obligations (soit 58% du fonds au 31
décembre 2019). Le fonds est également investi dans des fonds actions, des fonds obligataires, des fonds
monétaires et des indices boursiers au travers d’ETF (Exchange Traded Fund).
02 Nos ENGAGEMENTS
et NOS VOTES en assemblées générales
DIALOGUE
Le dialogue avec les entreprises est pour nous un élément clé de notre rôle
d’investisseur :
ans le cadre de nos analyses, nous attachons une importance particulière aux
D
rencontres avec le management et aux visites de sites. L’objectif est de connaître au
mieux l’entreprise à travers la réalité de ses activités et la vision de ses dirigeants.
ans le cadre de nos votes en assemblées générales, nous échangeons avec les
D
entreprises sur nos intentions de vote et les informons de notre politique de vote et
des bonnes pratiques que nous souhaitons soutenir. Nous participons également
physiquement à certaines assemblées générales.
Ces échanges sont l’occasion de partager les meilleures pratiques, en particulier sur les
enjeux de gouvernance, de droits humains, sociaux, sociétaux et environnementaux.
Nous encourageons les entreprises à prendre en compte ces enjeux, au cœur de
la stratégie de l’entreprise et à plus de transparence sur les moyens mis en place et
résultats obtenus.
(1) N
et Environmental Contribution : développée par Sycomore AM avec I Care&Consult et Quantis, la NEC mesure pour chaque activité et sur une échelle
de -100% à +100% le degré d’alignement de son modèle économique avec la transition énergétique et écologique et avec les objectifs de lutte contre
le réchauffement climatique.
RAPPORT SYCOMORE (2) NEC 1.0 calculée par Sycomore AM sur la base de données 2017, 2018 et 2019
3 ALLOCATION PATRIMOINE 2019 (3) ) NEC ß calculée par Sycomore AM, I Care&Consult et Quantis sur la base de données 2016 et 2017
Pour plus d’information, consulter notre politique d’engagement.02 Nos ENGAGEMENTS
et NOS VOTES en assemblées générales
Nos
ENGAGEMENTS
En 2019, nous avons formalisé et partagé 105 axes d’amélioration (contre 43
en 2018(1)) auprès de 36 entreprises en portefeuille au cours de l’année 2019
(contre 17 à fin 2018(1)). Parmi ces engagements, 39 concernent directement la
gouvernance de l’entreprise (pilier I de l’analyse SPICE). Ces engagements ont lieu
majoritairement en amont de la tenue des assemblées générales, période privilégiée
d’échanges avec les entreprises. Les principaux sujets abordés ont été la rémunération
des dirigeants et le fonctionnement des conseils d’administration.
E
21% des engagements, soit 22 12% S
engagements, ont concerné la gestion du 23%
C
capital humain au sein des entreprises en 7% Society
S
portefeuille. La majorité vise l’amélioration & Suppliers
de la transparence des entreprises sur les P People
sujets sociaux, outil clé pour l’évaluation I Investors
des démarches de gestion de capital C Clients
humain qu’elles mettent en œuvre. Et dans P
21% E Environment
la continuité de notre campagne sur le I
37%
sujet, nous avons échangé avec SCOR,
ALD, Eurofins Scientific, Air Liquide et
Banca Farmafactoring afin de promouvoir démarche droits humains fondée sur des
la diversité de genre à tous les niveaux des outils robustes, le Groupe pourrait mettre en
organisations. place et publier des indicateurs d’évaluation
24 engagements ont concerné les enjeux de sa démarche. Sur les enjeux climatiques,
sociétaux : contribution sociétale des le reporting pourrait être clarifié à travers la
produits et services, fiscalité responsable et publication du mix énergétique des produits
mission à impact sociétal positif ont été les par type d’extraction et des engagements
principaux thèmes abordés. Nous avons par clairs relatifs aux techniques d’extraction non
exemple communiqué 4 axes d’amélioration
conventionnelles pourraient être pris.
à Danone afin de mieux rendre compte de la
qualité nutritionnelle des produits au regard Nos actions d’engagement, menées sur
des recommandations de l’OMS. l’ensemble de l’univers d’investissement de
Sycomore AM, sont davantage détaillées
Nous avons également eu plusieurs échanges
avec Total ayant conduit à 6 engagements dans le rapport Sycoway as an Investor
afin d’améliorer la cohérence de la stratégie de Sycomore AM. En 2019, nous avons
mise en œuvre avec la mission d’entreprise finalisé deux campagnes d’engagement
« Devenir major de l’énergie responsable ». portant sur les thèmes de la diversité et de
Sur la gouvernance, nous sommes convaincus la fiscalité responsable et avons participé
que la mise en place d’un « shadow COMEX » à un engagement auprès du secteur
composé de jeunes talents de l’entreprise agroalimentaire sur les substitutions aux
enrichirait les prises de décisions. Sur les protéines animales à travers l’initiative
droits humains, alors que l’entreprise a britannique FAIRR, « Farm Animal Investment
été pionnière dans la formalisation d’une Risk & Return ».
