Titres à dividendes: tout dépend de la sélection
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Le mensuel des produits structurés de la Banque Vontobel Novembre/Décembre 2014 – Edition Suisse Titres à dividendes: tout dépend de la sélection Marché, page 6 VONTI: comment les dividendes influencent les conditions Know-how, page 12 Les géants pharmaceutiques déclarent la guerre aux maladies liées à l’âge Idées d’investissement, page 14
2 derinews Novembre/Décembre 2014
Sommaire
3 Editorial
4 Bulletin de marché
Evolutions actuelles sur le marché mondial
6 Marché
Titres à dividendes: tout dépend
de la sélection
9 Entretien
Avec Andreas Nigg, CFA, Head of Equity
and Commodity Strategy,
Bank Vontobel AG
10 Rétrospective thématique
Les indicateurs macro chinois soutiennent
l’espoir d’un atterrissage en douceur
11 Marché suisse des actions
UBS: des tendances positives donnent
confiance aux investisseurs
12 Know-how
VONTI: comment les dividendes
influencent les conditions
14 Idées d’investissement
Les géants pharmaceutiques déclarent
la guerre aux maladies liées à l’âge
16 Chronique Matières premières
Les prix des céréales se redressent
17 Bon à savoir
18 Actualités et conseils
Logo Vontobel: des étoiles au carré
19 Remarques
«Les atouts des stratégies de dividendes
s’appuient souvent sur des décisions
d’investissement prises selon des règles
définies.»
Andreas Nigg, CFA, Head of Equity and Commodity Strategy,
Bank Vontobel AG
3 derinews Novembre/Décembre 2014
Editorial
Chère lectrice, cher lecteur,
La fin de la période de taux bas n’étant toujours pas en vue, les investisseurs continuent
à rechercher des alternatives intéressantes. Les dividendes sont une source de
rendement traditionnelle très appréciée dans l’environnement actuel et ont toujours
contribué pour une bonne part au rendement global des actions. Lors de la sélection
des titres, il importe de ne pas s’intéresser uniquement au montant des dividendes
versés, mais de tenir compte d’autres facteurs d’évaluation qui laissent entrevoir une
politique stable à long terme en matière de dividendes. Comme vous le découvrirez
en page 6, ces aspects permettent d’élaborer une stratégie de dividendes intelligente.
Les sous-jacents à dividendes élevés peuvent également contribuer à améliorer les
conditions des produits structurés. En page 12, vous saurez quel rôle jouent les
différentes composantes de produit à cet égard.
L’avenir s’annonce radieux pour certains segments de l’industrie pharmaceutique.
Le vieillissement de notre société et la dynamique d’évolution de nombreuses régions
émergentes y sont pour beaucoup. Découvrez en page 14 quels sont les secteurs en
plein essor et quelles entreprises devraient en profiter.
Le prochain numéro de derinews vous sera envoyé en début d’année prochaine.
D’ici là, nous vous souhaitons une lecture instructive et des idées d’investissement
fructueuses.
Avec nos meilleures salutations,
Nous attendons avec plaisir vos
commentaires et vos réactions sur
derinews. Envoyez-nous un e-mail à
Frédéric Rouiller derinews@vontobel.ch. Nos spécialistes
Head of Advisory & Distribution Financial Products vous répondront dans la rubrique
«Questions & Réponses».
Suisse Romande and Middle East
4 derinews Novembre/Décembre 2014
Bulletin de marché
Evolutions actuelles sur le marché mondial
Marchés des actions
Swiss Market Index (SMI®) EURO STOXX 50® MSCI® Emerging Markets Index
9000 3400 1100
3200 1050
Points de l’indice
Points de l’indice
Points de l’indice
8500
3000
1000
8000 2800
950
2600
7500
2400 900
7000 2200 850
Nov 13 Nov 14 Nov 13 Nov 14 Nov 13 Nov 14
Swiss Market Index (SMI®) EURO STOXX 50 ® MSCI® Emerging Markets Index
USA1
Plombés par les indicateurs conjoncturels décevants, les indices US ont
subi de lourdes pertes début octobre. Après être sortis de leur tunnel
haussier sur fond de volatilité élevée, les cours du S&P 500® ont mar-
qué une pause juste au-dessus de 1800 points les 15.10 et 16.10 puis
amorcé un retournement le 17.10 pour remonter à 2000 points. Le
Dow Jones est passé de plus de 16’000 à 17’200 points jusqu’à la fin
du mois. Après leur plongeon qualifié de «Flashcrash» par les partici-
pants au marché, les indices US se sont redressés. Ce revirement tient
d’une part aux spéculations concernant une intervention de la Réserve
fédérale américaine, et d’autre part à l’embellie du côté des indica-
teurs économiques US. Vers la fin du mois, l’assouplissement moné-
taire inattendu de la Banque du Japon a donné une forte impulsion et
soutenu l’humeur acheteuse des investisseurs à Wall Street. Dans ce
contexte, le Dow Jones a atteint un nouveau plus haut historique à
17’387 points. Le dernier jour de négoce du mois, l’indice S&P 500®
élargi a gagné 1.02 % tandis que l’indice composite Nasdaq
progressait de 1.29 %.
Suisse2
Les foyers de crise géopolitiques, les indicateurs macro mitigés (notamment en Allemagne)
et les craintes d’une épidémie de fièvre Ebola ont entraîné une correction massive des indices
boursiers suisses durant les deux premières semaines d’octobre. La volatilité s’est fortement
accrue et les cours des petites et moyennes entreprises ont dégringolé. A la mi-octobre,
l’amélioration des indicateurs macro pour la zone euro et les nouvelles positives concernant
l’économie américaine ont permis au marché suisse de reprendre pied et de compenser ses
pertes au cours des deux dernières semaines d’octobre grâce à un 3T14 très positif dans le
domaine des rapports financiers. Le SMI® a même quasiment atteint un nouveau plus haut
annuel. En Suisse, des entreprises industrielles (ABB et Geberit) mais aussi l’UBS et des poids 1
Contribution de GodmodeTrader
lourds pharmaceutiques (Roche, Novartis) ont mené le bal au 3T14. La performance solide (www.godmode-trader.de)
d’actions de qualité (Sika et Sonova) a complété cette évolution réjouissante. En cette période 2
Contribution de Vontobel
d’incertitude, les investisseurs restent fidèles aux titres à dividendes défensifs «classiques». Un Research Investment Banking
3
Contribution de Vontobel
investissement peut s’envisager dans les titres small et mid cap, qui ont atteint des niveaux
Research Asset Management
d’évaluation attrayants. Les experts de Vontobel ne sont pas aussi pessimistes que les médias.
