Réunion F2IC Paris, 14 novembre 2013 - F2iC Fédération des Investisseurs ...

 
Réunion F2IC Paris, 14 novembre 2013 - F2iC Fédération des Investisseurs ...
Réunion F2IC
Paris, 14 novembre 2013
Réunion F2IC Paris, 14 novembre 2013 - F2iC Fédération des Investisseurs ...
SOMMAIRE

        Présentation du Groupe                                                       p3

        Bilan et résultats 2011/2012 - perspectives 2013                             p8

        Historique du Groupe et orientations stratégiques                            p16

        Actionnariat et politique actionnariale                                      p24

        Annexes                                                                      p32

                                                                                          2
Présentation F2iC – 14/11/2013 – Direction de la communication Compagnie des Alpes
Réunion F2IC Paris, 14 novembre 2013 - F2iC Fédération des Investisseurs ...
Avec plus de 23 millions de visiteurs en 2011/2012 et un chiffre d’affaires
consolidé de 678 M€, la Compagnie des Alpes est un acteur européen
majeur dans le domaine des loisirs.

Présentation F2iC – 14/11/2013 – Direction de la communication Compagnie des Alpes
Réunion F2IC Paris, 14 novembre 2013 - F2iC Fédération des Investisseurs ...
Un profil d’activité solide grâce à un portefeuille d’actifs de qualité qui
bénéficient de parts de marché significatives

        Leader mondial de l’exploitation de Domaines skiables                        N°4 européen (en valeur et volume), derrière Merlin
                                                                                     Entertainments, Parques Reunidos, et Euro Disney
                                                                                        N°1 en Belgique, N°2 aux Pays-Bas (en volume),
        Des parts de marché significatives
                                                                                        10% du marché français (en volume)
            8% en volume en Europe (yc participations)
            25% en volume en France (périmètre IG)
            31% en valeur en France                                                  9,3 millions de visiteurs en 2012 (sites contrôlés), dans 4
            35% sur les Alpes
                                                                                     pays européens (France, Belgique, Hollande, Allemagne)

        Plus de 17 millions de journées-skieurs dont 13,7 M dans                     21 Parcs de loisirs
        les domaines contrôlés en 2011/2012                                             14 consolidés
                                                                                                 France (8 parcs, dont Futuroscope, Parc Asterix
                                                                                                   Grévin)
        15 domaines skiables en France                                                           Belgique (Walibi Belgium, Aqualibi, Bellewaerde)
            11 consolidés
                                                                                                 Hollande (Walibi Hollande et Dolfinarium)
                     Paradiski (La Plagne; Les Arcs-Peisey-Vallandry))
                                                                                                 Allemagne (Fort Fun)
                     Espace Killy (Tignes; Val d’Isère)
                                                                                        1 participation minoritaire dans le fond Looping détenant 7 parcs
                     Les 3 Vallées (Les Menuires; Méribel)
                                                                                                 France (4 parcs), Suisse (1 parc), Hollande (1 parc),
                     Grand Massif (Flaine; Samoëns, Morillon-Sixt)                                Royaume-Uni (1 parc)
                     Massif des Ecrins (Serre Chevalier; Les 2 Alpes)
            4 participations stratégiques                                            Une exigence de qualité
                     Chamonix 38%, 20%, avec Avoriaz, Valmorel, La                     Des marques fortes : Astérix, Walibi, Grévin, Futuroscope
                       Rosière
                                                                                        Un savoir-faire métier sur différents segments de marché : parcs
                                                                                        d’attractions, parcs nature et animaux, sites touristiques et ludo
        Des sites répondant à des critères sélectifs                                    éducatifs,
            Haute altitude                                                              Une clientèle de proximité fidèle
            Qualité des infrastructures
            Capacité d’hébergement élevée
            Capacité d’attraction, notamment de la clientèle étrangère
                                                                                                                                                       4
Présentation F2iC – 14/11/2013 – Direction de la communication Compagnie des Alpes
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Domaines skiables : cœur de métier historique du Groupe depuis près de 25 ans
              (379,4 M€ de CA, 56% du CA Groupe en 2011/2012)

      Le métier s’exerce en France dans un régime de délégation de service public                                                                                                          Evolution du chiffre d’affaires en Millions €
      (DSP) en partenariat avec les collectivités locales.
               Durée moyenne de 30 ans,80% des concessions expireront après                                                                                    400
                  2020.                                                                                                                                         350
               Une forte expertise de partenariats de long terme avec un ancrage
                                                                                                                                                                300
                  local déterminant
               10 stations dans le Top 15 du classement des stations de sport d’hiver                                                                          250

       Le modèle économique robuste qui permet des investissements soutenus                                                                                     200
                                                                                                                                                                                                                                             365          379
                                                                                                                                                                                                                          344                      361
               CA peu volatil porté actuellement par une cible de clientèle moins                                                                              150
                                                                                                                                                                                                                                 328
                                                                                                                                                                                                    259       278
                  sensible aux aléas économiques,                                                                                                                     237        245       238
                                                                                                                                                                100
               Des taux de marges d’exploitation élevés (marge EBO/CA >
                  permettant des investissements soutenus (15 à 20% du CA est                                                                                   50

                  réinvesti chaque année),                                                                                                                       0
               Un potentiel d’attractivité fort notamment vis-à-vis de l’international

                                     Evolution de profitabilité des Domaines skiables (en M€)
160                                                                                                                                               40,0
                                                                                                                                                    M€
                                                                           37,2                                                                     70                                                    Tendance                                         25%
                                            35,5           34,9                            35,7                                                          22%                                         Croissance régulière
140                          34,0                                                                          34,5            34,6
                                                                                                                                                                      21%                                                                                  23%
              33,1                                                                                                                         32,9
                                                                                                                                                                                        19%
                                                                                                                                                                                         67                                                                21%
                                                                                                                                                                                                     19%                                            66
120                                                                                                                                                                                                                                    18%         17%     19%
                                                                                                                                                                                                                     16%               64                  17%
100
                                                                                                                                                    60                                                61                                                   15%
                                                                                                                                                  20,0
                                                                                                                                                                                                                                                           13%
 80
                                                                     128                                                                                               58                                                58
                                                                                                     126             125             125                 57                                                                                                11%
                                                                                     117
 60                                                   97                                                                                                                                                                                                   9%
                                       92
         81             81                                                                                                                                                                                                                                 7%
 40                                                                                                                                                 50                                                                                                     5%
                                                                                                                                                         2006         2007              2008         2009            2010           2011           2012
 20                                                                                                                                               0,0
      2003/2004      2004/2005      2005/2006      2006/2007      2007/2008       2008/2009       2009/2010       2010/2011       2011/2012                                 Total Capex DS (nets)         Tendance DS           en % du CA DS
                                                           EBITDA/EBE/EBO            Taux de marge
                                                                                                                                                                            (axe gauche)                  (axe gauche)          (axe droit)
Réunion F2IC Paris, 14 novembre 2013 - F2iC Fédération des Investisseurs ...
Parc de loisirs : un 2ème métier complémentaire en termes de compétences et au
                cœur d’un secteur des loisirs en croissance
                    (296,2 M€ de CA, 44% du CA Groupe en 2011/2012)

