Sur le climat, la BNS égare la place financière suisse - La gestion des risques climatiques de la BNS est totalement défaillante
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Sur le climat,
la BNS égare la place
financière suisse
La gestion des risques climatiques de la BNS
est totalement défaillante
21 avril 2020
© Artisans de la transition, Fribourg, avril 2020 www.artisansdelatransition.org Ce rapport repose en partie sur une recherche menée par ISS-Ethix www.issgovernance.com Les versions en allemand et en anglais sont publiées en collaboration avec l’Alliance climatique www.alliance-climatique.ch La version en français fait foi Traductions en allemand et en anglais : Alliance climatique Correction : Anne Florence Perrenoud Graphisme : www.ventdouest.ch Crédits photos : Couverture : Phare de Felgueiras, Portugal johnnorth/istock ; p.6, Ennio-Leanza/Keystone ; p.15, Pascal Städeli/Presse Klima-Demo ; p.18, Branco de Lang/Keystone, p.20. robh/istock
Messages clefs
1) A
près un long immobilisme sur le changement 4) L
a BNS est très en retard sur la réflexion au sein
climatique, la Banque nationale suisse (BNS) des banques centrales en Europe pour com-
a rejoint, en avril 2019, le Réseau des banques prendre et tenir compte de la gravité des risques
centrales et de superviseurs pour le verdissement climatiques. Réunis sous l’égide de la Banque
du système financier. En novembre, elle a fait des règlements internationaux basée à Bâle, un
connaître sa vision des risques dus au change- groupe d’éminents économistes explique très
ment climatique. bien pourquoi : « L’accumulation de CO2 atmos-
phérique au-delà de certains seuils peut conduire
à des impacts irréversibles, ce qui signifie que les
2) La redondance des centres de calcul des banques, causes biophysiques de la crise seront ensuite
le filet de sécurité des assurances, la situation du difficiles sinon impossibles à supprimer, écrivent-
pays loin du littoral marin et une économie très ils. Alors que, dans une crise ordinaire, il est pos-
peu dotée en industrie lourde amènent la BNS sible [aux banques centrales] de sortir d’affaire
à juger modérés les risques liés au changement les banques en détresse, cela sera beaucoup plus
climatique pour l’économie et le secteur financier difficile avec des économies rendues non viables
suisses. à cause du changement climatique. »
3) Cette évaluation profondément défaillante induit 5) L
es risques climatiques soumettent les démocra-
la place financière suisse en erreur et l’expose ties à un choix qui rappelle leur face à face avec la
à de très graves conséquences. De 2016 à 2019, pandémie de Covid-19 : réorienter leur économie
Credit Suisse a prêté environ 25 milliards de pour endiguer le plus vite possible les émissions
dollars à la filière des énergies fossiles dans le de CO2 en acceptant de mettre à mal des pans
monde, soit l’équivalent de 56,8 % de ses fonds entiers d’activités qui dépendent des énergies
propres. UBS a multiplié par neuf ses investis- fossiles ou laisser filer leur trajectoire actuelle et
sements annuels dans le charbon en 2019. Trois causer des dégâts physiques tellement énormes
quart des soixante plus grandes caisses de pen- qu’ils ne pourront que détruire l’économie ? Si
sion suisses n’ont aucune politique climatique. elle veut garder une chance de pouvoir gérer les
Or, des politiques climatiques ambitieuses jointes chocs à venir pour sauver l’économie, la BNS doit
à l’évolution du marché vers des énergies moins se joindre aux voix qui appellent en urgence à
intensives en carbone pour atteindre les objectifs « aplatir la courbe des risques climatiques » pour
de l’accord de Paris sur le climat entraîneront une éviter l’effondrement des économies.
dépréciation massive de ces actifs.
ArtisansdelaTransition 3
6) C
ertaines banques centrales prennent ce chemin. 8) Ce rapport adresse en conséquence cinq recom-
La Banque centrale européenne a lancé début mandations à la BNS :
2020 une révision stratégique afin d’inclure le
changement climatique en tant qu’élément fon- – Elaborer une vision et une stratégie de gestion
dateur de la politique monétaire. La Banque cen- des risques climatiques en accord avec l’état des
trale néerlandaise réalise des stress tests clima- connaissances sur le réchauffement climatique et
tiques pour voir ce qu’il arriverait aux banques, sur le rôle des banques centrales.
assurances et fonds de pension si une vigoureuse
taxe carbone – 100 dollars/tonne – était intro- – Communiquer de manière claire et fondée sur la
duite. Les Banques de France et d’Angleterre ont gestion des risques climatiques.
prévu de faire de tels tests respectivement en
2020 et 2021. – Gérer correctement les risques climatiques de
son portefeuille d’investissements.
7) L
a politique de placement de la BNS atteste de – S’assurer que tous les acteurs financiers com-
manière criante son manque de clairvoyance. prennent les risques climatiques.
L’association ArtisansdelaTransition a analysé les
investissements dans l’industrie des énergies – Etudier la possibilité de participer à une coordi-
fossiles d’un portefeuille de 101 milliards de nation finance-climat au sein de la Confédération
francs de la BNS, dans sa composition au 31 pour respecter l’accord de Paris.
décembre 2019. Selon les calculs du prestataire
ISS-Ethix, la BNS est désormais responsable de
43,3 millions de tonnes d’émissions de CO2eq par
an. Soit presque autant que la Suisse entière
(47 millions de tonnes de CO2eq en 2017). Seuls
20 % du portefeuille de la BNS sont investis dans
des entreprises qui ont élaboré un plan pour
s’adapter à l’objectif 2°C. Ce portefeuille favorise
une trajectoire de réchauffement de 4 à 6°C d’ici
2100, qui rendra la Terre largement inhabitable
à l’horizon du siècle.