5 derinews Novembre/Décembre 2014
Bulletin de marché
Marché des matières premières Taux d’intérêt Devises
JPMCCI Aggregate 3-Mois LIBOR CHF – 5 y CHF Swap EUR/CHF – USD/CHF
520 0.030 1.0 1.26 1
Valeur absolue (en CHF)
Valeur absolue (en CHF)
Valeur absolue (en CHF)
Valeur absolue (en CHF)
500 0.025 1.25 0.98
0.8
Points de l’indice
480 0.96
0.020 1.24
460 0.6 0.94
0.015 1.23
440 0.4 0.92
0.010 1.22 0.90
420
0.005 0.2 1.21
400 0.88
380 0.000 0.0 1.20 0.86
Nov 13 Nov 14 Nov 13 Nov 14 Nov 13 Nov 14
JPMCCI Aggregate 3-Mois LIBOR CHF 5 y CHF Swap EUR/CHF USD/CHF
Europe1
Les craintes liées à la croissance ont bridé les Bourses européennes en octobre. Le STOXX® 600 a ainsi perdu 11%, décrochant de son plus haut
de septembre pour atteindre un plus bas en octobre. L’évolution négative des actions européennes est particulièrement impressionnante si on la
compare à celle des actions américaines: depuis le début de l’année, le S&P 500® a enregistré une hausse de 6 %. A propos de la faiblesse des
marchés européens, les analystes ont toutefois argumenté que les investisseurs se montraient peut-être trop pessimistes au sujet des perspectives
de croissance des titres: pour relancer la croissance, la BCE devrait assouplir fortement sa politique monétaire et affaiblir du même coup l’euro.
Selon le Russell Developed Europe Index, ce sont les actions britanniques qui ont le mieux tiré leur épingle du jeu en octobre. Cette performance
robuste a été soutenue par le redressement de l’économie en Grande-Bretagne. Là aussi, les investisseurs restent néanmoins sur leurs gardes
car la Banque d’Angleterre ne devrait pas tarder à profiter de la reprise pour relever ses taux d’intérêt. Contrairement à la Grande-Bretagne, la
croissance dans la zone euro devrait rester faible malgré les mesures de politique monétaire, estime le consensus des analystes en appelant à la
prudence: les investisseurs ne devraient pas s’attendre à un rally trop vigoureux des actions.
Evolution des devises CHF/EUR/USD1
En octobre, la Banque nationale suisse (BNS) a réitéré sa volonté de
défendre si nécessaire le taux plancher de CHF 1.20 face à l’euro
en procédant à des achats de devises en quantité illimitée. «Nous
veillerons avec la plus grande détermination à ce que le cours
minimum ne soit pas remis en question», a souligné Fritz Zurbrügg,
membre de la Direction générale de la BNS, selon un rapport publié
le 21 octobre par l’agence de presse Bloomberg. M. Zurbrügg a
Marchés émergents3 également indiqué que la BNS procèderait si nécessaire à des achats
Les perspectives de croissance des marchés émergents se illimités de devises étrangères et pourrait prendre d’autres mesures
sont encore assombries ces derniers mois, notamment en le cas échéant. Après s’être inscrit en baisse durant près de trois
Chine où les experts de Vontobel prévoient un ralentis- mois face au dollar US, l’euro a changé de direction début octobre
sement à 6.9 % en 2015. Deux pays font exception: le et s’est légèrement raffermi jusqu’au milieu du mois. Ce revirement
Mexique et l’Inde, où la volonté de réforme des nouveaux tient à la publication d’indicateurs conjoncturels mitigés aux USA.
gouvernements soutient une nette reprise de la croissance. Avec la fin des mesures de Quantitative Easing et la perspective
Ces prochains mois, le Mexique devrait notamment profiter d’un premier relèvement des taux d’intérêt, la devise américaine
de l’embellie conjoncturelle aux USA. Les catégories de devrait néanmoins s’apprécier. Cette analyse largement partagée
placement des pays émergents, en particulier les emprunts s’est aussi reflétée dans le taux de change EUR/USD: à la fin du
en devises locales, devraient continuer à bénéficier d’une mois, la devise unique a dévissé face au billet vert pour évoluer à
liquidité globale élevée. La Fed a certes suspendu son pro- des niveaux inférieurs à USD 1.25.
gramme de rachat d’emprunts, mais les mesures expansi-
onnistes de la BCE et de la BoJ devraient prendre le relais.
Compte tenu de la faiblesse des rendements dans les pays
industrialisés, des rendements autour de 6.5 % pour les
Source: Bloomberg, Etat au 07.11.2014.
emprunts des pays émergents en devise locale devraient Les performances et simulations passées ne sauraient constituer
conserver tout leur attrait, d’autant que les fondamentaux un indicateur fiable des performances futures. Les impôts et frais
tels que les balances courantes continuent à s’améliorer. éventuels ont un impact négatif sur le rendement.
6 derinews Novembre/Décembre 2014
Marché
Titres à dividendes: tout dépend de la sélection
Les dividendes sont une source de rendement importante et nombre d’entreprises se montrent
actuellement généreuses en raison de leur solidité sur le plan opérationnel. Toutefois, acheter
«à l’aveugle» des actions offrant des rendements sur dividendes élevé n’est pas très judicieux.
C’est pourquoi il convient de procéder avec rigueur dans la sélection des titres.
De nombreuses entreprises du monde entier sociétés cotées. A cet égard, le rendement sur Chez Pennon Group, les dividendes versés
affichent actuellement une santé financière dividende constitue un baromètre souvent aux investisseurs sont également élevés et
éclatante. En témoignent les cours de leurs employé qui représente la dernière distri- continuent à progresser. Avec 4800 employés,
actions qui grimpent depuis plusieurs années, bution ou celle attendue en relation avec le l’entreprise est notamment active dans la
mais aussi les montagnes de liquidités qui cours actuel de l’action. distribution d’eau potable et le traitement
s’accumulent dans leurs bilans. Selon l’analyse des eaux usées. Standard Life poursuit une
«M&A Perspectives» du cabinet d’audit Les Britanniques sont généreux stratégie comparable: depuis son entrée en
Deloitte publiée en janvier 2014, les 1000 Les actions britanniques offrent un rendement Bourse en juillet 2006, le groupe d’assurance
plus grandes entreprises non financières au sur dividende relativement élevé: au 30 sep- a augmenté la participation aux bénéfices
plan mondial représentent à elles seules des tembre 2014, il s’inscrivait à 3.50 % pour année après année. L’entreprise a récemment
réserves de liquidités d’un montant de 2.8 bil- l’indice phare FTSE 100, selon un factsheet du fait parler d’elle avec la vente de son acti-
lions de dollars. Dans ce contexte, il n’est pas FTSE Group. En raison d’une culture actionnariale vité canadienne. Selon un communiqué de
surprenant que les grands groupes se mon- ancrée de longue date, la Grande-Bretagne se presse du 3 septembre 2014, Standard Life a
trent plus généreux que jamais en matière distingue par une politique de distribution l’intention de faire profiter les actionnaires de
de dividendes – parfois aussi sous la pression favorable aux actionnaires. En outre, les groupes cette transaction en leur versant un dividende
des actionnaires. Au premier trimestre 2014, britanniques ont amassé d’énormes quantités exceptionnel d’environ 2.7 milliards de francs.