                                                                                                                                                   350                 Evolution du chiffre d’affaires en Millions €
          Relais de croissance depuis 2002, avec un CA qui a augmenté de
                                                                                                                                                   300
          + 11% par an en moyenne, porté notamment par les opérations de
                                                                                                                                                   250
          croissance externe (Après des acquisitions importantes de 2002 et
          2006, le Futuroscope en janvier 2011)                                                                                                    200

          Une activité qui a permis l’acquisition de compétences                                                                                   150
                                                                                                                                                                                                                                                                         279
                                                                                                                                                                                                                                                                                      296
                                                                                                                                                                                                                                              247
          complémentaires et de soutenir le développement des domaines                                                                             100                                                198
                                                                                                                                                                                                                    227          234                        231

          skiables                                                                                                                                 50
                                                                                                                                                               120          127          137

          Un modèle économique qui suppose des niveaux d’investissement
                                                                                                                                                     0
          (montrant et qualité) non négligeables pour faire face à une

                                                                                                                                                           3

                                                                                                                                                                        4

                                                                                                                                                                                     5

                                                                                                                                                                                                  6

                                                                                                                                                                                                               7

                                                                                                                                                                                                                             8

                                                                                                                                                                                                                                          9

                                                                                                                                                                                                                                                        0

                                                                                                                                                                                                                                                                     1

                                                                                                                                                                                                                                                                                  2
                                                                                                                                                         00

                                                                                                                                                                      00

                                                                                                                                                                                   00

                                                                                                                                                                                                00

                                                                                                                                                                                                             00

                                                                                                                                                                                                                           00

                                                                                                                                                                                                                                        00

                                                                                                                                                                                                                                                      01

                                                                                                                                                                                                                                                                   01

                                                                                                                                                                                                                                                                                01
                                                                                                                                                       /2

                                                                                                                                                                    /2

                                                                                                                                                                                 /2

                                                                                                                                                                                              /2

                                                                                                                                                                                                           /2

                                                                                                                                                                                                                         /2

                                                                                                                                                                                                                                      /2

                                                                                                                                                                                                                                                    /2

                                                                                                                                                                                                                                                                 /2

                                                                                                                                                                                                                                                                              /2
          intensification de la compétition

                                                                                                                                                     02

                                                                                                                                                                  03

                                                                                                                                                                               04

                                                                                                                                                                                            05

                                                                                                                                                                                                         06

                                                                                                                                                                                                                       07

                                                                                                                                                                                                                                    08

                                                                                                                                                                                                                                                  09

                                                                                                                                                                                                                                                               10

                                                                                                                                                                                                                                                                            11
                                                                                                                                                   20

                                                                                                                                                                20

                                                                                                                                                                             20

                                                                                                                                                                                          20

                                                                                                                                                                                                       22

                                                                                                                                                                                                                     20

                                                                                                                                                                                                                                  20

                                                                                                                                                                                                                                                20

                                                                                                                                                                                                                                                             20

                                                                                                                                                                                                                                                                          20
                                Evolution de la profitabilité des Parcs de loisirs (en M€)
80,0                                                                                                                           30,0%   M€
                                                                                                                                       60                                                                                  Nouveau palier                                               25%
                                       27,3%
70,0                                                                                                                                                                                                                         50 M€/an
                                                                                                                                                          2006‐2010                                                                                                                     23%
                                                                                                                                       50                 30 M€/an
60,0                                                                            21,9%
                                                                                                                                                                                                                                                                                        21%
            21,4%        21,2%                      21,5%
                                                                   20,6%                                                       20,0%                                                                                                                18%                                 19%
50,0                                                                                         19,1%                                     40                       16%                                                                                                      17%
                                                                                                                                                                                                                             16%                                                        17%
40,0                                                                                                      14,5%                        30   14%                                                                                                                                         15%
                                                                                                                       14,2%                                                       13%
30,0
                                                                                                                                                                                                                                                                                        13%
                                    54,1                                     54,3                                              10,0%   20
                                                 48,6         48,1                                                                                                                                                                                                                      11%
                                                                                          44,2
20,0                                                                                                   40,5         42,0                                                                                    8%
                                                                                                                                                                                                                                                                                        9%
         27,2         29,0                                                                                                             10
10,0                                                                                                                                                                                                                                                                                    7%
                                                                                                                                            27                  37                  30                      20                   32                 49                    49
                                                                                                                                        0                                                                                                                                               5%
 0,0                                                                                                                           0,0%
                                                                                                                                            2006                2007               2008                 2009                 2010                   2011                 2012
       2003/2004    2004/2005     2005/2006    2006/2007    2007/2008      2008/2009    2009/2010    2010/2011    2011/2012

                                              EBITDA / EBE / EBO        Marge (en % CA)                                                                               Total Capex PL (nets)                      Tendance PL                  en % du CA PL
                                                                                                                                                                      (axe gauche)                               (axe gauche)                 (axe droit)
Réunion F2IC Paris, 14 novembre 2013 - F2iC Fédération des Investisseurs ...
SOMMAIRE

        Présentation du Groupe                                                       p3

        Bilan et résultats 2011/2012 - perspectives 2013                             p8

        Historique du Groupe et orientations stratégiques                            p16

        Actionnariat et politique actionnariale                                      p24

        Annexes                                                                      p32

                                                                                          7
Présentation F2iC – 14/11/2013 – Direction de la communication Compagnie des Alpes
Réunion F2IC Paris, 14 novembre 2013 - F2iC Fédération des Investisseurs ...
Des résultats 2011/2012 robustes dans un contexte conjoncturel difficile