4 ArtisansdelaTransition
Susana Jourdan et Jacques Mirenowicz*
Sur le climat, la BNS
égare la place financière suisse
La gestion des risques climatiques de la BNS
est totalement défaillante
Résumé
* Susana Jourdan Ce rapport analyse la politique de tière (47 millions de tonnes de CO2eq
et Jacques Mirenowicz gestion des risques climatiques de en 2017) (Ofev, 2019).
sont codirecteurs
la Banque nationale suisse (BNS).
de l’association
Artisans de la transition Le constat est clair : la BNS n’a pas Alors que la BNS devrait être un
www.artisansdelatransition.org pris la mesure du risque systémique phare pour tous les acteurs économi
colossal et potentiellement irréver- ques et financiers suisses, ce constat
sible que le changement climatique est extrêmement préoccupant.
pose au système financier et à l’en- Les signaux qu’elle envoie contri-
semble de l’économie suisses. Ce buent à égarer la place financière
manque patent de clairvoyance est helvétique au lieu de l’éclairer sur
notamment reflété dans ses choix l’extrême gravité et urgence du
d’investissements. danger climatique. En s’appuyant sur
les avancées des banques centrales
Pour la troisième fois, l’association européennes pour prendre acte de
ArtisansdelaTransition a analysé les l’énormité des impacts économiques
investissements dans l’industrie des et financiers dus au réchauffement
énergies fossiles d’un portefeuille climatique qui ont commencé, ce
de 101 milliards de francs de la BNS rapport formule des recommanda-
(environ 66 % de son portefeuille tions pour que la BNS sorte de son
d’actions), dans sa composition au attentisme, rompe avec la gestion
31 décembre 2019. Ces investisse- passive de son portefeuille sur le
ments restent globalement inchan- climat et adopte le plus vite possible,
gés depuis 2016. La stratégie d’inves- en coordination avec le politique, une
tissements passive de la BNS l’amène gestion des risques climatiques des-
à acheter un panier représentatif de tinée à les atténuer le plus possible.
l’état des Bourses internationales. Ce faisant, elle pourra être ce phare
Seule la taille de son portefeuille dont le système économique suisse
évolue. Selon les calculs du presta- en général, et la place financière
taire ISS-Ethix, la BNS est désor- helvétique en particulier, ont besoin
mais responsable de 43,3 millions de pour éviter le naufrage. ●
tonnes d’émissions de CO2eq par an.
Soit presque autant que la Suisse en-
ArtisansdelaTransition 5
Une interprétation
grossièrement erronée
du changement climatique
Le premier secteur économique Un risque jugé « modéré » lance des marchés financiers (Finma),
qui sera affecté par le chan- La pression politique s’intensifie pour en avril 2019. Elle évoque ainsi les
gement climatique est l’agri-
que la BNS tienne mieux compte du deux grands types de risques dus
culture. En 2018, de nombreux
puits d’alpage étaient asséchés. réchauffement climatique, mais elle au changement climatique pour ses
L’armée a dû les ravitailler par s’exprime très peu sur ce phénomène. missions essentielles : les risques
hélicoptère. Ici, sur l’alpage de En novembre 2019, Andrea Maechler, physiques et les risques liés à la
Oberbaetruns, près de Schänis,
membre de sa direction générale, a transition vers une économie à bas
dans le canton de Saint-Gall, un
paysan de montagne constate cependant présenté la perspective carbone.
la disparition de l’eau nécessaire de la BNS sur les risques climatiques
à la survie de son troupeau. à Genève, lors du Money Market « Les risques physiques compren
Event (Maechler et Moser, 2019). Une nent les impacts matériels directs du
présentation fort instructive. changement climatique sur les reve-
nus et les capacités de production.
Andrea Maechler y reprend le cadre Par exemple, de fortes tempêtes
d’analyse du Réseau des banques peuvent endommager les usines et
centrales et des superviseurs pour le les infrastructures de transport et
verdissement du système financier interrompre les chaînes de valeur
que la BNS a intégré en même temps essentielles au commerce internatio-
que l’Autorité fédérale de surveil- nal », indique Andrea Maechler qui,
6 ArtisansdelaTransition
après avoir brossé un tableau de dif- l’industrie automobile ou de l’indus- auront des effets majeurs sur les
férents risques physiques possibles, trie lourde, elle déclare : deux missions centrales de la BNS
se veut rassurante : « En Suisse, les qui sont d’assurer la stabilité des prix
redondances prescrites (par exemple « Chaque banque centrale aborde ces à moyen terme et de contribuer à la
plusieurs centres de calcul présen- défis selon le profil de son économie stabilité du système financier suisse
tant des profils de risque différents) et le cadre institutionnel qui lui est dans son ensemble.
assurent la continuité des activités propre. Les pays sont affectés diffé-
en cas de catastrophes naturelles de remment par les risques climatiques
grande ampleur. » suivant leur situation géographique Risques physiques
et la structure de leur économie. Certes, la Suisse n’est pas en pre-
Ce qui conduit Andrea Maechler à Je pense notamment aux pays qui mière ligne face à la montée des
faire preuve d’un grand optimisme : sont situés sous le niveau de la mer eaux comme le Bangladesh ou les
« En raison du profil de risque clima (comme les Pays-Bas), à ceux qui Pays-Bas. Néanmoins, le fait est que
tique de notre pays et comme une sont fortement exposés à des phéno- le pays compte parmi les plus mena-
grande partie de ces risques est as- mènes climatiques extrêmes (tels que cés au monde puisqu’il se réchauffe
surée, il paraît peu probable qu’une sécheresses, tempêtes ou inonda- deux fois plus vite que la moyenne
catastrophe naturelle d’origine tions). Je pense également aux éco- (NCCS, 2018). Le scénario sur les
climatique menace la stabilité de nomies dans lesquelles les industries changements climatiques en Suisse
l’ensemble du système bancaire en émettant de grandes quantités de paru fin 2018 présente les principaux
Suisse, même si certains établisse- carbone (comme l’acier ou le ciment) effets attendus : plus de chaleur,
ments pourraient être touchés. » sont fortement représentées. » moins de glaciers, moins de neige,
moins de précipitations. Le secteur
Andrea Maechler explique ensuite Ce qui l’amène à affirmer : « Selon le plus affecté sera l’agriculture. Puis
les risques liés à la transition. « Ils notre évaluation, l’ensemble des viendra le tourisme.