les dividendes versés dans le monde ont pro- de liquidités depuis la crise financière. Le
gressé de près d’un tiers ou 54.6 milliards de rendement sur dividende attendu dépasse Indice de référence innovant
dollars. A 228.4 milliards de dollars, les parti- d’ailleurs les 5 % pour de nombreux titres La culture du dividende britannique se reflète
cipations aux bénéfices ont atteint un niveau tels que le poids lourd pharmaceutique également dans un indice innovant qui vient
record pour le premier trimestre (Henderson GlaxoSmithKline (5.3 %). Sur les cinq derniè- d’être lancé: le «Solactive European High
Global Investors Ltd.; mai 2014). res années, le groupe a augmenté sa distri- Dividend Low Volatility Index». Sa composi-
bution de plus de 6.5 % par an en moyenne tion initiale comprend entre autres 13 titres
Une manne providentielle (Bloomberg, Reuters, Solactive; 28.10.2014). de sociétés cotées à la Bourse de Londres qui
Cette manne providentielle tombe à point
pour de nombreux investisseurs. Depuis
Graphique 1: «Solactive European High Dividend Low Volatility Index» – Sélection
plusieurs années, leur quête de rendement
est mal récompensée et les récentes déci-
sions de politique monétaire ne permettent Pool de sélection Sélection de Sélection de
500 entreprises 40 entreprises 30 entreprises
pas d’entrevoir la fin des taux bas. Pourtant,
l’attrait des dividendes en tant que source de Critères centraux: Critère: Critère:
rendement ne vient pas seulement du man- • Capitalisation boursière • Rendement sur dividen- • Croissance moyenne
que d’alternatives. Depuis toujours, cet ins- min. d’EUR 750 mio sur de attendu le plus élevé des dividendes la plus
les 3 derniers mois élevée sur 5 ans
trument utilisé par les entreprises pour faire
• Vol. négoce journalier
participer leurs actionnaires aux bénéfices moyen d’au moins
contribue pour une bonne part aux revenus EUR 1 mio
de la catégorie de placement des actions. • Négociabilité illimitée
Selon les calculs d’Allianz GIobal Investors, • Cotation sur une
Bourse reconnue et
le MSCI® Europe a enregistré un rendement
réglementée
annuel de 9.8 % entre 1970 et 2012. Si 5.7 % Critère final:
• Pas de rendement par
• Volatilité la plus faible
sont dus à des gains de cours, les dividendes action négatif pendant
des titres de l’indice ont contribué à hauteur les 12 derniers mois
de 4.1 % à la performance globale annualisée • Pas de croissance
annuelle des dividendes
(«Les stratégies de dividendes en période de
négative pendant les Sélection de
répression financière»; mars 2013). 5 dernières années 20 entreprises
La politique de distribution est depuis long-
temps un critère de qualité très suivi pour les Source: Vontobel
7 derinews Novembre/Décembre 2014
Marché
Tout dépend de la sélection, car les stratégies de dividendes éprouvées tiennent souvent compte de plusieurs facteurs.
devraient continuer à mener une politique de dité. Au niveau qualitatif, les entreprises le plus élevé. Un deuxième tri est effectué
dividendes stable sur le long terme. Orienté considérées ne doivent pas avoir enregistré sur la base de la croissance moyenne du divi-
sur l’ensemble de l’Europe, l’indice met en de résultat par action négatif sur les douze dende sur les cinq années passées. Il reste les
œuvre la recherche systématique de titres derniers mois. Par ailleurs, le dividende doit 30 valeurs affichant l’augmentation la plus
à dividendes à la fois éprouvés et riches en être resté stable ou avoir augmenté sans élevée. Parmi elles, les 20 actions présentant
perspectives. Dans cette optique, des règles interruption sur une période historique de la volatilité la plus basse sont sélectionnées
claires ont été définies pour la sélection des cinq ans (graphique 1). pour faire partie de la composition finale de
actions. l’indice.
Stratégie de dividendes durable
La première étape est la création d’un pool Dès que le pool de sélection est constitué, La méthode esquissée doit tenir compte de
qui comprend – sur la base de la capitalisation les titres qu’il contient subissent un contrôle la durabilité. Pour la réussite d’une stratégie
boursière – 500 entreprises européennes rigoureux portant sur d’autres caractéris- de dividendes, il ne suffit pas de s’intéresser
répondant à certains critères. Sur le plan tiques. En premier lieu, le fournisseur d’indices exclusivement au montant absolu, c’est-à-dire
quantitatif, ces critères englobent la cotation Solactive AG sélectionne les 40 actions pré- au taux de la distribution. Les entreprises de
en Bourse, la taille, la négociabilité et la liqui- sentant le rendement sur dividende attendu qualité se distinguent d’abord par une parti-
cipation aux bénéfices durable et en progres-
sion. Ce n’est pas un hasard si les responsa-
Graphique 2: Calcul rétroactif du «Solactive European High Dividend Low Volatility Index»
bles ont choisi la volatilité en tant que critère
sur la base de données historiques en EUR
de qualité intelligent comme dernier obstacle
220 à franchir pour l’admission dans l’indice: en
effet, mieux vaut que la fourchette de fluc-
200
tuation soit la plus faible possible car les
actions qui versent un dividende attractif
Evolution de la valeur %
180
mais subissent une forte volatilité n’offrent
160
généralement pas de valeur ajoutée et sont
associées à un risque de perte élevé.
140
Participation directe
120 Les 20 titres du «Solactive European High
Dividend Low Volatility Index» sont équipon-
100
dérés. Pour tenir compte des changements
potentiels sur le marché, l’indice de référence
80
Oct 09 Oct 10 Oct 11 Oct 12 Oct 13 Oct 14 est ajusté chaque année et la pondération est
STOXX® Europe Select Dividend S&P® High Yield Aristocrats Solactive European High Dividend Low Volatility Index rééquilibrée. Certains événements peuvent
également donner lieu à un contrôle excep-
Sources: Solactive, Bloomberg tionnel.