        L’activité des Domaines skiables a été très performante avec un chiffre
        d’affaires porté à la fois par la progression du nombre de journées-skieurs (+
        2%) et de la recette moyenne par journées-skieurs (+ 2,3%). Ces résultats ont
        permis de dégager un haut niveau de profitabilité confirmant la solidité du
        modèle économique.
                      EBO de 125 M€, + 4,7% (après retraitement de l’exceptionnel lié au Vanoise Express)
                      RO de 64 M€, + 8,8% (après retraitement de l’exceptionnel lié au Vanoise Express)

        L’activité des Parcs de loisirs a bien résisté (+ 1,8% à périmètre comparable),
        bénéficiant des premiers succès de la politique de sélectivité des
        investissements et d’enrichissement de l’offre dont les effets immédiats se
        sont traduits par une hausse du chiffre d’affaires alimenté notamment par la
        bonne dynamique de la dépense moyenne par visiteur (+ 2,4%).
                      EBO de 42 M€, + 1,4%, en ligne avec la progression du CA
                      RO de 4,3 M€, infléchi par des charges d’amortissements en lien avec l’effort d’investissement,
                       l’impact du Bioscope et la contreperformance exceptionnelle du site du Dolfinarium.

                                                                                                                     8
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Réunion F2IC Paris, 14 novembre 2013 - F2iC Fédération des Investisseurs ...
Des résultats 2011/2012 solides
                                                                                                                          % Variation   % Variation
                                                                           30/09/2012        30/09/2011    30/09/2011
             (en millions d'euros)
                                                                              Réel (1)          Réel (2)   Retraité (3)     (1) / (2)     (1) / (3)

             Chiffre d'affaires                                                 677,7           641,5         653,4         5,6%          3,7%
             Excédent Brut Opérationnel                                         160,1           159,5         154,9         0,4%          3,4%
                                     EBO/CA                                          23,6%        24,9%          23,7%
             Résultat Opérationnel                                               60,1            66,0           60,6        -8,9%         -0,8%

             Co ût de l'endettement et divers                                        -14,8         -17,1          -17,2      13,4%         13,9%
             P erte de valeur sur écarts d'acquisitio n                               -1,6          ---            ---        NA            NA
             Charge d'impô t                                                         -12,9         -15,0          -14,1      -14,0%        8,5%
             M ises en équivalence                                                    2,2           3,7            3,2      -40,5%         -31,2%

             Résultat Net Part du Groupe                                         27,7            30,7           26,5        -9,8%         4,5%

        Le chiffre d’affaires s’est élevé à 678 M€, en progression de + 3,7% à périmètre comparable

        L’EBO a progressé de + 3,4%, le groupe maintien son niveau de marge, retraité des
        éléments exceptionnels (indemnités Vanoise Express en 2011).

        Le résultat net part du Groupe s’élève à près de 28 M€, en hausse de + 4,5% (toujours hors
        indemnités liées au Vanoise Express).

                                                                                                                                                      9
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Réunion F2IC Paris, 14 novembre 2013 - F2iC Fédération des Investisseurs ...
Flux financiers : un niveau d’autofinancement disponible conforté

        CAF, à 137 M€ (20% du CA) : + 7 M€

        Investissements industriels nets : + 4 M€ :
                     • Domaines skiables : 66 M€, (17% du chiffre d’affaires, stable par rapport à l’exercice précédent)
                                  Trois remontées mécaniques majeures : Saulire Express à Méribel, Aup de Véran au Grand Massif, le Diable aux
                                  2Alpes.
                     • Parcs de loisirs : 49 M€, (17% du chiffre d’affaires, conforme à l’exercice précédent)
                                  Poursuite du rebranding Walibi, ouverture du nouvel espace Egyptien au Parc Astérix, et développement de Grévin à
                                  l’international.

                     • Métiers relais de croissance: 3M€ dès 2012 en préparation de l’ouverture de Montréal.

        Autofinancement disponible : + 3,1 M€ à 17,9 M€
     150          133,7 129,5 136,9
                                                              115     119
                                                       95
     100                                                                                                               2009/2010

      50                                                                                  38,5                         2010/2011
                                                                                                  14,8 17,9
        0                                                                                                              2011/2012
                           CAF                               CApEx                   FCF après variations des dettes
                                                                                     et créances sur immobilisations

                                                                                                                                                 10
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Structure financière et rentabilité

                En M€                                             2012               2011    2011 retraité

        Capitaux propres                                          778,1              773,4         -

             Dette nette                                          365,2              357,6         -

Dette nette/ capitaux propres                                    46,9%               46,1%         -

         Dette nette / EBO                                         2,28              2,24        2,31

                  ROE                                             4,1%               4,6%        3,9%

        ROCE (yc écarts
                                                                  3,8%               4,2%        3,8%
         d’acquisition)

        Dette nette et Ratios d’endettement maîtrisés.
                     • Gearing stabilisé à 47%.
                     • Covenants bancaires respectés.

        Ratios de rentabilité affectés à court terme par la baisse conjoncturelle des résultats.

                                                                                                             11
Présentation F2iC – 14/11/2013 – Direction de la communication Compagnie des Alpes
Perspectives 2013 - Domaines skiables

        Une bonne saison, pour la deuxième année consécutive

        Fréquentation en légère hausse sur l’ensemble de la saison (+0,7%), dans un
        contexte concurrentiel fort
                      De conditions d’enneigement qui ont bénéficié à l’ensemble des stations de montagne et
                       opérateurs de remontées mécaniques
                      De vacances de printemps intervenant après la fermeture de la majorité des Domaines skiables
                              11 Domaines skiables CDA sur 13 fermés à compter du week-end du 27 avril pendant les vacances des Zones A et C
                             (Paris)

        Recette moyenne par journée-skieur en hausse de l’ordre de + 3,3% HT

        Croissance de l’activité des Domaines skiables sur l’ensemble de la saison
        2012/2013 à + 4%

        Taux de marge préservés à un niveau élevé sur l’ensemble de l’exercice, ce
        compris un niveau d’investissement élevé
                                                                                                                                         12
Présentation F2iC – 14/11/2013 – Direction de la communication Compagnie des Alpes
Perspectives 2013 – Parcs de loisirs

        Un début de saison fragilisé au printemps par une météo exceptionnellement froide et
        pluvieuse.

        Une saison estivale décevante marquée par des performances hétérogènes selon les
        parcs, qui ne compense pas le retard pris en début de saison.