comprennent les coûts et les bé- risques climatiques qui pourraient
néfices économiques découlant de affecter la stabilité économique et Il est très facile d’imaginer comment
l’ajustement aux règlements et aux financière en Suisse paraissent, à ces évolutions pourraient induire
politiques publiques nécessaires à l’heure actuelle, modérés. » [C’est de l’inflation, l’un des indicateurs de
la décarbonisation de l’économie. » nous qui soulignons.] référence de la BNS : en cas d’été
Et alors qu’elle détaille les façons sec et chaud – ce qui sera la norme
par lesquelles ces règlements et ces Cette analyse et ses conclusions ré- en 2060 si le monde se réchauffe
politiques, par exemple l’introduc- vèlent une profonde incompréhen- au-delà de 1,5°C (NCCS, 2018) –, la
tion d’une taxe carbone, pourraient sion des impacts du changement production agricole devrait forte-
affecter la valeur des actifs dans le climatique sur la Suisse : les risques ment chuter en Suisse et dans les
secteur des matières premières, de physiques et ceux liés à la transition pays voisins et les prix agricoles
ArtisansdelaTransition 7croître. De même, les sécheresses de- mondial durant l’automne 2018. à charbon, fonderies ou aciéries en
vraient soumettre les barrages à des « Une hypothèse est que l’été chaud Suisse, ces industries font néan-
difficultés qui feront grimper les prix [...] a fait baisser l’eau dans les riviè moins partie intégrante du système
de l’électricité. res allemandes à des niveaux qui financier helvétique. Qu’arrivera-t-il
ne permettaient plus aux péniches aux 7000 milliards de francs d’actifs
Les scenarii envisageables qui affec de transporter que la moitié de que la place financière suisse gère
tent le taux de change, autre variable leur capacité normale, créant des si le monde, pour appliquer l’accord
au cœur des missions de la BNS, sont goulets d’étranglement dans l’appro- de Paris, orchestre une authentique
eux aussi nombreux. En cas de catas- visionnement. » transition vers des économies à bas
trophe naturelle, par exemple, une carbone ?
vague de panique sur les marchés en- Benoît Cœuré cite d’autres exemples :
traînerait une forte appréciation du aux Etats-Unis, la baisse passagère En décembre 2019, sous le feu d’une
franc suisse. de l’activité économique constatée intense campagne de « name and
depuis plusieurs années durant le shame » (LaRevueDurable, 2020b)
Mais en réalité, nul besoin de se pro- premier trimestre pourrait résulter dans un contexte où la pression est
jeter dans le futur pour entrevoir les des hivers très enneigés, ou le ralen- de plus en plus intense pour que
effets du changement climatique sur tissement de l’économie allemande toutes les banques, caisses et fonds
l’économie : ils sont déjà à l’œuvre. au troisième trimestre 2018 découler de pension, assureurs et réassureurs,
« L’horizon à partir duquel le change- du déploiement des tests d’émissions etc. rompent avec le charbon, Credit
ment climatique impacte l’économie des voitures neuves conformes aux Suisse a annoncé renoncer à inves-
s’est raccourci, ce qui justifie d’envi- nouveaux standards internationaux. tir dans ce combustible. Mais rien
sager la façon dont la politique mo- qu’entre 2016 et 2019, cette banque
nétaire est [d’ores et déjà] affectée », Benoît Cœuré estime que le change- a prêté 6,3 milliards de dollars aux
souligne Benoît Cœuré, membre du ment climatique affecte la capacité entreprises qui exploitent des mines
directoire de la Banque centrale eu- des banques centrales à mener leur ou des centrales à charbon (RAN et
ropéenne (BCE) (Cœuré, 2018). politique monétaire précisément coll., 2020). Au fur et à mesure que
parce qu’il n’est pas facile d’identi- le charbon sera délaissé au profit
Selon cet éminent économiste, il re- fier les phénomènes qui sont déjà en d’énergies moins intensives en car-
lève du rôle des banques centrales de train de l’affecter. bone, que vont devenir ces actifs ?
bien comprendre les effets du chan-
gement climatique sur l’économie et Risques liés à la transition Au total, depuis quatre ans, Credit
d’adapter la politique monétaire en La BNS juge les risques liés à la tran- Suisse a financé la filière des énergies
conséquence. Par exemple, le prix sition faibles en Suisse, car le pays fossiles dans le monde à hauteur de
du pétrole est resté élevé en Allema n’a pas d’industrie lourde. Mais s’il 75 milliards de dollars, dont environ
gne alors qu’il baissait sur le marché n’y a en effet pas de mines, centrales un tiers de prêts. Ces prêts équiva-
8 ArtisansdelaTransitionlent à 56,8 % des fonds propres de les marchés financiers et les analys Cette communication voudrait rassu-
la banque (44 milliards de francs tes qui l’observent en tirent des rer, mais elle induit en vérité la place
suisses fin 2019). Durant cette même conséquences pour orienter leurs financière suisse en erreur, l’oriente
période, UBS a financé l’industrie des actions et déplacer leurs vers les mauvais
énergies fossiles à hauteur de 35 mil- fonds », observe Chris- Un banquier cen- choix. Les deux
liards de dollars. tine Lagarde, présidente grandes banques
de la BCE (France 2,
tral doit faire suisses, Credit Suisse
Qu’arrivera-t-il à ces deux banques 2020). On peut même attention aux et UBS, figurent
si ces actifs sont dépréciés – ce qu’il soutenir que sa parole parmi les plus grands
signaux
faut ardemment souhaiter – grâce à publique est le principal fournisseurs de fonds
l’introduction de nouvelles normes, outil d’une banque cen- qu’il envoie au monde de l’indus-
systèmes de bonus-malus, voire tout trale. Dans la gestion de trie mondiale des
simplement sous l’effet des avancées la pandémie de Covid-19, énergies fossiles. La
technologiques attendues ? En 2019, une phrase malheureuse première est le plus
en dépit du soutien au charbon de de Christine Lagarde a grand pourvoyeur
l’Administration fédérale des Etats- affolé les marchés et elle a dû ap- de fonds à l’extraction de charbon
Unis, son utilisation a dévissé de 15 % porter un correctif pour calmer les après les banques chinoises. En 2019,
dans ce pays (Agence internationale esprits (Albert, 2020). la seconde a multiplié par neuf ses
de l’énergie, 2020). investissements dans ce secteur par
Sur le changement climatique, le rapport à sa moyenne de 2016 à
Les risques de transition pèsent sur message de la BNS est invariable : 2018 (RAN et coll., 2020).