8 derinews Novembre/Décembre 2014
Marché
Composition de l’indice équipondéré «Solactive European High Dividend Low Volatility Index» au fixing initial
Nom Secteur Devise Bourse Rendement sur Ø Croissance hist. du Volatilité
dividende (a) dividende (5 ans) sur 260 jours
Pennon Group Services aux collectivités publiques GBP Londres 4.7 % 7.6 % 14.4
British American Tobacco Biens de consommation GBP Londres 4.3 % 11.2 % 14.8
GlaxoSmithKline Santé GBP Londres 5.3 % 6.5 % 15.7
Rubis Services aux collectivités publiques EUR Paris 4.9 % 9.1 % 15.9
Svenska Handelsbanken Finance SEK Stockholm 4.7 % 10.4 % 16.8
Sampo Finance EUR Helsinki 5.0 % 15.6 % 17.0
Centrica Services aux collectivités publiques GBP Londres 5.8 % 8.2 % 17.3
Swiss Re Finance CHF Zurich 6.7 % 107.5 % 17.4
Statoil Pétrole & gaz NOK Oslo 4.0 % 9.7 % 17.4
Red Electric Services aux collectivités publiques EUR Madrid 4.5 % 14.7 % 18.1
Imperial Tobacco Biens de consommation GBP Londres 5.2 % 11.9 % 18.1
Informa Services à la consommation GBP Londres 4.1 % 13.6 % 18.5
IG Group Finance GBP Londres 4.5 % 13.4 % 19.3
Next Services à la consommation GBP Londres 5.0 % 18.6 % 19.7
Amec Pétrole & gaz GBP Londres 4.1 % 22.2 % 20.3
BAE Systems Industrie GBP Londres 5.0 % 6.7 % 21.1
Pearson Services à la consommation GBP Londres 4.7 % 7.3 % 21.5
Ericsson Technologie SEK Stockholm 4.2 % 10.2 % 21.8
Standard Life Finance GBP Londres 4.8 % 6.1 % 21.9
British Sky Broadcasting Services à la consommation GBP Londres 3.9 % 12.7 % 23.1
Sources: Bloomberg, Reuters; (a) = attendu
La simulation à l’aide de données historiques Détails du produit* VONCERT Open End sur le
montre que le concept aurait fait ses preuves «Solactive European High Dividend Low Volatility Index»
par le passé: sur une période de cinq ans,
Sous-jacent «Solactive European High Dividend Low Volatility Index»
la valeur de l’indice en euro aurait plus que
N° de valeur / symbole 2417 3007/ VZHDC 2417 3008 / VZHDE
doublé. Il aurait donc surperformé ses deux Fournisseur d’indice Solactive AG Solactive AG
indices de référence – des baromètres de divi- ou agent de calcul
dendes comparables – de près de 55 % et de Prix d’émission CHF 101.50 (commission EUR 101.50 (commission
plus de 56 %. Le S&P® High Yield Aristocrates, d’émission de CHF 1.50 incl.) d’émission de EUR 1.50 incl.)
Base de réf CHF 100.00 EUR 100.00
très suivi, affiche ainsi une performance
Date d’émission / date valeur 05.12.2014 /12.12.2014 05.12.2014 /12.12.2014
d’environ 50 % sur la même période de cinq
Echéance Open End Open End
ans. L’évolution historique du STOXX® Europe
Frais de gestion 1.2 % p. a. 1.2 % p. a.
Select Dividend (graphique; Solactive, Bloom-
Délai de souscription 05.12.2014, 12h00 HEC 05.12.2014, 12h00 HEC
berg; 27.10.2014) est analogue. On tiendra
néanmoins compte du fait que les données *Emetteur/Garant: Vontobel Financial Products Ltd., DIFC Dubai/Vontobel Holding AG, Zurich (Standard & Poor’s A-;
historiques ne fournissent pas d’indications Moody’s A3). SVSP: Certificat tracker (1300). Cotation: Sera demandée auprès de la SIX Swiss Exchange.
sur les performances futures. Remarques: voir page 19 pour les informations relatives aux risques des produits. Toutes les données sont indicatives
et peuvent être modifiées.
Avec le VONCERT Open End (certificat tracker)
sur le «Solactive European High Dividend Low En bref
Volatility Index», les investisseurs participent Le nouveau «Solactive European High Dividend Low Volatility Index» est un concept
à près de 100 % à cette stratégie intéressante innovant: il englobe des actions d’entreprises qui peuvent mener une politique stable sur le
– aux hausses potentielles de l’indice, mais long terme grâce à leur modèle d’activité solide et se caractérisent également par leur faible
également aux pertes éventuelles. Sans limite volatilité en Bourse.
de durée, le certificat indiciel est proposé en
CHF et en EUR.
Vous trouverez le termsheet (final terms)
comprenant les conditions juridiques faisant foi ainsi
que de plus amples informations sur les opportunités
et les risques des produits sur www.derinet.ch.9 derinews Novembre/Décembre 2014
Entretien
«Les stratégies de dividendes éprouvées tiennent souvent
compte de plusieurs facteurs.»
derinews: A votre avis, comment les derinews: Quels sont les différents types
dividendes vont-ils évoluer dans le futur? de stratégies de dividendes et où se situent
leurs atouts?
A long terme, l’évolution des dividendes
dépendra de l’évolution des bénéfices. Mais Les possibilités sont nombreuses. On pourrait
certaines entreprises renoncent à distribuer par exemple associer un rendement sur divi-
des dividendes et préfèrent racheter leurs dende supérieur à la moyenne avec un bilan
propres titres, ce qui peut avoir un impact de bonne qualité ou des actions avec un divi-
négatif sur les dividendes. Face à une dende élevé et une volatilité faible. Une autre
croissance économique morose, mieux vaut stratégie consiste à investir dans des actions
se garder d’un optimisme excessif en ce qui qui dégagent des dividendes en constante
concerne l’évolution des bénéfices. progression sur une longue période. Comme
très souvent, les atouts de ces stratégies
derinews: Quel est le rôle fondamental résident finalement dans le fait que les
des dividendes pour les entreprises? décisions sont prises sur la base de principes
clairs et de règles définies. On peut aussi
Ils permettent tout simplement à une mentionner que ces stratégies se caractérisent
entreprise de faire participer ses actionnaires souvent par une volatilité inférieure à celle
Andreas Nigg, CFA à l’évolution des bénéfices. d’un indice d’actions régional ou mondial.
Head of Equity and Commodity Strategy
Bank Vontobel AG
derinews: Pour quelles raisons les stratégies derinews: Quelles sont les stratégies qui
Andreas Nigg gère des portefeuilles de dividendes sont-elles intéressantes dans ont déjà fait leurs preuves?
d’actions mondiaux depuis 1998 et des l’environnement actuel?
fonds mixtes (Global Balanced) depuis Ce sont généralement des stratégies de
2014 pour Vontobel Asset Management. Les investisseurs sous-estiment souvent le dividendes qui tiennent compte de plusieurs
Il occupe depuis 2012 le poste de Head
fait qu’une part importante de la performance facteurs à la fois. Souvent, il vaut mieux
of Equity and Commodity Strategy.