        In fine un niveau d’activité affecté par les tensions sur le pouvoir d'achat
                      Niveau d'exigence renforcé des clients (sur la météo, sur la réputation du produit, sur l'attente de
                       nouveautés)
                      Promotions intensives de la part de certains concurrents (Eurodisney, De Efteling, Puy-du-Fou...)

        Inflexion du CA de 4,7% sur l’ensemble des sites, avec des performances contrastées
        : Futuroscope – 10%, Parc Astérix – 2%, Bellewaerde + 4%, Mer de Sable + 15%,
        Musée Grévin + 4%.

        Une érosion sensible des marges est attendue sur la division des parcs de loisirs sur
        l’exercice 2012/2013.

                                                                                                                      13
Présentation F2iC – 14/11/2013 – Direction de la communication Compagnie des Alpes
Perspectives 2013 – Métiers relais de croissance

      Ouverture de Grévin Montréal en avril 2013:
           • Le CA de la saison s’établit à 1,2M €.
           • Très bon accueil du musée, salué pour la qualité de la scénarisation du musée et le choix et la conception des
             cires, cœur du savoir faire des équipes des Ateliers Grévin à Paris.
           • Investissement total légèrement au dessus de 12M€, ce qui pèsera sur le FCF du groupe sur l’année.

•     Préparation de l’ouverture du musée Grévin à Prague
           • Premiers recrutements opérés et lancement des investissements associés à la réalisation de ce musée
           • L’ouverture est prévue en avril 2014

•     Objectif confirmé d’ouverture d’un Grévin par an à horizon 5 ans.

•     Poursuite du contrat d’assistance à maitrise d’ouvrage de la CDA à Rosa
      Khutor
           •   Commissions annuelles de l’ordre du million d’euros
           •   Livraison du site dans les budgets et les temps impartis
           •   Pré tests des compétitions très convaincants
           •   Poursuite des prospections dans la région du Caucase pour de nouveaux contrats

                                                                                                                       14
Présentation F2iC – 14/11/2013 – Direction de la communication Compagnie des Alpes
SOMMAIRE

        Présentation du Groupe                                                       p3

        Bilan et résultats 2011/2012 - perspectives 2013                             p8

        Historique du Groupe et orientations stratégiques                            p16

        Actionnariat et politique actionnariale                                      p24

        Annexes                                                                      p33

                                                                                      15
Présentation F2iC – 14/11/2013 – Direction de la communication Compagnie des Alpes
Historique

                                                                                                                                             1989 - 2002 : Une
                                                                                                                                             politique active de
                                                                                                                                             développement dans
     1989            1990-1991                1994                                                                                           les domaines skiables
                                                                     1995-97                   2000                    2002
 Création par la         Intégration de      Introduction            Intégration de         Développement       OPA sur le capital
Caisse des Dépôts          nouvelles          en Bourse            nouvelles sociétés       des skis-shops       de Grévin & Cie
                            sociétés
                                                                                                                la CDA diversifie
                                                                                                                  ses activités.

                                                                                                                               2002 - 2009 : La diversification et
                                                                                                                               la constitution d’un leader
                                                                                                                               européen des loisirs actifs

      2003                2004-2005                  2006                  2007                2008-2009
  Cession des skis         Développement        Acquisition de 5           Prises de          Cessions d’actifs et
       shops              des deux métiers      parcs du Groupe      participation de 20%        participation
                          par de nouvelles        StarParks et       à Avoriaz, Valmorel       majoritaire dans
                            acquisitions          ouverture du           et la Rosière               DAL
                                                   Bioscope
                                                                                                                     2009 - 2013 : Une inflexion stratégique axée
                                                                                                                     sur la sélectivité, la croissance rentable et la
                                                                                                                     création de valeur, qui trouve son
                                                                                                                     expression dans le cadre d’un Projet
                                                                                                                     d’Entreprise mobilisateur et la conquête de
                                                                                                                     nouvelles zones géographiques
         2010                       2011                    2012                    2013
     Prise de contrôle      Entrée du Futuroscope,     Fermeture du              Ouverture du
        de la STVI           cession de 7 parcs et      Bioscope et             premier Grévin
                              développement de       prolongation de la         hors de France                                                               16
                              CDA Management         concession de la
                                                           STVI
Aujourd’hui…

        Amplification et accélération de l’inflexion stratégique engagée depuis 2009
        dans le cadre d’un projet d’entreprise fédérateur et par la mise en mouvement
        managériale

          Des performances difficiles dans nos parcs de loisirs, qui confirment la
          nécessité d'accélérer la transformation de la division parcs de loisirs.

          Poursuite du développement de nos relais de croissance à travers la création
          d’une nouvelle direction « Développement, International et Nouveaux Métiers ».

                                                                                     17
Présentation F2iC – 14/11/2013 – Direction de la communication Compagnie des Alpes
Trois engagements stratégiques interconnectés

                                                                               Stimuler la
                                                                          croissance rentable
                                                                            de nos métiers
                                                                               historiques

                     Développer de                                                               Etendre nos
                    nouveaux métiers                                                               activités à
                        associés                                                                l’international

                                                                                                                  18
Présentation F2iC – 14/11/2013 – Direction de la communication Compagnie des Alpes
1/ Stimuler la croissance rentable de nos métiers historiques
     Dans un contexte où la consommation de loisirs est toujours
     plus exigeante, notre Groupe doit faire la preuve de sa
     capacité à anticiper, s’adapter et innover. Il doit se fixer pour
     objectif de susciter "la grande satisfaction" de ses clients

     A cet égard, la CDA va lancer un plan d'action
     d'investissement et de communication devant permettre de
     renforcer l'urgence de visite dans ses parcs qui se situent au
     cœur de sa stratégie afin d’assurer une croissance rentable de
     ses métiers à moyen terme.

     Par ailleurs, le Groupe va poursuivre résolument le
     développement de l'activité Domaines skiables en investissant
     dans l’attractivité de ses produits (activités complémentaires
     au ski, aménagements renforcés pour les débutants...), en
     développant la commercialisation de ses destinations (tours
     operators) et en s'impliquant davantage dans l'hébergement,
     sujet qui constitue une menace majeure pour l'avenir des
     stations françaises

                                                                                     19
Présentation F2iC – 14/11/2013 – Direction de la communication Compagnie des Alpes
2/ Développer de nouveaux métiers associés
 Ces actions de long terme s’accompagnent donc d’initiatives
partenariales porteuses de croissance pour une industrie dont le chiffre
d'affaires risque de stagner sinon.