d’autres secteurs majeurs, dont l’in- rien à signaler, tout va bien. Son pré-
dustrie automobile : plusieurs pays sident Thomas Jordan ne s’exprime Le suivi des soixante plus grandes
vont bientôt interdire les ventes de quasiment pas sur le sujet. Fritz caisses de pension suisses montre
voitures à moteur à combustion neu- Zurbrügg, son vice-président, a dé- que 75 % d’entre elles n’ont aucune
ves : la Norvège en 2025, le Royau claré le 12 décembre 2019 en confé- politique climatique (Alliance clima-
me-Uni sans doute en 2035, les Pays- rence de presse : « Selon [notre] tique, 2020).
Bas, la France, la Suède, l’Irlande et évaluation actuelle, la probabilité
même la Chine au plus tard en 2040. que les risques liés au changement Et bien sûr, cette interprétation er-
climatique compromettent la stabi- ronée de la situation sur le front du
Une communication qui oriente lité du système bancaire dans son climat induit la BNS elle-même en
les acteurs financiers vers les mau- ensemble est faible [...] notamment erreur, ce qu’atteste la troisième éva-
vais choix grâce à des directives visant à répar- luation de son portefeuille en actions
« Un banquier central doit faire at- tir les installations techniques entre des ArtisansdelaTransition. ●
tention aux signaux qu’il envoie, car différents sites. »
ArtisansdelaTransition 9Le portefeuille en actions de la BNS
est toujours sur la trajectoire
d’un réchauffement de +4°C à +6°C
Fin 2019, le bilan de la BNS totalisait 861 milliards de
Dollars US
francs. Ses placements en devises représentaient 794
milliards, soit 92 % de ce bilan colossal. La BNS avait in-
86%
Livres sterling
vesti ces réserves selon la répartition suivante : 6%
3% Dollars canadiens
Obligations
d’Etat
5%
Autres monnaies
68%
12% Obligations
d’entreprises Les ArtisansdelaTransition ont ensuite demandé à l’en
treprise ISS-Ethix d’analyser ce portefeuille. Cette étude
20% révèle une baisse de 48,4 à 43,3 Mtonnes de CO2eq, soit
- 10,5 % des émissions de CO2eq générées par ce porte-
Actions feuille par rapport à la précédente étude des Artisans
delaTransition (2018). La raison principale de cette
Le portefeuille en actions de la BNS s’élevait à 158 mil- baisse est un recul du montant des placements dans l’in-
liards de francs investis dans 6700 titres d’entreprises dustrie des énergies fossiles, dont la part dans le porte-
de plus de quarante pays qui représentaient 95 % de la feuille analysé est passée de 7,7 % à 5,7 %.
capitalisation boursière mondiale (Maechler et Moser,
2019). Cependant, la plus grande partie de ses avoirs A première vue, c’est un très bon bilan. La BNS serait-
était placée en dollars à la Bourse de New York. elle, malgré son appréciation défaillante des risques
climatiques, en train de désinvestir de l’industrie des
La BNS étant très discrète sur ses placements, les Arti énergies fossiles ? L’analyse plus fine de ces données
sansdelaTransition ont demandé au cabinet spécialisé suggère que cela n’est pas le cas.
Profundo, basé à Amsterdam, de reconstituer son por-
tefeuille d’actions.
Recul des placements dans l’industrie
Ces spécialistes ont identifié 104 milliards de dollars des énergies fossiles
d’investissements, soit environ 101 milliards de francs Les placements connus de la BNS dans les entreprises
au cours de la fin décembre 2019. Ce portefeuille repré- qui extraient et vendent du charbon, du gaz et du pétro
sente environ 66 % du portefeuille total d’actions de la le conventionnels ou non ont régressé de 1,4 milliard
BNS. La composition du portefeuille fourni par Profun- de dollars par rapport à l’analyse précédente (Arti
do est la suivante : sansdelaTransition, 2018).
10 ArtisansdelaTransitionLes risques climatiques du portefeuille connu
de la BNS au 31 décembre 2019 30 septembre 31 décembre
2017 2019
Montant du portefeuille
en milliards USD
95,6 104
Pourcentage investi dans les entreprises
d’extraction et de vente de charbon, gaz et pétrole 7,7 % 5,7 %
Investissements dans les entreprises d’extraction et
de vente de charbon, gaz et pétrole, en milliards USD
7,3 5,9
Emissions de CO2eq
en millions de tonnes* 48,4 43,3
* Sont considérées les émissions sur la totalité du cycle de vie du bien ou du service Source : ISS-Ethix pour
que l’entreprise fournit. Ce que les spécialistes appellent les Scope 1, 2 et 3. les Artisans de la transition, 2020.