Monsieur Nigg s’appuie sur plus de globale du portefeuille d’actions ne résulte acheter une entreprise présentant un
20 ans d’expérience en tant que gérant pas seulement d’une éventuelle hausse des dividende attrayant, un bilan solide et une
de portefeuille: avant de rejoindre la cours mais aussi des rendements sur dividen- croissance des dividendes stable plutôt que
Banque Vontobel, il a en effet exercé des. En outre, de nombreuses stratégies de s’intéresser uniquement au montant des
cette fonction auprès de l’UBS pour des
fonds en actions américains et canadiens.
de dividendes sont un peu moins volatiles. dividendes.
Titulaire d’un diplôme d’analyste CFA, A cet égard, il faut mentionner que diverses
Andreas Nigg a obtenu un Bachelor of stratégies de dividendes tendent à générer derinews: Quels sont les risques
Commerce à l’Université de Calgary au des rendements supérieurs à ceux de la plu- à prendre en compte?
Canada. Il a en outre suivi l’Executive
part des marchés obligataires – à condition
Program de la Swiss Banking School.
toutefois de prendre un risque plus élevé. Il y a un risque lorsque la distribution de
dividendes est supérieure au bénéfice. Les
derinews: Quelle valeur ajoutée les actions des entreprises qui doivent réduire
dividendes peuvent-ils offrir dans le cadre leurs dividendes souffrent généralement de
du portefeuille? baisses de cours importantes. Il faut aussi
tenir compte du fait que les stratégies de
Une valeur ajoutée peut résulter d’une dividendes efficaces ne sont pas non plus
meilleure performance ajustée du risque. épargnées par les fluctuations globales du
En outre, le versement d’un dividende peut marché.
être intéressant pour les investisseurs qui
souhaitent obtenir un revenu régulier par
le biais de leur portefeuille.10 derinews Novembre/Décembre 2014
Rétrospective thématique
Les indicateurs macro chinois soutiennent l’espoir
d’un atterrissage en douceur
N° de valeur Symbole Sous-jacent Echéance Devise Cours le Performance Performance
31.10.2014 mois de depuis le lancement
octobre jusqu’au 31.10.2014
1415 0699 VZINA India V Basket 08.06.2015 USD 140.20 10.2 % 39.5 %
1415 0661 VZCPC Vontobel China Policy Perferformance-Index Open End CHF 121.00 8.6 % 19.2 %
1415 0663 VZCPE Vontobel China Policy Perferformance-Index Open End EUR 124.50 8.4 % 22.7 %
… …
1750 917 VZOUS US Sector Rotation II Open End Open End USD 212.70 2.5 % 109.6 %
3694 274 VZOPA Palladium (Troy Ounce) Open End USD 7.87 2.5 % 107.7 %
1415 0011 VZCIC Vontobel Copper-Strategy Index Open End CHF 67.70 2.2 % – 33.3 %
1922 657 RZIMO Schweizer Immobilienaktien Basket Open End CHF 150.80 2.2 % 48.6 %
… …
1415 1230 VZETE Emerging Technology 28.04.2016 EUR 114.00 – 0.9 % 12.1 %
… …
1014 0822 VZOIE Vontobel Oil-Strategy Index Open End EUR 156.00 – 10.1 % 53.7 %
1014 0823 VZOIU Vontobel Oil-Strategy Index Open End USD 145.60 – 10.9 % 43.4 %
1208 8059 ETCCAU JPMCCI – Cocoa TRI Open End USD 72.80 – 11.3 % – 27.8 %
1415 0630 VZMIM Mining Majors 17.04.2015 CHF 75.40 – 13.7 % – 23.0 %
… …
Remarques: voir page 19 pour les informations relatives aux risques des produits VONCERT.
Commentaire de notre équipe Vontobel Research Investment Banking
Vontobel China Policy Performance-Index Emerging Technology Mining Majors
La nouvelle génération de dirigeants sous Xi Depuis son émission en avril, le panier a La performance négative du panier (– 16 %)
Jinping met à l’ordre du jour des réformes devancé le NASDAQ (+ 2 % sur la même par rapport au MSCI World® (+ 3 %) et au CRB
structurelles de grande ampleur qui pourraient période) de + 12.1 %. Il englobe une sélection Commodity (+ 3 %) est due à des facteurs qui
continuer à exercer une forte influence sur de PME technologiques actives essentielle- devraient perdurer dans un avenir proche: 1)
l’économie. La transition d’une économie tirée ment dans des domaines et marchés promet- les prix des métaux précieux (or, argent, platine)
par l’investissement vers une économie orientée teurs, mais dont certains ne sont pas encore et de base (cuivre, étain, zinc) ont beaucoup
sur la consommation devrait s’achever. L’indice arrivés à maturité: drones, capteurs, systèmes baissé depuis le début de l’année sous l’effet
comprend des titres d’entreprises chinoises de paiement alternatifs, robotique moderne, du ralentissement de la demande chinoise;
susceptibles de tirer le meilleur parti des lnternet des objets, etc. La vaste diversifica- 2) l’ajustement de la base de coûts élevée
mesures économiques à venir. En renonçant tion du panier permet de compenser les demandera du temps, même si les coûts de
à inclure les valeurs immobilières et bancaires, mauvais résultats de certaines entreprises. production baissent; 3) le dollar augmente
l’indice dont les actions sont cotées à Hong Toutefois, la volatilité des cours devrait et les compagnies minières incluses dans le
Kong a pu surperformer son indice de réfé- demeurer très élevée, d’autant que l’on panier ont opéré un tournant stratégique
rence de 13 % (Hang Seng + 1 %) durant ignore quand ces technologies «émergentes» en changeant leurs dirigeants. L’objectif est
l’année. Dans la mesure où les indices macro s’imposeront. de réduire les capacités et de générer de la
de la Chine laissent augurer l’atterrissage en trésorerie dont profiteront les investisseurs
douceur tant espéré, le Vontobel China Policy sous forme de dividendes. Cette mise en
Performance-Index devrait continuer à suivre œuvre prend du temps et la vigueur du dollar
une évolution favorable. joue les trouble-fêtes.