      La création, en avril dernier, de la Foncière Rénovation Montagne et des
      foncières locales en station avec le soutien des partenaires locaux
      avance sur un très bon rythme avec un total de 200 appartements acquis.
      L’objectif d’acquisitions pour 2014 est de 180 appartements. La première
      tranche de 500 appartements devrait ainsi être très vite atteinte. Cette
      première démarche doit être renforcée par des actions complémentaires
      dans un contexte de désengagement progressif des opérateurs
      d'hébergement.

     Par ailleurs, la CDA se positionne comme un acteur
     de la commercialisation des séjours de vacances au
     sport d’hiver. A cet effet, le Groupe a lancé le 15
     octobre dernier Alpes-Ski-Résa (www.alpes-ski-
     resa.com), un nouveau site web de vente de séjours
     en montagne, dédié aux stations CDA. D’autres
     projets sont en cours de préparation.

                                                                                     20
Présentation F2iC – 14/11/2013 – Direction de la communication Compagnie des Alpes
3/ Etendre nos activités à l’international

       Enfin, le Groupe réaffirme sa volonté de recherche de relais de croissance à
       l’international.

       Dans ce cadre, CDA est en ligne avec son objectif de développement cadencé de
       Grévin et poursuit le développement de ses activités d’assistance à maîtrise
       d’ouvrage et au management auprès de domaines skiables ou de parcs de loisirs
       étrangers (Sindibad au Maroc, activité ski en Russie).

                Rosa Khutor                                                          Sindibad   Grévin Montréal

                                                                                                                  21
Présentation F2iC – 14/11/2013 – Direction de la communication Compagnie des Alpes
SOMMAIRE

        Présentation du Groupe                                                       p3

        Bilan et résultats 2011/2012 - perspectives 2013                             p8

        Historique du Groupe et orientations stratégiques                            p16

        Actionnariat et politique actionnariale                                      p24

        Annexes                                                                      p32

                                                                                      22
Présentation F2iC – 14/11/2013 – Direction de la communication Compagnie des Alpes
Flottant
                                                                                              36%                             CDC
                                                                                                                              40%
 Un actionnariat stable
                                                                                                                         SOFIVAL
                                                                                            Groupe              Groupe
                                                                                                                           9%
                                                                                             Crédit             BPCE
        CDC, actionnaire historique de référence.                                           Agricole             8%
                                                                                              7%
             CDA considérée comme filiale stratégique (exclue du FSI),
             CDC a participé à l’ensemble des augmentations de capital de la CDA (2002, 2006, et récemment 2010).

        Banques régionales à 15%, entrées au capital lors de la privatisation en
        2004 et partenaires bancaires de premier plan pour le Groupe, compte
        tenu notamment de leur intérêt stratégique dans le développement
        économique de la région des Alpes.

        SOFIVAL, acteur historique dans les activités des domaines skiables, est
        devenu actionnaire en 2008 dans le cadre du rachat de STVI (Société des
        Téléphériques de Val d’Isère).

        Flottant de 36% dont 17% de fonds étrangers, + 1,2 pt vs. N-1.
             M&G, un fonds d’investissement anglais, est présent au capital de la CDA sans discontinuer depuis
              l’introduction en Bourse en 1994. Il détient au 30/09/2012 11,7% du capital (vs. 11,6% au 30/09/2011).

                                                                                                                         23
Présentation F2iC – 14/11/2013 – Direction de la communication Compagnie des Alpes
L’actionnariat individuel de la CDA

        La part des individuels personnes physiques (hors plans salariés – 1,6%) dans
        le capital de la CDA ressort à 6,6% au 30/09/2012 (vs. 6,1% au 30/09/2011 et
        6,5% au 30/09/2010).

        Le nombre d’actionnaires individuels est de 6 175

        38 pays sont représentés, majoritairement France & DOM-TOM, mais aussi UK,
        Belgique et Suisse.
            France : 96%
            Royaume-Uni : 1,7%
            Belgique : 0,6%
            Suisse : 0,3%
            Turquie : 0,3%
            Espagne : 0,2%

                                                                                     24
Présentation F2iC – 14/11/2013 – Direction de la communication Compagnie des Alpes
Rendement pour l’actionnaire

                                                                                      2012      2011

                           Résultat net par action                                   1,15 €    1,27 €

                             Dividende par action                                     0,7 €    0,85 €

                                 Dividende total                                     16,9 M€   20,5 M€

                             Taux de distribution                                     61%       67%

                         Cours de l’action au 30/09                                  14,54 €   18,72 €

                                Rendement brut                                        4,8%      4,5%

        Proposition d’un dividende de 0,7 € à l’Assemblée générale des actionnaires.
        Montant du dividende conforme au niveau de Free Cash Flow dégagé au cours de
        l’exercice.
        Rendement confortable, notamment avec la prise en compte des avantages Club
        Actionnaires
                                                                                                         25
Présentation F2iC – 14/11/2013 – Direction de la communication Compagnie des Alpes
Rendement pour l’actionnaire (dividende / offre privilège combinés)
  Tout actionnaire de la Compagnie des Alpes ayant adhéré au club CDA avant le 30 septembre de chaque année et
 remplissant les conditions de détention d’action requises peut choisir de bénéficier gratuitement d’une « offre
 privilège » hiver ou été sur la saison en cours.
          Offre hiver : 2 ou 6 jours de ski gratuits dans l’un des domaines skiables du Groupe
          Offre été : 2 ou 6 entrées gratuites dans l’un des parcs du Groupe
          2 paliers: entre 200 et 399 titres = 2 jours ou 2 entrées; 400 titres et plus = l’offre est triplée pour atteindre 6 jours ou 6
           entrées

Rendement DS                                        Investissement        Offre        Rendement   Rendement global DS   Investissement Gain       Rendement
1 action                                                14,54 €            0             0,0%      1 action                  14,54 €     0,70 €      4,8%
200 actions                                            2 908,00 €       44,00 €          1,5%
400 actions                                            5 816,00 €       132,00 €         2,3%
                                                                                                   200 actions              2 908,00 €  184,00 €     6,3%
                                                                                                   400 actions              5 816,00 €  412,00 €     7,1%
Rendement PL                                        Investissement        Offre        Rendement
1 action                                                14,54 €            0             0,0%      Rendement global PL   Investissement Gain       Rendement
200 actions                                            2 908,00 €       40,00 €          1,4%
400 actions                                            5 816,00 €       120,00 €         2,1%
                                                                                                   1 action                  14,54 €     0,70 €      4,8%
                                                                                                   200 actions              2 908,00 €  180,00 €     6,2%
Rendement Dividende                                 Investissement Distribution        Rendement   400 actions              5 816,00 €  400,00 €     6,9%
1 action                                                14,54 €      0,70 €              4,8%
200 actions                                            2 908,00 €   140,00 €             4,8%
400 actions                                            5 816,00 €   280,00 €             4,8%