La BNS a notamment diminué ses placements de 400 Début 2019, elle déposait son bilan après avoir estimé
millions de dollars dans Exxon, de 100 millions dans Che- qu’elle faisait face à 30 milliards de dollars de dommages
vron et Shell. Mais ces reculs semblent résulter de réallo- que lui réclamaient les victimes de feux qui ont ravagé
cations de valeurs imposées par sa gestion indicielle plu- la Californie en 2017 et 2018. Ces feux ont été déclen-
tôt que d’une stratégie proactive de gestion des risques chés par des chutes d’arbres sur les lignes électriques
climatiques. La BNS a par exemple augmenté ses inves- de cette entreprise, qui ont fait jaillir des étincelles sur
tissements dans le charbon. Les montants investis sont l’herbe environnante, qui s’est embrasée. Les incendies
anecdotiques par rapport à la taille de son portefeuille, se sont propagés rapidement dans les forêts du fait de la
passant de 3,2 millions de dollars à 4,7 millions de dol- sécheresse chronique qui frappe la Californie depuis de
lars, mais ils montrent bien l’absence de stratégie pour longues années.
atténuer les risques climatiques.
Or, pour faire des économies, Pacific Gas & Electric n’a
La BNS a aussi probablement perdu de l’argent dans pas entretenu les forêts autour de ses lignes électriques
une entreprise emblématique. En 2017, elle détenait comme elle aurait dû le faire. A l’image de trop d’acteurs
170 millions de dollars d’actions de Pacific Gas & Elec- économiques et financiers, cette entreprise a sous-esti-
tric, propriétaire de la plus grande compagnie d’électri- mé les risques climatiques qui pesaient sur son modèle
cité de Californie. Il s’agit désormais de la première en- d’affaires.
treprise cotée en Bourse à avoir fait faillite à cause du
changement climatique (Carney, 2019).
ArtisansdelaTransition 11L’analyse d’ISS-Ethix montre que seuls 20 % du porte- valeur du portefeuille de la BNS) ont la certitude de ne
feuille sont investis dans des entreprises qui ont un plan pas y parvenir.
pour s’aligner sur l’objectif 2°C (standard jusqu’en 2018,
avant la parution du rapport du Giec sur l’objectif 1,5°C). Globalement, le portefeuille de la BNS soutient une tra-
Cet engagement ne garantit pas que ces entreprises jectoire de réchauffement 4 à 6°C d’ici 2100, ce qui ren-
tiendront cet objectif, mais celles qui n’ont pas de stra- dra la Terre largement inhabitable à cet horizon.
tégie ou qui ont une stratégie faible (40 %, au total, de la
Parts du portefeuille investies selon les stratégies climatiques des entreprises
Pas de stratégie Stratégie modérée Engagement à s’aligner
sur l’objectif 2°C
Stratégie faible Stratégie forte
21 19 3 36 20
0 20 % 40 % 60 % 80 % 100 % Source : ISS-Ethix
pour les Artisans de la
transition, 2020.
Trajectoire d’émissions du portefeuille de la BNS comparé aux scenarii climatiques
20
Millions de tonnes de CO 2eq
15
10
5
9 1 3 5 7 9 1 3 5 7 9 1 3 5 7 1
201 202 202 202 202 202 203 203 203 203 203 204 204 204 204 205
Portefeuille de la BNS (Scope 1) 2° C 4° C 6° C
12 ArtisansdelaTransitionUn tragique manque de lucidité
Cygnes verts il peut encore paraître relativement
La pandémie de Covid-19 place lointain. Le choix qui se présente
les démocraties devant des choix aux démocraties est donc beaucoup
de vie et de mort : faut-il stopper plus difficile pour le climat que pour
temporairement l’économie pour le Covid-19.
enrayer la propagation du virus afin
de désengorger les hôpitaux même Et cet horizon temporel des risques
si cela déstabilise gravement l’éco- climatiques rend la tâche de les ap-
nomie ou laisser ce virus se propa- précier à leur juste niveau d’autant
ger et provoquer des dizaines de plus difficile aux banques centrales
milliers de morts ? qu’elles sont formatées pour scruter
les moindres détails de la conjonc-
De manière comparable, les risques ture et des perspectives de l’écono-
climatiques liés aux émissions de mie à court terme (Carney, 2015).
gaz à effet de serre soumettent les
démocraties à des choix de vie et Pour les aider à affronter les
de mort : doivent-elles réorienter risques climatiques au mieux malgré
leur économie pour endiguer le plus cette difficulté intrinsèque, l’analyse
vite possible les émissions de CO2 la plus approfondie parue à ce jour
et mettre à mal des pans entiers sur la responsabilité spécifique des
d’activités qui dépendent des éner- banques centrales provient d’un
gies fossiles ou laisser filer leur tra- groupe de cinq économistes de haut
jectoire actuelle et causer des dé- vol réunis sous l’égide de la Banque
gâts physiques tellement énormes des règlements internationaux,
qu’ils finiront de toute façon par basée à Bâle. Leur rapport évoque
détruire l’économie ? sans ambages la vraie nature des
risques climatiques (Bolton et coll.,
Sauf que le virus responsable du 2020) :
Covid-19 se propage et tue dans
un horizon de temps extrêmement « L’accumulation de CO2 atmos-
court alors que le changement cli- phérique au-delà de certains seuils
matique met des décennies à dé- peut conduire à des impacts irréver-
ployer ses effets délétères. Si bien sibles, ce qui signifie que les causes
qu’en Suisse, malgré la montée des biophysiques de la crise seront en-
températures année après année, suite difficiles sinon impossibles à
ArtisansdelaTransition 13supprimer, écrivent-ils. Alors que, Aplatir la courbe des risques Pour reprendre l’analogie avec la
dans une crise ordinaire, il est pos- Cette compréhension du change- pandémie de Covid-19, les banques
sible de sortir d’affaire les banques ment climatique en phase avec centrales sont dans une situation
en détresse, cela sera beaucoup la littérature scientifique la plus qui ressemble à celle du système
plus difficile avec des économies crédible (Giec, 2018 ; Masson-Del- de santé au moment où certains
rendues non viables à cause du motte et Moufouma-Okia 2019 ; de ses représentants ont tiré la
changement climatique. » Ripple, 2019) est déterminante pour sonnette d’alarme pour alerter le
les banques centrales, estiment les politique : « Il faut aplatir la courbe
Les milieux financiers appellent cinq coauteurs, qui pensent que de progression de la maladie, sans
cygne noir un événement inattendu l’évolution du climat peut amener quoi nous allons être submergés »,
aux impacts profonds sur l’écono- ces banques à devoir ont-ils prévenu. Si
mie. Pour décrire les risques clima- faire « un saut dans elles veulent garder
Un bon système
tiques d’une ampleur et d’une com- l’inconnu ». [...] une chance de pou-
plexité inédites, ces cinq auteurs financier a besoin voir gérer les chocs
parlent de cygne vert : « Ce nou- « Si elles ne bougent d’économistes à venir pour sau-
veau type de risque systémique im- pas et attendent que ver l’économie, les
plique des dynamiques écologiques, d’autres agences
et de financiers banques centrales
géopolitiques, sociales et écono- gouvernementales lucides devraient appeler le
miques aux interactions fondamen- agissent, relèvent-ils, politique à prendre
talement impossibles à prédire que elles s’exposent au de toute urgence, en
la concentration croissante de gaz risque réel de ne concertation et en
à effet de serre dans l’atmosphère pas être capables de remplir leurs coordination avec lui, des mesures
transforme de manière irréversible. mandats de stabilité financière et économiques pour aplatir la courbe
[...] monétaire. Les événements liés au des risques climatiques.