Panagiotis Spiliopoulos, Responsable de Vontobel Research Investment Banking
Présente dans les grands centres financiers, l’analyse actions de la Banque Vontobel
propose ses services aux principaux investisseurs du monde entier. L’analyse couvre
environ 150 entreprises suisses et 20 sociétés internationales. Avec un très vaste
savoir-faire dans le domaine des petites et moyennes entreprises, les souhaits des
clients sont satisfaits de manière rapide et compétente.11 derinews Novembre/Décembre 2014
Marché suisse des actions
UBS: des tendances positives donnent confiance
aux investisseurs
Nestlé SA UBS AG Zurich Insurance Group AG
Evolution de la performance Nestlé SA Evolution de la performance UBS AG Evolution de la performance Zurich Insurance Group AG
75 25 300
Valeur absolue en CHF
Valeur absolue en CHF
Valeur absolue en CHF
70 20 280
65 15 260
60 10 240
55 5 220
50 0 200
Nov 13 Nov 14 Nov 13 Nov 14 Nov 13 Nov 14
Nestlé SA UBS AG Zurich Insurance Group AG
Source: Bloomberg, Etat au 07.11.2014. Les performances et simulations passées ne sauraient constituer un indicateur fiable des performances futures. Les taxes et frais éventuels ont un effet négatif sur les rendements.
L’an passé, Nestlé a manqué de peu l’objectif UBS suit une stratégie proactive pour mettre Zurich poursuit un objectif ROE (return on
de croissance organique à long terme (4.6 % un terme aux litiges juridiques en cours, qui equity) de 12 – 14 % concernant son bénéfice
contre 5 – 6 %). Ce scénario devrait très vrai- constituent l’un des plus grands facteurs opérationnel et a dégagé 11.8 % sur les 9
semblablement se répéter cette année. La de risque actuels dans le secteur bancaire. premiers mois de l’année. Malgré un 3T14
morosité économique en Europe (déflation) D’après les analystes de la Banque Vontobel, relativement solide, le groupe n’atteint que la
et le ralentissement de la croissance dans le ratio de fonds propres (CET1) d’UBS à la fourchette basse de ses estimations, notam-
les pays en développement (45 % du chiffre fin 2015 devrait se maintenir au-dessus de ment en raison de la pression continue sur les
d’affaires) ont laissé des traces. La situation 13 %, un niveau très solide, même si les frais rendements financiers (taux d’intérêt bas).
n’est guère plus brillante chez la concurrence: juridiques devraient dépasser CHF 8.5 milliards. L’assureur s’est fixé comme objectif d’améliorer
ces derniers mois, de nombreux fournisseurs Dans le même temps, UBS affiche de solides les unités ou marchés peu ou pas rentables
agro-alimentaires ont publié un avertissement indicateurs dans le secteur d’activité Wealth ou de s’en débarrasser. Il a ainsi récemment
sur bénéfices ou revu à la baisse leurs objectifs Management, avec des apports de capitaux vendu l’activité d’assurance privée en Russie,
2014. Nestlé bénéficie d’une diversification nets élevés, une marge brute stabilisée et ce qui devrait occasionner une perte de USD
non seulement géographique, mais égale- une rentabilité en hausse. Par conséquent, 200 millions au 4T14. Les experts de Vontobel
ment au niveau de ses catégories de produits. la banque se démarque positivement de ses attendent d’autres mesures. Farmers – Zurich
Le café et les aliments pour animaux affichent concurrents directs. L’assainissement d’anciennes fait des bénéfices sur les primes des Far-
une rentabilité et des taux de croissance attra- charges dans le domaine de la gestion de mers Exchanges – a perdu des parts de mar-
yants. En outre, la nouvelle directrice finan- fortune transfrontalière semble déjà bien ché ces dernières années mais a récemment
cière améliore l’allocation de capital (y com- avancé. Les analystes de la Banque Vontobel publié des chiffres encourageants au niveau
pris la vente d’unités telles que PowerBar ou estiment que le règlement des affaires les plus des nouvelles affaires, ce qui devrait amener
Jenny Craig), ce qui entraînera une hausse du importantes aura un impact positif. Le marché la croissance des primes en territoire positif
rendement du capital investi (ROIC). Avec la reportera alors son attention sur des tendances ces prochains trimestres. Zurich est en bonne
réduction annoncée au printemps de sa parti- positives dans la gestion de fortune tandis que voie pour générer au moins USD 3.5 milliards
cipation dans L’Oréal, Nestlé a lancé un rachat la confiance des investisseurs en une nette de liquidités en 2014, un montant plus que
d’actions de CHF 8 milliards qui devrait sou- hausse des dividendes remontera. suffisant pour distribuer le dividende de
tenir le cours de l’action. Nestlé demeure la CHF 17 par action prévu par les experts de
référence de l’industrie. la Banque Vontobel.
Détails du produit Détails du produit Détails du produit
Nom du produit Certificat Factor sur Nom du produit Certificat Factor sur Nom du produit Multi Defender VONTI sur Swiss
Nestlé SA UBS AG Life, Swiss Re, Zurich Insurance
N° de valeur 2408 5245 N° de valeur 2408 5257 N° de valeur 2446 0049
Indice Facteur 4X Long Indice Facteur 4X Long Prix d’émission 100 % du prix de référence spot
Date d’émission 31.03.2014 Date d’émission 31.03.2014 Barrière 75 % du prix de référence spot
Echéance Open End Echéance Open End Fixing initial / final 04.07.2014 / 08.01.2016
Cours offert actuel* CHF 14.15 Cours offert actuel* CHF 7.01 Rendement max.* 6.82 % (5.91 % p. a.)
Cours offert actuel* 99.70 %
Remarques: voir page 19 pour les informations relatives aux risques des produits. *Etat au 13.11.2014.12 derinews Novembre/Décembre 2014
Know-how
VONTI: comment les dividendes influencent les conditions
Les actions à dividendes élevés peuvent contribuer à de meilleures conditions, grâce à la prime issue
de la vente d’une option put dans le cadre des VONTI. Mais ce qui se révèle positif dans le cadre
d’un développement de produit peut influencer négativement l’évolution de produits déjà émis.