Cours de l'action CDA au 30 septembre 2012                                          14,54 €
Prix moyen d'un forfait ski journée                                                 22,00 €
Prix moyen d'une entrée parc France                                                 20,00 €
Hyptohèse didivende 2012                                                             0,70 €
                                                                                                                                                               26
Assemblée générale des actionnaires (CDA) – 14/03/2013 - Communication financière
Evolution du cours de Bourse du 01/10/2012 au 11/11/2013
                                130

                                120

                                110

                                100

                                 90

                                 80

                                 70

                                                                           Compagnie des Alpes   CAC 40

                                                                                                          27
Présentation F2iC – 14/11/2013 – Direction de la communication Compagnie des Alpes
Conclusion

        Un acteur industriel reconnu ancré dans les territoires et le marché et qui
        contribue significativement à leur développement économique

        Un Groupe en mouvement, déterminé à faire évoluer son modèle de
        développement dans un contexte économique difficiles pour ses clients finaux
        comme pour ses partenaires historiques (hébergeurs, collectivités locales,
        tours operators)

        Un Groupe qui dispose d’une structure financière solide à un moment où il va
        devoir augmenter ses ambitions et sa présence sur le marché

                                                                                      28
Présentation F2iC – 14/11/2013 – Direction de la communication Compagnie des Alpes
QUESTIONS & REPONSES
SOMMAIRE

        Présentation du Groupe                                                       p3

        Bilan et résultats 2011/2012 - perspectives 2013                             p8

        Historique du Groupe et orientations stratégiques                            p16

        Actionnariat et politique actionnariale                                      p24

        Annexes                                                                      p32

                                                                                      32
Présentation F2iC – 14/11/2013 – Direction de la communication Compagnie des Alpes
Résultats des Domaines skiables : un haut niveau de profitabilité qui
confirme la solidité du modèle économique

                 2011/2012         2010/2011      2010/2011         Var. (%)        Var. (%)
  En M€
                   Réel              Réel          Hors VE           Réel           Hors VE

    CA              379,4             361,0         361,0            + 5,1            + 5,1
   EBO              124,9             124,8         119,3            + 0,1            + 4,7
   % CA             32,9%             34,6%         33,0%           - 170 pb         - 10 pb

    RO               64,0              65,9          58,8             - 2,9           + 8,8
   % CA             16,9%             18,2%         16,3%           - 130 pb         + 60 pb

   Un chiffre d’affaires porté à la fois par la hausse de la recette moyenne par journée-skieur
   (+ 2,3%) et par la progression des volumes (+ 2%)

   Progression des résultats opérationnels après retraitement de l’élément exceptionnel 2011
   lié au Vanoise Express (5,5M€ EBO et 7,1M€ RO)
           EBO : + 4,7% à 125 M€, hors VE
           RO : + 8,8% à 64 M€, hors VE
                                                                                               33
   Maintien des taux de marge à des niveaux élevés
Résultats des Parcs de loisirs : une activité résistante
               2011/2012           2010/2011        2010/2011            Var. (%)         Var. (%)
 En M€
                 Réel                Réel          Comparable             Réel          Comparable
  CA             296,2                279,0             290,9             + 6,1              + 1,8
  EBO             42,0                40,5               41,4             + 3,7              + 1,4
  % CA           14,2%                14,5%             14,2%             - 30 pb              -

  RO               4,3                 7,7               9,4              - 44,1            - 54,2
  % CA            1,5%                2,8%              3,2%             - 130 pb          - 170 pb

   Un chiffre d’affaires à périmètre comparable qui bénéficie de la bonne dynamique de la
   dépense moyenne par visiteur (+ 2,4%), et alimenté par les premiers succès de la politique
   de sélectivité des investissements et d’enrichissement de l’offre

   Légère progression de l’EBO en dépit d’un contexte conjoncturel adverse

   Inflexion du RO : - 5 M€, à périmètre comparable
         • Augmentation des charges d’amortissements en lien avec l’effort d’investissement, générateur
           de valeur à moyen terme
         • Impact du Bioscope : - 5,5 M€ dont 1,5 M€ de coût de fermeture
                                                                                                     34
         • Contreperformance exceptionnelle du Dolfinarium
Résultats « Autres »

                       En M€                                                         2011/2012   201/2011
                          CA                                                            2,1        1,5
                        EBO                                                            - 6,8       - 5,8
                          RO                                                           - 8,2       - 7,6

        Montée en puissance progressive de l’activité de conseil et assistance sur les projets
        internationaux.

        Coûts du siège maîtrisés en dépit des nouveaux projets initiés au cours de l’exercice.

                                                                                                            35
Présentation F2iC – 14/11/2013 – Direction de la communication Compagnie des Alpes
Résultats du Groupe (1/2)
                                           2011/2012                       2010/2011                    2010/2011                Var. (%)               Var. (%)
           En M€
                                             Réel                            Réel                       Retraité*                 Réel                  Retraité*

              CA                               677,7                           641,5                       653,4                   + 5,6                   + 3,7

             EBO                               160,1                           159,5                       154,9                   + 0,4                   + 3,4

            %CA                               23,6%                           24,9%                        23,7%                 - 130 pb                 - 10 pb

              RO                                60,1                            66,0                        60,6                   - 8,9                   - 0,8

            %CA                                8,9%                           10,3%                        9,3%                  - 140 pb                 - 40 pb

 Coût de la dette nette
                                               - 14,8                          - 17,1                      - 17,2                  - 13,4                 - 13,9
              & divers
   Pertes de valeur sur
                                                - 1,7                                -                        -                      -                       -
    écarts d’acquisition

                       Impôts                  - 12,9                          - 15,0                      - 14,1                 + 14,0                   + 8,5

        Mises en
                                                 2,2                             3,7                         3,2                   - 40,5                 - 31,2
       équivalence

Intérêts minoritaires                            5,2                             6,9                         6,1                   - 24,6                  -14,7

 RN part du Groupe                              27,7                            30,7                        26,5                   - 9,8                   + 4,5

Présentation F2iC – 14/11/2013 – Direction de la communication Compagnie des Alpes       * À périmètre comparable et retraité de l’élément non récurrent du Vanoise Express
Résultats du Groupe (2/2)

            Quasi stabilité des taux de marge à périmètre retraité.