cygne vert pourraient les forcer à
» Aux réactions en chaîne com- intervenir en tant que « sauveurs Mais tout comme un bon système
plexes entre des conditions écolo- de dernier recours » en achetant de de santé a besoin de médecins lu-
giques dégradées et des réponses grandes quantités d’actifs dévalués cides, capables de voir la menace
sociales, économiques et politiques afin de sauver une fois de plus le fondre sur eux pour anticiper et
imprévisibles s’ajoute le risque de système financier. Les fondations prendre à temps les mesures pro-
franchir des points de bascule- biophysiques d’une telle crise et ses tectrices les plus judicieuses, un bon
ment : le changement climatique impacts potentiellement irréver- système financier a besoin d’écono-
représente un risque colossal po- sibles révéleraient toutefois bien mistes et de financiers lucides quant
tentiellement irréversible d’une vite les limites de cette stratégie à la rapidité avec laquelle les périls
énorme complexité. » attentiste. » climatiques de très grande ampleur
14 ArtisansdelaTransitionUne partie croissante de la population demande au politique des mesures fortes et significatives pour respecter l’accord de Paris.
Lors de la manifestation sur la place Fédérale du 28 septembre 2019, peu avant les élections fédérales, le nombre de manifestants
a été estimé à 100 000. La BNS apparaît en arrière-fond.
arrivent droit sur eux. A cette dif- illustre l’extrême difficulté qu’é ment, mais c’est comme s’il n’y avait
férence près que les médecins sont prouvent les économistes à com- pas de récepteur ou de poste de
en principe compétents en matière prendre la signification du change- veille pour en tenir compte au sein
de santé, ce qui n’est a priori pas le ment climatique (LaRevueDurable, des institutions politiques et écono-
cas des économistes en matière de 2020a). Au lieu de concourir à l’an miques suisses. La BNS pourrait-elle
climat. Aussi le risque est-il parti- ticipation collective des chocs à ve- être cette institution pour l’heure
culièrement grand qu’ils se révèlent nir, au lieu d’être un phare qui aide manquante ? Les recommandations
incapables de voir le problème, le pays et le monde à éviter une suivantes sont destinées à faire ré-
aussi massif soit-il, et de l’apprécier accumulation insupportable de fléchir à une telle avancée. ●
à sa juste mesure, ce qui est mani- risques, la BNS ressemble plutôt
festement le cas de la direction ac- à un veilleur qui ronfle au fond
tuelle de la BNS. de son lit pendant qu’une tempête
potentiellement dévastatrice se
Juger modéré, comme elle le fait, prépare sur la côte.
l’ensemble des risques climatiques
qui menacent la stabilité éco- Les climatologues ne cessent d’aler-
nomique et financière en Suisse ter sur la gravité extrême du mo-
ArtisansdelaTransition 15Recommandations
1) E
laborer une vision et déterminer où, quand, comment et
une stratégie de gestion dans quelle mesure la BCE peut le
des risques climatiques prendre en considération. […] Il faut
a minima [...] que les modèles macro
La BNS devrait se doter d’une cellule économiques [que la BCE utilise]
interne sur le climat chargée d’éla incorporent les risques climatiques
borer une stratégie et de proposer dans leur évaluation des risques.
des outils pour mesurer et gérer
sérieusement les risques climatiques » [...] Il faut que la BCE puisse
pour l’économie suisse et son sec- également, grâce à des obligations
teur financier. En particulier, cette de déclaration et de transparence,
cellule devrait compléter les modèles déterminer si, oui ou non, les éta-
économiques traditionnels avec des blissements bancaires prennent en
approches qui rendent mieux compte compte le changement climatique
des caractéristiques incertaines et quand ils évaluent les risques et
non linéaires des risques climatiques. quand ils acceptent des produits
financiers. […] Il serait aussi parfai-
Contrairement à la BNS, la BCE sem tement légitime et souhaitable que
ble prendre cette voie. Début 2020, [...] la BCE se penche sur la manière
elle a lancé une révision stratégique dont elle exerce l’ensemble de ces
interne afin de mieux comprendre opérations, en prêtant une attention
comment de nouvelles considérations particulière aux impératifs du chan-
telles que l’emploi et la durabilité gement climatique. »
peuvent être pertinentes pour la
bonne poursuite de son mandat. Voilà qui est clair. Il faut cependant
attendre ce que préconiseront les con
Ces derniers mois, sa nouvelle pré- clusions de cette révision stratégique
sidente a multiplié les déclarations de la BCE, prévues pour la fin 2020.