Les dividendes influencent les conditions … espèces, sachant que la valeur du cours sera jacent un prix supérieur (convenu au préala-
Divers facteurs exercent une influence sur les toutefois inférieure au niveau du fixing initial. ble) à celui du marché. Une option put évo-
conditions et les prix des produits structurés, Si le coupon fixe du VONTI ne compense pas lue à l’inverse de son sous-jacent: si le cours
comme par exemple la fourchette de fluctu- la baisse de cours du sous-jacent, l’investisseur baisse au-dessous du prix d’exercice, l’option
ation attendue – autrement dit la volatilité subit une perte. put est «dans la monnaie» et le détenteur de
implicite – du sous-jacent ou encore le niveau l’option enregistre un gain en exerçant son
du taux d’intérêt prévalant sur les marchés … qui englobent deux composantes … droit d’option.
financiers. Si le sous-jacent est une action, les Les sous-jacents dont les attentes de dividen-
dividendes jouent également un rôle impor- des sont élevées offrent généralement aux Dès lors qu’il y a achat, il faut également
tant pour certains types de produits. Ainsi, VONTI un coupon plus attractif. Mais pour- un vendeur: le vendeur de l’option put. Par
les conditions de certains produits structurés quoi? Pour le comprendre, il faut s’intéresser conséquent, si le vendeur de l’option effec-
peuvent profiter d’attentes de dividendes éle- aux composantes des VONTI. La structure de tue une vente à découvert sur l’option put,
vées pendant la phase de développement et ces Reverse Convertibles classiques est rela- une prime, appelée prix d’option, est per-
sont souvent indispensables pour offrir des tivement simple, dans la mesure où elle ne çue. Après la vente de l’option put et le ver-
caractéristiques attrayantes. Par conséquent, comporte que deux éléments. Une obliga- sement de la prime, le vendeur détient donc
les dividendes peuvent financer les condi- tion zéro-coupon («zerobond) est associée à une position à découvert. Mais si le cours du
tions de certains produits structurés. Mais en la vente d’une option put sur l’action sous- sous-jacent baisse et qu’une option put cote
contrepartie, l’investisseur en produits struc- jacente du VONTI. dans la monnaie, il devra acheter le nombre
turés renonce aux paiements de dividendes de sous-jacents convenu au prix déterminé à
éventuels qu’il recevrait en cas de placement L’obligation à coupon zéro est un titre por- l’avance au détenteur de l’option, car celui-ci
direct dans l’action. teur d’intérêts qui ne verse aucun coupon. A exercera son droit d’option. Ce cas de figure
maturité, cette forme spécifique d’obligations est défavorable au vendeur de l’option put,
… entre autres des VONTI … actualisées verse un montant à hauteur de dans la mesure où il pourrait acquérir le sous-
Les VONTI, également officiellement dénom- son nominal. Le gain d’une obligation zéro- jacent à un prix inférieur sur le marché s’il ne
més «Reverse Convertibles», font partie des coupon provient de la différence entre un devait pas respecter son obligation d’achat
structures de produits dont les conditions cours plus bas à la date d’achat et le montant vis-à-vis du détenteur de l’option put.
sont favorisées par des attentes de dividen- de son nominal. On constate rapidement que
des élevées. Ils se caractérisent par un cou- ce titre exclusivement porteur d’intérêts, qui … et finance le coupon au moment du
pon défini à l’avance généralement supérieur ne représente qu’une des deux composantes développement du produit …
aux conditions de marché usuelles. Le niveau des VONTI, n’est aucunement influencé par les Par conséquent, la valeur de l’option sera
du coupon conditionne également le rende- dividendes de l’action sous-jacente. Par con- d’autant plus élevée que son cours dans la
ment maximal possible pour l’investisseur. La séquent, le rôle décisif revient à la deuxième monnaie sera bas. Au final, ceci se reflètera
performance du sous-jacent détermine si ce composante de la structure: l’option put. sur le prix de l’option, autrement dit la prime
dernier rentrera en possession du nominal à issue de la vente de l’option et dont le mon-
maturité. … sachant que seule l’option put est tant influence de manière décisive le montant
influencée par les dividendes … du coupon d’un VONTI.
Supposons que le sous-jacent est une action Avec une option de vente (put) sur le sous-
dont le cours à maturité est au moins égal jacent, le détenteur de l’option a le droit de Mais quel rôle jouent exactement les dividen-
au prix d’exercice, par exemple au niveau vendre, durant une période définie ou à une des? Plus les dividendes attendus sont éle-
du fixing initial. Dans ce cas, le nominal est date fixe, une quantité déterminée du sous- vés, ou plus il pourrait y avoir d’échéances
remboursé en plus du coupon. Mais si l’action jacent concerné à un prix fixé à l’avance, le de dividendes potentielles pendant la durée
cote à un niveau inférieur au prix d’exercice prix d’exercice. Il exercera ce droit lorsque les de placement, plus la probabilité de baisse
au fixing de clôture, l’investisseur recevra, conditions seront avantageuses pour lui. C’est de cours du titre sous-jacent est élevée. En
suivant les caractéristiques du produit, soit le cas lorsque le cours du sous-jacent baisse effet, après un versement de dividendes, les
une livraison des actions dont le nombre a par rapport au prix d’exercice, car le détenteur cours des actions affichent généralement une
été fixé au préalable, soit un règlement en de l’option put obtient de la vente du sous- décote correspondante. Si l’on considère que13 derinews Novembre/Décembre 2014
Know-how
les autres facteurs influençant le prix demeu- Defender VONTI avec marge de sécurité sécurité qui protège contre les pertes de cours
rent constants, la probabilité que l’option put Comme dans le cas des VONTI, les dividendes du sous-jacent, à condition que la barrière
cote dans la monnaie augmente. En consé- des titres sous-jacents influent sur les condi- prédéfinie ne soit jamais atteinte pendant la
quence, la valeur de la prime augmenterait. tions et les cours des Defender VONTI. Ces durée du placement.
Lors de la construction d’un nouveau VONTI, derniers sont en plus dotés d’une marge de
cette prime supérieure peut financer un coupon
relativement plus élevé. En revanche, si des
Structure d’un VONTI
dividendes moins importants sont attendus
eu égard au sous-jacent, la probabilité que
VONTI (Reverse Convertible)
les décotes soient élevées diminue et la prime
perçue baisse. Par conséquent, les conditions
relatives à un nouveau VONTI auraient Obligation zéro-coupon + Vente d’une option put
tendance à manquer d’attrait.
Les dividendes exercent-ils une influence?
… avec l’effet inverse sur des
Non Oui
produits déjà émis
Nous constatons que les attentes de dividendes
élevés tendent à exercer une influence posi- Influence générale de la hausse des attentes
en matière de dividendes sur la structure du
tive sur les conditions des nouveaux VONTI.
produit:
Toutefois, les investisseurs doivent impéra- Influence positive sur les conditions durant le
tivement intégrer le fait que s’ils sont déjà développement du produit
investis dans un produit et que les attentes Influence négative sur l’évolution du cours durant
de dividendes augmentent pendant la durée la période de placement
de placement, l’évolution sera exactement
inverse à celle de la phase de développement. Source: Vontobel
Cette hausse des attentes exercera une influ-
ence négative sur le cours du VONTI. Le
cours du VONTI déjà émis baisse donc pen- En bref
dant la durée de placement car l’option put En règle générale, les sous-jacents à dividendes élevés financent les conditions des (Defender)
intégrée dans le VONTI gagne de la valeur, VONTI. Les attentes élevées en matière de dividendes peuvent exercer une influence positive
ce qui a finalement un impact négatif sur le sur les conditions durant la phase de développement du produit. Un éventail complet des
prix du VONTI. L’option put présente toute- Defender VONTI présentant des conditions attrayantes sont disponibles sur www.derinet.ch.
fois un cours dans la monnaie supérieur, ce
qui augmente la probabilité que l’acheteur
de l’option de vente fasse usage de son droit
d’exercice. Avec un VONTI, l'investisseur est
donc vendeur de l’option put.