            Diminution du coût de l’endettement de plus de 2 M€ grâce à une baisse du taux moyen de
            la dette (3,77% vs. 4,83%).

            Dépréciation de 1,7M€ de la valeur de deux participations suite à « impairment tests ».

            Taux d’imposition effectif de 29,5% (vs. 30,7% en 2010/2011).

            Résultats des SME en recul d’1 M€ à périmètre comparable (fléchissement des résultats du
            Groupe Looping).

            Le RN part du Groupe s’élève à près de 28 M€, en progression de + 4,5% à périmètre
            comparable et hors élément exceptionnel lié au Vanoise Express (- 9,8% à périmètre
            réel).

                                                                                                      37
Présentation F2iC – 14/11/2013 – Direction de la communication Compagnie des Alpes
Flux financiers : un niveau d’autofinancement disponible conforté

        CAF, à 137 M€ (20% du CA) : + 7 M€

        Investissements industriels nets : + 4 M€ :
                     • Domaines skiables : 66 M€, (17% du chiffre d’affaires, stable par rapport à l’exercice précédent)
                              Trois remontées mécaniques majeures : Saulire Express à Méribel, Aup de Véran au Grand Massif, le Diable aux
                                 2Alpes.
                     • Parcs de loisirs : 53 M€, (18% du chiffre d’affaires, conforme à l’exercice précédent)
                              Poursuite du rebranding Walibi, ouverture du Nouvel espace Egyptien au Parc Astérix, et développement de Grévin à
                                l’international.

        Autofinancement disponible : + 3,1 M€ à 17,9 M€

        150          133,7 129,5 136,9
                                                                  115     119
                                                           95
        100                                                                                                             2009/2010

         50                                                                               38,5                          2010/2011
                                                                                                  14,8 17,9
           0                                                                                                            2011/2012
                              CAF                               CApEx                FCF après variations des dettes
                                                                                     et créances sur immobilisations

                                                                                                                                                  38
Présentation F2iC – 14/11/2013 – Direction de la communication Compagnie des Alpes
Bilan consolidé simplifié

ACTIF                             (en milliers d'euros)     30/09/2012         30/09/2011   PASSIF                             (en milliers d'euros)   30/09/2012   30/09/2011

                                                Notes                                       CAPITAUX PROPRES                                 Notes
Ecarts d'acquisition (goodwills)                 5.1         303 350            305 007     Capital                                          5.12       184 380      184 114
Immobilisations incorporelles                    5.2          87 159             93 337     Primes                                           5.12       257 797      257 797
Immobilisations corporelles                      5.3         324 963            309 470     Réserves                                         5.12       267 351      261 455
Immobilisations du domaine concédé               5.3         513 897            495 405     Capitaux propres, part du Groupe                            709 528      703 366
Participations dans des entreprises associées    5.5          61 618             61 318     Intérêts minoritaires                             5.12       68 637       70 059
Actifs financiers non courants                   5.6          14 507             15 671
                                                                                            Total des Capitaux propres                                  778 165      773 425
Impôts différés actifs                           5.15         20 624             16 425
                                                                                            Provisions non courantes                          5.13       35 133       28 569
Actifs non courants                                        1 326 118          1 296 633
                                                                                            Dettes financières non courantes                  5.14      320 775      314 497
Stocks                                            5.7          25 467            20 856     Impôts différés passifs                           5.15       22 450       25 530
Créances d'exploitation et autres                 5.8          47 560            49 337     Passifs non courants                                        378 358      368 596
Autres créances                                   5.9           9 761             8 574
Impôts courants                                                 1 324             5 303     Provisions courantes                              5.13       16 925       16 362
                                                                                            Dettes financières courantes                      5.14       76 998       93 208
Actifs financiers courants                       5.10             760             1 380
                                                                                            Dettes d'exploitation et autres dettes            5.16      183 947      176 740
Trésorerie et équivalents de trésorerie          5.11          32 549            50 069     Impôts courants                                               9 146        3 821
Actifs courants                                              117 421            135 519     Passifs courants                                            287 016      290 131
               TOTAL ACTIF                                 1 443 539          1 432 152                   TOTAL PASSIF                                 1 443 539    1 432 152

                                                                                                                                                                          39
Présentation F2iC – 14/11/2013 – Direction de la communication Compagnie des Alpes
Evolution du cours de bourse depuis l’introduction

40,00
                                                                         Diversification                    553    + haut 30/05/07
                 Cours de bourse CDA
                                                                               PL                           M€         35,91€
35,00

30,00

25,00
                                                                                                                                                            380
20,00                                                                                                                                                       M€

           IPO 18/11/94
        6,5 millions de titres
15,00

10,00                                                                                                                                           30/09/13 15,69 €
                                                                                                                                                 24,2 millions de
           77                                                                                                                                         titres
           M€                    + bas 04/11/97
 5,00                                8,93 €

 0,00
   18/11/94          18/11/96             18/11/98            18/11/00            18/11/02   18/11/04   18/11/06   18/11/08          18/11/10       18/11/12

                                                                                                                                                          40
   Présentation F2iC – 14/11/2013 – Direction de la communication Compagnie des Alpes
Evolution du cours de bourse depuis l’introduction

        La capitalisation boursière de Compagnie des Alpes, cotée au compartiment B de NYSE Euronext
        et présente dans l’indice CAC All-Tradable, ressort à 380 M€ au 30 septembre 2013.

        Depuis l’introduction en Bourse en 1994 jusqu’au 30 septembre 2013, le cours de bourse de
        Compagnie des Alpes a progressé de + 32%, soit un taux moyen de variation annuelle de 1,5%.
        Le titre est suivi de manière régulière par 5 grandes sociétés de bourse françaises.

        L’évolution du titre CDA en 2013 a progressé de près de + 10% (+ 9,5% depuis le 30/09/2012).
        Après une année 2012 marquée par des facteurs exogènes techniques (rachats de fonds
        small&midcaps) mais aussi intrinsèques (retrait des résultats 2010/2011 dans les Parcs de
        loisirs), le titre a connu un rebond porté par les perspectives encourageantes des Domaines
        skiables pour cet exercice 2012/2013, et la dynamique positive des marchés boursiers
        (anticipations de reprises économiques outre-Atlantique et européenne).