à propos de la place de la gestion
des risques climatiques dans l’ag-
2) S
’assurer que tous les
giornamento de la BCE, notamment
acteurs comprenn ent
à sa Commission des affaires écono-
les risques climatiques
miques et monétaires (2019) : « [Nous
allons] inclure le changement clima- La BNS devrait s’assurer que toutes
tique comme élément fondateur pour les institutions financières et gestion-
16 ArtisansdelaTransitionnaires d’actifs suisses mesurent cor- Pays-Bas a ensuite estimé la vulnéra- La BNS et la Finma devraient faire
rectement les risques climatiques. bilité de chaque secteur à ces varia- une proposition pour introduire ces
tions. Bilan : les pertes vont jusqu’à outils en Suisse et s’assurer que les
En coopération avec la Finma, la BNS 3 % des avoirs des banques, 10 % des gestionnaires d’actifs les connaissent
doit contribuer à mesurer les risques actifs financiers des fonds de pen- et les utilisent. Et alors que cette
climatiques des acteurs financiers et sion, 11 % des avoirs des assurances législation ne s’applique pour l’ins-
rendre ces résultats publics. Cette (Vermeulen et coll., 2018). tant qu’aux sociétés européennes, la
proposition figure dans la révision de BNS peut agir sur les sociétés cotées
la loi sur le CO2 et le Conseil national La Banque de France prévoit de réa- partout où elle investit. Elle peut uti-
doit en débattre durant la session liser des stress tests climatiques en liser son poids financier en décidant
d’été. Si le Conseil national l’accepte, 2020, la Banque d’Angleterre en 2021. de systématiquement soutenir les
ces deux institutions devront se doter résolutions d’actionnaires – toujours
d’outils de mesure et de suivi de Transparence des informations plus nombreuses – qui demandent
risques à la pointe. Plusieurs banques Pour aider les acteurs financiers à aux entreprises de publier leurs stra-
centrales utilisent ou prévoient no- tenir compte des risques climatiques, tégies climatiques. En 2015, la BNS
tamment d’utiliser des stress tests. la Commission européenne prévoit a décidé d’exercer ses droits de vote
d’introduire d’ici 2022 quatre innova- au sujet des aspects de bonne gou-
Stress tests climatiques tions pour orienter les flux financiers vernance des entreprises. Elle peut
En 2018, la Banque des Pays-Bas vers une économie à bas carbone. très bien étendre cette démarche
a soumis les banques, assurances positive aux risques climatiques.
et fonds de pension du pays à des (i) U ne taxonomie des activités
stress tests climatiques. Elle a défini économiques selon leur durabilité
3) G
érer les risques clima-
quatre scenarii possibles qui com- écologique.
tiques de son portefeuille
mencent par un choc : mise en place (ii) Un standard de qualité pour
d’entreprises
d’une taxe carbone mondiale de les obligations vertes.
100 dollars/tonne, doublement de la (iii) Des indices de référence à bas La BNS devrait bien sûr commencer
part des énergies renouvelables dans carbone pour aider les gestion- par balayer devant sa porte et revoir
le mix énergétique, les deux à la fois, naires d’actifs financiers à créer ses choix d’investissements. Cepen-
et incertitude politique qui conduit et à mesurer la performance dant, pour gérer son portefeuille
les entreprises et les ménages de leurs portefeuilles. de près de 800 milliards de francs
à décaler leurs investissements. (iv) Des lignes directrices pour amé- (794 milliards au 31 décembre 2019),
liorer la qualité et la quantité des elle doit faire avec des contraintes
Ces chocs ont des impacts macroéco- informations que les entreprises qui, selon elle, l’obligent à se conten-
nomiques sur la croissance, l’inflation, doivent communiquer sur l’impact ter d’une politique d’investissements
les taux d’intérêt, etc. La Banque des de leurs activités sur le climat. passive.
ArtisansdelaTransition 17Partout dans le monde, les tribunaux sont sollicités pour amener les juges à constater le caractère insatisfaisant
de la législation au regard du péril climatique. Le 20 décembre 2019, la Cour suprême des Pays-Bas a confirmé la décision
que l’Etat néerlandais a l’obligation de réduire rapidement et fortement les émissions de gaz à effet de serre du pays.
Tout d’abord, ses actifs doivent être ligne la très forte exposition de son 4) Eclairer les acteurs financiers
extrêmement liquides pour lui per- portefeuille d’actions à ces risques :
mettre d’intervenir très rapidement 40 % du portefeuille passé en re- En fin de compte, la BNS se doit
au cas où le taux de change du franc vue (page 10) sont placés dans des d’être ce phare qui éclaire tous les
suisse serait trop élevé. Ils doivent entreprises qui n’ont aucune straté- acteurs financiers suisses sur la vé-
ensuite être « aussi neutres que gie climatique ou qui ont une straté- rité des risques climatiques. Pour
possible » : exclure certains titres gie faible. aider la place financière suisse à voir
reviendrait à poursuivre une poli- la lumière sur ces risques, à saisir
tique structurelle en faveur de sec- Faire des stress tests sur son porte- leur urgence et leur pleine gravité,
teurs plutôt que d’autres. Et des feuille, utiliser ses droits de vote pour il est urgent que la BNS cesse d’af-
considérations sur les risques de exiger des conseils d’administration firmer, en dépit des monceaux de
change l’empêchent en outre de se des entreprises où elle investit qu’ils données qui prouvent le contraire,
comporter comme un investisseur élaborent des stratégies de transition que les risques climatiques pour le
lambda (Maechler et Moser, 2019). dignes de ce nom pour sortir de l’in- système économique et financier
dustrie des énergies fossiles, exiger suisse sont modérés. La littérature
Bien entendu légitimes, ces consi- de ces entreprises de la transparence scientifique est sans ambiguïté : la
dérations ne peuvent néanmoins sur leurs émissions : il existe déjà situation est alarmante et le temps
pas avoir pour conséquence que la des possibilités pour la BNS d’être plus que compté pour y apporter des
BNS puisse se permettre d’igno- proactive sur le climat sans empié- réponses suffisantes.
rer les risques climatiques de son ter sur les contraintes de sa gestion
portefeuille si stratégique (Monin, de portefeuille, ce dont profiteraient
2020). Or, la présente analyse sou- l’ensemble des acteurs financiers.