En résumé, les sous-jacents à dividendes élevés
rendent les conditions des VONTI plus attray-
antes. En revanche, la hausse des attentes en
matière de dividendes eu égard au titre sous-
jacent pendant la durée de placement a un
impact négatif sur l’évolution des VONTI déjà
émis (graphique).14 derinews Novembre/Décembre 2014
Idées d’investissement
Les géants pharmaceutiques déclarent la guerre aux
maladies liées à l’âge
Certains segments de l’industrie pharmaceutique pourraient poursuivre leur essor, notamment
sous l’effet du vieillissement de la société et de la forte dynamique de développement des pays
émergents. Un coup d’œil aux entreprises pharmaceutiques de renom spécialisées dans le diabète,
l’oncologie et l’ophtalmologie pourrait s’avérer très utile.
La société vieillit Etats-Unis devraient prochainement afficher La Chine, n°1 des marchés
Nombre de régions dans le monde sont con- les dépenses de santé les plus élevées des «pharma-émergents»
cernées par le vieillissement de leur popula- pays industrialisés. Le «Patient Protection En Chine, le marché pharmaceutique connaît
tion. En conséquence, les dépenses en relation and Affordable Care Act», également appelé la croissance la plus forte en quantité de
avec les prescriptions médicales augmentent «Obama Care», qui régit les soins médicaux médicaments prescrits, dans la mesure où le
car les maladies liées à l’âge deviennent plus des Américains les plus défavorisés, devrait gouvernement prend depuis un certain temps
fréquentes à mesure que l’on vieillit. D’après notamment y veiller (IMS Health; 11/2013). des mesures visant à améliorer les soins de
les analystes de l’IMS Institute for Healthcare santé et qu’il a bien l’intention de poursuivre
Informatics, les dépenses en médicaments Croissance à deux chiffres sur les ses efforts. L’Empire du Milieu entend bien
dans le monde pourraient atteindre en 2017 «marchés pharma-émergents» offrir un accès aux soins pour tous à l’horizon
205 à 235 milliards de dollars de plus qu’en Alors que les taux de croissance des dépenses 2020, ce qui devrait également se traduire par
2012, et ainsi franchir le seuil du billion de en médicaments devraient rester modérés la transformation de ses segments pharma-
dollars (novembre 2013). à moins de 10 % en Amérique du nord, en ceutiques. En principe, la région d’Asie ori-
Europe et au Japon, ils pourraient atteindre entale et du sud-est devrait connaître la
Bayer solide en ophtalmologie deux chiffres sur les marchés dits «pharma- plus forte croissance mondiale au niveau du
Diverses entreprises pharmaceutiques pour- émergents». Cette accélération prévue des marché pharmaceutique, suivie par le sud
raient bénéficier de cette évolution, dont Bayer. dépenses dans les pays émergents s’explique de l’Asie et l’Amérique latine (IMS Health;
Le géant allemand dispose d’un pôle ophtal- par leur croissance économique relativement novembre 2013).
mologie solide et semble bien positionné dans forte associée au vieillissement de la popula-
ce domaine pour l’avenir (Vontobel Research tion, aux changements épidémiologiques de Le traitement du diabète enregistre des
IB; 10/2014). En 2013, l’ophtalmologie se ces régions et à une meilleure mise à dispo- dépenses croissantes
classait au 5e rang des domaines de techniques sition de fonds publics comme privés pour la Le diabète fait partie des maladies typique-
médicales dégageant les meilleurs chiffres santé (IMS Health; novembre 2013). ment liées à l’âge. Près de 8.3 % de la popu-
d’affaires derrière les diagnostics in vitro, la lation mondiale âgée de 20 à 79 ans en est
cardiologie, l’imagerie médicale et l’ortho- déjà atteinte et le taux de malades au niveau
Graphique 1 – Diabète – Pays comptant
pédie. Concernant le marché pharmaceutique mondial devrait s’élever à 10.1 % en 2035,
le plus grand nombre de diabétiques –
dans son ensemble, Bayer occupe la 13e place d’après les estimations de l’International Dia-
2013 et 2035
derrière d’autres pointures du secteur telles betes Federation. Le graphique 1 présente
que Novartis, Pfizer, Roche ou Sanofi et, selon Chine 142.7
98.4 les pays comptant le plus grand nombre de
les prévisions actuelles, l’attrait du segment Inde 109.0 diabétiques (types 1 et 2) et les prévisions
65.1
de l’ophtalmologie et le bon classement de 29.7
correspondantes pour 2035. On constate que
USA 24.4
Bayer ne devraient pas changer d’ici 2020 la Chine occupe également la première place
Brésil 19.2
(EvaluateMedTech – World Preview 2014, 11.9 pour le nombre de diabétiques, suivie par les
11.2
Outlook to 2020). Russie 10.9 marchés indiens, brésiliens et russes en pleine
Mexique 15.7
8.7
croissance. Les Etats-Unis sont la seule nation
Hausse des dépenses de santé Indonésie 14.1 industrialisée à figurer en tête du classe-
8.5
aux Etats-Unis 0.0
ment aux côtés des pays en développement.
Allemagne 7.5
L’amélioration des conditions de vie et de L’International Diabetes Federation chiffre les
Egypte 13.1
travail a certainement favorisé l’allongement 7.5 dépenses de santé mondiales pour le diabète à
0.0
de l’espérance de vie dans les pays industri- Japon 7.2 plus de 500 milliards de dollars US en 2013 et
alisés. Mais c’est le progrès médical et l’accès Pakistan 12.8
0.0
les évalue à 627 milliards de dollars US pour les
à des soins adéquats – et donc aux médica- Turquie 11.8 deux prochaines décennies (IDF; 2013).
0.0
ments – qui y ont essentiellement contribué.
0 20 40 60 80 100 120 140 160
Une comparaison internationale montre qu’un Nombre de diabétiques (en millions)
Nord-américain né en 2013 a aujourd’hui la 2035 2013
meilleure chance de vivre longtemps (Popu-
lation Reference Bureau, World Popula- Sources: International Diabetes Federation,
tion Data Sheet 2013). Cela signifie que les IDF Diabetes Atlas – Sixth Edition (2013).Vous pouvez aussi lire