La liste des entreprises du portefeuille Sycomore Allocation Patrimoine avec lesquelles nous
avons engagé un dialogue en 2019 est disponible en annexe.
RAPPORT SYCOMORE
4 ALLOCATION PATRIMOINE 2019 (1) Les données 2018 portaient sur les entreprises en portefeuille au 31.12. 2018 alors que les données 2019 portent sur les engagements réalisés auprès de
toutes les entreprises en portefeuille au cours de l’année 2019.NOS VOTES EN ASSEMBLÉES GÉNÉRALES
Nous votons activement aux assemblées générales de l’ensemble des entreprises
auxquelles le fonds est exposé en actions (soit 18% du fonds au 31 décembre 2019).
En 2019, nous avons ainsi voté à 100% des AG :
50 80%
assemblées
générales
des assemblées
générales avec
22%
de votes contre
soit au moins un vote ou d’abstention
1004 résolutions contre ou
d’abstention
13% 39%
de votes
contre/abstention de votes
sur la nomination contre/abstention
d’un sur la rémunération
administrateur des dirigeants
Nous avons davantage contesté les rémunérations des dirigeants en 2019 (39% de votes
négatifs en 2019 contre 31% en 2018). En France, l’année 2019 a été la seconde
année de mise en œuvre du vote obligatoire et contraignant des actionnaires sur les
politiques et rapports de rémunération des dirigeants, suite à l’entrée en vigueur en 2018
de la loi Sapin II. Suite aux dialogues renforcés depuis 2018 sur ces sujets, nous avons
été plus stricts en 2019 sur l’application de nos critères d’évaluation de ces éléments. Nos
principaux motifs d’opposition sont les suivants :
u ne transparence ou un niveau d’exigence insuffisant des critères de performance (nature
des critères, pondération, mesure et publication du taux d’atteinte des objectifs) ;
es plans de rémunération de long terme trop court-termistes, portant sur des périodes
d
de performance inférieures à 3 ans ;
le manque de modération (augmentations non justifiées ou montants dépassant le seuil
d’acceptabilité sociale défini par Sycomore AM).
Si la transparence des rapports de rémunération a tendance à s’améliorer, nous restons
particulièrement attentifs au niveau de précision et à la pertinence des critères qualitatifs
et en particulier des critères extra-financiers qui continuent à se démocratiser. La question
de la modération et de l’acceptabilité sociétale des rémunérations reste également très
présente dans nos dialogues avec les entreprises.
Notre politique de vote et notre rapport d’exercice des droits de vote 2019 sont disponibles
sur notre site Internet.
RAPPORT SYCOMORE
5 ALLOCATION PATRIMOINE 2019LISTE DES ENTREPRISES DU FONDS SYCOMORE
Annexe ALLOCATION PATRIMOINE AUXQUELLES NOUS AVONS
PROPOSÉ DES AXES D’AMÉLIORATION EN 2019
Society
Entreprises & Suppliers People Investors Clients Environment
Air Liquide 1 2 1
ALD 1 2 1
ArcelorMittal 1 1
Atos Origin 1 1
Banca Farmafactoring 2 4 1 1
Bouygues 1
Cap gemini 2
Chargeurs 2 1 2
Danone 5
Eircom 1
Engie 1 1 5
EssilorLuxottica 1
Eurofins Scientific 1
Europcar 1 2
FFP 2
FNAC 1 4
Fresenius SE 1 1
Ingenico 2
Interxion Holding 1
Kaufman 1
Kering 4 2 1
Korian 1 1 1 2
Maisons du Monde 2 2 1 1
Mediawan 1
Merck KGAA 1
Michelin 1 1 1
Renault 1
Sanofi 1
SAP 1
SCOR 5 3
Smiths Group 1
Spie 2
TF1 1
Total 1 1 1 3
Ubisoft 1
Vallourec 1
RAPPORT SYCOMORE
6 ALLOCATION PATRIMOINE 2019 14 AVENUE HOCHE - 75008 PARIS - WWW.SYCOMORE-AM.COMVous pouvez aussi lire