18 ArtisansdelaTransition5) C réer une coordination Dans son rapport sur la stabili- question, la BNS doit de toute façon
sur le climat et la finance té financière, la BNS s’inquiète être au centre de cette coordination.
d’une possible bulle immobilière en
La place financière helvétique a les Suisse. Alors que le pays vit dans un Les ArtisansdelaTransition sont bien
moyens de contribuer à aplatir la contexte de taux d’intérêt très bas, conscients que la mise sur pied d’une
courbe globale des risques clima- voire négatifs, les caisses de pension telle coordination au sein de laquelle
tiques : 70e pays le plus émetteur par se tournent vers l’immobilier pour as- la BNS deviendrait un guide fiable
ses émissions directes de gaz à effet surer le rendement de leurs capitaux. sur les risques climatiques serait un
de serre, la Suisse se hisse au sep- Or, la BNS constate qu’« une part scénario extraordinaire alors que la
tième rang des pays les plus émet- croissante des nouveaux prêts hypo- position actuelle de la BNS révèle
teurs si l’on prend comme référence thécaires dans le segment des objets l’immense difficulté que représente,
sa place financière. Il est dès lors résidentiels de rendement finance pour de nombreux responsables
aisé de comprendre ceci : si les mil- des objets immobiliers dans des ré- économiques et politiques, le simple
liards d’actifs qu’elle totalise étaient gions présentant un taux de vacance fait de reconnaître la réalité des
gérés en tenant pleinement compte important » (BNS, 2019). immenses périls que le changement
des risques climatiques, la place fi- climatique draine.
nancière suisse, de par sa taille, de- Quel gâchis que de construire des
viendrait un formidable atout pour immeubles inutiles alors que le sol Néanmoins, le monde bouge, la pres-
infléchir la courbe mondiale des a besoin de répit et que le contexte sion monte et la réflexion au sein
émissions de CO2. des taux bas est idéal pour envisager des banques centrales progresse.
la rénovation thermique de l’im- Les appels répétés des scientifiques
Il est donc crucial que la BNS rat- portant parc immobilier des caisses et la voix des jeunes qui demandent
trape rapidement son retard dans de pension tout en bénéficiant des aux populations et au politique d’en-
la compréhension et la gestion des subventions du programme Bâti- tendre ces appels laissent espérer
risques climatiques pour être ce pha ments de la Confédération ! Voilà un qu’un tel scénario, aussi extraordi-
re qui éclaire et guide les acteurs bel exemple d’opportunité qu’une naire soit-il, pourra voir le jour. Tel
financiers suisses et au-delà. Une bonne coordination des politiques est l’espoir qui fonde ce rapport, car
meilleure coordination entre les poli publiques, fiscales et monétaires per- les temps eux-mêmes sont extraor-
tiques fiscales, monétaires et de ré- mettrait de saisir. dinaires. ●
gulation financière est en outre
essentielle pour que la Suisse réus- Reste à savoir qui doit piloter la coor-
sisse une transition écologique opti- dination entre ces politiques et la
male sur le plan économique, au plus régulation financière en Suisse. Cette
faible coût humain. tâche pourrait-elle revenir à la BNS ?
Quelle que soit la réponse à cette
ArtisansdelaTransition 19La Californie (Etats-Unis), subit
depuis une dizaine d’années et de
manière exponentielle des incendies
de brousse et de fôrêts de plus en
plus dévastateurs et incontrôlables
(here the Tomas Fire taken from a
Santa Barbara beach )
En plus de trésors de biodiversité, les feux de forêt anéantissent d’immenses puits de carbone. Amazonie, Australie, Californie,
Canada, Scandinavie, Portugal, Ukraine et même Sibérie : des incendies dévastateurs et incontrôlables ravagent depuis quelques
années des superficies gigantesques partout dans le monde. Ici dans le Montana, aux Etats-Unis.
Pourquoi un rapport sur la BNS
au moment où la Suisse est confrontée
à la pandémie de Covid-19
Les ArtisansdelaTransition ont décidé de publier ce rap- climatiques alors qu’il est impératif de l’aplatir. D’où l’in-
port prévu de longue date en pleine pandémie de Co- térêt éminent d’alerter, dans un langage accessible à
vid-19 parce que la BNS tiendra son assemblée générale tous, sur ce problème aigu en cette période cruciale.
comme prévu le 24 avril. Et parce que la crise sanitaire
aiguë actuelle ne doit pas masquer aux yeux des Suisses Ce rapport montre le poids de la BNS au sein de la place
la poursuite de la crise chronique bien plus grave qui af- financière helvétique et mondiale, son retard marqué
fecte le climat et bouleversera les conditions de vie des dans la compréhension des risques climatiques sur les
humains pendant les siècles à venir. autres banques centrales européennes, en particulier la
BCE, le risque que cela représente pour l’économie suisse
L’arrêt momentané forcé d’une partie importante de et l’influence positive et peut-être décisive que la BNS
l’économie implique la mise sur pied prochaine de plans pourrait avoir sur la dynamique économique helvétique
de relance, qui devront absolument tenir compte de si elle changeait sa vision des risques climatiques. ●
la donne climatique et écologique. Pour élaborer ces
plans, la BNS sera mise à contribution. Or, il y a de fortes
chances qu’elle n’aidera pas à en écarter les compo-
santes de l’économie qui gonflent la courbe des risques
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