        Sur le plan technique, le statut boursier du titre CDA souffre toujours d’une liquidité réduite,
        imputable pour grande part à la faible rotation du flottant. Le volume moyen échangé
        quotidiennement ressort à plus de 8 000 titres (soit un taux de rotation moyen mensuel du
        flottant d’à peine 2%), ce qui fait de CDA une des valeurs les moins liquides de l’indice CAC All-
        Tradable.

                                                                                                         41
Présentation F2iC – 14/11/2013 – Direction de la communication Compagnie des Alpes   39
Synthèse de la performance financière du 1er semestre 2012/2013

          Des résultats semestriels en progression caractérisés par des effets de
          saisonnalité structurels importants
              Domaines skiables
                        CA réalisé représentant 80% de l’activité annuelle
                        OPEX étalés sur l’année
                        CAPEX : maintenance concentrée sur la première partie de l’année, les investissements
                         nouveaux se concentrant au second semestre

              Parcs de loisirs
                        CA réalisé représentant 20% de l’activité annuelle
                        OPEX étalés sur l’année
                        CAPEX: investissements nouveaux concentrés sur le premier semestre-Maintenance au second
                         semestre

          Un chiffre d’affaires en progression par rapport à une base de comparaison
          élevée et dans un environnement économique toujours difficile
                        407,9 M€, en progression de + 3,5%
          Bon maintien des résultats opérationnels
                        EBO : + 1,9% à près de 127 M€ et RO : + 1,3% à 76,5 M€
          Un RN pdg de 38,2 M€, + 0,8%
                                                                                                                 42
Présentation F2iC – 14/11/2013 – Direction de la communication Compagnie des Alpes
Compte de résultat - 1er semestre 2012/2013

                                                                                     1er semestre   1er semestre
                                                                                                                   % Variation
(en M€)                                                                                2012/2013      2011/2012
                                                                                              (1)            (2)       (1) / (2)

Chiffre d'affaires                                                                         407,9         394,1         + 3,5%
Excédent Brut Opérationnel (EBO)                                                           126,8         124,4         + 1,9%
                                                      EBO/CA                              31,10%          31,6%
Résultat Opérationnel                                                                        76,5         75,5         + 1,3%
Coût de l'endettement net et divers                                                          -7,8         -7,2         + 8,3%
Charge d'impôt                                                                              -27,3        -25,3          +7,9%
Mises en équivalence                                                                          2,8          1,1
Résultat Net                                                                                 44,2         44,1         + 0,2%
Minoritaires                                                                                 -6,0         -6,2          -3,2%

Résultat Net Part du Groupe                                                                  38,2         37,9         + 0,8%

                                                                                                                               43
Présentation F2iC – 14/11/2013 – Direction de la communication Compagnie des Alpes
Flux financiers

        CAF de 95,5 M€, + 3,3%, représentant 23,4% du chiffre d’affaires

        Les investissements industriels nets : + 12 M€
                      Domaines skiables : 37 M€, niveau stable comparé au S1 2011/2012
                             Remontées mécaniques essentiellement

                      Parcs de loisirs : 36 M€ contre 25 M€ au S1 2011/2012
                             Développement international
                                  Grévin Montréal (7 M€)

                             Plus d’investissements réceptionnés sur le S1
                                   Dôme du Dolfinarium (4 M€),
                                   Bungalows « Walibi Village » en Hollande (4 M€).

        FCF en baisse, à 10,4M€, en lien avec nos choix d’investissements

                                                                                          44
Présentation F2iC – 14/11/2013 – Direction de la communication Compagnie des Alpes
Structure financière

En M€                                                                31 mars 2013    30 septembre 2012   31 mars 2012

Dette nette                                                                  296,2         365,2            288,0

Dette nette / Capitaux propres                                                37%          47%               36%

Dette nette / EBO                                                             1,82         2,28              1,74

     Endettement net : + 8 M€, essentiellement lié aux projets en cours
     Structure financière solide

                                                                                                                    45
Présentation F2iC – 14/11/2013 – Direction de la communication Compagnie des Alpes
Le chiffre d’affaires consolidé du groupe sur les 9 premiers mois de
l’exercice 2012/2013 s’élève à 527 M€, soit + 0,3%.
    Groupe consolidé du 1er octobre 2012 au 30 juin 2013

                                                  Exercice
                                                               Exercice
                                                               2011/2012
                                                                                        Une saison satisfaisante pour les
                  (En milliers d'euros)                                     Variation
                                                  2012/2013    Périmètre
                                                                 réel                   Domaines skiables marquée, pour
                       Premier trimestre :
    Domaines skiables                               63 512       61 547       3,19%
                                                                                        la deuxième année consécutive, par
    Parcs de Loisirs                                41 432       47 205      -12,23%    une croissance des volumes.
    Autres Activités                                  535         526          NS        Remontées mécaniques : + 3,8%
                   Chiffre d'affaires total         105 479     109 278      -3,48%
                                                                                               Dont JS : + 1%
                   Deuxième trimestre :
    Domaines skiables                               283 706     266 410       6,49%            Dont RMJS : + 3%
    Parcs de Loisirs                                18 383       17 869       2,88%

    Autres Activités                                  365         553          NS

                  Chiffre d'affaires total          302 454     284 832       6,19%     Lancement de la saison des Parcs
                   Troisième trimestre :
    Domaines skiables                               35 485       43 450      -18,33%
                                                                                        de loisirs dans un contexte
    Parcs de Loisirs                                82 397       87 582      -5,92%     économique difficile, et impacté par
    Autres Activités                                 1 220        505          NS
                                                                                        une météo exceptionnellement
                  Chiffre d'affaires total          119 102     131 537      -9,45%
                         Cumul 9 mois                                                   pluvieuse.
    Domaines skiables                               382 703     371 407       3,04%

    Parcs de Loisirs                                142 212     152 656      -6,84%

    Autres Activités                                 2 120       1 584         NS

                   Chiffre d'affaires total         527 035     525 647       0,26%

                                                                                                                          46
Présentation F2iC – 14/11/2013 – Direction de la communication Compagnie des Alpes
Réunion F2IC
Paris, 14 novembre 2013
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